Арбалетчик с Тверской 3

Глава 11

Вот так с музыкой и песнями стали происходить переходы нашей компании. Если преследователи ожидали от меня скрытности и передвижений по глухим дорогам, то я выбрал совсем другой вариант. Моя колонна шла совершенно открыто и для всех наблюдателей было совершенно ясно — это искатели удачи, псы войны направляются в район боевых действий для найма в любую из враждующих армий.

И если мои спутники не имели сомнений или скажем так не демонстрировали открыто свою озабоченность будущим, то мне пришлось серьезно обдумывать маневры. Меня ждали трудные дни. Получить причитающиеся мне дивиденды было не так уж и просто.

Что я знал о компании.

20 марта 1602 г. в Голландии, вступившей в борьбу за азиатские рынки с великими морскими державами, появилось первое в мире акционерное общество. Для финансирования флота Голландская Ост-Индская компания провела размещение акций: это стало датой рождения фондовых рынков.

Площадка для свободной покупки и продажи акций, дивиденды, форвардные контракты, фьючерсы и опционы, маржинальная торговля и даже «игра на понижение» — подобные атрибуты современного фондового рынка возникли более 400 лет назад благодаря Голландской Ост-Индской компании, которая провела первое в истории IPO — первичное публичное размещение акций.

Одна из крупнейших частных компаний в истории и первая в мире транснациональная корпорация, Голландская Ост-Индская компания навсегда изменила финансовый мир, совершив революцию в финансах, и превратила Амстердам в мировой финансовый центр на два столетия — до своего банкротства в 1795 г.

Рынок акций не изобретался специально — он возник скорее как «побочный продукт» торговой войны Нидерландов с Испанией и Португалией за азиатские рынки, которая велась на рубеже XVI–XVII веков.

Начало этой истории можно датировать маем 1598 г., когда восемь кораблей под командованием адмирала Якоба Корнелиуса ван Нека отправились из голландского порта Тексел в Бантам, крупнейший рынок Ост-Индии на севере острова Ява (нынешняя Индонезия). Там велась торговля экзотическими специями — гвоздикой, корицей, мускатным орехом и перцем. Этот товар в Европу привозили только подчинявшиеся испанской короне португальцы, которым принадлежала монополия на торговлю с Ост-Индией — территорией, охватывавшей современную Индию, Индонезию и ряд стран Юго-Восточной Азии. Ван Нек вел корабли по морским картам, наличием которых голландцы были обязаны шпионажу в Португалии.

Экспедиция ван Нека оказалась успешной: через год с небольшим флотилия вернулась в Амстердам с ценным грузом экзотических специй. По подсчетам историков, доходность вложений в экспедицию ван Нека, которую финансировали голландские купцы, составила около 300%. Это вдохновило инвесторов.

Многие голландские корабли, отправлявшиеся на Восток в конце XVI — начале XVII века, тонули, попадая в бури, и подвергались нападениям испанцев, с которыми Нидерланды находились в войне за независимость, португальцев, японцев и просто пиратов.

В частности, до похода ван Нека две экспедиции, попытавшиеся достичь Юго-Восточной Азии через Магелланов пролив и Тихий океан, потеряли практически все свои корабли. Но в случае возвращения суда приносили огромный доход — до 400% от вложений. Стоили экспедиции немало — отправка одного торгового корабля в Ост-Индию обходилась примерно в 100000 гульденов. Это была огромная сумма: для сравнения, большой дом в центре Амстердама, который в период своей славы, в 1639 г., купил голландский художник Рембрандт Харменс ван Рейн, стоил 13000 гульденов; а, например, заработок голландского плотника составлял около 450 гульденов в год, пастора — 500 гульденов в год.

В 1378 г. Нидерланды начали чеканить собственную версию флорина — золотой монеты, которая появилась в XIII веке во Флоренции и служила основной валютой внешней торговли в Западной Европе. Монета называлась золотой флорин — по-голландски gulden florijn. Название оказалось слишком длинным для использования в речи, и «золотой флорин» постепенно стал гульденом.

Для инвестирования в столь дорогие проекты голландские купцы объединялись в товарищества, которые прекращали свое существование сразу после возвращения судов, когда делилась прибыль или подсчитывались убытки. С 1595 по 1602 г. Голландия отправила в Азию как минимум 50 торговых судов. Их финансировало порядка двух десятков различных синдикатов, начавших конкурировать между собой, — голландские корабли, возвращавшиеся с дорогим восточным товаром, бывало, вступали в вооруженные столкновения друг с другом. К тому же цены на пряности для голландцев в Ост-Индии подняли, а на родине они снизились. Это снижало поступление налогов в казну и мешало бороться с внешними конкурентами — заинтересованными в колонизации Азии Португалией, Испанией и Англией. В 1600 г. Англия создала картель для управления экспедициями и поставками в Азию — английскую Ост-Индскую компанию (East India Company), что грозило разорением голландским купцам. В ответ власти Голландской республики настояли на слиянии компаний, финансировавших отправку голландских торговых судов на Восток.

Так 20 марта 1602 г. была основана Голландская Ост-Индская компания — Vereenigde Oostindische Compagnie (VOC). Голландская республика, объединявшая семь провинций, от их имени предоставила VOC монопольное право на морскую торговлю со странами Азиатско-Тихоокеанского региона, взамен возложив на компанию политические обязательства — «борьбу с врагами республики» и «препятствование доступу других европейских стран к торговле в Ост-Индии». Для этого VOC получила право нанять частную армию, строить форпосты от Персидского залива до Японии, заключать договоры с азиатскими правителями и основывать колонии: по сути, VOC отчасти выполняла государственные функции, став государством в государстве (в том числе с собственной системой правосудия и с правом чеканки собственных монет, которые она использовала в своей торговле). Управляли компанией шесть региональных палат, каждая из которых имела совет директоров, и высший управляющий орган — Heeren XVII, состоявший из 17 человек, назначавшихся региональными палатами из числа своих директоров. У VOC был свой логотип, который она размещала на различных принадлежавших ей предметах, от пушек до монет, и который считается первым в мире корпоративным логотипом.

Вскоре VOC, сочетавшая в своей стратегии боевые действия против коммерческих конкурентов с политическими манипуляциями в отношении местных правителей, вытеснила испанцев и португальцев из региона, отвоевав, в частности, Яву, Малакку, Цейлон, Малабар, а также мыс Доброй Надежды на Капском полуострове Африки. Земли Голландской Ост-Индии охватывали около 2 млн кв. км и включали в себя территорию современной Индонезии и часть Новой Гвинеи. Штаб-квартира компании обосновалась в Джаякерте — нынешней Джакарте, — которую голландцы переименовали в Батавию, а на Капском полуострове, на пути между Голландией и Ост-Индией, VOC обустроила военно-морскую базу — нынешний город Кейптаун, один из крупнейших городов ЮАР. Сотрудникам VOC принадлежат несколько географических открытий.

Британский мореплаватель Генри Гудзон, нанятый Голландской Ост-Индской компанией и искавший путь в Азию через Северную Америку, в 1609 г. открыл названные впоследствии его именем реку и залив. Окружающие их территории были присоединены к Голландской республике, а на берегу залива построено поселение Нью-Амстердам — впоследствии ставшее Нью-Йорком. В 1606 г. экипаж голландского судна Duyfken под командованием капитана Виллема Янсзона, искавшего для VOC золото в Новой Гвинее, высадился на западе австралийского мыса Кейп-Йорк. Тогда же был зарегистрирован первый контакт между европейцами и коренным населением Австралии. Правда, Янсзон принял место, в котором очутился, за продолжение южной части Новой Гвинеи и даже нанес на карту острова. В 1642 г. VOC организовала экспедицию на юго-восток Тихого океана, где, по предположениям, находилась «неведомая Южная земля», полная золота и других сокровищ: экспедицию возглавил Абель Янсзон Тасман, который, исследуя береговую линию, открыл остров, позже названный его именем (Тасмания), архипелаги Тонга и Фиджи, а также остров Южный, входящий в состав Новой Зеландии, — Тасман считается открывшим ее европейцем, впервые описавшим внешность и вооружение маорийцев. В 1643 г. вторая экспедиция Тасмана выяснила, что Австралия — это отдельный материк.

Кстати, о этой земле есть у меня повесть — Не ходите, дети, в Австралию гулять… https://author.today/work/296262

Компания, просуществовавшая почти 200 лет, имела в Ост-Индии собственные плантации (например, кофейные на западе Явы) и держала монополию на торговлю мускатным орехом и корицей. Ее торговая сеть, кроме Ост-Индии, охватила Африку, Аравию, Персидский залив, Китай, Японию и Дальний Восток. За два века VOC оснастила около 5000 кораблей — у Англии, второй в мире по этому показателю в тот же период, кораблей было почти вдвое меньше — и привлекла к работе около 1 млн европейцев — больше, чем все остальные европейские морские державы, вместе взятые.

Создание VOC связано с началом золотого века Нидерландов, когда страна стала ведущей экономической державой, центром мировой торговли и капитала и кредитором иностранных государств. Этому способствовала совершенная VOC революция в мире финансов. Финансировать масштабный проект по экспансии на Восток испробованными на тот момент способами было сложно. Во-первых, стоимость отправки корабля в Ост-Индию была в несколько раз выше, чем, например, подготовки экспедиций в Африку или на Карибские острова. Во-вторых, множественный риск представляли собой расстояние и время: каждый пятый голландский корабль, отправленный в Ост-Индию в 1595–1601 гг., домой не вернулся, а удачные походы длились порой по 10–15 лет, что сильно затягивало получение прибыли. Выходом из ситуации стало привлечение финансирования множества заинтересованных граждан — оно было произведено, говоря современным языком, за счет первичного размещения акций (initial public offering, IPO). Опробовав его в 1602 г., VOC изобрела акции и заложила основу современного фондового рынка. «Всем жителям… Соединенных провинций (официальное название Нидерландов в то время — Республика Соединенных провинций, или Голландская республика. ) будет разрешено участвовать в этой компании — как с небольшим, так и с большим количеством денег, как они выберут», — говорилось в уставе VOC, принятом в день ее создания 20 марта 1602 г.

С одной стороны, компании предстояло вести войну против португальцев в Азии, что дорого и не очень привлекательно для инвестора. С другой стороны, было понятно, что это гораздо более долгосрочный проект, чем все предыдущие морские экспедиции. В IPO Голландской Ост-Индской компании, которое проходило с апреля по август 1602 г., активно участвовали ее директора — богатые голландские купцы, и это вызвало интерес к акциям, в том числе среди менее обеспеченных людей. Например, в Амстердаме подписка на акции проходила в доме богатого купца и соучредителя VOC Дирка ван Оса, и, судя по отметкам в реестре, его горничная купила долю в VOC, заплатив 100 гульденов.

Всего же в IPO в Амстердаме участвовали 1143 человека (при населении города в 50000) — они внесли в капитал почти 3,7 млн гульденов. Подписка проходила еще в пяти городах, где компания открыла подразделения, — Мидделбурге, Энкхейзене, Хорне, Делфте и Роттердаме. В общей сложности VOC привлекла в капитал астрономические 6,4 млн гульденов.

Устав Голландской Ост-Индской компании предполагал, что она, как было тогда принято, будет ликвидирована после выполнения миссии. Это должно было произойти через 21 год после ее основания. Таким образом, деньги инвесторов были «заперты» также на 21 год. Учитывая, что прежние подобные проекты, как правило, закрывались через 3–4 года, это казалось вечностью. Однако на первой странице реестра от руки была добавлена отметка, гласившая, что участники, желающие выйти из капитала раньше, могут перепродать свои доли другим инвесторам, о чем в том же реестре в присутствии двух директоров компании должна была быть сделана соответствующая запись.

Так на Амстердамской бирже, где до этого торговались только сырьевые товары, практически сразу после основания VOC

появился вторичный рынок акций. Первые два десятка лет на нем торговались только акции VOC. Когда прошел 21 год, в 1623 г., директора VOC проголосовали против ликвидации компании. Это превратило ее акции из инвестиций с фиксированным сроком в бессрочные — именно так «работают» акции сегодня. Кроме того, отказ от ликвидации Голландской Ост-Индской компании означал, что для того, чтобы вернуть свои деньги, инвестору нужно было продать их на рынке.В 1623 г. к акциям VOC на Амстердамской бирже добавились бумаги новой, Вест-Индской компании (Westindische Compagnie, WIC), которая тоже провела IPO. Как и VOC, Вест-Индская компания выполняла не только коммерческую, но и политическую задачу, ведя экономическую войну против испанцев и португальцев в их колониях на Карибах, в Южной Америке и на западном побережье Африки. Вплоть до 1800 г. в листинге Амстердамской биржи среди акций крупных компаний были только бумаги VOC и WIC.

Первые трейдеры не преминули воспользоваться возможностями, которые давал новый рынок: акции можно было покупать и продавать с большой прибылью, а под их залог — занимать средства, в том числе для финансирования сделок с другими активами. Уже к концу 1607 г. около трети акций, выпущенных Амстердамским подразделением VOC, поменяли владельцев.

Биржа появилась в Амстердаме в середине XVI века, когда на одной из старейших улиц Вармусстрат стали собираться зерновые трейдеры. Затем к биржевым товарам прибавились сельдь, специи и китовое масло. Позже трейдеры переместились к Новому мосту через канал Дамрак, потом — на площадь у Старой церкви (Oude Kerk), а в 1611 г. торги под открытым небом прекратились — биржа переехала в собственное здание (сейчас здесь находится Университет Амстердама). В годы тюльпаномании, охватившей Голландию в 1630-х, в Амстердаме торговались опционы на луковицы тюльпанов, и площадка стала первой в истории биржей, столкнувшейся с финансовым пузырем. Он лопнул в феврале 1637 г., когда цены на луковицы, достигшие невиданных уровней, упали до 1–5% от своих максимумов.

За изобретением акций последовало новое изобретение — дивидендов. Это стало результатом первого в истории опыта борьбы акционеров за свои права, которую возглавил один из сооснователей и бывших директоров VOC Исаак ле Мэр. Требуя компенсировать инвесторам потери, которые они несли из-за «запертых» вложений, ле Мэр организовал в 1609 г. опять же первый в истории медвежий рейд — игру на понижение, обвалившую котировки акций VOC. За этим последовало первое в истории регуляторное ограничение на фондовом рынке: запрет коротких продаж.

Летом 1610 г., когда из Ост-Индии вернулись первые четыре тяжело груженных корабля VOC, компания предложила акционерам вознаграждение за счет натуральной выплаты, такое же предложение они получили в 1612 г. Общая стоимость мускатного ореха и перца, которые причитались акционерам, соответствует 162,5% от вложений, то есть полному возврату инвестиций плюс доход по ставке в среднем 6,25% годовых за 10 лет, в течение которых компания пользовалась деньгами инвесторов.

Появление на рынке большой партии муската и перца, ввезенного VOC, обвалило цены на этот товар. К тому же некоторые акционеры просто не знали, что делать с таким количеством специй, и отказались их забирать. К 1618 г. они получили компенсацию деньгами, которая также соответствовала возврату 162,5% вложений. С тех пор компания регулярно платила дивиденды деньгами, но иногда и «натурой» или облигациями компании, которые она активно выпускала для финансирования своей деятельности. В качестве дивидендов иногда предлагались и бонды правительства. В среднем за 200 лет существования компании дивиденды от VOC приносили инвесторам в год по 18% от вложений. Выплаты дивидендов и рост цен на акции VOC (в 1630–1635 гг. он составил 200%, в 1648–1663 гг. цена достигла 400% от уровня 1602 г., а в 1689–1698 гг. — 500%) сделали их более привлекательными, и из места, где торговцы время от времени передавали свою долю в компании, биржа превратилась в полноценный активный финансовый рынок.

Главным преимуществом появления вторичного рынка акций для инвесторов начала XVII века была возможность получения спекулятивной прибыли без серьезных проблем с ликвидностью, а также повышение мобильности капитала при снижении издержек на получение информации и рост доверия (трейдеры создавали специальные торговые клубы и знали, с кем заключают сделку).

Правда, возникновение всех этих плюсов не значит, что над Амстердамской биржей никогда не нависали тучи. За первые восемь десятилетий своего существования ей пришлось пережить три войны с Англией (1652–1654, 1665–1667 и 1672–1674 гг.) и одну с Францией (1672–1679 гг.), что вызывало резкие обвалы цен. «Прибыль на рынке акций — это сокровища гномов: в один момент — это рубины, в другой — уголь; в один момент — алмазы, а в следующий — мелкая галька» —

Confusión de confusiones («Путаница путаницы»), — самое старое из известных описаний первой в мире биржи.

«Никогда не советуйте никому покупать или продавать акции. В деле, где угадывание — колдовство, нельзя давать советы», — делился опытом трейдер периода раннего Нового времени Джозеф де ла Вега. Заключение сделок в Амстердаме и правда напоминало культовый обряд. Каждое предложение, как и ответ на него, сопровождалось сильным ударом договаривающихся по ладоням, за чем следовали пинки, новые шлепки по рукам и крики. «Участник биржи протягивает другому открытую ладонь, тот ударяет по ней, это означает продажу акций по фиксированной цене, и это подтверждается вторым шлепком. За этим следует новое предложение, и это сопровождается тем же… руки краснеют.… За ударами и рукопожатиями следуют крики, затем ругательства… затем толкание друг друга и снова шлепки, пока дело не будет завершено», — для обозначения этого действа в голландском языке есть специальное слово handjeklap.