Экономика будущего

Глава 8 - Токеномика

Криптовалюты совершают революцию в экономике благодаря токеномике. Мы уже касались этого термина ранее. Токеномика - это, как вы уже догадались, словосочетание "токены" и "экономика". Это недавний термин, который появился, когда разработчики начали выпускать токены на блокчейне, а это означало, что они должны были определить экономическую модель для каждого токена. Это немного похоже на то, как центральный банк проводит денежно-кредитную политику для регулирования своей валюты. Без определенных правил управления криптовалюта (или любая другая валюта), скорее всего, потерпит крах.

Итак, проще говоря, токеномика относится к экономике криптовалютного токена. Она учитывает четыре основные характеристики: распределение и распространение токена, предложение токенов, рыночную стоимость и фактическую модель токена или то, как он работает в экосистеме криптовалют. Когда создается новый токен, разработчики или основатели, как правило, выпускают "белую книгу", в которой объясняют "что" и "почему" их конкретной токеномики.

Самый простой способ понять токеномику - рассмотреть некоторые примеры. Давайте разберем токеномические модели биткоина и эфира, используя эти четыре основные характеристики.

Токеномика биткойна

Во-первых, как распределяется и распределяется биткоин? Биткойн основан на доказательстве работы, о чем мы говорили ранее. Каждый раз, когда блок помещается в блокчейн - что происходит примерно каждые десять минут, или 144 блока в день - 6,25 биткоина начисляются майнерам и сети в обмен на их вычислительные усилия. Таким образом, все существующие биткоины были распределены через майнинг. Каждые четыре года количество биткоинов, выдаваемых за блок, сокращается наполовину в процессе, известном в просторечии как халвинг. Этот четырехлетний период равен 210 000 блоков в блокчейне, плюс-минус. Сейчас ежедневно добывается около 900 биткоинов, или примерно 328 500 в год.8 Следующее сокращение вдвое произойдет в 2024 году, и награда за биткоин снизится до 3,125 BTC за добытый блок.

Максимальный объем предложения составляет двадцать один миллион биткоинов, и 90 процентов этого объема уже находится в обращении. Этот предел имеет решающее значение для экономической модели биткойна и для того, будет ли это инфляционная или дефляционная модель. Последний биткоин будет добыт в 2140 году. Таким образом, у нас еще много времени до того, как весь запас будет в обращении. Но это означает, что биткойн имеет инфляционную модель, которая со временем уменьшается. Это отличается от большинства фиатных экономических моделей, которые являются инфляционными по замыслу, чтобы удержать людей от накопления валюты (хотя некоторые люди, похоже, не поняли этого).

Что касается ее рыночной стоимости, то она составляет более 1 триллиона долларов. Это безумие. Для сравнения, в мире существуют сотни фондовых бирж - Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ, пожалуй, самые известные. Почти в каждой стране есть своя фондовая биржа или несколько бирж. Из сотен существующих только шестнадцать имеют рыночную стоимость более 1 триллиона долларов. И лишь несколько компаний во всем мире достигли этой отметки.

Главным выводом для этой модели токеномики является тот факт, что существует конечное количество биткоинов, которое когда-либо может поступить в обращение - двадцать один миллион, и вы никогда не сможете создать больше биткоинов. Это число никогда не может измениться. Оно навсегда остается неизменным. А уровень инфляции снижается каждые четыре года или около того, когда вознаграждение за блок сокращается вдвое. Таким образом, токеномика биткойна функционально сдерживает его способность бесконтрольно расти в цене и становиться бесполезным в любой момент времени. На самом деле, модель Биткойна помогает достичь обратного; она помогает биткойнам расти в цене, что является сильной стороной. Это делает биткойн относительно надежной инвестицией в долгосрочной перспективе, поскольку он более предсказуем по сравнению с большинством спекулятивных вариантов инвестиций.

Теперь небольшое отступление: Да, биткоин - это спекулятивный актив. Я не могу возразить, поскольку он очень волатилен, но со временем его модель токеномики доказала свою надежность. С момента своего появления в 2009 году цена на него только росла. Конечно, если вы торгуете биткоином в течение дня, у вас будет другое мнение о его волатильности. Но в долгосрочной перспективе, я думаю, его токеномика делает его надежным активом. Он также элегантно прост по сравнению с другими токеномиками или даже экономическими моделями многих фиатных валют, которые могут быть ошеломляюще сложными. И эта простота делает биткойн более эффективной валютой, потому что люди лучше его понимают.

Токеномика Ethereum

Ethereum сложнее, чем Bitcoin, но в некоторых отношениях схож с ним. В отличие от биткоина, когда Ethereum появился, создатели раздали семьдесят два миллиона предварительно добытых эфиров инвесторам, вкладчикам и фонду Ethereum Foundation. Это так называемое генезисное предложение, и оно составляет большую часть находящегося в обращении эфира. Интересно, что у эфира нет максимального объема предложения (хотя были предложения ограничить его, даже от Виталика Бутерина). На бумаге это звучит плохо, но другие аспекты его модели токеномики исправляют это.

Поэтому, хотя технически предложение эфира неограниченно, существует ограниченное количество, которое может поступать в обращение каждый год - примерно восемнадцать миллионов эфиров. Это ограничение функционирует как встроенный медленный темп инфляции. Сейчас в мире циркулирует около 117 миллионов эфириумов. Сеть Ethereum рассчитана на производство блока каждые двенадцать секунд (по сравнению с десятью минутами у Bitcoin!), а майнеры получают по два эфира за блок. В среднем в год в оборот поступает всего около пяти миллионов, что намного меньше максимально допустимого токеномикой.

Другая защита от сбоев заключается в том, что определенное количество эфира сжигается, то есть удаляется из протокола и выводится из обращения. Он фактически больше не существует. Когда на блокчейне Ethereum совершается транзакция - например, вы покупаете NFT или запускаете смарт-контракт, - часть комиссии за транзакцию сжигается из обращения. В настоящее время из обращения ежегодно изымается около 2,6 миллиона эфиров. Таким образом, это защищает от избыточного предложения эфира, что привело бы к его обесцениванию (основной принцип спроса и предложения). В этом смысле он, как и биткоин, подчиняется инфляционной модели, которая со временем уменьшается. Чем больше людей используют Ethereum, тем больше транзакций и тем больше комиссии, тем больше токенов сгорает. Таким образом, инфляционная модель может даже смениться дефляционной, если токенов будет сжигаться больше, чем поступать в обращение, что вполне может произойти по мере распространения Ethereum и его различных приложений.

Еще одним отличительным фактором является то, что токеномика Ethereum несколько более динамична, чем токеномика Bitcoin. Уже были проведены обновления, направленные на решение таких вопросов, как волатильность цены транзакции, эффективность сети и масштабируемость.

Кроме того, как мы уже говорили, целью Ethereum Foundation является переход к более сложной модели токеномики, известной как Ethereum 2.0. Они хотят перейти от доказательства работы к доказательству доли. При доказательстве доли люди могут хранить эфир в сети и получать с него "доход", подобно процентам по расчетному счету. Это имеет и другие преимущества, такие как сдерживание продаж (потому что люди держат эфир) и сдерживание волатильности. На самом деле, возможность заложить свой эфир и участвовать в этой модели уже доступна, но две блокчейн-системы, старая и новая, еще не объединены. Так что, хотя вы можете сделать ставку на Ethereum 2.0, сейчас это немного похоже на "Поле мечты". Если вы сделаете ставку, они придут. Просто Ethereum 2.0 еще не вышел из кукурузных полей на алмазное поле.

Токеномика против экономики

Как же эти токеномные модели противостоят традиционным экономическим моделям? Возьмем в качестве примера доллар США. Экономика доллара чревата проблемами. Федеральная резервная система постоянно вынуждена выпускать новые доллары США. Мы только что снова подняли потолок долга, что мы делаем каждые несколько лет. У нас действует банковская система дробного резерва, то есть банк, в котором хранятся ваши деньги, может выдавать в долг 90 процентов от каждого доллара, который вы внесли, и этот банковский кредит раздувает денежную базу, что приводит к тому, что в системе появляется больше долгов, чем реальных денег для их погашения. И этот долг невозможно погасить, не уничтожив часть денежной базы.

Как мы уже говорили в последней главе, в этом в значительной степени виноваты Федеральная резервная система и Конгресс. В сочетании с решением отказаться от золотого стандарта в 1970-х годах, когда каждый доллар был обеспечен эквивалентным запасом золота, мы оказались здесь и сейчас.

Сейчас доллар США, как и многие другие фиатные валюты, имеет серьезные инфляционные и долговые проблемы в результате этих плохих экономических моделей. Если ничего не предпринимать и позволить долгу выйти из-под контроля, мы можем столкнуться с гиперинфляцией, когда всемогущий доллар станет ничего не стоить (как это произошло в Венесуэле, Зимбабве, Аргентине и других печально известных примерах). Даже если правительства смогут погасить свой долг, они сократят денежную массу, что, в свою очередь, может вызвать дефляционную рецессию или депрессию.

Это что-то вроде трясины, но она подчеркивает скрытую (или не очень скрытую) прекарность большинства экономик, включая развитые. Чтобы изучить этот вопрос, мы можем рассмотреть европейский аналог Федеральной резервной системы: Европейский центральный банк (ЕЦБ). Его нынешний президент Кристин Лагард также является бывшим директором-распорядителем Международного валютного фонда (МВФ). Она - первая женщина, ставшая министром финансов страны "Большой восьмерки" (в ее случае - Франции), и первая женщина, возглавившая ЕЦБ и МВФ. Таким образом, она обладает большими способностями, когда речь идет об экономике и экономической политике. И она принимает решения, которые резко отличаются от решений Федеральной резервной системы, особенно в отношении инфляции.

В отличие от ФРС и ряда других западных центральных банков, Лагард не верит в проведение более жесткой монетарной политики в ответ на стремительный рост инфляции. Она установила для ЕЦБ цель по инфляции на уровне 2 процентов или ниже.9 (Для сравнения, в последнем отчете Министерства труда США индекс потребительских цен вырос на 5,4 процента по сравнению с предыдущим годом.10) Она утверждает, что положительная инфляция может помочь сбалансировать экономику.

Интересно, что она также выступила в поддержку CBDCs. Хотя она четко заявила, что не считает криптовалюты валютами, и не согласна с тем, что считает их уязвимыми для преступного использования, она признала полезность других инструментов на основе блокчейна, таких как CBDCs и stablecoins (криптовалюты, обеспеченные активами), в условиях все более цифрового мира.

Токеномика может научить нас альтернативным и жизнеспособным решениям, которые могли бы применить правительства, если бы они использовали блокчейн. Даже главе ЕЦБ есть чему у них поучиться! В отличие от фиатной валюты, токеномика криптовалютного токена реализуется через программный код. Курсы и графики эмиссии предопределены, что делает их более предсказуемыми, чем фиатные валюты (мы никогда не знаем, когда ФРС решит напечатать больше денег и сколько). Даже скорость сгорания достаточно предсказуема, как мы видели на примере Ethereum. И эта предсказуемость приводит к прозрачности для инвесторов.

Можно перейти к более совершенной валюте, более прозрачной системе, более надежной экономической структуре, предоставить потребителям больший контроль над долгом, увеличить ВВП и устранить необходимость в бюрократии и регулировании.

Альтернативные модели токеномики

Как мы знаем, существует множество блокчейнов, и практически каждый из них имеет связанный с ним токен и, следовательно, должен иметь токеномную модель. Большинство из них используют модели, схожие с Биткойном или Ethereum. Самым большим различием между токеномными моделями, вероятно, является различие между доказательством работы и доказательством доли. Некоторые блокчейны разработали сложные структуры для введения токенов в обращение или сжигания токенов на основе множества факторов.

Если бы я разрабатывал свой собственный токеномикс, я бы использовал тот, который похож или идентичен биткойну. Почему? Потому что Биткойн был успешен. Его стоимость неуклонно растет, несмотря на его волатильность. Его стоимость была в основном постоянной. Он никогда не выходил из сети. Его модель токеномики никогда не менялась и не ломалась. И она проста и понятна. Критиковать или менять в ней особо нечего. А если ничего не сломалось, не надо чинить. В конечном счете, токеномика Биткойна - это мощный пример децентрализованной экономической модели, которую могут использовать и люди, и правительства.

Далее мы рассмотрим мир блокчейна за пределами криптовалют. Мы знаем, что он может произвести революцию в инвестировании и экономике. Что еще он может сделать? Как еще применяется эта технология? И куда еще она может быть направлена?