Итоги № 12 (2013)

Заработать на кипрских проблемах / Дело / Капитал / Загранштучки

Заработать на кипрских проблемах

/ Дело / Капитал / Загранштучки

Инициатива Кипра о введении одноразового налога на банковские депозиты сигнализирует об изменении правил борьбы с долговым кризисом со стороны европейских монетарных властей, и прежде всего со стороны Европейского центрального банка. Похоже, денежные власти ЕС намерены и дальше перекладывать на плечи частных инвесторов весомую часть проблем, связанных с долговым кризисом в Европе. Сначала данная инициатива в мягкой форме была апробирована с Грецией, когда держатели государственных бумаг вынуждены были смириться со списанием 1/5 стоимости облигаций. Теперь настала очередь Кипра. Только в отличие от Афин для рекапитализации кипрских банков необходим объем средств, соответствующий около 60 процентов ВВП страны, что в разы больше, чем в других проблемных государствах еврозоны. В той же Греции на это потребовалось бы лишь 27 процентов. При этом государственный долг Кипра на начало года составлял порядка 86 процентов ВВП и в случае самостоятельного решения долговой проблемы долг вырос бы до 145 процентов. Поэтому и было предложено решать кипрскую проблему за счет списания части вкладов.

Можно ли заработать на кипрских проблемах? Вот уже вторую неделю подряд инвесторы активно сбрасывают долговые ценные бумаги не только суверена, но и кипрских финучреждений. Некоторые из них соглашаются на потерю двух третей номинала. Ситуация чем-то даже напоминает греческую двухгодичной давности. Многие боятся реструктуризации государственных бумаг. Однако вероятность повторения греческого сценария маловероятна, так как списать кипрский госдолг не получится — большая его часть находится под английским правом, согласно которому приоритетным для кредитора и суверенного заемщика является решение суда, и не может быть реструктуризирована.

К тому же долговая нагрузка кипрских банков низкая. Финучреждения в значительной степени полагаются на фондирование через депозиты. Поэтому покупатели государственных долгов только выиграют от кипрской шумихи вокруг списания депозитов.

Можно воспользоваться таким инструментом, как кредитно-дефолтные свопы (CDS). Сегодня, за суматохой, уже мало кто помнит решение Международной ассоциации по свопам и деривативам выплатить кредиторам Греции, которые застраховали свои инвестиции, компенсацию в размере 2,5 миллиарда долларов. Эмитенты CDS выплатили держателям страховок 78,5 процента от номинала деривативов. К тому же инвесторы сохранили за собой и владение долговыми бумагами Греции. Такой же сценарий приемлем и для Кипра.