Золото: деньги прошлого и будущего

«Следует продолжать снижать налоговую нагрузку делая упор на прямые налоги, и особенно индивидуальный подоходный налог. Однако мы не можем снижать налоги, игнорируя потребность в доходах, поэтому [необходимо добиваться] увеличения доходов путем повышения экономической активности за счет снижения налогов».

Комиссия по анализу налоговой системы при японском правительстве, 1954

«Политику такого ограничения масштабов денежного обращения страны с точки зрения потребности в покупательной силе в форме денег, при котором меновая стоимость валюты по отношению к золоту или товарам возрастает…. обычно называют дефляцией».

Джон Мейнард Кейнс, «Трактат о денежной реформе», 1923 [100]

В 1600 году, после продолжительного периода непрерывных сражений, полководец Токугава Иэясу разгромил всех своих противников и объединил островную Японию под властью одного правительства. Так началась эра Токугава, период относительного спокойствия и процветания, продолжавшийся до 1868 года. Немало выходцев с Запада были очарованы экзотическим средневековым обществом, которое просуществовало как анахронизм вплоть до середины индустриального XIX века.

Токугава провозгласил себя сегуном, или главнокомандующим. Как и любые представители элит, сегуны боялись изменений, которые сулят мало преимуществ тем, кто уже находится у власти, и, наоборот, повышают вероятность их будущего краха. Новый сегун занялся созданием отлаженной системы, которая могла бы существовать без каких-либо изменений на протяжении столетий. Страна была закрыта для внешнего мира и отрезана от подрывного влияния христианских идей и западных технологий. Роли в феодальной экономике были предопределены. Крестьяне были привязаны к земле. Купцы и ремесленники объединялись в монопольные гильдии, к которым принадлежали преимущественно по рождению. Сыновья фермеров становились фермерами, сыновья купцов — купцами, а сыновья знати — знатью.

В обращении ходили самые разнообразные монеты и бумажные деньги, которые время от времени обесценивались и стоимость которых менялась в соответствии с нуждами местных властей. С 1819 по 1837 годы валюта девальвировалась девятнадцать раз, поскольку центральное правительство, все острее нуждаясь в деньгах, запускало печатный станок. Но большая часть экономики не предполагала денежных отношений и существовала на уровне бартера. Крестьяне выращивали рис, а правительство забирало от 30 % до 80 % урожая, оставляя им лишь прожиточный минимум. С купцов налоги официально не взимались, но со временем их все чаще и чаще «просили» предоставлять правительству «ссуды», возврата которых не ожидалось.

Однако в отличие от феодальной Европы, которая, скорее, представляла собой группу квазинезависимых элементов, Япония была объединена под властью сильного центрального правительства с обширным бюрократическим аппаратом. В этом она была похожа на имперский Китай, древний Египет или, если уж на то пошло, Советский Союз.

Полностью избежать перемен было невозможно, к тому же растущее купеческое сословие подрывало устоявшиеся отношения феодалов и крестьян. Кроме того, финансовое положение центрального правительства постепенно ухудшалось, и оно стало взимать все более обременительные налоги. Однако в целом изменения происходили столь медленно, что отлаженная как часы система Токугавы могла просуществовать еще много десятилетий, если бы, как и боялся Иэясу, не давление извне.

Иностранцев с проходивших мимо китобойных судов раздражало негостеприимное отношение Японии, но до середины XIX века западный мир оставлял все как есть. В 1852 году США завершили строительство трансконтинентальной железной дороги и хотели торговать с Китаем и остальной Азией, что требовало захода в территориальные воды Японии. Китай силой открыли для торговли в ходе Опиумной войны 1842 года. В 1853 году коммодор Мэттью Перри прибыл в Токийский залив и всего лишь с восемью военными кораблями вверг страну и правительство в хаос. Буквально под дулами ружей Перри вынудил японское правительство подписать договор о свободной торговле.

Исторические корни Реставрации Мэйдзи многообразны, но в числе прочего реформаторы, свергнувшие режим Токугава в 1868 году, стремились нарастить экономическую и военную мощь Японии, чтобы уберечь ее от непредсказуемых прихотей западных держав. Они видели, что произошло с Китаем, который оказался раздроблен европейцами. Японские правители понимали, что для того чтобы предотвратить дальнейшее вторжение Запада, они должны копировать западные порядки и особенно их капиталистическую индустриальную систему. Официальным девизом для них стали слова «Богатая страна, сильная армия». Но как?

В 1870-х годах великой мировой капиталистической державой была Великобритания, а великой развивающейся экономикой — США. Как и бывшие коммунистические страны в 1991 году, новое правительство Мэйдзи столкнулось с необходимостью трансформировать централизованную плановую экономику в капиталистическую. Однако в отличие от многих бывших коммунистических стран правительство Мэйдзи в этом неплохо преуспело.

Америка, эта непонятная страна, которая объявила прямое налогообложение неконституционным, была классическим примером стремительного развития экономики в условиях низких налогов. Однако проблему представляла зависимость госдоходов США от пошлин, ставшая одной из причин ужасающей Гражданской войны всего лишь десятилетием ранее. Кроме того, японское правительство было связано договорами о свободной торговле, в соответствии с которыми пошлины не могли превышать 5 %. У британцев была заимствована идея низких пошлин, свободной торговли и всеобъемлющих простых налогов как источника доходов.

Правители Мэйдзи (в основном бывшие чиновники сегуна) учли оба этих принципа при разработке новой экономической системы. Налог на урожай риса, в ряде случаев достигавший 80 %, был отменен. Правительство перестало просить у купцов «взаймы». Вместо этого была разработана минималистская система налогообложения, основу которой составлял трехпроцентный налог на стоимость земли, введенный в 1873 году. До конца XIX века этот единственный налог был источником практически всех поступлений в казну. В 1875 году была проведена масштабная реформа налогообложения, и в результате из 1600 официальных налогов, поступления от которых по большей части не покрывали издержки самих сборов, осталось 74. В 1879 году налог на имущество обеспечивал 80 % налоговых доходов, а 20 % приходились на немногочисленные акцизы и пошлины.

Чтобы ввести налог на имущество, правительству пришлось положить конец наследственному землевладению и легализовать владение землей и торговлю ею. Налог в размере 3 % был не так мал, как может показаться — как правило, первоначальная стоимость земли рассчитывалась как десятикратная стоимость урожая, так что 3 % означали 30 % с урожая. Но вместе с тем предельная ставка — налог на дополнительный урожай — по существу оказывалась нулевой, а коммерческие инициативы не облагались налогами вообще. До этого видя обильные урожаи, обремененное долгами правительство зачастую начинало повышать налоги, раз крестьяне могли это осилить, поэтому предельная ставка приближалась к 100 %. Кроме того, налоговая система была стандартизирована и упорядочена. Платежи стали взиматься деньгами, а не рисом и другими товарами.

Налог на землю был снижен в 1877 году. Кроме того, в течение следующих четырех лет цены на сельскохозяйственную продукцию выросли почти в два раза, в то время как оценочная стоимость земли осталась прежней, поэтому прежними остались и налоговые платежи за участки. По существу, это означало дальнейшее снижение налогов.

Соглашения с иностранными державами, заключенные в 1858 и 1866 годах под угрозой применения силы, в один миг превратили Японию, которая до этого находилась в полной изоляции, в одну из самых привлекательных для торговли стран в мире. Все внутренние пошлины и ограничения на межрегиональную торговлю также были отменены. Торговые отрасли приобрели невероятные масштабы. Спустя всего лишь пять лет после либерализации торговли в 1858 году производство шелка сырца увеличилось в два раза.

Реформаторы Мэйдзи также осуществили масштабные структурные изменения. Существовавшие прежде сословия с их регламентированием внешнего вида и поведения были упразднены, а гильдии распущены. Теперь люди были вольны сами выбирать род деятельности. Сословие самураев, которое за несколько мирных столетий начиная с 1600 года превратилось в сословие правительственных бюрократов и существовало на деньги казны, постепенно исчезло, и самураи были вынуждены влиться в систему производственных отношений. Начальное образование стало обязательным.

У японского населения не было опыта работы в крупных промышленных компаниях, поэтому правительство Мэйдзи основало ряд государственных корпораций, одной из задач которых было продемонстрировать, как должны работать подобные организации. Каковы бы ни были просветительские результаты этого эксперимента, государственные предприятия несли хронические убытки, и с 1880 года началась их массовая приватизация.

США и Британия, на которые ориентировалась Япония, также использовали жесткий золотой стандарт, и реформаторы Мэйдзи постарались немедленно ввести аналогичный. Монетарная система Токугава представляла собой неупорядоченный набор региональных валют с плавающим курсом. В обращении находились металлические монеты разной формы, веса, пробы и года выпуска, а также разнообразные бумажные деньги. По некоторым оценкам, насчитывалось 1694 разновидностей фиатных денег, включая золотые, серебряные, медные и рисовые ноты, монеты Эйракуцухо, зонтичные и веревочные ноты, а также деньги, привязанные к стоимости гончарных кругов.

Из-за хронических бюджетных проблем правительства эти деньги нередко девальвировались. В 1871 году была введена в обращение новая, общенациональная валюта — иена, а в 1876 году установлен золотой/серебряный стандарт, привязанный к национальной банковской системе США: одна иена стоила один американский доллар. Впрочем, от привязки к золоту практически сразу же отказались, поскольку центральное правительство начало печатать деньги, чтобы покрыть военные расходы на подавление восстания в Сацуме в 1877 году. Но даже с учетом этого было гораздо лучше иметь одну плавающую валюту, которая находилась в обращении по всей стране, чем сотни валют с плавающим курсом.

Правительство приняло серию дефляционных мер, сократив денежную массу, и в 1882 году ввело де-факто серебряный стандарт. В 1897 году его заменил золотой стандарт, при этом курс составлял примерно две иены за американский доллар.

К 1904 году экономика окрепла настольно, что Япония, в 1850-х годах сдавшаяся горстке американских военных кораблей, поразила весь мир, победив Россию, крупную европейскую державу, в Русско-японской войне. Это позволило Японии завоевать глубокое уважение у европейцев и широкое признание. (В знак признания того, что война была проведена успешно, побежденный российский генерал подарил свою знаменитую лошадь генералу японских войск, который с гордостью выставил ее на всеобщее обозрение в Токио в конюшне размером почти с его собственный дом.) Меньше чем через 40 лет после Реставрации Мэйдзи Япония стала единственной неевропейской страной, присоединившейся к небольшой группе развитых экономик, серьезным игроком в великой имперской игре, скорее колонизатором, чем колонией. Прошло сто лет, но ни одной другой стране не удалось добиться того же самого. Накануне Первой мировой войны в состав Японской империи входили Корейский полуостров, Формоза (современный Тайвань), часть восточной России и Монголии.

Налоги и пошлины были незначительно повышены незадолго до Первой мировой войны, однако японские власти всегда заботились о том, чтобы налоги на производство оставались необременительными, и повышали налоги на потребление, такие как налог на алкоголь, который обеспечивал существенную часть госдоходов. Налоги на потребление были выбраны, поскольку по природе отличаются невысокими и понижающимися предельными ставками, и потому меньше сдерживают экономический рост. В 1887 году был введен подоходный налог, однако ставка составляла всего 3 %, им облагались доходы свыше 30 000 иен (сегодня это соответствует примерно $300 000), к тому же даже несмотря на это от уплаты часто уклонялись. Кроме того, были введены налоги на доходы от предпринимательства, на процентный доход и на наследство — но с такими же низкими ставками, выражавшимися однозначными числами. Тарифы выросли на 10–15 % и в то время были одними из самых низких в мире.

После Первой мировой войны экономическое положение Японии ухудшилось в сравнении с прежними успехами, но не столь сильно, как в европейских странах, которые согнулись под бременем разрушительных налогов военного времени и монетарной дефляции. Японское правительство последовало примеру европейских держав ив 1916 году отказалось от привязки иены к золоту. (Официально Япония вступила в войну в 1915 году, однако тогда сражений почти не было.) Несмотря на плавающий режим, стоимость иены оставалась близкой к довоенной. В 1920-х годах иена торговалась на 10–20 % ниже прежней стоимости на уровне около 40 иен за унцию золота. В 1920 году максимальные ставки подоходного налога были повышены до 36 % и был введен налог на сверхприбыль, однако ставки на доход от инвестиций в целом были понижены. Экономика страдала от ненужных налогов, но все же смогла медленно расти. Пошлины также постепенно повышались на протяжении десятилетия. После катастрофического землетрясения в Токио в 1923 году на 120 предметов роскоши была введена пошлина в размере 100 %. В 1926 году была установлена запретительная пошлина на ряд самых разнообразных товаров. В конце 1926 года правительство попыталось вернуться к золотому стандарту и повысило стоимость иены примерно с $0,40 до $0,49. В том же году были повышены и другие налоги, предположительно для того, чтобы ускорить процесс дефляции. Нездоровая комбинация умеренной дефляции и повышения налогов стала причиной финансового кризиса 1927 года, который в истории Японии оказался более значимым событием, чем то, что произошло за рубежом в 1929 году. Очередная попытка вернуть курс к довоенному паритету и возродить золотой стандарт в 1930 году в конце концов провалилась, поскольку осенью 1931 года от золотого стандарта отказался весь мир.

Было бы естественно предположить, что на фойе усиления военного и централизованного контроля над экономикой повышались и налоги, по в действительности, как в случае с гитлеровской Германией или Италией при Муссолини, произошло обратное. Министр финансов Корекиё Такахаси ввел мораторий на новые налоги. Позже в попытке получить согласие промышленников на контроль за их деятельностью со стороны центра правительство снизило ряд налогов. Был принят ряд мер, начиная с Закона о нефтяной промышленности 1934 года, в соответствии с которыми годовые планы компаний отныне должны были утверждаться правительством. Взамен предприятия были освобождены от уплаты налогов на землю, доходы и капитал, а также получили дополнительные льготы и субсидии, была введена обязательная амортизация основных средств, предоставлены особые привилегии при размещении облигаций и компенсация убытков за счет госсредств. Несмотря на глобальный экономический спад 1930-х годов, большинство статистиков отмечают более быстрый экономический рост в Японии в этот период, нежели в 1920-х годах.

В ходе Второй мировой войны физический капитал Японии был разрушен больше чем где-либо и когда-либо в современной истории. В конце войны бомбардировщики противника летали над японскими городами, не встречая никакого сопротивления. Крупные города сравняли с землей, а атомные удары по Хиросиме и Нагасаки за несколько минут сделали то, на что требовался день сплошной бомбардировки в Токио и Осаке.

Существует мнение, что в какой-то степени эти разрушения оказались во благо японской экономике или что взрывной экономический рост страны в последующие десятилетия был предопределен. Однако сразу после войны так не казалось. С 1946 по 1949 год оккупационное правительство генерала Дугласа Макартура, главнокомандующего союзными войсками (SCAP), практически полностью контролировало экономическую политику. Действия правительства, состоявшего из сторонников Рузвельта, имели катастрофические последствия. В 1946–1949 годах подоходные налоги были повышены, а шкала сделана более прогрессивной, выросли и налоги на прибыль корпораций, налог на сверхприбыль был установлен на таком уровне, что не позволял скорректировать амортизационные отчисления с учетом инфляции; был введен обременительный налог на богатство, повышены акцизы и введен НДС.

Это было плохо и само по себе, но одновременно для снижения безработицы была резко девальвирована иена, которая до войны торговалась на уровне 2 иен за доллар. В 1944 году в обращении находилось около 17,7 миллиарда иен. В 1948 году в результате мер, принятых SCAP, денежная масса в обращении увеличилась до 355,3 миллиарда иен. В стране началась гиперинфляция, и значительная часть экономики ушла в тень, уклоняясь от налогов. В конце 1939 года японская валюта торговалась на уровне 4,264 иены за доллар, а к концу 1946 года, когда к власти пришли силы SCAP, курс иены был временно зафиксирован на уровне 15 иен за доллар. К 1949 году, при SCAP, иена подешевела до 1/300 доллара.

В 1947 году на линии Токайдо, главной транспортной артерии между крупнейшими японскими городами, курсировали всего два поезда в день. Экономика была абсолютно безжизненной. В разгар экономического кризиса SCAP стало регулировать зарплаты и расширило круг подконтрольных государству отраслей.

Действия SCAP не были случайными — его официальная политика заключалась в том, чтобы парализовать японскую экономику для того, чтобы страна не могла быть источником военной угрозы в Азии. Выражение «экономическая демилитаризация» было официальным термином США. В промышленном развитии страна должна была быть отброшена на уровень 1926–1930 годов. Производство стали следовало ограничить 2,5 миллионами тонн в год. От Японии потребовали выплаты репараций. Для этого демонтировали промышленное оборудование, уцелевшее после бомбардировок союзных войск. Авиазаводы, заводы по производству легких металлов и подшипников были разобраны и вывезены за рубеж. Половина оборудования с верфей, электростанций, из машиностроительных цехов и с химических заводов была демонтирована. Кроме того, SCAP провело «чистку» в рядах лучших корпоративных менеджеров и промышленников, а крупные компании были раздроблены на небольшие малоэффективные подразделения.

Все изменилось, когда в 1948 году стало ясно, что армия Гоминьдана под руководством Чан Кайши в Китае потерпит поражение от Мао Цзэдуна и коммунистов. Политика США в отношении Японии кардинально изменилась. Страну необходимо было отстроить заново и превратить в азиатскую промышленную державу, которая бы противостояла влиянию коммунистов. В мае 1948 года Вашингтон объявил, что позволит Японии достигнуть уровня развития 1930–1934 годов (но не более того). В октябре того же года, после поражения Гоминьдана, Национальный совет безопасности утвердил Резолюцию 13-2, в которой говорилось, что отныне США будут форсировать восстановление японской экономики. В декабре 1948 года Вашингтон заменил злополучных кейнсианцев из SCAP новой командой, включавшей Джозефа Доджа, чикагского банкира, на которого была возложена задача исправления монетарной системы Японии. Изменить налоговую систему так, чтобы она в большей степени способствовала экономическому росту, должна была группа экспертов под руководством профессора Карла Шоупа из Колумбийского университета.

Додж вновь привязал рухнувшую иену к доллару, а следовательно и к золоту через Бретгон-Вудскую систему, установив курс на уровне 360 иен за доллар, или 12 600 за унцию золота. Додж, сторонник принципов классической экономики, также снял ограничения на зарплаты и цены, введенные SCAP, освободил промышленность от государственного контроля, отменил субсидии, отказался от экономической помощи США и сбалансировал бюджет центрального правительства. С 1949 по 1965 год от японского правительства в законодательном порядке требовалось поддерживать сбалансированный годовой бюджет. Это требование было введено, чтобы побороть искушение печатать деньги для финансирования расходов правительства и вместе с тем делало незаконным кейнсианские меры дефицитного финансирования, которые стали одной из причин экономической стагнации Японии 40 лет спустя.

Шоуп разработал план, который предусматривал немедленное снижение налогов и увеличение льгот и базовых вычетов. Согласно этому плану, верхняя ставка должна была снизиться с 85 % до 55 %. Налог на сверхприбыль должен был быть отменен, а налоги на прибыль корпораций — снижены. План реформ Шоупа был представлен на рассмотрение парламента в 1950 году. Консервативные японские политики тотчас же поняли стратегию Шоупа, направленную на поддержание экономического роста, и начали снижать налоги даже быстрее, чем собирался Шоуп. Он предлагал установить верхнюю ставку подоходного налога на уровне 55 % для зарплаты в размере 300 000 иен, однако к тому времени, как его план был утвержден в новом парламенте, порог был повышен до 500 000 иен. НДС, предусмотренный в плане Шоупа, был отменен.

В июне 1950 года началась Корейская война, при этом на помощь Северной Корее вскоре пришла китайская армия. В ответ SCAP стало вести еще более агрессивную политику поддержания экономического роста в Японии. Японская тяжелая промышленность при поддержке США производила вооружение для этой войны. Деловую элиту реабилитировали. Крупные конгломераты были восстановлены.

Спрос на вооружение был, безусловно, мощным стимулом для промышленности, пока шла война, однако основной причиной стремительного роста японской экономики в течение следующих двух десятилетий стали снижение налогов и привязка иены к золоту. Во время Первой мировой войны спрос на военные товары в Японии также был весьма велик, однако за непродолжительным экономическим бумом военного времени наступило десятилетие хронической рецессии.

Политики продолжали снижать налоги, но больше косвенно — за счет существенного повышения нижних пороговых значений облагаемых показателей, а также введения льгот и вычетов, а не снижения ставок. Им все еще приходилось угождать «господам» из SCAP, которым могло не понравиться то, что японцы делали с выстроенной для них системой налогообложения. В 1951 году процентный и дивидендный доходы облагались по особой, сравнительно низкой ставке. К 1952 году порог доходов для ставки на уровне 55 % был повышен до 2 миллионов иен. В 1957 году он был увеличен до 10 миллионов иен. Через семь лет порог доходов был в 33 раза выше, чем предусматривалось в первоначальном плане Шоупа. Другие пороговые значения были повышены сходным образом.

Сан-Францисский мирный договор 1951 года формально положил конец войне между Японией и США. Правительства SCAP не стало в 1952 году. Теперь, когда японским политикам уже не надо было угождать «хозяевам» из SCAP, они превзошли сами себя и в 1953 году понизили сразу ряд налогов. Налог Шоупа на богатство был отменен, а его принцип «облагать одинаковым налогом все доходы» — полностью забыт. Как и реформаторы Мэйдзи, консерваторы 1950-х понимали, что для того, чтобы добиться запланированного роста, они должны минимизировать налоги на инвестиции и капитал. Доходы от акционерного капитала были полностью освобождены от налогов. Процентный налог облагался по ставке всего лишь 10 %. Был снижен и налог на дивиденды. В изобилии вводились налоговые вычеты для бизнеса и другие льготы, была разрешена ускоренная амортизация. Экономика начала стремительно расти. В 1955 году налог на процентный доход был полностью отменен. В 1956 году в налоговой сфере было принято более 50 новых мер, призванных поддержать экономический рост.

В период с 1950 по 1974 годы японское правительство снижало налоги каждый год — даже несмотря на то, что до 1965 года по-прежнему придерживалось установленного законом при Додже обязательства поддерживать сбалансированный бюджет. На вопрос о том, как будет профинансировано снижение налогов, консерваторы отвечали, что оно поможет экономике вырасти настолько, чтобы налоговые поступления увеличились. И они были правы. Налоговые доходы ежегодно увеличивались сверх прогнозов, и также ежегодно приходилось принимать поправки к бюджету, предусматривающие дополнительные расходы для того, чтобы сбалансировать бюджет.

Экономическая активность резко повысилась. В 1955 году ВВП страны оценивался в 8,369 триллиона иен. К 1960 году он вырос до 16,009 триллиона иен, к 1965 году — до 32,866 триллиона иен, а к 1970 году — до 73,345 триллиона иен, все это в привязанных к золоту иенах, то есть без помощи инфляции. В 1955 году две консервативные партии объединились в Либерально-демократическую партию, которая последовательно выступала за политику поддержания экономического роста. ЛДП противостояло меньшинство из Японской социалистической партии, которая предпочитала более социально ориентированную политику (включая меры по борьбе с промышленным загрязнением, которое к середине 1960-х годов стало чудовищной проблемой). Политическая система, в которой основную партию, выступающую за обеспечение экономического роста, дополняет второстепенная партия, занимающаяся в первую очередь социальными вопросами, — это практически идеальное устройство для любой страны. И Япония процветала под этим двойным руководством.

Американские экономисты критиковали достижения Японии. В 1958 году член комитета Шоупа назвал снижение налогов «безрассудным с экономической точки зрения», утверждая, что оно обеспечивает чересчур быстрый рост экономики! Ставки налогов и тарифов следует сохранять на высоком уровне, говорили они, чтобы сдержать экономический рост Японии, поскольку в противном случае устойчивый торговый дефицит Японии может достигнуть масштабов «валютного кризиса». Однако несмотря на протесты со стороны США, японское правительство с начала 1960-х годов резко понижало тарифы. К 1965 году 90 % импортных товаров в стоимостном выражении ввозились беспошлинно. Япония впервые зафиксировала профицит текущего счета, поскольку экспортировала капитал.

До 1985 года денежная политика Японии коррелировала с американской. С 1970 по 1985 годы иена выросла с 360 иен за доллар до примерно 240 иен за доллар, то есть в 1970-х и начале 1980-х годов Япония чуть меньше страдала от инфляции, чем США. В 1980-х и 1990-х доллар колебался вблизи $350 за унцию золота.

С конца 1985 года иена начала стремительно укрепляться. С момента подписания соглашения «Плаза» в 1985 году и до 2000 года, когда иена достигла пика, японская валюта выросла в цене почти в три раза, примерно с 75 000 иен за унцию золота до 28 000 за унцию. Рост стоимости валюты, безусловно, является дефляцией, и продолжительный период резкого укрепления иены привел к продолжительной эпохе резкой дефляции в стране. Рецессионные последствия монетарной дефляции усугубило введение нового налога на потребление и повышение ряда налогов специально для сдерживания цен на активы (см. рис. 13.1).

Рис. 13.1. Курс доллара США в японских иенах, 1955–2005

Первым последствием дефляции, как ни странно, было ускорение экономического роста — за счет понижения процентных ставок. В ответ на дефляцию после 1985 года процентные ставки резко снизились, что способствовало росту инвестиций, особенно в сфере недвижимости.

Кроме того, бум 1985-1989-х годов поддержало снижение ряда налогов. В 1985 году, вновь по примеру Рейгана, японские власти заговорили о снижении предельных налоговых ставок и различных налогов на землю. На этот раз новых налогов на потребление не будет, обещали они.

В преддверии понижения налогов в 1986 году экономика начала набирать обороты. Как и Рейган, японцы планировали постепенно понижать предельные налоговые ставки в течение трех лет начиная с апреля 1987 года. Цены на землю, с учетом инфляции не менявшиеся с начала 1970-х, вновь начали расти, как в течение 1950-х и 1960-х годов. Поколение молодых начало мигрировать из сельских районов в крупные города, и это привело к росту арендных ставок. Кроме того, правительство ввело новые ограничения на использование земли, которые запрещали перевод сельскохозяйственных земель в земли поселений, и это ограничивало предложение новых участков под застройку.

Земельный рынок оставался крайне неликвидным, и новичкам приходилось предлагать все более высокие цены за небольшое количество имеющихся объектов. Однако нескольких сделок по экстраординарным ценам было достаточно, чтобы пересмотреть стоимость земли повсюду. Переоценка в сторону повышения обусловила увеличение доходов от налога на имущество и размера обеспечения по корпоративным кредитам. Рост стоимости корпоративных землевладений отразился па увеличении капитализации компаний на фондовом рынке. У корпораций были многочисленные активы и довольно низкие прибыли, поскольку японская налоговая система подталкивала корпорации аккумулировать активы, а не декларировать прибыль, с которой взимался налог в размере 50 % или в двойном размере, до 88 %, если прибыль распределялась в качестве дивидендов. Выкуп собственных акций был запрещен. С точки зрения уплаты налогов было гораздо эффективнее реинвестировать операционную прибыль в активы или новые предприятия — эти «расходы» были амортизируемыми или относились к необлагаемым налогом, а затем «распределить» прибыль среди акционеров за счет увеличения капитализации акций, которое позволяло остаться в выигрыше без необходимости платить налоги. Сталелитейная компания Nippon Steel с ее огромными земельными владениями в конце концов была куплена в качестве инвестиционного актива в сфере недвижимости, поскольку стоимость ее имущества превысила стоимость сталелитейного бизнеса. В итоге коэффициенты «цена/прибыль» достигли уровней, которые считались бы астрономическими на других рынках.

Эксперты как в Японии, так и в США заговорили о предполагаемом пузыре на рынках активов. У отраслей, связанных с недвижимостью, тоже была плохая репутация — не только из-за высоких ставок аренды. Компании этих отраслей выступали против арендного права и ограничений регулирования арендной платы, которые были крайне выгодны съемщикам, и пользовались услугами представителей организованной преступности, чтобы заставить долгосрочных съемщиков покинуть съемные помещения. Америке также не нравился японский рынок недвижимости, поскольку ряд крупных покупок в США (как правило, на чрезвычайно выгодных для продавца условиях) вызвал националистические опасения по поводу неминуемого японского вторжения.

Рост цен на землю и акции считался естественным в 1950-х и 1960-х, когда экономика стремительно росла. Однако по мере роста цен и котировок в конце 1980-х многие в правительстве все больше убеждались в том, что с «пузырем» нужно бороться с помощью карательного налогообложения. С особенным энтузиазмом эти идеи воспринял Минфин, в 1974 году решивший, что его роль состоит в том, чтобы повышать налоги.

В 1987 году, когда Японии угрожали торговые ограничения со стороны США, японское правительство начало прогибаться под давлением Америки, требовавшей от него «стимулировать внутренний спрос». Американское правительство вообразило, что если у японского населения появится стимул меньше сберегать и больше тратить, японцы будут покупать больше американских товаров и услуг, чем активов, и торговый дефицит сократится.

Все это привело к появлению ряда новых налогов на богатство, капитал и инвестиции, что предположительно сделало потребление более привлекательным — новая стратегия была полностью противоположна той, которой японские лидеры руководствовались со времен эпохи Мэйдзи. Япония стала мировой экономической державой, сохраняя низкие налоги на инвестиции и капитал. Но начиная с 1988 года она начала отменять многие стимулирующие экономику налоговые инициативы, которые были приняты в начале 1950-х годов.

Минфин, все еще обеспокоенный проблемой дефицита, требовал от Либерально-демократической партии повысить налоги на протяжении 1980-х, и в апреле 1988 года наконец добился введения 20-процентного налога на процентный доход, который практически не облагался налогом с 1955 года (70 % не облагалось налогом, а от уплаты налогов на оставшуюся часть нередко уклонялись). В 1989 году был введен новый налог на акции в размере 26 % — первый подобный налог с 1953 года, хотя его воздействие было отчасти нивелировано введением более низкого альтернативного налога на цену продажи в размере 1,05 %. Был введен и новый налог на торговлю ценными бумагами в размере 0,3 % от цены продажи. Кроме того, в 1989 году в виде трехпроцентного налога на потребление был возрожден НДС Карла Шоупа, исключенный из его первоначального плана 1950 года (по-видимому, практически никого не беспокоило, что налогообложение потребления противоречило заявленной цели стимулирования потребления). После принятия карательного Закона о торговле США

1988 года японское правительство было вынуждено нанести вред даже своей собственной автопромышленности, введя шестипроцентный налог на новые автомобили. За этим последовал 2,5-процентный добавочный налог на корпоративные прибыли, а также новые налоги на имущество и убыточные компании.

В то время центральное правительство исполняло бюджет с профицитом, во многом благодаря быстро растущим налоговым поступлениям и росту экономики, связанному с понижением подоходного налога. Тем не менее налог на потребление был одобрен в качестве способа компенсации выпадающих доходов из-за снижения подоходных налогов.

Общественность отреагировала бурно. Были организованы демонстрации против введения налога на потребление. За месяц до его введения в апреле 1989 года рейтинг одобрения премьер-министра Нобору Такесита упал до 7 %, минимального в истории показателя. Вскоре после этого он был вынужден со скандалом покинуть свой пост. На выборах в Верхнюю палату в 1989 году Либерально-демократическая партия впервые в своей истории не получила большинства голосов.

Банк Японии (деятельность которого в то время контролировал Минфин) также уверился в том, что политикой «легких денег» спровоцировал возникновение «пузыря», хотя признаков инфляции тогда не было. Доходность 10-летних гособлигаций Японии в конце 1988 года составляла менее 5 %. Если уж на то пошло, наблюдались признаки дефляции. Индекс потребительских цен в конце 1980-х годов был отрицательным. На самом деле он был отрицательным даже в 1989 году, когда, как предполагалось, инфляционный пузырь достиг максимальных размеров, если скорректировать показатель с учетом нового трехпроцентного налога на потребление. Индекс оптовых цен снизился в период с января 1985 года по январь 1990 года со 122,3 пункта до 107,8, что было вполне логично с учетом дефляционного давления, вызванного ростом иены после подписания соглашения «Плаза» (см. рис. 13.2).

Неважно. Банк Японии все равно начал ужесточать денежно-кредитную политику. Ставка «овернайт» выросла примерно с 3,45 % в мае 1988 года до 8,25 % в марте 1991 года. В июле 1989 года кривая доходности перевернулась, и инверсия наблюдалась до апреля 1992 года.

Рис. 13.2. Цена тройской унции золота в иенах и товарный индекс CRB Spot Commodity Index в иенах, 1980-2005

Естественным следствием стала политика дальнейшего укрепления иены, при этом дополнительное давление оказывали США.

Ясуси Миэно сменил Сатоси Сумиту на посту главы Банка Японии 17 декабря 1989 года и тотчас же занялся борьбой с «пузырем», который якобы возник па рынках активов. Неделей позже, 25 декабря, он, словно Гринч — «похититель Рождества», потряс рынки, неожиданно повысив процентную ставку. Миэно, считавший, что рост цен на активы был причиной социального неравенства, открыто заявил, что будет добиваться 20-процентиого снижения цен на землю, а вскоре изменил свой прогноз на 30 %. Кроме того, он утверждал, что рост иены поможет сократить торговый профицит Японии. В 1991 году журнал Еиготопеу назвал его представителем ЦБ года.

Процентные ставки росли, иена укреплялась, и в результате усиливалось дефляционное давление на экономику, правительство намеренно подрывало рынок недвижимости, резко повышая налоги, со временем начали чувствоваться новые налоги на потребление, и в 1990 году японская экономика прогнулась под этим бременем.

Начиная с 1 января 1990 года, неделю спустя после рождественского сюрприза Миэно, минимальный период владения землей для получения льгот по налогу на доходы от капитала был увеличен с 5 лет до 10, а вскоре льготные ставки были полностью отменены. Японский фондовый рынок достиг пика в последний рабочий день 1989 года, а с первой сессии 1990 года власть на торговых площадках захватили «медведи», доминировавшие на рынке больше 10 лет. Кроме того, с января 1990 года от банков потребовали, чтобы темпы роста ипотечных кредитов не превышали темпы роста других видов кредитования. Это закрыло потенциальным покупателям земли доступ к финансированию. В результате повышения налога на доходы от капитала и новых правил кредитования в сочетании с растущими процентными ставками и продолжающейся монетарной дефляцией сделки с землей практически прекратились. Участники отрасли знали, что земля дешевеет, и этот факт нашел отражение на рынке акций, однако из-за того, что сделок с землей практически не проводилось, статистические службы правительства сообщали о высоких ценах в 1990 и 1991 годах.

Из-за того что ценовые индексы никак не снижались, правительство удвоило свои усилия в борьбе с мнимым «пузырем» на земельном рынке. В 1992 году были резко повышены налоги на имущество и введены налоги на доходы от землевладения.

В 1980-х годах земельные налоги были низкими. Одно из исследований показало, что эффективная ставка налога на имущество в Токио в 1987 году составляла 0,065 % против 3–4% в Нью-Йорке/Нью-Джерси. Учитывая, что местные власти часто давали собственникам послабления, не переоценивая их активы для целей налогообложения, эффективные ставки налогов стабильно снижались. В 1991 году возник план ввести новый национальный налог на имущество в размере 0,3 %, и он был реализован в 1992 году. В тот год председатель консультационного налогового совета при правительстве сказал: «Земельный налог крайне важен для снижения все еще довольно высоких цен на землю в Токио и других крупных городах».

В тот же период были введены или повышены и некоторые другие налоги на имущество: инфраструктурный налог, за счет которого финансировалось городское планирование (удержанный налог на имущество), в размере 0,3 %, регистрационный и лицензионный сбор в размере 5 % от цены реализации имущества, налог на приобретение недвижимости в размере 4 % от цены продажи имущества, канцелярский сбор в размере 0,25 % (удержанный налог), специальный налог на владение землей в размере 1,4 % (удержанный налог). Новый налог на потребление в размере 3 % распространялся и на дома. Эффективная ставка базового налога на основные средства (удержанный налог на имущество) также стремительно повышалась. В 1990 году, когда показатели, на основе которых рассчитывалась сумма налога, были на пике, налог на основные средства и налог для целей городского планирования приносили в казну 6,964 триллиона иен. В 1996 году, после шести лет катастрофического снижения цен на недвижимость, поступления составляли 10,181 триллиона иен. Повышение эффективных налоговых ставок происходило и впоследствии, а доходы от сбора этого налога достигли пика предположительно в 1999 году.

Налоги на доходы с капитала тоже резко выросли в 1992 году, поскольку по всей стране были введены новые добавочные налоги, примерно такие же, как в центральном Токио с 1988 года. Имущество, находившееся в собственности менее двух лет, облагалось налогом в размере почти 90 %, а для долгосрочной собственности ставка составляла 60 %.

Пик стенаний США по поводу притока капитала из Японии, который они называли «торговым дефицитом», пришелся на 1990 год, когда в июне Вашингтон и Токио подписали Инициативу по преодолению структурных препятствий. Среди 240 новшеств, которых США требовали от Японии, было обязательство в течение следующих десяти лет потратить 430 триллионов иен на программы общественных работ. В то время 430 триллионов иен приблизительно соответствовали всему ВВП страны. В 1995 году соглашение было пересмотрено, и требуемая сумма увеличилась до 630 триллионов иен, которые нужно было вложить в течение следующих 13 лет. Несмотря на колоссальные расходы на общественные работы в 1990-х годах, из-за которых государство погрязло в долгах, суммарные траты в течение десятилетия даже близко не были сопоставимы с этими фантастическими суммами.

Инициатива по преодолению структурных препятствий была смехотворной со всех точек зрения, но бюрократы, политики и строительные компании не сопротивлялись, поскольку надеялись получить свою часть колоссальных ассигнований, которые обязалось выделить японское правительство. Когда в 1992 году в экономике наступил коллапс, а индекс Nikkei приблизился к 14 000 пунктов, правительство в качестве антикризисной меры инициировало ряд проектов с госфинансированием. Политическая машина, функционировавшая в Японии с 1960-х годов и опиравшаяся на программы общественных работ, и так оставила стране гораздо больше общественных проектов, чем нужно по любым разумным меркам. В течение 1990-х правительство еще активнее наращивало госрасходы, что приводило к появлению все менее осмысленных и даже прямо разрушительных инициатив, вроде ненужного рытья колодцев и укладки бетона, созданию небольшого числа временных рабочих мест и взрывному росту госдолга.

Еще одним из 240 положений Инициативы по преодолению структурных препятствий было утверждение, что высокие цены на землю создают торговые барьеры, поскольку покупка земли для ведения бизнеса в Японии обходится американским компаниям дорого (хотя не дороже, чем японским компаниям). Японское правительство призывали снизить цены на землю и угрожали ему ужасающими торговыми ограничениями в соответствии со статьей «Супер 301» Закона о торговле, если оно не удовлетворит требования американских властей.

Сочетание усиливающейся дефляции и роста налогов на активы в конце концов подорвало даже прочную японскую экономику.

С 1955 года Либерально-демократическая партия обеспечивала политическую поддержку экономического роста, а Японская социалистическая партия исправляла перегибы ЛДП и следила за социальной политикой, чтобы гарантировать, что все население может участвовать в экономических успехах страны. Эта система дала сбой в 1993 году, поскольку стало совершенно ясно, что ЛДП отказалась от своей роли гаранта экономического роста. Теперь вместо оппозиционной партии благосостояния и безопасности стране нужна была новая политическая сила, которая могла бы обеспечить экономическое развитие.

Такая сила появилась в 1993 году, когда выступавшее за поддержание экономического роста крыло ЛДП, обещавшее резко снизить налоги, отделилось от партии и присоединилось к коалиции оппозиционных партий, которые все активнее пытались вывести страну из рецессии. В 1993 году эта коалиция пришла к власти под руководством невероятно популярного Морихиро Хосокавы, первого премьер-министра не из ЛДП с 1955 года.

Вначале Хосокава обещал снизить налоги. Однако ом не смог сопротивляться политическому влиянию Министерства финансов, которое хотело повысить налог на потребление до двузначного европейского уровня. В ходе полночной конференции в феврале 1994 года, не посоветовавшись со своими политическими союзниками, Хосокава объявил, что пересмотрел свои политические цели и теперь выступает за повышение налога на потребление до 7 % с 3 %. В том же месяце он обнародовал план оздоровления экономики, который опирался на очередной раунд госрасходов. Популярность премьера резко снизилась, и три месяца спустя он оставил свой пост, якобы из-за скандала вокруг одной из грузовых компаний.

В 1995 году Банк Японии наконец отказался от политики укрепления иены, которая к тому времени достигла невероятной отметки на уровне 80 иен за доллар и 32 000 иен за унцию золота. Банк Японии стал напрямую увеличивать денежную базу, скупая облигации, и иена снизилась до 110 иен за доллар и примерно 42 000 за унцию. Даже этот уровень был достаточно дефляционным, о чем свидетельствует падение ценовых индексов в том же году, однако экономика получила достаточный стимул для того, чтобы началось вялое восстановление. Кроме того, были несколько понижены подоходные налоги — сами ставки не изменились, однако были повышены нижние пороговые значения доходов для прогрессивного налогообложения. Большинство карательных налогов на капитал, введенных в начале десятилетия, сохранилось.

Экономика восстановилась достаточно для того, чтобы Либерально-демократическая партия попыталась привести в порядок финансы центрального правительства. ЛДП планировала повысить налог на потребление до 5 %, либерализовать финансовую систему и сократить госрасходы. Новая оппозиционная партия, Синсинто, вдобавок к различным реформам намеревалась повысить налог на потребление до 10 %. Избиратели подавили свою неприязнь и проголосовали за ЛДП. В 1997 году налог на потребление был повышен до 5 %.

В 1997 году начался новый этап дефляции иены. Фундаментальной причиной этого был рост доллара в предыдущем году, который привел к азиатскому финансовому кризису Многие винили в кризисе ослабление иены, хотя связи между этими событиями практически не было, фактически в то время стоимость иены росла, но из-за того что доллар рос еще быстрее, казалось, что иена снижается. Тем не менее, японскому правительству советовали укреплять иену вслед за растущим долларом.

С 1998 года японское правительство начало нерешительно исправлять все ошибки предшествующих 10 лет. Сверхвысокие налоги на доходы с капитала были немного снижены, хотя и остались высокими. В 1999 году были снижены подоходные налоги и налоги на прибыль корпораций — неплохая идея, но этого было недостаточно, чтобы справиться с рецессией, поскольку давление на экономику оказывали серьезная монетарная дефляция и высокие налоги на активы. Все больше внимания стало уделяться монетарным проблемам, и в феврале 1999 года Банк Японии наконец понизил процентную ставку до нуля. Однако несмотря на это система таргетирования процентных ставок не смогла обеспечить достаточную денежную базу для того, чтобы преодолеть монетарную дефляцию и снизить стоимость иены до более благоприятных для экономического роста уровней. На самом деле снижение налогов в том году могло способствовать укреплению иены. Японскую экономику парализовало. В 2001 году Банк Японии был вынужден полностью отказаться от таргетирования процентных ставок и перейти к количественному смягчению монетарной политики. Прямое регулирование денежной базы всегда было лучшим способом контроля валютного курса. Вскоре иена начала снижаться, и этот механизм, каким бы он ни был несовершенным, в конечном счете позволил Японии преодолеть продолжительную дефляцию — стоимость иены в золотом эквиваленте превысила сначала 10-, а потом и 20-летние скользящие средние.

В 1990-х решение любых проблем Японии состояло в том, чтобы исправить чудовищные ошибки в бюджетной и монетарной сферах, сделанные в начале десятилетия. Еще со времен эпохи Мэйдзи экономический успех Японии основывался на низких налогах и монетарной стабильности. Он был подорван в 1990-х из-за повышения налогов (особенно на активы) и совершенно дефляционных монетарных условий. Курс иены вырос с минимума в 200 000 иен за унцию в 1980 году до 28 000 иен за унцию в 2000 году, то есть в семь раз — возможно, это была самая глубокая и продолжительная дефляция в мировой истории.

Сейчас проблема монетарной дефляции, по-видимому, решена. На самом деле даже существует риск монетарной инфляции, если стимулирование экономики за счет увеличения денежной массы окажется избыточным. И все же можно сделать еще многое, чтобы японская экономика восстановилась и вновь достигла расцвета 1960-х или 1980-х годов. Что касается фискальной сферы, доходы с акционерного капитала не должны облагаться налогом — как не облагались они с 1953 года. Ставки налога на доходы от землевладения должны быть как минимум возвращены на уровни, преобладавшие в середине 1980-х годов — порядка 20 % для долгосрочных вложений. Еще лучше отменить этот налог совсем. Доход от него, менее 2 триллионов иен в год, незначителен по сравнению с тем новым богатством, которое могло бы быть создано благодаря его отмене. Налоги на сделки с имуществом, которые могут доходить до более чем 10 % от цены покупки, также должны быть отменены.

Освобождение рынка недвижимости от налогов имело бы невероятный эффект в Японии, в экономике которой недвижимость играет крайне важную роль. Почти 20 % экономики связано с недвижимостью напрямую (сама недвижимость и строительство) и еще большая часть, включая сталелитейную отрасль, производство бетона, основные средства, ритейл, сферу услуг (гостиницы, поля для гольфа) и производство стройматериалов, — косвенно. В долгосрочной перспективе экономика может выиграть только от тех мер, которые обеспечат наиболее эффективное использование земли и позволят накапливать и приумножать активы и капитал, а не лишаться их.

По некоторым оценкам, эффективная ставка налога на имущество с конца 1980-х годов выросла в 10 раз. Налоги на имущество должны быть снижены. Процентный доход, который, по сути, не облагался налогом до 1988 года, вновь должен быть освобожден от налогов. Двойное налогообложение дивидендов всегда удерживало корпорации от того, чтобы декларировать налогооблагаемую прибыль. Налоги на дивиденды на индивидуальном уровне также следует отменить. Еще со времен эпохи Мэйдзи экономический успех Японии определяли низкие налоги на инвестиции и капитал. Вернувшись к этой стратегии, страна вновь будет процветать.

Чтобы вернуться к чему-то похожему на успешную налоговую систему, существовавшую до 1989 года, нужно отменить и налог на потребление, введенный в 1989 году. Однако этот налог, с его низкой ставкой и существенными поступлениями, довольно эффективен. Сейчас он приносит почти такие же доходы, как налог на прибыли компаний или подоходный налог. Вместо того чтобы отменять налог на потребление, налог на прибыль и подоходный налог, их нужно резко снизить. Один из простых способов достичь этого — отменить подоходные налоги на локальном уровне, но увеличить поступления в местные бюджеты от налога на потребление. Это позволило бы понизить самую высокую ставку индивидуального подоходного налога в Японии до 37 % с 50 %, а налог на доходы корпораций — до 30 % с 40 %, то есть уровней, сопоставимых с британскими. Пока же ставки налогов в Японии — одни из самых высоких в мире.

Еще более радикальное решение — полностью отменить налоги на прибыль корпораций, исходя из того, что налог на потребление — гораздо более эффективный способ пополнить казну, а также снизить индивидуальный подоходный налог как на национальном, так и на местном уровне в расчете на то, что снижение подоходных налогов приведет к тому, что налогоплательщики будут честнее декларировать зарплату, налоговая база увеличится, и это обеспечит стабильные поступления.

Политика снижения налогов, несомненно, встревожит тех, кто предполагает, что сокращение налогов автоматически приведет к сокращению госдоходов. Однако налоговые поступления вовсе не увеличивались в 1990-х годах, несмотря на повышение налоговых ставок. В 2000 году центральное правительство получило от сбора налогов 49,9 триллиона иен, меньше чем 50,8 триллиона иен двенадцатью годами раньше, в 1988 году, до введения налогов на потребление и доходы от капитала. (Доходы от налога на потребление составили 9,9 триллиона иен в 2000 году.)

В 2001 году, после 10 лет следования неэффективной стратегии дефицитных расходов, долг японского правительства достиг, по разным оценкам, от 120 до 200 % ВВП. До сих пор существует опасность, что японские лидеры попытаются погасить эти долги, повысив налоги. Опасения по поводу долга стали причиной повышения налога на потребление в 1997 году. Результатом было углубление рецессии, взрывной рост дефицита и сокращение налоговых поступлений.

Важна не величина долга в абсолютном выражении, а отношение долга к ВВП. Опять же, гораздо, гораздо проще удвоить ВВП, чем пытаться погасить половину долга, когда экономика переживает рецессию (в результате резкого повышения налогов) и потребность в госрасходах на программы социальной помощи выше, чем когда-либо. У правительства, приоритетом для которого является экономический рост, не должно быть трудностей с тем, чтобы удвоить номинальный ВВП в течение десятилетия без инфляции. Японский номинальный ВВП увеличился почти в пять раз в 1960-х годах, а ВВП Южной Кореи — почти в три раза в течение 1990-х, несмотря на азиатский валютный кризис. Если бы ВВП Японии удвоился за десять лет с 2005 по 2015 год, а затем увеличился еще в два раза в течение следующего десятилетия, отношение долга к ВВП снизилось бы до вполне приемлемого уровня, притом что правительство не выплатило бы ни иены. Именно так решили свои проблемы с долгами США в 1950-х и 1960-х годах. В конце Второй мировой войны долг американского правительства составлял около 20 % ВВП. В 1970 году, после 25 лет умеренного роста, в течение которых долг в абсолютном выражении увеличивался, отношение снизилось примерно до 30 %.

Эти бюджетные инициативы в сочетании с монетарными мерами для преодоления дефляции должны вернуть темпы роста ВВП Японии на уровень 4–6% в год. Но останавливаться на этом вовсе необязательно. Почему бы не довести рост до двузначных величин? Для этого японские власти должны проанализировать стратегии, которые обеспечили взрывной рост в 1960-х годах. Одним из наиболее важных принципов, провозглашенных лидерами того времени, была идея, что налоговые доходы правительства не должны превышать 20 % ВВП. Власти придерживались этого принципа, при необходимости снижая налоги (а необходимость возникала каждый год), и на протяжении десятилетия отношение оставалось вблизи, но все же ниже 20 %. В расчеты не были включены социальные взносы, но даже с их учетом в 1960-х годах на долю госсектора приходилось лишь около 22 % ВВП. Раз частный сектор обеспечивал практически весь экономический рост, можно представить, что частные отрасли, доля которых в экономике составляла 80 %, обслуживали 20 %, приходившихся на долю госсектора — отношение 4:1.

Однако в течение следующих 30 лет это отношение постепенно росло. Сегодня на долю госсектора в Японии приходится около 38 % ВВП. Частный сектор, доля которого составляет 60 %, обслуживает госсектор, на который приходится 40 % экономики, то есть соотношение составляет 1,5:1. Во многом повышение этого показателя объясняется ростом налогов на оплату труда. Базовая ставка налога на оплату труда выросла с 6,2 % в 1970 году до 14,3 % в 2002 году, и уже запланировано ее дальнейшее повышение. Увеличивается и численность рабочей силы, поэтому суммарная доля налоговых отчислений с фонда оплаты труда выросла примерно с 11,6 % в 1970 году до сегодняшних 25 %. Нагрузка слишком велика. В США на долю налогов на оплату труда приходится около 13 % первых заработанных $65 000. В Японии налоги на оплату труда взимаются с самой первой заработанной иены, и в отличие от США нет верхнего лимита — облагается и самая последняя иена. Помимо этого взимается регулярный подоходный налог. Таким образом, на самом деле верхняя ставка подоходного налога в Японии равна 25 % (налоги на фонд оплаты труда) плюс 50 % (верхняя ставка подоходного налога) от оставшихся доходов, или 62 %. Это чересчур много и создает совершенно ненужные препятствия для экономического и бюджетного процветания — что вполне объясняет относительно низкие поступления от подоходного налога.

План действий по достижению двузначных темпов роста в Японии должен включать такое снижение налогов на доходы, чтобы на них приходилось не более 15 % фонда оплаты труда. В 1970-х годах эффективная ставка налога на оплату труда в размере 1,6 % считалась бы отличной целью. Еще лучше, если налоги на оплату труда будут объединены с общими подоходными налогами. Для достижения максимальных темпов роста верхняя эффективная ставка подоходных налогов, включая налог на оплату труда, не должна превышать 25 %. Налоги на прибыли корпораций также должны быть снижены как минимум до 20 %. Еще лучше, если они будут полностью отменены. За счет этого Япония могла бы стать самой конкурентоспособной страной с точки зрения условий для бизнеса в мире. Спустя какое-то время головные офисы самых конкурентоспособных компаний располагались бы здесь.

Все эти меры могут показаться радикальными, однако они вполне возможны. В конце концов, Гонконгу удается предоставлять все госуслуги, типичные для развитых стран, — полицию, противопожарную охрану, парки, судебную систему, начальное и среднее образование, а также умеренное соцобеспечение — с максимальным подоходным налогом на уровне 17 %, налогом на прибыли корпораций на уровне 16 %, без налогов на оплату труда (действует новая система обязательного частного пенсионного страхования с отчислениями на уровне 5 %) и без налогов на потребление. Нет и налогов на доход от капитала, дивиденды, процентный доход или наследство. Налоговые поступления в Гонконге составляют около 15 % ВВП. Бюджет правительства исторически устойчиво профицитный. Правительство Бермуд обходится одними пошлинами. А Япония в эпоху Мэйдзи чувствовала себя неплохо с одним скромным налогом на имущество. Пример Эстонии и России с их плоской налоговой шкалой был столь успешным, что ему стали следовать во всей Восточной Европе, и даже турецкое правительство, долг которого превосходит японский, обещает снизить налог на прибыль корпораций до 20 % с 33 % в 2004 году (правительство рассчитывает, что в результате налоговые поступления увеличатся, и за счет этого оно сможет погасить долги).

Вторая составляющая, необходимая для решения проблемы, — монетарная стабильность. Хотя сейчас иена вернулась на недефляциоиный уровень около 55 000 ней за унцию золота (оценка нынешнего «центра тяжести»), пет никаких гарантий, что в будущем не начнется дефляция — или инфляция, если стоимость иены продолжит снижаться до 70 000 иен за унцию и далее. И то и другое может разрушить самые радужные планы снижения налогов, как это было в 1970-х годах. Долгосрочное решение — это, конечно, золотой стандарт.

Два периода величайшего экономического успеха в истории Японии, с 1868 по 1914 год и с 1950 по 1970 год, характеризовались заменой плавающих валют твердыми валютами, привязанными к золоту (или, ненадолго, к серебру) и низкими налогами, которые поддерживали экономическую активность. Если страна хочет наступления новой великой эры процветания, нужно всего лишь вернуться к этой стратегии: привязать иену к золоту и снизить налоговые барьеры для бизнеса.

I

II

В 1930-х годах Китай был единственной страной, в которой продолжал действовать серебряный стандарт. Металлические монеты и слитки служили в Китае деньгами с тех самых пор, как бумажные деньги были отменены в эпоху династии Мин. Однако после 1870-х у Китая стали возникать проблемы в связи с тем, что в других странах серебро утратило функцию всеобщего эквивалента и сильно упало в цене. Соотношение стоимости золота к стоимости серебра, которое на протяжении почти всего XIX века составляло 16:1, в 1933 году выросло до 76:1. Таким образом, относительная стоимость серебра снизилась в пять раз. Однако процесс обесценивания серебра растянулся на шесть десятилетий и не вызвал особых сбоев в китайской экономике. В 1935 году американское правительство активно скупало серебро, чтобы поддержать цены на этот металл и тем самым помочь национальным горнорудным компаниям (представители этой отрасли добивались льгот у Демократической партии, начиная с 1870-х годов). Соотношение стоимости золота и серебра изменилось в пользу последнего и составило 54:1. Поскольку американское правительство производило закупки по искусственно завышенным ценам, серебро вывозилось из Китая, что стало причиной дефляции.

В 1935 году националистическое правительство Китая организовало выпуск бумажных банкнот, уменьшив зависимость от металлических денег В период 1935–1936 годов бумажные банкноты торговались по стабильному курсу около четырех юаней за доллар, что было равнозначно их привязке к золоту. В 1937 году японские войска вторглись на территорию Китая, и для покрытия военных расходов правительство Гоминьдан решилось напечатать не подлежащие выкупу бумажные банкноты. Если металлические деньги сохраняли стабильность в течение 500 лет, бумажные деньги продержались на первоначальном уровне всего два года. Юань постепенно слабел, хотя поначалу снижение его курса было плавным. В 1944 году после семи лет девальвации доллар стоил на рынке около 100 юаней, к концу 1947 года — 10 000 юаней; в мае 1949 года доллар можно было купить за 1 триллион юаней. К этому времени в Китае бумажными деньгами топили печки. Националистическое правительство лишилось поддержки китайского народа, и власть перешла к Мао Цзэдуну и коммунистам.

Националистам не помогло то, что в период 1936–1946 годов они повысили максимальную ставку налога на корпоративную прибыль с 10 % до 25 %, а максимальную ставку подоходного налога — с 20 % до 30 %. Одновременно с этим происходил переход граждан на более высокие ступени налоговой шкалы. Чтобы заручиться народной поддержкой, необходимой повстанческой армии для победы над Гоминьданом, Мао обещал снизить налоги.

Националисты бежали на Тайвань. Бушевавшая на континенте гиперинфляция миновала остров, который во время войны был оккупирован японцами, а после нее ввел собственную валюту.

В 1950 году Мао реформировал денежную систему Китая, привязав юань к доллару, а через него — к золоту. Проблема гиперинфляции сразу же была решена. На протяжении 1950-х и 1960-х годов курс юаня оставался близ отметки 2,4 единицы за доллар. Подобно Советскому Союзу, Китай в 1970-х годах вместе со всем миром переживал инфляцию. Однако китайские лидеры перевели экономику на рыночные рельсы на 10 лет раньше, чем советское руководство, причем на своих условиях, а не под диктовку МВФ или западных интеллектуалов. В 1978 году Дэн Сяопин приступил к реформам. Переход от центрального планирования к рыночной экономике занял двадцать лет. Ограничения были сняты, начался экономический бум. В 1979 году в густонаселенных прибрежных районах были открыты «специальные экономические зоны» с минимальными ставками налогообложения. В период 1978–1990 годов рост ВВП в среднем составлял более 9 % в год, как и должно было случиться с экономикой, открывшей для себя преимущества капиталистической системы. В течение этого времени юань был относительно стабилен: после либерализации валютного рынка в 1985 году он был прочно привязан к доллару. В первую половину 1980-х годов юань несколько снизился к доллару, а в июле 1986 года вновь привязан к американской валюте на уровне 3,7 юаня за доллар. Рост с 2,4 единицы в 1950 году до 3,7 единицы в 1986 году для развивающейся страны является прекрасным достижением в области денежной стабильности. Британский фунт стерлингов в те же годы держался значительно хуже.

К 1988 году за плечами у Китая осталось десятилетие, за которое он успел перейти от социалистического планирования к рыночной экономике благодаря устойчивой валюте. Одной из причин победы коммунизма в Китае стало то, что рыночная экономика не могла нормально функционировать в условиях краха национальной валюты. Почему СССР и прочие страны соцлагеря не последовали примеру Китая в 1989 году? Они слишком верили западным консультантам и поэтому выбрали «шоковую терапию» с присущим ей стремительным ростом налогов и гиперинфляцией, а не постепенные реформы, как в Китае. Китайское руководство не стало слушать западных консультантов, которые советовали провести «шоковую терапию». В начале 1990-х годов, когда советская экономика окончательно распалась па принадлежащие олигархам вотчины, ВВП Китая ежегодно прибавлял более 10 % в год.

Тем не менее китайское правительство тоже оказалось подвержено влиянию западных теорий о пользе девальвации, и стоимость юаня стала снижаться. В декабре 1989 года юань был девальвирован до 4,7 единицы за доллар. С ноября 1990 года китайская валюта постепенно теряла в цене. Во многом это происходило из-за того, что Запад настоял на децентрализации и отказе от контроля за валютным рынком и кредитованием. Народный байк КНР стал наращивать денежную базу, курс юаня к другим мировым валютам упал. В июле 1993 года председателем Народного банка Китая стал Чжу Жунцзи. Не обращая внимания на недовольство Запада начавшейся при нем централизацией экономической власти (как будто обеспечение стабильности национальной валюты означает возвращение к маоизму), Чжу заново привязал юань к доллару на уровне 8,3:1. В результате в 1997–1998 годы Китай импортировал американскую дефляцию — спустя всего несколько лет после преодоления инфляции, ускорившейся в результате проведенной ранее девальвации. Тем не менее относительная стабильность денежной системы и предсказуемость привязки помогли Китаю вернуться к рыночному капитализму. С 2003 по 2005 год Китай снизил, а затем и вовсе отменил сельскохозяйственные налоги для фермеров, сняв с них налоговое бремя после 5000 лет государственных поборов.

III

Мексиканский песо был привязан к доллару на уровне 5:1 с 1941 по 1948 год. С 1948 по 1954 год он трижды подвергался девальвации и в итоге был закреплен относительно американской валюты в пропорции 12,5:1. На этом уровне песо удерживался более 20 лет. Большую часть этого времени доллар был привязан к золоту в рамках Бреттон-Вудского соглашения, обеспечивая опосредованную привязку песо. Мексиканская экономика заметно окрепла за годы, отмеченные стабильностью денежной системы. В 1963 году ВВП составил 194,8 миллиарда песо в номинальном исчислении, в 1968 году — то есть через пять лет — этот показатель достиг уже 340,6 миллиарда. Таким образом, экономика расширялась почти на 12 % в год! Вопреки укоренившимся представлениям о лени латиноамериканцев, мексиканцы смогли добиться потрясающих успехов в экономике, ни в чем не уступая азиатам или европейцам (Бразилия и Аргентина даже в 1960-е годы проводили политику девальвации национальных валют).

Привязка песо к доллару сохранилась даже тогда, когда американская валюта подверглась девальвации в 1971 году. Валюта может с легкостью упасть вслед за другой валютой. Проблема в том, что она столь же легко поднимается за другой валютой, если их курсы соотносятся через хрупкую, неформальную, мягкую привязку, а не через механизм золотовалютного обеспечения. Проблемы, с которыми азиатским экономикам с привязанными к доллару валютами пришлось столкнуться в 1997 году, возникли в Мексике еще в 1976 году. Коснувшись «дна» около отметки в $180 за унцию золота в начале 1975 года, доллар начал упорно подниматься и в августе 1976 года достиг уровня в $105 за унцию. Привязка песо к доллару не выдержала столь сильного укрепления американской валюты, и в ноябре 1976 года песо снизился до 24,3 единицы за доллар. В начале 1977 года песо заново закрепили относительно доллара, уже на уровне 22,8:1. Мексиканскому правительству крупно не повезло с привязкой, поскольку вскоре после победы Картера на президентских выборах в ноябре 1976 года доллар резко снизился, ослабив давление на пару песо/доллар. Если бы Мехико подождал месяц, он мог бы избежать девальвации.

Несмотря на инфляцию — или благодаря ей — 1970-е годы были крайне удачными для мексиканского сырьевого сектора: цены на нефть непрерывно росли. Американские банки выдавали мексиканским корпорациям крупные ссуды, особенно щедро кредитуя сырьевые компании. Поскольку в конце 1970-х годов песо и доллар снижались параллельно, эта стратегия себя оправдывала. Проблемы возникли, когда доллар снова пошел вверх, коснувшись «дна» на уровне $850 за унцию золота в январе 1980 года. В июле 1980 года песо начал понемногу слабеть. На рынке за доллар давали 22,9 песо. В январе 1981 года песо опустился до 23,3 единицы за доллар. В январе 1982 года, когда доллар стоил около $390 за унцию, что более чем вдвое превосходило уровень января 1980 года, песо скатился до 26,4 единицы за доллар. После этого песо быстро обесценился. В марте за доллар давали в среднем 45,5 песо, в августе — 69,5 песо. Тем летом доллар дотянулся до отметки $304 за унцию. Прочие латиноамериканские валюты чувствовали себя не лучше мексиканской.

Цены на сырье стали снижаться, и мексиканские заемщики оказались не в состоянии вернуть кредиты американским банкам и держателям облигаций. В пересчете на песо сумма задолженностей многократно увеличилась. Цены на нефть, неуклонно повышавшиеся на протяжении 1970-х годов, двинулись в обратном направлении: в феврале 1980 года котировки достигли максимума близ $39 за баррель, а летом 1982 года снизились приблизительно до $33 за баррель. Чтобы преодолеть кризис, Пол Волкер решил помочь мексиканским заемщикам (вернее, американским банкам, выдавшим им кредиты), скупив у них деноминированные в долларах мексиканские облигации, тем самым снизив стоимость доллара и отказавшись от монетаризма.

Американская экономика оправилась после рецессии 1982 года — в отличие от мексиканской, которая оказалась в столь же плачевном состоянии, что и песо. В течение следующих пяти лет песо подвергся гиперинфляции наравне с другими латиноамериканскими валютами, поскольку под влиянием МВФ Мексика прибегла к девальвации и повысила налоги в рамках программы по ужесточению бюджетной дисциплины.

В марте 1988 года песо стабилизировался на уровне 2281 за доллар. После очередной деноминации, в результате которой песо распростился с тремя нулями, он стал стоить 2,281 единицы за доллар. В июле 1988 года Карлос Салинас победил на президентских выборах, и с этого момента в Мексике начался шестилетний период стабильных денег и бюджетных реформ. Салинас реформировал регулирующие органы. Вместе с министром финансов Педро Аспе он способствовал заключению Североамериканского соглашения о свободной торговле (НАФТА) с США и Канадой, которое вступило в силу в 1993 году. В 1994 году, когда должен был истечь срок полномочий Салинаса, за доллар давали 3,4 песо, однако американская валюта за это время сильно выросла. Относительно золота песо держался прекрасно: в марте 1988 года он стоил 1025 за унцию, в феврале 1994 года — около 1190 за унцию. За время правления Салинаса экономика расцвела, а фондовый рынок вырос приблизительно на 1200 %.

Согласно Конституции, Салинас не мог баллотироваться на второй срок. Проблемы с песо начались уже во время президентских выборов. В ноябре 1993 года Салинас назвал Луиса Дональдо Колосио Муррьету следующим кандидатом в президенты Мексики от правящей Институционной революционной партии (PRI). Номинация означала будущую победу Колосио, поскольку за 65 лет PRI ни разу не проиграла на выборах. В январе 1994 года произошло восстание в бедной провинции Чьяпас. В течение года Мексику сотрясали политические бури. В числе прочего революционеры потребовали всеобщего избирательного права: они были недовольны господством подконтрольной олигархам партии PRI и назначениями президентов более высокопоставленными однопартийцами (именно так был номинирован Колосио). В марте 1994 года Колосио убили. Мексиканская фондовая биржа закрылась, породив волнения на фондовых рынках, которые докатились до Уолл-стрит. При открытии биржи мексиканские индексы обвалились. В марте песо просел до 3,28 единицы за доллар — после того как в течение полутора лет держался близ уровня 3,11:1. В апреле за доллар уже давали 3,35 песо. Убийство Колосио привело к заметному сокращению спроса на песо, и стоимость его снизилась. Самым правильным решением на тот момент стало бы уменьшение денежной базы, которое помогло бы поддержать курс песо. Этого не произошло, и песо продолжал угрожающе слабеть. Чем дольше продолжалось снижение песо, тем сильнее были сомнения в том, что когда-нибудь в будущем он превратится в надежную валюту. В сентябре 1994 года был убит еще один мексиканский общественный деятель, и на фоне политической нестабильности песо снова упал. После гибели Колосио его соперники получили возможность баллотироваться в президенты. Большинство однопартийцев Колосио прислушались к советам своих консультантов по экономике из академических кругов и выступили за организованное проведение девальвации. Только один кандидат настаивал на стабильном курсе песо — еще не показавший себя Эрнесто Седильо. Седильо победил на выборах в августе, намного опередив конкурентов при первой же попытке стать президентом. Вместо блестящего Педро Аспе Седильо назначил министром финансов Хайме Серра Пуче. О предвыборных обещаниях можно было забыть: в свое время Седильо и Пуче защитили докторские диссертации по экономике в Йельском университете, где МВФ набирал своих экономистов.

Поначалу большинство инвесторов верило, что Мигель Мансера, директор Мексиканского Центробанка, поддержит курс песо посредством продажи активов и сокращения денежной базы. В 1988 году Мансера остановил девальвацию песо и гиперинфляцию именно этими методами, а затем в течение еще шести лет реагировал на эпизодическое снижение национальной валюты сокращением ликвидности. Однако на этот раз все было иначе: Мансера не сказал ни слова в поддержку песо за все месяцы напряженного ожидания, предшествовавшие официальной девальвации 22 декабря.

Напротив, на протяжении всего 1994 года Мексиканский Центробанк под руководством Мансеры старательно работал над тем, чтобы усугубить проблему. С апреля 1994 года банк ни разу не изъял с рынка излишней ликвидности; вместо этого он продолжал скупать активы, создавая дополнительное предложение песо. В начале кризиса Мексика располагала резервами в иностранной валюте в объеме $30 миллиардов, на которые можно было дважды выкупить каждый песо, находящийся в обращении. Однако банк продолжал проводить бессмысленные «стерилизованные» интервенции на рынок, продавая доллары и покупая песо, а затем продавая песо и покупая деноминированные в национальной валюте облигации. Денежная база неуклонно росла: если в апреле она составляла около $14 миллиардов, на момент девальвации она достигла уже $16 миллиардов. Резервы в иностранной валюте таяли, но Центробанк ничего не делал, чтобы предотвратить дальнейшее ослабление песо и сократить избыточное его предложение.

Официальный повод для девальвации — якобы в Мексике закончились «резервы в иностранной валюте» — не выдерживал никакой критики. Даже без долларовых резервов Центробанк мог продать деноминированные в песо облигации, которые находились на его балансе. Таким образом он уничтожил бы излишки песо и поддержал курс национальной валюты. Даже в день девальвации Центробанк продолжал увеличивать предложение песо, оплачивая гособлигации новенькими банкнотами. Песо быстро опустился до 5,5 единицы за доллар; когда в январе он попытался немного подняться с этой отметки, Центробанк провел интервенцию и ослабил валюту. Даже после девальвации не все было потеряно. Мехико мог быстро вернуть песо на уровень 3,5 за доллар, стоило ему объявить о намерении сократить предложение; когда песо достиг бы этого рубежа, его можно было заново привязать к доллару. Мексиканская экономика привыкла работать при курсе песо в 3,3 за доллар или около того, и быстрая ревальвация избавила бы страну от необходимости проводить инфляционное выравнивание цен. Мексиканское правительство и руководство Центробанка не могут утверждать, что не знали о подобных методах, поскольку Дэвид Мальпасс, экономист брокерской фирмы Bear Steams, опубликовал комментарий с подробным описанием плана в Wall Street Journal 11 января 1995 года — всего через три недели после девальвации. Как разъяснял Мальпасс:

«С технической точки зрения, этот эксперимент с экономикой общественного выбора довольно прост. Президенту Седильо надо произнести следующие слова: "Мексиканский Центробанк не будет создавать новые песо, пока курс песо не вернется к 3,5 за доллар. Песо, полученные в результате дефицита бюджета Мексики, должны быть изъяты из обращения, что поможет сократить предложение. Правительству следует каждую неделю занимать $5 миллиардов посредством индексированных в долларах инструментов под любые проценты, пока эта цель не будет достигнута! Чтобы ускорить процесс, Мексике следует использовать половину международного кредита в $18 миллиардов для того, чтобы скупить песо в первую же неделю»[106].

Этих мер с лихвой хватило бы, чтобы укрепить песо. После девальвации денежная база Мексики составляла всего около $10 миллиардов. Если бы Центробанк не «стерилизовал» эти меры новой эмиссией, а выполнил бы рекомендации Мальпасса, $9 миллиардов — «половины международного кредита в $ 18 миллиардов» — было бы достаточно, чтобы уничтожить чуть ли не все существующие песо. Следуя совету Мальпасса скупать песо в объеме «$5 миллиардов в неделю», можно было бы вполовину сократить денежную базу за пять рабочих дней. Если бы Седильо действительно внял совету Мальпасса, Мексике бы даже не пришлось скупать излишки песо в $1 миллиард. Как пишет Мальпасс в той же статье:

«Мексиканское правительство вполне способно за несколько недель скупить все имеющиеся песо. Как только мексиканское правительство объявит о твердом намерении президента скупить песо, мировые финансовые рынки завершат процесс где-нибудь за две наносекунды. Мексиканское правительство и первые покупатели песо могут извлечь гигантскую прибыль. Этот эксперимент с экономикой свободного выбора стоит производить только для того, чтобы узнать, сколько часов пройдет до его завершения с момента заявления президента Седильо».

Другими словами, спекулянты сразу же начнут скупать песо, как только поймут, что правительство готово поддержать национальную валюту. После такого впечатляющего выступления в пользу песо и при наличии денег для выполнения цели спрос на мексиканскую валюту должен был резко вырасти в течение ближайших недель. Возможно, Центробанку даже пришлось бы произвести эмиссию, чтобы стоимость песо не превысила 3,5 единицы за доллар!

Стоит ли говорить, что Седильо не внял советам Мальпасса. Однако руководство Республиканской партии США, получившей большинство в Конгрессе на выборах в ноябре 1994 года, прекрасно расслышало, что хотел сказать аналитик. Многие республиканцы были против заключения договора НАФТА и хотели поднять вопрос о том, как администрация Клинтона решает связанные с Мексикой проблемы (споры в Конгрессе в 1993 году по поводу НАФТА и повышения налогов Клинтоном шли по схеме, сложившейся в конце XIX века: республиканцы выступали за повышение тарифов и снижение налогов, демократы — с точностью до наоборот). Мальпасс занимал должность директора Объединенного экономического комитета Конгресса США от Республиканской партии. Деятельность Казначейства при Клинтоне контролировал Ларри Саммерс, профессор Гарвардского университета, и официальный министр финансов США Роберт Рубин обращался к нему за советом.

Министерство финансов при Клинтоне выступало за девальвацию песо, как выступало при Буше в 1989 году, когда Салинас и Аспе сказали ему «нет». Вскоре после девальвации Саммерс вместе с министром финансов предложили помощь мексиканским кредиторам в размере $40 миллиардов с тем, чтобы помочь американским банкам, выдавшим займы мексиканским корпорациям и правительству и рискующим из-за дефолта не получить свои деньги обратно. Согласно этому плану, $40 миллиардов должны были напрямую поступить в Нью-Йорк, мексиканскому правительству предстояло вернуть долг Соединенным Штатам и МВФ, а платить по счетам должны были мексиканские налогоплательщики. При этом ни доллара не было предназначено для единственной операции, которая могла бы помочь Мексике, а именно для покупки песо в рамках нестерилизованной интервенции на валютный рынок.

План был похоронен в Конгрессе. Республиканцы потребовали, чтобы план включал положение о повторной привязке песо к доллару на уровне 3,5 за единицу американской валюты и о соответствующих денежных механизмах. Противники НАФТА утверждали, что удешевление труда мексиканских рабочих из-за девальвации песо ударит по американским компаниям (по другую сторону границы мексиканские экспортеры приводили те же доводы в пользу девальвации). Был разработан новый план, согласно которому на решение проблемы мексиканского песо следовало направить $20 миллиардов из Фонда валютной стабилизации Казначейства США, созданного специально для этих целей. Лидер республиканского большинства в Сенате Боб Доул по совету Роберта Беннетта, сенатора от штата Юта, предложил, чтобы по настоянию Белого дома Алан Гринспен подписал официальное обещание использовать средства Фонда так, как описал Мальпасс, то есть сократив предложение песо и поддержав его стоимость. Сенатор Аль Д’Амато, председатель Банковского комитета Сената, потребовал, чтобы средства из Фонда валютной стабилизации пошли на покупку мексиканских денег.

Республиканцы согласились задействовать средства Фонд в надежде, что к их пожеланиям прислушаются, а Гринспен гарантирует выполнение плана. Вместо этого в феврале 1995 года Казначейство обошло Гринспена, заявив, что тот не желает сотрудничать, и включило сразу все $20 миллиардов из Фонда валютной стабилизации в многомиллиардную программу помощи американским банкам, которой заведовали МВФ и Банк международных расчетов. Валюты не пожелали стабилизироваться. Мексиканский Центробанк продолжал печатать новые песо, заявив, что страна переживает кризис ликвидности. Глава Казначейства Рубин поощрял новые эмиссии, ссылаясь на то, что при инфляции на уровне 60 % в год Мексиканский Центробанк может увеличивать денежную базу на 40 % и таким образом добиться укрепления валюты. Похоже, что Мексика вернулась к гиперинфляции 1980-х годов. Процентные ставки подскочили до небес. Чтобы вернуть кредит Международному валютному фонду, который мексиканское правительство взяло для выплат нью-йоркским банкам, ему пришлось по совету МВФ повысить НДС с 10 % до 15 %; в результате экономика вошла в штопор, а песо продолжил снижение. За доллар уже давали 10 песо, когда власти ввели корто — новый денежный механизм, призванный напрямую сократить денежную базу и поддержать национальную валюту. Спустя семь лет после девальвации мексиканские биржи так и не поднялись до высот, достигнутых в начале 1994 года в долларовом исчислении, несмотря на подъем мировых рынков во главе с Уолл-стрит в конце 1990-х годов.

У Боба Доула наверняка были консультанты, внушившие ему мысль, что в Мексике все могло обернуться иначе, если бы администрация Клинтона с большей ответственностью подошла к решению финансовых проблем. Разве не понятно, что Доул вместе с остальным республиканским руководством предлагал правильное решение по мексиканскому песо?

Джек Кемп, видный деятель Республиканской партии, к экономическим взглядам которого с середины 1970-х годов охотно прислушивались американцы, в марте 1995 года выступил перед Банковским комитетом Сената[107]. По словам Кемпа, проблемы в Мексике возникли по вине мексиканского правительства, прежде всего из-за его неумения правильно изменить предложение песо. Вместо этого мексиканские власти провели малоэффективную, стерилизованную интервенцию, параллельно печатая новые банкноты. Как отметил Кемп, мексиканское правительство при этом выполняло рекомендации Международного валютного фонда и Всемирного банка.

Кемп предложил простое решение: Мексиканский Центробанк должен продать активы из своего портфеля, уменьшить денежную базу и упрочить курс песо. Эта техника, по мнению Кемпа, позволит сохранить привязку песо к доллару на ближайшее столетие, коль скоро в этом возникнет необходимость. Кемп назвал адекватным курс в 3,5 песо за доллар. По его словам, предлагаемый МВФ метод поддержания валюты посредством повышения процентных ставок не сработает, поскольку не связан напрямую с денежной базой или стоимостью песо. Более того, этот метод может только ухудшить ситуацию, поскольку рынки отреагируют на повышение ставок ЦБ.

Кемп обратился к сенаторам с просьбой, чтобы Фонд валютной стабилизации использовался для покупки песо на открытом рынке и хранил их в банке ради сокращения денежной базы Мексики. Если к тому же Мексиканский Центробанк перестанет печатать новые песо, стоимость этой валюты вырастет до планового уровня в 3,5 песо за доллар.

Свой безупречный план Кемп донес прямо до сенаторов.

Но разве могли они понять, о чем идет речь? По всей видимости, нет, к тому же у команды Клинтона был свой план. Кемп был сторонником золотого стандарта начиная с 1970-х годов. Сегодня он остается одним из тех редких людей, кто понимает, как устроены денежные механизмы и как должен работать золотой стандарт. В 2001 году, когда доллар стоил больше, чем предусмотренный договоренностями в «Плазе» уровень в 1/300 унции золота, и тем самым оказывал дефляционное воздействие на экономику, Кемп утверждал, что Гринспену пора отказаться от политики регулирования процентных ставок и начать покупать гособлигации, пока денежная база не расширится, а стоимость золота не опустится ниже 1/300 за унцию. ФРС приняла его доводы близко к сердцу. Несмотря на то, что ФРС не отказалась от плановых ставок и не перешла на золотой стандарт, в 2003 году она снизила ключевую процентную ставку до неслыханных 1,0 % годовых, хотя публично заявляла об опасностях дефляции в японском стиле. Большинство финансовых аналитиков так и не поняли, что ФРС быстро усвоила идеи Кемпа и ему подобных, как не поняли, что в США идет дефляция (точно так же они не знали о разгоревшихся в 1995 году дебатах в Конгрессе). То, что ФРС проигнорировала совет Кемпа ориентироваться на стоимость золота, к сожалению, возымело последствия: выбранная ею политика плановых процентных ставок привела не только к коррекции 1997 года и дефляции 2002 года (с последовавшей в 2003 году рефляцией), но и к избыточной инфляции. Руководству Центробанков обычно приходится расплачиваться за свое невежество и упрямство. Возможно, Сенат опять будет обсуждать правомерность действий ФРС, и Джек Кемп будет привлечен в качестве главного свидетеля.

Доул был выдвинут кандидатом в президенты США от Республиканской партии в 1996 году, а Кемп — кандидатом в вице-президенты. Во время предвыборной кампании эта пара допустила немало ошибок. Однако никто не оценил по достоинству их усилия по предотвращению краха песо в Мексике, никто не воздал по заслугам Клинтону с его администрацией за допущенные промахи. Признанные экономисты из академических кругов роились вокруг своего предводителя Ларри Саммерса, который воплощал собой все, чем они мечтали стать. Ученые-экономисты смогли убедить себя, что США сделали все, что было в их силах и что Казначейство добилось потрясающих результатов, хотя на деле оно полностью провалило порученное ему дело, чего и следовало ожидать. Американские СМИ приняли суждения экономистов за чистую монету, не понимая и не замечая споров по поводу экономики, которые шли в Конгрессе прямо у них под носом. Решение мексиканской проблемы, предложенное Казначейством и МВФ — а именно, предоставление огромных средств иностранным кредиторам Мексики при поддержке девальвации и повышения налогов — позже применили во время Азиатского финансового кризиса. Все азиатские валюты можно было бы поддержать за счет минимальных трат и усилий — так, как следовало поддерживать песо.

В итоге Республиканская партия сама забыла о дебатах начала 1995 года. После того как Джордж Буш победил на выборах в 2000 году, новый Минфин при содействии МВФ разрушили еще одну многообещающую развивающуюся экономику, проявив некомпетентность даже большую, чем команда Клинтона. Когда в конце 2000 года под давлением оказалась привязка турецкой лиры к доллару, МВФ убедило правительство повысить налоги. Привязка рухнула в начале 2001 года, и МВФ с согласия Казначейства предложил решить проблему за счет приватизации Turk Telecom (иностранные инвесторы, готовые купить успешную телекоммуникационную монополию по привлекательной цене, найдутся всегда и везде, и некоторые из них обзаведутся влиятельными друзьями). Лира стремительно снижалась, но ни Казначейство, ни МВФ, ни бывший топ-менеджер Всемирного банка, назначенный министром экономики Турции, так и не осознали, что в стране случился крах национальной валюты. Граждане Турции, однако, поняли это слишком хорошо. Возмущенный турецкий избиратель запустил кассовый аппарат в голову премьер-министра Турции Бюлента Эчевита.

IV

В 1984 году Югославия заявила о себе традиционным для амбициозных развивающихся стран способом — предложив провести Зимние Олимпийские игры на своей территории. Олимпиада прошла без сучка без задоринки, и у гостей сложилось впечатление, что Югославия — процветающая и счастливая страна. К концу 1993 года Югославия распалась вследствие гражданской войны, а динар превратился в необеспеченный «фантик», подешевев с 1991 года в 100 септиллионов раз (число с 26 нулями). Как это произошло?

Проблемы у Югославии появились в 1980 году, когда доллар резко вырос в цене. Югославия прошла через все то, что довелось пережить Мексике, с той лишь разницей, что Мексика в 1988 году смогла остановить навязанную МВФ гиперинфляцию, а Югославия, получив от фонда помощь в 1987 году и проведя «шоковую терапию» в 1990 году, довела девальвацию динара до астрономических масштабов. Гражданская война стала естественным следствием гиперинфляции: республики в составе послевоенной Югославии решили, что им лучше выйти из федерации и действовать в одиночку.

Хотя у Югославии, объединенной в федерацию маршалом Иосипом Броз Тито в 1945 году, порой возникали проблемы с динаром, по большей части он был довольно устойчивой валютой. С 1965 по 1970 год динар был привязан к доллару в пропорции 12,5:1 — на том же уровне, что и мексиканский песо. Во время колебаний валютных курсов в начале 1970-х годов динар снизился до 17–18 единиц за доллар, но не тронулся дальше с этого уровня до 1980 года. Югославский вариант социализма имел недостатки, но в целом страна богатела. В период 1960-1980-х годов ВВП Югославии, согласно официальным данным, в среднем рос на 6,1 % в год. Несмотря на то что за этими образцово-показательными цифрами скрывался целый ряд экономических проблем, в 1980 году страна могла похвастаться 91-процентной грамотностью и средней продолжительностью жизни в 72 года. Югославские трудящиеся в среднем получали около $3000 в год. При Тито экономика была плановой, но гораздо более либеральной, чем советская. Югославская экономика включала капиталистические элементы, в частности, позволяла брать кредиты в зарубежных банках. Будучи коммунистической страной, Югославия сохраняла независимость от остального соцлагеря. Тито никогда не заключал альянсов с Советским Союзом, а представителей просоветской оппозиции сажал в тюрьму. Югославия не входила в Организацию Варшавского договора. В стране царил мир, и особой этнической напряженности не чувствовалось. Тито умер в мае 1980 года.

Успех социализма в Югославии смущал западные страны, поскольку в период 1971–1982 годов капиталистическая система стала давать сбои. Соединенные Штаты в течение долгого времени пытались приблизить Югославию к капиталистической Западной Европе, Советский Союз старался, чтобы она оставалась в Восточной Европе. Пока в Югославии и в СССР успешно функционировала социалистическая система, им незачем было переходить к капитализму. Во время первого президентского срока Рейгана Соединенные Штаты разработали стратегию разрушения советской экономики, чтобы в конечном итоге уничтожить коммунизм. Эта стратегия известна как «доктрина Рейгана». В сентябре 1982 года Соединенные Штаты разработали Директиву о решениях по национальной безопасности (ДРНБ) 54, согласно которой следовало поддерживать «тихие революции» для свержения коммунистического правительства. В марте 1984 года была принята предназначенная «для служебного пользования» Директива 133, рассекреченная с купюрами в 1990 году. Согласно ей, Югославия должна была быть «окончательно реинтегрирована… в европейское сообщество наций», что означало намерение США положить конец социализму в этой стране[108].

Западные банки в 1970-е годы выдавали большие кредиты югославским заемщикам: в этот период они щедро ссужали всем развивающимся странам. Поскольку динар долгое время торговался по твердому курсу к доллару, а процентные ставки по деноминированным в долларах кредитам были относительно невелики, кредитование югославских заемщиков казалось выгодным обеим сторонам. Но с 1980 года курс доллара пошел вверх, и динару оказалось так же трудно сохранять свою привязку к нему, как было трудно мексиканскому песо. В то же время процентные ставки по долларовым кредитам выросли до двухзначных процентов, серьезно осложнив жизнь югославских заемщиков. Воспользовавшись политическим вакуумом после смерти Тито, МВФ и западные банки поспешили в Югославию с планом реструктуризации долга, предполагавшего многочисленные макроэкономические реформы. Одним из условий был рост экспорта с целью добиться «профицита внешней торговли» и твердой валюты. Последнее, согласно искаженной логике МВФ, требовало девальвации динара.

Курс динара снизился с 19 единиц за доллар в 1979 году до 29 единиц за доллар в 1980 году и до 63 — в 1982 году. Во многом это объяснялось укреплением доллара в период 1980–1982 годов, так что сам по себе динар сильно не обесценился. Однако последствия для югославских заемщиков, взявших кредиты в долларах, были катастрофическими. С 1979 по 1982 год стоимость их кредитов в динарах более чем утроилась. В то же время процентные ставки по долларовым кредитам не собирались снижаться. Последовали новые реформы МВФ, включая дальнейшую девальвацию, повышение налогов и введение торговых барьеров: к Югославии применили те же меры, что и к Латинской Америке.

В 1983 году динар опустился до 126 единиц за доллар, в 1986 году — до 460. Ситуация повторяла случившееся во многих латиноамериканских странах. После принятия условий МВФ в 1987 году снижение динара ускорилось. В 1987 году за доллар давали 1240 динаров, в 1989 году — 11 816 динаров, то есть за два года югославская валюта девальвировалась в десять раз. Ас 1991 года началось свободное падение динара.

В 1989 году МВФ рекомендовал совершенно нелепое решение экономических проблем Югославии. Само собой разумеется, фонд предложил провести дальнейшую девальвацию, но па этот раз в сочетании с «замораживанием» зарплат трудящимся. У югославской модели социализма было одно преимущество перед советской: ее рыночные элементы могли компенсировать девальвацию динара изменениями цен, в том числе заработной платы. «Заморозив» зарплаты, МВФ загнал Югославию в тот же угол, где вскоре оказалась советская экономика перед своим распадом. В то же время МВФ посоветовал закрыть государственные предприятия, оказавшиеся «неприбыльными в результате структурной перестройки экономики» (иначе говоря, испытывающие трудности во время экономического спада). В результате резко вырос уровень безработицы. Как будто этого было мало, МВФ потребовал прекратить регулярные переводы платежей из федерального бюджета в республики и автономные области, а средства пустить на обслуживание внешнего долга. В довершение к краху национальной валюты и последовавшему за ним развалу экономики (в конце 1980-х годов ВВП ежегодно сокращался приблизительно на 10 %) республики должны были выплачивать в казну больше налогов, притом что взамен они стали получать меньше помощи из центра. Республики вполне имели право счесть это приглашением к выходу из состава Югославии.

Во время визита в Вашингтон премьер-министр СФРЮ Анте Маркович сообщил президенту США Джорджу Бушу, что в союзных республиках обострились межэтнические противоречия. В ответ Буш предложил Марковичу придерживаться программы МВФ. Маркович так и сделал, и к процедуре банкротства дополнительно привлекли более тысячи государственных предприятий. Вскоре после этого 650 000 югославских рабочих объявили забастовку, несмотря на разделявшие их национальные различия.

В этой непростой обстановке победу на президентских выборах в 1989 году одержал председатель Президиума Союза коммунистов Сербии Слободан Милошевич. Он хотел одновременно решить экономические проблемы и сохранить СФРЮ, не дав ей распасться на независимые государства. Милошевич сразу же отказался следовать дальнейшим указаниям МВФ и США и приостановил уже начатые структурные реформы. Это вывело из себя западные державы. Ответный удар последовал месяцем позже: в ноябре 1989 года Соединенные Штаты приняли Закон об ассигнованиях на зарубежные операции 101–513, который, помимо сокращения помощи федеральному правительству Югославии, в Разделе 599а предусматривал немедленное проведение выборов в каждой из шести республик. Из этого следует, что Вашингтон был за расчленение Югославии и ее ребалканизацию. Законность этих свободных выборов должны были оценивать Соединенные Штаты. Если победителей на республиканских выборах признали бы достаточно демократичными, их осыпали бы деньгами, возобновив платежи в рамках программы помощи. Партии сепаратистов вскоре стали получать по почте чеки от американского правительства.

В июне 1991 года две югославские республики из шести, Хорватия и Словения, провозгласили независимость от СФРЮ (которая теперь все чаще выступала как Республика Сербия). Новое правительство Хорватии начало свою деятельность с того, что лишило многочисленное сербское население гражданства, работы, пенсий, землевладений и паспортов. Милошевич послал войска в Словению, сославшись на то, что она нарушила порядок отделения от федерации, закрепленный в конституции Югославии. Евросоюз ответил тем, что ввел эмбарго на торговлю с Югославией, нанеся тем самым серьезный удар по экономике федеративной республики, которая наладила обширные внешнеэкономические связи с остальной Европой. Милошевич отступил и признал независимость Хорватии и Словении. Осенью 1991 года из состава Югославии вышла Македония, но сделала это мирно, сохранив дружественные отношения с Белградом. Этнические сербы в Хорватии, очутившиеся в стране, не имевшей никакого отношения к Сербии и к остаткам федерации, в течение четырех лет сражались за независимость Сербской Краины от Хорватии, ставшей, по их мнению, на путь неофашизма. В итоге сербов-граничар изгнали из Хорватии, причем на этом этапе этнических чисток хорватам помогали американские военные.

До образования федерации Хорватия и Словения были независимыми республиками, в отличие от Косово и Воеводины, которые имели статус автономного края в составе Сербии. Милошевич отказался предоставить независимость Косово и подавил сопротивление экстремистской Армии освобождения Косова — организации, признанной Госдепартаментом США террористической группировкой и существовавшей за счет торговли наркотиками. К этому времени Соединенные Штаты решили встать на сторону сепаратистов в гражданской войне в Сербии и в открытую поддерживали Освободительную армию Косова. Американская пресса демонизировала Милошевича. В новостях о нем говорили исключительно как о «тиране» и «диктаторе», хотя сербский народ продолжал избирать его президентом. Номер Newsweek от 4 января 1993 года является прекрасным примером того, как освещали американские СМИ события в Югославии: корреспондент еженедельника сообщил об изнасилованиях 50 000 мусульманских женщин сербской милицией. Статья была написана на основании доклада Европейской комиссии, заключившей, что насилию, возможно, подверглись около 20 000 женщин. Симона Вейл, член комиссии по расследованию преступлений и президент Европейского парламента, опротестовала выводы Еврокомиссии, поскольку те были основаны на показаниях двух женщин.

Босния-Герцоговина, еще одна из шести югославских республик, провозгласила себя независимым государством в 1992 году, и Милошевич вскоре вывел федеральные войска с ее территории, фактически признав отделение Боснии. В тот год Югославия при посредничестве Евросоюза заключила мирный договор с военизированными боснийскими группировками. В марте 1992 года все участники конфликта подписали договор, по которому за Боснией был закреплен статус союза автономных областей. Но Соединенные Штаты пообещали одному из участников соглашения, Алие Изетбеговичу, президентство в Боснии, если тот отзовет свою подпись, уничтожив мирные договоренности. Алия Изетбегович сделал, как сказано, и стал первым президентом Республики Босния и Герцоговина. В Боснии началась гражданская война, продолжавшаяся три года. Этнические сербы в Боснии встали на защиту своих территорий с оружием в руках, доставшимся в наследие от покинувшей автономию Югославской народной армии. Приход к власти Изетбеговича, мусульманского фундаменталиста, трижды отбывшего срок за «разжигание межнациональной розни» и выступавшего «за этническую чистоту Боснии», вызвал ужас у сербов.

Во время гражданской войны в Боснии этнические сербы, утратившие политические связи с Сербией, попытались соединить две исконно сербские территории 300-километровым коридором, проложив его через горы и оттеснив оттуда мусульманских крестьян. Их обвинили в этнических чистках. Следует отметить, что умеренные мусульмане в Боснии не меньше сербов опасались пришедших к власти фундаменталистов.

Милошевич не имел никакого отношения к гражданской войне в Боснии: он позволил этой республике выйти из состава федерации и умыл руки. Тем не менее ему пришлось отвечать за то, в чем он не был виноват. В 1992 году Совет Безопасности ООН принял Резолюцию 757 по Югославии, от которой к тому времени остались только две республики — Сербия и Черногория. Совбез ввел экономические и другие санкции, включая «замораживание» югославских активов, запрет на финансовые операции с Союзной Республикой Югославией, полное торговое эмбарго, включая продажу нефти, а также предотвращение участия СРЮ в спортивных состязаниях, научных и культурных мероприятиях. Под давлением США резолюция была спешно проведена через Совбез за два дня до публикации доклада ООН о том, что Милошевич полностью выполнил требования организации по выводу федеральных во-иск с территории Боснии. Югославия, позволившая Хорватии, Словении, Македонии и Боснии почти беспрепятственно отделиться (за исключением отдельных столкновений), стала первой страной, исключенной из Организации Объединенных Наций. Международный суд ООН к тому времени постановил, что Югославия не являлась агрессором в боснийском конфликте. На конференции 1995 года в городе Дейтон, штат Огайо (довольно странный выбор), Милошевича попросили выступить посредником в урегулировании Боснийского кризиса, хотя Босния вышла из состава Югославии за три года до встречи в США. Милошевич сделал все, что от него требовалось, и Босния в свою очередь распалась на две республики. Несмотря на все миротворческие усилия Милошевича, ООН не стала снимать эмбарго с Югославии.

В начале 1999 года, продолжая борьбу с Освободительной армией Косова, Милошевич встретился с представителями США во французском замке Рамбуйе, чтобы подписать план мирного урегулирования. Милошевич согласился вывести войска из Косова и вернуть республике статус автономного края, который она имела в 1980-е годы. Милошевич, по сути, во всем уступил США, за исключением одного пункта. Предложенный Вашингтоном план предполагал размещение войск НАТО на территории Югославии. Согласно параграфу 8 Приложения В, «контингент НАТО вместе со своими транспортными средствами, флотом, авиацией и боевой техникой должен получить свободный доступ на территорию Федеральной республики Югославия, включая ее воздушное пространство и территориальные воды». Ни одно суверенное государство не могло согласиться с такими требованиями, и американская делегация прекрасно это знала, о чем, как стало известно, и сообщила журналистам в Рамбуйе на условиях эмбарго[109]. Милошевич при всем своем желании не мог подписаться под этим планом, поскольку в конституции говорится: «Ни один человек не обладает правом давать согласие на оккупацию Югославии».

Национальная ассамблея Югославии на заседании 23 марта 1999 года одобрила 10-страничную резолюцию, текст которой содержал множество уступок «для облегчения мирного урегулирования дипломатическим путем». Западные СМИ сообщили о принятии резолюции, но Вашингтон предпочел ее проигнорировать. На следующий день Соединенные Штаты начали бомбить Югославию (включая Косово). Бомбардировки продолжались 78 дней, уничтожив больницы, школы, электростанции, нефтехимические и нефтеперерабатывающие заводы. Американская кассетная авиабомба «случайно» (многие считают, что далеко не случайно) угодила в посольство Китая в Белграде, хотя это взрывное устройство было запрещено международными конвенциями. Международный контингент действовал под эгидой НАТО. Для его мобилизации не требовалось согласия таких членов Совета Безопасности, как Россия или Китай, в отличие от миротворческих сил ООН, как не было необходимости в одобрении Конгрессом США, без которого Вашингтон не может объявить войну. Бомбардировки Югославии стали первой наступательной операцией в истории НАТО. Входившие в альянс Греция и Италия вскоре осудили авианалеты на Сербию. Германия, одна их главных участниц НАТО, провела референдум, потребовав прекратить бомбардировки.

Югославия провела еще одни, последние президентские выборы 24 сентября 2000 года, на которых Воислав Коштуница обошел Милошевича с отрывом в 10 %, но не добрал полпроцента, чтобы получить большинство голосов и выиграть в первом же туре. Согласно югославской конституции, второй тур выборов должен был пройти 8 октября (западные СМИ обвинили Милошевича в подтасовке результатов голосования, не задаваясь вопросом, почему он в таком случае проиграл). Спустя сутки после предварительного этапа голосования, во время подготовки к проведению второго тура, Соединенные Штаты приняли закон, согласно которому оппозиция в Сербии, а именно Коштуница, должен был получить финансовую помощь в объеме $105 миллионов[110]. Эти деньги были выделены в дополнение к тем средствам, которые пошли на финансирование первого тура. Насколько велики эти ассигнования? Во время президентских выборов в самих США на финансирование обеих партий — Республиканской и Демократической — было потрачено около $150 миллионов бюджетных средств. Милошевич проиграл и во втором туре. Позже Вашингтон заплатил правительству Коштуницы $1 миллиард — огромную сумму для страны, где средняя зарплата составляла $50 в месяц — за экстрадицию Милошевича в Нидерланды, где он предстал перед Международным судом в Гааге.

Несмотря на попытки Запада представить Милошевича в черном свете, граждане Сербии остались верны своему президенту: они лучше знали, каков он на самом деле. В конце 2003 года Милошевич был вновь избран членом сербского парламента, хотя по-прежнему находился в гаагской тюрьме по обвинению в военных преступлениях.

На протяжении всей истории человечества самые успешные правительства руководствовались волшебной формулой «Низкие налоги и стабильные деньги» в той или иной ее вариации. Стабильные деньги — в идеале это система золотого стандарта, хотя для небольших стран вполне подойдет механизм валютного управления с привязкой к какой-нибудь мировой валюте (доллару или евро). Принцип «низких налогов» допускает несколько систем налогообложения, однако самой распространенной на сегодня является плоская шкала, при которой предельный уровень подоходного налога составляет обычно 10–20 %.

В середине 1990-х годов российская экономика начала понемногу восстанавливаться после катастрофической гиперинфляции 1989–1994 годов. Рубль стабилизировался около уровня 5 единиц за доллар. Однако страна продолжала задыхаться под бременем налогов. Хрупкая денежная система разрушилась под воздействием мирового валютного кризиса

1998 года, и стоимость рубля в 2000 году снизилась в среднем до 28 единиц за доллар. Далее все шло по сценарию, общему для всего развивающегося мира: крах национальной валюты привел к тому, что Россия была не в состоянии обслуживать деноминированный в иностранной валюте госдолг, и в 1998 году был объявлен дефолт.

Многие правительства в такой ситуации выбрали бы предложенный МВФ курс на ужесточение бюджетной дисциплины, сочетающий повышение налогов с сокращением госрасходов. В качестве приоритетной задачи МВФ назвал бы погашение внешнего долга, а далее рекомендовал бы девальвировать рубль, чтобы Москва получила иностранную валюту для выполнения обязательств перед международными кредиторами. В итоге Россия получила бы стагнацию, экономический спад и даже экономический кризис, как случилось с латиноамериканскими странами, избравшими такую стратегию в 1980-е годы.

Россия пошла другим путем. В 1999 году правительство понизило НДС до 20 % с 23 %; вслед за этим в июле 2000 года был принят законопроект, предусматривающий единую ставку подоходного налога на уровне 13 %. Закон вступил в силу в начале 2001 года, положив начало одному из самых мощных подъемов экономики в современной истории. До этого в России действовала система налогообложения с максимальной ставкой подоходного налога в 30 %). Им облагались доходы, превышающие $5000 в пересчете на доллары.

Единая ставка подоходного налога в 13 % была дополнена стабильными деньгами, что на практике означало гибкую привязку российского рубля к американскому доллару приблизительно на уровне 28:1. Вполне вероятно, что плоская шкала налогообложения доходов физических лиц упростила привязку рубля к доллару и помогла ее сохранить. Значимые реформы налоговой системы часто приводят к увеличению спроса на деньги благодаря тому, что усиливается экономическая активность, так что даже Центробанки с бессистемной денежной политикой могут без труда контролировать курс национальной валюты. Введя единую ставку подоходного налога и привязав рубль к доллару, Россия выбрала приблизительно ту же стратегию, что и послевоенная Германия или Япония.

В 2002 году официальная ставка налога на прибыль организаций была снижена до 24 % с 35 %. В том же году произошло дальнейшее сокращение налогов на малый бизнес. В 2004 году НДС был опущен до 18 % с 20 %, а единый социальный налог (налог на фонд заработной платы) — до 24 % с 35,6 %. В 2005 году были отменены налог на наследство и налог на дарение. В 2008 году ставка налога на доход от дивидендов была снижена до 9 % с 15 %. В 2009 году налог на прибыль организаций был сведен к 20 %.

Рис. 16.1. Россия: стоимость доллара США в рублях, 1992–2009.

Среднемесячные показатели Источник: Международная финансовая статистика МВФ

В 2001 году, в первый год нового налогового режима, бюджетные поступления от подоходного налога для физических лиц увеличились на 47 %, в то время как общий объем налоговых поступлений вырос на 27 %. Очевидно, что доля подоходного налога в общей сумме налоговых сборов расширилась. В 2002 году поступления от подоходного налога выросли еще на 40 %, а общий объем налоговых сборов — на 32 %.

В период 1999–2007 годов — то есть всего за восемь лет — номинальный ВВП России, согласно официальным данным, увеличился на 757 % в пересчете на доллары, что означает феноменально высокие среднегодовые темпы экономического роста — на уровне 31 %. Во многом это объяснялось отскоком с крайне низкого уровня 1999 года, когда из-за пятикратной девальвации рубля ВВП на душу населения в годовом исчислении упал до $1326, что недостойно бывшей сверхдержавы. Россия начинала с очень низкой стартовой площадки. Даже в 2008 году, когда страшный 1999 год остался в далеком прошлом, номинальный ВВП вырос к предыдущему году на 25 % в пересчете на рубли (на 31 % в пересчете на доллары).

Рис. 16.2. ВВП России в долларах США Источник: Международная финансовая статистика МВФ

Налоговые поступления в бюджеты всех уровней в 2000 году составили 31,4 % ВВП, в 2008 году — 31,6 % ВВП, что типично для государств, проводящих снижение налогов. Это соотношение вряд ли можно понизить даже самым агрессивным уменьшением налоговых ставок.

Успехи России, предложившей собственный вариант волшебной формулы, в англоязычных странах почти никто не заметил. В 2006 году эксперты МВФ написали в докладе, что не наблюдают признаков «реакции, описанной кривой Лаффера, а именно увеличения налоговых сборов от снижения налогов, ставшего составной частью налоговых реформ». Как всегда, МВФ остался глух к экономической реальности. Экономисты МВФ не заметили даже того, что главный российский биржевой индекс РТС в его долларовом варианте успел вырасти с минимального уровня в 38,57 пункта в 1998 году до 1765 пунктов в мае 2006 года, то есть в 46 раз! Эти данные были обнародованы до публикации доклада МВФ, но не произвели впечатления на аналитиков фонда. Индекс РТС продолжал подниматься и в 2008 году достиг 2487 пунктов, но рост его был прерван проблемами в мировой экономике и нестабильностью валютных курсов.

Тем, кто уделяет особо пристальное внимание демографическим вопросам (в первую очередь в Японии), будет интересно узнать, что в 1999–2000 годы численность населения в России сократилась со 147 миллионов до 142 миллионов человек. Выработка на душу населения, которая является основой экономического роста, не зависит от численности населения.

Немцы и австрийцы — возможно, в силу своей территориальной близости к России — оказались проницательнее англоязычных экономистов. В течение десятилетия немецкие банки и розничные сети стремились расширить там свой бизнес, поскольку доходность инвестируемого капитала порой превышала 100 %. Однако бывшие советские республики и страны соцлагеря быстрее всех оценили поразительные успехи России. В середине 2000-х годов они по примеру Москвы начали вводить у себя плоскую шкалу налогообложения. К 2010 году как минимум 35 стран ввели плоскую шкалу, хотя десятилетием ранее на эту систему перешли всего девять государств.

Введение плоской шкалы часто сопровождалось радикальным упрощением налогового кодекса и отказом от множества мелких налогов. Согласно заявлению грузинского правительства, система фиксированного налога упростила налоговый кодекс на 95 %. Правительство Венгрии сообщило, что с 2011 года единая налоговая ставка может заменить 58 других налогов.

Система плоской шкалы налогооблоения не приведет к заметному снижению такого показателя, как объем налоговых поступлений в процентах от ВВП. По данным МВФ, при введении фиксированной ставки в шести случаях из десяти удельный вес налоговых поступлений по отношению к ВВП увеличивался, в четырех — уменьшался. При условии мощного роста номинального ВВП налоговые сборы в номинальном исчислении увеличивались в девяти случаях из десяти. Исключением стала Чешская Республика, где наблюдалось снижение показателя на 0,5 %, однако эта страна ввела единую 15-процентную ставку подоходного налога только в 2008 году, когда весь мир переживал экономический кризис.

Каковы были результаты налоговых реформ? Если взять в качестве примера 2007 год, предшествовавший мировому экономическому кризису 2008 года, стремительный рост экономики наблюдался во всех странах с плоской шкалой налогообложения, где ставки основных налогов не выходили за пределы 5-10 %. Это прекрасные результаты, какими бы мерками мы ни мерили. Рис. 16.3.

Рис. 16.3. Рост налоговых сборов в номинальном выражении. Отношение показателя за первый год после введения единой ставки подоходного налога к показателю за последний год предыдущей налоговой системы.

Источник: Международная финансовая статистика МВФ

Однако, как часто бывает с быстрорастущими экономиками, «поправка на инфляцию» скрывает гораздо более стремительное расширение ВВП в номинальном исчислении. Высокие темпы экономического роста часто сопровождаются значительным ростом цен по той простой причине, что многие вещи — аренда, отели, рестораны, медобслуживание и образование — стоят дороже в богатых странах. Когда страна богатеет, цены растут. Так было в Японии в 1960-е годы и в Гонконге в 1990-е. В 2007 году цены в Восточной Европе постепенно подтягивались до западноевропейского уровня. Рост ВВП в номинальном исчислении нередко превышал 15 %, налоговые поступления увеличивались не менее быстро, корпоративные прибыли, зарплаты, цены и так далее не отставали. Хотя многие утверждают, что подъем российской экономики в 2000–2008 годы был обусловлен высокими ценами на нефть и прочие виды сырья, в действительности бедные природными ресурсами страны с похожей налоговой системой развивались по тому же сценарию.

Рис. 16.4. Отношение налоговых сборов к ВВП Источник: Международная финансовая статистика МВФ

Рис. 16.6. Страны с единой ставкой подоходного налога: номинальный и реальный рост ВВП, 2007 Источник: Международная финансовая статистика МВФ

Разумеется, плоская шкала налогообложения — не единственный способ создать благоприятный деловой климат с низкими налогами. В описываемый нами период многие правительства отказались от единой ставки, но при этом значительно снизили налоги — с предсказуемо хорошими результатами. В 2006 году Турция уменьшила ставку налога на корпоративные доходы до 20 % с 30 %, а максимальную ставку подоходного налога — до 35 % с 40 %. В 2004 году Польша опустила ставку налога на доходы корпораций до 19 % с 27 %. В 2009 году Варшава снизила подоходный налог, уменьшив максимальную его ставку до 32 % с 40 %. В 2006 году Венгрия урезала ставку НДС до 20 % с 25 %. Налог на корпоративную прибыль в 2010 году был снижен до 10 % с 19 %, а предельная ставка подоходного налога упала до 32 % в 2010 году с 38 % в 2004 году.

Восточноевропейские налоговые системы с фиксированными ставками отнюдь не столь либеральны, как система в Гонконге, где при низком подоходном налоге (максимальная ставка на уровне 16 %) полностью отсутствуют налоги на прирост капитала, дивиденды, доходы по процентам и наследство. В Гонконге нет налогов на фонд заработной платы, продажи и добавленную стоимость. Большинство стран, недавно перешедших на плоскую шкалу налогообложения, сохраняют высокий налог на зарплату на уровне 20–30 % и НДС на уровне 15–20 %, повторяя российский опыт. Малообеспеченные граждане в России обычно платят и налог с зарплаты, и НДС с первого же заработанного ими рубля. Эту налоговую схему вряд ли можно назвать справедливой, особенно если учесть, что предельная ставка налога на доходы корпораций и богатых россиян не превышает 10–15 %. Россия в этом отношении напоминает Францию накануне Великой французской революции, когда крестьяне платили огромные налоги, в то время как дворянство и духовенство были от них освобождены. Одного только НДС в районе 15 % хватило бы на то, чтобы профинансировать значительную часть госрасходов, в то время как налог на фонд заработной платы можно было опустить ниже 10 % или даже вовсе отменить.

Налог на фонд заработной платы в России в 2010 году составлял 24 %. В последнее время ситуация изменилась к худшему: законодательные органы разработали закон, согласно которому с 1 января 2011 года этот налог будет поднят до 34 %. Здесь лучше начать с само-

го начала: предположим, что российские граждане готовы платить государству налоги в объеме 31 % ВВП, о чем свидетельствует опыт минувшего десятилетия, и получать взамен услуги от государства, включая всеобщее здравоохранение и государственную пенсионную систему. Какую налоговую схему избрать? Показатель налоговые сборы/ВВР на уровне 31 % не сильно отличается от 28,3 % ВВП, которые заплатили американские граждане в 2009 году. При этом налог на зарплату в Соединенных Штатах равен 16,6 %, а налог с продаж в пределах штата или муниципалитета не выходит за пределы 6-10 %. Возможно, российскому правительству следовало собирать налоги в объеме 31 % ВВП за счет 10-10-процентногоналога на фонд заработной платы и действующего 18-процентного НДС. Другими словами, если понизить налог на зарплату до указанного уровня, налоговые сборы в процентах от ВВП все равно составят около 31 %, поскольку дальнейшее расширение экономики вследствие снижения налога обеспечит поступления в казну.

Более амбициозное правительство и вовсе отменило бы налог на фонд заработной платы (возможно, в несколько приемов): 18-процентный НДС и без того является тяжким бременем для малообеспеченных россиян. Подъем экономики, вызванный этими мерами, привел бы к росту налоговых поступлений в номинальном выражении, даже если в процентах от ВВП они потеряли бы несколько процентных пунктов. Например, 10-процентное уменьшение коэффициента (на 3,1 процентного пункта) до 27,9 % было бы компенсировано 10-процентным ростом номинального ВВП. С учетом того, что еще недавно российская экономика в номинальном исчислении росла на 20 % в год и больше, а отмена высокого налога на зарплату только подстегнет экономический рост, это не такая большая потеря. Эти меры, какими бы решительными они ни казались, далеко не так смелы, как снижение НДС в 1999 году и введение единой ставки подоходного налога в 13 % в 2000 году — то есть в разгар кризиса, когда государство, объявив дефолт и будучи не в состоянии произвести новую эмиссию, считало каждую копейку. Неужели Россия так быстро утратила смелость?

Россия осуществила свободную привязку рубля к доллару. Прочие восточноевропейские страны реализовали принцип стабильных денег, избрав свободную привязку к евро, которая была официально оформлена в 2004 году — когда 13 восточноевропейских государств присоединились к европейскому механизму валютных курсов. В 2005 году за ними последовало еще четыре страны. (Все эти государства сейчас называются центральноевропейскими — возможно, для того, чтобы обозначить их близость с Западной Европой.) Участие в европейском механизме требовало поддержания стабильного курса национальной валюты по отношению к евро — с тем, чтобы в будущем войти в еврозону. Словения преодолела все трудности и в 2007 году перешла на евро. Словакия отказалась от кроны в пользу единой европейской валюты в 2009 году. Три крошечных страны — Монако, Сан-Марино и Ватикан — подписали соглашение с Евросоюзом о том, чтобы использовать евро в качестве своей национальной валюты, не вступая при этом в европейское сообщество. Андорра, Косово и Черногория перешли на евро, не спрашивая согласия Евросоюза.

История процветания по волшебной формуле и поразительно быстрый рост экономики закончились в конце 2008 года, когда в мире разразился финансовый кризис. Бум в секторе недвижимости, в ряде случаев справедливо названный «пузырем», продолжался с 2003 по 2008 год, постепенно приобретая поистине глобальные масштабы. Россия и другие восточноевропейские страны не остались в стороне: резкое подорожание недвижимости было отчасти оправдано повышением производительности и ростом благосостояния. Однако большая часть кредитов на покупку недвижимости, а также изрядная доля корпоративных кредитов была получена в иностранных валютах, в долларах или евро.

Хаос в денежной системе всегда порождает множество проблем, но при значительном объеме заимствований в иностранной валюте их становится гораздо больше. Это шаблонная схема кризиса в развивающихся странах, воспроизведенная в Азии в 1998 году и в Латинской Америке в начале 1980-х годов.

Финансовый кризис 2008–2009 годов больно ударил по Соединенным Штатам и Западной Европе. В Восточной Европе ему сопутствовали валютный кризис и огромные долги в иностранной валюте. Восточноевропейские страны нарушили волшебную формулу. Налоги были невелики (как в Азии накануне Азиатского кризиса), но деньги утратили стабильность. Российский рубль снизился с 23,25 единицы за доллар в июле 2008 года до 36,34 за доллар в начале февраля 2009 года, поскольку заемщики, взявшие кредиты в долларах, изо всех сил пытались выжить. Только в январе 2009 года рубль упал на 21 % по отношению к доллару, что вполне подпадает под определение краха национальной валюты. В итоге рубль стабилизировался около уровня 30 единиц за доллар благодаря тому, что Банк России напрямую сократил денежную базу. В феврале 2009 года денежная база России уменьшилась на целых 22 % по сравнению с январем и на 12 % по сравнению с аналогичным месяцем 2008 года. Курс рубля стабилизировался в феврале, а в марте поднялся на 10 % до 33 рублей за доллар. Кризис миновал.

В конце 2008 — начале 2009 года все страны Восточной Европы пережили кризис, подобный российскому. Венгерский форинт снизился на 18 % к евро, но затем отыграл потери. Польский злотый опустился на 32 % и снова поднялся до прежних уровней. Некоторые национальные валюты так и не смогли оправиться. Украинская гривна снизилась с 6,7 единицы за евро в начале сентября 2008 года до 11 единиц за евро двумя годами позже, что означает 36-процентное падение. Украина является одним из крупнейших государств Восточной Европы с численностью населения, равной 46 миллионам — по сравнению с 60 миллионами в Италии.

Восточноевропейские страны пережили величайшие валютные потрясения, тем более прискорбные, что многие из них намеревались стабилизировать свои валюты относительно евро и в конечном счете вступить в еврозону. Переход на евро следовало осуществлять через механизм валютного регулирования. Именно так поступила Эстония в 1994 году, привязав крону к немецкой марке, а впоследствии — к евро. Эстонский механизм валютного регулирования спокойно пережил жесточайший валютный кризис конца 2008 года. Именно так поступили Латвия с Литвой, а также Болгария, которая ввела механизм валютного управления в 1997 году. Эти четыре страны обеспечили устойчивость своих валют еще до введения евро, а потому были автоматически включены в еврозону. Франк CFA (Африканского финансового сообщества) изначально был жестко привязан к курсу французского франка, а после вступления Франции в еврозону — к евро. Поэтому 13 африканских государств, пользующихся этой валютой, также не заметили кризиса. Механизм непосредственной привязки к евро прекрасно себя зарекомендовал в шести странах Европы. К сожалению, по каким-то непонятным соображениям Евросоюз сам не позволил остальным государствам, стремящимся в еврозону, ввести у себя механизмы валютного регулирования. Их привязка к евро держалась каким-то чудом. Чудеса закончились в 2008 году.

Еще одним отличным способом получить стабильные деньги был непосредственный переход на евро, без долгого и ненужного испытательного срока. Если стабильные деньги — это благо, тогда этим благом следует немедленно воспользоваться. Если бы введение евро не откладывали на будущее, Восточная Европа смогла бы избежать валютного кризиса и дефолта по деноминированным в евро кредитам. Долговой кризис бьет не только по заемщикам, он сказывается на кредиторах — немецких и австрийских банках, которые не в состоянии получить одолженные ими деньги. Единая европейская валюта была придумана для того, чтобы избежать подобных проблем, но если механизм не применять, то работать он не будет.

Руководство еврозоны не спешило включать восточноевропейские страны в область хождения общей европейской валюты, опасаясь возможных последствий. Они считали, что при возникновении проблем в экономике одного из этих государств может пострадать вся еврозона. Точно так же относятся чиновники и к давним членам еврозоны, преследуя их различными бюджетными ограничениями и финансовым контролем. Разумеется, никакие проблемы в экономике не могли повлиять на курс евро, если бы им правильно управляли. Поскольку валюта может двигаться только вверх или вниз, единственным серьезным последствием просчетов в бюджетной политике может стать снижение курса евро. В таком случае ситуацию несложно исправить, сократив денежную базу, как поступила Россия в феврале 2009 года.

К сожалению, руководство еврозоны недостаточно для этого компетентно. Это убедительно доказала его неспособность разрешить проблемы, связанные с госдолгом Греции, Ирландии и некоторых других стран в 2010 году. Денежные власти еврозоны хотят управлять общей валютой методами, которые используют сегодня Центробанки всего мира, то есть сочетанием планового уровня процентных ставок, стерилизованной интервенции на валютный рынок, бравадой, намеками и недомолвками. В результате получается полнейший хаос.

Даже переход на евро никому не гарантирует стабильности, поскольку евро сам по себе не стабилен. Дело не только в том, что еврозоне недостает сбалансированной системы управления валютой. К 2010 году все основные мировые валюты пережили длительный период снижения, который начался в 2001 году. Когда девальвации подвергается главная мировая валюта, всем прочим валютам остается только падать вслед за ней из-за того, что нестабильность валютных курсов сказывается на международной торговле. Интеллектуальная мода на кейнсианскую мягкую денежную политику, прежде всего в Соединенных Штатах, привела к тому, что доллар подешевел с $350 за унцию золота в 1990-е годы до $1250 за унцию в 2010 году. Таким образом, за десятилетие он обесценился в четыре раза. Евро и иена следовали приблизительно тому же курсу. Эта мода на инфляцию еще не привела к пагубным последствиям, которые способны вдохновить кейнсианцев на дальнейшее смягчение денежной политики. Похоже, что данная тенденция остается в силе и даже может усилиться.

Некоторые правительства заметно нервничают из-за возможных последствий подобной привычки девальвировать национальные валюты. Россия, Китай и некоторые другие державы за пределами Европы обсуждают возможные альтернативы сложившемуся порядку, при котором вся мировая валютная система выстроена вокруг доллара. На саммите «большой восьмерки» в июле 2009 года президент РФ Дмитрий Медведев показал собравшимся золотую монету весом в пол-унции, заявив, что это образец «единой будущей мировой валюты».

Однако пока нынешняя валютная система окончательно себя не дискредитировала, России, Китаю и их единомышленникам будет сложно продвинуть альтернативный вариант. Если бы Россия и Китай перешли на золотой стандарт в 2010 году, а доллар и евро благодаря мягкой денежной политике в течение ближайших нескольких лет обесценились бы еще в четыре раза (с $1250 за унцию до $5000 за унцию), то рубль и юань выросли бы вчетверо по отношению к доллару и евро. Это возымело бы печальные последствия для международной торговли, и промышленники всех мастей громко бы жаловались на сокращение экспорта и лавину дешевого импорта. Прочие страны Восточной Европы оказались бы перед тяжелым выбором: оставаться в зоне хождения клонящегося к закату евро или же примкнуть к российско-китайскому золотому блоку.

Путь к созданию альтернативного «золотого» блока тернист. Вероятно, России, Китаю и ряду других стран придется подождать момента, когда всем станет ясно, что участие в блоке необеспеченных валют — доллара, евро и иены — ничего не дает. Чтобы это произошло, необходим дефолт суверенного долга, финансовый кризис или такие масштабы девальвации, при которых кредитование станет невозможным. (На практике это означает, что индекс потребительских цен и доходность государственных облигаций за год вырастут на 20 %.) Достаточно вспомнить бывшие советские республики, которые объявили независимость от России и начали выпускать собственные валюты, осознав, что участие в рублевом блоке себя не оправдывает.

Если Россия, Китай и некоторые другие сотрудничающие с ними страны (прежде всего Индия и Бразилия) смогут создать альтернативную валютную систему, Шанхай и Москва вскоре превратятся в финансовые столицы мира. Причины очевидны: поскольку на доллар и евро нельзя будет положиться, вряд ли найдутся желающие предоставлять займы в этих валютах. Кредиторы будут настаивать, чтобы им вернули займы в привязанных к золоту рублях или юанях. Прочие государства Восточной Европы спешно покинут распадающуюся еврозону и вскоре примкнут к русско-китайскому валютному блоку — вместе с небольшими азиатскими государствами, которые откажутся от потерпевшего крах доллара.

Возможно, кризис положит начало новому типу капитализма — капитализму XXI века. Капитализм XIX века отличали очень низкие налоги и привязанные к золоту валюты. Хотя темпы индустриального развития той эпохи поражают воображение, прогресс шел рука об руку с беспощадной эксплуатацией трудящихся и страшным социальным расслоением. Эти проблемы породили ранний марксизм и радикальный социализм во всем его многообразии. Капитализм XX века отличался раздутыми правительствами, высокими налогами и щедрыми государственными ассигнованиями — наряду с плавающими курсами необеспеченных бумажных валют (изначально нацеленными на сокращение безработицы). Капитализм XX века решил многие проблемы века XIX: сократил продолжительность рабочего дня, установил минимальный уровень заработной платы, разрешил профсоюзы, ввел контроль над производственной безопасностью и охраной окружающей среды, позаботился о всеобщем среднем образовании, государственной системе пенсионного обеспечения и здравоохранения. Однако конфискационное налогообложение привело к хронической безработице, медленному созданию капитала и стагнации в экономике — особенно в сочетании, с плавающими курсами необеспеченных валют после 1971 года. Американский средний класс, некогда столь успешный, с тех пор так и не встал на ноги. Слабая экономика вынуждает правительства снова и снова пускаться на хитрости с мягкой денежной политикой, чтобы подстегнуть экономический рост и успокоить несчастных граждан. Растущие требования к социальному обеспечению ведут к дальнейшему повышению налогов. Существующая система пенсионного обеспечения и здравоохранения вместе с высокими зарплатами госслужащих не имеет будущего, так как поддерживать ее становится все труднее.

Капитализм XXI века может объединить многообразные государственные программы, свойственные XX веку, с характерной для XIX века приверженностью низким налогам и твердым валютам. Пожалуй, наилучшим примером нового капитализма является Гонконг. Это один из самых экономически свободных районов в современном мире — с самыми низкими налоговыми ставками при прогрессивной шкале налогообложения. Гонконгская валюта привязана к доллару, что функционально мало чем отличается от привязки к золоту, а власти избегают проводить дискреционную денежную политику. Тем не менее жители Гонконга пользуются всеми услугами со стороны государства, обычными для развитых стран: государственной системой образования, системой социального обеспечения, отличной системой здравоохранения. Правительство Гонконга, возможно, лучше других осознало, что в условиях здоровой экономики потребность в социальном обеспечении снижается, а средств для финансирования социальных программ становится больше. Руководство даже самой жестко ориентированной на прибыль корпорации в Гонконге может оценить преимущества хорошего образования, которое получают жители Гонконга, а также весьма скромных расходов на здравоохранение — особенно в сравнении с теми выплатами, которые отравляют жизнь американским компаниям.

Советский Союз гарантировал занятость, здравоохранение, образование и пенсионное обеспечение всем советским гражданам. К сожалению, экономика, на 100 % состоящая из государственного сектора, склонна к деспотизму, коррупции и стагнации. После падения централизма XX века бывшие коммунистические государства, включая Китай, готовятся создать новый тип государственного устройства, сочетающего лучшие черты капиталистический системы с самыми выдающимися достижениями социализма. Низкие налоги и стабильные деньги должны создать основу для нового капитализма. Не стоит подражать клонящемуся к упадку Западу: институты, созданные им после Второй мировой войны, рушатся под воздействием злоупотреблений и коррупции.

«Самое важное в обращении с деньгами — это поддерживать их стабильность… Приходится выбирать, чему верить — естественной стабильности золота или честности и уму членов правительства. При всем подобающем уважении к этим джентльменам, я советую голосовать за золото, пока существует капиталистическая система».

Джордж Бернард Шоу, 1928

«Разве могло быть лучше? Да, могло.

Доказательство тому — люди, которые управляют деньгами. Как явствует из нашей книги, данный вид деятельности привлекает не слишком талантливых людей, профессиональную несостоятельность которых скрывает покров тайны, который, как принято думать, окутал экономику в целом и денежный вопрос в частности…

В наши дни люди не хотят признавать, что серьезные осложнения могут возникнуть из-за простой неадекватности — того, что в иные, менее чувствительные к словам времена принято было называть глупостью. Нам хочется верить, что человеческую деятельность определяют более глубокие социальные силы. Мы любим говорить о пользе терпимости. Но пора признать, что неадекватность — глупость в сочетании с бездействием — это серьезная проблема. И что она не является чем-то неизбежным. Экономическая политика в прошлом была успешной. Мы должны допустить, что причиной успеха была не счастливая случайность, а то, что экономической политикой занимались люди знающие и энергичные.

В будущем политикам и прочим неспециалистам распознать адекватного человека будет не легче, чем раньше. Но отличить успех от неудачи может каждый. Во всех экономических и денежных делах надо следовать простому правилу: если человек вынужден оправдываться, он не справился с задачей. Будем снисходительны к тем, кто показал плохие результаты. Но оставлять их на посту вовсе не обязательно».

Джон Кеннет Гэлбрейт, «Деньги: откуда они приходят, куда уходят», 1975[111]

«Ни одна нация в истории человечества не смогла пережить необеспеченных бумажных денег — денег, которые не подкреплены драгоценными металлами».

Рональд Рейган, 1980

«Гринспен рекомендовал Комитету Сената [в сентябре 1997 года] не продлевать срок полномочий всех регулирующих экономику органов. Сенатор Пол Сарбанес обвинил Гринспена в том, что он "играет с огнем", и спросил его, предпочитает ли он, чтобы Федеральному резерву тоже не продлевали лицензии. Гринспен спокойно ответил, что поддержит такое решение. "Вы действительно хотите сказать, что ФРС должна прекратить работу, если ей не продлят срок полномочий?" — продолжал сенатор. "Верно, сэр", — ответил Гринспен. "Хорошо, — сказал сенатор. — А Министерство обороны?" — "Да". Сенатор не верил собственным ушам. "Следующий мой вопрос: хотите ли вы, чтобы в протоколе этого заседания было указано, что Гринспен рекомендует вернуться к золотому стандарту?" Гринспен ответил: "Я говорю об этом уже много лет, так что ничего нового вы не сообщите… Возможно, окажется, что в Комитете по открытым рынкам за это проголосует всего один человек, но этим человеком буду я».

Р. В. Брэдфорд, «Гринспен: радикально мыслящий тайный агент капитализма». Liberty Magazine, ноябрь 1997 года

Эра мягких денег близится к завершению. Неважно, сколько лет и даже десятилетий осталось впереди. Человечеству ничего не остается, кроме как вернуться к твердым деньгам. Только так можно решить нескончаемые и абсолютно ненужные проблемы, связанные с плавающими курсами валют. Возвращение к твердым деньгам даст огромные преимущества не только миллиардному населению индустриально развитых стран, но прежде всего пяти миллиардам человек, живущих в развивающихся странах.

Как только какое-нибудь государство или мир в целом решит вернуться к той или иной форме твердых денег, ему предстоит выбрать, какую именно систему взять на вооружение. Лучшей системой будет та, которая позволит поддерживать максимальную стабильность валюты на протяжении недели, месяца, года, десятилетия или столетия. При введении такой системы не должно возникать трудностей и перебоев в функционировании экономики. Как решить эту задачу? У золотого стандарта нет достойных конкурентов, даже на стадии проектов. Все предложенные ранее варианты не выдерживали проверку временем. Нет никаких оснований отвергать знания, с трудом добытые предыдущими поколениями. Система твердых денег будущего должна быть основана на золоте, как были основаны на нем системы твердых денег прошлого. Пусть золото не идеальная основа для денежных систем. Ничто в этом мире не идеально. Однако золото наиболее безупречно.

Единственное, что могут возразить ученые-экономисты против твердых денег, — это необходимость в государственном регулировании экономики (в девальвации валюты) в случае экономического спада наподобие того, что был в 1930-х годах. Мы никак не можем расстаться с 1930-ми годами. Начиная с 1940-х годов власти сотни раз прибегали к девальвации валюты, видя в ней панацею от всех экономических напастей, и каждый раз терпели неудачу. И если раз в столетие или в два столетия будет возникать ситуация, когда девальвация валюты будет признана наилучшим средством восстановления экономики, правительства смогут внести соответствующие изменения в золотой паритет. В 1934 году американское правительство прибегло к девальвации и даже запретило частным лицам хранить золото, однако так и не отказалось от золотого стандарта.

Золотой стандарт привязывает стоимость бумажных денег к стоимости золота. Достигается это с помощью системы, корректирующей денежную базу таким образом, что валюта сохраняет определенную стоимость по отношению к золоту точно так же, как сохраняется соотношение между квортерами и десятицентовыми монетами, с одной стороны, и однодолларовыми купюрами, с другой.

Новый золотой стандарт должен содержать положение о конвертируемости. Судьба неконвертируемых золотых стандартов незавидна. Великобритания, приостановившая конвертируемость фунта стерлингов во время Наполеоновских войн и Первой мировой войны,

официально не заявляла об отклонении от золотого стандарта. Тем не менее отклонения имели место. Когда в 1968 году США перестали обменивать доллары на золото, до официального отказа от твердых денег оставалось всего три года. Положение о конвертируемости юридически обязывает правительства выполнять свои обещания относительно денег. Это политическая необходимость, не просто техническая. Хотя правительству следует иметь в своем распоряжении небольшие резервы золота, чтобы по требованию обменивать валюту, золотой стандарт не должен включать требования к резервам.

Закон о золотом стандарте должен содержать положение о валютном коридоре. Двух процентов с каждой стороны от уровня паритета будет вполне достаточно. Если паритет установлен на уровне $350 за унцию золота, то при двухпроцентном коридоре правительство будет продавать доллары (покупать золото) по $343 за унцию, а покупать доллары (продавать золото) — по $357 за унцию. Обе операции не должны подвергаться стерилизации и оказывать прямое воздействие на предложение базовых денег. Однако прежде чем валюта достигнет границ коридора, правительство должно скорректировать денежную базу, покупая или продавая гособлигации. Когда стоимость валюты превышает паритет, правительству следует покупать гособлигации и увеличивать предложение базовых денег, чтобы опустить валюту до паритета. Когда стоимость валюты немного уступает паритету, правительству следует продавать гособлигации, сокращая денежную базу и поддерживая курс валюты. Коррекция денежной базы не позволяет национальной валюте дойти до того уровня, на котором правительство будет вынуждено продавать или покупать золото.

Федеральная резервная система США и подобные ей институты в других странах мира будут заниматься тем, для чего они были созданы: предотвращать кризисы ликвидности. Роль кредитора последней инстанции ФРС может исполнить двумя способами: с помощью учетной ставки или с помощью ставки по федеральным фондам (ставки рефинансирования). Обе ставки должны быть выше среднего рыночного уровня. Подходящий размер ставки — порядка 10 %. Когда ставки по краткосрочным кредитам на рынке достигают 10 %, что свидетельствует о нехватке ликвидности, ФРС либо предоставит кредиты через дисконтное окно, либо покупает ценные бумаги на открытом рынке (возможно, через соглашение о продаже с обратной покупкой). Независимо от того, какой путь изберет ФРС, денежная база расширится, кризис ликвидности отступит. Когда рыночные процентные ставки снова опустятся ниже 10 %, ФРС прекратит создавать базовые деньги (на более долгосрочной основе денежная база корректируется с помощью механизма золотой привязки). Независимо от того, с какой ставкой работает ФРС, действовать ей придется всего несколько раз в году. Роль кредитора последней инстанции ей придется исполнять и того реже, раз в несколько лет.

Если краткосрочные процентные ставки резко повысятся из-за попыток сохранить привязку доллара к золоту, что бывает крайне редко, ФРС не должна вмешиваться, чтобы избежать «стерилизации» этих мер. Такой сценарий возможен только при условии огромного спекулятивного давления, которое возникает только в экстремальных ситуациях, например, в 1931 году.

ФРС не обязана помогать находящимся на грани банкротства учреждениям, давно переживающим финансовые трудности. Помощь банкам должна оказываться исключительно после того, как Конгресс проголосует за соответствующий законопроект, как было принято раньше и в других странах.

Если рассматривать вопрос шире, неплохо спросить, почему курсом национальной валюты управляет частный институт, каким является ФРС. Возможно, правительству лучше самому производить эмиссию (как было при Джоне Ф. Кеннеди в 1960-е годы); возможно, этим следует заняться ряду частных банков под контролем государства, с привязкой денег к золоту, как было во времена существования системы национальных банкнот, еще до создания Федерального резерва. Правительства стран, занимающих меньшие территории, могут решить доверить выпуск денег частным коммерческим байкам, как это сделал Гонконг, или какому-нибудь внешнему институту, как происходит в наше время в перешедших на доллары странах и, вполне возможно, в еврозоне.

Эта система сильно напоминает ту, что действовала во всем мире в конце XIX века и в начале XX века — самую совершенную денежную систему, когда-либо существовавшую на Земле. Это современная версия классического золотого стандарта, а не очередная самозванка, претендующая на этот титул. Она была опробована во многих странах мира, как развитых, так и развивающихся. Она работает, и работает очень хорошо.

Современные системы таргетирования процентных ставок привели к тому, что банки снизили объемы резервов, рискуя оказаться в зависимости от ежедневной волатильности рынка капитала, если бы не попытки Центробанков сгладить перепады в денежных потоках. Банкам следует увеличить резервы, чтобы приспособиться к ежедневным изменениям в объеме доступных фондов на краткосрочном денежном рынке (по этой причине довоенный золотой стандарт требовал от банков держать гораздо более внушительные объемы резервов). Кроме того, Центробанкам следует компенсировать приток базовых денег на правительственные счета в ЦБ (что ведет к сокращению денежной базы) доступностью соответствующего объема ликвидности. Техническая сторона требует внимания, но проблемы не представляет.

Наиболее сложным моментом является переход к золотому стандарту от современной системы плавающих валютных курсов. Очень важно верно определить паритет доллара к золоту. Очевидно, что восстановить старую привязку времен Бреттон-Вудской системы на уровне $35 за унцию золота сейчас невозможно, поскольку это вызовет мощную дефляцию, которая подорвет американскую экономику. Точно так же паритет на уровне $1000 за унцию означает радикальную девальвацию американской валюты. Необходимо найти «центр тяжести» экономики — ту точку, в которой силы инфляции и дефляции, а также интересы кредиторов и заемщиков уравновешивают друг друга. Первым приближением к «центру тяжести» может служить долгосрочный средний показатель — например, средняя стоимость золота в долларах за последние 10 лет. В конце 2005 года адекватный паритет составлял около $350–380 за унцию. Не имеет значения, если выбранный паритет будет процентов на десять отличаться от идеального значения — в ту или иную сторону. Столь небольшая разница не вызовет особенных потрясений в экономике. Со временем экономика подстроится под новый паритет, и через несколько лет «центр тяжести» окажется ровно в точке паритета. Отступление от «центра тяжести» более чем на 10 % может дать заметную дефляцию или инфляцию, и хотя причиной тому будут допущенные людьми ошибки, виновным сочтут золотой стандарт.

Переход к золотому стандарту по описанной выше схеме должен пройти абсолютно безболезненно. Властям не надо будет выпускать новую валюту или чеканить золотые монеты, хотя, возможно, им придется узаконить хождение выпущенных частными институтами золотых денег. Находящуюся в обращении валюту можно будет обменять на золото по требованию держателя. Торговлю и бизнес приостанавливать не придется.

В один прекрасный день газеты просто сообщат о переменах, и мир спокойно вступит в новый золотой век.

В начале 1980-х годов, спустя всего десятилетие после отмены Бреттон-Вудской системы, стало понятно, что Соединенным Штатам вместе с остальным миром надо сделать всего один шаг, чтобы вернуться к золотому стандарту. Рональд Рейган осознал это одним из первых. Многие еще помнили, как работает эта система, понимали принцип ее действия.

Сегодня, после того как мир более тридцати лет подряд пользовался мягкими деньгами, возвратиться к золотому стандарту будет труднее. Те, кому исполнилось тридцать в 1971 году, когда США отказались от золотого стандарта, уже вышли на пенсию. Законодатели, советники по экономике, журналисты, экономисты и представители денежно-кредитных властей всю свою сознательную жизнь имели дело с мягкими деньгами, и большинство даже не подозревает, что может быть иначе.

Может быть, это даже к лучшему. Необходимо начать с самого начала, изучать систему твердых денег с азов, чтобы избавиться от наслоений неверных толкований и представлений, образовавшихся в монетарной теории со времен Первой мировой войны и ранее. Изучать любую науку следует с азов. Дурная привычка начинать с середины породила всю ту бесконечную чепуху, которую сегодня выдают за научную дискуссию. Сложные вопросы надо решать с помощью простых принципов.

Первый шаг на пути к золотому стандарту должны сделать Центробанки, которым предстоит заново открыть, как управлять валютными курсами посредством предложения базовых денег. Такие страны, как Южная Корея, Индонезия, Мексика, Китай, Эстония и Гонконг, уже экспериментируют с денежной базой и валютными курсами. Многие игроки на финансовых рынках ознакомились с результатами экспериментов и постарались заставить избравшие неверный курс Центробанки — Европейский Центробанк и Банк Японии — учесть чужой опыт. ЕЦБ и Банк Японии не хотят уступать. Казалось бы, руководство Центробанков должно было радостно воспринять новые идеи и провести эксперименты хотя бы в небольшом масштабе, но в действительности никто не хочет ничего менять. Перемены показали бы, что до сих пор Центробанки довольно халатно относились к управлению валютными курсами, что недалеко от истины. Представители денежно-кредитных властей, пестуя соразмерное их власти эго, ни за что в этом не признаются, даже сами себе.

Рано или поздно Центробанкам укажут на очевидные ошибки, которые они допустили. Им придется признать, что они могут регулировать курсы национальных валют. Вопрос в том, как это делать с умом. И здесь мы опять возвращаемся к золотому стандарту.

Если Соединенные Штаты введут золотой стандарт, Япония и Европа последуют за ними в течение пяти лет. Япония с Европой гораздо более Америки склонялись к стабильным деньгам и фиксированным обменным курсам. Развивающиеся страны, многие из которых уже используют систему привязки к мировой валюте, перейдут на золотой стандарт за несколько лет, если не месяцев. Валюты с плавающими курсами просто выйдут из употребления — столь же внезапно, как появились далекой весной 1973 года.

Переход к золотому стандарту будет несколько осложнен, если первым к нему вернется евро. В таком случае евро потеснит доллар, став главной мировой валютой. Мировая экономика постепенно откажется от доллара. В еврозоне ускорится рост экономики, поскольку ей не будут мешать высокие налоги и контроль со стороны регулирующих органов. Американскому правительству вряд ли понравится, что США уступили пальму экономического первенства, но, выразив свое возмущение, Вашингтон также перейдет на золотой стандарт с тем, чтобы национальная экономика не утратила конкурентоспособности.

Если какая-нибудь страна привяжет свою валюту к золоту раньше Соединенных Штатов, она рискует пострадать от колебаний курса доллара, который еще несколько лет будет оставаться главной мировой валютой. Девальвация главной мировой валюты может разорить использующие золотой стандарт государства, как было в 1930-е и 1970-е годы. Вполне возможно, что Соединенные Штаты проведут девальвацию специально для того, чтобы помешать соседям перейти на золотой стандарт, хотя можно себе представить, что свои истинные намерения они будут прикрывать громкими заявлениями о дефиците текущего счета и тому подобной ерунде.

Японии придется труднее, чем Европе. Долгое время Япония находилась в подчиненном положении по отношению к Европе и Соединенным Штатам, что, в частности, проистекает из чисто символического характера ее вооруженных сил. Однако переход на золотой стандарт выдвинет Японию в мировые лидеры. Великобритания не была мировым финансовым центром в конце XVII века, когда фунт стерлингов был привязан к серебру, а затем к золоту. Европа и США могут оказать давление на Японию с тем, чтобы она отказалась от намерения ввести золотой стандарт. Японии, возможно, придется организовать основанный на золоте Азиатский валютный блок, чтобы дать иене преимущество перед долларом в международной торговле. В этом случае в Азиатском регионе начнется ускоренный рост экономики, что побудит Европу и США перейти на систему твердых денег. К сожалению, в течение нескольких последних десятилетий в Японии таких лидеров не появлялось.

Страны, находящиеся ближе к периферии, такие, как Аргентина, Китай и Россия, также могут перейти на золотой стандарт, но индустриально развитые страны могут обрушить на них шквал критики. Основные мировые валюты продолжат свободное плавание, и развивающиеся страны не смогут воспользоваться преимуществами фиксированных курсов. Поскольку многие развивающиеся страны сильно зависят от внешней торговли, золотому стандарту придется выдерживать сравнение с механизмом валютного регулирования, предусматривающим привязку к мировой валюте. И все же для маленькой страны золотой стандарт лучше свободно плавающей валюты и неизмеримо лучше нескончаемой девальвации, будь она скачкообразной или постепенной, в виде ползучей привязки. Если с десяток маленьких стран перейдут на золотой стандарт, мировые экономики медленно потянутся следом. Чтобы небольшая страна возглавила движение к золотому стандарту, ей необходимы соответствующие лидерские качества и видение, какие обнаруживаются в лучшем случае раз в сто лет. Япония некогда была маленькой страной и остается таковой территориально, однако она смогла занять второе место в мире по объему ВВП. Мусульманские страны особенно заинтересованы в создании валюты на основе традиционного золотого динара. Вьетнамцы покупают дом в кредит, деноминированный в таэлях золота, амортизация которого растягивается на десять лет и более. В России также наметился некоторый интерес к «золотому рублю».

Россия и Китай, в прошлом великие державы, стремятся играть заметную роль на мировой арене; они без труда смогут выйти на авансцену, если введут золотой стандарт. Нынешнее руководство этих стран отличает редкая дальновидность. Вполне вероятно, что российские и китайские власти смогут договориться между собой и сообща перейти на систему твердых денег. Соединенные Штаты с Европой наверняка ужаснутся, когда 1,5 миллиарда людей, заселяющие значительную часть земного шара, перестанут прислушиваться к Вашингтону и Брюсселю и предпочтут идти своим путем. Но если Россия с Китаем, невзирая на критику, в течение десяти лет не свернут с избранного курса и не позволят уродовать свои экономики высокими налогами, то Европа, Япония и Соединенные Штаты будут вынуждены примкнуть к золотому стандарту, чтобы не отстать от возрождающегося Восточного полушария.

Возвращение к твердым деньгам устранит монетарные помехи в информации о ценах, которой руководствуются люди в своей деятельности. Успех и неуспех предприятий будут определяться их сравнительными достоинствами в условиях конкуренции, а не зависеть от беспорядочных колебаний валютных курсов. Капитал не будет расходоваться впустую, производительность возрастет. Компании, в настоящее время вынужденные строить несколько фабрик по всему миру, чтобы диверсифицировать валютные риски, смогут вести бизнес в одном месте, позволяющем добиться наибольшей производительности. Через несколько лет после введения золотого стандарта процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям упадут ниже 4 % и закрепятся на этом уровне. Ценовые индексы утратят актуальность и будут вызывать интерес только у академических ученых, как было до 1930 года.

Торговые разногласия и обвинения в демпинге уйдут в прошлое, исчезнет необходимость в повышении тарифов. Создание пространных «зон свободной торговли» не будет встречать сильного политического противодействия. Международные инвестиции станут менее рискованными, процентные ставки будут снижены во всех странах мира. Возможно, что порой будут случаться экономические кризисы, вызванные, скорее всего, повышением налогов. Однако валютные кризисы, настолько же типичные для XX века, насколько для XIX века были типичны кризисы ликвидности, останутся в прошлом. Правительства больше не смогут манипулировать валютными курсами в своих целях и не смогут обвинять Центробанки в том, что ошибки последних привели к стагнации в экономике. Правительствам придется соревноваться между собой, совершенствуя налоговые системы и регулирующие органы. Этот процесс начался в Европе с введением евро.

С начала 1970-х годов появилось множество отраслей, созданных специально для работы в условиях плавающих валютных курсов. Эти отрасли отражены в структуре ВВП как «производственные», хотя на самом деле они являются пустой тратой времени и средств, возможной только в условиях мягких денег. После введения золотого стандарта эти отрасли устареют. Адвокатам, консультантам, дилерам на рынке облигаций, специалистам по валютному рынку и рынку деривативов придется искать иные способы участия в экономике (так некогда фермеры оставили землю из-за повышения эффективности сельского хозяйства). Эти отрасли привлекают порой наиболее талантливых людей в каждом поколении, в том числе выпускников крупнейших университетов. Облигации снова станут скучным, безопасным способом вложения капитала. Изменение доходности на один процентный пункт растянется на десятилетие.

Вся современная экономика пронизана хаотическими отношениями, начиная с полиции и тюремной охраны и заканчивая социальными работниками. Хаотические социальные отношения являются отражением хаотических денежных отношений, поскольку, в конечном счете, денежные отношения являются социальными. Деньги — это вид обязательства. Хотя твердые деньги не являются панацеей от всех разновидностей социального зла, они, по крайней мере, могут уберечь социум от эрозии, вызванной мягкими деньгами.

В результате перехода от мягких денег к твердым кто-то выиграет, а кто-то проиграет, как всегда бывает во времена перемен. Среди проигравших могут оказаться разные классы элиты. Отрасли, порожденные хаотическими денежными отношениями, вряд ли радостно воспримут то, что их сбросили с «корабля современности». Торговля валютой, облигациями и деривативами приносят банкам огромные прибыли. Эти виды банковской деятельности не утратят актуальности и после введения золотого стандарта, однако валютными торгами сможет заниматься любой толковый выпускник вуза, поскольку надобность в супертрейдере с железными нервами отпадет. Когда исчезнут валютные риски, все виды управления рисками утратят значение.

Самые большие потери ожидают Федеральный резерв вместе с другими Центробанками. Они сконцентрировали в своих руках громадную власть, сохраняя непрозрачность вопреки демократическим нормам. Это гигантские бюрократии, а ни одна бюрократия добровольно не расстанется с властью.

Растущее влияние Международного валютного фонда обусловлено мировой денежной нестабильностью. МВФ может командовать экономической политикой множества стран благодаря валютным кризисам. Вероятно, именно поэтому советы МВФ часто приводят к еще более страшному валютному кризису, повторным девальвациям или ведущему к де-

вальвации повышению налогов. В результате образуется порочный круг усиливающейся зависимости от МВФ, из которого не в состоянии вырваться многие страны. В МВФ нашла выражение темная сторона человеческой натуры, вынуждающая могущественные державы сохранять превосходство за счет обнищания целых континентов. Экономические катастрофы гарантируют бесконечный приток рабочей силы — горничных, сторожей, проституток и низкооплачиваемых рабочих на производстве всяких безделок. Эти темные силы чувствуют угрозу существующему статус-кво, которая исходит от растущего экономического могущества стран Азии, Африки и Латинской Америки. Девальвация валют наряду с повышением налогов является тем механизмом, который помогает удовлетворить первобытную жажду власти. Развитые страны являются мировой элитой, страшащейся, что низы бросят ей вызов и положат конец ее господству. Пусть всем будет плохо, лишь бы элита могла оставаться у руля власти.

Развитые государства могут сохранить за собой лидирующую роль, но не потому, что их некому свергнуть. Никто не захочет их свергать, если их влияние будет благотворным. Развивающийся мир отчаянно нуждается в хороших лидерах. Развивающиеся страны продолжают приглашать МВФ, поскольку мечтают, чтобы кто-нибудь указал им путь к процветанию.

После введения золотого стандарта МВФ вернется к изначально отведенной ему роли гаранта монетарной стабильности. Как в случае с ФРС, это означает заметное ослабление его влияния.

Запад перешел на твердые деньги под интеллектуальным предводительством философа Джона Локка и несостоявшегося священника Адама Смита. Академическая наука восприняла теоретическое обоснование мягких денег только после 1936 года, когда правительства крупнейших держав уже несколько лет считали эти идеи общим местом. Однако для перелома в общественном сознании потребовалось интеллектуальное лидерство Джона Мейнарда Кейнса, писателя-самоучки и бакалавра математики. Когда амбициозные ученые почувствуют, что для карьерного роста выгодно быть сторонником твердых денег, они сразу же встанут на защиту золотого стандарта. Колесо истории снова повернулось: политики все меньше благоволят мягким деньгам и все больше склоняются к твердым. Представители экономической науки вскоре почувствуют ветер перемен и теоретически обоснуют, почему миру нужен золотой стандарт — хотя сегодня они продолжают разъяснять, почему он не нужен.

Хорошие деньги вновь будут признаны условием хорошего правления. Уже через несколько лет никто не вспомнит, что могло быть иначе.