Лебо - Компьютерный анализ фьючерсных рынков

Другие осцилляторы, +DI и -DI, показывают направление. Когда +DI пересе­кается с -DI и уходит выше, то тренд направлен вверх. Когда +DI пересекается с -DI и уходит ниже, то тренд направлен вниз. Чем дальше потом расходятся линии, тем сильнее тренд. (Смотрите рисунок 2-1)

В своей книге Уайлдер также описывает вычисление ранжированного средне­го индекса направленного движения или ADXR (average directional moving index rating). Это просто сумма ADX в начале периода (скажем, 14 дней назад) и сегод­няшнего ADX, поделенная на два. Это дополнительное сглаживание ADX было сделано Уайлдером для ослабления флуктуаций до такой степени, чтобы ADXR мог быть использован при вычислении по методу сравнения рынков, называемом' Индекс выбора товара (Commodity Selection Index). С нашей точки зрения, ADX был достаточно сглажен изначально и дополнительное сглаживание необязатель­но. Фактически, для наших целей сглаживание, которое было проведено для полу­чения ADXR, снижает эффективность индикатора.

Тестирование производительности DMI

Было опубликовано довольно немного тестов DMI и ADX. Результаты, как правило, были лучше, чем у большинства других индикаторов. Здесь мы приведем несколько примеров.

Брюс Бэбкок тестировал DMI и описал результаты в своей книге "The Dow Jones - Irwin Guide to Trading Systems" (смотрите рекомендуемую литературу в конце главы). Тестируя DMI, Бэбкок входил в длинную позицию на закрытии, когда об­щее направленное движение было положительным. Когда общее направленное дви­жение было отрицательным, система, наоборот, вводила в короткую позицию, Ре­зультаты тестирования Бэбкока показали, что на пятилетнем периоде 28-дневный DMI был прибыльным на широком диапазоне рынков. Однако внутренние потери были значительными, потому что не применялись остановки. Система, протести­рованная Бэбкоком, была наиболее простым использованием индикатора, и мно­гие основные правила Уайлдера были нарушены. Важно, что предложение Уайлде-ра об использовании при вхождении ожидания прорыва вершины или дна дня пересечения DI было проигнорировано (мы нашли, что рекомендация Уайлдера относительно вхождения существенно снижает дерган и я). В тестировании Бэбкока доход брался четко на пересечениях, и не предпринимались попытки получения дохода раньше. То, что при таких условиях DMI показал значительный доход, про­сто изумительно! Несмотря на то, что мы не рекомендуем торговать по DMI таким образом, тестирование Бэбкока показало, что довольно продолжительный DMI мог бы оказаться полезным индикатором задания времени вхождения.

Более реалистический тест/оптимизация был проведен Фрэнком Хочхейме-ром из Men-ill Lynch Commodities. Хочхеймер тестировал два случая: случай 1, который следовал основным правилам Уайлдера, и случай 2, который просто торговал на пересечениях. На большинстве рынков были использованы 11-лет­ние данные. Так как этот тест был еще и оптимизацией, он тестировал +DI и -DI путем независимого изменения количества дней, используемых в каждом из них (то, что мы не рекомендуем делать). Не удивительно, что случай 1, который сле­довал предложению Уайлдера о вхождении в покупку или продажу на уровне пика или впадины предыдущего дня, оказался более прибыльным. Оптимизация пери­одов DI показала, что лучшие временные интервалы лежали в диапазоне от 14 до 20 дней. Наше независимое тестирование ADX на разных наборах данных под­тверждает прибыльность этого диапазона от 14 до 20 дней с наилучшими резуль­татами, показанными на 18 днях.

В "Энциклопедии технических индикаторов рынка" Колби и Мейрса (The Encyclopedia of Technical Market Indicators, Colby and Meyers) был проведен очень любопытный тест DMI со встроенным ADX. Они входили на пересечении +DI и -DI, только когда ADX поднимался. Они выходили, когда ADX падал или возника­ло обратное пересечение. Они тестировали только New York Composite на недель­ных данных, используя интервалы от 1 до 50. Лучшие доходы были получены на временных интервалах от 11 до 20 недель. Они отметили, что из многих протести­рованных ими индикаторов метод DMI имел наименьшие убытки и заслуживает дальнейшего изучения.

На первый взгляд может показаться, что Колби и Мейрс следовали за трен-дом, торгуя только на подъеме ADX. Однако, так как они применяли торги, осно­вываясь на пересечениях +DI и -DI после подъема ADX, система была больше контр-трендовым методом, потому что поднимающийся ADX был результатом присутствия тренда перед текущим пересечением. Когда +DI и -DI пересекались после подъема ADX, это было сигналом к торговле в противоположном направле­нии от тренда, который измерялся поднимающимся ADX.

Мы находим ADX умеренно полезным в качестве индикатора задания време­ни, несмотря на некоторые положительные результаты тестирования/оптимизации, упомянутые ранее. DMI является индикатором, следующим за трендом, и подвер­жен тем же слабостям, которые характерны для любой формы следования за трен-дом. Когда рынки не находятся в состоянии тренда, +DI и -DI пересекаются в раз­ных направлениях постоянно, производя одно болезненное дергание за другим. Это чувствительные индикаторы, которые дают хорошие результаты на трендовых рынках, но как раз эта чувствительность и ведет к дерганиям, когда рынок попада­ет в боковой тренд. Однако мы с большим энтузиазмом относимся к использова­нию ADX как производной DMI в качестве фильтра, который поможет выбрать наиболее успешный торговый метод для каждого рынка в любое время.

Использование ADX

Мы подозреваем, что индикатором ADX часто пренебрегают из-за очевидно­го недостатка, связанного с отсутствием корреляции с ценовыми движениями. Кто-то, мимоходом исследуя подъем ADX во время падения цен, мог заключить, что индикатор дает ложные сигналы о направлении рынка. Необычайно важно пра­вильно понимать с самого начала, что сам по себе ADX не говорит о направлении рынка. ADX может падать во время подъема цен и расти во время их падения. На­значение ADX состоит в том, чтобы измерять силу тренда, а не его направление. Для определения направления рынка вы должны использовать дополнительные индикаторы, такие как DMI. (Смотрите рисунок 2-2.)

Некоторые технические аналитики придают большое значение уровню ADX как индикатору силы тренда, и они бы поспорили, что значение 28 свидетельствует о более сильном тренде, чем значение 20. Мы обнаружили, что направление ADX зна­чительно более показательно, чем его абсолютное значение. Изменение вверх, например с 18 до 20, показывает более сильный тренд, чем отрицательное изменение с 30 до 28. Хорошее основное правило можно сформулировать следующим образом: пока ADX растет, любое значение ADX выше 15 свидетельствует о тренде. Мы реко­мендуем вам ознакомиться с ADX и использовать его совместно с вашими любимы­ми техническими индикаторами. Вы скоро обнаружите определенные уровни расту­щего ADX, которые производят выдающиеся результаты с вашим любимым индикатором. Один индикатор хорошо работает, когда ADX поднимается за отметку 15, а другой - когда ADX растет выше 25. Когда ADX начинает уменьшаться на любом уровне, это свидетельство того, что рынок пошел в сторону и формирует бо­ковой тренд. Мы исследуем значение растущего и падающего ADX более подробно и предложим подходящие торговые стратегии. (Смотрите рисунок 2-3.)

Растущий ADX

Растущий ADX свидетельствует о продвигающемся сильном тренде и предпо­лагает включение торговых стратегий следования за трендом. Технические инди­каторы, которым для получения больших доходов нужны сильные тренды, такие как пересечения скользящих средних и методы прорыва, должны работать очень хорошо. Практически любой метод следования за существующим трендом должен давать прекрасные результаты в благоприятной обстановке, предсказанной расту­щим ADX. (Смотрите рисунок 2-4.)

Имейте в виду, что растущий ADX также дает ценную информацию о том, какая торговая техника может дать сбой. Знание того, что делать не надо, можетбыть так же важно, как и знание того, что надо делать. Например, популярная тор­говая техника использует осцилляторы перекупки/перепродажи, такие как RSI или стохастический осциллятор, и ищет сигналы к продаже, когда рынок торгует на уровне перекупки. Однако если ADX устойчиво растет, то это должно послужить предупреждением о том, что идет сильный восходящий тренд, и сигналы осцилля­торов к продаже должны быть проигнорированы. Когда ADX растет, индикаторы перекупки/перепродажи имеют тенденцию подходить к тому или иному экстрему­му и оставаться на таком уровне, давая повторяющиеся сигналы к торговле против тренда. Если следовать сигналам осциллятора, потери могут стать очень значи­тельными. Факт того, что ADX растет, не обязательно означает, что мы не можем использовать наши любимые осцилляторы. Это просто значит, что мы должны при­нимать сигналы, идущие в направлении тренда. (См отрите рисунки 2-5 и 2-6.)

Падающии ADX

Падающий ADX свидетельствует о бестрендовом рынке, где следует исполь­зовать контртрендовую стратегию вместо методов следования за трендом. Осцил­ляторы перекупки или перепродажи, которые дают сигналы к покупке на впадинах и к продаже при росте, являются предпочтительными стратегиями в то время, ког­да рынок находится в таком торговом коридоре. Такие индикаторы, как стохасти­ческий осциллятор и RSI, должны давать правильные сигналы, когда цена колеб­лется внутри ограниченной области своего торгового диапазона.

Из-за того, что покупка на впадинах и продажа на подъемах позволяет полу­чать в лучшем случае очень скромный доход, многие трейдеры предпочитают тор­говать только в направлении основных трендов. В таком случае было бы лучше всего просто игнорировать сигналы следования за трендом во время падения ADX. Разумеется, в идеале хотелось бы иметь прибыльную контртрендовую стратегию в дополнение к стратегии следования за трендом и применять каждый из методов, согласуясь с направлением ADX. (Смотрите рисунок 2-7.)

Проблемы ADX: Шипы

Мы бы оказали медвежью услугу, утверждая, что ADX решит все проблемы, с которыми только может столкнуться трейдер. У ADX есть и свои недостатки. Одна из проблем состоит в том, что на продолжительных периодах (мы предпочитаем 18 дней, как упоминали ранее), которые лучше всего применять на большинстве рын­ков, ADX вдруг неожиданно меняет направление, принимая форму шипа. Шипы обычно возникают на рыночных пиках, когда цены неожиданно переходят от сильного восходящего тренда к сильному нисходящему. Источником проблемы ADX является то, что он не может правильно распознать новый нисходящий тренд. ADX все еще будет включать в свои вычисления исторический период с сильным движением в положительном направлении, принимая в то же время данные нового периода с сильным движением в отрицательном направлении. В результате конф­ликта на входе, ADX будет падать некоторое время до тех пор, пока старое движе­ние в положительном направлении не будет вытеснено из данных, и тогда ADX снова начнет расти из-за нового нисходящего тренда. На рынке, который произвел шип, ADX может не предупредить о тренде вовремя, что не позволит поймать боль­шую часть быстрого нисходящего движения. (Смотрите рисунок 2-8.)

Мы попытаемся найти решение этой проблемы. Одна из возможностей заклю­чается в переключении на более короткий период ADX, когда рынок находится на уровне, где можно ожидать появления шипа. Мы заметили, что некоторые рынки часто производят шипы (например, металлы и зерно), в то время как остальные име­ют тенденцию производить плоские вершины (казначейские обязательства и ценные бумаги). ADX очень хорошо справляется с плоскими вершинами без таких проблем, которые возникают на шипах. Мы предпочтем воздержаться от любой субъектив­ной классификации рынков, если это вообще возможно, так что мы продолжаем наш поиск более объективных решений. К счастью, рыночные впадины редко имеют форму шипов, и ADX делает очень своевременную работу по определению восходящих трендов в процессе их развития.

Проблемы ADX: Запаздывание

Одна из характеристик ADX, которая может обернуться проблемой, состоит в том, что он немного медленнее, чем многие другие технические исследования. Когда ADX начинает расти, многие индикаторы следования за трендом уже дадут сигнал к вхождению. Например, +DI и -DI пересекутся перед тем, как ADX начнет расти. Более чем вероятно, что во время этого раннего сигнала к вхождению ADX еще падал, таким образом, вхождение придется проигнорировать. На практике, в этой ситуации рост ADX становится сигналом времени вхождения на рынок в на­правлении тренда. Более быстрое техническое исследование оказывается в состоя­нии определить направление тренда, а ADX используется для задания времени вхож­дения. В процессе тренда более быстрые индикаторы могут давать дополнительные сигналы вхождения, которым, если ADX продолжает расти, нужно следовать. Вы обнаружите, что потребуются некоторые размышления и планирование для коор­динации ADX с другими техническими инструментами.

Мы рассматриваем задержку как небольшую цену, которую надо заплатить для избежания дорогостоящих дерганий, которые могут возникнуть в случае вхож­дения в торговлю во время отклонения ADX. Однако время задержки может быть установлено в зависимости от особенностей рынка и индивидуальных предпочте­ний трейдера. Несколько рынков имеют большую вероятность находиться в состо­янии тренда, чем остальные. Например, рынки валют хорошо двигались на протя­жении последних лет. На рынках, которые показали хорошие трендовые характеристики, временной период ADX может быть укорочен для произведения более быстрых сигналов. Если запаздывание на входах вас расстраивает, укороти­те период ADX. Если вас расстраивают дергания, сохраните период ADX на уров­не 18 дней.

" Задержка не представляет проблемы, когда используется контртрендовая стра­тегия во время падения ADX.

Дневная Торговля с ADX

Возможно, из-за искажений, вызванных большими разрывами между вчераш­ним закрытием и сегодняшним открытием, ADX не так хорошо работает, когда применяется к графикам с периодом менее одного дня. Используя 5-минутныЙ гра­фик и ADX с периодом 12, разрывы между открытием и закрытием могут быть уничтожены после часа торговли, и ADX даст обычные сведения о силе тренда за первый час. Однако многие дневные трейдеры предпочитают использовать 20-ми­нутные или 15-минутные графики, и в этом случае трудно избежать возможных искажений DMI и ADX, вызванных разрывами между закрытием и открытием.

Чаще всего стандартный 18-дневный ADX может предоставлять ценную долгосрочную информацию, которая помогает в дневной торговле. Дневной трей­дер должен обращать внимание на присутствие любого тренда, указываемого рас­тущим ADX, и входить в краткосрочные торги, только если они проходят в том же направлении, что и тренд. Когда ADX падает, краткосрочные торги могут прово­диться в любом направлении. Практически любой метод дневной торговли может быть усовершенствован путем проверки вначале ADX для определения существо­вания тренда. (Смотрите рисунок 2-9.)

Короче говоря, мы считаем ADX одним из самых полезных технических ин­дикаторов. Когда мы торгуем по нашим управляющим программам, мы обычно перед проведением дальнейшего анализа первым делом рассматриваем ADX. Мы находим, что мера трендовости, извлекаемая из ADX, является бесценным руко­водством в выборе лучшей стратегии для каждого рынка. Простая, но очень важ­ная информация , предоставляемая ADX, позволяет увеличить процент наших вы­игрышных торгов на значительную величину. Многие наши тесты результатов следования за трендом только в случае подъема ADX однозначно демонстрируют его значение и ценность. Ожидание подъема ADX часто означает задержу относи­тельно нашего желаемого времени вхождения, но вера в обязательный успех тор­говли в совокупности с очевидными преимуществами снижения числа проигрыш­ных торгов являются более важной наградой.

В дополнение к его полезности на входах, ADX может быть исключительным помощником в определении времени выходов с торгов. Важная модель, отмечен­ная Уайлдером, это возможная кратковременная вершина или дно, предвещаемые пересечением линий +DI, -DI и ADX. Поворотная точка рынка часто возникает с первым поворотом линии ADX вниз, после пересечении ADX снизу вверх сначала +DI, а потом и -DI. Мы согласны с заключением Уайлдера, что этот поворот вниз может стать хорошим временем для фиксации доходов следования за трендом, или по крайней мере, закрытия большинства контрактов, которые являются частью при­быльной мультиконтрактной позиции. (Смотрите рисунок 2-10.)

ADX может быть очень полезен для выхода другим способом. Когда ADX падает, он показывает, что следует получать небольшой доход вместо того, чтобы позволять доходам течь. Когда ADX растет, он показывает возможность больших доходов, и, следовательно, мы должны воздержаться от преждевременного выхо­да. Обладание точными показаниями того, когда брать малую прибыль, а когда ждать больших доходов, может стать огромным преимуществом для любого трей­дера. Это редко упоминаемое применение ADX может быть также важно, как и его использование в выборе техники вхождения.

Полосы (Bands), Конверты (Envelopes) и Каналы (Channels)

Торговля с помощью конверта, сформированного полосами вокруг скользя­щей средней (или вокруг какого-либо сходного индикатора) - хорошо известный и эффективный метод сглаживания краткосрочных дерганий, общих для всех систем следования за трендом. Большинство технических трейдеров должны были когда-то пользоваться этим методом. По существу, все сегодняшние пакеты программно­го обеспечения предоставляют возможность демонстрировать основные формы конвертов вокруг скользящей средней. Многообразие интересных каналов и конвертов может быть использовано в качестве основы прибыльной торговой системы. Мы поделим наше обсуждение на две части. Первая часть будет посвящена конвертам, которые формируются уста­новкой полос вокруг скользящей средней. Вторая часть будет посвящена системам прорыва канала.

Раздел 1: Торговля с помощью конвертов

Конверты могут быть настолько просты иди изощренны, насколько вы хоти­те их таковыми сделать. Самое простое - это простая скользящая средняя с полоса­ми по каждой стороне, вычисляемыми как процент от значения скользящей сред­ней на данном интервале. Например, 10-дневная скользящая средняя с полосами, удаленными на 5 процентов от средней. Область внутри двух полос теоретически действует как буферная зона, которая будет содержать цены внутри себя, главным образом когда рынок находится внутри торгового диапазона. Начало тренда бу­дет обозначено, когда цены пробьют полосу. При коррекции или окончании трен­да цены зайдут обратно внутрь полос в направлении скользящей средней. (Смот­рите рисунок 2-11.)

Другим простым примером конверта является использование точек с абсолют­ным значением на каждой стороне скользящей средней. Например, 10-дневная сколь­зящая средняя американских казначейских обязательств может быть окружена гра­ницами, которые представляют собой 1 и "'A,, пунктов или $1500. Обычно этот фиксированный долларовый конверт будет использоваться скорее для размещения остановок контроля риска, чем в качестве метода вхождения в новые торги.

Вариации двух описанных выше конвертов практически бесчисленны. Напри­мер, скользящая средняя может быть сглажена экспоненциально или другим спосо­бом. Процент цен, содержащийся внутри полос может меняться в зависимости от того, для какой позиции рассматривается, длинной или короткой, уклоняя иссле­дование в сторону повышенной волатильности в направлении тренда. Например, на восходящем рынке полоса может быть размещена на уровне 5 процентов выше скользящей средней и на 10 процентов ниже. Другая возможность - использовать скользящие средние пиков и впадин в качестве полос по каждой из сторон скользя­щей средней закрытия. Полосы задумывались для того, чтобы содержать внутри себя и определять ценовые движения внутри торгового диапазона. Любой прорыв за пределы полос должен сигнализировать о начале тренда, потому что цены боль­ше не блуждают внутри конверта.

Полосы Боллинлжера (Bollinger Bands)

Достаточно недавними и уже популярными дополнениями к списку исследова­ний каналов являются альфа-бета полосы, сейчас чаще называемы Полосы Боллин-джера (по имени Джона Боллинлжера, рыночного аналитика из CNBC/Financial News Network). Альфа-бета полосы и полосы Боллинджера являются статистически опре­деляемыми полосами вокруг краткосрочной скользящей средней. Компьютерное про­граммное обеспечение сначала вычисляет простую скользящую среднюю, а затем счи­тает скользящее стандартное отклонение от средней. (Смотрите рисунок 2-12.)

Боллинджер обычно использует полосу, имеющую два стандартных отклоне­ния на каждой стороне скользящей средней. Он объясняет, что два стандартных отклонения теоретически содержат подавляющее большинство последующих дан­ных. Он также подчеркивает, что вычисление стандартного отклонения использу­ет целый ряд отклонений от средней цены, делая вычисление очень чувствитель­ным к краткосрочным ценовым изменениям. Полосы быстро расширяются и взаимодействуют с волатильн остью рынка, становясь чувствительными к недав­ним рыночным движениям. Рекомендуемая установка - 20 дней с конвертом из двух стандартных отклонений. Оба значения часто меняются в зависимости от исследу­емого рынка и целей, для которых используются полосы.

Полосы Боллинджера обычно используются наряду с другими техническими исследованиями для определения поворотов тренда на рынке ценных бумаг. Если цены близки к нижней границе и другое исследование подтверждает поворот, сле­довательно, должно быть безопасно покупать. Например, дивергенция RSI может использоваться для подтверждения дна в нижней части конверта. (Смотрите рису­нок 2-13.)

Вместо двух стандартных отклонений от скользящей средней, что, вероятно, под­ходит только для торговли ценными бумагами, альфа-бета полосы могут быть уста­новлены на любом расстоянии от скользящей средней. Обычная установка полос аль­фа-бета для фьючерсного рынка состоит только в одном стандартном отклонении по обе стороны скользящей средней. Основная концепция статистически выводимой ши­рины конверта состоит в том, что текущая волатидьность конкретного исследуемого рынка определяет расположение полос. Использование этих самоустанавливающихся полос означает, что волатильные рынки будут автоматически получать широкие кон­верты, а менее волатильные рынки будут иметь более узкие конверты.

Одно предостережение о статистически определяемых полосах: теория подбора образцов утверждает, что 30 точек данных - это минимальное необходимое количе­ство для получения статистически значимого результата. Полосы Боллинджера обыч­но используют 20 дней или менее. Можно сказать, что полосы содержат некоторую часть результирующих данных, но это не значит, что они применяют какие-либо нормальные статистические приемы. Боллинджер четко предостерегает от заключе­ния каких-либо статистических выводов за границами простого наблюдения, что полосы будут содержать большую часть недавних рыночных движений.

Торговые правила конверта

Существует практически столько же торговых правил для конвертов, сколько и правил для их построения. Правила базируются (или должны базироваться) на идее, что конверт содержит значительное количество ценовых движений рынка и что движение за одну из полос является отклонением от ценового поведения, и на такое событие надо реагировать.

Ниже приведены традиционные торговые правила для конвертов:

1. Входите на рынок в направлении прорыва в момент пересече­ния полосы. Это сигнализирует о возможном начале тренда.

2.Выходите и меняйте позиции, когда пересечена противополож­ная полоса. (Смотрите рисунок 2-14.)

Мы советуем использовать пересечения, основанные только на закрытиях за границами полос для избежания некоторых дерганий. Цены будут часто выскаки­вать за границы в течение дня, а закрываться внутри полос

Другой вариант:

1. Входите на рынок, когда полоса пересекается так, как указано выше.

2. Выходите с рынка, когда достигнута скользящая средняя между полосами, но не меняйте позиций. (Смотрите рисунок 2-15.)

Оба набора правил гарантируют, что основной тренд не будет пропущен. Первый набор правил является основным и дает обычную реверсивную систему.

Мы испытываем непреодолимый скептицизм по отношению к реверсивным систе­мам и предпочитаем второй набор торговых правил. Во втором наборе полосы также используются для вхождения, но для выхода используется скользящая сред­няя. Если цены находятся внутри полос после прекращения торговли, то рынок в нейтральной зоне и новых торгов не будет до момента нового прорыва. Другая причина, по которой мы предпочитаем второй набор правил, заключается в том, что теоретический риск на каждой торговле уменьшается до расстояния между по­лосой и скользящей средней вместо полного расстояния между полосами.

"Оптимальный" процент для полос

"Правильные" значения для скользящей средней и окружающего ее конверта иллюзорны. Наиболее широкое тестирование, которое нам доводилось видеть, покрывало период с 1960 по 1978. Оно появилось в статье Ирвина и Угрига в декабрь­ском выпуске "Review of Research in Futures Markets" (смотрите раздел "Рекомен­дуемая литература"). Авторы использовали прорыв полос для вхождения и выхо­дили при пересечении скользящей средней внутри конверта. (Они использовали второй набор правил, упомянутый выше.) Затем они оптимизировали систему для нахождения лучших комбинаций. Ниже приведены некоторые цифры, которые они нашли наиболее прибыльными:

Даже поверхностный взгляд на сегодняшние рынки показывает, что эти значе­ния больше не оптимальны, и они только служат для иллюстрации тщетности опти­мизации (некоторые важные предостережения относительно оптимизации обсужда­ются в разделе этой книги, посвященном тестированию системы, Глава 3). Как и скользящие средние, конверты хорошо работают на трендовых рынках и не очень хорошо на часто меняющих направление рынках, а "лучший" конверт со временем меняется. Частая оптимизация с целью нахождения правильных значений бесполез­на. Мы рекомендуем торговть в направлении тренда, когда цена выскакивает за гра­ницы конверта, и использовать контртрендовые методы, когда она внутри.

Торговля внутри конверта

Логичная и эффективная техника, обсуждение которой мы редко встречали, включает использование полос в качестве индикаторов перекупки/перепродажи та­ким образом, что торговля ведется внутри полос, а не снаружи. Мы использовали этот метод весьма успешно, когда рынки пребывали в боковом тренде. Торговые правила относительно очевидны и просты. Покупайте, как только цена коснется нижней полосы. Если торговля идет против вас, что покажет закрытие за границей нижней полосы, быстро выходите и примите небольшие убытки. Если торговля на­чинает двигаться в вашем направлении, как это часто и будет происходить, оставайтесь в прибыльной позициям и поменяйте торговую позицию на верхней полосе, при­меняя те же правила, только наоборот. Этот метод кажется эффективным, потому что сочетает тактику принятия небольших убытков и больших доходов, с торговой стратегией покупки на впадинах и продажи на пиках. Настоящая сложность состоит в том, чтобы убедиться, что вы находитесь в боковом тренде.

Как вы узнаете, находится ли рынок в ограниченном торговом диапазоне или в состоянии тренда? Объективным методом является использование ADX, как мы описали в разделе, посвященном DMI/ADX. Если ADX падает, торговля внутри конверта может оказаться очень выигрышной. Если ADX поднимается, рынок на­ходится в состоянии тренда, и вам лучше использовать метод конверта, следующий за трендом. (Смотрите рисунок 2-16.)

Раздел 2: Торговля на прорывах канала

В дополнение к конвертам, которые определяются расстоянием от скользящей средней, существуют каналы, определяемые высшими и низшими точками на опре­деленном временном периоде. Простейший из таких методов канала - обычная ре­версивная система, которая всегда находится на рынке. Например, верхняя полоса формируется пиком за последние 10 дней. Нижняя полоса формируется нижней це­ной за то же количество дней, а обе полосы формируют канал. Канал будет изме­няться в ширину, в то время как старые пики и впадины будут замещаться новыми. Система встает в длинную позицию, когда преодолевается высшая цена и остается в длинной позиции до тех пор, пока не будет пробита нижняя цена. Так как это ревер­сивная система, то, когда закрывается длинная позиция, возникает короткая.

Было проведено множество тестов, показывающих, что каналы являются од­ним из самых эффективных и доступных торговых инструментов. Наверное, самым известным таким тестированием было исследование прорыва канала, проведенное ФрэнкомХочхеймером из Merrill Lynch около 10 лет назад. Кроме Хочхеймера, мно­гие другие уважаемые трейдеры отмечали достоинства торговли по каналу. Напри­мер, Ричард Дончиан, несмотря на то, что он больше всего известен своей работой со скользящими средними, известен также благодаря своей торговле по каналу, исполь­зующей четырехнедельное правило. (Смотри рисунок 2-17.)

Эта система была обнародована Дончианом в 60-х как "Недельное Правило". Он использовал четырехнедельную временную ось, покупая, когда цены преодо­левали четырехнедельный пик, и продавал, когда цены пробивали четырехнедель­ную впадину. Тестирование показало, что система давала разумную прибыль, не­смотря на то что от огромных периодических убытков просто захватывало дух. Как вы понимаете, риск в каждый взятый промежуток времени был практически неограничен и зависел только от размера четырехнедельного диапазона цеп. Из-за того, что система не применяла остановки, на совокупном счете всего портфеля риск был колоссальный. (Смотрите рисунок 2-18.)

Очень популярная и дорогая система, продвигавшаяся в 80-е, была в основ­ном такой же, как и методы Дончиана и Хочхеймера, за исключением того, что временные сетки периодически переоптимизировались для каждого товара. После многих лет очень прибыльной торговли убытки 1988 года были такими серьезны­ми, что многие пользователи формулы были вынуждены прекратить ее использо­вание. В оправдание системы можно сказать, что 1988 год принес несчастье /тля многих методов следования за трендом.

Выбор временных значений

Какое количество дней оптимально для использования в построении системы прорыва канала? Исследование Merrill Lynch Хочхеймера дало следующие опти­мизированные количества дней для системы прорыва канала:

Как можно было ожидать, с оптимизированным исследованием эти каналы оказались исключительно прибыльными на шестилетнем периоде тестирования (1970-76). Однако даже с преимуществом оптимизации только 42 процента торгов были прибыльными. Следует также отметить, что убытки были очень значитель­ными и что четырехнедельный канал для серебра произвел 1866 торгов (больше одной торговли за торговый день).

Создать систему прорыва канала с оптимизированными значениями для каж­дого рынка просто, но по нашему опыту эти системы разваливаются довольно бы­стро. Как показал в своем тесте метода Дончиана Брюс Бэбкок, одно значение мо­жет работать и быть прибыльным на всем портфеле (смотрите Babcock's «The Dow Jones-Irwin Guide to Trailing Systems»). Фактически, за исключением SP 500, систе­ма приносила отличные доходы.

Уильям Гэлэчер в своей изумительно остроумной книге "Winner Takes All: A Privateer's Guide to Commodity Trading" протестировал 10-дневную систему проры­ва на 10 различных товарах за период 130 недель. Результаты показали, что этот простой 10-дневный канал произвел доход на заслуживающем уважения уровне 24 процентов годовых. (Кстати, мы не знаем издается ли еще книга Гэлэчера, но если вы ее увидите, купите. Это одна из наших любимых работ.)

Лукас, Брорсен и Ирвин тестировали 12 различных торговых стратегий на 12 активно торгуемых рынках за период с 1975 по 1984. Три из тестированных торго­вых систем были системами каналов. Основная система канала, которую они ис­следовали, приносила ежегодный доход и имела наивысшую совокупную отдачу (33.4 процента годовых) из всех систем в их исследовании. Направленная Парабо­лическая система была на втором месте, и одна из модифицированных систем ка­нала была третьей. Интересно отметить, что те оптимизированные временные пе--риоды для каналов, которые они опубликовали, существенно отличались от разработанных Хочхеймером в его исследовании.

Наше тестирование и опыт в прорывах канала, который довольно обширен, показывает, что 18 дней -это хороший интервал, который работает на многих рын­ках на протяжении продолжительных периодов времени. Откровенно говоря, мы придерживаемся мнения, что практически любой интервал из диапазона от 10 до 30 дней будет со временем прибыльным. Убытки будут разными по величине и воз­никать в разное время в зависимости от изменения этих интервалов.

Понижение риска путем введения нейтральной зоны

Конструктивный путь уменьшения убытков, присущих системам прорыва канала, без того чтобы жертвовать слишком большой частью потенциального до­хода, был разработан управляющим денежными средствами нашего знакомого в Южной Калифорнии. Его система использовала различные временные периоды для входа и выхода. Выходные полосы для его метода были укорочены на половину временного периода входных полос. Например, если сигналом к покупке соевых бобов служит прорыв пика последних 20 дней, то внутренние точки канала и точки выхода будут на уровне впадины последних 10 дней. Это дополнение к системе Дончиана имеет преимущество решительного уменьшения общего риска портфе­ля. Оно также уводит от просто реверсивной природы системы, создавая нейтраль­ную зону, в которой не происходит никакой торговли. Это должно дать эффект уменьшения дерганий на неустойчивых рынках и сохранить большую часть дохо­дов, благодаря ускоренным выходам.

К несчастью для этого управляющего денежными средствами и его клиентов, это изобретение смогло побороть большую часть проблем, связанных с убытками, но не все из них. После нескольких лет выдающейся производительности один из больших убытков, которые являются характерным недостатком канальных систем, собрал свою дань, и этот человек ушел из бизнеса.

Прорыв канала как подтверждение

Мы обнаружили в нашем тестировании, что некоторые типы следующих за трендом вхождений могут быть существенно улучшены, если использовать недав­ний прорыв канала в качестве подтверждения. В противоположность распростра­ненному мнению, новые пики и впадины не всегда являются плохими местами для вхождения на рынок. Кроме того, если золото растет от $300 до $800, оно все время устанавливает новые пики. Прорыв - это еще один способ убедиться, что тренд сильный. Это кажется особенно эффективным, если прорыв идет как обратный пре­дыдущему прорыву в противоположном направлении, а не просто устанавливает­ся новый пик или впадина.

Индекс товарного канала

(ССI - Commodity Channel Index)

Индекс товарного канала был впервые описан Дональдом Ламбертом в ок­тябрьском номере журнала "Commodities" (Сейчас - "Futures") за 1980 год. Не­смотря на 11 -летнюю историю CCI и его присутствие практически во всех программ­ных пакетах, ориентированных на фьючерсы, нам известно немного трейдеров, которые его действительно используют. Мы не знаем почему, но подозреваем, что одной из причин может быть недостаток литературы по этом индикатору, равно как и настойчивость Ламберта в привязывании CCI к теории циклов. Несмотря на ссылки на теорию циклов, первоначальная статья Ламберта, вероятно, все еще са­мое доступное объяснение того, как использовать CCI.

Как и большинство технических исследований, CCI требует некоторого пони­мания своего происхождения для его эффективного использования. Математичес­кая и статистическая концепции, стоящие за CCI, немного сложны для понимания при первом рассмотрении, потому что его формула сложнее, чем у RSI, MACD и стохастического осциллятора, которые могут быть более или менее интуитивно понятны. Формула CCI частично статистическая, что делает затруднительной де­монстрацию взаимосвязи между графиками изменения цены и графиками индика­тора, получаемыми в результате.

Формула CCI создает удобное для использования число, которое статисти­чески отображает, насколько далеко последние цены ушли от скользящей средней. Если цены ушли достаточно далеко, считается, что установился тренд и генериру­ется торговый сигнал. Мы склоняемся к разбиению технических исследований на две группы; те, которые лучше всего применяются в качестве контртрендовых ин­дикаторов, такие как RSI и процент R, и те, которые хорошо идут за трендом, как скользящие средние. CCI является индикатором, следующим за трендом.

Обзор основных теорий Ламберта

Формула CCI вычисляет простую скользящую среднюю от средних дневных цен [(пик + впадина + закрытие)/3], а затем вычисляет среднее отклонение. Среднее отклонение - это сумма разностей между средней ценой каждого периода и про­стой скользящей средней. Среднее отклонение затем умножается на константу (Лам­берт предлагает 0.015) и делит разность между сегодняшней средней ценой и про­стой скользящей средней. Результат представляется как единое число, которое может быть как положительным, так и отрицательным. Трейдер может изменять количе­ство периодов, используемых для вычисления простой скользящей средней. Как вы могли бы ожидать, укорачивание временного размаха делает индекс более быст­рым и отзывчивым на небольшие движения рынка, в то время как удлинение вре­менного размаха замедляет индекс и сглаживает рыночную волатильность.

На компьютерном экране CCI обычно отображается как осциллятор или ги­стограмма, которая колеблется в разных направлениях около нулевой отметки. Так как индекс измеряет насколько далеко цены отошли от скользящей средней, CCI позволяет нам измерять силу тренда. В теории, чем больше значение CCI, тем сильнее тренд и тем более прибыльна должна быть торговля в направлении тренда. (Смотрите рисунок 2-19.)

Ламберт изначально разработал CCI для нахождения начала и конца пред­полагаемых сезонных циклических ценовых моделей. Он чувствовал необходи­мость иметь индикатор, который бы определял, где циклы начинаются и где за­канчиваются. Это кажется явным противоречием циклической теории, потому что, если вы знаете, что существует цикл, вы должны знать, где он начинается и где заканчивается, а иначе цикла нет. Очевидная необходимость в индикаторе типа CCI свидетельствует о том, что воображаемые циклы должны были быть совсем не бесспорными и неповторяющимися.

Ламберт сделал изменяемой часть формулы со скользящей средней, так что пользователь мог некоторым образом подогнать CCI к предполагаемой длине цикла. Его исследования показали, что для достижения лучших результатов дли­на скользящей средней, используемой в CCI, должна быть менее одной трети дли­ны предполагаемого цикла. Однако таблицы тестовых результатов в статье по­казывали, что скользящая средняя пяти периодов работала лучше всех, невзирая на длину цикла (еще одно свидетельство слабости предположений Ламберта о существовании циклов).

CCI использует простую скользящую среднюю вместо экспоненциальной, так что цены далекого прошлого будут отбрасываться и не будут влиять на результа­ты. Некая произвольная константа 0.015, использованная в формуле CCI, была добавлена для масштабирования индекса таким образом, что от 70 до 80 процен­тов значений попадали в канал между +100 процентами и -100 процентами. Исход­ная посылка Ламберта заключалась в том, что флуктуации между границами кана­ла считаются случайными и не имеют ценности для торговли. Он предлагал устанавливать длинные позиции, только когда CCI превзойдет +100. Значитель­ное падение за отметку +100 считается сигналом к выходу из длинной позиции. Правила короткой позиции такие же: продавать ниже -100, покупать обратно выше -100. (Смотрите рисунок 2-20.)

Как мы упоминали ранее, Ламберт проводил исследования, которые свиде­тельствовали, что длина периода CCI должна быть установлена на величину менее одной трети длины цикла. Он протестировал некоторое количество разных длин периодов, заканчивая числом 20 как стандартным, но предложил, чтобы это число подбиралось для каждого рынка в отдельности. (Мы не оспариваем, что длина пе­риода должна устанавливаться таким образом, чтобы удовлетворять историчес­ким данным.) Двадцать является величиной, используемой по умолчанию для CCI большинством программ.

Некоторые положительные результаты тестирования

Колби и Мейерс в книге "The Encyclopedia of Technical Market Indicators" тес­тировали CCI на недельных ценах New York Composite, используя оригинальные торговые правила.,0ни попытались найти оптимальные временные периоды. Эта процедура кажется нам подгонкой под кривую, но их результаты интересны. Наи­более прибыльный временной период из протестированных оказался очень длин­ным - 90 недель. Однако все в диапазоне от 40 до 100 недель дало хорошие резуль­таты и легко может быть также прибыльно сегодня, как и 90-недельный период. Наши предостережения, касающиеся оптимизации, можно найти в третьей главе.

Колби и Мейерс отметили один важный аспект 90-недельного CCI, которому не следует удивляться. CCI на периоде 90 практически всегда пропускает ранние фазы начинающегося тренда. На сегодняшнем рынке ценных бумаг пропуск ран­них этапов тренда часто означает упущение большей части потенциального дохо­да. Первые исследования Ламберта показали, что более краткосрочный CCI будет скорее опережающим или совпадающим, чем запаздывающим индикатором, и Лам­берт использовал временной период от 5 до 20 дней. Для регулирования временной задержки, производимой 90-недельным CCI, Колби и Мейерс решили игнорировать +/-100 экстремумы и использовать пересечения нулевой линии для получения более ранних сигналов на вхождение и выход. Они назвали этот индикатор "нуле­вым" CCI и нашли его значительно более выгодным, чем исходные+/-100 сигналы. В качестве отступления заметим: несмотря на то, что при тестировании торговой системы с использованием концепции нулевого CCI на недельных данных NYSE Composite Колби и Мейерс получили результаты лучше, чем популярные 39- и 40-недельные системы скользящих средних, защищаемые сейчас многими трейдерами рынка ценных бумаг, это еще ничего не означает.

Использование CCI в качестве индикатора долгосрочного тренда

Месячный CCI может быть очень эффективен как индикатор продолжитель­ных рыночных трендов. Взгляните на следующие месячные графики с сигналами CCI с периодом 20 на нулевой линии вместо отметки +/-100.

Первый график (на рисунке 2-21) - по японской йене. В дополнение к последова­тельности торговых сигналов следует отметить две другие особенности этого графи ка.

Во-первых, чем быстрее рост CCI от 0 до 100, тем сильнее и определенней обнару­женный им тренд. Во-вторых, быстрое падение CCI после выхода за 100 обычно оз­начает, что тренд теряет силу и что доходы должны быть защищены включением остановок на этой точке. На графике казначейских обязательств (смотрите рисунок 2-22) следует отметить использование трендовых линий CCI для ранних выходов.

Мы рекомендуем попробовать использовать месячный CCI с периодом 20 для долгосрочного направленного движения, одновременно с использованием более краткосрочного индикатора для задания времени вхождения и выхода в направле­нии месячного тренда. Эта стратегия должна быть особенно эффективна во время быстрого роста CCI от 0 до 100. После месячных пиков CCI было бы разумно рас­смотреть возможность приостановки торговли на этом рынке до тех пор, пока CCI не начнет расти опять.

Ситуацию, аналогичную месячному CCI, можно наблюдать на недельных гра­фиках. Быстрый рост от 0 до 100 должен означать определенно установившийся тренд. Попробуйте использовать недельный CCI для задания времени торгов в на­правлении месячных графиков, когда CCI находится в периоде роста. Выходите, когда недельный CCI создает пик или когда другой индикатор предупреждает вас о том, что промежуточный тренд теряет силу. В качестве альтернативной страте­гии можно начать торговать маленькими лотами, когда впервые пересечена нуле­вая линия, и затем добавлять позиции с ускорением CCI и укреплением тренда. Начинайте закрывать позиции, когда CCI останавливается, показывая, что рынок заканчивает движение.

Торговля множеством позиций, основанная на недельных графиках, будет, очевидно, лучше всего работать на рынках с более медленным движением и конт­ролируемым риском, где большие долговременные позиции являются предпочти­тельными. (Смотрите график Евродоллара на рисунке 2-23.)

Использование дневного CCI

Наше исследование показало, что 20-дневный CCI, используемый сам по себе, не очень хорошо работает на большинстве рынков. Его основной недостаток, со­стоящий в пропуске начала сильных трендов, может быть по-настоящему отрица­тельной чертой на быстрых и волатильных рынках. Эта медлительность может быть преодолена с помощью использования 10-дневного (или даже более краткосрочно­го) CCI или с помощью вхождения на нулевой отметке. Но более быстрые методы становятся чрезвычайно уязвимы из-за частых дерганий. Мы можем всегда уста­навливать CCI для удовлетворения каждому рынку, но мы почти уверены, что это просто подстраивание под кривую и не советуем этот метод.

Мы рекомендуем для ежедневной торговли комбинирование CCI с другим индикатором. Так как одной из проблем CCI является его склонность ошибаться в оценке волатильности трендовых рынков, кажется логичным устремить взгляды к DMI/ADX как к дублирующему трендовому индикатору. Если ADX поднимается, то рынок находится в состоянии тренда, и на нем можно начинать торговать по сигналам CCI. Если ADX падает, значит рынок переменчивый, и на нем не следует торговать, по крайней мере с индикатором следования за трендом вроде CCI. Вы­ходите после того, как CCI создаст пик и двинется дальше в направлении нулевой отметки. Альтернативной стратегией выхода может быть использование остано­вок на последних пиках или впадинах после начала коррекции CCI. Наше тестиро­вание показало полезность каждого из этих основных подходов.

Несколько наблюдений

Наше исследование показало, что в общем смысле CCI является инструмен­том, во многом схожим с ADX, который может помочь при оценке общей трендо-вости рынка. Как мы подчеркивали ранее, чем быстрее рост CCI, тем в более силь­ном тренде находится рынок. Несмотря на то, что математически возможно восходящее движение CCI во время отсутствия такого движения рынка, это мало­вероятно на практике. Помните, что CCI может предоставлять трейдеру важную информацию, даже когда не дает сигналов вхождения. Если рынок остается боль­шую часть времени внутри диапазона +/-100, он демонстрирует отсутствие тренда, так что следует избегать этого рынка или использовать контртрендовую страте­гию.

Мы обнаружили, что лучшими для торговли рынками являются те, где CCI недавно многократно производил шипы, выступающие за 100 в одном направле­нии. Мы также наблюдали, что первые торги против установленного CCI тренда, обычно очень убыточны. Если рынок был в состоянии тренда и демонстрировал серии движений CCI на одной стороне 100 диапазона, как мы только что описали, не разворачивайте направление торговли на первом движении CCI, которое пробивает тметку 100 в противоположном направлении. Короткий проход на проти­воположную сторону диапазона- это, вероятно, возможность добавить новую по­зицию, а не демонстрация поворота тренда.

Избегайте дерганий

Мы также наблюдали, что часто рекомендуемая нами техника ожидания под­тверждения после получения торгового сигнала является исключительным мето­дом устранения большинства дерганий при использовании CCI с более быстрым периодом. Мы обнаружили, что, когда CCI генерирует шипы после +/-100 уровня, практически всегда лучше подождать подтверждения сигнала, прежде чем пред­принимать какие-либо шаги. Когда CCI поднимается выше 100 дождитесь, пока рынок произведет существенно более высокое закрытие, прежде чем покупать. Мы заметили, что значительная часть прорывов уровня 100 оказывалась только одно­двухдневным событием, особенно на более краткосрочных периодах. Метод под­тверждения вхождения позволил избежать большинства дерганий и в то же время поймал все большие движения. Техника подтверждения также позволяет нам пере­ключаться на более быстрый CCI, который нужен для преодоления проблемы за­паздывания, не попадаясь на дергания, как можно было ожидать. Например, 10-дневный CCI с требованием подтверждения будет давать гораздо более быстрые сигналы и, наверное, производить дергания реже, чем 20-дневный CCI, применяе­мый обычным способом. (Смотрите рисунок 2-24.)

Дивергенция (Divergence)

Дивергенция не является отдельным техническим исследованием, как прочие в этой главе, но мы упоминаем дивергенцию так часто, что подробное описание этого понятия окажется полезным.

Исследование дивергенции имеет долгую историю, уходя корнями по крайней мере в 1890-е, когда Чарльз Доу первым сформулировал то, что позднее стало изве­стно как теория Доу. Теория Доу основывается на подтверждениях между основ­ными индексами Доу для выдачи сигналов, которые обнаруживают тренды бирже­вых рынков. До прихода производных технических исследований межрыночные связи, исследования объема и открытого интереса были в сущности единственны­ми инструментами для исследования дивергенции. Они все еще очень популярны и являются основой для огромной части интересных и практичных работ (например, трехмерные таблицы и таблицы Титаник Билла Охама для биржевых рынков). Се­годня большинство фьючерсных трейдеров значительно больше интересуются дивергенциями между техническими исследованиями и низлежащими* рынками, чем более классическими дивергенциями теории Доу.

Трудно дать подробное описание дивергенции. Возможная причина этого мо­жет быть в том, что эти дивергенции - относительно субъективные типы торговых сигналов. Аналогично классическим графикам Эдвардса и Маги, дивергенцию про­сто обнаружить задним числом, но всегда очень сложно ее увидеть во время развер­тывания. Также очень сложно эффективно просчитывать тестовые торговые моде­ли, основанные на дивергенциях.

* Под понятием низлежащий мы понимаем рынок или график, к которому отно­сится данное техническое исследование (индикатор). (Прим.перев.) Дивергенции между техническими исследованиями и рынками

Дивергенции между техническими исследованиями и рынками

Дивергенции обычно лучше всего опознаются при использовании некоторых типов осцилляторов, таких как стохастический осциллятор, RSI или MACD. Ска­жем просто: когда рынок создает новый пик или впадину, а техническое исследова­ние, на нем построенное, таковых не делает, тогда мы имеем дивергенцию. По оп­ределению, это означает, что как техническое исследование, так и низлежащиЙ рынок будут демонстрировать шиловидные пики или впадины, которые должны без труда распознаваться. (Смотрите рисунок 2-25.)

На практике это не всегда просто. Часто большая формация дивергенции, ко­торая правильно показала поворот рынка, будет содержать несколько меньших дивергенций, которые кажутся несущественными для рассмотрения, но со временем выг­лядят более важными. Несколько малых ложных сигналов часто возникают для каж­дого основного правильного сигнала. Проблема, конечно, состоит в том, чтобы рас­познавать ту дивергенцию, которая несет смысл и ту, которая не несет. Большинство технических аналитиков используют немного другой вид анализа графиков для под­тверждения, такой как классические модели, или же аналитики опираются на множе­ственные дивергенции, сравнивая разные технические исследования и веря в то, что за цифрами они найдут безопасность. Мы не уверены, что существует некое преиму­щество в ожидании дивергенции множества индикаторов. Из-за того, что осцилля­торы обычно сходны в своих действиях, множественные дивергенции будут возни­кать так же часто, как и одиночные

Можно увидеть дивергенции в индикаторах следования за трендом, таких как DMI и даже в скользящих средних, но у нас есть ощущение, что они не настолько правильны, как те, что появляются при использовании осцилляторов. (Смотрите рисунок 2-26.)

Трендовые рынки в сравнении с нетрендовыми

Один из путей отделения ложных дивергенции состоит в определении того, на­ходитесь ли вы на трендовом или нетрендовом рынке и трактовке сигнала соответ­ствующим образом. Существуют индикаторы, помогающие измерить трендовость, например ADX Уайлдера, линейная регрессия. Даже просто наблюдая за графиком можно оценить трендовость.

Основное различие между двумя типами рынков состоит в том, что на нетрен­довом рынке торги по дивергенции могут производиться в любом направлении, в то время как на трендовом рынке сигналы дивергенции против тренда должны быть в общем случае проигнорированы (с возможным исключением при попытке пой­мать основные пики и впадины). Направление тренда, в предположении существо­вания тренда, может быть понято при помощи простых индикаторов, подобных относительно долгосрочной скользящей средней.

Основные торговые правила

Дивергенции - чрезвычайно опасные сигналы, потому что вы обычно пытае­тесь поймать пик или дно какого-то типа. Самая важная вещь, которую следует по­мнить при торговле по дивергенциям, заключается в том, что нужно дождаться, пока дивергенция будет подтверждена закрытием или серией закрытий в направлении но­вого тренда. Не опережайте события. Большинство графиков захламлены остатками потенциальных дивергенции, которые в результате оборачиваются продолжениями тренда. Если вы поспешите с вхождением, то рискуете оказаться на неправильной стороне значительного рыночного движения, особенно если дивергенция находится на впадине или пике,- это ставит вас на неправильную сторону прорыва. (Смотрите рисунок 2-27.)

Лучшие выходы в торговле по дивергенции при предположении, что вы пра­вильно вошли, зависят от типа рынка, на которой вы находитесь. На трендовых рынках, если вам удалось попасть на правильную сторону тренда, ваше вхождение не отличается (кроме того, что было более ранним) от нормального вхождения при следовании за трендом. Установите ваши выходы, используя технику относитель­но свободных выходов, которая удержит вас на тренде, но не даст слишком боль­шого дохода - например Параболическая остановка Уайлдера или относительно далекая следящая остановка, или они обе совместно. Если вы поймали краткосроч­ный пик или дно на неустойчивом рынке, используйте очень близкие следящие ос­тановки, или торговую цель, или и то, и другое.

Серийные дивергенции

Дивергенции часто возникают в виде серий с небольшими интервалами на отдельном рынке. Очевидно, только последняя дивергенция в серии хоть что-то значит, и чем длиннее серия, тем сильнее сигнал. Одно из наблюдений говорит, что дивергенции собираются в тройки, так называемые А-В-С дивергенции и "три указателя к вершине" Джорджа Лэйна. Наше наблюдение свидетельствует о том, что двойные и тройные дивергенции возникают на трендовых рынках, в то время как совершенно правильные одиночные дивергенции возникают на нетрендовых рынках. Поведение биржевых индексов (март-апрель 1991) является примером мно­жественных осцилляторных дивергенции на трендовом рынке. Смотрите рису­нок 2-28.)

Трудно, если вообще возможно, узнать, когда принять первую дивергенцию в качестве сигнала, а когда подождать. Многие большие рыночные развороты в пос­ледние годы были предсказаны одиночными дивергенциями. Примерно столько же было определено множественными дивергенциями (смотрите недельный график SP/RSI на рисунке 2-29). Как видите, в этом часто больше искусства, чем науки. Судя по всему, нужно действовать при появлении первой дивергенции и смириться с возможными убытками.

Дивергенции на связанных рынках

Важно быть готовым, что дивергенции между связанными рынками или меж­ду наличным рынком и связанным с ним фьючерсным рынком в той же степени полезны и правильны, как и дивергенции между техническими исследованиями и низлежащими рынками. Как мы утверждали ранее, теория Доу базируется на дивергенциях связанных рынков.

Дивергенции связанных рынков предлагают прекрасные сигналы вхождения, и их не следует игнорировать. Биржевые индексы, в частности, часто показывают ди­вергенцию рядом или непосредственно на рыночном пике (смотрите график дивер­генции Доу / SР фьючерсов на рисунке 2-30). Индустриальный Доу-Джонс достиг новых рыночных пиков в первых числах января 1990, в то время как фьючерсы на SP не подтвердили новый рыночный пик (как и многие другие биржевые индексы).

Предположение состоит в том, что это было вызвано увеличением количества хеджеров на фьючерсном рынке, которые понизили цены достаточно, чтобы показать неподтверждение. Как бы то ни было, недостижение пиков на обоих рынках является хорошей причиной, чтобы поверить, что рынок готовится к коррекции. Аналогичный феномен произошел в августе 1990, когда Доу достиг нового абсолютного пика. (Смот­рите рисунок 2-31.)

Для того, чтобы показать, что вышесказанное не обязательно относится к бирже­вому рынку, мы привели ежедневные и внутридневные дивергенции на рынке нефти. (Смотрите рисунки 2-32 и 2-33.)

Другие дивергенции, предлагаемые вашему вниманию, - это казначейские обяза­тельства в сравнении с казначейскими билетами (мы видели эту комбинацию, успешно использовавшуюся в дневной торговле), соевые бобы в сравнении с соевым маслом или соевой мукой и дивергенции между валютами. Основной применяемый принцип состоит в том, чтобы торговать в направлении рынка, который не смог подтвердить движение. Например, если бы соевая мука создала новую впадину, а соевое масло -нет, надо покупать соевое масло. Или другими словами, покупать более сильные това­ры на сигналах покупки и продавать более слабые на сигналах продажи. Возможное исключение из этого правила может быть, когда один из контрактов не обладает дос­таточной ликвидностью. Тогда торгуйте контрактом с наибольшим объемом.

Модель установки

Джордж Лэйн выделяет форму дивергенции, называемую им "установки бы­ков и медведей". (Смотрите рекомендуемую литературу.) Такие модели формиру­ются, когда осциллятор устанавливает новый пик или дно, а цены это не подтверж­дают. Лейн заключает: когда медвежья установка возникает после восходящего тренда, следующая консолидация может произойти на важной вершине. (Смотри­те рисунок 2-34.) Используйте обратную логику для бычьих установок после нисходя­щего тренда.

Один из подписчиков нашего листка испытал эту модель и пришел, как ка­жется, к противоположному заключению. Он сделал наблюдение, что за медвежьей установкой часто следует взрывной прорыв в верхнем направлении. Мы видим долю правды в обоих наблюдениях, которые могут привести к комбинации необычно прибыльных торгов. Если вы покупаете на консолидации, следующей за медвежь­ей установкой, как рекомендовал наш подписчик, вы можете получить очень взрывную торговлю на повышение. За этой большой торговлей в направлении вверх последует вершина, которую искал Джордж Лэйн, после чего и вы можете ожидать прибыльной торговли в нижнем направлении.

Момент (Momentum) и Скорость изменения (Rate of Change)

Регулярно общаясь с другими трейдерами, мы обнаружили, что большая их часть использует момент чаще любых других инструментов, за исключением, быть может, только скользящих средних. Момент не всегда используется ими как основ­ной инструмент, но трейдеры внимательно за ним следят и используют вкупе с дру­гими техническими исследованиями для достижения более своевременных торго­вых решении. Среди множества причин популярности момента можно назвать его простоту, универсальность и тот факт, что он считается редким "опережающим индикатором". Кроме простого реагирования на направление движения цен, мо­мент может изменить направление прежде, чем это сделают цены. Очень немногие технические исследования могут вооружить трейдера таким ценным опережающим индикатором.

Из-за универсальности, о которой мы говорили, момент трудно отнести к сле­дующим за трендом или контртрендовым индикаторам. Он может быть использо­ван для демонстрации направления тренда и может также давать очень хорошие предостережения перекупки/перепродажи, что делает его полезным контртрендо­вым торговым инструментом. Этот кажущийся простым индикатор на самом деле содержит значительно больше информации, чем та, что становится очевидна не­медленно. Богатство информации, скрытой в вычислениях, открывает множество вариантов использования момента. Полное понимание того, что мы вычисляем, должно помочь использовать весь потенциал момента.

Индикатор момента предоставляет нам точную меру скорости рынка и в не­которой степени предел, до которого тренд все еще является полноценным. Вы­числение простое: вычтем цену закрытия п дней назад из сегодняшней цены зак­рытия. Результат будет положительным или отрицательным числом, колеблющимся около нулевой точки или линии. Формула такова:

где М - момент, Р t - сегодняшняя цена закрытия, а Р t-n - цена закрытия за n периодов (обычно n дней) до Рt. Значение n - это единственная часть формулы, которая может быть изменена трейдером, и чаще всего здесь используется значение 10. Некоторые программные пакеты позволяют пользователю выбирать для пери­одов цены открытия, пика, впадины, закрытия и некоторые другие значения цены. Мы не видим причины использовать в вычислениях что-либо кроме закрытия. Ре­зультатом вычисления является техническое исследование, которое колеблется около нулевой линии (что делает его осциллятором). Если рынок движется вверх, момент пересечет нулевую линию снизу вверх и, в общем случае, сохранит уклон наверх. Если рынок движется вниз, осциллятор момента пересечет нулевой уровень сверху вниз и, в общем случае, сохранит уклон вниз. Все это выглядит довольно просто, но осциллятор момента обладает еще и дру­гим и, более сложными свойствами. Например, чем дальше отстоят в цене P t и P t-n, тем больше расстояние между значениями момента. Когда рынок быстро движется в вос­ходящем направлении (будем считать, что рынок бычий), так же ведет себя и момент. Но когда рынок приближается к своему пику и цены закрытия становятся ближе друг к другу, момент значительно замедляется и линия момента становится горизон­тальной или наклоняется вниз, несмотря на то что цены могут продолжать расти. Когда рынок достигает пика и появляются отрицательные значения P t - P t-n линия момента начнет нырять за нулевую линию. Момент ясно сигнализирует, что ско­рость рынка замедляется. Формула момента измеряет не только скорость движения, но и скорость, с которой это движение замедляется. Она описывает как скорость рынка, так и темпы изменения этой скорости, когда рынок приближается к вершине или проходит свой пик. При дальнейшем отклонении рынка доминирующими ста­новятся отрицательные значения момента, и его линия будет приближаться и пересе­кать время от времени нулевую линию, сигнализируя об изменении направления тренда с бычьего на медвежий. (Смотрите рисунок 2-35.)

Что заставляет момент реагировать таким образом? Для того, чтобы увели­чилось значение момента, и его направление было восходящим, недавние значения цены должны превосходить более старые. Если недавние ценовые значения такие же, как и более старые, то линия момента будет плоской, несмотря на то что рынок все еще движется вверх. Если недавние цены меньше старых, даже если цены еще растут, то темпы изменения будут в дальнейшем замедляться, и момент будет па­дать. Уплощение и последующее отклонение линии момента вниз с опережением показывает нам то, что обычный ценовой график может не показать. Момент дает нам раннее предупреждение о замедлении скорости рынка и о том, что темпы уве­личения цены сейчас замедляются. (Смотрите рисунок 2-36.)

Скорость изменения (ROC - Rate of Change)

Здесь мы очень коротко рассмотрим скорость изменения, так как большая часть сегодняшних пакетов программного обеспечения предоставляеет этот индикатор в дополнение к моменту, но несмотря на это они в сущности идентичны. Скорость изменения имеет следующую формулу:

ROC= 100 (P t / P t-n)

Уровень 100 эквивалентен нулевой линии графика момента. Единственное возможное различие или преимущество, которое можно здесь усмотреть, состоит в том, что, когда вы используете ROC вместо момента, не приходится иметь дело с отрицательными числами. Торговые правила и практические применения одина­ковы для обоих индикаторов.

Сигнал момента - следование за трендом

Когда момент используется в качестве индикатора следования за трендом, его наиболее важные сигналы поступают в точках пересечения нулевой линии. Когда линия пересекается снизу вверх, момент является бычьим. Когда линия пересекает­ся сверху вниз, момент является медвежьим. Мы бы не рекомендовали входить в позицию против направления момента.

Количество пересечений моментом нулевой линии зависит от периода време­ни, использовавшегося для вычисления момента. Подобно другим индикаторам, более короткие временные значения приведут к тому, что момент станет быстрее и будет лучше отзываться пересечениями нулевой линии. Более длинные значения в общем случае замедлят сигналы момента, уменьшая частоту пересечений. Сглажи­вающий эффект более продолжительных периодов, очевидно, не является резуль­татом усреднения большего количества данных, так как формула не предусматри­вает усреднение цен закрытия. Простая логика заключается в том, что при наличии тренда больше времени уйдет на возврат к цене, установленной 40 дней назад, не­жели на возврат к цене 10-дневной давности. Мы знаем трейдеров, успешно ис­пользующих широкий диапазон периодов момента от 10 до 40 дней. Многие трей­деры, работающие с циклами, стремятся увязать период момента с длиной цикла на рынке.

Так как удлинение периода момента сделает осциллятор менее отзывчивым, а укорачивание может привести к дерганиям, некоторые трейдеры находят полез­ным использовать относительно короткие и чувствительные значения момента, а затем устанавливать границы над и под нулевой линией. Затем они используют пересечение границ вместо пересечения нулевой линии в качестве сигналов к но­вым торгам. Когда момент колеблется внутри границ, это не является сигналом к новым торгам. Это приводит к тому, что рынок заставляют "подтвердить" свое движение перед вхождением в позицию, все это устраняет множество дерганий, вызванных частым пересечением нулевой линии. (Смотрите рисунок 2-37.)

Имейте в виду, что самые значительные доходы можно получить, когда и мо­мент, и цены ускоряются. Как мы описывали, наклон линии момента будет умень­шаться, когда скорость прироста цены будет замедляться. Очевидным и эффектив­ным применением момента будет отказ от вхождения в новые торги до тех пор, пока линия момента не наклонится в направлении тренда. Когда момент движется назад в направлении нулевой линии, тренд по определению слабеет или исчезает, так что торговля в этой области может оказаться бесполезной. (Смотрите рисунок 2-38 .)

Сигнал момента - следование против тренда

Так как момент измеряет ускорение или замедление рынка, он становится весь­ма полезным в качестве индикатора перекупки/перепродажи. Когда рынок дости­гает вершины, момент выравнивается и начинает падать часто задолго до реально­го рыночного пика. Сходное расхождение в направлениях будет возникать и на рыночных впадинах. Предполагая отсутствие существенных перемен в волатиль-ности рынка, линия, проведенная на долгосрочном графике, соединяющая пики момента, параллельная нулевой линии, и линия, соединяющая впадины момента, также параллельная нулевой линии, будут представлять зоны перекупки/перепродажи.

Основной торговой стратегией здесь будет продажа сразу при прорыве вер­хней зоны, с размещением защитной остановки над недавними пиками, и покупка немедленно при прорыве нижней зоны, с размещением остановки под недавними впадинами. Доходы можно получать при достижении противоположной зоны. (Смотрите рисунок 2-39.)

Эта контртрендовая стратегия будет продуктивной в случае, если последние рыночные действия происходят в некотором ценовом диапазоне, но, если рынок совершит существенный прорыв, она, очевидно, потерпит неудачу. Мы видели фор­мулы, в которые заложена попытка справится с этой проблемой путем нормализа­ции момента таким образом, чтобы он всегда колебался в диапазоне от -1 до +1 или от -100 до +100. Это можно сделать, если разделить значения момента на некую неизменную величину. Мы не усматриваем большой ценности в таком подходе. Нормализация значений осциллятора не помешает рынку совершить прорыв, если возникнут для этого условия. Нормализованный момент будет действовать в зна­чительной степени сходно с RSI или некоторыми подобными индикаторами на трендовом рынке. Значения будут группироваться вверху или внизу шкалы и давать непрерывные сигналы к покупке или продаже. Стандартный ненормализованный момент продолжит подниматься или опускаться на теоретически бесконечный уро­вень, подтверждая продолжение тренда и рекомендуя трейдеру не использовать контртрендовые стратегии.

Долгосрочная торговля с помощью момента

Один из наиболее продуктивных способов использования момента состоит в определении долгосрочного тренда, и, когда тренд определен, торги должны произ­водиться только в этом направлении. Это правило должно значительно увеличить прибыльность путем отсеивания убыточных торгов, идущих против тренда. Момент не только говорит вам о направлении тренда, но и дает понятие о его силе. Эта цен­ная информация застрахует вас от неприятностей. (Смотрите рисунок 2-40.)

Наше исследование показывает, что на большинстве рынков 25-периодный момент, основанный на недельных графиках, является удивительно надежным ин­дикатором долгосрочного тренда. Трендовая торговля особенно выгодна, когда линия момента быстро удаляется от нулевой линии. Однако будьте очень осторож­ны в следовании за трендом, когда момент достигает пика и когда линия момента отклоняется назад в направлении нулевой линии.

Логичная комбинация технических исследований в этом случае использовала бы долгосрочный момент для нахождения тренда, среднесрочные скользящие сред­ние для вхождения в торги, когда момент силен, и более краткосрочные контртрендовые индикаторы, такие как стохастический осциллятор или RSI, для извлечения дохода, когда момент ослабляется.

Колби и Мейерс в своей книге "The Encyclopedia of Technical Market Indicators" (смотрите рекомендуемую литературу в конце главы) в одном из нескольких тестов момента оптимизировали скорость изменения примерно на 20-ти годах данных NYSE (Скорость изменения является индикатором, по существу, идентичным мо­менту.) Их торговые правила были просты: покупать, когда индикатор снизу вверх пересечет нулевую линию, и продавать, когда он пересечет ее сверху вниз. Удержи- вание позиции после первого пересечения, прохождения пика, и закрытие только после противоположного пересечения может представлять академический интерес, но нам это кажется игнорированием основных свойств момента (или ROC). Тор­говля при помощи момента как поворотный метод игнорирует тот факт, что за­медление момента является сигналом к выходу с рынка, или, по крайней мере, для перехода к способу торговли, отличному от того, который бы применялся, если бы рынок по-прежнему двигался вверх. Неудивительно, что результаты общего дохо­да были разочаровывающими, а убытки довольно суровыми.

Одно очень простое тестирование момента было также проведено Брюсом Бэбкоком и описано в его книге "The Dow Jones - Irwin Guide to Trading Systems". Он тестировал 10-дневный и 28-дневный момент, используя простой поворотный метод пересечения без остановок. Результаты были безубыточными, что вселяет надежду, учитывая, что ни с помощью момента, ни с помощью какого-либо друго­го осциллятора не следует торговать таким образом. Загляните в раздел тестирова­ния системы (Глава 3), где мы показываем сходные результаты нашего собственно­го тестирования момента.

Торговля при помощи дивергенции момента

Мы всегда наблюдали, что дивергенция между техническим исследованием и низлежащим рынком или между связанными рынками часто дает эффективные тор­говые сигналы. Дивергенция между таким осциллятором, как момент, и низлежа­щим рынком может возникнуть, когда рынок и момент создают высокий пик, по­том оба отступают, а затем рынок создает новый пик, который не поддерживается новым пиком осциллятора момента. Теория по существу состоит в том, что дивер­генция свидетельствует о слабой поддержке рынка и о том, что он не сможет про­должать восхождение после создания нового пика.

Дивергенции цены и момента довольно разнообразны, 10-периодный момент, основанный на дневных графиках, раскроет множество дивергенции и множество значительных торговых возможностей, особенно в том случае, если более продол­жительный 25-недельный момент находится в фазе своего падения. Наше стандар­тное предостережение, касающееся торговли при помощи дивергенции, говорит:

дождитесь, пока дивергенция полностью подтвердится, прежде чем входить на ры­нок. Преждевременное вхождение может с большой вероятностью оставить вас на неправильной стороне трендового рынка (смотрите рисунок 2-41.)

Использование момента других индикаторов

Многие технические исследования, о которых мы упоминали в этой книге, измеряют тем или иным способом силу рынка. Это обычно выражается наклоном линии, полученной при вычислении исследования. Например, скользящая средняя, находящаяся в сильном тренде, обычно свидетельствует о сильном тренде низлежащего рынка. Чем круче наклон, тем сильнее тренд. Точное определение степени силы может быть весьма субъективным, если мы будем рассматривать только тех­ническое исследование, однако, если мы будем считать момент или скорость изме­нения индикатора, то сможем объективно вычислить силу тренда. Это раскрывает перед нами новые возможности. Мы можем отфильтровать слаботрендовые рынки и сконцентрировать наши усилия на рынках с необычно сильными трендами. Или, если рынок не находится в состоянии тренда, мы можем покупать на спадах и про­давать на подъемах.

Мы считаем, что момент имеет много стоящих приложений и его можно оце­нить как одно из наиболее полезных технических исследований, доступных трейде­ру. Обладающий богатым воображением и изобретательный технический анали­тик должен найти множество интересных применений для этого индикатора, который опережает цены, а не следует за ними.

Скользящие средние (Moving Averages)

Наверное больше всего реальных денег зарабатывается сегодня с использова­нием скользящих средних, нежели со всеми прочими техническими индикаторами вместе взятыми. Из-за того, что они могут быть использованы для любых целей, таких как нахождение долгосрочных месячных трендов, задания остановок для днев­ной торговли, а также для многого другого, скользящие средние были предметом большего обсуждения в технической литературе и прочих источниках, чем любое другое техническое исследование. Одна из причин приобретения ими такой попу­лярности состоит в том, что, когда рынки находятся в состоянии тренда, эти про­стые маленькие линии работают не хуже или даже лучше, чем индикаторы, требую­щие докторской степени для своего вычисления и интерпретации.

Скользящие средние сглаживают флуктуации рынка и краткосрочную волатильность, давая трейдеру понять, в каком направлении движется рынок. Не менее важно знать то чего они не делают. Пока вы не вычертите их как осциллятор, они не будут предоставлять совершенно никакой информации о перекупке/перепрода­же. Они являются индикаторами следования за трендом в самом чистом виде. Они всегда показывают направление тренда, однако не измеряют, насколько силен или слаб тренд. Их функция - определять направление тренда, а затем сглаживать или глушить его волатильность. Скользящие средние справляются с этими важными задачами просто и хорошо.

Существует так много всевозможных типов и вариаций скользящих средних, что бессмысленно пытаться перечислить их все. Большинство видов было создано в 1970е, когда скользящие средние считались очень мудреным и продвинутым инстру­ментом технического анализа. Множество талантливых и изобретательных техни­ческих аналитиков потратили большую часть своего времени, выводя новые пути применения и улучшения скользящих средних. Интерес к ним был щедро вознаграж­ден: 70-е были временем рынков, находящихся в постоянном состоянии тренда, и скользящие средние работали исключительно хорошо. Большинство более изощрен­ных типов пока оставались невостребованными (такие как "модифицированный на­копляющий" или "среднемодифицированный" Максвелла). Три основных катего­рии выдержали проверку временем: простые, взвешенные и экспоненциальные.

Простые скользящие средние

Простая скользящая средняя вычисляется путем сложения и усреднения набо­ра чисел, представляющих действия рынка на определенном промежутке времени. Вычисление обычно включает цены закрытия, но также может вычисляться из пи­ков, впадин или среднего всех трех. Старейшая точка данных отбрасывается с по­явлением новой, следовательно, средняя "скользит" и следует за рынком. Линия, соединяющая дневные средние, будет сглаживать недавние рыночные колебания.

Набор, представляющий большое количество прошлых данных, создаст глад­кую линию. Например, график показывает 50-дневную скользящую среднюю. (Смот­рите рисунок 2-42.) Как видите, большую часть времени цены находятся по одну или другую сторону от скользящей средней. Также, когда тренд развивается, сколь­зящая средняя приобретает наклон в направлении тренда, показывая нам его силу.

Более долгосрочные скользящие средние сгладят все второстепенные флукту­ации и покажут только более долгосрочные тренды. Краткосрочные скользящие средние покажут более краткосрочные тренды в ущерб долгосрочным. Уменьшен­ный набор данных, представляющий только более свежие данные, создаст более чувствительную линию. График, показывающий 5-дневную скользящую среднюю, перекрывает тот же график для 50-дневной средней, 5-дневная отражает данные значительно точнее, следуя за каждым небольшим изменением цены. Краткосроч­ные тренды просто увидеть, а тренды, которые стали очевидны благодаря 50-днев­ной средней, значительно сложнее определить. (Смотрите рисунок 2-43.)

Долгосрочные и краткосрочные скользящие средние имеют каждая свое при­менение и свои недостатки. Несмотря на то, что 50-дневная скользящая средняя остается с трендом, она всегда остается в отдалении от реальных цен и изменяет направление значительно реже, чем цены. На практике, базирующаяся на скользя­щей средней такой длины торговая система будет медленно входить и выходить с рынка. Медленное вхождение упускает существенную часть начала тренда, а мед­ленный выход жертвует большую часть дохода. С другой стороны, 5-дневная сколь­зящая средняя быстро входит и выходит, но не гармонирует с основным трендом и также часто оказывается на неверной стороне рынка, как и на правильной.

Другое интересное свойство простых скользящих средних (и многих других тех­нических исследований такого типа) состоит в том, что на них также действуют ста­рые цены, которые выбрасываются из усреднения, как и новые. Неожиданный пово­рот скользящей средней может означать, что повернули свежие цены. Также это может означать, что свежие цены ведут себя относительно нейтрально, но существенные цены были выброшены с другого конца данных. Это не обязательно плохо. В конце концов, назначением скользящей средней является сглаживание данных. Но к этому эффекту следует быть готовым. Этот феномен может иногда объяснить то, что ка­жется необъяснимым изменением скользящей средней или другого индикатора.

Взвешенные скользящие средние

Простая скользящая средняя присваивает одинаковый вес каждой цене, ис­пользуемой в сериях данных. Некоторые трейдеры, веря в то, что свежие цены важ­нее более старых (и, вероятно, с целью частично преодолеть проблему с данными, описанную выше), предпочитают создавать скользящие средние, которые быстро реагируют на свежие данные и медленно - на старые. Взвешенные скользящие сред­ние отводят большее значение более свежим данным путем придания различного веса ценам каждого дня. Это обычно делается при помощи умножения самых пос­ледних данных на некое заданное число (например, количество точек данных, ис­пользуемых в скользящей средней), добавления результата к общим вычислениям, а затем умножения следующих менее свежих данных на меньшее число и так далее. Линия, полученная в результате, будет лучше откликаться на недавнюю рыночную активность, чем простая скользящая средняя.

Экспоненциальные скользяшие средние

Простые и взвешенные скользящие средние могут откликаться только на дан­ные определенного диапазона, выбранного для вычисления. Экспоненциальная скользящая средняя придает большее значение последним рыночным действиям так же, как и взвешенная скользящая средняя. Однако экспоненциальная скользящая средняя продолжает учитывать все точки данных, ничего не отбрасывая, 5-дневная экспоненциальная скользящая средняя обычно включает более 5 дней данных и может включать данные за всю историю фьючерсного контракта. Фактически, эти скользящие средние могут быть лучше идентифицированы их настоящими "сгла­живающими константами", так как количество дней данных в вычислениях одина­ково для так называемой 5-дневной средней и 10-дневной средней. Экспоненциаль­ное вычисление может иметь нежелательное свойство, проявляемое в различии между скользящими средними в зависимости от выбора начальной точки, 5-днев­ная экспоненциальная скользящая средняя трейдера А может отличаться от такой же у трейдера В, если они начали свои вычисления в разные даты. Для практичес- ких целей эти два значения, вероятно, будут достаточно близки, чтобы одновре­менно пересечь 20-дневную скользящую среднюю, но уверенности в этом нет. Так как наша задача состоит в описании практического применения индикаторов, а не их вычислений, мы опустим формулы. Подробности экспоненциальных вычисле­ний довольно многочисленны и хорошо описаны в предыдущих работах, на кото­рые мы ссылались. (Смотрите рисунок 2-44)

Несмотря на кажущуюся изощренность взвешенных и экспоненциальных сколь­зящих средних, практически каждый тест, который мы видели или проводили само­стоятельно. показывал превосходство простой скользящей средней над прочими в смысле торговых результатов. Наше собственное исследование показывает, что взвешивание данных для подчеркивания недавних событий делает индикатор чрез­мерно чувствительным, сводя таким образом на нет первичное назначение сколь- зящей средней - сглаживать действия рынка. Взвешенные и экспоненциальные сколь­зящие средние генерируют больше торгов на узких, находящихся в торговом диа­пазоне рынках, чем простые скользящие средние.

Результатом обычно являются дорогостоящие дергания. Это должно подтверждать теорию, которой мы долго придерживались: любой метод вхождения, являющийся результатом невразумитель­ных вычислений, несет больше отрицательных моментов, чем положительных. Фьючерсная торговля является больше искусством, нежели наукой, и математичес­кая изощренность не гарантирует прибыльности метода.

Несмотря на то, что эти вычисления производятся простым нажатием клави­ши компьютерной клавиатуры, мы рекомендуем использовать только простые скользящие средние. Приберегите сложность вашей системы для более научных применений, таких как управление денежными средствами и контроль рисков.

Торговые системы скользящих средних могут использовать как единственную скользящую среднюю, так и любое количество скользящих средних в различных комбинациях. Мы использовали торговые системы одной, двух, трех и даже четы­рех скользящих средних. Наверное можно и больше, но даже вариации только с тремя или четырьмя уже могут просто оказаться слишком сложными, и как вы уже, наверное, заметили, мы не видим никаких преимуществ в использовании чего бы то ни было более сложного, чем необходимо.

Системы одной скользящей средней

Простейшей и часто наиболее эффективной скользящей средней является оди­ночная скользящая средняя. Она более полезна в качестве индикатора продолжитель­ного тренда, чем как инструмент дневной торговли. Например, Колби и Мейерс в сво­ей книге "The Encyclopedia of Technical Market Indicators" оптимизировали одиночную скользящую среднюю на 75 годах данных NYSE, используя простую поворотную сис­тему. Они нашли, что 12 месяцев будет оптимальным числом, существенно превосхо­дящим стратегию "купи и держи". В соответствии с нашим опытом, эта простая 12-месячная скользящая средняя является лучшим инструментом задания времени для фондового рынка. (Смотрите рисунок 2-45.)

Основные правила торговли с помощью одиночной скользящей средней про­сты: покупайте, когда цены (обычно закрытия) поднимаются выше скользящей сред­ней, продавайте, когда цены падают ниже скользящей средней. В результате полу­чается простая оборотная система, которая все время присутствует на рынке. Мы не рекомендуем эту систему торговли. Независимо от того, какую скользящую сред­нюю вы выберете, при длительном использовании будут периоды доходов и пери­оды потерь, а общий результат будет колебаться около нулевой отметки минус сто­имость трансакций. Наверное, лучше всего использовать одиночную скользящую среднюю в качестве фильтра трендов. Если цены выше средней, торгуйте только на длинной стороне рынка, используя какой-нибудь другой более чувствительный метод для определения вхождений и выходов. Если цены ниже средней, торгуйте только на короткой стороне. (Смотрите рисунок 2-46.)

Двойные скользящие средние

Наиболее популярные системы скользящих средних используют две скользя­щие средние. Они обычно состоят из более продолжительной средней, которая слу­жит для определения тренда, и более краткосрочной средней, которая дает торго­вые сигналы на пересечении с более долгосрочной средней. Наиболее известная из таких систем - 5-дневная/20-дневная система Ричарда Дончиана, которая, между прочим, не является простой оборотной системой, а использует тщательно проду­манный набор фильтров. (Смотрите рисунок 2-47.)

Основным сигналом двойных скользящих средних является пересечение. По­купайте, когда более короткая средняя пересекает снизу вверх более длинную, и продавайте, когда возникает противоположная ситуация. Также можно использо­вать пересечения как точки разворота тренда и торговать только в направлении обозначенного тренда, используя другие более краткосрочные методы для вхожде­ний и выходов.

Большинство увиденных и проведенных нами исследований показали, что система двойных скользящих средних, как правило, более прибыльная, чем про­чие комбинации скользящих средних. Исследование также показывает, что все системы скользящих средних имеют длительные периоды выигрышей и потерь в зависимости от трендовости рынков. В общем случае, системы скользящих сред­них пользуются дурной славой за привычку отдавать слишком большую часть заработанных с таким трудом доходов. Любой, кто торговал по системе Дончиана во время трендовых 70-х имел регулярный и значительный доход, объясняю­щийся сильными трендами, преобладавшими в тот период. Та же система несла тяжелые потери в середине и конце 80-х.

Тройные скользящие средние

Наиболее популярной тройной скользящей средней является широко приме­няемый 4-9-18-дневный метод, популяризованный Р.К. Алленом в начале 70-х. Тре­тья скользящая средняя открывает большое количество потенциальных торговых возможностей. В общем случае, когда рынок достиг дна, основным свидетельством изменения тренда служит пересечение 4-дневной с 18-дневной. Подтверждающий сигнал - пересечение 9-дневной с 18-дневной. Когда цены на пике, предваритель­ным сигналом возможного изменения тренда будет пересечение 4-дневной и 9-днев­ной. Получение доходов в этой точке поможет преодолеть характерную черту для систем скользящих средних, выраженную в возвращении доходов. Разворот тренда завершится только тогда, когда 4- и 9-дневная пересекут 18-дневную.

Нам нравятся системы тройных скользящих средних, потому что они предос­тавляют преимущество нейтральной зоны в противоположность непрерывной обо­ротной торговле, генерируемой методами одиночной или двойных скользящих сред­них. Например, в системе 4-9-18, когда 4 пересекает 9, мы выходим из нашей позиции и не входим в новую, пока 9 не пересечет 18. Нам также нравятся тройные системы потому, что пересечение 4 и 9 является механизмом быстрого получения доходов, который решает некоторые проблемы, связанные с возвращением слишком боль­шой части дохода, о которых мы упоминали ранее. Мы считаем, что в хорошей торговой системе выходы должны всегда быть быстрее вхождений. Вхождения дол­жны быть медленными и избирательными, возможно требующими неординарного события для вхождений в торговлю. Выходы должны быть достаточно медленны­ми для того, чтобы позволять доходам течь, однако достаточно быстрыми, чтобы в конечном счете зафиксировать основную часть потенциальной прибыли. (Смот­рите рисунок 2-48.)

Четыре скользящие средние

Использование четырех скользящих средних не так уж странно и не так сложно, как кажется. При правильном использовании, подход с четырьмя скользящими сред­ними позволяет обойти некоторые проблемы, характерные для скользящих средних, не теряя при этом ни одного из достоинств. Метод использует четыре скользящих средних в наборах по две. Две самые длинные скользящие средние используются строго как идентификаторы тренда и наиболее просто применимы, когда устанавливаются как осцилляторы. Две более коротких скользящих средних более чувствительны и используются для задания времени вхождений и выходов (обычно на базе пересече­ний), торгуя исключительно в направлении, сигнализируемом долгосрочным осциллятором.

Торговля против тренда отсеивается по определению. При наличии восхо­дящего тренда, определяемого долгосрочным осциллятором, по сигналу краткосроч­ных пересечений будут применяться только длинные торги. И наоборот, будут при­ниматься только короткие торги при нисходящем тренде. Будут встречаться нейтральные периоды во время коррекций тренда и боковых движений рынка, когда краткосрочные и долгосрочные скользящие средние не смогут подтвердить направ­ление. Дергания не будут полностью уничтожены, однако их число значительно по­низится. (Смотрите рисунок 2-49.)

Смешенные скользящие средние (DMA - Displaced Moving Averages)

Одной из проблем, характерных для скользящих средних, как и для любых других следующих за трендом исследований подобного рода, является их неспо­собность близко прижаться к тренду, сохраняя одновременно желаемый сглажива­ющий эффект. Как мы говорили, медленные скользящие средние хорошо сглажи­вают, однако всегда находятся на удалении от рынка в то время, как быстрые скользящие средние излишне чувствительны. Смещенные скользящие средние по­могают исправить этот дефект. Они создаются путем обычного вычисления сколь­зящей средней и проецирования ее на будущее при помощи смещения на заданное количество дней. Как вы можете видеть на прилагаемом графике (смотрите рису­нок 2-50), эффект заключается в перемещении скользящей средней вперед по време­ни. Для того, чтобы увидеть, как выглядят смещенные скользящие средние, если ваше программное обеспечение не предоставляет таких возможностей (DMA уже давно известны, ноне слишком распространены), нарисуйте два графика: один с ценами, а другой со скользящей средней, затем положите один на другой и рас­смотрите их на просвет. Сместите скользящую среднюю вправо. Вы увидите ре­зультат смещения скользящей средней вперед по времени.

В наиболее популярном применении DMA смещается вперед на то же количе­ство периодов, которое используется при ее вычислении, 3х3 DMA - это трехпери-одная скользящая средняя, смещенная вперед на три дня. (Смотрите рисунок 2-51.)

Некоторые трейдеры предпочитают сокращать временной период смещения отно­сительно скользящей средней, 10х5 DMA - это 10-дневная скользящая средняя, сме­щенная на 5 дней. (Смотрите рисунок 2-52.)

Наиболее общее встреченное нами применение DMA заключается в использо­вании их в качестве краткосрочного индикатора тренда. Джо ДиНаполи, напри­мер, торгует на разворотах внутри тренда, определяемого DMA. (Смотрите рису­нок 2-53.)

Другие дневные трейдеры предпочитают использовать их для принятия решения, какой стороны рынка придерживаться в течение дня. Например, во фью­черсные торги на SP можно входить только в направлении DMA, вычисляемой на 30 или 60-минутных периодах, используя некий другой, более чувствительный метод для реального вхождения и выхода с рынка. (Смотрите рисунок 2-54.)

Нахождение фильтра

Вместо слепого следования за всеми пересечениями, многие трейдеры исполь­зуют различные фильтры для определения пригодности первичного сигнала. Филь­тры делятся на две категории: ценовые фильтры и временные фильтры.

Фильтрование сигналов по ценам обычно означает оттягивание вхож­дения в торговлю до того момента, когда цена удовлетворит некоторому дополни­тельному критерию. Это может быть определено путем измерения величины про­рыва за скользящую среднюю или измерением расстояния, на котором оказалась одна скользящая средняя от другой после пересечения. Трейдер в этом случае ищет подтверждение того, что пересечение скользящей средней не было случайным це­новым событием, а на самом деле является изменением тренда. Новая торговля не начинается до тех пор, пока цена не будет превосходить скользящую среднюю на некое минимальное значение. Другим вариантом этого фильтра будет ожидание, когда цены поднимутся на некий процент относительно скользящей средней. Сле­дующая возможность (которую мы находим общепринятой) заключается в выжи­дании заданного периода после пересечения, пока рынок не достигнет нового пика или впадины за последние п дней, что является прорывом канала. (Смотрите рису­нок 2-55.) Один из наших любимых фильтров или методов подтверждения очень прост: дождитесь закрытия в направлении нового тренда.

Временные фильтры используют выжидание определенного количества временных периодов после пересечения перед вхождением в торговлю в новом на­правлении. Многие трейдеры, использующие скользящие средние заметили, что большинство дерганий возникает очень близко к началу тренда, и небольшая за­держка вхождения поможет избежать большинства из них. Период ожидания обыч­но бывает от одного до пяти дней. Если цена остается на новой стороне скользящей средней в течение минимального временного периода, мы заключаем, что сигнал был правильным. Очевидно, чем больше период ожидания, тем меньше будет дер­ганий, но в то же время он может привести к настолько позднему вхождению, что основная часть движения будет пропущена. (Смотрите рисунок 2-56.)

Какие средние использовать?

Не существует правильного ответа на вопрос, какая комбинация скользящих средних работает лучше всего. Мы однажды видели вычисленную на компьютере большую матрицу, содержавшую год за годом результаты пересечения скользящих средних от 1 до 100, уходя назад во времени на 15 лет. Заключение по этому иссле­дованию на портфеле товаров было в том, что скользящие средние работали после­довательно, если вы знали наперед, какую конкретную комбинацию использовать на каждом товаре в каждом году. Наиболее обширные известные нам опублико­ванные результаты тестирования были представлены Фрэнком Хочхеймером в на­чале 80-х в Merrill Lynch.

Мы сами проделали значительную работу в этой области и протестировали сотни тысяч возможных комбинаций скользящих средних. Мы считаем, что нет волшебного ответа. Практически в каждом случае значения скользящих средних, работавшие хорошо на прошлых данных, не давали хороших результатов в реаль­ной торговле. Метод тестирования не имел значения. Однако в нашем тестирова­нии и в прочих работах, где были доступны данные реальных торгов, повторялся один феномен. Впрочем, это достаточно очевидно: практически любая комбина­ция скользящих средних прибыльна на трендовом рынке, и практически не суще­ствует комбинаций, приносящих доход на нетрендовом рынке. Таким образом, ре­шение состоит не в поиске идеальных комбинаций скользящих средних. Ответ кроется в нахождении надежной системы, которая выделит рынки, на которых сколь­зящие средние будут в основном прибыльными. Тогда имеет смысл торговать на этих рынках способом, просчитанным для удержания большей части дохода с ми­нимальными убытками. Нетрендовые рынки, мы подчеркиваем, следует избегать или торговать на них с использованием индикатора контртрендового типа.

Как заставить работать систему скользящих средних ?

Скользящие средние являются наиболее простыми и элегантными из доступ­ных исследований, следующих за трендом. До определенного предела они могут быть весьма эффективны, но их ограничения могут быть существенными. Боль­шинство рынков проводит большую часть времени в боковом движении, нежели в трендовом. Нетрендовый рынок может свалить подобранную самым аккуратным образом систему скользящих средних. Здесь представлены некоторые наши мысли и заключения о том, как помочь выжить системе скользящих средних.

1. Попытайтесь ограничить свою торговлю только трендовыми рынка­ми. Диверсификация помогает, но не торгуйте одинаково на всех рынках. В любое конкретное время, обычно менее 50 процентов всех рынков можно определить как трендовые. Большую часть времени реальное их количество существенно меньше. Найдите способ объективного определения трендовости рынка и только потом применяйте скользящие средние. Мы рекомендуем DMI / ADX Уаилдера в качестве надежного исследования, которое измеряет, насколько рынок направлен или ненаправлен. Простое объяснение заключается в том, что когда ADX растет, рынок находится в состоянии тренда, а когда падает - рынок теряет направленность. фильтр прорыва канала, о котором мы упоминали ранее, тоже может быть эффек­тивен.

Долгосрочные скользящие средние в основном реагируют слишком медленно, чтобы быть полезными для выходов. Используйте альтернативную стра­тегию выхода. Мы думаем, что наиболее распространенной ошибкой при работе со скользящими средними является применение одного набора скользящих сред­них для входов и для выходов. Если вы используете медленные средние, вы будете медленно выходить и терять большую часть дохода. Если вы используете более быстрые скользящие средние, у вас будут лучшие выходы, но вы обнаружите, что получаете дергания при вхождениях. Даже такая простая вещь, как следящая дол­ларовая остановка, обычно лучше, чем выход по скользящей средней с возмож­ной потерей доходов.

Торговый метод конвергенции - дивергенции скользящих средних (MACD - Moving Average Convergence-Divergence)

Торговый метод конвергенции-дивергенции скользящих средних (сокращен­но MACD) был разработан в 1979 году Джеральдом Аппелем в качестве инстру­мента задания времени для рынка акций. То, что многие трейдеры используют MACD исключительно для торговли на фьючерсах и опционах индексов акций, не означает, что его нельзя успешно применять к другим контрактам. Как вы увидите, существует несколько прекрасных примеров эффективной работы MACD на раз­личных нефинансовых рынках. Кроме всего прочего, поведение цены есть поведе­ние цены вне зависимости от того, на каком рынке оно имеет место.

Мы предпочитаем делить технические исследования на две категории: те, что эффективны на трендовых рынках, и те, которые лучше всего работают на неус­тойчивых или нетрендовых рынках. MACD лучше всего использовать как исследо­вание, следующее за трендом. Торговый метод MACD работает особенно хорошо на спокойных долгосрочных рынках, где вы можете оставаться с основным трендом, игнорируя более слабые ценовые движения. Одним из лучших применений MACD будет его использование на недельных или месячных графиках в качестве индикатора долгосрочного направления рынка. Обычно использование MACD на нетрендовых рынках не приводит к успеху. Ищите дивергенции, когда рынки не находятся в состоянии тренда.

Краткий обзор основ

MACD является комбинацией трех экспоненциально сглаженных скользящих средних, которые представляются двумя линиями. Первая линия отражает разность между 12-периодной экспоненциальной скользящей средней и 26-периодной экспо­ненциальной скользящей средней. Вторая линия (называемая сигнальной линией) является приблизительным экспоненциальным эквивалентом 9-периодной сколь­зящей средней первой линии. Используются экспоненциальные значения 0.15,0.075 и 0.20. MACD обычно отображается как линия осциллятора либо гистограмма.

Большая часть программного обеспечения позволяет пользователям менять значения при вычислении MACD. Некоторые системы требуют ввода экспоненци­альных значении, в то время как остальные используют имеющееся число перио­дов для трех скользящих средних. Нам кажется, что вам не следует пытаться изме­нять начальные значения MACD для подгонки под кривую данных. Однако важно отметить, что Аппель рекомендует два разных набора значений: один для покупа­ющей стороны рынка, и другой для продающей стороны. Оба используют 9-пери-одную (0.20) сигнальную линию, но комбинация 0.15,0.075 рекомендуется только для продающей стороны. Значениями покупающей стороны являются 8-периодов (0.22) и 17-периодов (0.11). (Смотрите рисунок 2-57.)

Использование формулы покупки и формулы продажи может потребовать со­вершенно другого образа мышления от случайных пользователей MACD. Всегда хорошо придерживаться оригинала, но вам следует знать об образе мыслей разра­ботчика, когда вы используете любое техническое исследование. Если параметры по умолчанию для стороны продаж вашего программного обеспечения устанавливают­ся на самые распространенные значения или если программное обеспечение не по­зволяет изменять эти значения, может оказаться, что вы используете MACD не так, как предполагал его разработчик. В идеале, ваш компьютерный монитор должен быть настроен для отображения графика цены фьючерсов и двух дополнительных графиков, одного для демонстрации MACD покупающей стороны и другого для формулы продающей стороны. Вы обнаружите, что формула покупки немного быс­трее и слегка склонна к дерганиям. Формула продаж медленнее. Кажется, что замы­сел состоял в том, чтобы быстро покупать и пытаться удержать позиции с тем, чтобы позволить доходам течь. Мы думаем, что можно было бы применить построение покупающей стороны для обеих формул при условии, что в него будет заложено понимание их изначального назначения. Для рынков, не являющихся рынками ак­ций, вы можете придерживаться стандартной формулы продажи до тех пор, пока вам не потребуется более быстрый и менее надежный сигнал.

Торговля на пересечениях MACD

Основным сигналом MACD является пересечение. Сигналы к покупке гене­рируются, когда более быстрая линия пересекает снизу более медленную, а сигна­лы к продаже - в противоположном случае. Мы хотим вас сразу предостеречь: на большинстве рынков механическая торговля на каждом пересечении MACD даст в результате частые дергания и значительные потери. Вы быстро обнаружите, что узкие торговые диапазоны разрушительно действуют на индикатор, дающий мно­го ложных сигналов и собирающий потери. К счастью, существуют дополнитель­ные интерпретации MACD, которые помогут трейдеру избежать дерганий и про­чих недостатков. (Смотрите рисунок 2-58.)

Использование уровней перекупки / перепродажи

Метод MACD может быть использован для определения точек, на которых рынок становится перекупленным или перепроданным и, таким образом, оказывает­ся подверженным развороту. Рассматривая более быструю из двух линий MACD, Аппель установил области перекупки/перепродажи для индекса SP на уровне +/-2.50 по шкале MACD. Для индекса NYSE он рекомендует +/-1.20. Когда другая ли­ния достигла этих критических областей, любое пересечение генерирует сигнал к покупке или продаже. Пересечения, которые возникают до достижения уровня экст­ремума, могут быть проигнорированы, и, таким образом, будет удалено большин­ство дерганий. В результате небольшого исследования, подобные уровни могут быть обнаружены для любого рынка, находящегося в широком торговом диапазоне с боль­шими движениями цены. Помните, MACD лучше всего использовать в качестве дол­госрочного инструмента следования за трендом, а не краткосрочного торгового тай­мера. Сигналы, возникающие в средней области графика MACD, следует принимать, только если другой проверенный индикатор подтверждает, что торговля будет про­ходить в направлении тренда. (Смотрите рисунок 2-59.)

Линии тренда MACD

Одним очень любопытным способом использования MACD является отмет­ка прыжка перед пересечением путем рисования трендовой линии на самом MACD и торговле затем на прорыве трендовой линии вместо ожидания пересечения. Про­рыв трендовой линии MACD может предшествовать важному изменению на рынке и служит ранним предупреждающим сигналом о повороте рынка. Пересечения MACD, которым предшествует или соответствует прорыв трендовой линии, об­ладают значительно более важным техническим значением, чем пересечения MACD сами по себе. Агрессивные трейдеры могли бы рассмотреть возможность немедленного вхождения на рынок после прорыва трендовой линии в ожидании пересечения MACD, в то время как более осторожные трейдеры могут подождать реального пересечения для подтверждения. Помните, если вы торгуете, полагаясь исключительно на прорывы трендовой линии, не дожидаясь пересечения, торгов­ля мало себя оправдает в случае, если пересечение не произойдет в ближайшем будущем. Вы можете попасть в неудачную ситуацию, используя систему MACD, и будете вынуждены искать какой-либо другой метод для выхода из рынка. (Смот­рите рисунок 2-60.)

Ищите дивергенцию

С нашей точки зрения, наиболее ценными и показательными моделями MACD являются дивергенции, особенно на нетрендовытс рынках. Существуют двухуров­невые конструкции, которые возникают, когда рынок производит пик или впади­ну, а затем последовательно новый пик или впадину, которую MACD не может подтвердить. (Смотрите рисунок 2-60.) Дивергенции - это очень эффективная фор­ма большинства технических исследований, и MACD здесь не является исключени­ем. Дивергенции MACD более полезны для индикации продолжения тренда после коррекции, чем в качестве сигналов поворота тренда.

Как и с любыми другими дивергенциями, лучше всего не опережать события, а дождаться перед вхождением на рынок, пока дивергенция полностью установится. Ничто не заставит вас чувствовать себя настолько по-дурацки, как вхождение в тор­говлю в ожидании дивергенции, которая никогда не произойдет. Тогда вы точно окажетесь на противоположной стороне сильного тренда. (Смотрите рисунок 2-61.)