Эксперт № 50 (2013)

Расплата

Михаил Цемахович, аналитик ИК «Еврофинансы»

Яков Миркин, председатель совета директоров ИК «Еврофинансы»

Антон Андрющенко, заместитель директора департамента аналитики ИК «Еврофинансы»

Алина Волкова, ведущий аналитик ИК «Еврофинансы»

Финансовые регуляторы США и ЕС ополчились на глобальные банки, штрафуя за разнообразные прегрешения предкризисных и кризисных лет. Такое рвение может спровоцировать новый кризис

Фото: Валерий Макаров

Фондовые рынки англосаксонских стран перегреты. Великобритания 30 октября установила исторический рекорд — отношение капитализации фондового рынка к национальному ВВП достигло 144%. США близки к покорению максимумов 2007 года — там в начале декабря аналогичный показатель находился вблизи отметки 130%. Однако чем ближе новые высоты, тем вероятнее острая реакция игроков на «неожиданное» негативное событие.

Последние несколько лет набирает силу волна штрафов, взыскиваемых с крупнейших инвестиционных банков в результате громких расследований регуляторов. Мы подсчитали по открытым источникам, что в 2009–2013 годах общая сумма штрафов инвестбанков по всему миру превысила 63,7 млрд долларов. На самом деле сумма еще больше, поскольку в ряде случаев объемы выплат не разглашались. Между тем расследования продолжаются — ясно, что последуют новые взыскания.

yandex_partner_id = 123069; yandex_site_bg_color = 'FFFFFF'; yandex_stat_id = 3; yandex_ad_format = 'direct'; yandex_font_size = 0.9; yandex_direct_type = 'vertical'; yandex_direct_limit = 2; yandex_direct_title_font_size = 2; yandex_direct_header_bg_color = 'FEEAC7'; yandex_direct_title_color = '000000'; yandex_direct_url_color = '000000'; yandex_direct_text_color = '000000'; yandex_direct_hover_color = '0066FF'; yandex_direct_favicon = true; yandex_no_sitelinks = true; document.write(' sc'+'ript type="text/javascript" src="http://an.yandex.ru/system/context.js" /sc'+'ript ');

Масштаб штрафов таков, что деятельность регуляторов в США и ЕС по укрощению «распоясавшихся инвестбанкиров» может иметь и нежелательный эффект, а именно привести к краху тот или иной инвестиционный дом и запустить цепную реакцию распространения системного риска. Вспомним осень 2008 года, когда банкротство Lehman Brothers спровоцировало наступление невиданного глобального финансового кризиса.

Тройку лидеров по абсолютным выплатам среди штрафников составляют американские банки J. P. Morgan Chase, Bank of America и Wells Fargo (см. таблицу 1 ). Если сравнить выплаты банков и их прибыли за последние пять лет, то первая тройка будет выглядеть так: Bank of America — 72,7%, J. P Morgan Chase — 31%, UBS — 26,3% (см. таблицу 2 ). Таким образом, группа риска определена.

Большинство штрафных санкций можно разделить на пять групп, которые отражают масштабные серии расследований недобросовестной деятельности финансовых институтов (см. график 2 ).

Мошенничество в рамках выпуска ипотечных продуктов и с распределением активов в инвестиционных фондах.

После кризиса SEC уделяла особое внимание случаям, когда инвесторы несли неожиданно большие потери в связи с недобросовестной деятельностью финансовых посредников. В 2010–2013 годах комиссия наложила семь крупных штрафов за нарушения в ходе выпуска ипотечных ценных бумаг или финансовых продуктов, основанных на них, а также семь штрафов за сокрытие информации об активах фондов, находившихся под управлением, и об активах самих компаний. Так, Goldman Sachs выплатил штраф за нарушения в рамках структурирования выпуска синтетических облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, ABACUS 2007-AC1. Мотив — компания не раскрыла инвесторам информацию об активном участии хедж-фонда Paulson & Co в выборе активов, который занял короткую позицию против ряда отобранных инструментов на рынке кредитных дефолтных свопов . Убыток инвесторов составил 1 млрд долларов. Выплата Goldman Sachs по досудебному урегулированию составила 550 млн долларов.

Нарушения запрета на транзакции со средствами ряда стран Министерство юстиции США и Казначейство США совместными усилиями выявили значительное количество транзакций на территории США, нарушающих международные санкции, наложенные правительством. Количество транзакций исчислялось миллионами. Под удар попали европейские банки: UBS, Credit Suisse, Barclays, Lloyd`s TCB, ING, Standard Chartered. Выделяется случай с HSBC, которому пришлось заплатить почти 2 млрд долларов, после того как его мексиканскую дочернюю компанию уличили в отмывании денег наркомафии. Всего с HSBC было взыскано в пользу властей США около 4,4 млрд долларов.

Мошенничество со ставками LIBOR и EURIBOR

В 2012 году разразился скандал вокруг ставок LIBOR и EURIBOR. Оказалось, что ключевыми ставками для рынка размером несколько сот триллионов долларов манипулировали банки — участники фиксинга. Банки, формируя LIBOR и EURIBOR, должны были указывать ставки процента, по которым готовы занимать деньги с рынка. Вместо этого отдельные фининституты манипулировали ставкой, чтобы повлиять на рынок производных инструментов от LIBOR и EURIBOR, на которых имели свои позиции. В расследовании инцидента принимали участие регуляторы нескольких стран. На данный момент на «скамейке штрафников» оказались Barclays и UBS. Но в этом деле еще не поставлена точка. В ноябре 2013 года стало известно, что Еврокомиссия наложит на шесть банков многомиллионные санкции.

Мошенничество с закладными

В феврале 2012 года между федеральными регуляторами США (Управлением контролера денежного обращения и ФРС) и пятью крупнейшими организациями, оказывающими услуги в области ипотечного кредитования, было достигнуто историческое соглашение, согласно которому с банков было взыскано 25 млрд долларов в пользу заемщиков, региональных и федерального бюджетов. Компании обвинялись в том, что незаконными методами создавали такие условия для заемщиков, что последние нарушали условия кредитования и теряли право выкупа собственных закладных. В частности, кредитным учреждениям инкриминировались: взимание чрезмерных комиссий в случаях дефолтов заемщиков; необоснованные отказы в реструктуризации кредитов; некорректный пересчет ставок процента и сроков в случае реструктуризации; несвоевременное уведомление заемщиков о потере права выкупа закладной; неправомерное ограничение такого права и др. От подобных действий пострадали сотни тысяч граждан США.

Спустя год, в январе 2013-го, ФРС совместно с Управлением контролера денежного обращения обвинил 13 банков в незаконной деятельности в рамках ипотечного кредитования. По мнению регуляторов, кредитные учреждения представляли в суды неправильно оформленные документы, связанные с ипотечными кредитами, не имели необходимых финансовых, трудовых и управленческих ресурсов для организации реализации закладных. Внутренний контроль и риск-менеджмент, связанные с закладными, были некачественны. На сегодня 11 из 13 банков согласились осуществить денежные выплаты пострадавшим заемщикам (4,2 млн человек).

«Плохие» долги, проданные ипотечным агентствам

2013 год ознаменовался расследованием в отношении активов, проданных банками ипотечным агентствам. В результате трем из них уже пришлось заплатить внушительные суммы. Так, штраф J. P. Morgan составил 5,1 млрд долларов. Согласно оценкам Reuters в дальнейшем еще нескольким банкам придется выплатить около 25 млрд долларов.

Можно с уверенностью говорить о том, что череда расследований и крупных штрафных санкций еще не закончена. Подтверждение — упомянутые оценки Bloomberg и намерения Еврокомиссии оштрафовать шесть банков за манипулирование EURIBOR (The Guardian утверждает, что размер штрафа может достигать 10% выручки компаний).

Итак, сохраняется риск: регуляторы могут наложить такие масштабные санкции, что «соломинка переломит спину верблюду». Слишком крупная выплата, сопоставимая по размеру с прибылью, может привести к резкому ухудшению состояния одного из крупнейших названных институтов. С каждым новым штрафом увеличивается вероятность того, что это может произойти. А дальше — повторится история Lehman Brothers.

Таблица 1:

Ренкинг по объему выплаченных штрафов в 2009–2013 гг.

Таблица 2:

Ренкинг по объему выплаченных штрафов по отношению к прибыли в 2009–2013 гг.

График 1

Суммы штрафов, выплаченных инвестбанками, растут как снежный ком

График 2

Банки, наказанные по итогам разбирательств, затеянных регуляторами