Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг.

В 2004–2007 гг. в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) осуществлялся проект по мониторингу крупного российского бизнеса. Он включал ежемесячные и годовые обзоры и соответствующие доклады на семинарах ЦМАКП [128]. В 2004–2006 гг. мониторинг проводился авторами, в 2007 г. — к. э. н. Е. Старостенковой при участии Я. Паппэ. Ниже приводятся тексты годовых обзоров с минимально необходимой, по нашему мнению, правкой [129].

Мы решили предложить вниманию читателя данные обзоры по трем причинам. Во-первых, значительная часть фактов интересна сама по себе. Во-вторых, фактография предлагает иной взгляд на объект по сравнению с более абстрактными конструкциями, предложенными в основной части. В-третьих, читателю, заинтересованному в методической стороне дела, может быть важно увидеть способ работы с первичным материалом и хотя бы часть информационного массива, составляющего основу представленных построений.

Российский крупный бизнес: события и тенденции 2004 г.

? Превращение компаний в главных действующих лиц российского крупного бизнеса, их ориентация на рост капитализации как основной критерий деятельности, самоструктуризация под «мировые» стандарты.

? Сведение роли интегрированных бизнес-групп к функциям инвест-фондов и «инкубаторов» для новых компаний.

? Рутинизация привлечения ведущими российскими компаниями и банками заимствований с Запада на сумму до нескольких сотен миллионов долларов.

? Рутинизация покупок иностранных активов российскими металлургическими, топливно-энергетическими и телекоммуникационными компаниями.

? Активизация экспансии западного бизнеса в несырьевые отрасли российской промышленности.

? Завершение раздела черной металлургии между шестью частными компаниями: «Евразхолдинг», ММК, «Северсталь», НЛМК, «Мечел» и «империя» А. Усманова — Анисимова — Скоча.

? Продажа «Юганскнефтегаза» государственной компании «Роснефть» в счет погашения налоговых долгов ЮКОСа (ставшая решающим шагом к уничтожению последнего).

? Консолидация американской компанией ConoсoPhillips 10 % акций «ЛУКойла» (7,6 % из них приобретены у государства за 1,988 млрд долл. — самая большая сумма в истории российской приватизации).

? Покупка «Русалом» 20 % акций крупнейшего в мире глиноземного завода — австралийского Queensland Alumina за более чем 400 млн долл.

? Решение государства о строительстве нефтепровода «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО).

В 2004 г. продолжался процесс закрепления компаний в качестве основной формы существования российского крупного бизнеса и одновременного перепозиционирования интегрированных бизнес-групп. Он начался около двух лет назад и в ближайшие несколько лет будет, вероятно, завершен. В рамках компаний выстраивается полностью автономная система управления, они начинают самостоятельно планировать свое развитие на средне— и долгосрочную перспективу и становятся основными субъектами взаимодействия с внешним миром. Новые структуры в отечественном крупном бизнесе в большинстве случаев создаются именно в форме компаний.

Что касается существующих ИБГ, то их роль сводится в основном к оперированию пакетами акций входящих в их состав компаний и к формированию новых (т. е. к роли инвестфондов и «инкубаторов»). Продолжают возникать и новые группы, причем формируются они в большинстве своем по прежней схеме — как коллекция не связанных между собой, но исходно недооцененных активов. Однако достаточно быстро часть их начинает структурироваться в компании, а лишнее — продаваться.

Вторая тенденция, сопоставимая по важности с первой, касается поведения компаний. Основным критериальным показателем для них все более явно и необратимо становится капитализация. Это в одинаковой степени верно для компаний, управляемых и собственниками, и наемными менеджерами, поскольку только рост капитализации в современных условиях делает их легальными и легитимными владельцами крупных состояний [130].

Обеспечение максимального роста капитализации российских компаний возможно только путем вывода акций на международные биржи или, иными словами, на мировой фондовый рынок. В результате одним из основных экономических процессов 2004 г. стало их структурирование и трансформация под стандарты этого рынка. От многого приходится избавляться, а многое — достраивать, чтобы хотя бы внешне соответствовать нормам «цивилизованного» мира. При этом часто не принимая во внимание, как это отразится на производственной эффективности в конкретных условиях современной России.

Еще одна важная тенденция — рутинизация привлечения российским реальным сектором крупномасштабных заимствований с глобальных финансовых рынков в виде банковских кредитов (часто синдицированных) и выпуска долговых ценных бумаг (еврооблигации — для первоклассных заемщиков и CLN — для компаний с небольшой кредитной историей). Заимствования в сотни миллионов долларов становятся доступными для любой сколько-нибудь успешной и известной в мире российской структуры, будь то компания или даже отдельное крупное предприятие. Перечислим наиболее серьезные заимствования 2004 г.:

? Два кредита (на 1,1 млрд и 1,3 млрд долл.) и два выпуска еврооблигаций (на 1,2 млрд и 1,25 млрд долл.) «Газпрома».

? Синдицированный кредит «Русскому алюминию» на 800 млн долл.

? Кредит «Роснефти» на 700 млн долл.

? Дебютные выпуски еврооблигаций «Северстали» и «Норильского никеля» на 700 млн и 500 млн долл.

? Размещение еврооблигаций «Вымпелкомом» и «Мегафоном» на 450 и 375 млн долл.

? Размещение CLN «АвтоВАЗа» и «Волготанкера» на 150 млн и 120 млн долл.

Возьмем на себя смелость утверждать, что без особых поводов уже не заслуживают отдельного рассмотрения заимствования на сумму менее 1 млрд долл. для «Газпрома», менее 500 млн долл. для ведущих российских нефтяных и металлургических компаний и менее 250 млн долл. для ведущих компаний других отраслей реального сектора.

Рутинизация заимствований с Запада привела к еще большему, чем в прошлые годы, падению значимости для российских ИБГ и компаний дочерних, аффилированных или дружественных банков. Хотя надо отметить, что серьезное ослабление связи между ИБГ и «внутригрупповыми» банками началось еще в 2002–2003 гг., когда роль самых крупных кредиторов российской промышленности стали играть государственные Сбербанк и Внешторгбанк (ВТБ). А ведущие частные банки, вынужденные обеспечивать рентабельность своего бизнеса, перестали делить надежных заемщиков на «своих» и «чужих».

В этом же направлении в 2004 г. работали еще два фактора. Во-первых, потеряли актуальность широко распространенные ранее схемы налоговой оптимизации, причем, вероятно, не на год-два, а на среднесрочную перспективу. Во-вторых, ведущая роль в обслуживании экспортно-импортных операций явно переходит от банков, входящих в интегрированные бизнес-группы (ИБГ), к тем же самым Сбербанку и ВТБ, а также к российским «дочкам» иностранных кредитных организаций. Так, в десятке лидеров в этом бизнесе (обслуживающей около половины внешнеэкономических расчетов) лишь три банка, входящие в состав ИБГ, — Газпромбанк, МДМ-банк и Альфа-банк, причем у всех трех рыночная доля падает.

Одной из важных тенденций года было начало регулярной практики IPO (Initial public offering — первичное публичное размещение акций) российских компаний на мировых и российских биржах. Они уже выглядят не как исключительные события, в которых удача сопутствует лишь «звездам», а как естественный этап развития любой успешной компании либо просто как технология привлечения денег с фондового рынка. В 2004 г. было проведено пять IPO — столько же, сколько за весь период с 1992 по 2003 г. Хотя, как и ранее, они сильно разнятся и по масштабам, и по степени прозрачности. Самое крупное размещение в 2004 г. осуществила Стальная группа «Мечел»: на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) было продано 10 % акций за 291 млн долл. На российских биржах — ММВБ и РТС — разместили свои акции один из ведущих производителей боевых самолетов Научно-производственная корпорация «Иркут» (23,3 % за 127 млн долл.), сеть супермаркетов «Седьмой континент» (15 % за 80 млн долл.), девелоперская компания «Открытые инвестиции» (38,5 % за 70 млн долл.) и косметический концерн «Калина» (28 % за 25 млн долл.). Причем и в России, по данным эмитентов, существенную часть покупателей составили иностранные инвесторы. Есть основания полагать, что при благоприятном развитии событий в ближайшие годы российские компании будут осуществлять IPO на общую сумму в миллиарды долларов и этот механизм финансирования станет конкурировать с долговым.

2004 год был годом активной иностранной экспансии в несырьевые отрасли российской промышленности. Наиболее популярными при этом были средние по масштабам предприятия и проекты в потребительском секторе (включая автомобильную и шинную промышленность) и секторе высоких технологий. Инвесторы в большинстве случаев не просто профильные, а входящие в число мировых лидеров в соответствующих отраслях или сегментах (часто с годовыми оборотами в десятки миллиардов долларов).

Иностранцы не только покупали пакеты акций уже работающих российских структур и создавали СП, но и вводили в строй или начинали строительство новых предприятий, что до сих пор случалось достаточно редко. Основные события считаем целесообразным отметить отдельно:

1. Новое строительство:

? начало строительства американской компанией Cargill солодовни и завода по производству крахмалопродуктов в Тульской области;

? ввод в строй французской компанией Bonduelle первой очереди консервного завода в Краснодарском крае;

? открытие французской Michelin шинного завода в Подмосковье;

? ввод в эксплуатацию завода по производству парфюмерной и косметической продукции в Наро-Фоминске (Подмосковье) компанией Avon ;

? ввод в строй первой очереди завода по производству косметической и гигиенической продукции в Егорьевске (Подмосковье) польской компанией TZMO (марка Bella).

Во всех случаях, кроме первого, сделанные или планируемые капиталовложения не превышают 100 млн долл.

2. Покупки:

? кондитерского холдинга «Сладко» норвежским многопрофильным концерном Orkla ;

? пивоваренных заводов «Шихан» (Стерлитамак), «Волга» (Нижний Новгород) и «Собол бир» (Новосибирск) голландской компанией Heineken ;

? ярославской табачной фабрики «Балканская звезда» франко-испанской группой Altadis (завершает раздел данной отрасли в России между глобальными игроками).

Все указанные активы обошлись покупателям от 100 до 200 млн долл.

3. Создание СП:

? французской Snecma с НПО «Сатурн» по разработке и производству двигателей для региональных самолетов нового поколения (возможные инвестиции Snecma — около 600 млн долл. за четыре года);

? швейцарской Liebherr с компанией «Каскол» по разработке и производству в России элементов шасси и систем кондиционирования воздуха для европейских самолетов (планируемые инвестиции — около 50 млн долл.);

? французской Louis Dreyfus с компанией «Агрос» (входит в ИБГ «Интеррос»); вклад российской стороны — десять элеваторов, французской — два и доплата около 50 млн долл.

4. Прочее:

? доведение французским концерном Renault своей доли в СП «Автофрамос» до 76 % в результате выкупа 26 % акций СП у правительства Москвы;

? открытие в Москве и Новосибирске двух исследовательских подразделений Intel на базе российских компаний «Эльбрус» и «УниПро»;

? открытие в Москве центра микроэлектронных разработок американской Cadence Design Systems.

С другой стороны, в регулярную практику превратилось приобретение ведущими российскими компаниями иностранных активов. Мотивы для этого были вполне традиционны: выход на новые рынки сбыта, достраивание технологических цепочек (как «вниз», так и «вверх»), формирование имиджа глобальных игроков. Покупки стоимостью в сотни миллионов или даже в миллиард долларов в 2004 г. сделали лишь сырьевые и телекоммуникационные гиганты: «Норильский никель», «Русский алюминий», «ЛУКойл», «Газпром», МТС, «Вымпелком» (основные сделки см. в разделе «События»). Однако покупки на порядок меньше позволяют себе и компании обрабатывающей промышленности (в частности, Объединенные машиностроительные заводы (ОМЗ) купили два профильных для себя подразделения всемирно известной чешской компании Scoda).

Наиболее важным событием 2004 г., бесспорно, является первичный раздел черной металлургии. Практически вся отрасль оказалась под контролем шести крупных частных компаний: «Евразхолдинга», Магнитогорского металлургического комбината (ММК), «Северстали», Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК), Стальной группы «Мечел» и «империи» Усманова — Анисимова — Скоча (включает «Уральскую сталь», Оскольский электрометаллургический комбинат, Лебединский и Михайловский ГОКи). Этот корпоративный расклад возник в результате серии заключенных в 2004 г. сделок. Их количество и суммарная стоимость беспрецедентны не только для отрасли, но и для российской экономики в целом, за исключением ТЭКа. Наиболее крупными и важными среди этих сделок являются:

? покупка менеджментом ММК 35 % акций комбината у государства и Стальной группы «Мечел» (сумма сделок — 1,7 млрд долл.);

? покупка А. Усмановым и В. Анисимовым Михайловского ГОКа у группы «Уникор» и 50 % акций «Уральской стали» у «Базового элемента» (сумма сделок — около 2 млрд долл.);

? покупка НЛМК Стойленского ГОКа у группы «Уникор» и миноритарных акционеров (сумма сделок — около 800 млн долл.);

? покупка «Евразхолдингом» Качканарского ГОКа (он же — ГОК «Ванадий») у Уральской горно-металлургической компании за 200 млн долл.;

? покупка Стальной группой «Мечел» контрольного пакета акций комбината «Ижсталь» у государства и частных миноритарных акционеров (сумма сделок — меньше 50 млн долл.);

? увеличение «Северсталью» своих пакетов акций Оленегорского ГОКа и «Карельского окатыша» с контрольных до доминирующих, т. е. до более чем 75 %.

Сложившийся «корпоративный ландшафт» черной металлургии выглядит устойчивым в кратко— и даже среднесрочной перспективе. Сопоставимых по значимости неподеленных активов в России нет. Все компании-лидеры в той или иной степени вертикально интегрированы и в значительной мере обеспечены собственным сырьем (либо имеют давних дружественных поставщиков). В рамках сценария, свободного от неожиданностей, в ближайшем будущем вероятны лишь покупки некоторыми из этих компаний крупных угольных активов, поскольку до сих пор не все металлурги могли уделить им должное внимание.

Таким образом, к концу 2004 г. завершился раздел черной металлургии между крупными отечественными структурами, которые являются рыночно-ориентированными и способными к экспансии и развитию. То есть произошло то, что в 1990-е гг. случилось в нефтяной промышленности, а в 2000–2002 г г. — в алюминиевой. Следующий естественный шаг — формирование на базе некоторых из указанных структур полноценных транснациональных корпораций.

Завершилась консолидация и в смежной отрасли промышленности — трубной. В конце 2004 г. Челябинский трубопрокатный завод приобрел 57,2 % акций Первоуральского новотрубного завода. Новая структура становится вторым производителем труб в России (совокупная доля двух заводов на рынке — 25 %). А остальные крупные отечественные трубопрокатные заводы уже несколько лет поделены между Трубной металлургической компанией (лидер отрасли) и Объединенной металлургической компанией.

Объединительные процессы активно развивались также в двух отраслях, весьма далеких от сырьевого сектора: мобильной связи и авиатранспорте.

В мобильной связи ведущую роль в данном процессе играли МТС и «Вымпелком», затраты которых на эти цели составили около 200 и 100 млн долл. соответственно. Причем механизмы оба лидера использовали одинаковые. Это продолжение экспансии в регионы путем покупки местных операторов, остававшихся независимыми, или увеличения пакетов акций в своих дочерних компаниях до уровня, обеспечивающего полный контроль. Еще один механизм — рационализация внутренней структуры за счет присоединения стопроцентных «дочек». Можно утверждать, что к концу 2004 г. помимо «большой тройки» в отрасли остался только один серьезный игрок — поволжский СМАРТС.

В авиатранспорте экспансию осуществляли все компании «большой пятерки». Они либо покупали региональных авиаперевозчиков (так поступали «Аэрофлот», «Сибирь», UTAir), либо создавали альянсы иного типа (KrasAir c ДАЛ и «Пулково» с «Россией»). Но в данной отрасли процесс консолидации еще далек от завершения: в 2004 г. доля первой пятерки в объеме перевозок только лишь впервые превысила половину.

В целлюлозно-бумажной промышленности завершился конфликт вокруг отраслевого лидера — компании «Илим Палп». Он продолжался более трех лет и получил название «лесные войны». Его основной этап начался в 2002 г., когда «Базовый элемент» совместно со структурами санкт-петербургского Промышленно-строительного банка (ПСБ СПб) предпринял попытки добиться в судебном порядке отмены итогов приватизации основных предприятий «Илим Палпа» — Братского ЛПК и Котласского ЦБК. К концу 2003 г. взаимные тяжбы зашли в тупик и стороны приступили к переговорам, которые завершились осенью 2004 г. Их результаты сводятся к следующему:

? «Илим Палп» признается законным владельцем всех своих предприятий;

? структуры ПСБ СПб получают 25 % акций компании «Илим Палп» и опцион на выкуп еще 25 %;

? «Базовый элемент» возвращает себе стопроцентный контроль над компанией «Континенталь Менеджмент», объединяющей ряд не слишком крупных предприятий лесной и целлюлозно-бумажной промышленности, главным образом в восточных регионах (создана О. Дерипаской в 2001 г., позднее он передал блокирующий пакет акций ПСБ СПб);

? «Базовый элемент» получает от ПСБ СПб 20 % акций Архангельского ЦБК.

Данный результат выглядит как победа ПСБ СПб и контролирующих акционеров «Илим Палп» [131]. Что касается «Базового элемента», то полученные им отступные выглядят скромно. Однако, сконцентрировав 33,6 % акций Архангельского ЦБК (12,5 % акций были куплены в начале 2004 г., а около 1 % — еще раньше), он немедленно начал борьбу за участие в управлении этим предприятием с его хозяевами — альянсом австрийской Pulp Mill Holding и российской Группы компаний «Титан». (Первая является контролирующим акционером, вторая владела комбинатом до 2002 г. и, по общему мнению, сохраняет на нем ключевые позиции) [132].

Ряд событий касается не отраслей, а отдельных субъектов российского крупного бизнеса.

ИБГ «Базовый элемент» стала единственным собственником своих основных компаний — «Русского алюминия» и «РусПромАвто». 25 % акций «РусПромАвто» (контролирует ГАЗ, основные автобусные заводы и пр.) было выкуплено у ее менеджмента. А такой же пакет «Русского алюминия» — у ИБГ Millhouse Capital. (В 2000 г. «Русский алюминий» был создан этими ИБГ на паритетных началах. Осенью 2003 г. «Базовый элемент» выкупил первые 25 % его акций и получил опцион на приобретение оставшейся доли.)

Millhouse Capital (Р. Абрамович и партнеры) вернула себе контрольный пакет акций «Сибнефти», а точнее — 57,5 %. Она смогла в основном отыграть назад процесс слияния своей компании с «опальным» ЮКОСом, юридически почти завершенный к концу 2003 г. Еще около 30 % акций «Сибнефти» пока остается под арестом. (Заметим, что фактический контроль над компанией все время оставался в руках ее менеджмента, представляющего интересы Р. Абрамовича.)

Кроме того, ИБГ Millhouse Capital сделала серьезные заявки на экспансию в фармацевтику и сельское хозяйство. В первом случае было объявлено о создании компании «Фармстандарт», которая претендует на лидерство в отрасли. В нее должны войти шесть заводов с суммарным выпуском в 2003 г. 108 млн долл. (четыре из них были куплены в 2003 г. у американской ICN, а два принадлежат дружественным структурам). Напомним, что Millhause Capital уже создала одну из крупнейших в стране аптечных сетей, объединив аптеки, работающие под марками ICN и «Чудо-доктор». Во втором были куплены 86 % акций АОЗТ «Матвеевское» (Московская область), среди активов которого 5 тыс. га земли.

«Новой звездой» 2004 г. можно считать Группу БИН. Она существует уже довольно давно, основными направлениями деятельности в настоящее время являются нефтедобыча (компания «Русснефть»), финансы (БИН-банк), девелопмент и управление недвижимостью (Промышленно-финансовая компания БИН) [133]. Особенность данной ИБГ состоит в том, что это один из немногих в сегодняшней России примеров крупного семейного бизнеса: ее основные собственники и руководители — близкие родственники.

В 2004 г. «Русснефть» агрессивно скупала новые активы, и в результате годовая добыча контролируемых ею к концу года предприятий достигла 10 млн тонн нефти (в 2003 г. — 6 млн тонн, план на 2005 г. — 15 млн тонн), а консолидированная выручка компании — 2 млрд долл. Кроме того, компания получила международный «сертификат элитности»: четырехлетний кредит на сумму 200 млн долл., выданный ее дочернему предприятию — «Варьеганнефтегазу» — ведущим французским банком BNP Paribas.

2004 год можно считать также годом рождения ИБГ Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК). Она сформировалась в результате экспансии, осуществленной основным акционером комбината — В. Лисиным, который помимо упоминавшегося выше Стойленского ГОКа приобрел активы в относительно далекой отрасли — порты в Санкт-Петербурге и Туапсе.

А две известные ИБГ — «Уникор» и «Ист Лайн» — в 2004 г. радикально «сжались».

Группа «Уникор» (до августа 1998 г. — Группа банка «Российский кредит») продала свои основные производственные предприятия — Михайловский и Стойленский ГОКи (см. выше). Оставшиеся у нее активы — Импэксбанк, «Российский кредит», «Стойленская нива», недвижимость в Москве и др. — не подходят под критерии крупного бизнеса ни по отдельности, ни в сумме.

«Ист Лайн» же трансформировалась из ИБГ в компанию. До последнего времени она специализировалась в трех направлениях: управлении аэропортом «Домодедово», грузовых авиаперевозках и железнодорожном машиностроении. В 2004 г., однако, было решено сосредоточиться на основном бизнесе — аэропортовом. В результате летом была продана авиакомпания «Ист Лайн», а осенью — машиностроительные заводы. В обоих случаях покупатели были профильные. Авиакомпанию приобрели акционеры другого ведущего грузового авиаперевозчика — «Тесис», получившие в результате контроль над примерно 40 % рабочего парка ИЛ-76 — основных грузовых машин в стране. А на базе машиностроительных заводов возник специализированный холдинг UG-Trans [134].

К основным событиям в части взаимодействия российского крупного бизнеса с внешним миром можно отнести следующие.

1. Консолидация американской компанией ConoсoPhillips (входит в десятку крупнейших в нефтяной отрасли) 10 % акций «ЛУКойла». Это произошло в два этапа. В сентябре американцы на аукционе купили последний пакет акций «ЛУКойла», находившийся в государственной собственности, — 7,6 %. Выплаченная сумма — 1,988 млрд долл. — рекордная в истории российской приватизации. Затем в течение двух месяцев недостающие акции были скуплены на рынке. Владение 10 %-м пакетом позволяет ConoсoPhillips, во-первых, включать в свою консолидированную отчетность соответствующую долю запасов и добычи российской компании, а во-вторых — иметь своего представителя в ее совете директоров.

Также было объявлено о создании СП для разработки углеводородов в северной части Тимано-Печорской нефтегазовой провинции. Доля российской стороны — 70 %, американской — 30 %, а ее предполагаемые вложения — 520–670 млн долл. «ЛУКойл» надеется на сотрудничество с ConoсoPhillips и по ряду других проектов, и даже на полноценный стратегический альянс с ней.

«ЛУКойл» не только продавал акции иностранцам, но и приобретал зарубежные активы. В частности, он получил два участка для разведки и добычи газа в Саудовской Аравии, а также купил вторую сеть бензозаправок в США (почти 800 АЗС за 360 млн долл.).

В 2004 г. «ЛУКойл» также активно приводил свою структуру в соответствие с понятиями о «правильной» компании, принятыми в мировом нефтяном бизнесе и на фондовом рынке. Для этого, в частности, пришлось полностью или почти полностью выйти из капитала таких крупных и известных «дочек», как «ЛУКойл-Бурение», «ЛУКойл-Нефтегазстрой», банк «Петрокоммерц». То есть нефтяная компания рассталась (по крайней мере формально) с большей частью своего технологического и финансового окружения, которое последовательно и тщательно формировалось в течение примерно десяти лет и, по-видимому, отнюдь не препятствовало, а, напротив, способствовало эффективной работе в российских условиях.

2. Приход в Россию одного из мировых лидеров потребительского кредитования — GE Consumer Finance (подразделение General Electric). Американцы купили 100 % акций Дельтабанка. Продавец — инвестиционный фонд Delta Capital Management. Сумма сделки — 100 млн долл., кроме того, банк получит кредит 50 млн долл.

Практически одновременно на российский рынок потребительского кредитования попыталась выйти французская банковская группа BNP Paribas. В конце лета она заявила о приобретении около 50 % акций лидера российского банковского ритейла — банка «Русский стандарт». Сделка оценивалась в 300 млн долл. Однако в начале 2005 г. стороны отказались от нее. По наиболее распространенной версии, Р. Тарико — владелец «Русского стандарта» — счел, что претенденты на покупку недооценили его банк. А другому французскому банку — Societe Generale — удалось усилить свои позиции в этом сегменте. Он совместно с инвестиционным фондом Baring Vostok Capital Partners создал небанковскую кредитную организацию «Русфинанс» (доли сторон — 51 и 49 % соответственно).

3. Покупка «Норильским никелем» 20 % акций южноафриканской компании Gold Fields, входящей в число ведущих золотодобывающих компаний мира. Заплатив 1,16 млрд долл., «Норильский никель» стал ее крупнейшим акционером. Заметим, что на эту покупку был получен краткосрочный синдицированный кредит 800 млн долл. без какого-либо обеспечения и по низкой ставке (организатор — Citigroup).

4. Победа «Русского алюминия» на аукционе по продаже 20 % акций крупнейшего в мире глиноземного завода — австралийского Queensland Alumina (объем производства — более 3,5 млн тонн глинозема в год). Цена — 401 млн долл. плюс 60 млн долл. — долги прежнего владельца пакета. По 20 % акций завода принадлежит также другим глобальным игрокам отрасли: Alkan, Pechinay и Comalco. «Русский алюминий», по словам его генерального директора А. Булыгина, будет получать с завода примерно 740 тыс. тонн глинозема в год, а в будущем, возможно, до 1 млн тонн в год. (Как известно, «Русский алюминий» испытывает дефицит бокситов и глинозема и пытается приобрести соответствующие активы по всему миру, до недавнего времени неудачно.)

5. Покупки МТС и «Вымпелкомом» компаний мобильной связи в Центральной Азии. «Вымпелком» приобрел 100 % акций второго по величине казахского сотового оператора «КаР-Тел» (620 тыс. абонентов). Сумма сделки — 350 млн долл. плюс погашение долгов на 75 млн долл. Предполагается, что крупный миноритарный пакет будет продан некоему местному партнеру. Затем был куплен узбекский GSM-оператор Buztel (цена, вероятно, менее 10 млн долл.). МТС также вышла на узбекский рынок. За 121 млн долл. она приобрела 74 % акций крупнейшей в стране компании мобильной связи Uzdunorbita (около 210 тыс. абонентов, что составляет более 50 % рынка). Кроме того, МТС получила опцион на выкуп в течение трех лет оставшегося пакета за сумму не менее 38 млн долл. При покупках ведущих компаний Казахстана и Узбекистана «плата» за одного приобретенного абонента оказалась существенно выше, чем при приобретениях в России, однако лидеры отечественной мобильной связи согласились дорого заплатить за входные билеты на рынки, которые считают перспективными.

Еще два события 2004 г. свидетельствуют о том, что российский крупный бизнес быстро осваивает наиболее «острые» приемы зарабатывания денег на мировых рынках.

Во-первых, завершена самая крупная из известных и абсолютно легальных спекулятивных операций российских инвесторов на международных фондовых рынках. Уже упоминавшиеся А. Усманов и В. Анисимов за 614 млн долл. продали CSFB (Credit Suisse First Boston) 13,4 % акций европейской сталелитейной компании Corus Group (седьмая по величине в отрасли). Этот пакет был приобретен в 2003 г. за 294 млн долл. Похоже, что, начиная скупку, А. Усманов предполагал стать стратегическим инвестором и партнером европейской компании. Сделать это не удалось из-за разногласий с другими акционерами, зато удалось провести первоклассную спекуляцию.

Во-вторых, консорциум «Альфа-Групп» успешно осуществил первый крупномасштабный и законный greenmail (корпоративный шантаж) против иностранцев. Жертва — крупнейшая пивоваренная компания мира InBev. Предмет — вторая по масштабам пивоваренная компания России — SUN Interbrew, учредителями и основными акционерами которой являются InBev и индийская инвестиционная группа SUN (им на начало лета принадлежало по 34,25 % голосующих акций SUN Interbrew).

События начались летом 2004 г., когда «Альфа» скупила у миноритариев около 15 % голосующих акций SUN Interbrew и объявила о желании стать ее блокирующим или контролирующим акционером, предложив SUN продать свой пакет. Однако InBev договорилась о выкупе доли у индийского партнера и получила согласие на это у Федеральной антимонопольной службы (ФАС). Ответом российской ИБГ стал вердикт суда маленького города Сафоново (Смоленская область), который по иску местного жителя признал выданное ФАС разрешение незаконным. Перспектива длительных тяжб в российской глубинке показалась InBev столь неприятной, что 31 декабря она согласилась на выкуп у «Альфы» ее пакета за 260 млн евро (около 350 млн долл.), притом что купленные летом акции, по оценкам наблюдателей, обошлись россиянам примерно в 100 млн долл.

В данном разделе подавляющее большинство значительных событий 2004 г. относилось к ТЭКу и лишь по одному — к финансовой сфере и ВПК.

Три события связаны с «Газпромом».

За 1,7 млрд долл. «Газпром» выкупил у «Роснефти» ее доли в совместных предприятиях, владеющих лицензиями на разработку Штокмановского (газоконденсатного) и Приразломного (нефтяного) месторождений на шельфе Баренцева и Печорского морей.

«Газпром» также полностью вернул в свою собственность «Сибур» — крупнейший в России комплекс нефтегазохимических предприятий (объем продаж — более 2 млрд долл., доля в отечественном производстве сжиженных газов — около четверти, каучуков и шин — около половины). «Сибур» был создан во второй половине 1990-х гг. Я. Голдовским с использованием финансовых и иных ресурсов «Газпрома» и контролировался высшим менеджментом последнего. В 2001 г., воспользовавшись процессом смены руководства в газовой монополии, Голдовский юридически безупречно перевел основные производственные активы «Сибура» под контроль многочисленных офшоров, конечным собственником которых являлись он и его партнеры. В 2002 г. по прямому требованию государства «Газпром» начал процесс возврата «Сибура». Вскоре было подписано «мировое» соглашение, но согласование окончательных условий и формальные процедуры заняли более полутора лет [135].

В 2004 г. «Газпром» также стал крупнейшим инвестором в отечественную электроэнергетику. Во-первых, он выкупил у Группы ЕСН 5,3 % акций РАО «ЕЭС России», став вторым после государства крупнейшим акционером компании: к концу года его доля достигла 10,6 %. В течение года был также сконцентрирован блокирующий пакет акций «Мосэнерго». Член правления РАО «ЕЭС России» С. Дубинин заявил, что, по его оценкам, общие затраты «Газпрома» на покупку акций энергохолдинга и его московской «дочки» составили около 2 млрд долл.

Ряд наблюдателей и участников рынка оценивают экспансию «Газпрома» в электроэнергетику сугубо отрицательно как нерациональное отвлечение средств от основной деятельности. Заметим, однако, что вертикальная интеграция — одно из ведущих направлений в развитии мировой энергетики. Например, в Германии слияние E.ON и Ruhrgas не вызвало сколько-нибудь серьезного противодействия или критики.

В ноябре под предлогом необходимости погашения налоговых долгов ЮКОСа служба судебных приставов продала 76,8 % акций его основного добывающего предприятия — «Юганскнефтегаза» (добыча в 2004 г. — 51,8 млн тонн нефти). Стартовая цена аукциона составила 8,8 млрд долл., цена продажи — 9,3 млрд долл. Победителем оказалась некая «Байкалфинансгрупп», которую через несколько дней купила «Роснефть» (собственная добыча — 21,6 млн тонн) [136]. Схема финансирования покупки была достаточно сложной, однако фактически основные средства предоставила государственная китайская компания CNPC. Она выдала «Роснефти» ссуду на 6 млрд долл. в счет будущих поставок нефти (48,4 млн тонн в течение 2005–2010 гг.).

Последствия аукциона по «Юганскнефтегазу» для российской экономики и России в целом будут многочисленными и долгосрочными. Самым непосредственным результатом пока является выпадение ЮКОСа из числа значимых игроков российской нефтяной промышленности и резкое усиление в ней позиций государства.

Одновременно в 2004 г. произошел распад ИБГ «ЮКОС — Менатеп». Данная ИБГ не только в течение десяти лет входила в «высшую лигу» российского крупного бизнеса, но и еще два года назад претендовала на роль абсолютного лидера и образца для подражания для ос тальных групп и компаний с точки зрения как приближения к мировым стандартам построения бизнеса, так и его социальной ответственности, и общественно-политической роли (не будем обсуждать, насколько состоятельными были эти претензии). Однако государственные репрессии против ЮКОСа привели к тому, что М. Ходорковский и его партнеры были «выбиты» не только из нефтянки, но и из остальных секторов, где занимали серьезные позиции — танкерные перевозки нефтепродуктов, производство минеральных удобрений и финансы. Инвестиционный банк «Траст», «Менатеп Санкт-Петербург» и компания «ФосАгро» перешли под контроль их менеджмента, который фактически продиктовал акционерам условия продажи. А «Волготанкер» в 2004 г. просто завершил эволюционный процесс эмансипации от бывшей материнской компании — ЮКОСа [137].

В декабре правительство приняло долгожданное решение о трассе и мощности нефтепровода «Восточная Сибирь — Тихий океан». Его решено строить по маршруту Тайшет (Иркутская область) — Сковородино (Амурская область) — бухта Перевозная (Приморский край, рядом с Находкой), пропускная способность нефтепровода — 80 млн тонн [138]. Заказчиком строительства будет государственная компания «Транснефть». По предварительным оценкам, стоимость строительства составит 11–14 млрд долл. Выбранный маршрут выведет российскую нефть на побережье Тихого океана, т. е. к любому потенциальному потребителю в Азиатско-Тихоокеанском регионе — от Канады до Сингапура. Основной альтернативный вариант — «Ангарск — Дацин» — более экономичен, но при этом ориентирован лишь на Китай со всеми вытекающими отсюда рисками.

И наконец, принятое решение не является дискриминационным по отношению к Китаю. Объемы и способы экспорта российской нефти в Китай остаются предметом для переговоров между сторонами. При этом в зависимости от китайской позиции, на наш взгляд, возможны два варианта. Первый — возврат к строительству нефтепровода на Дацин мощностью 30 млн тонн, но уже в качестве ветки от Сковородино. Второй — поставка этих же объемов по железной дороге с использованием незагруженных мощностей Байкало-Амурской и Транссибирской магистралей. (Напомним, что в 2003 г. по железной дороге в Китай было поставлено около 6 млн тонн нефти, в 2004 г. — около 8 млн тонн.)

В январе правительство приняло решение об отмене результатов проведенного в 1993 г. конкурса по проекту «Сахалин-3» (суммарные прогнозные запасы — около 600 млн тонн нефти, 800 млрд куб. м газа и 50 млн тонн газового конденсата). Этот конкурс предполагал разработку месторождений на условиях Соглашения о разделе продукции (СРП), а правопреемником его победителей в настоящее время является консорциум ExxonMobil, ChevronTexaco и «Роснефти». Но заключение СРП все время оттягивалось государством и работы не начинались.

Теперь власти окончательно отказались подписывать соглашение с консорциумом и объявили, что намерены по трем блокам, входящим в «Сахалин-3», провести новые отдельные конкурсы, рассчитывая по их результатам дополнительно получить не менее 1 млрд долл. в государственный бюджет. На наш взгляд, в масштабах мирового неф тяного бизнеса эта сумма не так велика, чтобы из-за нее вести себя неприлично и наносить ущерб доброму имени российского государства как делового партнера. Хотя, с другой стороны, понятно, что ни один серьезный нефтяник из-за случившегося страну не покинет..

В финансовой сфере помимо определенного общего усиления роли государственных банков заметным событием была экспансионистская активность Внешторгбанка (ВТБ), который впервые в своей истории стал покупать в России крупные частные банки. В июле за символическую сумму — 1 млн руб. — ВТБ купил Гута-банк, не справившийся с весенне-летним кризисом доверия в банковском секторе, и в течение короткого времени восстановил его нормальную работу (через несколько месяцев под контроль ВТБ перешла также компания «Гута-Страхование»). А осенью было объявлено о том, что ВТБ приобретает 25 % плюс одну акцию уже упоминавшегося вполне успешного ПСБ СПб. Сделка оценивается в 50–100 млн долл., и ее юридическое завершение ожидается в первой половине 2005 г. В дальнейшем в течение двух лет предполагается довести пакет ВТБ до 75 % [139].

Специального упоминания заслуживает подписанное в начале 2004 г. соглашение о продаже Индии авианесущего крейсера «Адмирал Горшков» и авиагруппы к нему. Фактически это соглашение межгосударственное, хотя формально российскую сторону представляет ФГУП «Росвооружение».

Переговоры о продаже «Горшкова» продолжались почти 10 лет, что, впрочем, для такого рода товаров вполне допустимо. Сделка суммарным объемом 1,6 млрд долл. включает ремонт и модернизацию самого крейсера, а также поставку 12 истребителей МиГ-29, 4 учебно-боевых машин МиГ-29КУБ и 8 вертолетов. Одновременно Индии предоставлен опцион на покупку еще 30 МиГ-29К. В случае его реализации доходы российской стороны могут возрасти до 2,5–3 млрд долл. [140]

Здесь наиболее громким событием, безусловно, является срыв слияния лидеров отечественного энергетического машиностроения — компаний «Силовые машины» и «Объединенные машиностроительные заводы» (ОМЗ). Создаваемая структура должна была стать не только одним из ведущих субъектов российского машиностроения в целом, но и значимым игроком на мировом рынке оборудования для электроэнергетики. О сделке было объявлено в конце 2003 г., завершиться она должна была осенью 2004 г., а затем в ближайшие годы предполагалось вывести акции объединенной компании на мировой фондовый рынок.

В первой половине 2004 г. события развивались согласно плану. Компания ОМЗ произвела серьезную реструктуризацию: был продан дивизион «ОМЗ — Морские и нефтегазовые проекты», а взамен куплены два подразделения чешской Skoda, специализирующиеся на атомном машиностроении и производстве поковок из спецсталей. Также началось формирование единого руководства ОМЗ и «Силовых машин».

Однако в июле контролирующий собственник «Силовых машин» — «Интеррос» — отказался от интеграции, и стороны начали процесс развода. Его причиной стала попытка «Интерроса» продать свою компанию немецкому (а точнее, международному) концерну Siemens. По наиболее распространенной версии, В. Потанин и его партнеры таким образом хотели получить прибыль от своей работы по консолидации отечественного энергомашиностроения не через IPO в будущем, а сразу и непосредственно. Но можно дать и другое объяснение: к середине года они сочли, что в обозримой перспективе государство не позволит вывести на международный фондовый рынок акции компании, активно вовлеченной в атомную промышленность и энергетику (напомним, что в составе ОМЗ — способные производить ядерные реакторы «Ижорские заводы»).

Было предложено два варианта продажи «Силовых машин» компании Siemens, но ни один из них не нашел формальной поддержки у ФАС, а фактической — у высшего политического руководства страны. По официальным заявлениям, причина — наличие в составе отечественной компании оборонных производств. На наш взгляд, существуют другие, более серьезные основания для сомнений в целесообразности сделки. Покупатель является прямым конкурентом «Силовых машин» на мировых рынках, где предложение заведомо превышает спрос. Поэтому априори неясно, в чем будет больше заинтересован Siemens: в развитии своей российской «дочки» или в ее постепенном закрытии [141].

В 2004 г. был фактически закрыт вопрос о строительстве нефтепровода из Западной Сибири в район Мурманска. Этот маршрут считается единственным, который может позволить «большой» российской нефти выйти на Восточное побережье США. С инициативой строительства выступили все основные нефтяные компании, работающие в Западносибирском регионе, которые предложили взять на себя и его финансирование. Вначале правительство отклонило предложение нефтяников, ссылаясь на то, что частные магистральные трубопроводы запрещены законодательством. Однако компании-инициаторы заявили о своем согласии и на государственную собственность на нефтепровод, и на государственное управление им, настаивая лишь на получении для себя гарантий по объемам прокачки. Тем не менее даже в этом предложении ни власти, ни «Транснефть» не проявили никакой заинтересованности.

Российский крупный бизнес: события и тенденции 2005 г.

? Национализация ведущих предприятий и компаний ряда отраслей: ТЭКа, гражданского машиностроения, ВПК.

? Начало первой и ключевой смены поколений в российском бизнесе. Создатели компаний и ИБГ либо продают активы, либо уходят с исполнительных должностей в них.

? Появление в элите отечественного крупного бизнеса нового слоя — портфельных инвесторов, владеющих миллиардными пакетами акций российских эмитентов.

? Активизация процесса выхода иностранных финансовых институтов на российский рынок путем открытия новых дочерних либо покупки уже действующих банков и финансовых компаний.

? Появление безоговорочных лидеров в трех подотраслях: железнодорожном машиностроении, надводном судостроении и цементной промышленности.

? Практическое завершение раздела пивной промышленности между глобальными игроками.

? Покупка «Альфа Телекомом» 13,2 % акций крупнейшего сотового оператора Турции — компании Turkcell. Сумма сделки — 1,6 млрд долл. плюс выданный продавцу кредит на 1,7 млрд долл. С учетом кредита это самое крупное зарубежное приобретение российских компаний и первая покупка активов мобильной связи за пределами СНГ.

? Возврат государством формального контроля над «Газпромом» и либерализация рынка акций последнего.

? Покупка «Газпромом» 72,7 % акций «Сибнефти» у Millhouse Capital за 13,1 млрд долл. и аккумуляция в результате доминирующего пакета.

? Соглашение «Газпрома» с BASF и E.ON о строительстве североевропейского газопровода из поселка Грязовец (Вологодская область) до Грайфсвальда (Германия).

Важнейшие тенденции 2005 г. представляется целесообразным разделить на две группы: продолжающиеся и новые. В первую мы включим те, которые отчетливо проявились уже в предыдущие годы, но остались вполне актуальными. Во вторую — ставшие заметными и «влиятельными» лишь в рассматриваемом году.

К категории продолжающихся, на наш взгляд, относятся следующие тенденции.

? Закрепление компаний в качестве основной формы существования российского крупного бизнеса и переход интегрированных бизнес-групп в «пространство капитала».

? Ориентация компаний на рост капитализации как на основной критерий своей деятельности.

? Превращение внешнего рынка в главный источник финансирования российского крупного бизнеса (как частного, так и преимущественно государственного). В 2005 г. российские компании, по нашим оценкам, привлекли с внешнего рынка в общей сложности около 62 млрд долл., причем более половины из них — в виде синдицированных кредитов, около трети — в виде еврооблигаций и 7 % — в виде IPO. Для сравнения в 2004 г. суммарный объем привлеченных средств составил 26 млрд долл., а в 2001 г. — 3,6 млрд долл. (80 % из которых пришлось на синдицированные кредиты). Подробнее см. табл. 2–4.

? Рутинизация IPO (наряду с синдицированными кредитами и еврооблигациями). До 2004 г. они были единичными, в 2004 г. состоялось пять IPO на общую сумму 335 млн долл., в 2005 г. — уже тринадцать на сумму 4,9 млрд долл., из них десять (на 4,6 млрд долл.) прошли в Лондоне (см. табл. 2 в разделе «События»).

? Рост привлекательности несырьевых отраслей реального сектора российской экономики для иностранных инвесторов.

? Увеличение числа и единичных масштабов сделок по приобретению российскими компаниями производственных мощностей за рубежом. По оценкам информационно-аналитического портала Mergers.ru, в 2005 г. зарубежные инвестиции российских компаний составили 6,5 млрд долл. против 3 млрд долл. в 2004 г. Покупки на сотни миллионов и даже миллиард долларов сделали представители связи, металлургии, нефтяной промышленности. Покупки на порядок меньше позволяют себе и компании обрабатывающих отраслей (подробнее см. раздел «События: взаимодействие с внешним миром»). Наиболее крупные и интересные покупки российского бизнеса в дальнем зарубежье представлены в табл. 1.

Таблица 1. Некоторые покупки российскими компаниями производственных активов в дальнем зарубежье в 2005 г.

* Бывшая «Альфа Телеком».

Перечислим тенденции, отнесенные нами к категории «новые».

? Начало первой и ключевой смены поколений в российском крупном бизнесе. В 2005 г. стала уходить когорта предпринимателей, создавших свои структуры в период приватизации и во многом на базе государственной собственности. Эти люди одновременно являлись основателями, контролирующими собственниками и главными исполнительными менеджерами своих компаний и ИБГ. В немецкой экономической литературе для них существует специальный термин «грюндеры». Уходы лидеров бизнеса были нередкими в России и ранее. Однако тогда оставляли свое дело по большей части «неудачники». 2005 год дал ряд примеров добровольного (по крайней мере, для внешнего наблюдателя) ухода весьма успешных предпринимателей. Это происходило двумя путями. Первый — продажа бизнеса. Так поступили Р. Абрамович («Сибнефть»), А. Несис («ИСТ-Полиметалл»), К. Бендукидзе («Объединенные машиностроительные заводы»), О. Тиньков («Тинькофф»). Второй путь — уход «отцов-основателей» групп и компаний с исполнительных должностей в советы директоров. Здесь наиболее яркие примеры — А. Абрамов и А. Фролов («Евразхолдинг»), а также В. Евтушенков и Е. Новицкий (АФК «Система»).

? Появление в элите отечественного крупного бизнеса нового слоя — портфельных инвесторов, владеющих миллиардными (если измерять в долларах) пакетами акций российских эмитентов. Наиболее известны среди них С. Керимов («Нафта-Москва»), Б. Иванишвили («Уникор»), Е. Батурина («Интеко»). Правда, основы их портфелей пока еще составляют миноритарные пакеты акций государственных «Газпрома» и Сбербанка, не дающие реального влияния.

? Новый уровень доверия иностранных консервативных портфельных инвесторов к российской экономике. Это проявилось в покупках акций отечественных компаний, работающих в отраслях, чувствительных с точки зрения государственного регулирования и одновременно не относящихся к числу самых высокоприбыльных. Укажем лишь три примера. Крупнейший независимый производитель газа «НоваТЭК» продал 3 % своих акций финансовым инвесторам за 100 млн долл. Другая сделка, осуществленная американской Fidelity Investments (управляет 340 паевыми фондами по всему миру с суммарными активами около 1 трлн долл.), задала ценовые ориентиры в медиабизнесе. За 40 млн долл. было приобретено около 5 % акций компании СТС Media, работающей в сфере развлекательного телевидения. И наконец, портфельным инвесторам за 113 млн долл. было продано 33 % акций компании IBS — лидера отрасли информационных технологий. Причем основатели и топ-менеджеры компании сохранили контрольный пакет.

? Активизация процесса выхода западных финансовых институтов на российский рынок путем открытия новых дочерних либо покупки уже действующих банков и финансовых компаний. В 2005 г. произошло как минимум пять событий такого рода. Причем покупались, как правило, банки узкоспециализированные, «заточенные» на определенный круг клиентов (чаще всего физических лиц), а стандартной суммой, уплачиваемой иностранцами за средний российский банк, стали 100 млн долл. Что же касается единственной финансовой компании, проданной в 2005 г., то ее оценили в 700 млн долл. (подробнее см. раздел «События: взаимодействие с внешним миром»).

? Национализация ведущих предприятий и компаний ряда отраслей. Это, пожалуй, самая «громкая» и масштабная (если измерять в стандартных экономических показателях) тенденция. За один год под прямой или опосредованный формальный контроль государства перешли «Газпром» и «Сибнефть» — в топливно-энергетическом комплексе, ОМЗ и «Пермские моторы» — в гражданском машиностроении, Ковровский механический завод и «Мотовилихинские заводы» — в ВПК, а также ПСБ СПб. Кроме того, под фактическое управление государства (без формального контроля) попали «АвтоВАЗ», «Силовые машины», Завод имени В.А. Дегтярева (ЗиД) и основные вертолетные заводы.

В большинстве случаев национализация осуществлялась путем выкупа контрольного пакета акций у частных собственников теми или иными государственными структурами или компаниями. Иногда ограничивались крупными, но неконтрольными пакетами и большинством в составе органов управления. В случае «АвтоВАЗа» с его «закольцованной» структурой собственности достаточно было просто заменить старый менеджмент на новый.

Строго говоря, заметить тенденцию национализации можно было и в 2004 г. Однако для каждой из перешедших тогда под контроль государства структур — «Юганскнефтегаза», «Атомстрой-экспорта», Гута-банка — была своя специфическая ситуация, и потому каждый случай можно было интерпретировать как единичный и уникальный. Увеличившееся в несколько раз в 2005 г. количество актов национализации не позволяет это делать.

Государство пока не сформулировало открыто и развернуто свою позицию по вопросам национализации. Поэтому его мотивы и основания остается только реконструировать. На наш взгляд, они могут быть разделены на три группы. Первая — обеспечение доминирования государства в традиционных стратегических отраслях: газовой, атомной, авиационной и оборонной. Вторая — государственная поддержка компаний и предприятий, находящихся в актуальном или потенциальном кризисе (Гута-банк, «АвтоВАЗ», «Силовые машины»). Третья — ситуативные причины: как экономические, так и нет («Юганскнефтегаз», «Сибнефть», ПСБ СПб).

Изменения «субъектной карты» российского бизнеса в 2005 г.

«Субъектная» карта в течение уже нескольких лет выглядит достаточно устойчиво. За год прекратила существование лишь одна заметная интегрированная бизнес-группа, распроданная по частям, — «ИСТ-Полиметалл» (А. Несис). Что касается компаний, то самые известные из прекративших самостоятельное существование, — это относительно небольшие и вполне успешные пивоварни ПИТ и «Тинькофф», за хорошие деньги выкупленные мировыми лидерами отрасли.

Две «старые» ИБГ качественно усилили свои позиции в экономике и постепенно приближаются к группе лидеров. Это Группа БИН и ИБГ Межпромбанка (подробнее см. раздел «Внутренние события»). Из числа компаний, качественно усиливших свои позиции, укажем «Евроцемент», «Трансмашхолдинг» (см. раздел «Внутренние события»), а также «Северсталь-Авто». Последняя не только приобрела второй автомобильный завод, но и первой и единственной среди представителей отечественного гражданского машиностроения осуществила IPO.

Наиболее важными в данном разделе мы считаем три события, каждое из которых изменило облик соответствующей отрасли. Заметим, что ни одно из них не относится к экспортно-сырьевому сектору.

Во-первых, экспансия «Трансмашхолдинга». В течение года он включил в свой состав «Метровагонмаш» (Московская область), Коломенский тепловозостроительный завод, а также компанию UG-Trans (объединяет Демиховский машиностроительный завод, Октябрьский электровагоноремонтный завод, завод «Центросвар» и НПО транспортного машиностроения). Помимо этого было подписано соглашение о сотрудничестве с ОАО «РЖД» о поставках до 2010 г. 4 тыс. локомотивов и более 3,2 тыс. вагонов электропоездов. Сумма контракта оценивается в 2–3 млрд долл., что превращает компанию в крупнейшего поставщика РЖД. В результате возник не просто недосягаемый лидер в российском железнодорожном машиностроении, имеющий особые отношения с монопольным покупателем. «Трансмашхолдинг» — первая новая компания в российском гражданском машиностроении, достигшая оборота 1 млрд долл. в год [142].

Во-вторых, появление общего собственника у «Северной верфи» и «Балтийского завода» — двух крупнейших и, возможно, самых перспективных предприятий надводного судостроения Санкт-Петербурга. Это произошло в результате того, что «Объединенная промышленная корпорация» (аффилированная с Межпромбанком), уже относительно давно владевшая «Северной верфью», купила 82 % акций «Балтийского завода». Продавец — уже упоминавшаяся ИБГ «ИСТ-Полиметалл». Сумма сделки неизвестна, по оценкам, она составляет 100–150 млн долл. В средне— и долгосрочной перспективе это событие, на наш взгляд, будет иметь позитивные последствия. Прежде всего оно означает окончательное прекращение корпоративной войны между двумя заводами, вызванной борьбой за экспортные заказы. Кроме того, объективно существуют возможности для глубокой кооперации между двумя предприятиями вплоть до переноса производства на единую площадку. Заметим, что возникшее объединение оказывается уже заметным в мировом судостроении, хотя до лидеров отрасли ему еще очень далеко.

В-третьих, это целый ряд покупок компании «Евроцемент», сделавших ее бесспорным лидером подотрасли с долей на российском рынке около 40 % (притом что доли трех ближайших конкурентов — по 6,5 %), а на рынке Москвы и Санкт-Петербурга — значительно больше. Кроме того, «Евроцемент» стал владельцем двух украинских заводов. Все это произошло в основном в результате выкупа компанией цементного бизнеса двух московских строительных групп — «Интеко» и СУ-155. Сумма сделок, по господствующей версии, составляет около 1 млрд долл. (некоторые наблюдатели настаивают на значительно более скромных цифрах).

Прочие значимые события изложим в традиционной отраслевой последовательности.

В топливно-энергетическом комплексе наибольшую агрессивность и успешность в 2005 г. продемонстрировала компания «Русснефть», приобретавшая активы по всей технологической цепочке и затратившая на это 1–1,5 млрд долл.

В нефтедобыче главным приобретением был «Саратовнефтегаз» (годовая добыча — 1,6 млн тонн). Продавец — ТНК-ВР. Значительно менее крупная покупка — ЗАО «Соболиное» в Томской области. В нефтепереработке у той же ТНК-ВР были куплены «Орскнефтеоргсинтез» (мощность по переработке — 6,6 млн тонн) и ОАО «Нефтемаслозавод» (мощность — 100 тыс. тонн смазочных материалов в год). Кроме того, «Русснефть» достигла принципиальной договоренности о приобретении НПЗ «Краснодарэконефть» (мощность по переработке — 3,1 млн тонн, выпускает прямогонный бензин, реактивное и дизельное топливо, а также топочный мазут). В розничной торговле нефтепродуктами были приобретены сети АЗС «Гранд» и «Корус» в Москве, «Оренбургнефтепродукт», а также порядка 50 заправок в других регионах.

В результате сделанных приобретений «Русснефть» стала полноценной вертикально интегрированной нефтяной компанией, входящей в первую десятку. Она имеет годовую добычу 16 млн тонн [143], хорошее отношение добычи к переработке и серьезную розничную сбытовую сеть (в частности, в Московском регионе у нее наибольшее количество АЗС по сравнению с другими вертикально интегрированными нефтяными компаниями).

В декабре «Русснефть» также совершила первую продажу активов, уступив компании «Самара-Нафта» свой пакет акций «Волга-нефти» — 51 % (годовая добыча — 200 тыс. тонн). Данная сделка показывает, что «Русснефть» не просто накапливает портфель активов, но и оптимизирует его, т. е. ведет себя «как большая». Президент и крупнейший совладелец компании М. Гуцериев объявил о том, что по итогам 2006 г. он намерен выйти на годовой уровень добычи 25 млн тонн. В качестве перспективной цели на неопределенное будущее заявлена добыча 100 млн тонн, которой предполагается достичь в основном за счет приобретений за рубежом [144].

Группа БИН, основой которой является компания «Русснефть», приобретала активы и в других отраслях. Внимания заслуживает прежде всего покупка 50 % АО «Русский уголь» (создана в 2002 г., владеет шахтами и разрезами в Ростовской, Кемеровской, Амурской областях и Республике Хакасия, добыла в 2004 г. около 16 млн тонн энергетических углей) и Мосстройэкономбанка. Также был установлен контроль над торгово-деловым центром «Смоленский пассаж» и гостиницей «Ленинградская» (Москва).

Вторым экспансионистом в ТЭК неожиданно стала АФК «Система». За 600 млн долл. она приобрела крупные пакеты акций всех основных предприятий нефтяной отрасли Башкирии: блокирующие — в Новоуфимском и Уфимском НПЗ и более чем 20 % — в «Башнефти», «Уфанефтехиме» и «Уфаоргсинтезе». Акции были куплены у ООО «Башкирский капитал» (возглавляемого сыном президента республики У. Рахимовым), которое сохранило за собой контрольные пакеты.

В угольной промышленности и одновременно в черной металлургии самой серьезной была покупка, сделанная Стальной группой «Мечел». На приватизационном аукционе за 411 млн долл. она приобрела 25 % плюс одну акцию «Якутугля» — последнего крупного неподеленного актива в отрасли (ежегодная добыча — около 9 млн тонн угля, в основном коксующегося). Покупка, очевидно, делалась в расчете на получение в дальнейшем как минимум контрольного пакета (75 % акций «Якутугля» пока остаются в республиканской собственности).

Заметим, что технологической необходимости в этом приобретении нет: «Мечел», пожалуй, более других металлургов обеспечен собственным углем. Можно предположить две цели покупки. Первая — развитие угольного бизнеса как самостоятельного направления деятельности Стальной группы «Мечел». Вторая — усиление ее переговорных позиций при взаимодействии с другими российскими металлургическими компаниями.

В цветной металлургии важнейшим из свершившихся событий была уже упоминавшаяся смена собственника компании «Полиметалл». Создатель компании А. Несис за 900 млн долл. продал ее С. Керимову — владельцу компании «Нафта-Москва» и депутату Государственной думы.

«Северсталь-Авто» (объединяет Заволжский моторный и Ульяновский автомобильный заводы с суммарным оборотом в 2004 г. более 800 млн долл.) нашла «третьего». За 50 млн долл. она приобрела Завод малолитражных автомобилей, известный самой дешевой на российском рынке моделью «Ока». (74,3 % акций завода было куплено у ОАО «КамАЗ», остальные — у правительства Татарстана.) Завод перепрофилируется для выпуска внедорожников Rexton и других моделей южнокорейской компании Ssang Yong. При этом производство «Оки» полностью сворачивать не предполагается.

Еще три события связаны с авиастроением.

Научно-производственная корпорация «Иркут» последовательно продолжала достраивать свою корпоративную структуру. В 2005 г. она приобрела на рынке 14,6 % акций Таганрогского авиационного научно-технического комплекса (ТАНТК) им. Бериева, доведя свой пакет до 54,2 %. Как известно, ТАНТК специализируется на разработке гидросамолетов, основной из которых — самолет-амфибию Бе-200 — «Иркут» активно пытается продвинуть на международные рынки. Таким образом, в дополнение к фактическому был установлен и формальный контроль над любимым гражданским проектом «Иркута».

Существенно изменился также статус создателя и основного акционера НПК «Иркут» А. Федорова, считающегося самым успешным менеджером в постсоветском авиастроении. Во-первых, он ушел с поста президента компании и занял должность председателя ее совета директоров. Президентом «Иркута» стал О. Демченко — руководитель поглощенного в прошлом году КБ имени Яковлева. (Заметим, что случаи, когда руководитель поглощенной структуры становится во главе поглотившей, в современной России весьма редки.) Одновременно А. Федоров стал генеральным директором РСК «МиГ» и председателем совета директоров Нижегородского авиазавода «Сокол».

Казанское авиационное производственное объединение имени Горбунова (КАПО), авиакомпания «Трансаэро» и Федеральная лизинговая компания подписали контракт стоимостью около 600 млн долл. и сроком два года на строительство десяти самолетов Ту-214.

Заметные события произошли в строительстве.

Во-первых, на московском строительном рынке появился первый крупный участник, не связанный плотно со столичными властями. ИБГ «Базовый элемент» приобрела Строительно-промышленную корпорацию «Развитие» [145]. Эта компания объединяет «Главмосстрой» (занимающийся в основном строительством муниципального жилья и контролирующий около 20 % строительного рынка Москвы), «Моспромстройматериалы» (50 % производства стройматериалов в городе) и «Мосмонтажспецстрой». Годовой оборот, по данным компании, — около 1,5 млрд долл. Сумма сделки не разглашается, но может составлять до 500 млн долл.

Во-вторых, свой первый крупный строительный проект начали бывшие владельцы Промышленно-строительного банка (СПб) В. Коган и Д. Трактовенко. Они анонсировали строительство жилого района «Славянка» на южной окраине Санкт-Петербурга, где весной 2004 г. было приобретено 280 га земли. До 2011 г. здесь предполагается возвести около 1,4 млн кв. м жилья. Общие инвестиции оцениваются в 1–1,4 млрд долл.

В 2005 г. продолжалась начатая двумя годами ранее экспансия крупного бизнеса в АПК. На сей раз наиболее привлекательной подотраслью оказалось свиноводство [146], где было объявлено о начале реализации как минимум десяти проектов с единичными инвестициями 50–100 млн долл.

О крупномасштабных планах заявляли не только традиционные участники аграрного рынка (Ф. Клюка, «Сибирская аграрная группа»), но и производители и торговцы мясопродуктами, а также совершенно новые игроки. Самую крупную заявку сделал лидер российской мясоперерабатывающей промышленности АПК «Черкизовкий», который анонсировал создание свинокомплексов в Липецкой, Белгородской, Пензенской и Ульяновской областях, а также Краснодарском крае. Суммарные инвестиции — 650–750 млн долл. Первая очередь производства в Липецке уже запущена. Не остались в стороне от моды на российское свиноводство и иностранцы. Среди тех, кто инвестировал в него, можно назвать французскую Sugden и скандинавскую Atria Group.

Среди других событий в АПК упомянем появление в Ростовской области самого большого маслоэкстракционного завода в Европе. Это произошло в результате увеличения компанией «Юг Руси» в четыре раза мощностей уже действующего предприятия. Инвестиции составили 150 млн долл.

Значительное число крупных и важных по отраслевым масштабам сделок произошло в секторе СМИ. Они были весьма различны и по размерам, и по мотивам, но большую их часть можно интерпретировать как переход медиаактивов от менее «удобных» для власти собственников к более «удобным» (естественно, не отрицая при этом коммерческих оснований).

Что касается электронных СМИ, то здесь можно назвать лишь одно крупное событие — полную смену владельцев «Рен-ТВ» — последнего федерального канала, содержательно контролировавшегося его создателями — Иреной и Дмитрием Лесневскими (владели 30 % акций, остальные принадлежали РАО «ЕЭС России»). После серии сделок новыми акционерами оказались «Северсталь», «Сургутнефтегаз» и международная компания RTL Group. Последняя является «дочкой» известного концерна Bertelsmann, работающего в 40 странах мира и имеющего миллиардные обороты.

Дать экономическую интерпретацию этому событию мы не беремся. Отметим лишь несколько моментов. Во-первых, для «Северстали» и «Сургутнефтегаза» это первые серьезные покупки в медиаотрасли [147], а для последнего и вовсе первый выход за пределы нефтяной специализации. Во-вторых, уплаченные суммы в несколько десятков миллионов долларов при их масштабах совершенно не принципиальны. В-третьих, оба они считаются близкими к власти, причем близкими одинаково.

Значительно больше было покупок и продаж газет и журналов.

«Газпром-Медиа» за 25 млн долл. приобрел у «Интерроса» 50,2 % акций ОАО «Редакция газеты «Известия». (Еще 48 % акций принадлежит компаниям, близким к «ЛУКойлу».)

Компания «Промсвязькапитал» (управляет небанковскими активами Промсвязьбанка) за 8 млн долл. выкупила 50 % акций издательства «Труд» у трудового коллектива и стала единственным собственником издательства, владеющего одноименной газетой и семиэтажным зданием в центре Москвы. Было заявлено о планах создать медийный холдинг, в который войдет уже принадлежащий «Промсвязькапиталу» издательский дом «Аргументы и Факты» и несколько подконтрольных сетей распространения прессы.

Общественно-политический деятель и бизнесмен К. Ремчуков приобрел «Независимую газету» у Б. Березовского за сумму, вероятно не превосходящую 3 млн долл.

Сменился собственник у одного из крупнейших интернет-изданий — «Газеты. ru». Издательский дом «Секрет фирмы» выкупил его у бывшего владельца В. Бородулина, ставшего шеф-редактором Издательского дома «Коммерсантъ».

И. Махмудов вместе со своим младшим партнером по «Кузбассразрезуглю» А. Бокаревым купил 50 % «Издательского дома Родионова» у его основателя С. Родионова. Этот издательский дом известен деловыми еженедельниками «Профиль» и «Карьера», а также рядом развлекательных журналов. С новыми акционерами он расширил свою деятельность, приобретя еще один известный деловой журнал — «Компания» и старосоветский бренд «Крестьянка» (предположительно за 3 млн долл. каждый).

Другой старосоветский бренд — «Огонек» примерно за ту же сумму перешел в собственность санкт-петербургского холдинга «Телекоминвест» (владеет блокирующими пакетами акций операторов связи «Мегафон» и «Петерстар»).

Покупки [148], строительство новых предприятий, создание СП. Большинство событий этого типа произошло в отраслях, направленных на удовлетворение потребительского спроса. Абсолютными лидерами по их числу в 2005 г. стали пищевая промышленность и АПК.

В пивной подотрасли произошел ряд сделок, практически завершающих ее раздел между глобальными игроками. Нидерландская пивоваренная компания Heineken (годовой оборот — более 13 млрд долл.) в течение года приобрела компанию ПИТ («Пивоварни Ивана Та ранова»), Байкальскую пивоваренную компанию, Комбинат имени Степана Разина (Санкт-Петербург), заводы «Патра» (Екатеринбург), «Волга» (Нижний Новгород), «Шихан» (Стерлитамак), «Собол Бир» (Новосибирск). Всего было затрачено около 900 млн долл. В результате сделанных покупок компания Heineken вышла на третье место на российском рынке с долей около 14 %. Напомним, что впервые в России нидерландская компания появилась в 2002 г., купив за 400 млн долл. санкт-петербургскую компанию «Браво».

Крупнейший в мире производитель пива — компания InBev — уже давно имеет российскую «дочку» Sun Interbrew [149], занимающую второе после «Балтики» место по объемам продаж в стране. Однако на этом она не остановилась и в 2005 г. за 201 млн долл. купила компанию «Тинькофф» (годовой оборот — около 26 млн долл.). Создатель и бывший глава компании О. Тиньков кроме денег получил место в совете директоров Sun Interbrew.

К концу 2005 г. в российской пивной промышленности осталось всего два крупных независимых производителя — «Очаково» и «Красный Восток», однако последний был продан в начале 2006 г. турецкой компании Efes.

Концерн Coca-Cola (годовой оборот — около 22 млрд долл.) приобрел производителя соков «Мултон» (оборот в 2004 г. — 336 млн долл.), контролирующего около четверти российского рынка. Сумма сделки — 501 млн долл. Заметим, что другие крупнейшие игроки соковой промышленности также продали часть своих акций либо портфельным, либо стратегическим инвесторам. «Вимм-Билль-Данн» разместил ADR на свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже еще в 2002 г. Комбинат «Лебедянский» осуществил IPO в 2005 г. (подробнее см. ниже).

Швейцарская Nestle открыла в Краснодарском крае фабрику полного цикла по производству растворимого кофе — «Нестле-Кубань». Объем инвестиций в строительство составил 120 млн долл. Это первое производство, построенное Nestle в России с нуля (всего в стране ей принадлежит одиннадцать фабрик). Предполагается, что продукция новой фабрики полностью заместит импорт «Нескафе-Классик».

Американская Heinz купила контрольный пакет акций компании «Петросоюз» — второго в России производителя кетчупов, соусов, спредов и маргаринов (владеет восьмью предприятиями в России, на Украине и Узбекистане, оборот в 2004 г. — 140 млн долл.). Сделка оценивается в 75–110 млн долл. (с 1996 г. Heinz владеет заводом по производству детского питания в Ставропольском крае).

Финская группа Fazer (оборот в 2004 г. — около 1 млрд долл., специализируется на производстве шоколада, хлебных и кондитерских изделий) приобрела московский хлебобулочный комбинат «Звездный» (оборот в 2004 г. — 28 млн долл., крупнейший в России производитель замороженной пиццы). Сумма сделки неизвестна, по оценкам, она составляет более 40 млн долл. Для Fazer это вторая покупка в России. С 1997 г. она владеет 79 % акций компании «Хлебный дом», которая контролирует около 30 % рынка Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

В «классических» отраслях АПК основными экспансионистами в 2005 г. были также компании из числа мировых лидеров. Причем и для них это уже не первые активы и проекты в России.

Американская компания Cargill (оборот в 2003 г. — 59,8 млрд долл.) объявила о начале строительства маслоэкстракционного завода в городе Ефремове Тульской области. Стоимость строительства — 60 млн долл. Заметим, что в этом городе она уже владеет глюкозо-паточным комбинатом, а также строит завод по производству крахмалопродуктов и солодовню. И привлекают Cargill в этот город явно не природные условия и близость к сырью, а то, что называют инвестиционным климатом. Помимо этого Cargill за 5–6 млн долл. приобрела более 50 % акций крупного элеватора в Воронежской области.

Международная агропромышленная корпорация Bunge (крупнейший в мире производитель растительного масла, оборот в 2004 г. — 22 млрд долл., штаб-квартира в Нью-Йорке) также заинтересовалась Воронежской областью и начала строительство там маслоэкстракционного завода общей стоимостью 130 млн долл. Кроме того, Bunge приобрела Холмский комбинат хлебопродуктов (Краснодарский край) и объявила о планах покупки или строительства 10–12 элеваторов.

Сделки еще двух ведущих участников мирового зернового рынка были в несколько раз меньше. Louis Dreyfus довел до контрольной свою долю в компании «Русэлко» (создана летом 2004 г. на паритетных началах с «Агросом», владеет сетью из 11 элеваторов мощностью 2 млн тонн зерна и оценивается примерно в 50 млн долл.) и получил в ней пост председателя совета директоров. Компания Glencore завершила покупку Гулькевичского хлебокомбината (Краснодарский край) и Двойнянского элеватора (Ростовская область). Сумма сделки — чуть менее 10 млн долл.

Очень высокой была в 2005 г. активность иностранных производителей бытовой техники. Трое из них приобрели либо запустили производство на построенных заводах:

? Итальянская Candy приобрела завод «Веста» в Кирове, известный с советских времен стиральными машинами «Вятка» (объем производства — около 50 тыс. шт. в год). Candy планирует выпускать на нем до 300 тыс. машин в год. Инвестиции в модернизацию мощностей оцениваются в 10–30 млн евро.

? Шведская Electrolux запустила завод по производству стиральных машин в Санкт-Петербурге. Мощность — 300 тыс. машин в год, капиталовложения составили 9 млн евро.

? Турецкая Vestel запустила в городе Александрове завод максимальной мощностью 1 млн стиральных машин и 1 млн холодильников в год. Инвестиции составили около 50 млн долл. (В Александрове Vestel уже имеет завод по производству телевизоров.)

Еще трое либо только начали строительство, либо анонсировали такие планы:

? Корейская компания LG Electronics начала строительство на одной площадке в Подмосковье четырех заводов (производство холодильников, стиральных машин, телевизоров, аудиотехники). Проектная мощность всего комплекса — 4 млн шт. в год, объем инвестиций — 100 млн долл.

? Турецкая Arcelik объявила о строительстве завода во Владимире. Инвестиции — свыше 50 млн долл., мощность — 850 тыс. стиральных машин и холодильников в год.

? Концерн Bosch und Siemens и администрация Санкт-Петербурга подписали соглашение о строительстве завода бытовой техники. Стоимость строительства первой очереди (по выпуску холодильников) составляет около 50 млн евро.

Существуют, однако, подозрения, что полномасштабная реализация всех указанных проектов невозможна, поскольку (с учетом уже имеющихся мощностей Indezit) привела бы к перенасыщению российского рынка.

В 2005 г. стало известно о планах наладить производство в России японских автомобилей.

Компания Toyota заявила о намерении построить в Санкт-Петербурге сборочный завод стоимостью 150 млн долл. Выход на проектную мощность — 50 тыс. автомобилей в год — ожидается в 2009–2010 гг. Основная модель — Toyota Camry, относящаяся к бизнес-классу.

Особый интерес в проекте Toyota представляют два момента. Во-первых, Camry будут выпускаться не только для России, но и для всей Европы. (Политика японской компании — иметь в Европе по одному заводу на каждую модель, и с постройкой такового в Санкт-Петербурге ее модельный ряд будет полностью представлен на континенте.) Во-вторых, для Toyota выделен очень большой участок — 220 га. Это означает, что компания намерена привести в Россию и своих традиционных поставщиков автокомпонент.

Isuzu подписала соглашение с «Северсталь-Авто» о производстве в Ульяновске двух моделей грузовиков Isuzu NQR 71 и Isuzu CXZ 51 грузоподъемностью 8 тонн и 21 тонна соответственно. Начало производства запланировано на середину 2006 г., первоначальный объем — 3 тыс. шт. в год.

Тем временем на уже действующем СП французского концерна Renault (76 % акций) и правительства Москвы (24 % акций) — «Автофрамосе» — начался выпуск модели Logan, специально разработанной французами для развивающихся рынков. Реконструкцию «Автофрамоса» под производство этих автомобилей Renault вел год, затратив 250 млн долл. В производстве планируется использовать около 20 % российских комплектующих, остальные будут завозиться из Румынии. На 2006 г. намечен выпуск 60 тыс. автомобилей Logan.

Еще одна отрасль, пользовавшаяся в 2005 г. повышенным интересом иностранных инвесторов, — строительство. Здесь наиболее значимым событием следует считать начало первых крупных китайских девелоперских проектов в Москве и Санкт-Петербурге. Причем один из них является также самым большим по масштабам среди всех иностранных проектов подобного рода в России.

Консорциум из пяти контролируемых государством китайских компаний [150] приступил к строительству микрорайона «Балтийская жемчужина» в Санкт-Петербурге. Стоимость строительства — 1,25 млрд долл., завершение предполагается в 2013 г. Планируется построить 1 млн кв. м относительно дешевого жилья, из них 300 тыс. кв. м — в первые три года.

Заметим, что «Балтийская жемчужина» уже пользуется не меньшей благосклонностью администрации Санкт-Петербурга, чем проект «Сити» — московских городских властей. Консорциум обязался перечислить в бюджет 10 млн долл. и передать городу предполагаемые к постройке социальные объекты общей стоимостью 40 млн долл. В свою очередь городская администрация собирается скоординировать с этим проектом планы строительства в городе новой, Юго-Западной ТЭЦ.

Московский проект находится на значительно более ранней стадии. Здесь китайская нефтегазовая госкомпания CNPC совместно с национальной сельхозкорпорацией COFCO и аэрокосмической China Great Wall Industry Corporation лишь получили землю от московских властей для строительства делового центра. Инвестиции в проект — около 300 млн долл. Завершить строительство планируется к 2010 г. Причем и архитектор, и генподрядчик предполагаются китайские. И, судя по сделанным заявлениям, арендовать офисный центр также будет в основном китайский бизнес.

Из других событий в этой отрасли отметим три:

? Компания «Стройинком-К», принадлежащая израильскому бизнесмену Л. Леваеву (основная структура — Africa Israel), объявила о начале строительства жилого района в Одинцово (Московская область). Общая площадь — 740 тыс. кв. м, площадь жилых домов — 560 тыс. кв. м, инвестиции оцениваются в 550 млн долл. «Стройинком-К», созданная в 2001 г., уже достаточно хорошо известна в России. В частности, она построила более 30 тыс. кв. м элитного жилья в центре Москвы, а также получила права на застройку центрального ядра «Москва-Сити» и реконструкцию площади Белорусского вокзала.

? Швейцарская компания Jelmoli Holding AG (основана более ста лет назад, оборот в 2004 г. — около 800 млн долл.) и акционеры сети гипермаркетов «Мосмарт» (основными из них считаются М. Безелянский и А. Шелухин) создали совместное предприятие Hypercentre Investement. Планируется, что это СП построит новую сеть гипермаркетов (четыре в Москве, два в Санкт-Петербурге и четыре в регионах). Проект оценивается в 400 млн долл.

? Австрийская компания Meinl European Land (MEL) подписала контракт, в соответствии с которым выступит соинвестором строительства торгового комплекса «Парк-Хаус» в Екатеринбурге и в обмен на инвестиции в 90 млн долл. получит 56 из 62 тыс. кв. м площадей в нем. (В 2004 г. MEL уже купила 90 % площадей комплекса «Парк-Хаус» в Волгограде.)

В финансовом секторе также было заключено немало сделок. Рекордная по масштабам — покупка Deutsche Bank 60 % акций Объединенной финансовой группы (ОФГ) у ее менеджеров за 420 млн долл., т. е. исходя из оценки всей компании в 700 млн долл. Таким образом, доля немецкой стороны была доведена до 100 % (первый пакет акций ОФГ — 40 % — был куплен в 2003 г., тогда весь ее бизнес был оценен в 200 млн долл.). Топ-менеджеры ОФГ возглавят Дойче Банк — российскую «дочку» Deutsche Bank. Таким образом, покупаются бизнес и команда ОФГ, а сама структура будет ликвидирована. За исключением UFG Asset Management, на которую сделка не распространяется.

Данное событие — достойное завершение истории успеха ОФГ, созданной в 1994 г. бывшим сотрудником Европейского банка реконструкции и развития Ч. Райаном и бывшим министром финансов Б. Федоровым. До января 2006 г. это была самая крупная покупка иностранцев в российском финансовом секторе, причем даже близких сумм они не выкладывали.

В отличие от инвестиционно-банковского бизнеса, где иностранцы покупают лидеров отрасли, в классической банковской сфере им пока интересны либо мелкие банки, либо кредитные организации среднего размера, заточенные на определенный круг клиентов. Отметим по две сделки каждого рода.

Societe Generale приобрела ипотечный банк «ДельтаКредит» (занимает около 20 % рынка ипотечного кредитования) у фонда прямых инвестиций Delta Private Equity Partners. Сумма сделки — около 100 млн долл. Напомним, что в 2004 г. для работы на российском рынке потребительского кредитования французы совместно с инвестиционным фондом Baring Vostok Capital Partners создали небанковскую кредитную организацию «Русфинанс», которая затем получила банковскую лицензию.

Крупнейший в Италии Banka Intesa Group купил 75 % минус одну акцию КМБ-банка — одного из немногих серьезных кредиторов малого бизнеса в России. Новый владелец планирует распространить деятельность банка также на физических лиц, а уже имеющийся у него дочерний Банк Интеза будет обслуживать корпоративную клиентуру. Продавцы КМБ-банка — иностранные акционеры, из которых только Европейский банк реконструкции и развития оставил за собой блокирующий пакет. Сумма сделки — 90 млн долл.

Второй по величине активов индийский банк ICICI купил небольшой Инвестиционно-кредитный банк (Калужская область, имеет филиалы в Москве). Сумма сделки не сообщается.

Крупнейшая в Норвегии финансовая группа DnB NOR договорилась с Росбанком о покупке у него 97 % акций небольшого дочернего Мончебанка (Мурманская область). Покупка обойдется норвежцам в 21 млн долл.

В прочих отраслях народного хозяйства крупные и интересные сделки с участием иностранцев были единичными.

В ТЭКе американская ConocoPhillips и «ЛУКойл» завершили создание своего первого производственного СП «Нарьянмарнефтегаз» на базе одноименного предприятия, ранее принадлежавшего «ЛУКойлу». Американская сторона получила 30 % акций СП, заплатив 512 млн долл., взнос «ЛУКойла» — само предприятие с годовой добычей около 1,5 млн тонн. Предполагается, что «Нарьянмарнефтегаз» будет разрабатывать одиннадцать месторождений в Тимано-Печорском бассейне. Суммарные инвестиции в проект оцениваются в 3 млрд долл.

Одна из ведущих мировых сервисных компаний — Schlumberger — продолжила процесс приобретения российского лидера в данной области — компании «Петроальянс», начатый во втором квартале 2004 г. В июле было куплено 25 % акций, в результате чего доля Schlumberger увеличилась до 51 %. Покупка была на треть оплачена деньгами (40 млн долл.), на две трети — акциями самой Schlumberger [151].

В цветной металлургии американская компания Alcoa (глобальный лидер отрасли, выручка в 2003 г. — 21,5 млрд долл.) за 257 млн долл. приобрела два прокатных предприятия «Русского алюминия»: Самарский металлурический завод (СМЗ) и Белокалитвинское металлургическое производственное объединение (БКМПО). Причем Alcoa согласилась на ряд поведенческих условий, в частности — не сокращать количество занятых на предприятиях и выполнять оборонный заказ даже в случае, если власти США будут против.

Оценить данное событие, на наш взгляд, следует однозначно позитивно. Дело в том, что мощности СМЗ и БКМПО были рассчитаны на масштабы СССР и значительно превосходят и текущие, и даже перспективные потребности внутреннего российского рынка. На мировом же рынке нет традиции покупать отечественный алюминиевый прокат (в отличие от алюминия в слитках — традиционного российского товара). А создать и продвигать новый бренд — дело слишком трудное даже для «Русского алюминия». Но тот же прокат, продаваемый под маркой американского партнера, имеет совершенно иные перспективы. Кроме того, на приобретенных предприятиях, по-видимому, будет проведена определенная техническая модернизация.

В ВПК европейский авиастроительный концерн EADS стал владельцем примерно 10 % акций Научно-производственной корпорации «Иркут», выкупив основную часть проведенной специально для этой цели дополнительной эмиссии. Сумма сделки — 65,3 млн долл. Предполагается, что представитель EADS войдет в совет директоров «Иркута».

Данное событие является естественным продолжением сотрудничества двух компаний, начавшегося в 2002 г. Последний пример — подписание соглашения между компанией Airbus («дочка» EADS), «Иркутом» и Воронежским акционерным самолетостроительным обществом (ВАСО) о поставке в течение десяти лет комплектующих для европейских самолетов на общую сумму 200 млн долл. Две трети от нее приходятся на долю «Иркута».

По одному событию заслуживают внимания в шинной, лакокрасочной и фармацевтической промышленности.

Финская компания Nokian Tyres открыла во Всеволожске (Ленинградская область) шинный завод стоимостью 52 млн евро. Первая партия шин уже произведена. Заметим, что в этом же городе расположен автосборочный завод Ford.

Другая финская компания — Tikkurila (оборот в 2004 г. — 440 млн евро) — купила российского производителя красок «Краски Текс» (оборот в 2004 г. — 70 млн долл., занимает около 10 % отечественного рынка). Сумма сделки — 40 млн долл. В результате Tikkurila займет самую большую долю на российском рынке (включая собственные продажи) и станет вторым иностранным игроком, имеющим свое производство в стране (в 2002 г. на территории России завод построила международная компания Akzo Nobel).

Немецкая Stada приобрела 97,5 % акций четвертого по размеру отечественного фармацевтического предприятия «Нижфарм» (оборот в 2003 г. — 41 млн евро). Продавцы — Европейский банк реконструкции и развития, а также другие институциональные и частные инвесторы. Сумма сделки — 80 млн евро.

Две сделки в секторе информационных технологий демонстрируют определенный оптимизм иностранных инвесторов по поводу возможностей России конкурировать в данной сфере с Индией и Китаем. Во-первых, одна из старейших и известнейших японских групп Sumitomo купила пакет акций (больше блокирующего, но не контрольный) отечественного контент-провайдера SPN Digital (вся компания оценена в 20 млн долл.). Во-вторых, венчурный фонд Европейского банка реконструкции и развития — «Норум» — совместно с российской инвесткомпанией «Финам» приобрели 53 % акций одного из ведущих российских производителей компьютерных игр — компании «Бука». Сумма сделки — около 6 млн долл.

В СМИ сменил собственников издательский дом Independent Media (годовой оборот — около 140 млн долл., выпускает газеты «Ведомости», The Moscow Times и пр., а также ежемесячные глянцевые журналы). Основатели Independent Media — группа голландцев во главе с Д. Сауэром — за 185 млн долл. уступили его финскому медиахолдингу Sanoma WSOY (годовой оборот — около 2,5 млрд евро). Д. Сауэр остался в компании в качестве исполнительного директора. На наш взгляд, этот факт можно считать международным признанием Independent Media как бизнес-проекта.

Привлечение средств с мирового финансового рынка. Как уже отмечалось в разделе «Тенденции», в 2005 г. российские компании и банки вполне освоили и активно использовали три основных инструмента выхода на глобальные финансовые рынки: синдицированные кредиты, еврооблигации и IPO. Крупнейшими должниками в 2005 г. стали государственные «Газпром» и «Роснефтегаз» (о нем см. раздел «Государство и госкомпании»), которые привлекли рекордные по масштабам синдицированные кредиты в основном для финансирования сделок M&A. Второе место по размерам привлеченных средств с мирового финансового рынка занял банковский сектор: здесь помимо государственных Сбербанка и Внешторгбанка, разовый размер заимствований которых доходил до 1 млрд долл., заемщиками выступили десятки российских кредитных организаций среднего масштаба.

В табл. 3 и 4 мы укажем несколько наиболее крупных и наиболее интересных (хотя и на порядки меньших) синдицированных кредитов и выпусков еврооблигаций. Первичные публичные размещения акций, в силу того что их счет пока идет на единицы, отражены в полном объеме в табл. 2.

Таблица 2. Все IPO российских компаний в 2005 г.

Таблица 3. Наиболее крупные и интересные синдицированные кредиты российским компаниям в 2005 г.

Источник: Cbonds, газета «Ведомости».

Таблица 4. Наиболее крупные и интересные еврооблигационные займы российских компаний в 2005 г.

Источник: Cbonds.

Зарубежная экспансия российского крупного бизнеса нарастает и становится все более заметной. В качестве новых явлений 2005 г. можно отметить как минимум четыре:

? превалирование дальнего зарубежья и по количеству, и по масштабности сделок, заслуживающих специального упоминания;? появление сделок объемом более 1 млрд долл. [152];

? успешное преодоление противодействия зарубежных компаний — мировых лидеров в своих отраслях;

? первые примеры открытой поддержки экспансии отечественных компаний на высшем государственном уровне.

Самая крупная из относящихся к данному разделу сделок произошла в телекоммуникационном секторе. Здесь же, правда уже в ближнем зарубежье, состоялось максимальное число сделок, заслуживающих специального упоминания. За пределами СНГ наиболее активными и последовательными были лидеры российской черной металлургии. Что касается топливно-энергетического комплекса, то он оказался представлен лишь одной, хотя и весьма крупной покупкой, совершенной «ЛУКойлом» в Казахстане.

Начнем с дальнего зарубежья. «Альфа Телеком» в ноябре за 1.6 млрд долл. купила у турецкой Cukurova Group 49 % акций компании Cukurova Telecom Holding, что опосредованно дает россиянам долю в 13,22 % в крупнейшем сотовом операторе Турции Turkcell. Одновременно «Альфа Телеком» предоставила продавцу заем на 1.7 млрд долл. С учетом кредита это самая крупная зарубежная сделка российских компаний и первая сделка по покупке операторов мобильной связи за пределами СНГ. В результате данной сделки «Альфа-Телеком» реально превратилась в международную компанию. Ее иностранные активы стали однопорядковы с российскими. Поэтому вполне естественно выглядит последовавшая за покупкой смена названия «Альфа Телеком» на Altimo [153].

О намерении совершить покупку было объявлено еще в первой половине года, но реализация намеченных планов затянулась из-за конфликта со шведско-финской компанией TeliaSonera (владеет около 37 % акций Turkcell), имевшей предварительные договоренности по приобретению этого пакета. Однако доказать свои права в судах TeliaSonera не смогла. Считаем важным отметить, что Altimo была активно поддержана президентом В. Путиным, который поднял вопрос об обсуждавшейся сделке во время визита в Россию премьер-министра Турции Р. Эрдогана.

Из металлургов в 2005 г. «отличились» «Северсталь» и «Евразхолдинг».

«Северсталь» в апреле за 430 млн евро приобрела 62 % акций итальянской сталелитейной компании Lucchini с объемом производства в 2004 г. около 2 млрд долл. (в натуральном выражении — около 4 млн тонн). Основная специализация европейской компании — сортовой прокат, в том числе рельсы, т. е. покупка представляется удачной с точки зрения как диверсификации, так и возможности производственной кооперации (наиболее простой вариант — поставка российских слябов на европейские предприятия). Кроме того, «Северсталь» получила доступ к конечному потребителю в Европе. Напомним, что это второе приобретение «Северстали» в дальнем зарубежье: в 2004 г. была куплена американская Rouge Industries (ныне — Severstal North America). Однако и в США, и в Европе «Северстали» достались компании, находящиеся в трудном финансовом положении.

В октябре «Северсталь» продолжила экспансию в США. Во-первых, Severstal North America и Wheeling-Pittsburgh Steel Corporation объявили о создании совместного предприятия по производству кокса. Общий вклад «Северстали» составил 120 млн долл. СП будет производить около 1,2 млн тонн кокса в год. Половину должна по себестоимости получать Severstal North America, что закроет ее потребности на 50–70 %. Во-вторых, сама «Северсталь» объявила о намерении совместно с американской промышленной группой SteelCorr построить металлургический комбинат в штате Миссисипи. Планируемая мощность — 1,5 млн тонн проката в год, стоимость строительства — около 880 млн долл. При этом 80 % акций комбината будет контролировать «Северсталь», несмотря на то что ее инвестиции в строительство составят 280 млн долл.

Можно утверждать, что более трети мощностей «Северстали» уже расположено за пределами России, т. е. она стала первой крупной ТНК, созданной российским капиталом [154].

«Евразхолдинг» летом купил 75 % плюс одну акцию итальянской компании Palini e Bertoli SpA — производителя проката для строительства, судостроения и автомобилестроения. Сумма сделки — около 50 млн долл. плюс сопоставимые долги. Остальные акции сохраняются у прежнего менеджмента, менять который не предполагается. Заметим, что итальянская компания не имеет собственного сталелитейного производства и уже за год до прихода нового хозяина стала получать от него слябы.

Вторая покупка — в Чехии — была и более крупной, и более сложной. В июне «Евразхолдинг» победил на торгах по приватизации компании Vitkovice Steel. За 99 % акций он предложил 240 млн евро. Победа досталась в борьбе с украинскими конкурентами — System Capital Management и «Индустриальным союзом Донбасса». Однако кредиторы Vitkovice Steel в течение нескольких месяцев пытались оспорить ее приватизацию, и потому сделка была закрыта лишь в ноябре.

В обрабатывающей промышленности внимания заслуживают две сделки.

Весной российский шинный холдинг «Амтел» завершил приобретение 100 % голландского производителя шин премиум-класса — компании Vredestein Banden (начато осенью 2004 г.). Сумма сделки — 196 млн евро. Следует отметить, что история «Амтела» является, пожалуй, наиболее интересным примером «глобализации по-русски». Его основатель — индийский венчурный капиталист, получивший высшее техническое образование в СССР и по решению семьи оставшийся делать бизнес в России. После приобретения бизнеса в Голландии материнская компания сама перерегистрировалась в этой стране. Таким образом, сформировался холдинг Amtel Vredestein NV, у которого есть российская «дочка» «Амтел-Фредештайн» и голландская Vredestein Banden. В конце 2005 г. холдинг провел IPO своих акций на LSE.

Крупнейший отечественный производитель косметики — концерн «Калина» — в апреле примерно за 15 млн евро приобрел 60 % акций относительно небольшой немецкой косметической компании Dr. Scheller (объем продаж в 2004 г. — около 80 млн долл.) с шестидесятилетней историей. Основной смысл покупки для «Калины» заключается в расширении линейки брендов и выходе на рынок с продукцией премиум-класса, которая до сих пор не производилась. Кроме того, концерн стремится сделать собственные акции привлекательными для западных портфельных инвесторов.

В ближнем зарубежье беспрецедентную по масштабам сделку совершил «ЛУКойл». В октябре примерно за 2 млрд долл. он приобрел канадскую компанию Nelson Resourses, активы которой сосредоточены в Казахстане и представляют собой доли от 25 до 76 % в различных нефтедобывающих и геологоразведочных проектах.

Представители цветной металлургии и цементной промышленности в 2005 г. вышли на украинский рынок.

В ноябре «ВСМПО — Ависма» приобрела 51 % акций завода «Сетаб-Никополь» — крупнейшего в СНГ производителя бесшовных титановых труб, занимающего около 20 % мирового рынка. Сделка оценивается в 10 млн долл. Прежний владелец — шведская компания Carl Edblom Titan. Мотивом покупки является продление производственной цепочки: «ВСМПО — Ависма» — основной поставщик сырья для украинского завода.

Весной «Евроцемент Групп» приобрела харьковское ОАО «Балцем», являющееся крупнейшим украинским производителем цемента (сделка оценивается в 50–100 млн долл.), а также «Краматорский цементный комбинат — Пушка». Их суммарная проектная мощность составляет около 5 млн тонн — это почти 25 % мощности всех заводов страны.

Лидеры российской мобильной связи — «Вымпелком» (в тандеме со своим акционером Altimo) и МТС — продолжали активно осваивать территорию СНГ. Внимания заслуживают как минимум шесть сделок:

? «Вымпелком» купил оператора сотовой связи «Украинские радиосистемы» (УРС). Сумма сделки составила 206,5 млн долл. плюс 25 млн долл. — компенсация за инвестиции, сделанные прежними акционерами. УРС имеет GSM-лицензию на всю страну, но по состоянию на конец октября — только около 140 тыс. абонентов (менее 1 % от общего количества). То есть фактически «Вымпелком» приобрел лишь входной билет на Украину, где собирается в ближайшие два-три года инвестировать около 500 млн долл. и занять 15 % рынка. Переговоры о покупке УРС начались в августе 2004 г., однако ее блокировал один из крупнейших акционеров «Вымпелкома» — норвежский Telenor, уже контролирующий украинского сотового оператора «Киевстар». Российская компания не побоялась испортить отношения с иностранным стратегическим партнером и после длительных судебных разбирательств и корпоративных процедур осуществила покупку.

? Altimo предприняла попытку укрепить свои позиции в Узбекистане. В дополнение к приобретенному в декабре 2004 г. оператору Buztel она купила 74 % акций другого — Uzmacom. Есть основания считать, что обе покупки сделаны в интересах «Вымпелкома».

? «Вымпелком» купил 60 % акций компании «Таком» — одного из шести операторов сотовой связи в Таджикистане, имеющего лицензии на оказание услуг на всей территории страны во всех стандартах и обслуживающего около 10 тыс. абонентов (при населении 7 млн). Сумма сделки — 12 млн долл.

? «Вымпелком» завершил начатую годом ранее двухэтапную комбинацию в Казахстане. В августе 2004 г. он приобрел 100 % акций компании «КаР-Тел» за 350 млн долл., тогда же было объявлено о намерении привлечь в проект местного партнера. Весной 2005 г. такой партнер был найден. Это акционеры казахского АТФ-банка, которым за 175 млн долл. было продано 50 % минус одна акция компании «КаР-Тел». Цель данной операции очевидна: обеспечить себе режим наибольшего благоприятствования в Казахстане.

? МТС в июне — декабре в два этапа приобрела 100 % акций компании Barash Communication Technologies Inc, обслуживающей 97 % рынка Туркмении (59 тыс. абонентов). Сумма сделки — 46 млн долл.

? Значительно более крупную, но и более рискованную сделку заключила МТС в конце года в Киргизии. За 150 млн долл. она купила контрольный пакет акций компании «Бител», обслуживающей 87 % рынка страны (470 тыс. абонентов). Также получен опцион на выкуп оставшихся 49 % до конца 2006 г. Исходя из затрат на покупку одного абонента, это самое дешевое приобретение российской компанией сотового оператора в странах СНГ. Однако права собственности на «Бител» выясняются в судах, а реального контроля над покупкой МТС установить так и не смогла.

В секторе государственных компаний наиболее масштабные и судьбоносные события происходили в сфере интересов «Газпрома». В 2005 г. он выступил в роли экспансиониста, купив серьезные активы в нефтяной отрасли и энергетическом машиностроении, а также значительно продвинувшись в ряде крупных проектов. В свою очередь государство вернуло себе формальный контроль над ним (фактический в необходимых объемах существовал всегда).

Последнее произошло в результате покупки ФГУП «Роснефтегаз» 10,7 % акций «Газпрома» за 203,5 млрд руб. (7,1 млрд долл.). Свои пакеты продали четыре стопроцентные «дочки» компании: «Газпроминвестхолдинг», Gazprom Finance BV, Газпромбанк и НПФ «Газфонд» (последняя — частично). ФГУП «Роснефтегаз» специально создавался для данной сделки, и в него также были переведены 100 % акций «Роснефти», до этого находившиеся в прямой государственной собственности.

Деньги для покупки «Роснефтегаз» получил за счет синдицированного кредита западных банков, залогом для которых, похоже, послужили акции «Газпрома» и «Роснефти». Погашение кредита предполагается путем продажи части акций «Роснефти» через IPO [155].

В результате государство стало владельцем контрольного пакета акций «Газпрома»: 38,37 % находятся в федеральной собственности, 10,74 % — у ФГУП «Роснефтегаз» и 0,9 % — у государственной «Росгазификации». Как долго сохранится такая «трехкарманная» структура собственности — неясно.

Никаких очевидных отрицательных последствий данного события, которое готовилось более года, не просматривается. Однако считать случившееся бесспорным успехом государства также некорректно. Во-первых, существовали другие способы доведения доли государства до более чем 50 %. Например, хорошо известный вариант перевода акций «Газпрома», находящихся в собственности его «дочек», на баланс материнской компании, последующее их погашение как казначейских (в этом случае пропорционально возросли бы доли всех акционеров и госпакет оказался бы чуть меньше 50 %) и докупка недостающих на рынке. Во-вторых, если по каким-то причинам вариант с покупкой акций у «дочек» «Газпрома» был выбран как предпочтительный, сделку можно было провести еще осенью 2004 г., сразу после принятия принципиального решения о национализации — тогда его акции стоили дешевле.

Консолидация государством контрольного пакета «Газпрома» позволила провести либерализацию рынка его акций. В декабре были приняты и вступили в силу поправки к Закону о газоснабжении и отменены два указа президента Б. Ельцина, ограничивающие свободное обращение акций. В частности, ликвидирован барьер между внутренним и внешним рынком; снято ограничение в 20 % на долю иностранцев в капитале компании (по оценкам, в «Газпроме» она составляет около 27 %, в том числе за счет серых схем приобретения акций); к процессу организации торгов допущены все российские биржи. Одновременно требование сохранения контрольного пакета акций в государственной собственности было закреплено законодательно.

В сентябре произошла самая масштабная за всю историю России сделка. «Газпром» подписал и немедленно начал реализацию соглашения о покупке 72,7 % акций «Сибнефти» у Millhouse Capital, представляющей интересы Р. Абрамовича и его партнеров. Одновременно стало известно, что чуть ранее более 3 % акций нефтяной компании структуры «Газпрома» скупили на открытом рынке. Еще 20 % акций находятся в собственности ЮКОСа, они арестованы.

Сумма сделки с Millhouse Capital — 13,1 млрд долл. — близка к биржевой цене пакета на момент покупки. Оплата произведена за счет займов разной длительности у консорциума западных банков, а также денег, полученных от «Роснефтегаза» за 10,74 % акций «Газпрома».

Для «Газпрома» сделка представляется вполне осмысленной. Основным положительным результатом является обретение серьезного нефтяного крыла (теперь он оказывается на пятом месте в России по нефтедобыче). Завоевание сильных позиций в нефтяной сфере, составляющее существенную часть стратегии нынешнего руководства компании, выглядит вполне рационально и укладывается в мировые стандарты: сочетание нефтяного и газового бизнесов характерно для глобальных лидеров отрасли.

В сентябре было подписано соглашение о строительстве так называемого Североевропейского газопровода (СЕГ). Партнерами «Газпрома» в этом проекте являются немецкие гиганты BASF и E.ON. Трубопровод будет состоять из наземного и подводного участков. Первый, длиной более 900 км, пройдет из пос. Грязовец (Вологодская область) до Выборга (Ленинградская область). Второй — длиной более 1200 км — из Выборга по дну Балтийского моря до Грайфсвальда на севере Германии. Возможны также ответвления в Швецию, Финляндию и Калининградскую область. Строительство первой очереди — пропускной способностью 27,5 млрд куб. м в год — планируется закончить к 2010 г. Также предусматривается вторая очередь аналогичной мощности, которая может быть построена в 2013 г. Сырьевой базой для проекта станет Южно-Русское месторождение (ЯНАО).

Строительство сухопутной части СЕГ, которое началось в декабре, полностью берет на себя российская сторона. Для строительства и эксплуатации подводного трубопровода создано СП North European Gas Pipeline Company (NEGPC), 51 % которого принадлежит «Газпрому», а по 24,5 % — BASF и E.ON. Инвестиции в подводную часть будут поровну распределены между российской и немецкой сторонами. Главой комитета акционеров NEGPC назначен бывший канцлер Германии Г. Шредер. Генеральным директором — М. Варниг, занимавший до этого посты председателя правления Dresdner Kleinwort Waserstein и главы наблюдательного совета ЗАО «Днезднер банк». Кроме того, предполагается участие партнеров по NEGPC в разработке Южно-Русского месторождения при сохранении контрольного пакета у «Газпрома».

СЕГ имеет как минимум два стратегических преимущества перед любыми альтернативными вариантами транспортировки. Во-первых, он минует территории транзитных государств, а значит, снижает политические риски давления на Россию (хотя большая часть экспорта газа все равно будет идти через Украину). Во-вторых, участие в проекте таких партнеров, как BASF и E.ON, на наш взгляд, обеспечит ему определенные гарантии сбыта и рентабельности. (Тем не менее необходимо напомнить, что в 1990-е гг. «Газпром», возглавляемый Р. Вяхиревым, считал предпочтительным и активно реализовывал другой вариант — газопровод через территорию Белоруссии и Польши, так называемый проект «Ямал — Западная Европа».)

В ноябре Газпромбанк приобрел 42,2 % акций компании «Объединенные машиностроительные заводы». Продавцами выступили ее основатель К. Бендукидзе и его партнеры, которые полностью продали свои пакеты. Сделка оценивается в 50–70 млн долл. Кроме того, 15 % акций ОМЗ уже достаточно длительное время принадлежат НПФ «Газфонд». Таким образом, структуры «Газпрома» аккумулировали контрольный пакет акций компании.

ОМЗ (в лице входящих в компанию «Ижорских заводов»), как известно, являются одним из лидеров отечественного атомного машиностроения. На наш взгляд, их покупка «Газпромом» произошла по инициативе государства и фактически означает национализацию. Напомним, что в 2004 г. Газпромбанк выкупил контрольный пакет другой ведущей компании в российской атомной отрасли — «Атомстройэкспорта» (в начале 2006 г. небольшая часть этого пакета была передана государству, чтобы довести долю последнего до контрольной).

Проекты и покупки другой госкомпании — «Роснефти» — были на порядок скромнее, однако и для нее минувший год следует признать очень успешным.

Пожалуй, наибольшая удача «Роснефти» в 2005 г. — относительно быстрая и безболезненная интеграция в свои производственные и сбытовые контуры купленного в конце предыдущего года «Юганскнефтегаза». Падение добычи у новой «дочки» было не слишком значительным и, строго говоря, ожидаемым. В результате добыча «Роснефти» возросла по сравнению с 2004 г. в несколько раз и компания вышла на третье место по ее объему, уступая только «ЛУКойлу» и ТНК-ВР.

«Роснефть» также смогла урегулировать отношения с западными банками, выдававшими кредиты ЮКОСу под гарантии «Юганскнефтегаза». Частично эти долги выплачиваются, но в основном реструктурированы. Как следствие «Роснефти» удалось избежать не только дефолта, который угрожали объявить некоторые из ее кредиторов, но и сколько-нибудь серьезных пятен на своей кредитной истории.

Весной «Роснефть» объявила, что по результатам геологоразведочных работ в 2004–2005 гг. увеличила извлекаемые запасы нефти Ванкорского месторождения со 125 млн тонн до почти 250 млн тонн. Таким образом, оправданным оказался отказ от немедленного привлечения на это месторождение иностранных партнеров. (Напомним, что сразу после получения «Роснефтью» лицензии на разведку месторождения о своем желании участвовать в проекте заявило несколько крупных международных компаний).

Новые проекты были начаты в Иркутской области, на Камчатке и в Казахстане.

В октябре «Роснефть» купила у «Интерроса» блокирующий пакет акций «Верхнечонскнефтегаза» — владельца лицензии на освоение Верхнечонского месторождения (Иркутская область, запасы — 202 млн тонн нефти, 129 млрд куб. м газа, 3,4 млн тонн конденсата, расположено рядом с крупнейшим Ковыктинским газоконденсатным месторождением). Сумма сделки — 230 млн долл. Кроме того, она заявила о намерении выкупить пакет, находящийся в собственности областной администрации (11,3 %). Контролирующий акционер «Верхнечонскнефтегаза» — ТНК-ВР (62,7 %). Опытно-промышленная эксплуатация Верхнечонского месторождения началась в сентябре.

В декабре «Роснефть» подписала договор с корейской государственной компанией KNOC, в соответствии с которым последняя получила 40 % в проекте по геологическому изучению Западно-Камчатского участка на шельфе Охотского моря. Прогнозные запасы участка — 750 млн тонн нефти и 1,63 трлн куб. м газа, что сопоставимо с «Сахалин-1» и «Сахалин-2». Первый этап работ рассчитан на 2,5 года, инвестиции составят около 150 млн долл. Их полностью оплатит KNOC. Заметим, что это первый реальный выход нефтяных компаний на Камчатку, прогнозные запасы которой считаются огромными.

А в июле СРП по проекту разработки месторождения «Курмангазы» на шельфе Каспия (прогнозные запасы — до 1,8 млрд тонн) было подписано с Казахстаном. Паритетные участники — «Роснефть» и государственная компания «Казмунайгаз», срок разработки месторождения — 55 лет (10 лет — разведка и оценка, 45 лет — добыча), суммарный объем инвестиций при подтверждении прогнозных запасов и приемлемых горно-геологических условиях — 23 млрд долл.

Еще три новости «Роснефти» касаются сахалинских проектов. Во-первых, в октябре началась добыча нефти и газа на месторождении «Чайво» в рамках проекта «Сахалин-1». Оператор проекта — Exxon Mobil (30 % акций), другие участники — «Роснефть» (20 %), индийская ONGC (20 %) и японская Sodeco (30 %). Напомним, что это второй работающий проект на Сахалине.

Во-вторых, было подписано соглашение между «Роснефтью» и китайской компанией Sinopec о создании СП, которое будет вести геологоразведку Венинского блока (часть проекта «Сахалин-3», предполагаемые запасы — 114 млн тонн нефти, 315 млрд куб. м газа). СП будет одновременно и держателем лицензии, и оператором. Доли сторон в нем не сообщаются. Финансирование работ по сейсморазведке и бурению одной скважины берет на себя китайская сторона. Подписанное соглашение является первым реальным шагом к участию китайских компаний в российской нефтяной промышленности, но его не следует переоценивать. Пока речь идет только о геологоразведке, и в случае если она даст положительные результаты, СП и его участники будут иметь лишь преимущественное, но отнюдь не гарантированное право на добычу.

В-третьих, в рамках перспективного проекта «Сахалин-5» «Роснефть» и ВР осенью успешно завершили бурение второй поисковой скважины. Первая скважина, пробуренная в 2004 г., тоже дала положительный результат.

РАО «ЕЭС России», продолжавшее процесс самореформирования (который должен завершиться самоликвидацией), тем не менее совершило одно достаточно крупное приобретение.

В декабре у «Интерроса» было куплено 22,43 % акций лидера отечественного энергетического машиностроения — «Силовых машин». Сумма сделки — 101,4 млн долл. Кроме того, подписано соглашение о передаче в управление еще 30,41 % акций компании. Таким образом, с учетом доли «Ленэнерго» (2,58 %) РАО «ЕЭС России» получило в собственность блокирующий пакет «Силовых машин», а в управление — контрольный. Официальный аргумент энергетиков в пользу их участия в капитале «Силовых машин» — приобретенный и взятый в управление пакеты позволят им влиять на качество продукции основного поставщика оборудования для электростанций.

Несколькими днями позже ФАС одобрила ходатайство немецкого концерна Siemens о покупке 20,62 % акций «Силовых машин», что с учетом уже имеющихся 4,4 % позволяет ему также получить блокирующий пакет. А в конце января 2006 г. Siemens купил указанные акции у «Интерроса» за 93 млн долл. У последнего в результате осталось 30,4 % акций, отданных в управление РАО ЕЭС [156]. Таким образом, власти, похоже, нашли приемлемый для себя способ допуска иностранных инвесторов к российским «стратегическим» активам: в качестве младшего партнера.

Внешторгбанк в 2005 г. продолжил усиливать свои позиции, причем как в банковской сфере, так и вне ее.

Во-первых, на основе купленного годом ранее Гута-банка он создал специализированный розничный банк под брендом ВТБ-24, ориентированный на обслуживание физических лиц и предприятий малого бизнеса. Для этого Внешторгбанк передал своей «дочке» соответствующие счета и депозиты (на общую сумму около 80 млрд руб.), кредиты (на 8 млрд руб.), а также часть филиальной сети. В свою очередь из бывшего Гута-банка в материнскую структуру переводится весь корпоративный бизнес (кредиты на 12 млрд руб., счета и депозиты на 3 млрд руб.). Инвестиции ВТБ в розничный банк оцениваются в 17–21 млрд руб.

Во-вторых, в течение 2005 г. ВТБ в соответствии с договоренностями, достигнутыми годом ранее, приобрел 75 % акций санкт-петербургского Промышленно-строительного банка. ПСБ СПб все последние годы входил в пятнадцать крупнейших российских банков. Сумма, выплаченная его акционерам (основными из которых считались В. Коган и Д. Трактовенко), составляет 577 млн долл. Это самая большая сумма, когда-либо уплаченная за кредитную организацию в России.

В-третьих, ВТБ подписал соглашение с Банком России о покупке принадлежащих последнему акций росзагранбанков: контрольных пакетов лондонского Moscow Narodny Bank, парижского BCEN-Eurobank и франкфуртского Ost-West Handelsbank, а также по 15 % люксембургского East-West United Bank и венского Donau bank. Это событие ожидалось и произошло во исполнение Закона о Центральном банке РФ, в соответствии с которым он не может иметь доли в коммерческих банках. Однако на переговоры о передаче этих акций (доставшихся ЦБ по наследству от Госбанка СССР) и согласование кандидатуры покупателя с регуляторами стран расположения банков ушло немало времени.

И наконец, в конце лета Внешторгбанк завершил сделку по покупке у Группы «Гута» контрольного пакета акций АО «Пермские моторы». Это холдинг, владеющий блокирующим пакетом акций Пермского моторного завода и контрольными пакетами большинства других предприятий Пермского моторостроительного комплекса (суммарный оборот в 2004 г. — более 400 млн долл., основная деятельность — производство и ремонт авиадвигателей и газотурбинных установок). Миноритарным пакетом акций «Пермских моторов» владеет один из лидеров мирового авиадвигателестроения — американская компания Pratt&Whittney. Сумма сделки — 131,4 млн долл. ВТБ приступил к переговорам о покупке «Пермских моторов» осенью 2004 г., сразу после того, как стал собственником оказавшегося в кризисной ситуации Гута-банка. Существуют основания предполагать, что инициатива сделки по «Пермским моторам» исходила не от ВТБ, а от государства.

Напомним, что попытки создания на базе Пермского моторостроительного комплекса дееспособной и эффективной компании предпринимались с середины 1990-х гг. В них на разных этапах и в разных комбинациях участвовали «Интеррос», Pratt&Whittney и «Газпром». Однако добиться сколько-нибудь серьезного успеха им не удалось.

Ряд заслуживающих внимания событий 2005 г. произошел в гражданском машиностроении и ВПК.

Прошел «точку невозврата» проект нового российского регионального самолета RRJ [157], который реализует Авиационная холдинговая компания «Сухой» (АХК «Сухой»). Теперь можно сказать, что этот самолет будет построен и будет покупаться как минимум государственными авиакомпаниями. Основания для данного утверждения дают следующие факты:

? Подписание АХК «Сухой» в марте рамочного соглашения с группой государственных банков (Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк и Росэксимбанк) о кредите в 200 млн долл. на создание RRJ. (Всего затраты на создание RRJ оцениваются в 600–700 млн долл., из которых 70 млн долл. «Сухой» уже инвестировал из собственных средств).

? Заявление о том, что правительство РФ в 2006–2009 гг. выделит на разработку RRJ из бюджета 7,9 млрд руб., в том числе 3,6 млрд руб. — в 2006 г.

? Заявление о выделении правительством Франции 140 млн евро на финансирование разработки российско-французского двигателя SaM-146, который предназначен для установки на RRJ. Это одна восьмая часть затрат на разработку, или 25 % вклада французской стороны. (Этот двигатель разработает и будет производить СП, созданное на паритетных началах НПО «Сатурн» и одним из мировых лидеров отрасли — французской Snecma).

? Контракт АХК «Сухой» с французской компанией Thales на поставку для RRJ авионики на сумму 125 млн долл.

? Первые твердые контракты АХК «Сухой» на поставку RRJ: с Финансовой лизинговой компанией — о поставке десяти самолетов российским авиаперевозчикам на 270 млн долл.; с «Аэрофлотом» — на поставку в 2008–2011 гг. 30 самолетов RRJ -95 суммарной стоимостью по каталогу около 800 млн долл. (не исключена возможность закупки еще двадцати лайнеров) [158].

По мнению многих экспертов, RRJ является единственным российским гражданским самолетом, способным в обозримой перспективе всерьез конкурировать с иностранной продукцией на отечественном и мировом рынках. В случае успеха проекта выпуск оценивается в 800 самолетов в течение десяти лет.

В 2005 г. в целом завершилось начатое двумя годами ранее формирование вертолетного холдинга, который по инициативе государства создается компанией ОПК «Оборонпром». В него вошли все основные отечественные разработчики и производители вертолетов: МВЗ им. Миля, Казанский вертолетный завод, «Роствертол», Улан-Удэнский авиазавод, «Камов холдинг», Ступинское МПП и ММЗ «Вперед». В самом «Оборонпроме» 51 % акций принадлежит «Росимуществу», 31 % — «Рособоронэкспорту» и 15 % — Татарстану.

Пока в большинстве входящих в него предприятий «Оборонпром» имеет пакеты акций более блокирующих, но менее контрольных. Поэтому основная задача холдинга в 2006 г. — его консолидация. Однако есть все основания ожидать, что она пройдет успешно: все разработчики и производители вертолетов слишком нуждаются в хорошем отношении государства.

В конце года к государству перешел фактический контроль над крупнейшим российским производителем автомобилей — заводом «АвтоВАЗ». Никаких изменений в структуре собственности для этого не потребовалось: за счет перекрестного владения акциями завод принадлежит сам себе. Просто вначале объявил об уходе в отставку бессменный в постсоветское время руководитель (гендиректор, а позднее — председатель совета директоров) «АвтоВАЗа» В. Каданников. А затем по решению внеочередного собрания акционеров высшие посты на заводе заняли представители «Рособоронэкспорта». Председателем совета директоров стал заместитель генерального директора В. Артяков, а генеральным директором — глава одного из департаментов И. Есиповский. Некоторое время спустя была произведена масштабная смена исполнительного топ-менеджмента (из старой команды в его составе остался лишь бывший гендиректор В. Вильчек) и начата ревизия отношений с основными поставщиками и дистрибьюторами.

В 2005 г. было заключено значительное число контрактов на поставки на экспорт российских вооружений и авиакосмической техники.

С Китаем заключены два контракта на поставку авиадвигателей АЛ-31Ф/ФН для ранее закупленных российских самолетов. Всего 250 шт. плюс запчасти к ним, сумма — около 1 млрд долл. Исполнитель — ММПП «Салют». Будут также поставляться двигатели РД-93 для китайских истребителей (100 шт., 267 млн долл.).

С Индией заключены контракты на поставку зенитных пушечно-ракетных комплексов «Тунгуска-М1» (24 на 400 млн долл.), а также реактивных систем залпового огня «Смерч» (36 на 500 млн долл.). Исполнители — концерн ПВО «Алмаз-Антей» и «Мотовилихинские заводы» соответственно.

С Ираном подписаны контракты на поставку ЗРК ТОР М-1 (29 шт. на 780 млн долл., производитель — концерн ПВО «Алмаз-Антей») — крупнейший договор с этой страной за последние пять лет. А также на строительство и запуск первого иранского спутника связи стоимостью 132 млн долл., генподрядчик — ФГУП «НПО прикладной механики им. Решетнева» (Красноярск) [159].

Еще одна небольшая, но знаковая сделка — контракт стоимостью 50 млн долл. на модернизацию двигателя РД-18 для американских ракетоносителей Atlas. Исполнители — НПО «Энергомаш» и ПО «Полет».

Российский крупный бизнес: события и тенденции 2006 г.

? Последовательное усиление роли государства и госкомпаний в экономике. Увеличение числа отраслей, в которых осуществляется национализация.

? Расширяющееся и все более равноправное взаимодействие с внешним миром.

? Продолжающиеся структурирование и концентрация российского крупного бизнеса в соответствии с технологической и отраслевой логикой.

? Ускорение процесса ухода отцов-основателей из своих бизнесов.

? Слияние «Русала» и СУАЛа и образование на их основе крупнейшей в мире алюминиевой компании — ОК «Российский алюминий».

? Объединение «Пятерочки» и «Перекрестка» в компанию X-5 Retail Group.

? Распад Группы МДМ.

? Масштабные отечественные и иностранные инвестиции в недвижимость, строительство и цементную промышленность.

? Покупки «Интерроса» в секторе СМИ на общую сумму около 850 млн долл.

? Резкая активизация в России ряда ведущих мировых автомобилестроителей.

? Инвестиции иностранцев в российский банковский сектор.

? IPO «Роснефти» — крупнейшее в российской истории и пятое — в мировой.

? Получение «Газпромом» контрольного пакета в проекте «Сахалин-2».

? Установление «Рособоронэкспортом» контроля над «ВСМПО — Ависма».

? Начало формирования Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК).

? Рекордные контракты на поставку российского оружия в Алжир и Венесуэлу.

На наш взгляд, можно выделить четыре основные тенденции в развитии крупного бизнеса. Все они «старые», т. е. были характерны и для 2004–2005 гг., а некоторые проявились значительно раньше. Рассмотрим эти тенденции в порядке их значимости для 2006 г.

? Усиление роли государства и государственных компаний в экономике

2006 год был как минимум третьим годом активного и последовательного усиления экономической роли государства, одно из проявлений которого — национализация. При этом государство все более расширяет круг отраслей, в которых считает необходимым доминировать. В ряде случаев оно действует непосредственно, но чаще — руками контролируемых им крупнейших компаний.

Главными событиями, характеризующими эту тенденцию, на наш взгляд, были:

33 Начало процесса формирования Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК), в которую должны войти все действующие авиастроительные предприятия. Контрольный пакет акций ОАК нормативными документами закреплен за федеральной властью.

33 Выкуп «Рособоронэкспортом» акций «ВСМПО — Ависмы» — крупнейшего производителя титановой продукции в мире, вполне успешно работавшего и под контролем частных собственников.

33 Покупка «Газпромом» у Shell, Mitsui и Mitsubishi контрольного пакета акций Sakhalin Energy — оператора проекта «Сахалин-2». Сумма сделки — 7,45 млрд долл.

? Активное взаимодействие с внешним миром, причем становящееся все более равноправным

Россия в 2006 г. оставалась привлекательной страной как для стратегических, так и для портфельных инвесторов, но одновременно и российский бизнес в больших объемах приобретал активы за рубежом. Важно то, что основным реципиентом иностранных инвестиций в рассматриваемый период оказался не сырьевой, а третичный сектор: недвижимость, банки, финансы. Популярной темой было также автомобилестроение, хотя здесь в основном дело ограничивалось соглашениями (в частности, с GM, Volkswagen и канадской Magna) или пилотными проектами.

Среди отдельных событий отметим следующие:

33 Покупка западными банками Импэксбанка, Инвестсбербанка, Оргрэсбанка и появление солидных миноритарных иностранных акционеров у Росбанка, Промсвязьбанка и Банка Москвы.

33 Покупка итальянской финансовой группой Unicredit основной части бизнеса инвестгруппы «Атон» у ее топ-менеджеров. Это означает конец эпохи доминирования отечественных игроков в данном сегменте бизнеса.

Абсолютно рутинным процессом стало для российского бизнеса крупномасштабное привлечение средств с мировых финансовых рынков в форме синдицированных кредитов, выпуска еврооблигаций или IPO. В 2006 г. к этому прибегали компании самых разных отраслей и размеров. Из тех, кто провел IPO, отметим «Роснефть» (крупнейшее в России и пятое по масштабам в мире), Челябинский цинковый завод, агропромышленные компании «Разгуляй-Укросс» и «Группа Черкизово», девелоперскую «Система-Галс», а также «СТС-Медиа» и «Комстар-ОТС». Укажем, кроме того, рекордные для российского частного бизнеса за всю его историю размещение еврооблигаций ТНК-ВР на 1,5 млрд долл. и синдицированный кредит «Русскому алюминию» на 2,6 млрд долл.

В экспансии отечественных компаний за рубеж доминировали, как и ранее, представители сырьевого сектора, и прежде всего металлурги. Наиболее крупными сделками были:

33 Покупка «Евразхолдингом» американской металлургической компании Oregon Steel Mills за 2,3 млрд долл. (сделка закрыта в январе 2007 г.).

33 Создание совместного предприятия НЛМК и итальянской Durferco. Вклад НЛМК — 805 млн долл. наличными, Durferco — ряд металлургических предприятий в Европе и США.

Однако многочисленные приобретения меньших масштабов с производственными целями совершали представители других отраслей. Среди них покупки:

• «Системой» греческого производителя телекоммуникационного оборудования Intracom Telecom.

• Концерном «Тракторные заводы» датского производителя оборудования для лесозаготовок Silvatek.

• Группой ЧТПЗ чешского завода MSA — ведущего европейского производителя трубопроводной арматуры.

? Продолжающееся структурирование и концентрация российского бизнеса в соответствии с технологической и отраслевой логикой

Этот процесс является естественным для любой развивающейся экономики и продолжается в России уже достаточно долго. Для 2006 г. характерно отсутствие сколько-нибудь серьезных корпоративных войн и недружественных поглощений (если отвлечься от национализации). Самыми крупными и громкими в 2006 г. были следующие события:

• Слияние алюминиевых и глиноземных активов «Русала» и СУАЛа (а также международного трейдера Glencore).

• Покупка концерном «Тракторные заводы» компании «Агромашхолдинг» и возникновение в отрасли тракторного и сельскохозяйственного машиностроения бесспорного лидера с объемом производства более 1 млрд долл. в год.

• Объединение продуктовых розничных сетей «Пятерочка» и «Перекресток» в единую компанию X5 Retail Group с годовым оборотом более 3 млрд долл.

? Ускорение процесса ухода поколения отцов-основателей из своих бизнесов или, по крайней мере, от активного управления ими

Наиболее яркими примерами здесь можно считать:

• Полную продажу своего бизнеса основателями пивоваренной компании «Красный Восток» и торговой сети «Копейка».

• Выход одного из основателей Стальной группы «Мечел» — В. Йориха — из состава ее акционеров.

• Превращение контролирующих собственников и одновременно основных менеджеров продуктовой сети «Пятерочка» в пассивных акционеров (с пакетом менее блокирующего) в объединенной компании X5 Retail Group.

• Завершение «смены поколений» в менеджменте АФК «Система».

События, относящиеся к данному разделу, можно разделить на две группы. К первой относятся такие, которые меняют «корпоративный ландшафт» отечественной экономики. Это наиболее важные слияния и поглощения, появление новых и распад старых субъектов крупного бизнеса, а также смена ключевых собственников и менеджеров. Ко второй группе относятся события, которые условно можно назвать «новости компаний».

Самое важное, на наш взгляд, событие первой группы — подписание соглашения между «Русалом», СУАЛом и крупнейшим мировым сырьевым (и агро-) трейдером Glencore о слиянии своих алюминиевых и глиноземных активов. В новой компании, получившей название «Объединенная компания «Российский алюминий» (UK «Rusal»), единственный конечный собственник «Русала» О. Дерипаска получит 66 % акций, 22 % достанется акционерам СУАЛа («Ренове», Л. Блаватнику, В. Скорнякову, И. Гринбергу), 12 % — Glencore. ОК «Российский алюминий» возглавил гендиректор «Русала» А. Булыгин. Председателем совета директоров избран В. Вексельберг, а Л. Блаватник и О. Дерипаска стали его членами. Всего в составе совета шесть мест досталось «Русалу», два — СУАЛу, одно — Glencore, два члена независимы, одно место вакантно.

В результате слияния появляется полноценная глобальная компания, контролируемая российскими акционерами. На момент создания она оказалась крупнейшим производителем первичного алюминия и глинозема в мире с годовым объемом производства около 4 и 11 млн тонн соответственно (обогнав, таким образом, нынешних лидеров — Alcoa и Alcan) и долей мирового рынка около 12,5 % по первичному алюминию и 16 % по глинозему. Заводы компании расположены в семнадцати странах на пяти континентах. «Российский алюминий» будет также иметь хорошее соотношение сырья и конечной продукции, тогда как «Русал» традиционно был дефицитен по глинозему, а СУАЛ, наоборот, избыточен.

ОК «Российский алюминий» будет специализироваться на производстве глинозема и первичного алюминия. Соответственно предприятия, выпускающие полуфабрикаты и готовую продукцию, остались за ее пределами. В составе «Реновы» появилась компания «Алюминиевые продукты», объединяющая Каменск-Уральский металлургический завод (и строящийся на его базе завод авиационных плит «Чкаловский»), а также производителей алюминиевой посуды — заводы Демидовский и Scovo. Холдинг «Ростар» (производство алюминиевых банок) оказался непосредственно в составе «Базового элемента», а в следующем году был продан транснациональной компании Rexam.

Аналогичная первая «свадьба слонов» произошла в розничной торговле. Объединились продуктовые сети «Пятерочка» и «Перекресток», входящие в пятерку по объемам продаж среди отечественных торговцев продовольствием. В результате возник лидер отечественной продуктовой розницы X-5 Retail Group с оборотом в 2006 г. более 3 млрд долл. Среди всех российских компаний розничной торговли он занимает третье место после «Эльдорадо» и «Евросети»).

Основными акционерами X5 Retail Group стали консорциум «Альфа-Групп», ранее контролировавший «Перекресток» (46 % акций) и основатели «Пятерочки» А. Рогачев (11,3 %) и А. Гирда (9,3 %). Последние также получили от «Альфы» доплату около 1 млрд долл. Кроме того, 8 % акций досталось менеджерам и бывшим миноритариям «Перекрестка», а доля акций в свободном обращении составила около 25 %.

В черной металлургии надежды на начало масштабной консолидации породил приход нового весьма серьезного игрока. Речь идет о покупке Р. Абрамовичем за 3 млрд долл. 41 % акций «Евразхолдинга» — крупнейшей российской сталелитейной компании (столько же осталось у ее основателей — А. Абрамова и А. Фролова). Аутсайдер и профессиональный инвестор Р. Абрамович мог стать для отрасли более приемлемым центром консолидации, чем металлургические «генералы». Однако ни в 2006 г., ни в 2007 г. в этом плане так ничего и не произошло.

В 2006 г. радикально изменилась конфигурация Группы МДМ. В октябре 2006 г. она лишилась Трубной металлургической компании — ее полностью выкупил Д. Пумпянский (немедленно после этого проведший IPO). А в декабре о разделе активов объявили С. Мельниченко и С. Попов. Первому достается компания «Еврохим», второму — 90 % акций МДМ-банка (еще 10 % МДМ-банка получит М. Андерссон — в прошлом один из основателей инвестиционной компании Brunswick). В совместной собственности С. Мельниченко и С. Попова осталась лишь Сибирская угольно-энергетическая компания.

В 2006 г. продолжился процесс ухода из своего бизнеса отцов-основателей. Укажем здесь три наиболее «ярких» примера.

Из состава акционеров Стальной группы «Мечел» вышел В. Йорих — бывший наряду с И. Зюзиным создателем и основным акционером компании. В течение года он последовательно продал свои 42,2 % акций (в основном И. Зюзину, доля которого выросла до 71,6 %). Всего, по оценкам аналитиков, за проданный пакет В. Йорих выручил около 1,5 млрд долл.

Основатели (А. Самонов, С. Ломакин и А. Хачатрян) ушли также из числа собственников и менеджеров одного из ведущих продуктовых ритейлеров — компании «Копейка». Сделка по продаже принадлежащих им 50 % акций второму совладельцу — Финансовой корпорации «Уралсиб» — началась в декабре 2006 г. и завершилась в начале марта 2007 г. Ее сумма оценивается в 600–700 млн долл.

Пока одни отцы-основатели продают бизнес, другие просто уходят с исполнительных должностей, сохраняя при этом акции и занимая посты в советах директоров. В 2006 г. примером такого рода стали лидеры первого поколения АФК «Система» — В. Евтушенков, Е. Новицкий, А. Лейвиман и В. Лагутин. Они передали свои посты менеджерам компаний «второго призыва». При этом Е. Новицкий, А. Лейвиман и В. Лагутин остались в совете директоров холдинга, а В. Евтушенков занял пост его председателя. Президентом же АФК стал генеральный директор концерна Sitronics А. Гончарук (ранее — генеральный директор «Системы Телеком» и страховой компании «Лидер»).

Новости компаний представим в традиционном отраслевом порядке. Удивительно, но факт — в частных компаниях топливно-энергетического комплекса в 2006 г. не произошло ни одного события, которое заслуживало бы упоминания в годовом обзоре. А в черной металлургии таких событий было три и все связаны с достраиванием компаниями своих производственных цепочек.

Новолипецкий металлургический комбинат в начале года приобрел «Прокопьевскуголь» (добыча в 2005 г. — 5,1 млн тонн угля, в том числе 4,5 млн тонн коксующегося) и «Алтайкокс» (крупнейший производитель кокса в России, объем производства — около 2 млн тонн в год, примерно 70 % продукции экспортируется). Сумма сделки — около 750 млн долл. Продавец — ИБГ УГМК. Эти приобретения полностью закрывают потребности НЛМК в коксующемся угле и коксе, обеспечивая комбинату сырьевую независимость. Для продавца же данные активы непрофильные: входящий в его состав «Кузбассразрезуголь» специализируется на энергетических, а не коксующихся углях. (Правда, в начале 2007 г. появилась информация о том, что новые хозяева «Прокопьевскугля» вызвали недовольство губернатора Кузбасса А. Тулеева и в связи с этим готовы продать предприятие за 1 руб.)

Летом за 550 млн долл. был куплен завод «ВИЗ-Сталь». Эта сделка превращает НЛМК в единственного производителя трансформаторной стали в России и одного из трех крупнейших на мировом рынке.

Магнитогорский металлургический комбинат наконец обзавелся первым железорудным активом. На аукционе он купил лицензию на одно из крупнейших в Курской магнитной аномалии месторождений — Приоскольское. Сумма сделки — около 25 млн долл. По условиям лицензии через три года должно начаться строительство инфраструктуры горнодобывающего предприятия, через шесть лет — промышленная добыча. По оценкам, в проект может быть вложено около 1 млрд долл.

В цветной металлургии внимания и безусловной положительной оценки заслуживает ввод «Русалом» первого пускового комплекса алюминиевого завода в Хакасии. Проектирование и строительство завода общей мощностью 300 тыс. тонн алюминия в год началось в 2004 г. Инвестиции в строительство составили 750 млн долл. Заметим, что это единственный завод в российской первичной металлургии, построенный за последние двадцать лет.

У лидера шинной промышленности — компании Amtel-Vredestein — радикально изменилась структура собственности. Ее основатель и крупнейший совладелец С. Гупта лишился контрольного пакета, продав часть своих акций консорциуму «Альфа-Групп» (который в результате аккумулировал блокирующий пакет) и инвестфонду Temasek. Продажа была вынужденной: покупатели имели опцион на приобретение акций по номиналу в случае, если Amtel до конца 2005 г. не добьется определенного снижения долга и роста операционной прибыли. При этом в 2005 г. компания активно росла, и в 2006 г. она продолжала активную экспансию в сферы производства и сбыта.

В гражданском машиностроении наиболее значимым событием года стало поглощение концерном «Тракторные заводы» (годовой оборот — более 800 млн долл., контролируется М. Болотиным) компании «Агромашхолдинг» (годовой оборот — более 200 млн долл.). Сумма сделки составила 200 млн долл.

Таким образом, в отрасли появилась вторая (после «Трансмашхолдинга») компания с оборотом более 1 млрд долл. в год из числа возникших не на базе одного советского гиганта. В перспективе планируется создать машиностроительный холдинг с тремя дивизионами. Первый — «Агромашхолдинг» — объединит заводы по выпуску сельхозтехники. Второй — «Бронетанковый холдинг» [160] — будет создан на базе Волгоградского тракторного завода и «Курганмашзавода», часть мощностей которых рассчитана на производство военной техники. Третий — «Тракторные заводы» — сконцентрирует производство тяжелых тракторов и грузовых вагонов (для последних планируется построить новый завод в Чувашии).

На наш взгляд, у объединенной структуры есть хорошая база для успешного развития большинства заявленных направлений. В нее входит практически все производство тяжелых тракторов и легкой бронетехники, а также большинство комбайновых заводов (кроме крупнейшего — «Ростсельмаша»). Перспективы же вагоностроения, как нам представляется, небезоблачны: здесь уже есть бесспорный лидер — «Уралвагонзавод».

В пищевой промышленности завершилось начатое в 2005 г. слияние российских «дочек» компании BBH — «Балтики», «Ярпива», «Вены» и «Пикры», происходившее путем обмена акций последних трех на акции «Балтики». Побочный результат — появление крупнейшей отечественной публичной компании потребительского сектора с объемом продаж более 2 млрд долл. и капитализацией более 6,5 млрд долл.

Популярной у крупного бизнеса в 2006 г. была цементная промышленность. Роль инвесторов здесь примеряли на себя самые различные компании: и лидер российского рынка «Евроцемент групп», и решившая было год назад уйти из этого бизнеса «Интеко», и «Базэл Цемент», и входящий в число ведущих глобальных производителей немецкий HeidelbergCement. Наиболее значимыми событиями были:

? Подписание «Евроцемент групп» соглашения с администрацией Воронежской и Липецкой областей о строительстве цементных заводов. Также собрана исходно-разрешительная документация для завода в Рязанской области.

? Покупка «Евроцемент групп» второго по величине цементного завода в Узбекистане — «Ахангарацемент».

? Приобретение «Интеко» завода «Атакайцемент» и Верхнебаканского цементного завода в Краснодарском крае.

? Договоренность «Интеко» с «Базовым элементом» о строительстве на паритетных началах нового предприятия на базе Серебрянского цементного завода в Рязанской области (не работающего с 1998 г.).

? Начало строительства HeidelbergCement завода в Саратовской области.

В сфере строительства и девелопмента особенностью 2006 г., на наш взгляд, можно считать выход на рынок новых инвесторов — ведущих агропромышленных компаний и их акционеров.

Основные владельцы компании «Русагро» — В. Мошкович и С. Кириленко — объявили о планах строительства частного города на землях совхоза «Коммунарка». Эти земли были приобретены структурами «Русагро» два с половиной года назад и тянутся от МКАД вдоль Калужского шоссе до Троицка. На территории 6 тыс. га планируется построить 11 млн кв. м недвижимости, из них более 2 млн — коммерческой. Проект рассчитан на 20–25 лет, количество жителей — 300 тыс. человек. Его стоимость оценивается в 7 млрд долл.

Девелопментом решила также заняться масложировая группа «Букет». Она объявила о планах застройки жилой и коммерческой недвижимостью пяти участков в Москве, Новосибирске и Саратове. Общая площадь — 50 га, суммарные инвестиции — 1,5 млрд долл., объем строительства — 1,25 млн кв. м. В Москве и Новосибирске строительство будет вестись на территории принадлежащих «Букету» масложировых предприятий (в Новосибирске соответствующие мощности будут перенесены за город).

Впрочем, не собираются сдавать своих позиций в данной сфере и инвесторы «старшего поколения» — сырьевики. Самый амбициозный проект анонсировала Coalco, созданная бывшим алюминиевым, а ныне стальным магнатом В. Анисимовым. Это «Большое Домодедово». На 3 тыс. га в Домодедовском районе Московской области (из 18 тыс. га, купленных В. Анисимовым в начале 2000-х гг.) планируется построить 12 млн кв. м жилья и социальных объектов. Срок реализации проекта — 7 лет, планируемое начало работ — лето 2007 г., объем инвестиций — 11 млрд долл. Предполагается, что в «Большом Домодедове» смогут жить 500 тыс. человек.

ИБГ Уральской горно-металлургической компании начала реализацию девелоперского проекта «Екатеринбург-Сити». Он предполагает строительство более 400 тыс. кв. м коммерческой недвижимости, в том числе пятизвездочного отеля Hayat (строительство уже идет), трехзвездочного отеля, нескольких башен с офисами, торгового и развлекательного центров. Суммарные инвестиции оцениваются в 1 млрд долл., завершение планируется в 2012 г.

«Итера», чьи дела в профильном газовом бизнесе уже несколько лет ухудшаются, объявила о намерении инвестировать в течение пяти лет 1 млрд долл. в проекты в области недвижимости. На эти средства планируется застроить три площадки в Москве и одну — в Подмосковье. В Москве предполагается построить коммерческую недвижимость и жилой комплекс, в Подмосковье — коттеджный поселок.

Проекты несколько меньших масштабов реализуются банками и аффилированными с ними структурами. Внешторгбанк объявил о том, что он выступит в качестве инвестора двух девелоперских проектов в Санкт-Петербурге. На одной площадке предполагается строительство культурно-делового комплекса, на другой — бизнесцентра. В обоих случаях речь идет о примерно 250 тыс. кв. м коммерческих площадей, общий объем инвестиций оценивается в 500–580 млн долл.

Близкая к Межпромбанку «Объединенная промышленная корпорация» приступила к строительству давно обсуждавшегося гостинично-жилого комплекса «Кремлевский» на месте Средних торговых рядов на Красной Площади. Инвестиции оцениваются в 360 млн долл.

Значительные события в 2006 г. происходили в сфере кабельного телевидения.

«Система Масс-медиа» купила крупнейшего регионального оператора кабельного телевидения United Cable Network (за сумму, не превышающую 150 млн долл.) и небольших региональных игроков — ивановское «Интер ТВ», екатеринбургский «Евротел», нижегородский «Информсервис» и краснодарский «Теледом» (по оценкам, цена каждого из них не превысила 5–10 млн долл.).

Golden Telecom (второй по величине независимый оператор фиксированной связи, входит в консорциум «Альфа-Групп») за 50 млн долл. приобрел 65 % акций компании Fortland Limited, владеющей лицензиями на цифровое вещание в Москве, Санкт-Петербурге и около 20 городах России, а также правами на трансляцию семи каналов в Москве и пяти — в Санкт-Петербурге.

«Ренова» в 2006 г. завершила формирование отраслевого субхолдинга «Ренова Медиа». В него вошли российские компании «Комкор», «Комкор ТВ», «Телеинформ» и белорусский «Космос ТВ». 51 % акций холдинга достался «Ренове», 49 % — главе «Комкора» Ю. Припачкину.

За компанией «Корбина Телеком», строящей с 2005 г. оптоволоконную сеть в столичном регионе, была устроена настоящая охота. Вначале ее купили А. Мамут (70 %) и «Ренова» (30 %). Однако очень скоро совладельцы перепродали контрольный пакет Golden Telecom, получив за это 8 % акций покупателя (из допэмиссии) и 10 млн долл. деньгами.

Самым крупным инвестором в СМИ в 2006 г. был холдинг «Проф-Медиа», входящий в ИБГ «Интеррос». Он купил ряд разнообразных активов на общую сумму, по консервативной оценке, 850 млн долл.:

? Телеканал ТВ-3, работающий в развлекательном сегменте в более чем 250 городах России. Сделка оценивается в 550 млн долл.

? 48,8 % акций Rambler Media Group. Достигнута также договоренность о покупке еще 6 % после одобрения сделки контролирующими органами. Сумма сделки, по некоторым данным, составляет 230 млн долл. Основной актив Rambler Media Group — «Рамблер Интернет Холдинг», владеющий поисковым сервисом и он-лайн-газетой Lenta.ru.

? Rambler TV. Эта быстрорастущая, но пока убыточная компания, осуществляющая вещание преимущественно в Санкт-Петербурге и регионах, была полностью выкуплена у материнской структуры за 23 млн долл.

? Телеканал «2?2» — за 30 млн долл.

? Издательский дом «Афиша» (журналы «Афиша», «Афиша-Мир», «Большой город», а также путеводители). Сумма сделки оценивается в 18 млн долл.

Однако самая «громкая» сделка на медийном рынке — это покупка А. Усмановым Издательского дома «Коммерсантъ». Продавцом выступил Б. Патаркацишвили, несколькими месяцами ранее выкупивший долю своего давнего партнера и патрона Б. Березовского. Сумма сделки, по оценкам, превышает 200 млн долл. Покупатель, как известно, является одновременно металлургическим магнатом и многолетним директором «Газпроминвестхолдинга» — стопроцентной «дочки» «Газпрома», осуществляющей в интересах материнской компании весьма крупные и сложные сделки. На «Коммерсанте» А. Усманов не остановился, купив в конце года Издательский дом «Секрет фирмы» (помимо одноименного журнала владеющего интернет-изданием «Газета. ru») и 50 % акций телеканала «7 ТВ». Две последние покупки стоили около 70 млн долл.

И наконец, РАИнКО О. Дерипаски приобрела 30 % акций Группы «Эксперт», которая в 2006 г. в дополнение к своим журналам и рейтинговому агентству начала издание интернет-газеты.

Последние два события, на наш взгляд, наглядно демонстрируют стратегию государства по отношению к частным СМИ, имеющим влияние в обществе. Оно предпочитает не прямую их национализацию, а переход под контроль бизнес-структур или бизнесменов, лояльность которых не подлежит сомнению. (Напомним в связи с этим о покупке «Сургутнефтегазом» и «Северсталью» пакетов акций телеканалов «Рен-ТВ» и «Санкт-Петербург» в 2005 г. и 2005–2006 гг. соответственно.)

В топливно-энергетическом комплексе можно указать лишь одну сделку. ConocoPhillips довела свою долю в «ЛУКойле» до окончательных 20 %. Напомним, что именно такой максимальный размер пакета был зафиксирован в договоре, когда в сентября 2004 г. ConocoPhillips вошла в капитал «ЛУКойла», купив 7,6 % его акций на приватизационном аукционе. Оставшиеся акции последовательно в течение более чем двух лет докупались на открытом рынке.

В горнодобывающей промышленности был подписан ряд соглашений между мировыми и отечественными лидерами о совместной геологоразведке, добыче и участии в тендерах на крупнейшие месторождения. Российскую сторону представляли «Норильский никель», «Северсталь», «Алроса», «Полиметалл»; иностранную — такие гиганты, как Rio Tinto, BHP Billiton, AngloGold Ashanti, Anglo American, De Bears. Однако все эти соглашения имеют уровень протоколов о намерениях, какая часть из них будет реализована и в каких объемах — совершенно не понятно.

Наиболее интересным сюжетом года в данном разделе являются, на наш взгляд, многочисленные соглашения, сделки и проекты в автомобилестроении. Ведущие иностранные производители не только продавали лицензии и объявляли о строительстве сборочных заводов, но и создавали СП с российскими коллегами для локализации производства.

В части лицензионного производства основными можно считать два события. Группа ГАЗ получила от DaimlerChrysler лицензии на выпуск двух моделей — Chrysler Sebring и Dodge Stratus, последние версии которых были запущены в США в 2001 г. и ныне снимаются с производства. При этом сборочное и сварочное оборудование производящего эти модели завода в Мичигане будет выкуплено, перевезено и смонтировано на площадке в Нижнем Новгороде. Сумма сделки (включая затраты на перенос и монтаж оборудования, а также рестайлинг моделей) — 150 млн долл. Объем производства составит 65 тыс. машин в год (стоимостью от 17 тыс. долл.). Комплектующие сначала будут поставляться из США и Мексики.

«Северсталь-Авто» приобрела у Fiat лицензию на выпуск легкового коммерческого грузовика Fiat Ducato (предпоследняя версия, которую заводы Fiat только начали снимать с производства). Для сборки Ducato будет построено новое производство в Елабуге (Республика Татарстан), инвестиции в проект оцениваются в 150–200 млн долл. Планируется, что выпуск начнется в 2007 г. и составит 75 тыс. автомобилей в год, значительная часть которых предназначена на экспорт. «Северсталь-Авто» также договорилась о том, что становится дистрибьютором всего модельного ряда Fiat в России.

О строительстве сборочных заводов в России объявил целый ряд иностранных производителей, три из которых относятся к числу мировых лидеров.

Volkswagen построит сборочный завод и завод по производству комплектующих в Калуге. Планируемая мощность — 115 тыс. автомобилей в год. Сначала будет налажена отверточная сборка Scoda Octavia, позже начнется выпуск VW Polo, Passat и Touareg. Инвестиции до 2010 г. оцениваются в 370 млн евро.

General Motors планирует создание завода под Санкт-Петербургом. Его мощность составит 25 тыс. автомобилей в год (паркетный внедорожник Chevrolet Captiva и легковая модель класса С, только находящаяся в разработке), инвестиции на первом этапе — 115 млн долл., затем будут удвоены.

Nissan начнет промышленную сборку своих моделей также под Санкт-Петербургом. Планируется, построить завод мощностью 50 тыс. автомобилей в год и стоимостью около 200 млн долл.

Китайская Great Wall (крупнейший в стране негосударственный производитель автомобилей, объем продаж — более 200 тыс. шт. в год) намерена построить завод в Татарстане (особая экономическая зона промышленно-производственного типа в Елабуге). Мощность — 50 тыс. пикапов и внедорожников в год.

Украинские компании ЗАЗ (Запорожский автомобильный завод) и «Богдан» намерены разместить автосборочное производство в Борском районе Нижегородской области. Предполагается выпускать легковые автомобили Chevrolet Lanos (25 тыс. в год, сборка модели для российского рынка осуществляется на ЗАЗе с ноября 2005 г.), а также автобусы и грузовики «Богдан». Инвестиции в строительство составят около 300 млн долл.

Что касается совместных предприятий, то в 2006 г. речь шла, скорее, не об обязывающих соглашениях, а об анонсировании планов.

Канадская Magna, занимающая шестое место в мире по производству автокомпонент, подписала меморандум о стратегическом сотрудничестве с Группой ГАЗ. Планируется создать ряд СП, осуществляющих поставки комплектующих, производство пластмасовых деталей, штамповку кузовных узлов и деталей и пр. Комплектующие будут в том числе поступать на ГАЗ для производства лицензионных Chrysler Sebring и Dodge Stratus. Первые производственные СП заработают на площадке ГАЗа в Нижнем Новгороде, другие планируется построить в Санкт-Петербурге (рядом со строящимися и проектируемыми производствами Ford, Toyota, Nissan и GM) и Калуге.

Fiat и «Северсталь-Авто» подписали меморандум о намерении создать СП по производству дизельных двигателей стандарта «Евро-3» мощностью 90 тыс. шт. в год. Проект стоимостью около 100 млн долл. предполагается реализовывать на площадке входящего в «Северсталь-Авто» Заволжского моторного завода. Большинство двигателей, вероятно, будет установлено на елабужские Fiat Ducato. Заметим, что это первый проект по локализации производства двигателей для иномарок.

2006 год стал вторым годом активного интереса иностранцев к российской недвижимости. Как и ранее, наибольшей популярностью пользовались объекты и проекты в Московском регионе и Санкт-Петербурге.

Канадская строительная компания Sawatzky и финская YIT предпочитают строить сами. Первая объявила о строительстве коттеджного поселка в 1,5 км от МКАД по Алтуфьевскому шоссе. Инвестиции составят 200 млн долл., строительство будет вестись поэтапно до 2010 г. А YIT за 37 млн евро приобрела около 46 га сложной и неблагоустроенной территории в Санкт-Петербурге. На ней планируется за 8–9 лет построить около 1 млн кв. м жилья.

Австрийские Meinl European Land (MEL) и Immoeast AG, а также голландская Rodamco Europe не строили, а покупали. MEL, ранее уже обосновавшаяся в российских регионах, за 400 млн евро приобрела у московского девелопера Ш. Чигиринского четыре торговых центра: два действующих, два строящихся. Immoeast купила три столичных торговых центра (два «Золотых Вавилона» общей площадью около 60 тыс. кв. м и один «Пятая Авеню» площадью 45 тыс. кв. м). Сделки оцениваются в 350 млн долл. Rodamco Europe была скромнее. За 200 млн евро она приобрела площади строящегося в Москве торгово-офисного комплекса «Метрополис».

Группа инвестиционных фондов Whitehall (управляемая Goldman Sachs) объявила о создании совместно с АФК «Система» и «Реновой» фонда прямых инвестиций, приоритетами которого названы вложения в коммерческую, офисную и элитную жилую недвижимость в Москве. Первоначальный объем фонда — 300 млн долл., в дальнейшем он может быть увеличен до 1,1 млрд долл. Инвестиции и управление будут осуществляться сторонами на паритетных началах.

Покупки иностранцами российских банков или пакетов их акций в 2006 г. можно назвать беспрецедентными как по количеству, так и по суммам сделок.

Французский Societe Generale в два этапа за 634 млн долл. приобрел у ИБГ «Интеррос» 20 % минус одну акцию Росбанка, а также получил опцион на выкуп за 1,7 млрд долл. 30 % плюс две акции российского банка до конца 2008 г. Для российского банковского рынка 634 млн долл. за 20 %-й пакет — сумма беспрецедентно большая. После исполнения опциона, в результате которого Societe Generale заплатит в общей сложности 2,3 млрд долл. за контрольный пакет Росбанка, цена станет рекордной и для всего СНГ [161]. Правда, и банков такого масштаба на постсоветском пространстве еще не продавалось. Росбанк, который еще несколько лет назад был «карманным» для «Интерроса», на сегодняшний день не только входит в десятку крупнейших в России, но и имеет сбалансированный (розничный и корпоративный) бизнес и владеет самой разветвленной филиальной сетью после Сбербанка, охватывающей 64 региона.

Промсвязьбанк продал 15,3 % своих акций одному из ведущих банков Германии — Commerzbank. Сумма сделки — чуть менее 100 млн долл. При этом стороны не исключают дальнейшего увеличения доли Commerzbank.

Банк Москвы провел допэмиссию своих акций, в результате которой владельцем 2,2 % его акций стал американский инвестбанк J.P.Morgan. Еще 1,7 % акций поделили между собой американские Bear Stearns и Goldman Sachs, голландский ING Bank, Bank Austria, скандинавские SEB, Hansabank и фонд East Capital. За пакеты было заплачено около 100 млн долл., что соответствует оценке всего банка в сумму, двукратно превышающую его капитал.

Более мелкие банки покупались иностранцами целиком (или почти целиком). В частности:

? Австрийская банковская группа Raiffeisen приобрела Импэксбанк, входящий в тридцать крупнейших по размерам активов в России. Сумма сделки — 550 млн долл. В результате Raiffeisen с учетом уже имеющейся одноименной российской «дочки» становится крупнейшим иностранным игроком на российском банковском рынке.

? Венгерский OTP-Bank (один из ведущих банков Восточной Европы) приобрел 96,4 % акций Инвестсбербанка, по разным показателям входящего в число 50–70 крупнейших банков в России. Сумма сделки — 477 млн долл., что в 3,7 раза превышает капитал банка.

? Крупнейшая в Скандинавии банковская группа Nordea приобрела 85,7 % акций Оргрэсбанка (74-е место по активам, 67-е — по капиталу). Сумма сделки — 313,7 млн долл., продавцы — менеджеры банка.

? Один из ведущих мировых инвестбанков — Morgan Stanley — купил в России не инвестиционный, а специализированный коммерческий банк. Это «Городской ипотечный банк», входящий в пятерку сильнейших игроков на отечественном ипотечном рынке. Сумма сделки не раскрывается, но оценивается в 150–200 млн долл.

? Уже упоминавшийся Societe Generale купил небольшой банк «Столичное кредитное товарищество» — последний из бывшей «империи» А. Смоленского. Сумма сделки не сообщается. Это третий подконтрольный французам банк в России: в 2005 г. были куплены Промэк-банк (затем переименованный в Русфинанс банк) и «ДельтаКредит».

? Шведский Skadinaviska Enskilda Banken (SEB, входит в тройку крупнейших в Швеции и сотню — в мире) подписал соглашение о приобретении небольшого Петроэнергобанка (Санкт-Петербург). Сумма сделки, по оценкам, меньше 20 млн долл. Теперь в России представлена вся первая пятерка крупнейших скандинавских банков.

? Финская Sampo Group приобрела крошечный санкт-петербургский Профибанк. Сумма сделки, по оценкам, не превышает 1,5 млн долл.

? Исландская инвесткомпания Straumborg купила небольшой Финэкобанк. Сумма сделки не разглашается. Новые собственники сразу переименовали его в Норвик банк, заявили о намерении увеличить капитал и активы, а также получить ряд лицензий (в том числе на привлечение депозитов физических лиц).

В родственном сегменте — инвестиционных банков — состоялась всего одна сделка — покупка итальянской финансовой группой Unicredit за 424 млн долл. основной части бизнеса Группы «Атон» у ее топ-менеджеров. Это «Атон-Брокер» (инвестиционная компания) и Aton International (обслуживание иностранных клиентов) [162]. В соответствии с условиями покупки команда «Атона», включая высшее руководство, осталась на своих местах.

Это вторая по масштабам покупка иностранцами российской инвесткомпании. Б?льшую сумму заплатил только Deutsche Bank при покупке Объединенной финансовой группы. Как и в случае с ОФГ, прежние владельцы «Атона» не стали продавать бизнес по управлению активами (компания «Атон-Менеджмент»), а также сохранили за собой и интернет-брокера («Атон-Лайн»).

Данной сделкой, на наш взгляд, заканчивается целая эпоха развития российского финансового рынка. Теперь три из пяти наиболее успешных российских инвестиционных банков контролируются профильными западными структурами (помимо упоминавшихся «Атона» и ОФГ это Brunswick, ставший несколько лет назад «дочкой» швейцарского UBS).

Масштабные заимствования и IPO на мировых рынках за последние два-три года стали для российских компаний (причем не только крупных, но и успешных средних) рутиной. Число таких событий измеряется десятками в год. Поэтому из займов мы отметим только два, являющихся по состоянию на конец 2006 г. самыми крупными для отечественных частных компаний, — это выпуск еврооблигаций ТНК-ВР на 1,5 млрд долл. и синдицированный кредит «Русалу» на 2,6 млрд долл.

Что касается IPO, то по их суммарному объему российские компании оказались в 2006 г. на четвертом месте в мире, пропустив вперед только Китай, США и Великобританию. Ниже в табл. 5 мы представим десять размещений, являющихся, на наш взгляд, наиболее интересными по тем или иным основаниям. Причем включим IPO, проводившиеся как на международных, так и на отечественных биржах.

Таблица 5. Самые интересные IPO 2006 г.

Пальму первенства в зарубежной экспансии вполне ожидаемо сохранили металлурги. Значительно более интересной и внушающей оптимизм стала тенденция к интернационализации для компаний машиностроения, сектора высоких технологий и потребительского сектора (как крупных, так и средних).

Что же касается частных компаний топливно-энергетического комплекса, то они, как и годом ранее, проявляли почти полную пассивность. Это неудивительно: период высоких цен на ресурсы — плохое время для покупок добывающих и перерабатывающих предприятий — они слишком дороги. Поэтому единственная заслуживающая упоминания новость касается «ЛУКойла». Он приобрел у своего стратегического партнера ConocoPhillips 376 автозаправок в Европе. Данная сделка позволила российской компании впервые выйти на розничные рынки Бельгии, Чехии и Словакии, а в Польше, Венгрии и Финляндии — значительно увеличить свою рыночную долю (в частности, в Финляндии — до 29 %). Сумма сделки — более 400 млн долл. Теперь, похоже, число АЗС «ЛУКойла» в Европе сравнимо с их количеством в России и Северной Америке.

Самую крупную зарубежную сделку совершил «Евразхолдинг», продолживший активное освоение зарубежного бизнес-пространства, начатое в 2005 г. За 2,3 млрд долл. он купил 100 % акций американской компании Oregon Steel Milles. 500 млн долл. «Евраз» выплачивает из собственных средств, а на 1,8 млрд долл. получен синдицированный кредит.

Oregon имеет восьмидесятилетнюю историю и специализируется на производстве продукции с высокой добавленной стоимостью: толстого листа, труб, рельсов. Таким образом, российская компания получает не только прямой доступ на наиболее привлекательный североамериканский рынок, но и гарантированного покупателя своих слябов. Кроме того, объединенная компания становится крупнейшим в мире производителем рельсов.

В течение года «Евразхолдинг» провел еще две менее крупные сделки.

Во-первых, весной за 110 млн долл. он приобрел 73 % акций американской Strategic Mineral Corporation. Эта компания с доходами в 2005 г. 247 млн долл. — крупнейший в мире производитель ванадиевых и титановых сплавов и химикатов. По данным газеты «Коммерсантъ», ее доля на рынке сплавов составляет 40 %. Добывающие и перерабатывающие мощности расположены в США и ЮАР. Что касается покупателя, то на него приходится 21 % мирового производства первичного ванадиевого сырья, поскольку значительное количество этого металла содержит железная руда Качканарского ГОКа.

Во-вторых были приобретены 24,9 % акций южноафриканской компании Highveld Steel and Vanadium и получен опцион еще на 54,1 %. В начале 2007 г. антимонопольные органы ЕЭС разрешили его реализацию, но только при условии продажи основной части ванадиевых активов. Все 79 % акций обошлись «Евразхолдингу» в 678 млн долл.

НЛМК, как известно, первым из российских металлургов получил производственные активы в дальнем зарубежье. Еще с 2002 г. он контролировал датский завод DanSteel (хотя формально сделка по покупке была закрыта в 2006 г.), но в целом сильно отставал по части интернационализации от «Северстали» и «Евраза». Однако осенью 2006 г. НЛМК объявил о создании на паритетных началах крупного совместного предприятия с известной компанией Duferco. В СП с названием Steel Invest & Finance российская сторона вносит 805 млн долл., а Duferco — одно сталеплавильное и пять прокатных предприятий, расположенных в Европе и США, а также ряд европейских сервисных центров. Управлять предприятиями, входящими в СП, будет Duferco.

Один из трех ведущих отечественных производителей труб — Группа ЧТПЗ — сделал два приобретения, важные с точки зрения стратегии его развития, хотя и небольшие по отраслевым меркам. Во-первых, это чешский завод MSA, являющийся крупнейшим в Европе производителем трубопроводной арматуры (выручка в 2005 г. — 54 млн долл.). Основная его продукция — магистральная арматура больших диаметров для компаний ТЭКа. Сделка оценивается в 50–60 млн долл. Во-вторых, контрольный пакет акций казахстанской компании «Nova-цинк» (покупатель — Челябинский цинковый завод). Сумма сделки оценивается в 90–100 млн долл. В «Nova-цинк» входит Акжальское месторождение, известное высоким содержанием цинка в руде, и одноименный ГОК.

«Норильский никель», входящий в «Интеррос», за 408 млн долл. купил никелевый бизнес американской OM Group, являющейся крупнейшим в мире производителем химических продуктов на основе кобальта и никеля (сделка закрыта в 2007 г.). Купленные предприятия расположены в Финляндии и Австралии.

Сам же «Интеррос» совершил весьма экзотическую покупку. За 241 млн долл. он приобрел 35 % акций американского производителя водородных энергоустановок Plug Power. Массового производства эта компания, как и ее конкуренты, не имеет: установки пока слишком дороги. Однако если прорыв в водородной энергетике произойдет, «Интеррос» получит и потребителя для своего палладия: последний служит катализатором химических реакций, при которых выделяется водород. (Напомним, что «Норильский никель» является крупнейшим в мире производителем палладия, равно как и никеля.)

Спектр отраслей обрабатывающей промышленности, представители которых осуществляли зарубежную экспансию, достаточно широк.

Группа ГАЗ приобрела британскую компанию LDV Holding, в 2005 г. прошедшую через процедуру банкротства. Эта компания с годовым оборотом, по собственным данным, 370 млн долл. выпускает легкие коммерческие автомобили Maxus. Сумма сделки оценивается в 50 млн долл. LDV Holding станет основой для создания дивизиона GAZ International.

Также ГАЗ совместно с индийской компанией Motidjag Agency открыл небольшое автосборочное предприятие в Индии — мощностью 7 тыс. грузовиков «Урал» в год (к 2010 г. ее планируется увеличить до 70 тыс.). Из них 25 % будет закупать индийское Министерство обороны.

«АвтоВАЗ» организовал небольшое сборочное производство в Египте. Мощность предприятия — 5 тыс. автомобилей Lada 2110, 2105 и 2107 в год. Инвестиции «АвтоВАЗа» — 12 млн долл.

Свою первую зарубежную покупку совершил уже упоминавшийся концерн «Тракторные заводы». За 10 млн евро он купил 80 % акций небольшой датской компании Silvatec, производящей машины и оборудование для лесозаготовок.

«Трансмашхолдинг» приобрел немецкую инжиниринговую компанию Fahrzeugtechnik Dessau. Компания, оборот которой в 2005 г. составил 25 млн евро, занимается разработкой и производством различных типов подвижного состава и комплектующих к нему.

Концерн Sitronics (IT-крыло АФК «Система») договорился о покупке за 120 млн долл. контрольного пакета акций греческого производителя телекоммуникационного оборудования Intracom Telecom (выручка в 2005 г. — около 300 млн евро, продавец — Intracom Holdings). Покупка позволит россиянам выйти на рынки Европы, Северной Африки и Ближнего Востока, где работает Intracom Telecom. В будущем греческую компанию планируется объединить с чешской «дочкой» концерна — Strom Telecom. Заметим, что по степени «транснационализации» Sitronics уже догоняет лидеров-металлургов: помимо двух упомянутых европейских компаний он владеет также украинской «Квазар-Микро».

В пищевой промышленности наиболее интересные примеры иностранной экспансии дали две компании, по масштабам деятельности относящиеся к среднему бизнесу.

«Русский солод» — крупнейший игрок на отечественном рынке — приобрел четыре солодовни в Германии. Продавец — компания Weissheimer, еще в 2005 г. занимавшая восьмое место в списке крупнейших производителей этого продукта в мире, но сейчас находящаяся в процессе банкротства. Сделка оценивается в 75–80 млн долл. (плюс выкуп долгов Weissheimer на 60 млн евро). Мощность приобретенных предприятий — 330 тыс. тонн в год — сопоставима с мощностями «Русского солода» в России. Вместе с ними компании достались и контракты с немецкими пивоварами, которым планируется поставлять по 160 тыс. тонн солода ежегодно (около 10 % немецкого рынка).

«Русские масла» объявили о планах строительства завода по переработке сои в Эстонии и уже купили 6 га земли в эстонском порту Мууга. Общие инвестиции оцениваются в 30 млн долл.

В этот же ряд может быть поставлена покупка ростовской компанией «Глория Джинс» (крупнейший отечественный производитель джинсовой одежды) контрольного пакета акций украинской фирмы «Стиль» с годовым оборотом около 10 млн долл. В ближайшие два года в это предприятие планируется инвестировать 50 млн долл.

Зарубежные приобретения отечественных связистов стали традицией. Но в 2006 г. появилось новое направление экспансии — Западная Европа.

АФК «Система» приобрела 66 % акций компании WaveCrest Group Enterprises за 34,8 млн долл. Основной бизнес WaveCrest — оптовая продажа трафика другим операторам, предоставление услуг связи по предоплаченным телефонным картам (крупнейший оператор Великобритании и Ирландии), а также оказание услуг IP-телефонии в крупных городах Европы, США и Азии.

Входящий в АФК «Систему» крупнейший частный игрок фиксированной связи «Комстар-ОТС» за 63,7 млн долл. купил 51 % акций греческого интернет-провайдера и оператора фиксированной связи Hellas on Line. Продавец — уже упоминавшийся Intracom Holdings.

Но самая крупная сделка была совершена все-таки в СНГ: «Вымпелком» выиграл тендер на покупку 90 % акций «Арментела» — монополиста на рынке фиксированной связи и второго по величине сотового оператора Армении. Сумма сделки — 488 млн долл.

Считаем необходимым также специально остановиться на тех случаях, когда в 2006 г. планы экспансии российских компаний были сорваны. Самое громкое поражение — несостоявшаяся сделка между основателем и главным совладельцем «Северстали» А. Мордашовым и второй по величине сталелитейной компанией мира Arcelor. События развивались следующим образом. Защищаясь от недружественного поглощения со стороны глобального лидера в черной металлургии — индийской компании Mittal Steel, менеджмент Arcelor объявил о приглашении А. Мордашова в качестве «белого рыцаря». В конце мая стороны заявили о сделке, в ходе которой последний должен был обменять свою долю в «Северстали» (89 %) на 32 % акций Arcelor, доплатив 1,25 млрд евро. Вместе с самой «Северсталью» европейской компании должны были отойти «Северсталь-Ресурс», американская Severstal North America и итальянская Luchini. При этом А. Мордашов принял на себя обязательства быть пассивным акционером и в течение нескольких лет голосовать в основном по рекомендации совета директоров.

Однако в июне Arcelor возобновила переговоры с Mittal Steel. В результате последняя существенно улучшила свою оферту, снизив размер приобретаемого пакета с контрольного до 43,6 %, повысив сумму сделки с 22,4 млрд до 33,7 млрд долл. и приняв ряд дополнительных условий (не продавать акции в течение пяти лет, не увеличивать свой пакет до более чем 45 % и получить всего шесть из восемнадцати мест в совете директоров). В результате Arcelor отказалась от сделки с Мордашовым в пользу Mittal Steel.

Эта сделка и ее срыв вызвали совершенно неадекватную реакцию у значительной части российских СМИ, экспертного сообщества и политических кругов. Проводилась следующая основная мысль: европейская общественность относится к нам плохо, поэтому миноритарные акционеры Arcelor вынудили ее руководство отказаться от сделки с «диким русским медведем», предпочтя «цивилизованного индийского слона». На наш взгляд, все происходило по-другому. Дело не в общественности и миноритарных акционерах, а в позиции высшего менеджмента Arcelor. А он изначально был ориентирован не на отказ от предложений Mittal, а на их улучшение. И когда цель была достигнута, А. Мордашов был выведен из игры так же, как месяцем ранее был в нее введен. Таким образом, ни для обид, ни для самобичевания никаких поводов у россиян нет, как не было бы повода для эйфории в случае успеха сделки, которая объективно была бы просто поглощением «Северстали» со стороны значительно более крупной Arcelor.

Второй «неудачник» — Магнитогорский металлургический комбинат. В марте он в консорциуме с двумя компаниями из Саудовской Аравии и Пакистана выиграл открытый аукцион по приватизации 75 % акций Pakistan Steel — крупнейшего металлургического комбината в стране, предложив за этот пакет 362 млн долл. Однако в июне Верховный суд Пакистана аннулировал сделку. В данном случае мы тоже не видим ничего неординарного или специфического, связанного с Россией. Отказ государства от уже заключенных приватизационных сделок — нередкое событие для развивающихся стран, кто бы ни выступал покупателем.

А «Интеррос» продемонстрировал хороший пример обращения с теми иностранными активами, которые не получается использовать в соответствии со стратегическими планами. В 2004 г. он за 1,16 млрд долл. приобрел 20 % акций южноафриканской компании Gold Fields и в течение двух лет, опираясь на этот пакет, безуспешно пытался выстраивать различные комбинации в мировой золотодобывающей промышленности. В результате в 2006 г. пакет за 2 млрд долл. был продан портфельным инвесторам. «Стратегия» не прошла, зато спекуляция оказалась вполне удачной.

Среди государственных компаний по сложившейся традиции главным ньюсмейкером был «Газпром», последовательно проводивший линию на установление контроля над всеми значимыми производителями газа на территории России.

В декабре он подписал соглашение о покупке 50 % плюс одна акция Sakhalin Energy — компании-оператора проекта «Сахалин-2». Сумма сделки — 7,45 млрд долл. Как известно, «Сахалин-2» — самый продвинутый из трех проектов, осуществляемых на условиях СРП, и единственный, который разрабатывался без российских участников. Контрольный пакет Sakhalin Energy до декабря принадлежал англо-голландской Royal Dutch Shell, остальные акции были поделены между японскими Mitsui и Mitsubishi. В рамках проекта осваиваются Пильтун-Астохское и Лунское месторождения (извлекаемые запасы — 150 млн тонн нефти и 500 млрд куб. м газа), строятся завод по сжижению газа мощностью 9,6 млн тонн СПГ в год, трубопровод через остров Сахалин и нефтяной терминал. Соглашение о разделе продукции было подписано в 1994 г., первые поставки газа начались в 2003 г., а к концу 2006 г. весь объем предполагаемого к сжижению сырья был законтрактован.

По условиям подписанного соглашения каждый из иностранных акционеров продает «Газпрому» половину своего пакета (Shell — 27,5 % плюс одна акция, Mitsui — 12,5 %, Mitsubishi — 10 %). При этом, по официальным заявлениям, «Газпром» будет играть «ведущую роль» в Sakhalin Energy, а Shell продолжит вносить «существенный вклад в оперативное управление» и останется техническим консультантом. Все заключенные контракты на поставку СПГ останутся в силе.

После подписания договора российское правительство дало принципиальное согласие на увеличение бюджета проекта с 10 до 19,4 млрд долл. (до 2014 г.), которое Sakhalin Energy безуспешно пытался утвердить в Минпромэнерго с осени 2005 г.

Сделка сняла и экологические претензии к оператору. Еще в сентябре 2006 г. Министерство природных ресурсов отозвало положительную экологическую экспертизу проекта. А в начале декабря прокуратура Сахалинской области возбудила уголовное дело по факту нарушений. Однако на встрече с главами компаний-участников по поводу подписания соглашения президент В. Путин высказал мнение, что в принципе экологические проблемы можно считать решенными.

Российские власти и «Газпром» добились своего, сочетая методы кнута и пряника. Кнутом выступили экологические претензии. Пряником — цена за пакет, которую можно считать вполне рыночной. Тем не менее очень многие в мире оценивают произошедшее как неприкрытую и неспровоцированную национализацию, хотя и за выкуп.

Несомненно, описанная сделка — выдающаяся победа для «Газпрома». Является ли она таковой для экономики страны в целом, на наш взгляд, весьма сомнительно. Во-первых, совершенно непонятно, чем именно «Газпром» может на Сахалине помочь Shell и его японским партнерам. Никогда российский гигант на шельфе ничего не добывал и СПГ в сколько-нибудь значимых масштабах не продавал. Во-вторых, и из теории, и из практики хорошо известно, что экспансия монополиста за пределы сферы естественной монополии приводит к снижению эффективности во всех смыслах. В-третьих, совершенно неочевидно, что «Газпром» — лучший налогоплательщик, чем просвечиваемые со всех сторон иностранные компании.

Летом было объявлено еще о двух сделках, в результате которых в России практически исчезло понятие «крупный частный независимый производитель газа».

«Газпром» приобрел 19,9 % акций компании «НоваТЭК», получив два из восьми мест в совете директоров и право вето при принятии стратегических решений. Менеджмент «НоваТЭКа» во главе с председателем правления Л. Михельсоном лишился контрольного пакета, однако сама компания, вероятно, будет иметь гарантированный доступ к газотранспортной системе.

Вторая сделка — покупка у «Итеры» 51 % акций «Сибнефтегаза» — оператора газового месторождения «Береговое» (запасы — около 320 млрд куб. м газа, 5 млн тонн конденсата и 7,5 млн тонн нефти). Это месторождение было введено в строй в 2003 г., но промышленная добыча на нем так и не началась, поскольку «Газпром» не подключал его к магистральной трубе. Отныне «Итера» не контролирует более ни одного крупного газодобывающего предприятия или серьезного месторождения, являясь везде миноритарным акционером.

За пределами России приоритетным для «Газпрома» было получение доступа к конечным европейским потребителям. В странах — традиционных потребителях российского газа — Франции, Австрии и Италии — этот доступ был обеспечен в процессе перезаключения долгосрочных соглашений с национальными компаниями. (В Австрии получено право на поставки 1,75 млрд куб. м, во Франции — до 1,5 млрд куб. м, в Италии — до 2 млрд куб. м в год.)

В 2006 г. был сделан серьезный шаг к выходу «Газпрома» на самый привлекательный из европейских рынков — британский. Чтобы работать на нем, требуется выполнение как минимум двух условий: юридическое право и физическое наличие собственного газа в подземных хранилищах на территории страны. «Газпром» в определенной степени решил обе задачи.

Он приобрел небольшую трейдерскую компанию Pennine Natural Gas, поставляющую газ 600 конечным потребителям. Сумма сделки оценивается в 40–50 млн долл. Газ для поставок английским потребителям в 2006 г. был закуплен у Norsk Hydro, а на будущее был заключен договор по «схеме замещения» с датской компанией DONG Energy. В соответствии с ним «Газпром» с 2011 г. в течение двадцати лет будет поставлять газ в Данию через Nord Stream. Минимальный объем поставок — 1 млрд куб. м в год. В свою очередь DONG Energy начиная с 2007 г. в течение пятнадцати лет будет ежегодно поставлять «Газпрому» в Великобританию 600 млн куб. м газа, добываемого на норвежском месторождении Ормен Ланге.

Среди прочих зарубежных успехов «Газпрома» отметим увеличение с 35 до 50 % доли в Wingas — крупном и активно работающем в Европе СП с немецким концерном BASF, а также начало работы в Ливии. Там «Газпром», во-первых, победил в тендере на разведку и разработку углеводородов Блока № 19 на средиземноморском шельфе с прогнозируемыми запасами в несколько сот миллиардов кубометров. Права на месторождение получены на 30 лет, инвестиции в геологоразведку оцениваются в 200 млн долл. Во-вторых, он приобрел 49 % в одной из «дочек» BASF, ведущей добычу нефти в стране (до 5 млн тонн ежегодно).

Ряд крупных событий был связан с «Роснефтью». Главное из них — IPO компании, состоявшееся в июле: было продано 15,1 % акций на сумму 10,7 млрд долл. Это было крупнейшее по объемам привлечения средств первичное размещение за всю историю российских компаний и пятое по размерам среди мировых IPO. И оно же первое в истории России «народное» размещение: к покупке акций был допущен широкий круг физических лиц, а подать заявку на приобретение можно было в отделениях ряда коммерческих банков и инвесткомпаний.

Предложение состояло из трех частей. Первую и основную составили акции из пакета ФГУП «Роснефтегаз» на 8,504 млрд долл. Это компания специального назначения, созданная в 2004 г. для возврата государству контрольного пакета акций «Газпрома» и получившая от него 100 % акций «Роснефти». В июне прошлого года «Роснефтегаз» приобрел 10,7 % акций газовой монополии. Для оплаты был привлечен синдицированный кредит западных банков на 7,5 млрд долл., залогом по которому стали 49 % акций «Роснефти».

Вторая часть предложения — акции дополнительной эмиссии на 1,92 млрд долл. Третью часть представлял собой тридцатидневный опцион на выкуп акций банками — координаторами размещения. Под опцион были зарезервированы акции допэмиссии на 400 млн долл., однако он был реализован лишь на 60 %.

Капитализация «Роснефти» в момент IPO составила 70,6 млрд долл., что поставило компанию на третье место в России по этому показателю после «Газпрома» и «ЛУКойла» [163]. Размещение проходило одновременно на РТС и LSE. Президент компании С. Богданчиков заявлял, что 3 млрд долл. вложили ведущие нефтяные компании: британская BP (1 млрд долл.), малазийская Petronas (1,5 млрд долл.) и китайская CNPC (0,5 млрд долл.). Организаторы выпуска указывают на китайские банки, купившие акции на 500 млн долл. Известно также, что около 1,2 млрд долл. предоставили российские предприниматели из числа крупнейших: 700 млн долл. — О. Дерипаска, 300 млн долл. — Р. Абрамович и 200 млн долл. — В. Лисин. По слухам, акции на более чем 1 млрд долл. приобрел «Сургутнефтегаз». Еще 750 млн долл. вложили 115 тыс. российских частных инвесторов.

На наш взгляд, компания выполнила все задачи, которые стояли перед IPO. Во-первых, был продан максимально возможный пакет акций, обеспечивающий сохранение у государства доминирующей доли. Во-вторых, удалось привлечь максимальный объем средств. Размещение прошло близко к верхней границе ценового диапазона при спросе, в полтора раза превышающем предложение. В результате «Роснефтегаз» вернул кредит (см. выше) и вывел акции «Роснефти» из-под обременения. А сама «Роснефть» досрочно погасила кредит индийской ONGC на 1,34 млрд долл., полученный в 2001 г.

Необходимо отметить и еще один момент. Покупка акций «Роснефти» как уважаемыми западными портфельными инвесторами, так и нефтяными мейджорами дала «Газпрому» серьезные основания полагать, что и его атака на «Сахалин-2» завершится успехом. Если бы IPO государственной нефтяной компании прошло по другому сценарию, то и российский газовый гигант, вероятно, умерил бы свою агрессивность.

Двумя месяцами позже «Роснефть» провела давно обещанную консолидацию своих активов. Она присоединила двенадцать основных дочерних нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых АО. (Из крупных «дочек» остались неконсолидированными лишь добывающие «Грознефтегаз», «Дагнефтегаз» и «Ванкорнефть», а также около пяти сбытовых.) Совладельцы присоединенных предприятий получили акции самой «Роснефти» из допэмиссии. При этом доля основного акционера — «Роснефтегаза» — уменьшилась с 85 до 75,2 %.

В результате консолидации «Роснефть» стала непосредственным собственником своих основных материальных активов и лицензий на недропользование. На месте бывших дочерних АО остались одноименные ООО, выполняющие исключительно операторские функции. Таким образом, теперь у «Роснефти» точно такая же формальная структура собственности и управления, как и у «Газпрома» с «ЛУКойлом».

Занятая IPO и реорганизацией «Роснефть» тем не менее продолжила покупку активов. Во-первых, она договорилась об установлении контроля над «Удмуртнефтью». В июне были объявлены результаты тендера по продаже 96,6 % акций «Удмуртнефти», принадлежавших ТНК-ВР. Победителем с предложением в 3,5 млрд долл. стала Sinopec, первой из китайских компаний получившая возможность реально участвовать в российской нефтедобыче. Одновременно было объявлено, что в соответствии с достигнутыми ранее договоренностями эти акции перейдут в собственность управляющей компании, в которой доля Sinopec будет 49 %, а «Роснефти» — 51 % (но права на доход и оперативное управление будут равными). Причем в очередной раз госкомпания получает актив практически бесплатно: расплачиваться с китайцами она будет за счет доходов от деятельности «Удмуртнефти».

Во-вторых, «Роснефть» приобрела 97,5 % акций Находкинского нефтеналивного морского торгового порта. Это крупнейший нефтеналивной порт на Дальнем Востоке с пропускной способностью 12 млн тонн нефти и нефтепродуктов в год. Продавец — Группа «Альянс». Сумма сделки оценивается в 30 млн долл.

Очередные шаги в 2006 г. были сделаны в реформе электроэнергетики. Летом правительство согласовало план продажи частным инвесторам акций ОГК и ТГК, а совет директоров РАО «ЕЭС России» одобрил проведение в 2006–2007 гг. пилотных допэмиссий пяти генерирующих компаний — ОГК-3, -4, -5, ТГК-3 («Мосэнерго») и ТГК-9. Первой IPO в октябре провела ОГК-5, объединяющая Конаковскую, Невинномысскую, Среднеуральскую и Рефтинскую ГРЭС. Инвесторам было предложено 14,4 % акций (новой эмиссии), за которые удалось выручить 459 млн долл.

Практически одновременно в электроэнергетике появилась первая компания с иностранным стратегическим инвестором. Финский энергетический концерн Fortum за 150 млн долл. приобрел на аукционе 12,5 % акций Петербургской генерирующей компании, увеличив свою долю в ней до 47,5 %. А затем ТГК-1 завершила консолидацию, присоединив Петербургскую и Кольскую генерирующие компании, «Карелэнергогенерацию» и Апатитскую ТЭЦ. В результате Fortum получил 25,7 % акций третьей по величине территориальной генерирующей компании России.

«Рособоронэкспорт» в 2006 г. кроме своей основной деятельности продолжал успешно выступать в качестве одного из главных агентов государства в процессе национализации.

Осенью он приобрел 67 % акций крупнейшего мирового производителя титановой продукции — «ВСМПО — Ависма». Из них 11 % было выкуплено у консорциума портфельных инвесторов, 30 % — у семьи председателя совета директоров В. Брешта, 26 % — у генерального директора В. Тетюхина. При этом у последнего осталось 4 % акций, он сохранил свою должность и место в совете директоров. Официально стоимость покупки не сообщалась. По мнению экспертов, выкуп происходил с более чем 30 %-м дисконтом к рыночным котировкам, т. е. за 67 % акций было заплачено примерно 1,3 млрд долл.

На наш взгляд, никакого народнохозяйственного смысла национализация «ВСМПО — Ависмы» не имеет. Компания вполне успешна, прочно встроена в глобальный рынок и основную часть своей продукции продает на экспорт, в частности, являясь главным поставщиком для лидеров авиастроения — Airbus и Boeing. Что касается внутренних продаж, то они полностью зависят от спроса отечественного ВПК. Поэтому трудно представить себе, чтобы переход под контроль «Рособоронэкспорта» мог способствовать росту производства или улучшению собираемости налогов с компании.

Вместе с тем никакого особенного вреда от смены собственника тоже не видно. Даже в случае резкого ухудшения отношений России с Западом огосударствленная «ВСМПО — Ависма» едва ли попадет под санкции, потому что заменить ее на мировом рынке в среднесрочной перспективе некем, а без адекватного предложения титана авиастроение развиваться не может.

В 2006 г. в третий раз сменился частный акционер крупнейшего игрока на рынке фиксированной связи — «Связьинвеста». Как известно, в 1997 г. блокирующий пакет акций компании на приватизационном аукционе выиграл альянс В. Потанина и Дж. Сороса. Затем последний выкупил долю российского партнера, но, так и не сумев добиться участия в управлении «Связьинвестом», продал свой пакет Л. Блаватнику (Access Industries) и В. Вексельбергу. А в декабре 25 % плюс одну акцию за 1,3 млрд долл. у них приобрела АФК «Система» в лице «Комстар-ОТС» и его «дочки» — МГТС.

Наиболее важным событием данного раздела, несомненно, является постановление правительства РФ о создании Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК) и начало процесса ее формирования.

Предполагается, что в ОАК войдут все значимые активы в самолетостроении (как государственные, так и частные). В 2006 г. уставный капитал ОАК был заявлен в размере 3,6 млрд долл., а доля государства в нем — 90,1 %. Она была оплачена госдолями в АХК «Сухой» (100 %), КнААПО (25 %), МАК «Ильюшин» (86 %), компании «Туполев» (91 %), нижегородском заводе «Сокол» (38 %), Новосибирском авиационно-промышленном объединении (25,5 %), Финансовой лизинговой компании (58 %), лизинговой компании «Ильюшин Финанс» (38 %) и «Авиаэкспорте» (15 %). Еще 9,9 % акций ОАК получили владельцы НПК «Иркут», внесшие в нее 38,2 % акций своей компании.

В результате последующей допэмиссии (или допэмиссий) государство сохранит доминирующий пакет ОАК, внеся в компанию по 100 % акций РСК «МиГ» и Казанского авиационно-промышленного объединения (оба — ФГУПы, подлежащие акционированию). Оставшиеся акции ОАК поделят между собой совладельцы «Иркута», «Сокола» (С. Недорослев), «Ильюшин Финанса» (А. Лебедев) и египетская компания Sirroco Aerospace. Первые внесут все имеющиеся у них акции своих компаний, а последняя — принадлежащие ей 25 % акций ульяновского завода «Авиастар-СП».

Президентом ОАК утвержден А. Федоров — гендиректор РСК «МиГ» и крупнейший акционер НПК «Иркут». Заметим, что «Иркут» оценен в 940 млн долл. против почти 2 млрд долл. за второй ключевой актив корпорации — АХК «Сухой». Таким образом, А. Федоров проигрывает как бизнесмен, но выигрывает как менеджер. Председателем совета директоров ОАК стал заместитель председателя правительства РФ С. Иванов.

Как и большинство наблюдателей, мы положительно оцениваем данное событие. Считаем, однако, необходимым сделать одну оговорку. Решение о создании ОАК было принято тогда, когда оно уже стало в краткосрочной перспективе не слишком актуальным. Подписанный в марте алжирский контракт (см. ниже) дает возможность его исполнителям не только функционировать, но и развиваться самостоятельно.

В 2006 г. приняты принципиальные решения о проведении национализации в атомной отрасли. Это не слишком масштабный проект, поскольку приватизация проходила только на ее периферии — в основном на предприятиях, производящих оборудование для атомной энергетики.

Весной была учреждена компания «Атомэнергомаш». Она создана как стопроцентная «дочка» государственного концерна ТВЭЛ с целью объединить все значимые активы атомного машиностроения под контролем государства. Помогает ей в этом Газпромбанк. Основными кандидатами на первоначальное вхождение в «Атомэнергомаш» являются, по-видимому, «Ижорские заводы», Skoda JS и «ОМЗ-Спецсталь» (все входят в «Объединенные машиностроительные заводы»), Ковровский механический завод (КМЗ), «ЗиО-Подольск» и «Зиомар». Все эти предприятия к концу года прямо или косвенно уже находились под доминирующим влиянием государства. Есть основания полагать, что национализация атомного машиностроения не будет полной и в создаваемых структурах найдется место для частных инвесторов.

Важным событием мы считаем также решение об изменениях маршрута трубопроводной системы «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО), утвержденного в 2005 г. Во-первых, трубопровод был значительно удален от Байкала, а во-вторых, перенесена конечная точка (бухта Козьмино вместо бухты Перевозная).

Ключевым, на наш взгляд, является первое изменение, решение о котором было принято лично президентом В. Путиным. Оно избавило страну от серьезной долгосрочной опасности. Основная проблема первоначально выбранного маршрута состояла в том, что в одной из точек трубопровод проходил менее чем в километре от северной оконечности Байкала. Любая сколько-нибудь серьезная авария привела бы к попаданию нефти в озеро. Представители «Транснефти» утверждали, что экологический риск сведен к допустимому минимуму, поскольку в проекте предусмотрены уникальные меры защиты, а кроме того, аварию, если она случится, легко обнаружить и немедленно принять меры.

Эти аргументы, однако, не учитывали одной ситуации, которая, хотя и относится к числу «запроектных» и крайне маловероятных, все же возможна. Речь идет о специально подготовленном масштабном теракте, включающем установление временного контроля над определенной территорией, отключение систем обнаружения аварии и т. д. В таком случае из трубы могут вылиться и тысячи, и десятки тысяч тонн нефти. Максимальные отрицательные последствия при этом вовсе не экологические. Они состоят в том, что мировое сообщество просто-напросто откажет в легитимности российской власти, как допустившей уничтожение бесценного достояния всего человечества — крупнейших запасов пресной воды в озере Байкал. Безотносительно к тому, действительно ли это самое «бесценное достояние» уничтожено и может ли оно быть в принципе использовано на благо всего человечества. (Напомним, что примерно это произошло после катастрофы на Чернобыльской АЭС в 1986 г.)

В 2006 г. были подписаны рекордные в истории отечественного ВПК пакеты экспортных контрактов.

Первый — на общую сумму 7,5 млрд долл. — был подписан с Алжиром. По сообщениям СМИ, почти половина его суммы приходится на самолеты (34 истребителя МиГ-29 СМТ, 28 — Су-30 МКИ, 14 учебно-боевых Як-130), по 1 млрд долл. — на танки и системы ПВО, относительно небольшая часть — на суда. Платой России за контракты стало списание всего алжирского долга перед СССР на 4,7 млрд долл. Помимо этого Россия должна выкупить у Алжира старую технику (схема trade-in) — поставленные ранее самолеты МиГ-29 первых версий, которые затем предполагается продать в другие африканские и азиатские страны.

В результате заключенной сделки немало предприятий отечественного ВПК получают такой объем заказов, который обеспечивает возможность не только их выживания, но и развития и соответственно увеличивает шансы на победу в тендерах в других странах. (В частности, работой и деньгами обеспечивается пребывающий в сложной ситуации РСК «МиГ» и, таким образом, сохраняется внутрироссийская конкуренция среди производителей истребителей, а следовательно, и легких самолетов вообще.) Кроме того, Алжир оказывается надолго «привязан» к российским поставщикам. Что же касается списания алжирской задолженности, то компромисс представляется полностью оправданным — шансы на получение долга были невелики.

Второй пакет контрактов был заключен с Венесуэлой. По словам генерального директора «Рособоронэкспорта» С. Чемезова, на конец 2006 г. он составил более 3 млрд долл. По опубликованным данным, около половины из них приходится на двадцать четыре истребителя Су-30 МК2 (включая вооружение и наземное оборудование), которые предполагается передавать покупателю по 8 единиц в течение трех лет. Еще от 250 до 500 млн долл. будут стоить около сорока вертолетов Ми-35, Ми-17 и Ми-26. Около 200 млн долл. планируется потратить на строительство завода по лицензионному производству автоматов Калашникова и патронов к ним.

Заметим, что это будут первые миллиардные поставки в страны Латинской Америки. Они, как и алжирский контракт, позволяют территориально диверсифицировать российский экспорт ВВТ, снижая зависимость от крупнейших заказчиков — Индии и Китая [164].

Отметим еще три события, реальные экономические последствия которых нам неясны, но, вообще говоря, могут быть достаточно серьезными.

Первое: в июле — августе определились первые получатели средств Инвестфонда. Последний создан для поддержки крупных бизнес-проектов в виде софинансирования, участия в капитале или предоставления госгарантий по кредитам. Одобрено семь проектов на общую сумму около 136 млрд руб.

Это, во-первых, проект развития Нижнего Приангарья, предполагающий, в частности, достройку Богучанской ГЭС в Красноярском крае, строительство алюминиевого завода и целлюлозно-бумажного комбината. Проект реализуется совместно РАО «ЕЭС России», «Русалом» и администрацией Красноярского края. Во-вторых, предложенный «Татнефтью» проект строительства заводов по первичной переработке нефти, глубокой переработке нефти и нефтехимии в Нижнекамске (Республика Татарстан). На государственные средства будет построена железная дорога и два нефтепровода. В-третьих, проект освоения Быстринского, Лугоканского, Кулдуминского, Солонещенского и Бугдаинского месторождений (медь, золото, серебро, молибден) на юго-востоке Читинской области, предложенный «Норильским никелем». Средства Инвестфонда пойдут на финансирование строительства железнодорожной ветки от Забайкальской железной дороги до Лугокана.

Четыре проекта касаются создания платных автодорог на условиях концессии. В Москве планируется построить новый выход трассы М-1 (Москва — Минск) на Московскую кольцевую автодорогу, а также участок скоростной автомагистрали Москва — Санкт-Петербург с 15-го по 58-й км (самая загруженная часть Ленинградского шоссе). Санкт-петербургский «западный скоростной диаметр» также предполагает строительство части трассы Москва — Санкт-Петербург, только с другого конца. Последний проект — строительство Орловского тоннеля под Невой.

Относительно небольшую часть Инвестфонда — 1,45 млрд руб. — было решено вложить в уставный капитал Российского инвестиционного фонда информационно-коммуникационных технологий (РИФИКТ), проект создания которого был подписан в июле. Фонд создается для поддержки малых и средних компаний, работающих в сфере IT. Он начнет работать после того, как будет проведена первая допэмиссия, в результате которой доля государства уменьшится с нынешних 100 до 51 %, а уставный капитал увеличится до 100 млн долл.

Второе: в декабре правительство одобрило создание семи особых экономических зон (ОЭЗ) туристического типа (вместо ранее планировавшихся четырех) — в Алтайском крае, Горном Алтае, Бурятии, Иркутской и Калининградской областях, а также Краснодарском и Ставропольском краях. Инфраструктура ОЭЗ будет строиться на средства федерального бюджета (1,7 млрд долл. до 2026 г.), а их резиденты получат налоговые льготы. При этом расходы частного бизнеса, как предполагается, должны составить более 10 млрд долл.

Третье событие — законодательное закрепление монопольного положения «Газпрома» и «Рособоронэкспорта» в экспортной сфере. «Газпром» (или его стопроцентные «дочки») становится монополистом в экспорте природного газа (метана), в том числе сжиженного. Исключение составляет лишь природный газ, произведенный на условиях СРП, заключенных до вступления закона в силу.

Выгоды от закона с народнохозяйственной точки зрения сомнительны. Авторы законопроекта утверждают, что таким образом устраняется потенциальная конкуренция российских поставщиков газа за рубежом, которая может привести к снижению экспортных цен. Однако доля «Газпрома» в добыче настолько велика, что при поставках газа по трубопроводам в западном направлении он может обеспечить координацию с другими отечественными производителями самостоятельно. Что же касается восточного экспортного направления (на которое не распространяется единая система газоснабжения) и поставок сжиженного газа, то здесь эффективность монополизации более чем сомнительна.

«Рособоронэкспорт» получил монополию на зарубежные поставки «финальных» систем вооружения, не распространяющуюся, однако, на их обслуживание, поставки комплектующих, запчастей и пр. На наш взгляд, серьезного практического значения это решение законодателей не имеет. Дело в том, что в последние годы все предприятия ВПК, которые имели право самостоятельного выхода на мировой рынок, новые контракты на поставку ВВТ заключали только через «Рособоронэкспорт».

Российский крупный бизнес: события и тенденции 2007 г.

? Усиление роли государства, государственных компаний и корпораций в экономике

? Структурирование и концентрация российского крупного бизнеса в соответствии с технологической и отраслевой логикой, а также приоритетами государственной экономической политики

? Ажиотажный интерес к строительным проектам, вложениям в недвижимость и промышленности строительных материалов

? Расширяющееся взаимодействие с внешним миром

? Новый этап перехода под иностранный контроль отраслей российской экономики

? Крупнейшие слияния в отечественном телекоммуникационном бизнесе («Вымпелкома» с Golden Telecom) и секторе высоких технологий (IBS и «Борлас»)

? Крупнейшие за постсоветскую историю приобретения иностранными инвесторами российских банков и страховых компаний

? Покупка «Норильским никелем» канадской компании Lion Ore за 6,5 млрд долл.

? Выбор «Газпромом» иностранных партнеров по разработке Штокмановского месторождения

? IPO Сбербанка и ВТБ на общую сумму 16,9 млрд долл.

? Формирование шести государственных корпораций в качестве новых влиятельных субъектов российской экономики

? Продажа восьми генерирующих компаний стратегическим инвесторам в рамках программы реформирования электроэнергетики и ликвидации РАО «ЕЭС России»

? Завершение распродажи активов ЮКОСа (на сумму более 30 млрд долл.) и формальная ликвидация компании

? Подписание соглашений между Россией, Грецией и Болгарией о строительстве нефтепровода Бургас — Александропулос

Усиление роли государства

В течение 2007 г. государство получило контроль над несколькими десятками крупных бизнес-структур. На начало 2008 г., как подсчитал журнал «Эксперт», оно контролирует или владеет как минимум блокирующими пакетами 103 крупнейших российских компаний, входящих в рейтинг «Эксперт-400», с совокупной выручкой порядка 300 млрд долл.

Самым масштабным с точки зрения количественных показателей событием были, конечно, аукционы по продаже активов ЮКОСа и победа «Роснефти» в подавляющем большинстве из них. Но существенно более значимым для развития отечественной экономики стало появление в ней нового типа экономических агентов — государственных корпораций. В 2007 г. их было создано сразу шесть — «Ростехнологии», «Росатом», «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)», Фонд содействия реформированию ЖКХ, «Олимпстрой» и «Роснанотех». Одни уже сформировали серьезные активы, другие получили бюджетное финансирование и назначены ответственными за решение приоритетных государственных задач.

«Ростехнологии» объединили предприятия и компании из разных отраслей с совокупной выручкой 15–17 млрд долл. («Рособоронэкспорт», «ВСМПО — Ависма», «Вертолеты России», «АвтоВАЗ» и пр.).

Основные составляющие «Росатома», создаваемого на базе Федерального агентства по атомной энергии, — компании «Росэнергоатом», ТВЭЛ, «Техснабэкспорт» и «Атомредметзолото». Госкорпорация должна решить ряд задач по развитию атомной энергетики в стране и, в частности, реализовать масштабные планы строительства АЭС, прописанные в федеральной целевой программе развития атомного комплекса России.

«Роснанотеху» государство перечислило 130 млрд руб. для софинансирования инновационных проектов в энергетике, связи, медицине, робототехнике и разработке новых материалов.

Фонд содействия реформированию ЖКХ получил из бюджета 240 млрд руб. и приступил к рассмотрению заявок регионов на финансирование проектов ликвидации аварийного и ветхого жилья.

Сфера деятельности Банка развития, созданного на базе Внешэкономбанка, — привлечение инвестиций и финансирование крупных инфраструктурных проектов, особых экономических зон, а также поддержка малого и среднего предпринимательства. Банк получил из бюджета 180 млрд руб. и начал формировать портфель своих проектов.

«Олимпстрой» будет выступать в качестве заказчика строительства спортивных и инфраструктурных объектов для зимней Олимпиады-2014. В его уставный капитал пойдут бюджетные средства, предусмотренные ранее федеральной целевой программой «Развитие Сочи как горноклиматического курорта» (свыше 300 млрд руб. до 2014 г.).

Единственный процесс, протекавший в обратной логике, — это распродажа генерирующих мощностей в процессе реформирования РАО «ЕЭС России». Заметим, однако, что их в основном приобрели либо «Газпром» с партнерами (Е.ON, Enel), либо частные компании, давно выстроившие диалог с властью («Норильский никель», «ЛУКойл», входящий в ИБГ «Ренова» «КЭС-холдинг»).

Структурирование и концентрация российского крупного бизнеса в соответствии с технологической и отраслевой логикой, а также приоритетами государственной экономической политики

Наиболее ярким примером технологической логики служат процессы вертикальной интеграции в черной металлургии. «Евразхолдинг» и «Мечел» приобрели контрольные пакеты тепловых электростанций, являющихся поставщиками электроэнергии для их металлургических предприятий (Западно-Сибирской ТЭЦ и Южно-Кузбасской ГРЭС соответственно). Магнитогорский металлургический комбинат стал значимым акционером «Белона», известного угледобытчика и металлотрейдера. А Объединенная металлургическая компания выиграла конкурс на разработку Сарбалинского участка в Кузбассе с запасами почти 50 млн тонн коксующегося угля.

Однако технологическая и отраслевая логика уже традиционны, тогда как в 2007 г. появились новые основания для структурирования — заявленные приоритеты государственной экономической политики. Здесь надо указать прежде всего на экспансию «Базового элемента» в строительство и производство строительных материалов. Лишь за один год он приобрел контроль над крупнейшей в России компанией по строительству транспортной инфраструктуры «Трансстрой», а также значительные пакеты акций профильной австрийской компании Strabag и немецкой Hochtief. Одновременно в течение нескольких месяцев компания «Базэл Цемент» сформировала пакет проектов по строительству цементных заводов в различных регионах страны. Заметим, что и «Базэл Цементу», и девелоперским проектам «Базового элемента» обещана финансовая помощь государства в рамках нацпроекта «Доступное жилье».

Кроме того, на наш взгляд, вполне очевидно, что интерес многих ИБГ и компаний к таким регионам, как Южная Якутия или Приангарье, определяется не только чисто коммерческими соображениями, но и существованием государственных программ развития данных регионов.

Ажиотажный интерес к строительным проектам, вложениям в недвижимость и промышленности строительных материалов

Основанием для выделения этой тенденции в качестве одной из важнейших для 2007 г. являются следующие факты.

Во-первых, отечественные инвесторы, девелоперы и строители в течение года заявили как минимум десяток новых проектов, по объему вложений превышающих 1 млрд долл. Отметим лишь те из них, которые, исходя из «имен» инициаторов, будут реализованы с наибольшей вероятностью:

? «Ренова Стройгруп» планирует построить город-спутник Челябинска «Солнечная долина». Сроки строительства — до 2024 г., стоимость оценивается в 10 млрд долл. Это третий проект компании на Урале. Два других, сопоставимых по масштабу, будут реализованы в Екатеринбурге и Перми.

? Инвестиционная группа «Абсолют» вложит 4,5 млрд долл. в строительство различных объектов недвижимости в Московской области.

? Инвестиционно-промышленная группа «Евразия» сообщила о планах строительства в Западном Домодедове около 8 млн кв. м жилой (свыше 2 тыс. индивидуальных и многоквартирных домов) и коммерческой недвижимости, планируя вложить как минимум 10,5 млрд долл.

? Группа компаний ПИК построит 2,25 млн кв. м жилья в Омске, инвестировав 1,5 млрд долл.

? Finstar Propertiesa О. Бойко вложит в период до 2011 г. 2,5 млрд долл. в строительство торгово-развлекательных центров в регионах.

? АФК «Система» планирует построить сеть из 55 гостиниц категории «3–4 звезды» за 1,5 млрд долл., а также жилье в Астрахани и Нижнем Новгороде (свыше 5 млн кв. м) за 5 млрд долл.

? Accent Develompent, принадлежащая бывшему совладельцу сети «Копейка» А. Самонову, приступит к строительству города-спутника Ярославля. Инвестиции в проект — 1,2 млрд долл.

? «Базовый элемент» анонсировал проект строительства в Сочи первого на территории России классического курортного комплекса. Предстоит построить 1 млн кв. м жилья, отелей, деловых и торговых площадей.

? Также «Базовый элемент» инвестирует 2,5 млрд долл. в строительство 1,5 млн кв. м рекреационной, гостиничной, коммерческой и жилой недвижимости в районе Геленджика.

Во-вторых, масштабные планы строителей делают привлекательными вложения в промышленность стройматериалов. Хитом 2007 г. стали проекты цементных заводов. Кроме «Базэл Цемента» их заявили и нынешний лидер отрасли «Евроцемент» (в Свердловской и Воронежской областях), и стремящиеся к активной экспансии в эту отрасль металлурги — УГМК и Стальная группа «Мечел» (заводы в Северной Осетии и Башкирии соответственно). Заметим, однако, что если эти, а также все другие заявленные планы по строительству цементных заводов будут реализованы, то объем предложения в стране существенно превысит прогнозируемый спрос на их продукцию.

В-третьих, быстро растет интерес к российской недвижимости со стороны иностранцев. Среди них как девелоперские компании, так и фонды управления недвижимостью. Наибольший интерес в 2007 г. девелоперы проявляли к Санкт-Петербургу. В частности, венгерская TriGranit и шведская PDH Sweden AG объявили о проектах стоимостью около 1 млрд долл. каждый. Из фондов управления недвижимостью как минимум два — один американский и один немецкий — объявили о планах покупки объектов на такие же суммы. При этом иностранцы абсолютно всеядны, их интересует и жилая, и торговая, и офисно-гостиничная недвижимость, а также выставочные и развлекательные центры.

В 2007 г. был поставлен очередной рекорд по объему прямых иностранных инвестиций в Россию. Главный вклад в это достижение внесла, естественно, электроэнергетика. Крупнейшей инвестиционной сделкой стала покупка немецким энергоконцерном E.ON 60,8 % акций генерирующей компании ОГК-4 за 3,9 млрд долл. Немного уступает ей серия сделок по приобретению ОГК-5 итальянской Enel, которая летом 2007 г. купила блокпакет энергокомпании, а к марту 2008 г. увеличила свою долю до 59,8 %, затратив в общей сложности 2,2 млрд долл. Второй по популярности среди иностранных инвесторов отраслью реального сектора была недвижимость. В 2007 г. продолжились и активные инвестиции в российский банковский сектор, причем размеры сделок превысили прежние максимумы. Французский Societe Generale приобрел 30 % плюс две акции «Росбанка» за 1,78 млрд долл. (сделка закрыта в январе 2008 г.) и довел тем самым свой пакет до контрольного. А бельгийская финансовая группа KBC Group купила 92,5 % акций банка «Абсолют» за 925 млн долл.

Одновременно рекордные прямые инвестиции за рубежом осуществили и российские компании. Крупнейшей сделкой стала покупка «Норильским никелем» канадской компании Lion Ore за 6,5 млрд долл. (из них 6 млрд долл. — заемные средства). Победа досталась «Норильскому никелю» в острой конкуренции с другим металлургическим гигантом — швейцарской компанией Xstrata. В результате российская компания существенно расширит географию своего присутствия (за счет активов в Австралии, Южной Африке и Ботсване) и увеличит свою долю на мировом рынке никеля до 22 %.

Отметим еще две крупные сделки:

? приобретение «Eвраз Груп» американской компании Oregon Steel Mills за 2,1 млрд долл.

? приобретение «Реновой» крупного пакета акций швейцарской машиностроительной компании Sulzer за 1,7 млрд долл.

В 2007 г. суммарный стоимостной объем сделок по приобретению российскими компаниями зарубежных активов почти сравнялся с объемом иностранных покупок в России (по данным KPMG, 23 и 25 млрд долл. соответственно). Для сравнения: в 2006 г. российские компании купили зарубежных активов на четверть меньше, чем зарубежные — российских.

По оценкам Альфа-банка и Thomson Financial, общий объем размещения акций российскими эмитентами достиг 30 млрд долл. (в том числе допэмиссии компаний в ходе реформирования РАО «ЕЭС России» — 11 млрд долл.). Размещения проводились как на западных, так и на российских фондовых площадках, однако есть основания полагать, что основной спрос предъявлялся со стороны иностранных инвесторов. Лидерами по объему привлеченных таким образом средств оказались банковский сектор (благодаря Сбербанку и ВТБ), электроэнергетика, строительство и девелопмент (подробнее см. табл. 6).

Таблица 6. Наиболее значимые размещения акций российских компаний в 2007 г.

В 2007 г. мы снова столкнулись с достаточно редким явлением — практическим завершением перехода под контроль профильных западных компаний целой отрасли — целлюлозно-бумажной промышленности. Это произошло в результате покупки лидером мирового рынка — американской International Paper — 50 % акций Группы «Илим» (точнее — ее материнской структуры Ilim Holdings), крупнейшего отечественного производителя, объединяющего комбинаты в Котласе (Архангельская область), Братске и Усть-Илимске (оба — Иркутская область) [165]. Сумма сделки — около 650 млн долл. Покупатель анонсировал инвестиционную программу объемом 1,6 млрд долл. и рассчитывает через пять лет производить каждый второй лист офисной бумаги, продаваемый на российском рынке, и каждую третью картонную коробку [166]. Напомним, что ранее стратегических иностранных собственников получили другие ведущие целлюлозно-бумажные комбинаты — Светлогорский (та же International Paper), Сыктывкарский и Архангельский.

Отметим, что подобное в российской истории наблюдалось лишь дважды. В конце 1990-х гг. мировые лидеры отрасли в основном поделили между собой отечественную табачную промышленность, а в середине 2000-х гг. — пивную. Однако события 2007 г., на наш взгляд, показали, что процесс приобретает новое качество:

? Продолжающаяся активность в России иностранных автомобилестроительных компаний делает положение отечественных производителей на внутреннем рынке в перспективе маргинальным. В течение года развернул сборочное производство Volkswagen, начали строительство заводов General Motors и Suzuki, о планах постройки новых предприятий объявили Toyota и Ford. Одновременно начали активно обустраиваться и иностранные производители комплектующих.

? В производстве шоколада и изделий из него иностранцы купили два, пожалуй, наиболее перспективных предприятия из созданных отечественными предпринимателями в постсоветский период. Американская Wrigley приобрела компанию «Коркунов», а швейцарская Nestle — Рузскую кондитерскую фабрику. Здесь российский капитал превалирует лишь за счет самого крупного игрока — компании «Объединенные кондитеры» [167]. Но остальные лидеры уже в руках западных концернов.

? Ряд сделок, заключенных в страховании, позволяет говорить о перспективах перехода и этого рынка под контроль иностранцев. Две из них стали крупнейшими в истории отрасли. Во-первых, немецкая Аllianz за 750 млн долл. купила 49 % акций РОСНО и довела свою долю до 96 %. Во-вторых, французская группа Axa за 810 млн евро купила 37 % акций «РЕСО-Гарантия» и объявила о намерении довести в будущем свой пакет до контрольного. Кроме того, были проданы еще две менее крупные, но также известные и занимающие прочные позиции на российском рынке страховых услуг компании — НАСТА (покупатель — немецкая Zurich Financial Services) и «Прогресс-Гарант» (покупатель — уже упоминавшаяся Allianz). Иностранцы также попытались получить крупный пакет акций в «Ингосстрахе», не побоявшись вступить в борьбу с его контролирующим акционером — «Базовым элементом».

В банковской сфере ничего похожего произойти не может. В обозримой перспективе доминирующие позиции сохранит отечественный капитал, а доля иностранцев будет жестко контролироваться Центральным банком. Тем не менее в совокупном уставном капитале банковской системы она в 2007 г. превысила 25 %, увеличившись за пять лет в пять раз. Ту же самую долю можно получить другим путем. По данным банковского обзора журнала Forbes, из ста крупнейших по размеру активов российских банков двадцать пять контролируются иностранцами. Всего же в России на конец 2007 г. 202 банка с участием нерезидентов, из которых 62 — со стопроцентным.

В начале 2008 г. иностранные производители получили решающий перевес и в производстве соков. Американская PepsiCo приобрела лидера российского рынка — ОАО «Лебедянский» (доля на рынке — 27 %). Напомним, что второй крупнейший производитель соков — «Мултон» (рыночная доля — 21,5 %) — с 2005 г. принадлежит Coca-Cola, а четвертый — «Нидан Соки» (16 % рынка) — с 2007 г. контролируется британским инвестфондом Lion Capital.

На наш взгляд, в трех из пяти случаев — соковой и шоколадной промышленности, а также страховании — происшедшие события можно объяснить желанием владельцев соответствующих компаний капитализировать свой успех. А поскольку созданные ими структуры в международном масштабе не слишком велики, то был выбран не выход на биржу, а продажа стратегическому инвестору. Заметим, однако, что никто из предпринимателей совсем из бизнеса не ушел — у всех остались активы либо проекты разного масштаба.

Ситуация в автомобильной промышленности определяется, на наш взгляд, двумя факторами. Во-первых, естественной динамикой спроса богатеющего российского потребителя. Во-вторых, политикой государства, целенаправленно проводимой в течение нескольких последних лет. Она состоит в том, чтобы удовлетворять этот спрос главным образом за счет иностранных моделей отечественной сборки с надеждой на повышение в будущем уровня локализации. Напомним, что в 2005–2007 гг. иностранные автопроизводители, планирующие строительство сборочных заводов в России, могли заключить с правительством РФ соглашение о так называемом режиме промсборки, обеспечивающем льготы при ввозе комплектующих. Такие соглашения подписали двенадцать компаний, планирующих к 2012 г. инвестировать 2,7 млрд долл. и выпускать более 1 млн машин в год. Российским же производителям автомобилей предлагается самостоятельно или с помощью государства искать рыночные ниши и иностранных партнеров, которые помогут их занять.

Особняком стоит целлюлозно-бумажная промышленность, ориентированная в основном на экспорт. Чтобы сохранить свои позиции в мире, она нуждается в технологической модернизации, которая, во-первых, повысит эффективность производства, а во-вторых, радикально уменьшит разрушительное воздействие на окружающую среду [168]. При этом подтверждение необходимого уровня экологичности должно исходить от авторитетных для внешнего мира источников, к каковым ни российские компании, ни российские власти не относятся. У International Paper и опыт, и возможности в такого рода делах принципиально иные.

Крупнейший независимый производитель природного газа в России — «НоваТЭК» — приобрел 25 % в трех компаниях, владеющих в совокупности шестью лицензиями на разработку нефтегазовых месторождений в Ямало-Ненецком автономном округе с хорошими возможностями подключения к системе магистральных трубопроводов. Кроме того, «НоваТЭК» подписал контракт на строительство комплекса по перевалке и фракционированию стабильного газового конденсата в порту Усть-Луга. Мощность — 6 млн тонн, инвестиции — 9,6 млрд руб. В результате порт станет крупнейшим в России по перевалке газового конденсата.

Заметным событием в российском нефтяном бизнесе стало рождение новой вертикально-интегрированной нефтяной компании. Контролируемая Ш. Чигиринским и И. Кесаевым Sibir Energy, добывающая нефть на небольших месторождениях Западной Сибири, завершила поглощение Московской нефтегазовой компании (Московский НПЗ и сеть АЗС в Москве и области). Прежний контролирующий акционер — столичное правительство — получил 18 % акций Sibir Energy.

В угольной промышленности в течение года произошли два значимых события:

? Приобретение Стальной группой «Мечел» госпакетов акций ОАО «Якутуголь» и ОАО «Эльгауголь». За 75 % минус одну акцию первого и 69 % акций второго было уплачено в общей сложности 2,3 млрд долл. Эта сделка может в перспективе превратить «Мечел» в одну из крупнейших в стране угольных компаний. Заметим, что часть средств для покупки предоставил ВТБ.

? Переход «Южкузбассугля» — крупнейшей в Сибири компании по добыче коксующегося угля (15 млн тонн в год) — в полную собственность «Евразхолдинга». Менеджеры «Южкузбассугля» продали свои пакеты металлургическому холдингу, владевшему до этого 50 % акций. Это произошло под прямым давлением главы администрации Кемеровской области А. Тулеева после серии аварий на шахтах компании.

Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) выкупил 50 % плюс одну акцию «Макси-Групп» у основателя компании Н. Максимова и добился, таким образом, полной самообеспеченности металлоломом. Также были приобретены 50 % акций одного из терминалов в уже упоминавшемся порту Усть-Луга, что обеспечило НЛМК возможность переориентации потоков своих грузов на Балтике. Необходимость этого возникла в связи с планами перепрофилировать Морской порт Санкт-Петербурга на контейнерные перевозки.

«Северсталь» анонсировала планы по строительству двух новых электрометаллургических заводов — в Дзержинске (Нижегородская область) и Балакове (Саратовская область). Планируемая мощность каждого — около 1 млн тонн сортового проката, общие инвестиции — 1 млрд долл.

Напомним, что компания «Северсталь» является центральным элементом одноименной ИБГ, которая в 2007 г. достаточно радикально и совершенно неожиданно для внешнего наблюдателя изменила свой состав. В начале года от нее откололись наиболее значимые (после металлургии) бизнесы — автомобилестроительный и транспортный. Компании «Северсталь-Авто» и «Северсталь-Транс» были выкуплены их менеджментом (а в 2008 г. переименованы в Sollers и Н-транс соответственно). Но уже через несколько месяцев началась новая экспансия. ИБГ включила в свой состав компанию «Силовые машины» — лидера отечественного энергетического машиностроения, получила права на разведку и разработку золотых месторождений в Якутии, Бурятии, Иркутской и Читинской областях, а также купила ирландскую Celtic Resourses, добывающую золото и молибденовую руду в Казахстане и разрабатывающую Томинское медно-золотое месторождение в Челябинской области.

Компания «Российский алюминий» приступила к строительству двух алюминиевых заводов: Тайшетского (ТаАЗ) в Иркутской области (мощность — 750 тыс. тонн алюминия в год, стоимость строительства — около 2 млрд долл.) и Богучанского (БоАЗ) (мощность — 600 тыс. тонн алюминия в год, стоимость строительства — 2,3 млрд долл). Последний строится в рамках проекта Богучанского энерго-металлургического объединения, паритетным партнером в котором является «ГидроОГК». (Помимо строительства завода проект включает достройку Богучанской ГЭС на Ангаре.) Отметим, что в финансировании этого проекта участвует Инвестиционный фонд, выделяющий на создание необходимой сетевой инфраструктуры в регионе 34,41 млрд руб. (1,3 млрд долл.). Оба алюминиевых завода должны быть построены к концу 2009 г.

В российскую золотодобычу пришли три новых крупных игрока. «Северсталь», как было упомянуто выше, приобрела компанию Celtic Resources за 253 млн долл. ИБГ Millhouse Capital, покинувшая золотодобычу несколько лет назад, купила 40 % акций российского золотодобытчика Highland Gold. А Группе «Альянс» удалось консолидировать контрольный пакет артели старателей «Амура». Эта артель, образованная в 1993 г., входит в пятерку ведущих предприятий по добыче драгметаллов в России, но до последнего времени оставалась единственным «нераспределенным» золотодобывающим активом России. Заметим, что на «Амур» претендовал и консорциум «Альфа-Групп», однако ему пришлось отступить.

Единственной крупной сделкой в химической промышленности стало приобретение «Реновой» контрольного пакета акций «Химпрома» (Новочебоксарск, Чувашия). Сумма сделки оценивается в 200–250 млн долл. Таким образом, субхолдинг «Ренова Оргсинтез» собрал уже достаточно много предприятий базовой химии («Саянскхимпласт», «Промсинтез» (Чапаевск), «Нефтехимия» (Новокуйбышевск)).

В машиностроении, напротив, год был достаточно богат событиями. Та же «Ренова» приобрела 25 % минус одну акцию «ЭМАльянс-Атома» — производителя оборудования для тепловых и атомных электростанций, газового и нефтехимического сектора. Продавцом выступила компания «ЭМАльянс», у которой остался блокирующий пакет. А контроль над «ЭМАльянс-Атомом» сохранил государственный «Атомэнергомаш».

«Русские машины» О. Дерипаски приобрели 50 % акций ОАО «Русская корпорация транспортного машиностроения» (основное предприятие — «Рузхиммаш»). Еще 50 % остались у прежнего хозяина — Вагоностроительной компании Мордовии. РКТМ планирует в 2008 г. произвести 10 тыс. грузовых вагонов. Напомним, что главные ее конкуренты в России — «Уралвагонзавод» и «Алтайвагон» в 2006 г. выпустили 17 и 7 тыс. единиц техники соответственно.

Входящая в «Русские машины» Группа ГАЗ начала строительство в Ярославле завода по производству двигателей стандартов «Евро-4» и «Евро-5» для автомобилей ГАЗ, УРАЛ, МАЗ, а также автобусов ПАЗ и ЛиАЗ. Общий объем инвестиций в проект составит 400 млн долл.

Хорошей новостью для развития высокотехнологичных отраслей российской экономики можно считать приобретение зеленоградским заводом «Ангстрем» за 300 млн долл. оборудования американской компании AMD для производства микрочипов по технологии 130 нанометров и начало их выпуска. Для России подобное производство считается передовым. Однако глобальные лидеры — американская Intel и японская Toshiba — борются за быстрейшее освоение технологии 45, 32 и даже 30 нанометров.

Главные события года в пищевой промышленности и продуктовом ритейле — покупки, совершенные группой «Меркурий» И. Кесаева. Она, во-первых, консолидировала 51 % акций Московского винно-коньячного завода «КиН» (27,4 % российского производства коньяка), сумма сделки оценивается в 150–165 млн долл. Во-вторых, она приобрела контрольный пакет крупного продуктового ритейлера «Дикси Групп», заплатив около 0,5 млрд долл. «Дикси» объединяет 363 магазина с совокупным объемом выручки по итогам 2007 г. 1,4 млрд долл.

В транспортной отрасли нам представляются заслуживающими специального упоминания две сделки.

? Транспортная компания FESCO (входит в ИБГ «Промышленные инвесторы», основная составляющая — Дальневосточное морское пароходство) завершила сделку по приобретению железнодорожного оператора «Трансгарант» (50 % были приобретены еще в 2006 г.). Также было создано СП с фидерным контейнерным оператором на Балтике — компанией ESF. Таким образом, FESCO, являющаяся, кроме того, паритетным совладельцем крупнейшего на Балтике Первого контейнерного терминала, сделала еще один шаг к созданию сквозного транспортного сервиса Дальний Восток — Европа.

? Сменила состав акционеров Волго-Балтийская компания — самый крупный российский оператор речного транспорта (включает Северо-Западное пароходство, Волжское пароходство, «Волга-флот-танкер», Окскую судоверфь и пр.). Партнеры контролирующего собственника И. Изместьева (экс-сенатор от Башкирии, ныне арестованный) выкупили принадлежащий ему пакет акций. Сделка оценивается в 150–300 млн долл.

В 2007 г. началось (а в начале 2008 г. успешно завершилось) первое в России слияние ведущих операторов мобильной и фиксированной связи. «Вымпелком» стал владельцем 100 % акций Golden Telecom. Быстрое и беспроблемное завершение сделки — результат того, что, несмотря на сложные взаимоотношения, ее активно поддержали основные акционеры обеих компаний: «Альфа-Групп» и норвежской Telenor.

В 2007 г. также завершилась крупнейшая сделка по слиянию в российском IT-секторе. Объединились компании IBS и «Борлас», обменявшиеся активами без денежных выплат. Причем собственникам IBS достались 77 % акций объединенной компании, собственники «Борласа» получили 23 %. Заявлены планы в течение трех лет увеличить оборот почти втрое от уровня 2006 г., т. е. до 1 млрд долл.

Помимо событий, которые были отмечены в разделе «Тенденции», считаем необходимым обратить внимание на следующие интересные сделки и проекты.

Британская Rexam приобрела у «Базового элемента» компанию по производству алюминиевой тары «Ростар» (два завода в Московской и Ленинградской областях) и ООО «Ростар-Всеволожск» (Ленинградская область). Сумма сделки — 297 млн долл. Таким образом, «Российский алюминий» отказался от производств высокого передела. Британский производитель, на долю которого приходится 24 % мирового рынка тары для напитков, оказался в положении монополиста на российском рынке, но ненадолго: американская Ball Corporation собирается строить в Ростовской области завод мощностью от 0,5 млрд банок.

Компания «Хенда-Сибирь» объявила о планах строительства в Томской области ряда лесозаготовительных и деревоперерабатывающих заводов, потратив на эти цели 1,57 млрд долл. Инвестировать в строительство будут ее «мама» — китайский производитель мебели Yantai Forest Wood Industry и другие китайские компании. Заготовленную древесину — 4,5 млн куб. м в год — будут перерабатывать на месте в фанеру и древесные плиты (пока в области перерабатывается не более 20 % заготавливаемой древесины). Выход проекта на полную мощность запланирован на 2016 г. Около трети продукции предполагается экспортировать в Китай.

Ставшая самостоятельной «Северсталь-Авто» подписала соглашение с японской Isuzu Motor о создании совместного предприятия «Северстальавто-Исудзу» в Елабуге. Предполагаемая мощность завода — 25 тыс. машин в год, он будет выпускать весь спектр автомобилей японской компании, включая автобусы. Доля «Северсталь-Авто» составит 66 %.

Weatherford International — одна из ведущих американских компаний по производству и обслуживанию нефтепромыслового оборудования — приобрела долю (чуть менее трети) в ООО «ПК «Борец». Покупатель заявил, что намерен помочь российской компании вывести ее продукцию на внешний рынок. «Борец», владеющий 19 предприятиями, занимает пятую часть внутреннего рынка нефтедобывающего оборудования и сервисных услуг, а по отдельным видам продукции его доля доходит до половины. Сделка может дать российской компании доступ к тем технологиям и элементам инфраструктуры, которые ей необходимы для расширения своей деятельности не только в России, но и за рубежом.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) купил 11 % сети продуктовых гипермаркетов «Лента» за 125 млн долл. Первый российский опыт ЕБРР в продуктовой рознице — «Пятерочка», миноритарием которой банк был в 2001–2004 гг. Доходность вложений ЕБРР на момент выхода оценивается экспертами в 470 %.

Инвестиции нерезидентов в российский финансовый сектор в 2007 г. побили все прежние рекорды. Наиболее крупные покупки были описаны в разделе «Тенденции». Помимо этого иностранцы активно скупали мелкие и средние российские банки. В качестве примера отметим характерную сделку. Santander Consumer Finance — розничное подразделение испанской группы Santander — приобрел 100 % акций московского Экстробанка (219-е место по размеру чистых активов). Банк Santander занимает 12-е место по рыночной капитализации (111,23 млрд долл.) среди крупнейших банков мира, т. е. гранд мировой финансовой системы не счел ниже своего достоинства приобрести очень небольшой российский банк. Сделки такого рода, очевидно, стали теми «каплями», которые существенно пополнили влияние иностранцев в капитале российских банков.

Кроме того, по данным Центрального банка, в 2007 г. нерезиденты вложили 93,5 млрд руб. в уставные капиталы российских банков. При этом шесть банков нерезиденты создали с нуля (Тойота банк, Банк Кипра, «Мерседес-Бенц банк Рус», АБМ банк, Торгово-промышленный банк Китая и Ури банк).

«ЛУКойл» заключил соглашение с американской нефтегазовой компанией Vanco Energy о покупке 57 % в трех проектах по геологоразведке участков шельфа на побережье Кот д’Ивуара и Ганы. По 15 % соответствующих страновых проектов принадлежат национальным нефтяным компаниям, а 13 % Vanco Energy сохранила за собой.

Группа «Евраз» купила активы украинской Группы «Приват» — 99,25 % акций ГОК «Сухая балка», 95,57 % Днепропетровского металлургического завода, 93,74 % коксохимического завода «Баглейкокс», 98,65 % «Днепрококса», 93,83 % Днепродзержинского коксохимического завода, а также 50 % Южного ГОКа. Продавец получил 1 млрд долл. и 9,72 % акций «Евраза». В результате сделки последний практически полностью закрывает свои потребности в железорудном сырье и приобретает партнера в лице бывшего соперника.

В 2007 г. «Евраз» также реализовал два опциона, в результате которых увеличил свою долю в южноафриканской Highveld Steel and Vanadium с чуть менее чем блокирующей до 54,1 %, а итальянской Palini e Bertoli — с 75 % плюс одна акция до 100 %. (В Highveld Steel and Vanadium «Евраз» тоже имеет возможность стать единственным собственником.)

«Северсталь» запустила завод SeverCorr в США, строить который начала в 2005 г. Мощность завода — 1,5 млн тонн стали в год, инвестиции в проект составили 880 млн долл. А Магнитогорский комбинат начал строительство завода в Турции мощностью 2–2,6 млн тонн, которое обойдется ему в 1,1 млрд долл.

Свой первый актив в Европе — британского производителя цинковых и алюминиевых сплавов Brock Metal — приобрел Челябинский цинковый завод. Сейчас ЧЦЗ экспортирует в основном цинк, а покупка Brock Metal позволит компании выйти на европейский рынок с продукцией более высокого передела — сплавами для литья под давлением. Ранее ЧЦЗ имел лишь один иностранный актив — «Novaцинк» в Казахстане (добыча и обогащение свинцово-цинковых руд месторождения «Акжал»).

Компания «Российский алюминий» получила разрешение правительства Вьетнама на строительство глиноземного комбината мощностью 750 тыс. тонн в год; инвестиции в проект составят 2 млрд долл. Компания также договорилась о создании СП в Венесуэле по производству бокситов, глинозема, алюминия и сплавов, в котором будет владеть 50 %-й долей.

«Ростсельмаш» купил 80 % акций канадского производителя тяжелых тракторов Buhler Industries за 152 млн долл. С этой покупкой «Ростсельмаш» рассчитывает выйти на новый для себя сегмент рынка по производству сельскохозяйственных тракторов. Расширение продуктовой линейки давно планировалось компанией. Эксперты не исключает, что в перспективе «Ростсельмаш» наладит сборку тракторов Buhler в России.

Объединенная промышленная корпорация С. Пугачева стала владельцем одного из старейших бакалейных домов Европы — французской Hediard. Сумма сделки оценивается в 1 млрд долл.

Крупнейший отечественный производитель детского питания «Нутритек» (предприятия в России, Эстонии и на Украине) построил и запустил молокоперерабатывающий завод в Новой Зеландии.

АФК «Система» в два приема приобрела 51 % акций индийского оператора мобильной связи Shyam Telelink, заплатив 58 млн долл. Столь невысокая цена связана с тем, что компания работает лишь в одном из двадцати двух лицензионных округов страны (хотя частоты к весне 2008 г. получила в тринадцати округах, а универсальная лицензия распространяется на всю Индию). Если юридических проблем у «Системы» не возникнет, она предполагает в ближайшие годы инвестировать до 5 млрд долл.

Упомянем еще об одном событии, связанном с АФК «Система». Ее греческая «внучка» Intracom Telecom выиграла контракт на построение волоконно-оптической сети связи в Саудовской Аравии стоимостью 1,2 млрд долл.

«ГидроОГК» завершила строительство ветроэнергетической установки в Калмыкии мощностью 1 МВт, способной обеспечить выработку 2,65 млн кВт. ч в год. Это первые электрогенерирующие мощности в республике. Строительство ветроэнергетических установок здесь планируется продолжить и к 2010 г. предполагается ввести в эксплуатацию ветропарк общей мощностью 9 МВт.

Наибольшее число событий (и к тому же наиболее крупных), как обычно, связано с «Газпромом».

? После многолетних переговоров наконец определились партнеры «Газпрома» по разработке Штокмановского месторождения. Ими стали французская Total (25 %) и государственная норвежская компания StatoilHydro [169] (24 %). ConocoPhillips, также претендовавшая на участие в проекте, потерпела неудачу. Контрольный пакет в проекте и лицензию на разработку месторождения «Газпром», естественно, сохранил за собой.

? Введено в эксплуатацию сверхкрупное Южно-Русское нефтегазовое месторождение в ЯНАО. Это второе месторождение такого масштаба, промышленная разработка которого началась в постсоветский период. Общий объем инвестиций в освоение Южно-Русского месторождения оценивается в 2 млрд евро, из которых «Газпром» уже вложил 850 млн евро. Партнером «Газпрома» по проекту является немецкий концерн BASF (около 25 %). После выхода на проектную мощность в 2009 г. месторождение будет давать 25 млрд куб. м в год, т. е. примерно половину того объема, который планируется поставлять по газопроводу Nord Stream в Европу.

? Подписано и начало реализовываться соглашение, в соответствии с которым «Газпром» получит 50 % акций «Белтрансгаза», заплатив 2,5 млрд долл. Акции выкупаются четырьмя равными траншами в 2007–2010 гг.

? «Газпром» и итальянская ENI договорились о строительстве газопровода «Южный поток», выводящего российский газ на рынки Южной Европы. Труба пропускной способностью 30 млрд куб. м газа в год пройдет по дну Черного моря (900 км), а также по территории Болгарии и Сербии. Завершить проект планируется в 2013 г. Предполагаемый на сегодняшний день объем инвестиций — более 10 млрд долл [170].

? «Дочка» «Газпрома» — ОАО «Стройтрансгаз» — приступила к реализации проекта в Саудовской Аравии — строительству линейной части второй нити нефтепровода Шейба — Абкейк протяженностью 217 км. Тендер был выигран в марте 2007 г., заказчиком является государственная нефтяная компания Saudi Aramco. Для «Стройтрансгаза» с его масштабами и опытом задача выглядит мелкой и несложной. Едва ли этот проект стоило бы упоминать, если бы это не был первый выход в Саудовскую Аравию, за право работать в которой любая компания из нефтегазового сектора долго борется, а потом долго благодарит власти страны.

? «Газпром» установил полный контроль над одним из крупнейших российских нефтехимических комплексов — ОАО «Салаватнефтеоргсинтез» (СНОС). Приобретенный пакет составил чуть менее 75 % акций, из которых 54 % продало правительство Башкирии. Напомним, что еще в 1990-е гг. «Газпром» получил СНОС в управление и всегда стремился стать его собственником.

? «Газпром нефть» за 3,6 млрд долл. приобрела у «Роснефти» 50 % акций нефтедобывающего объединения «Томскнефть».

Один из лидеров мировой титановой промышленности — российская «ВСМПО — Ависма» (подконтрольна «Рособоронэкспорту») — заключила очередной контракт со своим ключевым потребителем — американским Boeing, на сей раз на поставки изделий из титана в 2012–2017 гг. Причем речь идет о продукции более высокой степени обработки, чем поставлялась ранее.

В 2007 г. началось наполнение реальными активами еще одной подконтрольной «Рособоронэкспорту» структуры — компании «Русспецсталь», созданной в августе 2006 г. В нее вошли Волгоградский металлургический завод «Красный Октябрь» и Ступинская металлургическая компания.

А сам «Рособоронэкспорт» приобрел расположенный под Парижем завод Altis Semiconducteur (производство полупроводников и процессоров) у IBM и немецкой Infineon. В случае утверждения сделки, сумма которой оценивается в 450–500 млн евро, завод будет производить продукты, разработанные как в Евросоюзе, так и в России. Эта сделка интересна сразу с двух точек зрения. Во-первых, как первое производственное предприятие, приобретенное «Рособоронэкспортом» за рубежом. Во-вторых, она укладывается в его ранее анонсированные планы по созданию холдинга «Электронные системы».

АХК «Сухой» и его дочернее ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» после более чем двухлетних переговоров подписали с итальянской Alenia Aeronautica соглашение о создании совместного предприятия Superjet International (доля Alenia — 51 %). СП будет заниматься продажами, а также пред— и послепродажным обслуживанием самолетов Sukhoi SuperJet 100.

Вместе с тем сроки работы над самим самолетом не были выполнены. Первый испытательный полет, который был запланирован на конец 2007 г., перенесен на 2008 г. Впрочем, задержки с «выходом в свет» принципиально новых моделей самолетов — обычное дело не только для России. В частности, со сроками вывода на рынок своего dreamliner — Boeing 787 — не справляется и американский концерн.

«Российские железные дороги» за 370 млн долл. приобрели у И. Махмудова с партнерами блокпакет акций «Трансмашхолдинга» — основного отечественного производителя подвижного состава. Предполагается, что еще один блокпакет могут приобрести западные партнеры, предпочтительными среди которых называются канадская Bombardier и французская Alstom.

Также в 2007 г. РЖД, реализуя давно объявленную программу выделения из своего состава компаний-перевозчиков, учредили ОАО «Первая грузовая компания». Предварительная оценка стоимости активов компании, которой передается порядка 200 тыс. вагонов, в основном специализированных, составляет не менее 5 млрд долл.

«Аэрофлот» заключил две сделки на покупку новейших дальнемагистральных самолетов иностранного производства:

? 22 Boeing-787 общей каталожной стоимостью 4,6 млрд долл. Поставки запланированы на 2014–2016 гг.

? 27 самолетов производства Airbus (из них двадцать два A350 и пять — А321) каталожной стоимостью 4,2 млрд долл.

В историю эта покупка войдет не только как одна из крупнейших, но и как нетрадиционная. Как правило, авиакомпании воздерживаются от приобретения однотипных машин от разных производителей. Это правило Аэрофлот нарушил, возможно, в угоду неким политическим интересам своего главного акционера — государства.

В 2007 г. состоялось два рекордных IPO в банковском секторе.

Сбербанк в ходе февральского размещения на российских биржах привлек 8,9 млрд долл. Размещались акции из дополнительной эмиссии, которая увеличила уставный капитал банка на 14 %. Более половины всего объема было приобретено по преимущественному праву, т. е. уже существующими акционерами. При этом частные инвесторы — физические лица вложили лишь около 500 млн долл.

ВТБ провел IPO своих акций в мае, причем сразу на трех площадках — ММВБ, РТС и LSE. За акции новой эмиссии (было размещено 22,5 % нового уставного капитала) удалось привлечь более 8 млрд долл. При этом около 130 тыс. российских частных инвесторов вложили около 1,6 млрд долл., что сделало размещение рекордным по этому критерию. По оценкам, соотношение рыночной стоимости ВТБ и его капитала в результате IPO составило 2,4. Это достаточно скромный показатель как для российского рынка, так и для других развивающихся рынков с быстрорастущим банковским сектором.

Описанные размещения, за участие частных инвесторов официально названные народными, не стали таковыми ни по структуре приобретений, ни по основным экономическим последствиям. Покупателями бумаг этих банков по преимуществу выступили иностранцы, давно добивавшиеся доступа к акциям именно этих двух ключевых российских банков, а также крупные частные российские структуры [171]. Последние расширили за счет этих приобретений свои портфели первоклассных бумаг, т. е. увеличили набор активов, которые потенциально могут быть использованы в различных схемах привлечения средств для реализации крупных инвестиционных проектов [172]. Впрочем, относительно небольшой объем покупок со стороны физических лиц в свете последующего снижения котировок акций обоих банков можно считать и положительным моментом.

В этом разделе основными, на наш взгляд, следует считать два события.

Во-первых, на финишную прямую вышла реформа электроэнергетики. Большая часть генерирующих мощностей тепловой энергетики, объединенных в оптовые и территориальные генерирующие компании (ОГК и ТГК), к концу года уже получили новых владельцев. Стартовая цена на всех аукционах, где продавались их акции, оценивалась экспертами как просто высокая или даже завышенная. Причем продавались как доли, принадлежащие РАО «ЕЭС России», так и акции дополнительных эмиссий. Совокупная сумма, привлеченная генерирующими компаниями и РАО, превысила 20 млрд долл., из которых 11 млрд будут инвестированы уже новыми хозяевами генерирующих компаний.

Основные сделки таковы:

? «Норильский никель» приобрел ОГК-3, заплатив на аукционе 81,72 млрд руб. за 38 %, а еще за 23,8 млрд сумел нарастить свой пакет почти до 72 %.

? «Газпром» получил контроль над «Мосэнерго» и санкт-петербургской ТГК-1. 29 % акций «Мосэнерго» досталось ему более чем за 60 млрд руб. (еще 33 % акций компании принадлежали «Газпрому» ранее), а около 55 % акций ТГК-1 — за 71 млрд руб. Кроме того, через аффилированные структуры «Газпром» приобрел акции ОГК-2 и ОГК-6 (19,1 и 17,1 % акций соответственно), заплатив за них 37 млрд руб.

? Входящий в ИБГ «Ренова» «КЭС-холдинг» получил контроль в ТГК-5 (69 %) и ТГК-3 (78 %) и, кроме того, объявил о своих претензиях на ТГК-6 и ТГК-7 (в последней он уже консолидировал блокирующий пакет). На ТГК-7 претендует и «Газпром».

? ИФД «КапиталЪ» за 1,7 млрд долл. приобрел в интересах «ЛУКойла» около 80 % акций ТГК-8.

? Немецкий энергоконцерн E.ON купил контрольный пакет ОГК-4 за 100 млрд руб. Эта сделка стала крупнейшей прямой иностранной инвестицией года.

? Итальянский Enel, заплатив 39,2 млрд руб., победил на аукционе по продаже блокпакета акций ОГК-5, а затем нарастил свой пакет до контрольного.

? СУЭК фактически получил контроль над угольной ТГК-12 (с учетом акций, получаемых после ликвидации РАО «ЕЭС России», его пакет составит 50,5 %), а также приобрел пакет акций Енисейской ТГК (ТГК-13).

Во-вторых, в 2007 г. завершилась история нефтяной компании ЮКОС. Ее российские активы в процессе конкурсного производства были распроданы на аукционах, проводившихся с марта по август, после чего компания была ликвидирована. За проданные активы было получено в общей сложности 34,3 млрд долл. Однако долги компании были специально определены судом таким образом, что удовлетворить требования кредиторов полностью не удалось [173].

Подавляющую часть активов ЮКОСа купила «Роснефть». За счет этих приобретений она стала самой крупной отечественной нефтяной компанией по всем основным производственным показателям — объему добычи, мощности НПЗ, размеру сбытовой сети. Лишь газовые активы и 20 % «Газпром нефти» достались пулу итальянских энергетических гигантов — ENI и ENEL, являющихся давними партнерами «Газпрома». (Последний получил опцион на их выкуп в течение ближайших лет.) Оборотная сторона этой медали — рост задолженности «Роснефти», которая в течение года привлекла специально на покупку новых активов 19,4 млрд долл.

Кроме того, отдельного упоминания, на наш взгляд, заслуживают следующие события.

После как минимум десяти лет обсуждений наконец-то было подписано российско-греческо-болгарское межправительственное соглашение о строительстве нефтепровода Бургас — Александропулос. Он призван если не решить, то смягчить застарелую и крайне обострившуюся в последнее время проблему обхода турецких проливов. Нефтепровод длиной 285 км соединит Черное и Эгейское моря. Стоимость строительства оценивается в 1 млрд евро. На первом этапе пропускная способность нефтепровода составит 15 млн тонн в год, затем увеличится до 30–35 млн тонн, а в перспективе может достичь и 50 млн тонн. Контрольный пакет (51 %) в этом проекте достанется России и будет равными долями распределен между государственными компании «Транснефть», «Роснефть» и «Газпром нефть». По 24,5 % получат Греция и Болгария, причем обе страны могут уступить свою долю, но только нефтедобывающим компаниям (свое желание войти в проект уже озвучили ТНК-BP и американская Chevron). В начале 2008 г. участниками проекта была учреждена Международная проектная компания, которая разработает ТЭО проекта, а после завершения строительства станет собственником нефтепровода.

Россия, Казахстан и Туркмения подписали соглашение о строительстве Прикаспийского газопровода пропускной способностью 20 млрд куб. м. Он дополнит существующую систему Средняя Азия — Центр мощностью 50 млрд куб м, которая подлежит существенной модернизации. Соглашение активно лоббировалось Россией и с опаской воспринималось в Туркмении, окончательные договоренности были достигнуты благодаря посредничеству Казахстана. В ответ Россия согласилась с давним желанием Казахстана увеличить мощность нефтепроводов Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) более чем в два раза, т. е. до 65–70 млн тонн нефти в год. В свою очередь, Казахстан принял предложение о транспортировке в будущем своей нефти по нефтепроводу Бургас — Александропулос и о синхронизации с его строительством работ по расширению КТК.

В 2007 г. Китай перевел первый платеж на строительство ответвления от нефтепровода «Восточная Сибирь — Тихий океан» на Дацин. Таким образом, определилось, что нефть первой очереди ВСТО пойдет в Китай. А сценарии железнодорожных перевозок до Тихого океана более не рассматриваются. Выход в АТР — дело второй очереди ВСТО.

Правительство подписало постановление о газовых месторождениях, находящихся в нераспределенном фонде. Тридцать одно из них отнесено к стратегическим. В их числе пять месторождений в Якутии, крупнейшим из которых является Чаяндинское (запасы — 1,3 трлн куб. м газа), восемнадцать в ЯНАО (крупнейшие — Крузенштерновское с запасами 1,675 трлн куб. м, Малыгинское — 745,1 млрд куб. м и Северо-Тамбейское — 929,1 млрд куб. м), девять на шельфах Баренцева, Карского и Охотского морей. Смысл отнесения месторождений к стратегическим в том, что они, во-первых, не должны эксплуатироваться иностранными компаниями, а во-вторых, могут без конкурса передаваться в разработку организациям, осуществившим за свой счет их разведку. Также месторождения могут достаться без конкурса владельцу единой либо одной из региональных систем газоснабжения (т. е. «Газпрому», «Норильскгазпрому», «Сахатранснефтегазу», «Дальтрансгазу», «Роснефти» и Sakhalin Energy). Распределение стратегических месторождений может начаться не ранее 2009 г.

В 2007 г. правительство одобрило идею строительства второй очереди Балтийской трубопроводной системы (БТС-2) по маршруту Унеча — Приморск пропускной способностью не менее 50 млн тонн в год. Отметим рекордно короткий срок между началом широкого обсуждения проекта (в начале 2007 г. после известного конфликта с Белоруссией) и его официальным одобрением. Если данный проект будет реализован, это поставит под вопрос дальнейшую эксплуатацию нефтепровода «Дружба»: на оба маршрута нефти явно не хватит.

В течение года были подписаны документы об образовании государственной Объединенной судостроительной корпорации (ОСК), которая должна объединить основные государственные предприятия морского судостроения (надводного и подводного). Однако никакой информации о ходе этого процесса не было.

Государство провело также консолидацию своих активов в морском транспорте. Это произошло в результате передачи госпакета акций (50,34 % от уставного капитала, 67,13 % обыкновенных акций) «Новошипа» [174] стопроцентно государственному «Совкомфлоту». Последний также скупал акции у миноритариев и к концу года довел свою долю обыкновенных акций «Новошипа» до 90 %. Напомним, что «Совкомфлот» является крупнейшим российским пароходством, «Новошип» — вторым. А объединенная компания, по некоторым оценкам, может претендовать на третье место в мире по стоимости активов.

В 2007 г. были определены еще пять проектов, которые будут частично профинансированы за счет средств инвестиционного фонда:

? Строительство автодороги Москва — Санкт-Петербург (58– 684-й км) — 11,7 млрд руб.

? Строительство скоростной железнодорожной магистрали Санкт-Петербург — Хельсинки (25 млрд руб.).

? «Урал промышленный — Урал полярный» (железная дорога к месторождениям в Заполярном Урале) — 6,5 млрд руб.

? Проект развития Якутии — 6,6 млрд руб.

? Строительство перегрузочного комплекса в порту Усть-Луга — 2 млрд руб.