Рынки капитала. Перезагрузка

Введение

21 февраля 2022 года (день проведения Совета Безопасности) индекс MOEX упал на 10,5 %, индекс РТС – на 13,2 %.

24 февраля (начало боевых действий) падение рынка составило 33,3 % и 39,4 % соответственно.

С понедельника 28 февраля торги на отечественных и американских площадках были остановлены. Лондонская фондовая биржа проявила нерасторопность, в результате чего российские активы еще несколько дней продавались по рекордно низким ценам.

Указом Президента № 81 от 1 марта большинство иностранцев были отрезаны от торгов на отечественных биржах, а их активы оказались на счетах С.

Указ Президента № 95 от 5 марта установил порядок исполнения обязательств перед иностранными кредиторами, в том числе по еврооблигациям.

5 марта 2022 года ключевая ставка была поднята до 20 %.

Видимо, не до конца осознав, что произошло, розничный инвестор по лекалам предшествующих кризисов побежал в доллар, разогнав его в течение торговой сессии 14 марта до ₽117, и впоследствии с ужасом наблюдал за ослаблением доллара до почти ₽50 на фоне отсутствия у экспортеров обязательств по продаже валютной выручки.

Уже 24 февраля 2022 года на СПБ Бирже не прошли расчеты по сделкам с еврооблигациями, а в начале марта держателям еврооблигаций в российских депозитариях из Евроклира (ЕК) / Клирстрима (КС) перестали приходить суммы купонов и погашений. На тот момент не было понимания, во что выльется казавшийся временным сбой инфраструктуры (о последнем см. «Разбор завалов на рынке еврооблигаций»).

Не было понимания и масштабов предстоящего демонтажа зарубежных структур эмитентами акций (см. подробнее «Разбор завалов на рынке акций»).

Возобновление торгов акциями началось 24 марта с 33 ПАО из индекса Московской биржи (см. таблицу 1 в сравнении с уровнем закрытия 25 февраля).

А 29 марта возобновились торги инструментами 10 иностранных холдинговых компаний (ИХК) из индекса MOEX (см. таблицу 2 в сравнении с уровнем закрытия 25 февраля).

С уходом иностранных инвесторов объемы торгов акциями значительно сократились[3], а доля розничных инвесторов в них существенно выросла:

После нескольких месяцев переговоров российской стороны с ЕК и КС 3 июня 2022 года европейцы наложили на НРД санкции (видимо, для легитимизации действий своих клиринговых систем).

Опасаясь аналогичных действий в отношении НКЦ и желая избавиться от непокрытой валютной позиции, банки в июне ввели комиссии за хранение недружественных валют.

Это ускорило рост клиентских остатков в юанях, стабильно наблюдавшийся с марта. Со второй половины лета 2022 года эти остатки нашли применение в облигациях в юанях (см. «Заключительные замечания и поиск альтернативы рынку еврооблигаций»).

Тем временем на рынке акций во второй половине лета наблюдалось оживление: ключевая ставка упала до 8 %, доля розничных инвесторов в торгах достигла 76–78 %. Но из-за объявления частичной мобилизации в сентябре 2022 года первые сделки на рынке акций маркетировались в крайне неблагоприятных условиях (см. «IPO и SPO нового рынка»).

Параллельно продолжался разбор завалов по квазииностранным инструментам, где основной аккорд по еврооблигациям пришелся на 2022–2023 годы, а по акциям – на 2023–2024 годы.