Монетарная политика XXI века. Эволюция Федеральной резервной системы от Великой инфляции до пандемии COVID-19 - читать бесплатно онлайн полную версию книги автора Бен Шалом Бернанке (ч. notes)

Примечания

1

Федеральная резервная систем (ФРС) – независимое агентство, созданное 23 декабря 1913 года. Оно выполняет функции центрального банка и осуществляет централизованный контроль над коммерческой банковской системой США. – Прим. науч. ред.

2

Имеется в виду ипотечный кризис США, когда обанкротилось большее количество банков, а цены на акции упали настолько, что начался мировой экономический кризис, длящийся с 2007 по 2009 год. – Прим. науч. ред.

3

Промышленный индекс Доу-Джонса – один из нескольких фондовых индексов и старейший из них. По его динамике обычно делают вывод о состоянии экономики США. – Прим. науч. ред.

4

Мировой экономический кризис, или Великая рецессия – кризисное состояние мировой экономики, которое последовало за ипотечным кризисом США. Во многих странах длился с 2008 по 2013 год, а в некоторых его последствия сохраняются до сих пор. По масштабам и последствиям можно сопоставить разве что с Великой депрессией 1930-х годов. – Прим. науч. ред.

5

Национальное бюро экономических исследований – частная некоммерческая организация в США, основанная в 1920 году. Изучает циклы деловой активности, проводит высококачественный анализ микро-, макро- и международных аспектов экономики страны. – Прим. науч. ред.

6

Джон Мейнард Кейнс – английский экономист, основатель кейнсианского направления в экономической науке. Одним из ключевых принципов кейнсианства является идея о важности государственных расходов для поддержания стабильности экономики. – Прим. науч. ред.

7

Эндрю Джексон (1767–1845) – 7-й президент США, первый избранный как кандидат от демократической партии. Считается одним из ее основателей. – Прим. науч. ред.

8

«Движение чаепития» – консервативно-либертарианское политическое движение в США. Возникло в 2009 году как серия протестов местного и национального уровня в ответ на акт 2008 года о чрезвычайной экономической стабилизации и реформ администрации Барака Обамы в области медицинского страхования. – Прим. науч. ред.

9

«Захвати Уолл-стрит» – гражданский протест в Нью-Йорке в 2011 году, продолжавшийся 59 дней. Участники акции захватили Уолл-стрит, чтобы привлечь внимание к «преступлениям финансовой элиты» и призвать государство к структурным изменениям в экономике. – Прим. науч. ред.

10

Томас Джефферсон (1743–1826) – 3-й президент, один из отцов-основателей США и авторов Декларации независимости. – Прим. науч. ред.

11

Джеймс Мэдисон (1751–1836) – 4-й президент США, один из ключевых авторов Конституции и Билля о правах. – Прим. науч. ред.

12

Вудро Вильсон (1856–1924) – 28-й президент США. Лауреат Нобелевской премии мира 1919 года, присужденной ему за миротворческие усилия. – Прим. науч. ред.

13

Джон Припонт Морган (1837–1913) – американский предприниматель, банкир и финансист, основатель династии Морганов, доминировавшей в сфере корпоративных финансов и консолидации промышленности на территории США в конце XIX— начале XX веков. – Прим. науч. ред.

14

Банки, получившие федеральную лицензию, были обязаны вступить в ФРС, но для банков, получивших лицензию от администрации штата, вступление было необязательным. Американская банковская система до сих пор включает в себя три типа банков: национальные банки, банки с лицензией штата, вступившие в ФРС, и банки с лицензией штата, не являющиеся членами ФРС. Их регулированием занимаются различные надзорные органы. – Прим. авт.

15

Франклин Делано Рузвельт (1882–1945) – 32-й президент США от Демократической партии, занимал президентский пост с 1933 года до своей смерти в 1945 году. Единственный президент США, пробывший на этом посту более двух сроков. Его первые два срока были сосредоточены на борьбе с экономическими последствиямиВеликой депрессии. А, победив их, на третьем и четвертом сроках он руководил страной во время ее участия во Второй мировой войне. – Прим. науч. ред.

16

Рудименты международного золотого стандарта сохранялись до 1970-х годов, но после 1933 года золотой стандарт по большому счету не накладывал никаких ограничений на политику ФРС. – Прим. авт.

17

Причины неспособности ФРС прекратить банковскую панику 1930-х годов остаются предметом споров. Большинство банков того времени были мелкие и недиверсифицированные и быстро теряли платежеспособность – таким образом, им не хватало залогового обеспечения, позволившего бы взять заем у Федерального резерва. Многие другие банки не были членами ФРС, а потому не имели права брать у нее займы. Тем не менее большая часть историков едина во мнении, что ФРС могла бы сделать больше для стабилизации банковской системы. – Прим. авт.

18

«Новый курс» – экономическая и социальная программа, проводившаяся администрацией президента США Ф. Рузвельта с 1933 по 1939 год и нацеленная как на преодоление последствий Великой депрессии, так и на структурные реформы в промышленности, сельском хозяйстве, финансах, энергетике и трудовых отношениях. – Прим. науч. ред.

19

Гарри С. Трумэн (1884–1972) – 33-й президент США в 1945–1953 годах и 34-й вице-президент США (с 20 января по 12 апреля 1945 год) от Демократической партии. Продолжил социально-экономические реформы в духе «Нового курса» своего предшественника Франклина Рузвельта. С его именем также связано начало холодной войны. – Прим. науч. ред.

20

Капитал банка – это, грубо говоря, разница между размерами активов и задолженностей, которые, в свою очередь, равны размеру собственного капитала его акционеров. Капитал позволяет покрыть убытки по кредитам и другим инвестициям без наступления банкротства, так что банк с большим размером капитала в меньшей степени подвержен риску краха. – Прим. авт.

21

Точнее, каждый Резервный банк ведет собственную балансовую отчетность, – практика, оставшаяся с тех времен, когда каждый Резервный банк служил независимым кредитором последней инстанции для банков своего округа. В совокупности балансовые отчеты региональных отделений ФРС представляют собой общий балансовый отчет Федеральной резервной системы. – Прим. авт.

22

От Federal National Mortgage Association (FNMA) – Федеральная национальная ипотечная ассоциация, Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) – Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредита, Government National Mortgage Association (GNMA) – Государственная национальная ассоциация ипотечного кредита. – Прим. пер.

23

WIN (Whip inflation now) – переводится как «Победим инфляцию прямо сейчас», а аббревиатура складывается в слово «победа» на английском (WIN). Попытка администрации президента США Джеральда Форда стимулировать массовое движение по борьбе с инфляцией в 1974 году. Граждан призывали копить деньги и урезать расходы, а также пытались ввести дополнительные государственные меры по поощрению этих действий. Позже эта кампания была описана как «одна из крупнейших государственных ошибок в области связей с общественностью за всю историю». – Прим. науч. ред.

24

Пол Адольф Волкер – американский экономист и государственный деятель. Был министром финансов, президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка, а с 1979 по 1987 год как раз занимал должность председателя правления Федеральной резервной системы США. – Прим. науч. ред.

25

Война за независимость США – война Великобритании и американских лоялистов (поддерживающих британскую корону) против революционеров (патриотов) Тринадцати британский колоний, которые провозгласили независимость от Великобритании 4 июля 1776 года, став первыми штатами нового государства. День независимости в США празднуют до сих пор. – Прим. науч. ред.

26

Гражданская война в США (1861–1865 гг.) – война, которая велась между Союзом («Севером») и Конфедерацией («Югом»). Центральной причиной войны стали политические противоречия, экономические разногласия и отношение к рабству. – Прим. науч. ред.

27

Корейская война (1950–1953 гг.) – череда войн между Северной и Южной частями Корейского полуострова, где США выступали на стороне Южной Кореи. – Прим. науч. ред.

28

Джон Фицджеральд Кеннеди (1917–1963) – 35-й президентСША (1961–1963) от Демократической партии. Его президентство пришлось на особо напряженный период холодной войны. По мнению большинства граждан страны, Кеннеди входит в десятку величайших американских президентов в истории. – Прим. науч. ред.

29

Джеймс Тобин (1918–2002) – выдающийся американский экономист, убежденный последователь Кейнса. В 1955 году стал обладателем медали Джона Бейтса Кларка, которую вручали влиятельным молодым экономистам до 40 лет. В 1981 году был награжден Нобелевской премией по экономике «за анализ финансовых рынков и их влияния на принятие решений в области расходов, занятости, производства и цен». В 1990 году стал лауреатом премии Адама Смита. – Прим. науч. ред.

30

Кеннет Джозеф Эрроу (1921–2017) – американскийэкономист, лауреат Нобелевской в 1972 году (совместно с Джоном Хиксом) «за новаторский вклад в теорию общего экономического равновесия и теорию благосостояния», автор теоремы Эрроу, соавтор модели Эрроу—Дебрё и модели Эрроу—Ромера. – Прим. науч. ред.

31

Роберт Солоу (1924–2023) – американский экономист, автор модели Солоу, лауреат Нобелевской премии 1987 года «за фундаментальные исследования в области теории экономического роста». Член Национальной академии наук США (1972) и Американского философского общества, почетный член Британской академии наук и Национальной академии деи Линчеи. – Прим. науч. ред.

32

Линдон Бэйнс Джонсон (1908–1973) – 36-й президент США (1963–1969) и 37-й вице-президент США (1961–1963; при президенте Джоне Кеннеди) от Демократической партии. Инициатор крупных преобразований по защите прав человека. – Прим. науч. ред.

33

Этот успех приписывали себе и кейнсианцы, концентрировавшиеся на влиянии снижения налогов на спрос, и сторонники экономики предложения, которые полагали, что понижение предельной ставки налогообложения стимулирует экономическую деятельность. Так как снижение налогов повлекло за собой рост инфляции – признак сильного спроса, – то правы, скорее всего, кейнсианцы. – Прим. авт.

34

Война во Вьетнаме – один из крупнейших локальных вооруженных конфликтов второй половины XX века. Это была вторая из Индокитайских войн, которая официально велась между Северным и Южным Вьетнамом. Северный Вьетнам поддерживали Советский Союз, Китай и другие коммунистические союзники; а Южный Вьетнам поддерживали Соединенные Штаты и другие антикоммунистические союзники. Этот конфликт считается опосредованной войной времен холодной войны. Вьетнамская война длилась почти 20 лет, прямое участие Соединенных Штатов в ней закончилось в 1973 году. – Прим. науч. ред.

35

«Великое общество» представляло собой набор внутренних программ, предлагавшихся или принятых в США по инициативе президентаЛиндона Джонсона в целях построения «Великого общества», в котором не будет бедности. Двумя важнейшими целями «Великого общества» являлись проведение социальных реформ с целью искоренения бедности и расовой сегрегации. В это время были также запущены новые и крайне важные программы по реформированию образования и системы медицинского обслуживания, а также по решению проблем урбанизации и транспорта. «Великое общество» в целом напоминало «Новый курс» Рузвельта, но главное отличие заключалось в принятых программах. – Прим. науч. ред.

36

Система здравоохранения в Соединенных Штатах Америки представляет собой преимущественно систему частной платной практики. Большая часть медицинских услуг оказывается частными поставщиками и оплачивается за счет сочетания государственных программ, систем медицинского страхования и непосредственной оплаты пациентами. При этом США – единственная из развитых стран, которая не гарантирует своим гражданам универсальной и всеохватной системы медицинского страхования. Покрытие населения медицинскими услугами неравномерно и зависит от уровня дохода, расы и места жительства. Описанные в книге программы Медикэр и Медикейд распространяются лишь на некоторые группы населения. – Прим. науч. ред.

37

Ричард Милхаус Никсон (1913–1994) – 37-й президент (1969–1974) и 36-й вице-президент США (1953–1961) от Республиканской партии. Будучи президентом, в 1973 году инициировал вывод американских войск из Вьетнама. До этого, в 1969 году, американский Аполлон-11 во главе с Нилом Армстронгом приземлился на Луну. В 1974 году добровольно сложил с себя полномочия президента в результате Уотергейтского скандала, в ходе которого Никсон спонсировал незаконное проникновение в штаб Демократической партии и пытался скрыть свое участие в этом. Первый в истории США случай отставки главы государства. Был помилован своим вице-президентом Джеральдом Фордом. Исторические оценки президентства Никсона разнятся: некоторые исследователи хвалят его достижения на посту президента, в то время как другие подчеркивают обстоятельства отставки. – Прим. науч. ред.

38

Рэй Фэйр (р. 1942) – американский экономист, доктор философии (1968) Массачусетского технологического института. – Прим. науч. ред.

39

Исламская революция – цепь событий в Иране, результатом которых стали эмиграция шахаМохаммеда Реза Пехлеви, упразднение монархии и установление новой администрации, которую возглавил аятоллаХомейни. Датой начала революции принято считать 8 января 1978 года, когда первая крупная антиправительственная демонстрация в Куме была подавлена с необоснованной жестокостью. В течение всего 1978 года в различных городах Ирана представители исламского духовенства организовывали демонстрации, решительно разгонявшиеся войсками, в том числе шахской гвардией. К концу года революционеры перешли к тактике политических стачек (забастовок), что полностью парализовало экономику. – Прим. науч. ред.

40

Cost-of-living adjustments, COLA. – Прим. пер.

41

Federal Reserve Economic Data. – Прим. пер.

42

Милтон Фридман (1912–2006) – американскийэкономист-неолиберал, макроэкономист, обладатель Нобелевской премии по экономике (1976). Наряду с Джорджем Стиглером и другими экономистами основоположник Чикагской школы. Развил экономическую теорию монетаризма. – Прим. науч. ред.

43

Эдмунд Фелпс (р. 1933) – американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике2006 года за «анализ межвременного обмена в макроэкономической политике». – Прим. науч. ред.

44

Гарри С. Трумэн (1884–1972) – 34-й вице-президент США (с 20 января по 12 апреля 1945 года) от Демократической партии. Продолжил социально-экономические реформы в духе «Нового курса» своего предшественника Франклина Рузвельта. С его именем также связано начало холодной войны. – Прим. науч. ред.

45

Краткое заявление, выпущенное обеими сторонами, было довольно туманным и гласило лишь, что Минфин и ФРС «достигли полного согласия в отношении управления долгом и денежно-кредитной политики, которую следует проводить <…> для обеспечения успешного финансирования потребностей правительства и при этом минимизации обналичивания государственных долговых обязательств». ФРС интерпретировала последнюю фразу как освобождение от обязанности ограничивать процентные ставки по ценным бумагам Минфина. – Прим. авт.

46

Кристина Ромер (р. 1958 г.) – американский экономист и педагог. Председатель Совета экономических консультантов при президенте Бараке Обаме (с 29 января2009 года до 2 сентября2010 года), постоянный профессор экономического факультета Калифорнийского университета в Беркли. – Прим. науч. ред.

47

Дэвид Ромер (р. 1958 г.) – американскийэкономист, профессор кафедры экономики имени Германа Руайе Калифорнийского университета в Беркли, соавтор модели Мэнкью-Ромера-Вейла. – Прим. науч. ред.

48

Дуайт Дэвид Эйзенхауэр (1890–1969) – 34-й президент США (1953–1961) от Республиканской партии. Генерал армии США (1944). Один из крупнейших полководцев Второй мировой войны. Его президентство усилилось разрастанием холодной войны. Инициировал введение фразы In God We Trust (На Бога уповаем) как американского национального девиза в 1956 году. Также ввел в оборот понятие «военно-промышленный комплекс». – Прим. науч. ред.

49

От англ. Unemployment – безработица. В англоязычной литературе сокращается до u*. – Прим. ред.

50

Галиция – территория Польши, входившая тогда в состав Австрии. Родители моего отца Джонас и Лина Бернанке тоже родились в том регионе и иммигрировали в Соединенные Штаты в 1921 году. – Прим. авт.

51

Американская экономическая ассоциация – организация ученых-экономистов, возникшая в 1885 году по инициативе американского экономиста Ричарда Эли. Ее целями выступают: поощрение экономических исследований, в особенности в области исторического и статистического анализа текущего состояния промышленной деятельности; организация изданий на экономические темы; поощрение как можно большей свободы в экономических дискуссиях. – Прим. науч. ред.

52

Национальное бюро экономических исследований – частная некоммерческая организация в США, основанная в 1920 году для содействия объективному количественному анализу экономики страны. Национальное бюро экономических исследований – крупный поставщик высококачественного анализа микро-, макро- и международных аспектов экономики США. Организация занимается наряду с другими проблемами изучением циклов деловой активности. Работающие в бюро исследователи призваны предсказывать наступление высших и низших точек экономических циклов и разрабатывать показатели состояния экономики. – Прим. науч. ред.

53

Джимми Картер (р. 1924 г.) – 39-й президент США (1977–1981) от Демократической партии. В первые дни на посту президента объявил амнистию всем уклонившимся от призыва во время Вьетнамской войны, а также принял меры для остановки периода стагфляции. Под его руководством были созданы Министерство образования США и Министерство энергетики США. Последние годы его правления сопровождались энергетическим кризисом, захватом американских заложников в Иране и вводом советских войск в Афганистан, в ответ на которое он закончил период проведения политики разрядки c СССР и выдвинул свою доктрину. – Прим. науч. ред.

54

Сопровождающие этот отчет показания главы ФРС надзорным комитетам от Сената и Палаты представителей до сих пор известны как показания Хамфри-Хокинса. – Прим. авт.

55

Закрытие «золотого окна», как назвали этот эпизод, стало последним шагом в отказе от Бреттон-Вудской системы, созданной после Второй мировой войны и устанавливавшей фиксированные обменные курсы между долларом и другими основными валютами. Некоторые считают, что инфляция 1970-х гг. была частично или полностью вызвана отказом Америки даже от символической связи с золотом, но на самом деле причинно-следственная связь имела обратное направление. Поскольку другие валюты были привязаны к доллару, инфляция в США привела к несоответствию между официальными обменными курсами и курсами, которые были бы установлены в системе свободного рынка. Таким образом, инфляция в США привела к краху Бреттон-Вудской системы и закрытию «золотого окна», а не наоборот. – Прим. авт.

56

Уолтер Фредерик «Фриц» Мондейл (1928–2021) – 42-й вице-президент США (1977–1981) от Демократической партии, официальный кандидат в президенты США от демократов на президентских выборах 1984 года. Посол США в Японии (1993–1996). – Прим. науч. ред.