Мир на продажу. Деньги, власть и торговцы, которые обменивают ресурсы Земли

Компания Glencore приняла решение о новом председателе совета директоров и находится на завершающей стадии назначения, о чем будет сообщено в ближайшее время", - говорится в сообщении.

В конце концов, несколько небрежный характер подготовки Glencore не имел большого значения. Когда энтузиазм инвесторов в отношении сырьевых товаров достиг апогея, компания привлекла 10 миллиардов долларов. Это было крупнейшее размещение акций в Лондоне, которое позволило компании подняться в рейтинге FTSE 100 и попасть в пенсионные фонды британских пенсионеров.

В течение всего этого времени Глазенберг практически не прекращал переговоров с Дэвисом о слиянии Glencore с Xstrata.

Наконец-то у Глазенберга появилась рыночная оценка, причем не намного ниже, чем у компании Дэвиса. (Стоимость Glencore на момент IPO составляла чуть менее 60 миллиардов долларов, а Xstrata - 67 миллиардов долларов). Но отношения между двумя мужчинами испортились. Дэвис обвинил Глазенберга в блокировании сделки с Vale. Глазенберг обиделся на Дэвиса за то, что тот попросил у акционеров Xstrata больше денег в самый низкий момент на фондовых рынках в январе 2009 года.

Для Глазенберга IPO всегда было ступенькой на пути к слиянию с Xstrata. Теперь, когда IPO Glencore состоялось, переговоры начались всерьез. Глазенберг и Дэвис не соглашались практически во всем: как должна быть структурирована сделка; какова должна быть относительная оценка двух компаний; кто будет руководить новой компанией.

В знак признания сложности достижения соглашения обе стороны дали своим дискуссиям кодовое название "Эверест". К концу 2011 года Глазенберг и Дэвис добились компромисса. Дэвис вынес сделку на рассмотрение совета директоров Xstrata. Была ли эта сделка лучшей в его жизни? Нет. Но, сказал он совету директоров, это была лучшая сделка, которую он смог выторговать у Глазенберга.

В то же время Глазенберг проводил совещание со своими ведущими трейдерами. Не все из них были довольны планом слияния с Xstrata. В частности, Мистакидис, торговец медью, утверждал, что Glencore переплачивает за активы Xstrata, и был в ужасе от мысли, что ему придется работать вместе с боссами Xstrata, которых он считал неэффективными и ленивыми. Стив Калмин, финансовый директор, также не хотел соглашаться.

И все же Глазенберг одержал верх. Обе компании объявили о сделке 7 февраля 2012 года. Формально Glencore покупала Xstrata, выпуская новые акции Glencore для акционеров Xstrata; цена составляла 2,8 акции Glencore за каждую акцию Xstrata, что оценивало компанию немного выше уровня, на котором торговался рынок; Дэвис оставался на посту главного исполнительного директора, а Глазенберг становился его заместителем и отвечал за торговлю.

Почти сразу же стали очевидны противоречия, лежащие в основе плана. Трейдеры Глазенберга едва скрывали презрение к Дэвису и его команде руководителей горнодобывающих предприятий. Но обе стороны должны были работать бок о бок в структуре, где, по крайней мере на бумаге, группа Xstrata была равной или даже старшей по отношению к трейдерам Glencore. В то же время трейдеры Glencore останутся владельцами значительной части акций объединенной компании.

Мало кто из наблюдателей внутри и вне компаний верил, что такое соглашение продержится долго. Они полагали, что это лишь вопрос времени, когда группа трейдеров Глазенберга начнет утверждать свою власть, которую давали им пакеты акций . Никто из нас не думал, что это продлится очень долго, и все мы прекрасно понимали, кто выйдет на первое место", - говорит человек, участвовавший в переговорах со стороны Glencore.

Дэвис пришел к такому же выводу. Это и стало причиной просчета, который привел его к гибели.

По мере того как Xstrata и Glencore росли бок о бок во время сырьевого бума, Дэвис все больше возмущался феноменальным богатством, доставшимся трейдерам Glencore. Генеральный директор Xstrata также стал очень богатым по любым нормальным стандартам: к моменту слияния список богачей Sunday Times оценивал его состояние в 80 миллионов фунтов стерлингов (130 миллионов долларов), причем около половины из них приходилось на долю в Xstrata. Но богатство Глазенберга было другого масштаба - и в значительной степени оно было построено на успехе Xstrata, компании, которой управлял Дэвис. Глазенберг стал крупнейшим акционером Glencore, пока та оставалась частной компанией, в то время как Дэвис был относительно небольшим акционером публично зарегистрированной Xstrata, уступая различным пенсионным фондам и другим институциональным инвесторам.

С приближением слияния Дэвис понял, что изгнание его и его лейтенантов из объединенной компании - лишь вопрос времени. Поэтому он договорился о щедром пакете "бонусов за удержание" для себя и своей команды - на сумму более 200 миллионов долларов, - которые они получат за то, что останутся в компании, или если их вытеснят трейдеры Глазенберга.

Время было как нельзя более подходящим. По Великобритании прокатилась волна активизации акционеров, когда инвесторы угрожали сместить руководителей и директоров, которых они считали жадными или неумелыми. Это движение получило название "акционерная весна", и ключевым объектом внимания стали чрезмерно высокие зарплаты руководителей. Некоторые из ведущих акционеров Xstrata публично выразили свое отвращение к зарплате Дэвиса.

Борьба вокруг бонусов за удержание усилила противодействие сделке среди акционеров Xstrata. Некоторые из них уже считали, что Глазенберг должен предложить более высокую цену за Xstrata. Параллельно с этим суверенный фонд Катара начал скупать акции Xstrata. Всего за несколько месяцев доля фонда превысила 10 %. Он потребовал, чтобы Glencore увеличила свое предложение. Сделка оказалась под угрозой срыва.

И снова Глазенберг провел обсуждение со своими ведущими трейдерами. Некоторые из них не хотели соглашаться на первоначальную сделку, но еще больше они не хотели платить больше. Мистакидис и некоторые другие крупные акционеры утверждали, что им следует увеличить свое предложение только в том случае, если они смогут взять под контроль управление компанией. Глазенберг играл жестко и в течение нескольких недель упорно отказывался повышать свое предложение. Но он блефовал, и катарцы это понимали. Они повторили свое требование: повышайте предложение, или сделка не состоится.

Глазенберг, человек, создавший личный миф как самый проницательный специалист по сделкам в индустрии природных ресурсов, был вынужден признать поражение. Поздно вечером 6 сентября Глазенберг вошел в Claridge's, лондонский отель, известный тем, что в нем останавливаются члены королевской семьи. Глазенберг пришел на встречу с премьер-министром Катара в последней попытке спасти свое слияние с Xstrata.

На встрече также присутствовал Тони Блэр, бывший премьер-министр Великобритании, у которого были тесные отношения с катарцами. Орда инвестиционных банкиров, от успеха сделки которых зависели десятки миллионов долларов гонораров, предложила позвать Блэра, чтобы он попытался сгладить ситуацию.

Это сработало. Глазенберг, непревзойденный трейдер, пришел с готовностью к переговорам. Где-то после полуночи он пришел к соглашению: ему пришлось увеличить предложение до 3,05 акции Glencore за каждую акцию Xstrata, но он получил одобрение Катара. Босс Glencore сразу же направился в соседний бар, где выпивали угольные трейдеры Glencore.

Около двух часов ночи он позвонил Дэвису. Он сообщил своему конкуренту, что договорился с катарцами, но есть одна загвоздка: Глазенберг, а не Дэвис, станет главным исполнительным директором объединенной компании.

На следующее утро совет директоров Xstrata собрался в Цуге на заседание, где акционеры компании должны были проголосовать за сделку. За несколько минут до начала заседания совету директоров был передан лист бумаги с новыми условиями предложения Glencore. Председатель совета директоров Xstrata послушно зачитал их собравшимся акционерам. "Черт возьми, - пробормотал один из них.

Восемь месяцев спустя сделка была наконец завершена, и занавес был задернут над одной из величайших корпоративных мелодрам, когда-либо разыгрывавшихся на лондонской сцене. Дэвис, который впоследствии стал исполнительным директором и казначеем Консервативной партии Великобритании, по-прежнему был расстроен тем, как прошла сделка между Xstrata и Glencore. Он считал, что Glencore с самого начала подорвала сделку, помогая разжигать недовольство акционеров по поводу бонусов за удержание, а катарцы отказались от обещания поддержать его команду.

Но Глазенберг и его команда были на вершине мира. Глазенберг и его трейдеры владели примерно третью объединенной компании, которая вскоре должна была стать третьей по стоимости горнодобывающей компанией в мире, уступая только BHP Billiton и Rio Tinto. Glencore была уже не только крупнейшим в мире трейдером сырьевых товаров, но и одним из крупнейших производителей природных ресурсов на планете. Она была крупнейшим в мире экспортером энергетического угля, используемого для работы электростанций в Китае, Японии и Германии; крупнейшим добытчиком феррохрома и цинка, ключевых металлов для сталелитейной промышленности; а также ведущим производителем кобальта, необходимого для аккумуляторов, используемых в мобильных телефонах и электромобилях. Кроме того, компания обладала достаточной мощью, чтобы инвестировать во все звенья цепочки поставок - в нефтяные месторождения в Чаде и Экваториальной Гвинее, в зерновые элеваторы и порты в Канаде, Австралии и России, а также в автозаправочные станции в Мексике. Это была, по словам Глазенберга, "новая мощь".

IPO Glencore не просто сделало Глазенберга и его трейдеров богатыми; оно позволило им еще более активно расширяться. В то самое время, когда он вел переговоры с Миком Дэвисом о покупке Xstrata, Глазенберг также готовил сделку стоимостью 6 миллиардов долларов по покупке Viterra, канадского зернотрейдера . Чуть больше года спустя он разговаривал по телефону с председателем совета директоров Rio Tinto, предлагая двум компаниям рассмотреть возможность заключения сделки по созданию крупнейшей в мире горнодобывающей компании.

IPO стало шагом в неумолимом движении к большей открытости, которая, как бы ни сопротивлялись ей некоторые сырьевые трейдеры, становилась все более необходимой. Как для того, чтобы трейдеры Glencore начали вести дела с банками Уолл-стрит, им пришлось избавиться от Марка Рича, своего беглого основателя, так и большая публичность стала ценой, которую заплатила торговая индустрия, став более крупной и интегрированной в мировую финансовую систему.

Но публичность принесла и новые проблемы, к которым Глазенберг и его команда оказались плохо готовы. Каждые полгода они должны были подвергать себя и свои результаты публичной экспертизе. Каждый их шаг подробно описывался в прессе. Более того, IPO показало поразительные прибыли, которые заставили всех, от конкурентов Glencore до ее клиентов, от инвесторов до журналистов, от неправительственных организаций до правительств, встать и обратить внимание. Торговый дом оказался под пристальным вниманием, как никогда раньше.

Компания долгое время старалась избегать такого внимания, предпочитая действовать тихо и в тени. Отчасти это было сделано для того, чтобы избежать неловких вопросов о том, с кем и как она имеет дело. Но в то же время это был просто вопрос нежелания раскрывать свои сведения посторонним - в эпоху, когда глобальная сеть компании давала ей значительное преимущество перед многими другими участниками рынка. Именно по этой причине в предыдущих случаях компания отказывалась от возможности выйти на биржу.

По словам Феликса Позена, одного из самых первых партнеров компании, в эпоху Марка Рича в компании даже не обсуждался вопрос о выходе на биржу. Некоторые вещи вы предпочитали не предавать огласке", - сказал он. Думаю, дело еще и в том, к чему вы привыкли. Мы все привыкли работать в частных компаниях".

Затем, в конце 1990-х годов, когда компания искала способ выкупить долю, проданную Roche, несколько инвестиционных банкиров предложили ей выйти на биржу. Но поколение трейдеров Glencore Вилли Стротхотта не поддалось на уговоры банкиров: выход на биржу, по его словам, ограничил бы "свободу предпринимательства" Glencore.

Пол Уайлер, один из трех исполнительных директоров компании в 1990-е годы, выразился более прямолинейно: "У нас были преимущества, если мы хотели платить комиссионные. Так что если мы хотели выплачивать определенные суммы, нам не нужно было заявлять об этом в годовом отчете".

Однако уже в конце 1990-х годов эти преимущества стали исчезать. Такие законодательные акты, как Конвенция о борьбе с подкупом иностранных должностных лиц при осуществлении международных коммерческих сделок, принятая в 1997 году членами ОЭСР, и Конвенция ООН против коррупции, принятая в 2003 году, усложнили выплату комиссионных или взяток. А ценность информации, получаемой Glencore, о состоянии мировой экономики снизилась, поскольку новости и информация стали дешевле и доступнее. Есть некоторые преимущества, но мы знали, что этому придет конец", - говорит Уайлер. По моему мнению, компания просто стала слишком большой, чтобы оставаться частной".

В то же время общественный резонанс, вызванный IPO, привел к такому эффекту, который трейдеры Glencore едва ли могли предвидеть. Шахтеры, нефтяные компании, фермеры, нефтепереработчики и производители, которые были поставщиками и покупателями Glencore, всегда знали, что компания делает деньги, но до IPO им не приходилось задумываться о том, сколько денег она зарабатывает. Это придало актуальность вопросу о том, не делаются ли эти деньги за их счет. И Glencore не просто приоткрыла завесу тайны: ее IPO сделало невозможным игнорирование прибыльности трейдинговой индустрии в целом.

У вас всегда была напряженность в отношениях с клиентами: "Если вы честно торгуете, то почему вы так много зарабатываете на всем?" - говорит Дэвид Иссрофф, который до 2006 года возглавлял отдел ферросплавов Glencore. По его словам, до IPO "люди знали, что мы делаем деньги; ... никто не знал, в каких масштабах".

Это был привычный аргумент против выхода на биржу - по сути, это была основная причина, по которой некоторые сырьевые трейдеры решили отказаться от IPO. По словам одного из руководителей того времени, в 1940-х годах компания Philipp Brothers считала, что информация о ее балансе и годовой прибыли относится к "той же категории секретов, что и разработка атомной бомбы". Однако впоследствии компания изменила свою позицию и стала одним из первых примеров публично торгуемого сырьевого трейдера, когда в 1960 году она объединилась с зарегистрированной на бирже Minerals & Chemicals Corporation.

Более того, публичность означала, что, если что-то пойдет не так, это будет показано во всех подробностях на публичной сцене. Глазенбергу не пришлось долго ждать, чтобы убедиться в этом: даже когда компания готовилась к IPO, цена на хлопок взлетела до исторического максимума. Glencore, относительно недавно вышедшая на рынок хлопка, оказалась не на высоте. Когда Глазенберг впервые в качестве публичной компании пришел объявить результаты за весь год, ему пришлось раскрыть убытки от торговли хлопком, превышающие 330 миллионов долларов. Аура непобедимости трейдеров Glencore, так тщательно культивируемая во время IPO, была разрушена.

Хуже было только через пару лет после того, как Глазенберг заключил сделку по приобретению Xstrata. В 2015 году цены на сырьевые товары, от нефти до меди, упали на фоне замедления роста экономики Китая, в то время как многие инвестиции эпохи бума приносили плоды в виде увеличения производства. Благодаря страсти Глазенберга к экспансии долговая нагрузка Glencore была высока, и хедж-фонды начали делать ставки против акций компании.

Глазенберг был взволнован. Несколько недель компания хранила молчание, в то время как цена ее акций падала. Затем, нехотя, Глазенберг одобрил план выпуска новых акций, продажи активов и погашения задолженности. В течение нескольких недель казалось, что этого может быть недостаточно. Однажды цена акций компании упала на 29 % за один день - необычное падение для голубой фишки, входящей в индекс FTSE 100. В конце концов, рынок развернулся, и цена акций Glencore восстановилась, но это был тяжелый опыт, через который компания, возможно, не прошла бы, будь она частной.

Это был назидательный урок о негативных сторонах публичного листинга, и он был не единственным среди сырьевых трейдеров. Гонконгский торговый дом Noble Group, , основанный бывшим торговцем металлоломом Ричардом Элманом, пережил впечатляющее падение после того, как бывший сотрудник начал утверждать, что компания использовала бухгалтерские уловки для завышения прибыли. Неприятности компании проходили на глазах у общественности. Каждая новая проблема вызывала шквал газетных публикаций и обморок в цене акций Noble; в конце концов компания была поглощена кредиторами.

Подобные истории привели многих трейдеров к выводу, что сырьевая торговля лучше всего работает в партнерстве. Это бизнес, который не должен быть публичным", - говорит Дэвид Тендлер, бывший исполнительный директор Philipp Brothers. Действительно, ни один крупный трейдер не последовал за Glencore на публичные рынки. Те, кто к середине 2000-х годов оставался частным, приняли сознательное решение остаться таковыми. Vitol рассматривала идею IPO в начале 1980-х годов, вплоть до найма инвестиционного банка Kleinwort Benson, который предложил оценку в 650-750 миллионов долларов. В 2006 году компания снова рассматривала возможность найма банка для изучения возможности выхода на биржу, но в итоге решила отказаться от этого. Louis Dreyfus также в течение короткого времени рассматривала возможность IPO.

Другие по-прежнему решительно выступают против этой идеи. Самое большое наше преимущество заключается в том, что у нас почти 700 акционеров компании. Их деловые интересы совпадают с интересами компании", - говорит Джереми Вейр, генеральный директор Trafigura.

Среди всех крупных трейдеров именно Cargill лихорадочнее всего старалась избежать выхода на биржу. Более века компания принадлежала семьям Каргилл и Макмиллан, потомкам пионеров зерновой торговли.

Затем, в 2006 году, скончалась Маргарет Каргилл, внучка основателя компании. Маргарет была одной из самых богатых женщин Америки, но большая часть ее состояния была связана с долей в 17,5 % акций Cargill. После ее смерти основанные ею благотворительные организации решили воспользоваться своими инвестициями. Они начали лоббировать торговый дом, чтобы организовать IPO, по крайней мере, для доли Маргарет в бизнесе.

Остальные члены семей Cargill и MacMillan были категорически против этой идеи. В течение пяти лет между различными группами акционеров Cargill бушевал закулисный конфликт. В конце концов компания нашла решение: она выкупила долю Маргарет в Cargill у благотворительных организаций, которые она основала. В обмен на это благотворительные организации получили акции Mosaic, публичной компании по производству удобрений, контрольный пакет которой принадлежал Cargill, на сумму почти 9,4 миллиарда долларов. Другие акционеры Cargill и семья Макмилланов получили еще 5,7 миллиарда долларов в виде акций Mosaic. Сделка решила две проблемы компании: удовлетворила запросы благотворительных организаций, основанных Маргарет, и позволила собрать миллиарды долларов для остальных акционеров семьи, тем самым ослабив потенциальную поддержку будущего IPO. Кроме того, впервые была дана публичная оценка самой компании Cargill - около 53,5 млрд долларов. "Это, пожалуй, лучшее доказательство того, что семья стремится оставаться частной", - сказал Грегори Пейдж, исполнительный директор Cargill в то время.

И все же, несмотря на все усилия таких компаний, как Cargill, Vitol и Trafigura, оставаться частными и держаться подальше от глаз общественности, IPO Glencore неизбежно повысило значимость всего сектора. Внезапно акции Glencore стали значительным компонентом пенсионного фонда каждого британского пенсионера, а сама компания и ее конкуренты стали более интересными заголовками, чем аналогичные компании из FTSE 100, такие как телекоммуникационная компания Vodafone или фармацевтическая группа GlaxoSmithKline.

В 2008 году, при всей шумихе вокруг высоких цен на нефть и продукты питания, в крупнейших мировых газетах было всего 385 статей, в которых упоминался один из ведущих торговых домов. К 2011 году количество статей составило 1 886. Newswires начали нанимать корреспондентов, чьей основной задачей было писать о сырьевых торговых домах. В свою очередь, трейдеры были вынуждены усилить PR-команды - в некоторых случаях это означало первый наем PR-специалиста. Trafigura даже наняла бывшего редактора Financial Times.

Неумолимо спадала завеса тайны, окутывавшая сырьевых трейдеров на протяжении десятилетий. Временами переход к жизни на виду у всех был болезненным. Некоторые до сих пор считают, что это было ошибкой. Збынек Зак, бывший финансовый директор, входивший в совет директоров Glencore до IPO, говорит: "Компании не следовало выходить на биржу". Он объясняет решение о проведении IPO "жадностью и высокомерием".

Какими бы ни были потенциальные минусы выхода на биржу, переход отрасли на публичные рынки принес значительные выгоды. Будь то IPO, продажа облигаций или партнерство с частными инвесторами, сырьевые трейдеры получили возможность привлечь более широкий круг инвесторов, что позволило им собрать гораздо больше денег.

Как никогда раньше, они обладали финансовой мощью, чтобы определять ход глобальных событий.

Торговцы властью

Вряд ли кто-то из учителей государственных школ Пенсильвании обратил на это внимание, но короткое объявление, сделанное в начале 2018 года, содержало нежелательные новости для их пенсионных накоплений.

Пенсионные фонды учителей Пенсильвании управляются из офиса из красного кирпича в Харрисбурге, столице штата, где Пенсионная система работников государственных школ управляет более чем 50 миллиардами долларов сбережений от имени 500 000 учителей и бывших учителей. Государственные пенсионные фонды имеют репутацию крайне консервативных инвесторов. Традиционно они ставят безопасность выше высоких доходов. Вряд ли они соответствуют стереотипу о разбойничьих инвесторах в волосатых частях света.

Однако 19 марта 2018 года краткое уведомление от одного из их холдингов предупредило учителей из Пенсильвании о том, что их последняя инвестиция была отнюдь не консервативной.

Настоящим сообщаем вам, что в результате референдума о независимости, проведенного Региональным правительством Курдистана 25 сентября 2017 года, экспортные поставки KRG сократились почти на 50% из-за захвата месторождений в Киркуке, что негативно сказалось на способности поставлять минимальные контрактные объемы", - говорится в уведомлении.

Учителя Пенсильвании, возможно, и не знали об этом, но несколькими месяцами ранее небольшая часть их пенсионных сбережений была направлена по адресу в Курдистан. Они были далеко не одиноки. В Южной Каролине сбережения более 600 000 полицейских, судей и других работников государственного сектора были направлены в те же самые инвестиции. Также как и сбережения учителей, пожарных и полицейских Западной Вирджинии.

Инвестиции, связавшие их с одним из самых лихорадочных регионов Ближнего Востока, могли бы стать притчей во языцех для современной финансовой системы, в которой деньги переходят от одного анонимного механизма к другому в низконалоговых и не требующих особого контроля юрисдикциях. Путь их денег из Пенсильвании, Южной Каролины и Западной Вирджинии на север Ирака включал остановки в Джордж-Тауне, столице печально известной непрозрачной налоговой гавани Каймановых островов; Дублине, дружелюбной к финансам ирландской столице; Мейфере, денежном районе в самом центре Лондона; и Дубае, блестящем эмирате, который является центром для ближневосточных денег.

Если бы американские пенсионеры заглянули в годовые отчеты своих фондов, они, скорее всего, ничего бы не узнали. В списке инвестиций, которыми владели их пенсионные фонды, они увидели бы название "Oilflow SPV 1 DAC". Если копнуть чуть глубже, то выяснится, что Oilflow SPV 1 DAC - это ирландская компания, чей адрес - скромное четырехэтажное здание в центре Дублина, где также официально зарегистрировано около 200 других компаний.

Ее официальной целью, согласно поданной в 2016 году ирландским властям декларации, было "приобретение, управление, хранение, продажа, отчуждение, финансирование и торговля всеми видами финансовых активов". Затем, в начале 2017 года, Oilflow SPV 1 DAC зарегистрировалась на фондовой бирже Каймановых островов. Она привлекла 500 миллионов долларов в виде "обеспеченных амортизационных облигаций" - инвестиций, схожих с облигациями, которые должны были быть погашены к 2022 году.

Самым необычным элементом Oilflow SPV 1 DAC было то, насколько хорошей инвестицией она выглядела. В мире сверхнизких процентных ставок анонимная ирландская компания предлагала удивительно высокую доходность. Облигации обещали выплачивать 12 % годовых в течение пяти лет, что более чем в шесть раз превышало процентную ставку по государственному долгу США на тот момент.

Конечно, высокая доходность отражала тот факт, что инвестиционный продукт нес в себе значительный риск. Franklin Templeton, управляющий фондом, который направил деньги американских пенсионных фондов в эти облигации, описал их просто как "облигации в долларах США, обеспеченные нефтью из северного Ирака".

На самом деле облигации были частью сложной финансовой структуры, которая направила сбережения американских пенсионеров на финансирование движения за независимость в Иракском Курдистане. Это была инвестиция, которая втянула пенсионные фонды в большую игру с многовековой историей Ближнего Востока, борьбой за нефтяные богатства и дерзким миром сырьевых трейдеров. Oilflow SPV 1 DAC была не просто анонимной инвестиционной компанией. Его контролировал не кто иной, как Glencore.

Сырьевые трейдеры были готовы вложить свои деньги туда, куда мало кто осмеливался ступить, по крайней мере со времен поездки Теодора Вайсера в Советский Союз. А по крайней мере с 1980-х годов они организовывали финансирование для более сложных стран, используя товарные потоки в качестве гарантии. Например, в начале 1980-х годов компания Marc Rich + Co согласилась предоставить около 80 миллионов долларов правительству Анголы в разгар гражданской войны. Это был один из первых случаев, когда нефть страны использовалась в качестве обеспечения кредита - тип сделки, который в последующие годы стал чрезвычайно популярным.

Переход отрасли к привлечению внешнего капитала - примером тому стало IPO Glencore в 2011 году - обеспечил сырьевым трейдерам беспрецедентное влияние. Американские пенсионные фонды и не мечтали о том, чтобы дать кредит Марку Ричу и Ко. Но они с радостью вложили свои деньги в механизм, созданный и контролируемый его современной инкарнацией. В конце концов, рассуждали они, Glencore была публичной компанией и входила в престижный индекс FTSE 100.

Новая финансовая мощь сделала торговцев сырьем еще более важной частью мировой экономической системы и дала им возможность влиять на мировую политику, как никогда раньше. Торговцы руководствовались деньгами, но в погоне за прибылью они неизбежно играть политическую роль. Внезапно у них появились финансовые средства, позволяющие финансировать целые страны, обеспечивать доступ к глобальной финансовой системе отдельным лицам и странам, которые ранее были от нее отстранены, и даже играть решающую роль в политически напряженных конфликтах, таких как гражданская война в Ливии или борьба за независимость Курдистана. Из своих комфортабельных офисов в Лондоне, Цуге и Хьюстоне трейдеры формировали историю.

Курдов, численность которых составляет около 30 миллионов человек, проживающих в Ираке, Сирии, Турции и Иране, часто называют крупнейшей в мире этнической группой, не имеющей собственной страны. 8 С момента окончания первой войны в Персидском заливе в 1991 году курды пользовались полуавтономным государством на севере Ирака, несмотря на протесты правительства Саддама Хусейна в Багдаде. Когда американские войска свергли Саддама в 2003 году, регион вышел из войны, получив еще большую автономию от Багдада.

Тем не менее, их автономии не хватало для создания полностью независимого государства, о котором мечтало большинство курдов. Но для того, чтобы Курдистан стал полноценной страной, он должен был быть экономически самостоятельным. И лучшей надеждой на создание экономически жизнеспособной страны была нефть.

В начале 2014 года курдам выпал шанс. В соседней Сирии уже три года бушевала гражданская война. На ее обломках набирала силу новая опасная сила - "Исламское государство", джихадистская группировка, известная как ИГИЛ. В 2014 году, укрепив свои позиции в Сирии, группировка обратила свое внимание на Ирак.

Сначала ИГИЛ захватил города на западе страны, в том числе такие неспокойные места, как Рамади и Фаллуджа. Затем, в июне, оно начало наступление, в ходе которого одолело иракскую армию на севере страны и захватило Мосул. В ходе последовавшего за этим панического отступления иракская армия практически оставила Киркук, важный город к югу от Мосула. Однако Киркук не достался ИГИЛ. Вместо него пустоту заполнили курдские партизанские отряды "Пешмерга".

Для курдов это была необычная победа. С момента создания современного национального государства Ирак в 1920-х годах нефть Киркука контролировалась центральным правительством в Багдаде. Но курды всегда жаждали заполучить этот город - плавильный котел цивилизаций с тысячелетней историей. И теперь они получили контроль над ним, даже не сражаясь за него.

Курдские войска взяли под охрану сказочное место Баба Гургур, название которого в переводе с курдского означает "отец огня". Тысячи лет огонь вырывается из-под земли, подпитываемый природным газом, выходящим из гигантского нефтяного месторождения под землей. Некоторые считают, что пламя Баба Гургура - это ветхозаветная огненная печь, в которую вавилонский царь Навуходоносор бросил трех евреев, отказавшихся склониться перед золотым изображением.

К 2014 году иракские курды потратили более десяти лет после падения Саддама на то, чтобы международное сообщество признало их стремление к независимости. После того как в 2011 году Южный Судан отделился от Судана, получив международное признание, курды надеялись, что к ним отнесутся так же. Но Вашингтон и другие западные столицы воспротивились этому.

Неожиданный захват нефтяных богатств Киркука дал курдам шанс построить экономически автономную страну. Вскоре появился пестрый набор ремонтников и консультантов, чтобы помочь им. Что касается нефти, то они наняли человека, который знал, как доставить ее на рынок: Муртазу Лакхани, того самого, который десять лет назад был человеком Glencore в Ираке и сыграл роль в скандале "Нефть в обмен на продовольствие". Теперь, работая независимым консультантом, Лакхани помог курдам наладить связь с сырьевыми трейдерами. Среди других фиксеров, появившихся в Курдистане, был Пол Манафорт, бывший председатель избирательной кампании Дональда Трампа, который позже окажется в тюрьме за финансовые махинации. В Иракском Курдистане роль Манафорта заключалась в помощи в организации референдума о независимости.

Но чтобы превратить новую нефть в деньги, курдам нужно было найти способ ее продать. А это было нелегко: Багдад пригрозил судебными исками против покупателей нефти, считая ее украденной собственностью иракского государства. Это предупреждение отпугнуло многих нефтепереработчиков, для которых центральное правительство в Багдаде было гораздо более важным поставщиком нефти, чем хрупкий курдский регион, на который можно было надеяться.

Нефтепереработчики, возможно, и бежали в страхе от угроз Багдада, но сырьевые трейдеры не были так легко запуганы. Некоторые из них покупали относительно небольшие объемы нефти, продаваемые курдами до захвата Киркука, и они были рады помочь справиться с большим объемом. Нефть Курдистана привлекла всех крупных трейдеров: Trafigura, Glencore и Vitol съехались в Эрбиль, столицу региона, в поисках баррелей.

Даже для сырьевых трейдеров работа с Региональным правительством Курдистана - организацией, управляющей полуавтономным регионом на севере Ирака, - была чрезвычайно политически деликатной. Как и повстанцы, участвовавшие в авантюре Vitol в охваченной войной Ливии, правительство в Эрбиле не было признано на международном уровне. И, конечно, само право собственности на нефть было спорным: курды утверждали, что нефть принадлежит им, в то время как Багдад утверждал, что только федеральное правительство может законно продавать ее. Угроза судебного разбирательства нависала над каждой сделкой сырьевых трейдеров.

В самом начале бизнес был таким: Можете ли вы взять немного сырой нефти и помочь нам найти для нее дом? Потому что, очевидно, в то время это был более спорный товар", - говорит Бен Лакок, глава нефтяного отдела Trafigura, который помогал организовывать некоторые поставки. "Это было действительно очень сложно", - добавляет он. В течение некоторого времени у нас не было домов [для нефти]".

Чтобы обойти эмбарго, торговцы вернулись к методам "дыма и зеркал", которые они использовали в 1970-х и 1980-х годах. Из северного Ирака курдская нефть шла по трубопроводу длиной 1000 километров через Турцию в Джейхан, порт на Средиземном море (см. карту на стр. 333). Там ее перегружали в танкеры, а затем, как по волшебству, она исчезала.

Для компании Trafigura, одного из пионеров торговли курдской нефтью, магический трюк заключался в прокладке трубопровода Эйлат - Ашкелон, того самого маршрута, который Марк Рич использовал в 1970-х годах для доставки иранской нефти через Израиль в Европу. К этому времени трубопровод мог прокачивать нефть в обоих направлениях по адресу. Поэтому Trafigura отправила свои танкеры в Ашкелон, чтобы выгрузить курдскую нефть, которая затем отправилась через Израиль в порт Эйлат на Красном море, где за ней стало невозможно уследить. Часть нефти оказалась в самом Израиле, часть попала на независимые нефтеперерабатывающие заводы в Китае, которые из-за своей зачастую примитивной конструкции известны как чайники.

Как и в 1970-х годах, использование трубопровода Эйлат - Ашкелон было сопряжено с дипломатическими проблемами. Ирак формально находился в состоянии войны с Израилем с 1948 года, и Багдад не признавал еврейское государство. Но Клод Дофен, глава Trafigura, сработал как волшебник, и вскоре Израиль разрешил курдской нефти из северного Ирака течь через свою территорию. Израильтяне сделали выбор, это ясно", - говорит Лакок. Политическая ситуация сложилась так, что израильтяне не возражали.

Однако не все сделки с курдской нефтью проходили так, как планировалось. Однажды в середине 2017 года компания Vitol загрузила танкер под названием Neverland примерно миллионом баррелей курдской нефти и направила его на нефтеперерабатывающий завод в Канаде. Правительство в Багдаде сразу же приняло меры - доставка нефти в Северную Америку стала бы недопустимой политической победой для кампании курдов по самостоятельной продаже своей нефти. Центральное правительство Ирака публично заявило, что нефть была украдена, и подало иск о конфискации судна и его груза, а также потребовало от Vitol возмещения ущерба в размере 30 миллионов долларов. Федеральный суд Канады постановил конфисковать судно, если оно войдет в его территориальные воды.

Вся мировая нефтяная индустрия - не говоря уже о бесчисленных дипломатах, адвокатах и судебных приставах - была сосредоточена на местонахождении одного-единственного танкера. Но "Неверленд" просто исчез. Он выключил свой радиомаяк - сигнал, позволяющий специалистам по сырьевым операциям следить за грузами нефти по всему миру, - и фактически превратился в судно-призрак. Что произошло дальше, остается загадкой. Но почти четыре недели спустя танкер снова включил свой маяк. Он снова находился недалеко от Мальты, где его видели в последний раз. Но теперь он был пуст. Vitol где-то выгрузила курдскую нефть. Как? Где? Кому?

Спустя несколько лет партнеры Vitol все еще хранят молчание по этому поводу. Все знают, что груз исчез, и все знают, что он не был выгружен в Европе или Северной Америке", - говорит Крис Бейк, старший партнер Vitol. Значит, он отправился на восток".

Битву за курдскую нефть Багдад был обречен проиграть. Поток денег и нефти был слишком соблазнительным, а сырьевые трейдеры находили возможность обходить любые препятствия, которые могло поставить на их пути иракское правительство. В конце концов, они поняли, что это не та борьба, в которой они собираются побеждать по одному грузу, - говорит Бейк.

С помощью сырьевых трейдеров региональное правительство Курдистана на пике своей деятельности поставляло почти 600 000 баррелей в день, что равнялось примерно половине норвежского экспорта нефти. Причем половина курдской нефти поступала с месторождений, захваченных пешмерга в окрестностях Киркука. Однако Эрбилю все еще не хватало денег. Если регион собирался добиваться независимости, ему требовались значительные денежные вливания. Курдское руководство вновь обратилось к торговцам сырьем. Не могли бы они одолжить правительству немного денег в обмен на будущие поставки нефти? Трейдеры согласились. Взяв в качестве гарантии нефть, Vitol, Trafigura и Glencore, а также российская нефтяная компания "Роснефть" и еще один более мелкий трейдер под названием Petraco предоставили региональному правительству Курдистана 3,5 миллиарда долларов. Для Курдистана это была ошеломляюще большая сумма, эквивалентная примерно 17,5% экономики региона. Кредиты должны были быть погашены в течение нескольких лет за счет экспорта сырой нефти. Некоторые торговые дома одолжили деньги за счет собственных средств, другие прибегли к помощи своих банков.

Но Glencore пошла по самому необычному пути: торговый дом решил, что Курдистан слишком рискован для его собственных денег, поэтому он обратился за наличными к международным инвесторам, продав им облигации, обеспеченные нефтью, с высокой процентной ставкой. Облигация, в свою очередь, должна была финансировать авансы курдам. Так родилась компания Oilflow SPV 1 DAC.

Риски для всех участников торговли были значительными: Багдад продолжал считать нефть из Киркука краденой; границы между полуавтономным регионом и остальной частью страны были, в лучшем случае, подвижными; постоянно существовал риск гражданской войны; и, что еще хуже, ИГИЛ угрожал всему региону.

Разумеется, риски были значительны и для американских пенсионеров, чьи сбережения поддерживали Oilflow SPV 1 DAC. Треть презентации облигаций для инвесторов была посвящена перечислению различных рисков. К ним относились "терроризм, религиозные конфликты, гражданские войны, пограничные споры, партизанские действия, социальные беспорядки, экономические трудности, нестабильность курсов валют и высокая инфляция". В презентации также упоминалось, что деньги инвесторов могут быть использованы для коррупции, и отмечалось, что Курдистан является "регионом с высоким уровнем риска в отношении практики управления".

Более того, Glencore организовала сделку таким образом, чтобы покупать нефть не напрямую у регионального правительства Курдистана, а через компанию-посредника. Как и другие нефтетрейдеры, Glencore рисковала навлечь на себя гнев Багдада, содействуя продаже нефти Курдистану, и ее решение заключалось в использовании посредника. В обмен на 500 миллионов долларов из денег инвесторов курдское правительство подписывало контракт не с Glencore, а с компанией-посредником. Она, в свою очередь, заключала бы контракт с Glencore.

Посредник не был известной компанией, и в своей презентации для инвесторов Glencore даже не назвала его. Однако она была достаточно хорошо известна Glencore. Посредником в сделке Glencore с курдской нефтью была компания Exmor Group, основанная чуть более года назад в Дубае. Компания Exmor была основана трейдером по имени Йозеф Друян, который до этого пятнадцать лет работал на Glencore в Азии и бывшем Советском Союзе. Glencore использовала одного из своих бывших сотрудников в качестве посредника между собой и курдским правительством.

Деньги, поступающие от нефтяных сделок с торговыми домами, стали главным средством выживания для курдского региона. Но эти деньги позволяли не только платить зарплату учителям и полицейским. Нефтедоллары также усилили движение за независимость Курдистана. До заключения сделок с сырьевыми трейдерами у курдского правительства не было других источников дохода, кроме подачек из Багдада. Теперь же местные политики впервые почувствовали, что настоящая независимость от Багдада вполне достижима - и впервые у них появились деньги, чтобы заплатить за нее.

В сентябре 2017 года, спустя всего несколько месяцев после того, как компания Glencore привлекла деньги для региона через Oilflow SPV 1 DAC, политики Курдистана приняли судьбоносное решение и попытались превратить вновь обретенную экономическую независимость в политическое освобождение. Имея финансовую безопасность, гарантированную нефтяными сделками с Glencore и другими торговыми домами, курдское правительство бросило вызов центральному правительству в Багдаде и провело референдум о независимости. Результат был ошеломляющим: 93 % населения проголосовали за отделение от остальной части страны.

Но если курды надеялись, что международное сообщество примет новую нацию, как это произошло с Южным Суданом всего несколькими годами ранее, то они просчитались: после отступления ИГИЛ Запад уже не так полагался на курдов как на военных союзников. Вашингтон и другие западные правительства предостерегали Эрбиль от проведения референдума о независимости. Меньше всего им хотелось иметь еще одно хрупкое государство в и без того нестабильном регионе. Теперь, когда их предупреждения были проигнорированы, США и Европа мало что сделали, чтобы сдержать реакцию Багдада.

Через несколько дней после референдума центральное правительство вновь подтвердило свою власть. Багдад направил федеральную армию на север, чтобы захватить город Киркук и его нефтяные месторождения. Надежда курдского региона на независимость была разрушена. Экономическая автономия, которая могла стать возможной благодаря нефтяным богатствам Баба Гургура, теперь казалась фантазией. Для торговцев сырьем, которые помогали движению за независимость миллиардами долларов, это было тревожным событием.

Именно тогда компания Oilflow SPV 1 DAC начала размещать на фондовой бирже Каймановых островов сообщения о военных маневрах в Ираке. Glencore создала компанию с достаточной свободой действий, чтобы управлять падением экспорта или цен на нефть, и ее способность выплачивать кредитам не сразу пострадала от резкого сокращения объемов добычи нефти под контролем курдского правительства. Но когда в 2020 году цены на нефть также упали, даже того запаса прочности, который Glencore заложила в Oilflow SPV 1 DAC, оказалось недостаточно. Компания больше не могла выполнять свои обязательства, и ее инвесторам пришлось согласиться на отложенный график погашения.

Для пенсионных фондов, таких как пенсионный фонд учителей Пенсильвании, инвестиции в Oilflow SPV 1 DAC были способом получить больший доход для своих растущих рядов пенсионеров, чем могли предложить обычные инвестиции. Неизвестно, задумывались ли они о том, какое влияние окажут их деньги на ближневосточную политику. Инвестиции в Oilflow SPV 1 DAC Пенсионной системы работников государственных школ Пенсильвании, например, были частью широкого портфеля долговых обязательств развивающихся рынков, которым управляла компания Franklin Templeton, по словам ее представителя.

Специалисты и консультанты по инвестициям PSERS хорошо осведомлены о рисках, связанных с этим видом инвестиций в развивающиеся рынки, а также о плюсах и минусах всех инвестиционных стратегий и портфелей", - сказал представитель организации.

Сырьевые трейдеры любят говорить, что они аполитичны - они не занимают чью-либо сторону; они руководствуются лишь своими финансовыми интересами. Это была мантра индустрии на протяжении всей ее современной истории. Марк Рич, которого спрашивали о его сделках с Ираном в разгар кризиса с заложниками, сказал: "В нашем бизнесе мы не занимаемся политикой. И никогда не были. Такова философия нашей компании".

Конечно, некоторые сырьевые трейдеры использовали свое личное состояние для продвижения политической повестки дня. Братья Кох, владельцы Koch Industries, потратили сотни миллионов долларов на поддержку консервативных кандидатов и политики в США. В более скромных масштабах Ян Тейлор из Vitol пожертвовал несколько миллионов фунтов стерлингов британской консервативной партии и использовал свое личное состояние для поддержки кампании "Лучше вместе", выступающей за то, чтобы Шотландия осталась в составе Великобритании во время референдума о независимости Шотландии в 2014 году.

Тем не менее, в своих товарных сделках трейдеры почти всегда руководствуются исключительно финансовыми соображениями. Если сделка законна и выгодна, большинство сырьевых трейдеров не задумываются о том, желательны ли политические последствия. Мы имеем дело с физическим потоком нефти до того момента, когда считаем это правильным или допустимым", - говорит Крис Бейк из Vitol. Я не думаю, что мы сидим, затянувшись сигарой, и говорим: "Давайте войдем в историю". Хотелось бы, чтобы у нас было на это время".

Но даже если политическое влияние не является их целью, это не значит, что сырьевые трейдеры не влиятельны. В мире, где товары - это прямой путь к деньгам и власти, торговцы способны изменить ход истории. В Курдистане сырьевые торговцы помогли освободить регион от экономической зависимости от Багдада и придали ему уверенности в себе, чтобы добиваться независимости.

Возможно, торговцы и отказывались от каких-либо политических притязаний, но Ашти Хаврами, министр природных ресурсов Курдистана, не питал иллюзий относительно значимости их роли. Его философия заключалась в том, что экономическая независимость является предпосылкой для политической независимости. Экономика может опередить политику и заставить политиков принимать решения", - сказал он. А деньги сырьевых трейдеров? 'Это помогает нашей экономической независимости', - сказал он.

Через несколько недель после референдума о независимости Тейлора, генерального директора Vitol, спросили на конференции, сыграли ли трейдеры роль в том, что Курдистан переступил черту. После паузы он признал: "Да, сыграли".

Курдистан был не единственным местом, где сырьевые торговцы использовали свою новообретенную финансовую мощь. Сочетание бурных прибылей и расширенного доступа к государственным рынкам дало им возможность распространить свою щедрость далеко и широко. От Ливии до Казахстана, от Конго до Южного Судана - сырьевые трейдеры стали основными финансистами таких политически хрупких, но богатых ресурсами стран, которые вызывали у других инвесторов тошноту.

Все чаще сырьевые трейдеры не рисковали собственными деньгами, а выступали в роли связующего звена с международными финансовыми рынками, направляя доллары банков, пенсионных фондов и других инвесторов в товарные сделки в дальних странах. Это была знакомая роль - ведь трейдеры всегда выступали в качестве посредников на товарных рынках. Теперь они просто расширились и стали выступать в роли посредников для денег.

Не случайно это произошло после мирового финансового кризиса 2008 года. Американские, британские и европейские инвестиционные банки, которые олицетворяли собой свободное развитие финансовой индустрии, теперь отступали. Если они не обанкротились или не были национализированы, то находились под контролем все более жестких правил. Вряд ли им нужно было говорить, чтобы они отступили из сложных, богатых ресурсами стран, которые на языке банкиров назывались "пограничными рынками".

Товарные трейдеры, не подвергающиеся такому контролю со стороны регулирующих органов, как банки, с готовностью заполнили образовавшуюся пустоту. Сделка Glencore с Oilflow SPV 1 DAC была идеальным примером. Но это была одна из многих подобных сделок в столь же сложных регионах мира. В своей презентации для потенциальных инвесторов в 2016 году сырьевой торговый дом похвастался тем, что за предыдущие шесть лет он организовал предоплату за нефть на сумму более 17 миллиардов долларов, что он никогда не терял деньги на сделках и что у него тесные отношения с "более чем 150 финансовыми учреждениями по всему миру, включая все крупные банки и ведущих институциональных инвесторов".

Возрастающая роль сырьевых трейдеров как крупных финансистов также была отражением изменений в бизнесе торговли сырьевыми товарами, особенно нефтью. Поскольку традиционная модель была разрушена растущим доступом мира к информации, трейдеры отдавали предпочтение размеру и масштабу, чтобы сохранить свою прибыльность. Их инвестиции в сети трубопроводов, портов, резервуаров для хранения и нефтеперерабатывающих заводов помогли - в эту "систему" активов они стремились поставлять все большие объемы нефти. Вместо того чтобы зарабатывать большие деньги на покупке и продаже нескольких партий нефти, они стремились получать крошечные индивидуальные прибыли на огромных объемах. В середине 1980-х годов крупнейший нефтетрейдер Marc Rich + Co переваливал около 1,3 миллиона баррелей нефти и нефтепродуктов в день. К 2019 году Vitol, получившая корону крупнейшего нефтетрейдера, переваливала 8 миллионов баррелей в день. И Vitol не была исключением: Trafigura торговала 6,1 млн баррелей в день, а Glencore - 4,8 млн баррелей в день.

В конце концов, нашему бизнесу нужен масштаб, - говорит Иэн Тейлор. Не хочется говорить: размер имеет значение".

При достаточном масштабе трейдеры могли бы использовать свои нефтяные контракты и активы в ответ на минутные движения рыночных цен. Возможно, груз, который должен был отправиться в США, можно перенаправить в Азию? Или нефтеперерабатывающий завод может изменить смесь различных типов нефти, которую он перерабатывает, чтобы воспользоваться разницей в ценах? Может быть, один контракт позволял трейдеру осуществить поставку на несколько дней позже, поставить на несколько баррелей меньше или больше? А может быть, несколько миллионов баррелей могут быть припаркованы в хранилищах в ожидании следующего скачка цен?

Подобная система стала моделью для торговли сырьевыми товарами - в частности, нефтью, а также металлами и зерном. Для того чтобы она работала, трейдеры должны были иметь большие объемы нефти, проходящие через их систему, и быть готовыми реагировать на любые возможности, которые может предоставить рынок. Лучшим способом обеспечить большие объемы нефти было финансирование производителей, заключая с ними многолетние контракты.

И тогда сырьевые трейдеры бросились в бой. Они вкладывали свои деньги (и деньги других людей) везде, где была нефть, которую можно было купить, и продавцы нефти, нуждающиеся в наличных. Это привело их с полей сражений гражданской войны в Ливии в позолоченные залы Кремля.

Возникновение этих крупных финансовых сделок ознаменовало новую эру в развитии торговцев товарами: заключая крупные сделки, они контролировали большие суммы денег. Теперь они могли финансировать целые государства - и помогать другим. Теперь они были не просто торговцами товарами, а торговцами властью.

Мало где в мире сырьевой трейдер играет такую доминирующую роль в экономике одной страны, как в Чаде. Деятельность Glencore в этой африканской стране показала, как некоторые трейдеры готовы использовать свои финансовые ресурсы для работы рядом с самыми неблаговидными фигурами в международной политике.

Не имеющий выхода к морю, отчаянно бедный и неустанно коррумпированный, Чад представляет собой непривлекательную перспективу для международных инвесторов. С момента государственного переворота 1990 года им правит Идрисс Деби, закаленный в боях армейский генерал, чья приверженность виски Chivas Regal часто оказывается глубже, чем его приверженность демократии. Отбиваясь от попыток сместить его как внутри страны, так и за ее пределами (французское правительство однажды предложило ему пенсию и комфортабельную квартиру в обмен на отставку), Деби сохранил власть, став одним из самых долгоживущих лидеров в мире.

Народ Чада не разделил его удачу, несмотря на разработку скромных нефтяных ресурсов страны. Средняя продолжительность жизни - третья по величине на планете; почти половина населения живет за чертой бедности, установленной Всемирным банком; и страна омрачена конфликтами и беспорядками.

К 2013 году Чад столкнулся с новой угрозой в лице исламистских боевиков. Аль-Каида была сильна в центральной Африке, и Деби направил свою армию на борьбу с джихадистами в соседнем Мали и на границе Чада с Нигерией.

Но у президента Чада возникла проблема. У него не было достаточно денег, чтобы оплатить свои военные авантюры. Чад, который международные инвесторы считают зоной экономического бедствия, не мог просто обратиться в банки с просьбой о кредите. А правительственные доноры, такие как Франция, бывшая колониальная держава, Всемирный банк и МВФ, опасались давать Деби щедрые подачки и уже настаивали на строгом ограничении любого кредита, чтобы гарантировать, что он будет потрачен только на борьбу с бедностью.

Отвергнутый всеми остальными кредиторами, президент Чада обратился за помощью к компании, которая спокойно относилась к риску, связанному с предоставлением кредита его стране, и не беспокоилась о том, что ее деньги могут иметь последствия для всего региона: Glencore.

В мае 2013 года Деби получил от Glencore 300 миллионов долларов наличными в виде кредита, обеспеченного будущими поставками нефти, что называется предоплатой. К концу года трейдер удвоил размер кредита до $600 млн. Денежные средства были предоставлены с оговоркой: деньги могли быть использованы только "на гражданские цели для поддержки государственного бюджета". Но эта кажущаяся ограничительная оговорка была уловкой: Чад мог использовать деньги Glencore на невоенные расходы, высвобождая остальные бюджетные ресурсы для финансирования армии. По сути, Glencore помогала финансировать войны Деби против джихадистского ислама в соседних странах.

Когда цены на нефть превысили 100 долларов за баррель, Деби нашел в Glencore банк, который был готов одолжить ему огромные суммы денег, несмотря на ужасающий послужной список в области прав человека и международную обеспокоенность по поводу экономической бесхозяйственности. Вскоре он вернулся за новыми деньгами: в 2014 году он занял у Glencore еще 1,45 миллиарда долларов, на этот раз для того, чтобы выкупить долю Chevron в нефтяных месторождениях Чада.

Как и в Курдистане, Glencore не одолжила Чаду все деньги сама. Вместо этого она убедила группу банков и других инвесторов поддержать сделку. И, как и в Курдистане, среди инвесторов были крупнейшие пенсионные фонды США - согласно одному из корпоративных документов, Пенсионная система государственных служащих Огайо и Совет по управлению инвестициями Западной Вирджинии внесли средства в сделки Glencore в Чаде.

Пока цены на нефть были выше 100 долларов за баррель, отношения Glencore с Деби были достаточно дружественными, но когда в конце 2014 года они начали падать, отношения испортились. На фоне роста добычи сланцевой нефти в США цена на нефть упала с пика в 115 долларов за баррель в 2014 году до всего лишь 27 долларов в начале 2016 года. Чад просто не мог погасить свои долги в условиях новых цен на нефть. Африканская страна попросила пересмотреть условия сделки, и после длительных переговоров Glencore согласилась реструктурировать кредиты. Однако реструктуризация продемонстрировала, насколько важной силой стала Glencore в Чаде: при все еще низких ценах на нефть, страдающая от бедности страна задолжала Glencore и ее партнерам почти 1,5 миллиарда долларов, что эквивалентно 15 % ее валового внутреннего продукта.

Даже после реструктуризации кредита Glencore ввел жесткую экономию для правительства Чада. Страна была вынуждена сократить расходы на образование, здравоохранение и инвестиции, и в течение нескольких месяцев боролась за выплату зарплат - все для того, чтобы выполнить свои обязательства по погашению кредита перед крупнейшим в мире сырьевым трейдером. Даже МВФ, известный тем, что навязывает фискальную дисциплину странам, испытывающим трудности, назвал сокращение расходов в Чаде "драматическим".

Впоследствии Деби сожалел о сделке с Glencore, называя кредит сделкой для дураков. Я должен признать, что кредит, полученный от Glencore, был безответственным", - сказал он. Когда его страна оказалась на грани краха, Деби попросил еще раз пересмотреть условия долга, на что Glencore в итоге согласилась в 2018 году, предоставив Чаду больше времени для погашения и вдвое снизив процентную ставку.

Сегодня кредит Glencore настолько важен для Чада, что, когда МВФ публикует обзоры экономики страны, сырьевой торговый дом заслуживает отдельного упоминания в анализе государственных финансов африканского государства. Даже до того, как в стране разразился коронавирус, страна рассчитывала закончить выплаты Glencore только в 2026 году. Несмотря на почти абсолютный контроль над Чадом, Деби стал относиться к сделке с сырьевым торговым домом с подозрением, что заставило его прокомментировать: "Когда я приветствовал здесь главу Glencore, я спросил его: "Есть ли здесь люди, которым вы платили комиссионные?"

Если в Чаде Glencore была кредитором последней инстанции, то в Казахстане эту роль выполняла компания Vitol. Если сделки Glencore в Чаде были относительно простыми - предоставление денег в обмен на будущие поставки нефти, то многолетние сделки Vitol в Казахстане стали демонстрацией сложной сети отношений, которую готовы выстроить сырьевые трейдеры, чтобы сохранить свой бизнес в богатых ресурсами странах - и вознаграждения за это.

В эпоху сырьевого бума Казахстан стал новым горячим рубежом для нефтяных компаний, в который они хотели инвестировать. Малонаселенные казахские равнины внезапно заполонили геологи и инженеры из Техаса, Шотландии и Канады, отправившиеся на поиски нефтяных богатств. Доллары потекли рекой, и из казахской степи выросла новая футуристическая столица, а политики и олигархи страны заполнили клубы и отели Мейфэра и Дубая.

К началу 2010-х годов эта центральноазиатская страна потеряла свой блеск для многих международных инвесторов. Они были разочарованы склеротической постсоветской бюрократией, частой сменой правил и скупостью элиты. Флагманский казахстанский нефтяной проект Кашаган столкнулся с таким количеством задержек и срывов сроков, что инженеры прозвали его "деньги закончились".

Когда в 2014 году цены на нефть упали, это повергло власти Казахстана в панику. Со времен распада Советского Союза страной управлял всего один человек - Нурсултан Назарбаев. Авторитарное правление казахского президента по большей части терпело население, которое с каждым годом становилось все богаче. Но теперь это уже не так, и правление Назарбаева выглядит все более хрупким.

Особую озабоченность вызывала государственная нефтяная компания "КазМунайГаз" (КМГ). Это было огромное предприятие, обеспечивавшее работой целые города. Забастовка нефтяников в 2011 году на западе Казахстана закончилась смертельными столкновениями с полицией, что стало одним из самых мрачных моментов в постсоветской истории страны.

После падения цен на нефть в конце 2014 года КМГ так остро нуждалась в деньгах, что была вынуждена просить центральный банк Казахстана о денежном вливании. Но это было лишь временным решением. Чтобы найти более надежное решение, государственная нефтяная компания Казахстана обратилась к Vitol.

С начала 2016 года нефтетрейдер предоставил КМГ кредиты на общую сумму более 6 миллиардов долларов в обмен на будущие поставки нефти. По сути, эти сделки сделали Vitol крупнейшим финансистом государственной нефтяной компании Казахстана и, возможно, единственным крупнейшим финансистом казахского государства. Это был тот же тип сделок по предоплате - кредиты в счет будущих поставок нефти, - которые трейдеры заключали в Чаде и Курдистане. Как и в тех сделках, деньги в конечном итоге поступили от группы банков. Но это не могло произойти без Vitol.

Президентство Назарбаева пережило спад цен на нефть, что позволило ему осуществить давно запланированную преемственность и управлять страной в преклонном возрасте со своего поста "Лидера нации". А компания Vitol в обмен на миллиарды долларов, которые она направила в государственную казну Казахстана, получила сотни миллионов баррелей казахской нефти.

Но это были далеко не первые сделки Vitol в Казахстане. Торговый дом усердно развивал связи в этой стране на протяжении более десяти лет. Еще в 2005 году компания под названием Vitol Central Asia была доминирующим покупателем нефти у торгового подразделения КМГ.

Для всего мира Vitol Central Asia выглядит как еще одна дочерняя компания гигантского нефтеторгового дома. Она имеет общий с Vitol адрес в Женеве. Ее директорами являются два самых высокопоставленных партнера Vitol.

Но Vitol Central Asia была не просто дочерней компанией Vitol. На самом деле она лишь на 49 % принадлежала самой Vitol. Основной пакет акций компании принадлежал человеку по имени Арвинд Тику. (Позже его доля сократилась до чуть менее 50 %).

Может показаться странным, что крупнейший в мире нефтетрейдер позволяет постороннему человеку владеть контрольным пакетом акций компании, которая носит его имя, но Тику был не просто человеком. Он был важным игроком в энергетической отрасли Казахстана в течение нескольких лет, начав работать в стране в 1990-х годах, занимаясь торговлей нефтью и зерном, в том числе работая на Марка Рича после его ухода из Glencore. Он стал деловым партнером Тимура Кулибаева, зятя президента Казахстана, которого многие считают самым влиятельным человеком в казахском нефтяном секторе и порой рассматривают как возможного преемника Назарбаева.

Отвечая на вопросы, компания Vitol заявила, что "не считает, что отношения г-на Тику с г-ном Кулибаевым принесли Vitol значительную пользу". Представитель Тику отметил, что у него не было никаких деловых отношений с Кулибаевым до 2006 года, через несколько лет после того, как он впервые начал сотрудничать с Vitol. Г-н Тику не использовал никаких отношений с г-ном Кулибаевым для получения каких-либо услуг или выгодных условий для VCA [Vitol Central Asia], Vitol или любого другого бизнеса", - сказал представитель.

Альянс между Vitol и Tiku был чрезвычайно прибыльным предприятием. Например, в период с 2011 по 2018 год холдинговая компания Vitol Central Asia, в которую входило несколько других совместных предприятий Vitol и Tiku с такими названиями, как Wimar, Titan Oil Trading и Euro-Asian Oil, выплатила своим акционерам более 1 миллиарда долларов в виде дивидендов.

И вот уже более десяти лет Vitol остается доминирующим международным нефтетрейдером в Казахстане - свидетельство того, что трейдер, готовый к долгосрочным отношениям, может рассчитывать на вознаграждение.

В Казахстане, Чаде и Курдистане торговцы использовали свое финансовое влияние с большим успехом. Но нигде они не вливали в государство больше долларов, чем в России. При этом они, вероятно, сделали больше для того, чтобы помочь Владимиру Путину остаться у власти, чем кто-либо другой в международном бизнес-сообществе - даже в то время, когда он был вовлечен во враждебное геополитическое противостояние с Европой и США.

На протяжении большей части эпохи бума 2000-х годов Россия не очень-то нуждалась в деньгах сырьевых трейдеров. Она была любимицей западных инвесторов, одной из стран БРИК, чей быстрый рост и растущий средний класс делали ее неотразимой ставкой на будущее богатых сырьем развивающихся рынков. Даже после шока, вызванного захватом государством активов ЮКОСа и тюремным заключением Михаила Ходорковского, российские компании и российское государство могли легко брать кредиты у западных инвесторов и банков.

Затем, в 2012 году, Игорь Сечин, влиятельное доверенное лицо президента Владимира Путина, который давно добивался консолидации российских нефтяных активов под началом государственного чемпиона "Роснефти", согласился купить частную ТНК-BP. При оценке в 55 миллиардов долларов это приобретение стало одним из крупнейших в истории энергетической отрасли. Западные банки выстроились в очередь, чтобы одолжить "Роснефти" деньги, но Сечину требовалось больше наличности, чем мировая банковская система была в состоянии собрать даже для одной из крупнейших в мире нефтяных компаний.

И тогда в дело вступили сырьевые трейдеры. С тех пор как Сечин занял пост главы "Роснефти", Gunvor перестал поддерживать отношения с государственной нефтяной компанией (Сечин и Тимченко, хотя оба они друзья Путина, находились в напряженных отношениях и иногда даже не разговаривали друг с другом).

Теперь, когда срочно понадобились деньги, Сечин позвонил двум конкурентам Gunvor: Ивану Глазенбергу из Glencore и Яну Тейлору из Vitol. В течение нескольких недель трейдеры собрали ошеломляющую сумму в 10 миллиардов долларов, которую они предоставят "Роснефти" в обмен на будущие поставки нефти. Это была крупнейшая сделка по продаже нефти в кредит: с момента первой такой сделки, заключенной тридцать лет назад между Marc Rich + Co и Анголой, трейдеры прошли путь от займа в 80 миллионов долларов до суммы, более чем в сто раз превышающей эту.

Для Glencore и Vitol это был выгодный плацдарм в одном из крупнейших в мире экспортеров нефти. Вскоре, однако, трейдеры станут еще более важными для "Роснефти", Сечина и самой России.

18 марта 2014 года Путин подписал указ о включении Крыма в состав России после спешно организованного референдума. Запад, расценив этот шаг как незаконную аннексию части Украины, ответил усилением экономического давления на Россию с помощью санкций. Вашингтон начал с введения санкций против влиятельных лиц, близких к Кремлю, включая Сечина, ссылаясь на его "абсолютную преданность Владимиру Путину".

Летом обострились боевые действия на востоке Украины, и Запад ввел все более жесткие санкции против российской экономики - в том числе и против самой "Роснефти". Санкции в отношении "Роснефти" не блокировали все сделки с российской нефтяной компанией, но они специально запрещали долгосрочное кредитование.

Это создало огромную головную боль для Сечина. Проблема едва не стала фатальной для всей российской финансовой системы. Помимо 10 миллиардов долларов, полученных от Vitol и Glencore, "Роснефть" заняла у западных банков и инвесторов около 35 миллиардов долларов для осуществления сделки с ТНК-ВР. В конце 2014 - начале 2015 года часть кредитов должна была быть погашена. Казалось, что единственным решением для "Роснефти", лишенной доступа к международным долговым рынкам из-за санкций, было бы занять в рублях и конвертировать валюту в доллары. По мере приближения сроков погашения кредитов "Роснефти" рубль начал свободное падение, потеряв четверть своей стоимости всего за несколько часов.

Сырьевые трейдеры не были обеспокоены проблемами "Роснефти" - более того, они выстраивались в очередь, чтобы узнать, чем они могут помочь. Компания Trafigura резко расширила свои операции с "Роснефтью", а ее главный исполнительный директор Джереми Вейр в начале 2015 года назвал сложившуюся ситуацию возможностью для бизнеса. "Мы увидели нишу", - сказал он.

Но именно Glencore совершила, возможно, самый большой переворот в России. В 2016 году, когда цены на нефть все еще оставались в минусе, российское правительство испытывало нехватку денег. Сечин, всегда смелый и агрессивный строитель империй в российском энергетическом секторе, убедил Путина разрешить "Роснефти" поглотить более мелкую частную российскую нефтедобывающую компанию. В обмен он пообещал, что сможет продать часть доли российского правительства в "Роснефти" - и таким образом к концу года в российский бюджет поступит значительная сумма.

Но по мере приближения крайнего срока покупатели все реже появлялись. Сечин курсировал между переговорами с ближневосточными и азиатскими инвесторами, но ни один из них не был готов выложить миллиарды долларов за долю в "Роснефти". И снова на помощь Сечину пришла Glencore. Торговый дом не захотел выкладывать все деньги сам, поэтому обратился к правительству Катара. Тот самый катарский фонд национального благосостояния, с которым Глазенберг боролся из-за сделки с Xstrata, теперь стал крупнейшим акционером Glencore. Теперь Glencore и Катар объединили свои усилия в качестве соинвесторов в сделке по покупке части доли российского правительства в "Роснефти" стоимостью 11 миллиардов долларов.

Сечин торжествовал - сделка опровергла прогнозы о том, что ни один инвестор не решится купить долю в "Роснефти", учитывая санкции. А с помощью трейдеров Путину удалось пережить резкий экономический спад. Было бы преувеличением сказать, что сырьевые трейдеры спасли политическую карьеру российского президента, но их действия, несомненно, помогли.

На приеме в Кремле улыбающийся Путин напомнил Глазенбергу о его скромных начинаниях в торговле углем. "Хочу выразить уверенность, что ваш бизнес в России будет развиваться и развиваться успешно", - сказал президент, награждая Глазенберга и других участников сделки российским орденом Дружбы. Спустя шесть десятилетий после того, как испуганный Теодор Вайссер отправился в Москву в поисках нефти для покупки, сырьевые трейдеры были приняты с распростертыми объятиями в цитадели российской политической власти.

По всему миру деньги торговцев товарами меняли ход истории. При этом не было никаких гарантий, что торговцы - многие из которых путешествовали по миру по британским и американским паспортам и действовали с баз в Европе и Америке - будут действовать в соответствии с политическими интересами Запада.

В некоторых случаях, например во время войны в Ливии, когда компания Vitol поставила повстанцам топливо на сумму более 1 миллиарда долларов, они явно действовали в одном направлении с министерствами иностранных дел своих правительств. В некоторых случаях, как, например, в Казахстане, западные правительства были более или менее равнодушны к их деятельности.

Но в других случаях их сделки шли прямо вразрез с политикой Запада. Деньги трейдеров помогли провести референдум о независимости курдов при сильном противодействии США, которые утверждали, что это может поставить под угрозу борьбу с ИГИЛ. В Чаде деньги Glencore помогли поддержать правительство Идрисса Деби, даже когда возглавляемые Западом институты, такие как Всемирный банк и МВФ, пытались навязать ему жесткие условия. В России деньги трейдеров прямо шли вразрез с политикой Запада, помогая "Роснефти" и Путину пережить последствия санкций США и ЕС против них.

Осознав, что сырьевые трейдеры стали чрезвычайно важными игроками в глобальных финансах и политике, западные политики и регулирующие органы также начали понимать, что они ужасающе слабо контролируют деятельность сырьевых трейдеров. Даже когда торговцы накопили беспрецедентную финансовую мощь, их деятельность оставалась почти полностью нерегулируемой.

После диких скачков цен в 2007-2011 годах было принято решение усилить регулирование фьючерсных рынков, однако рынки физических товаров остались практически нетронутыми. Этот вопрос не остался без внимания самих регулирующих органов. Однако по большей части им не хватало ни юридических полномочий, ни политической поддержки, ни просто ресурсов, чтобы многое сделать. Но был один аспект их бизнеса, в котором сырьевые трейдеры были потенциально уязвимы для агрессивного регулирования. Они зависели от относительно узкой группы банков, которые предоставляли им огромные суммы в кредит. И более всего они зависели от возможности получить эти суммы в долларах США.

Много скелетов

Телефонный звонок, который чуть не убил компанию Trafigura, раздался летним днем 2014 года.

К этому времени торговый дом уже не был тем задиристым новичком, каким был раньше. Символизируя свое вхождение в высший свет мировой торговли сырьевыми товарами, Trafigura только что заняла целое офисное здание, верхний этаж которого был оборудован переговорными комнатами с тонированными стеклянными стенами и кожаными креслами, с которых ее неутомимый босс Клод Дофин мог смотреть на крыши Женевы.

Успех Trafigura был достигнут в основном благодаря деньгам одного банка: BNP Paribas. С момента зарождения спотового рынка нефти в 1970-х годах французский кредитор был королем финансирования торговли сырьевыми товарами, жизненной силой всей отрасли. Он предоставлял миллиарды долларов в виде краткосрочных кредитов, которые позволяли трейдерам покупать и продавать нефть, металлы и зерно по всему миру, не используя при этом много собственных средств. Для Дофина отношения с BNP Paribas были незаменимы: с первых дней существования Trafigura этот французский банк был ее крупнейшим кредитором, на долю которого порой приходилась половина всего финансирования. Он поддерживал Trafigura во все времена, даже в самый тяжелый для Дофина момент, когда его бросили в тюремную камеру в Кот-д'Ивуаре в разгар скандала с токсичными отходами.

Поэтому, когда Дофин ответил на звонок своего банкира из BNP Paribas, он, возможно, ожидал дружеской беседы. Он мог предположить, что руководитель BNP Paribas звонит, чтобы поинтересоваться его здоровьем - несколькими месяцами ранее у Дофина был диагностирован рак легких. Возможно, он также был готов посочувствовать: BNP Paribas переживала один из самых мрачных периодов в своей истории, находясь под давлением со стороны правительства США за нарушение санкций.

Но Дофин не ожидал того, что услышал дальше. Это был не светский звонок. Звонили из BNP Paribas, чтобы сообщить боссу Trafigura, что банк больше не хочет вести с ним дела. Французский кредитор собирался отозвать у Trafigura кредитные линии на сумму около 2 миллиардов долларов. Их отношениям, сложившимся за десятилетия торговли сырьевыми товарами во всех уголках планеты, пришел конец.

Это был катаклизмический момент для Дофина, который всю свою жизнь посвятил Trafigura. Курящий, неутомимый, обаятельный и остроумный, он был последним из поколения трейдеров, которых в 1980-х годах считали наследниками Марка Рича, торговыми миссионерами, несущими стиль торговли Рича во все уголки земного шара. Он создал Trafigura именно в таком ключе, выведя начинающий торговый дом в высшую лигу наряду с такими компаниями, как Vitol и Glencore, практически одной лишь силой воли.

Этот момент ознаменовал начало новой эры для торговцев товарами. Как раз в тот момент, когда они достигли зенита своего богатства и влияния во всем мире, их отрасль должна была измениться навсегда. После десятилетий, в течение которых они расширяли свое влияние по всему миру в условиях почти полного отсутствия регулирования или надзора, в городе появился агрессивный и непредсказуемый полицейский - правительство США.

BNP Paribas только что признал себя виновным в нарушении американских санкций против Кубы, Судана и Ирана и согласился выплатить почти 9 миллиардов долларов. Это было знаковое дело, потрясшее как французскую элиту, так и мировую банковскую индустрию: впервые американские власти возбудили столь крупное дело против крупного банка в другой стране, которая к тому же была союзником США.

В своем сокрушительном заявлении правительство США изложило, как BNP Paribas "сознательно, намеренно и преднамеренно" провела миллиарды долларов через финансовую систему США в нарушение санкций. Среди сделок, нарушивших санкции, были долларовые кредиты, которые BNP Paribas предоставил "голландской компании". Кредиты были предназначены для "финансирования покупки сырых нефтепродуктов, предназначенных для переработки и продажи на Кубу".

США не называли голландскую компанию и не предполагали, что она совершила что-либо плохое. Но ее присутствие в списке обвинений против BNP Paribas стало причиной того, что один из руководителей банка звонил Клоду Дофину. Неизвестная всем, кроме узкого круга инсайдеров, таинственная голландская компания, поставлявшая нефть на Кубу, была Trafigura.

Trafigura и BNP Paribas сотрудничали на Кубе с 1990-х годов, когда Дофин пробил себе дорогу в страну, бросив вызов господству Vitol. Дофин согласился помочь финансировать запасы сырой нефти и нефтепродуктов в резервуарах на нефтеперерабатывающем заводе в пригороде Гаваны. И с тех пор Trafigura продолжает это делать. Мы финансировали эти запасы через банк, которым был BNP Paribas, а они [кубинская государственная нефтяная компания] покупали нефть, когда это было необходимо, за наличные", - вспоминает Эрик де Тюркхайм, который в то время возглавлял финансовый отдел Trafigura.

Эта сделка помогла правительству Фиделя Кастро сохранить свои деньги в трудное время, а Дофину - получить желанную точку опоры на кубинском рынке. Для Trafigura это была сравнительно небольшая сделка, поскольку стоимость запасов, задействованных в ней, составляла всего около 40 миллионов долларов. 6 Но многократное повторение в течение многих лет работы Trafigura на Кубе привело к тому, что объем продаж составил сотни миллионов долларов.

Долгие годы американцы ничего не знали об этом. США запретили американским компаниям иметь дело с Кубой, но европейские правительства выступили против этого запрета, и многие европейские компании с удовольствием инвестировали туда. Проблема для BNP Paribas заключалась в том, что кредиты на поддержку кубинского бизнеса Trafigura выдавались в долларах США, а значит, должны были проходить через американскую финансовую систему.

Зная о санкциях США, французский кредитор скрывал связь с Кубой. Вместо того чтобы осуществлять прямые платежи, банк создал несколько уровней счетов, чтобы замаскировать происхождение сделок, и проинструктировал другие банки, участвующие в сделке, что "они не должны упоминать CUBA в своих поручениях на перевод".

Когда Вашингтон раскрыл заговор, он предпринял активные действия против BNP Paribas. Урегулирование спора на сумму 9 миллиардов долларов в 2014 году стало одним из самых крупных штрафов, когда-либо наложенных на одно финансовое учреждение. Не менее важным было и то, что США на год заблокировали части BNP Paribas доступ к долларовой системе - беспрецедентно суровое наказание для банка, работающего на глобальных финансовых рынках, где доллар является королем.

Вернувшись в женевскую штаб-квартиру Trafigura, Дофин быстро осознал масштаб проблемы. Телефонный звонок из BNP Paribas представлял собой экзистенциальную угрозу для его компании. Французский банк был не только крупнейшим финансистом Trafigura, но и законодателем мод для большинства европейских банков, финансирующих сырьевые трейдеры. Если бы другие банки увидели, что BNP Paribas бросает Trafigura, они тоже могли бы побежать к выходу. Дофин начал обзванивать своих знакомых банкиров, умоляя их не отменять сделку.

Дело против BNP Paribas продемонстрировало изменение философии правительства США в отношении мира за пределами своих границ: отныне оно будет агрессивно преследовать поведение, противоречащее его внешней политике, даже если это означает нападение на крупные компании в странах, являющихся союзниками США.

И главным его оружием был доллар США, чья исключительная важность для мировой банковской системы давала Вашингтону огромные возможности для навязывания своей воли. Ни один банк не мог позволить себе оказаться заблокированным в долларовой системе, как это произошло с BNP Paribas. Таким образом, каждый банк в мире фактически стал бы продолжением американских правоохранительных органов, активно преследующих любое поведение, противоречащее политике США.

Объявляя о штрафах BNP Paribas, Эрик Холдер, генеральный прокурор США, обратился к компаниям по всему миру с предупреждением: США больше не будут смотреть сквозь пальцы только потому, что они не являются американскими. Это решение должно стать сильным сигналом для любой организации - в любой точке мира, - которая ведет бизнес в Соединенных Штатах: незаконное поведение не будет терпеться", - сказал Холдер. И где бы оно ни было обнаружено, оно будет наказано по всей строгости закона".

Этот эпизод ознаменовал начало конца эпохи, когда трейдеры разъезжали по всему миру, безнаказанно заключая сделки в коррумпированных странах или с правительствами-изгоями. Огромные штрафы против BNP Paribas коснулись сырьевых трейдеров лишь по касательной - кампания Дофина по удержанию других своих банкиров была успешной, и Trafigura выжила, - но это был знак грядущих событий. Вскоре сырьевые трейдеры тоже окажутся под прицелом правительства США, и будущее трейдинга как отрасли окажется под угрозой.

В течение многих лет многие сырьевые трейдеры смотрели на санкции и эмбарго как на возможность, а не как на угрозу. У стран, попавших под эмбарго, было меньше выбора, с кем торговать, и поэтому прибыль тех, кто находил способы вести с ними дела, была пропорционально выше. Именно это позволило Марку Ричу и Джону Дойсу получить астрономические прибыли от подрыва нефтяного эмбарго против апартеидной Южной Африки в 1980-х годах.

Это было возможно, потому что эмбарго плохо соблюдались. Если эмбарго вводили лишь несколько стран, то торговцам было достаточно просто открыть филиал в стране, которая не вводила санкции, и вести дела через него. Большая часть деятельности торговцев проходила в международных водах, и поэтому не подчинялась законам какой-либо одной страны. Кроме того, бизнес трейдеров действовал в самых непрозрачных уголках международной финансовой системы: в один день они могли использовать подставную компанию на Каймановых островах, а в другой - на Мальте; корабли могли ходить под флагом любого государства, от Панамы до Либерии или Маршалловых островов.

Редко когда санкции вводились на действительно глобальной основе. До распада Советского Союза Совет Безопасности ООН лишь дважды вводил экономические санкции - против Южной Родезии в 1966 году и Южной Африки в 1977 году. После того как Москва отказалась от своего постоянного противодействия применению экономических санкций после 1991 года, ООН вводила их более двадцати раз, в отношении стран от Сомали до Югославии. Но все же их было достаточно легко обойти: Швейцария, где базировались многие сырьевые трейдеры, станет членом ООН только в 2002 году. Даже если бы сырьевые трейдеры действительно совершили что-то плохое в Швейцарии, швейцарские прокуроры редко проявляли агрессию в преследовании компаний, которые были одними из крупнейших налогоплательщиков страны.

В течение многих лет торговцы жили по принципу Марка Рича: ходить по острию ножа - как можно ближе к границе дозволенного, используя все лазейки, которые только можно найти. Если они не нарушали букву закона, то издевались над его духом. Например, компания Vitol использовала свой филиал в Бахрейне, чтобы обойти европейские санкции против Ирана в 2012 году.

Похожая история была и с коррупцией. Налаживание уютных отношений с влиятельными чиновниками давно стало основой бизнеса по торговле сырьем, а во многих странах Африки, бывшего Советского Союза и Ближнего Востока это означало поиск способов откупиться от них.

В 1970-е годы сырьевые трейдеры были не одиноки в своем восприятии взяточничества как неизбежной издержки ведения бизнеса. После Уотергейтского скандала американские чиновники начали расследовать выплаты компаний политикам в США и за их пределами. То, что они обнаружили, потрясло основы корпоративной Америки. Более 400 компаний признались в сомнительных или откровенно незаконных платежах за рубеж. Ashland Oil, американская нефтеперерабатывающая компания, которая торговала с Марком Ричем в последние дни его работы в Philipp Brothers, призналась в выплате тысяч долларов в качестве взяток иностранным чиновникам, в том числе в одном случае, когда ее генеральный директор "лично передал 7 500 долларов официальному лицу" иностранного государства. Компания Cook Industries, один из трейдеров, продавших зерно русским в 1972 году, заявила, что некоторые из ее сотрудников "могли быть вовлечены в нарушения, связанные с операциями с зерном, и в другие подобные дела, такие как подкуп и запугивание чиновников, имеющих федеральную лицензию на торговлю зерном".

До этого момента США не считали подкуп иностранных чиновников в деловых целях незаконным. Но в 1977 году был принят Закон о коррупции за рубежом, который запретил американским частным лицам и компаниям давать взятки за рубежом. Шаг за шагом многие другие страны тоже ужесточили свои законы о взяточничестве.

Но некоторые страны, в частности Швейцария, действовали крайне медленно. Дача взяток иностранным чиновникам была не только широко распространена в деловом сообществе, но и даже вычиталась из налогов. Лишь в 2016 году, после принятия нового законодательства, швейцарские компании перестали получать налоговые вычеты за взятки, которые они платили бизнесменам за рубежом. "Платежи за взятки частным лицам больше не должны рассматриваться как расходы, оправданные деловыми целями", - написало швейцарское правительство

Швейцария также не спешила преследовать в судебном порядке подкуп иностранных государственных служащих. Первое дело о коррупции в иностранной компании в Швейцарии было возбуждено только в 2011 году. И наказания, помимо публичного позора, оставались весьма незначительными. Для компаний, чьи сотрудники подкупают иностранных чиновников, максимальный штраф составляет пять миллионов швейцарских франков плюс конфискация прибыли. МВФ назвал эти штрафы "неэффективными, несоразмерными или сдерживающими".

Благодаря устаревшим правилам и готовности таких стран, как Швейцария, закрывать на это глаза, многие сырьевые трейдеры без труда находили способы сохранить свои самые важные отношения. Марк Рич публично признался, что платил взятки в свои золотые годы. Компания Vitol призналась в выплате откатов Ираку в рамках скандала "Нефть в обмен на продовольствие". В 2006 году Trafigura заплатила 475 000 долларов правящей партии Ямайки, где у трейдера был крупный нефтяной контракт. Правительство Ямайки, которое получило выгоду от этих денег, назвало их пожертвованием на предвыборную кампанию; Trafigura заявила, что это был коммерческий вопрос. Дочерняя компания ADM заплатила 22 миллиона долларов через посредников украинским правительственным чиновникам в период с 2002 по 2008 год, чтобы получить налоговую скидку в размере 100 миллионов долларов.

В Glencore были трейдеры, которые летали по миру с портфелями, набитыми наличными. Я обычно ездил в Лондон с 500 000 фунтов, - рассказывает Пол Уайлер, который до 2002 года был одним из самых высокопоставленных руководителей Glencore. Однажды в аэропорту Хитроу его остановили таможенники, шокированные количеством наличных в его багаже. Они спросили его, что он собирается делать с такой кучей денег. Зная, что ему не удастся получить чек на то, на что он планирует их потратить, Уайлер спокойно ответил: "Я играю в азартные игры".

Тем не менее, по его словам, в истории Glencore было меньше коррупции, чем принято считать. Не похоже, что мы получили бизнес только потому, что откупились от всех", - говорит он. Во многих странах это было просто запрещено. Нельзя было платить комиссионные в Японии, нельзя было платить комиссионные в Чили, да и в большинстве стран Западной Европы это было не так уж распространено. В Южной Америке - да... И, да, в Китае это было очень коррумпировано".

Но в 2014 году, когда США наложили свой огромный штраф на BNP Paribas, мир изменился. В течение десятилетий США навязывали свою волю всему миру, используя свою превосходную военную мощь. Но теперь, после многих лет боевых действий в Ираке и Афганистане, американская общественность устала от войн. При президенте Бараке Обаме Вашингтон нашел новый способ навязывать свою волю: использовать в качестве оружия силу доллара в мировой финансовой системе.

В качестве инструмента внешней политики США распространились программы санкций - против стран, которые были врагами Америки, и против лиц, которые, по мнению правительства США, были ответственны за коррупцию и нарушения прав человека по всему миру. Все это стало возможным благодаря непреодолимой важности доллара США. Поскольку во второй половине двадцатого века США стали доминирующей экономикой мира, большая часть мировой торговли, включая почти все сырьевые товары, осуществлялась по ценам, выраженным в долларах США. Поскольку любая транзакция в долларах США должна проходить через американский банк, санкции США приобрели "огромный вес и влияние за пределами наших границ", по словам Джека Лью, министра финансов США с 2013 по 2017 год.

Но США пошли еще дальше, введя новую концепцию под названием "вторичные санкции", которая использовала глобальное значение доллара, чтобы контролировать торговлю, которая велась даже не в долларах США. Вторичные санкции предполагали угрозу блокирования доступа к финансовой системе США для компаний, которые вели бизнес с организациями, попавшими под санкции, даже если они не делали этого в долларах. В результате США превращались в мирового полицейского. Сам Лью признал, что такие вторичные санкции "рассматриваются даже некоторыми из наших ближайших союзников как экстерриториальные попытки применить внешнюю политику США к остальному миру".

Первой мишенью стали банки. BNP Paribas был не одинок. США заставили HSBC выплатить 1,9 миллиарда долларов за то, что он позволил использовать себя для отмывания денег мексиканских наркоторговцев; Credit Suisse заплатил 2,6 миллиарда долларов за помощь гражданам США в уклонении от уплаты налогов.

Для сырьевых трейдеров мир тоже менялся. Trafigura пережила потерю BNP Paribas в качестве своего главного банкира. Но этот инцидент стал предупредительным выстрелом для всей отрасли: то, что трейдеры окажутся под прицелом Вашингтона, было лишь вопросом времени. На протяжении десятилетий, трубя о своей аполитичности, трейдеры спешили вести дела со всевозможными лицами и режимами, которые не нравились правительству США. Но по мере того как США начинали использовать для проведения своей внешней политики не военную мощь, а экономическое доминирование, они все чаще не желали мириться со склонностью торговцев подрывать ее.

Санкции США стали распространяться на многие страны, в которых торговцы вели наибольший бизнес, - в том числе на Иран, Россию и Венесуэлу. Кроме того, США включили многих ближайших друзей и союзников трейдеров в санкционный список, который ранее был предназначен для террористов и наркоторговцев.

Вашингтон ввел санкции против Олега Дерипаски, алюминиевого магната, с которым Иван Глазенберг смотрел футбол, ссылаясь на "обвинения в том, что Дерипаска подкупил государственного чиновника, заказал убийство бизнесмена и имел связи с российской организованной преступной группировкой". Дерипаска отрицает эти обвинения и подал судебный иск против правительства США). Дэн Гертлер, давний деловой партнер Glencore, попал под санкции за якобы "непрозрачные и коррупционные сделки по добыче полезных ископаемых и нефти в Демократической Республике Конго". (Гертлер также опроверг эти обвинения). Как и Дидье Казимиро, уроженец Бельгии, руководитель трейдингового подразделения "Роснефти", который в течение многих лет был ключевым контактом для многих сырьевых трейдеров.

На линии огня оказались не только деловые партнеры трейдеров. Все чаще сами трейдеры становились мишенью для США. Соучредитель компании Gunvor Геннадий Тимченко попал под санкции после аннексии Россией Крыма в 2014 году. Назвав его членом "ближнего круга" российского президента, Минфин США заявил: "Деятельность Тимченко в энергетическом секторе напрямую связана с Путиным. Путин имеет инвестиции в Gunvor и может иметь доступ к средствам Gunvor".

Для компании это стало сенсацией - очевидным подтверждением всех слухов, которые давно ходили вокруг ее успеха в России. Сможет ли Gunvor, столь зависимая от банковских кредитов, пережить объединение? Через несколько часов после введения санкций положение компании выглядело мрачным. Но у Gunvor был кролик, которого можно было вытащить из шляпы. Через несколько часов после заявления Минфина США компания объявила, что Тимченко продал свою долю - за день до введения санкций. Лоббисты Тимченко в Вашингтоне узнали о готовящихся санкциях против окружения Путина, и поэтому он поспешил заключить сделку, по которой его партнер Тёрнквист выкупит его долю, по словам генерального директора Gunvor.

За годы, прошедшие после урегулирования спора с BNP Paribas в 2014 году, появилось множество расследований, посвященных более мутной стороне деловой практики трейдеров. В Бразилии местные прокуроры при содействии ФБР, Министерства юстиции США и генерального прокурора Швейцарии начали расследование выплат, сделанных рядом международных торговых домов сотрудникам бразильской государственной нефтяной компании Petrobras в обмен на контракты на поставку. Прокуроры утверждают, что Vitol, Trafigura и Glencore в период с 2011 по 2014 год выплатили сотрудникам и посредникам Petrobras взятки на общую сумму 31 миллион долларов. Один из бывших трейдеров Petrobras под псевдонимом "Фил Коллинз" дал показания о том, что Vitol платила ему взятки. В трейдинге, когда хочешь получить взятку, ты не зарабатываешь 10 долларов за баррель за один груз", - сказал он. Именно постоянное получение нескольких центов с каждой продажи, с каждого товара обеспечивает незаконную прибыль". В декабре 2020 года компания Vitol согласилась выплатить 164 миллиона долларов после признания в подкупе чиновников в Бразилии, а также в Эквадоре и Мексике. Trafigura отвергла обвинения, а Glencore заявила, что сотрудничает со следователями.

В Швейцарии компанию Gunvor заставили выплатить 95 миллионов долларов после того, как один из ее сотрудников дал взятку чиновникам в Республике Конго и на Берегу Слоновой Кости для обеспечения нефтяных сделок - это самый крупный штраф, который швейцарский прокурор когда-либо выписывал сырьевому трейдеру. И прокуратура начала расследование в отношении Glencore, что стало символическим ударом по крупнейшему в мире сырьевому трейдеру и наследнику империи братьев Филипп и Марка Рича + Ко. В июле 2018 года Glencore объявила, что получила повестку в суд от Министерства юстиции США в рамках расследования дела о коррупции и отмывании денег. Расследование охватывает одиннадцать лет деятельности компании на медных и кобальтовых рудниках в Демократической Республике Конго, а также ее нефтяные сделки в Нигерии и Венесуэле. Годом позже британское Управление по борьбе с мошенничеством объявило, что оно также расследует "подозрения во взяточничестве" в Glencore. В 2020 г. его примеру последовал генеральный прокурор Швейцарии.

Авантюра Глазенберга в Конго, которая раньше казалась гениальной сделкой, теперь бросила длинную тень на будущее его компании. Цена акций Glencore рухнула, уничтожив миллиарды долларов стоимости компании и состояния ее ведущих трейдеров. Глазенберг, столкнувшись со шквалом вопросов инвесторов о своем будущем и будущем компании, объявил о своем скором уходе с поста генерального директора.

Представители правительства США не объяснили, почему их внимание было приковано именно к сырьевым трейдерам, но в сознании самих трейдеров не было сомнений в том, что они находятся под прицелом Вашингтона. Подобно тому, как дело BNP Paribas в 2014 году изменило поведение мировой банковской индустрии, США, похоже, намерены установить новый стандарт приемлемого поведения для международных сырьевых трейдеров.

Джереми Вейр, сменивший Клода Дофина на посту генерального директора компании Trafigura, так охарактеризовал ощущение того, что он стал мишенью нового наступления Вашингтона: "Эта отрасль, как и банковский сектор, находится под микроскопом".

В этой книге рассказывается история о том, как сырьевые трейдеры почти незаметно поднялись на вершину мировой власти. Без лишней шумихи сырьевые трейдеры помогли освободить мировой рынок нефти от власти "семи сестер", перекроили экономический ландшафт России и других стран бывшего Советского Союза, а также дали возможность правительствам богатых ресурсами стран от Конго до Ирака.

Но, кажется, со всех сторон отрасль находится под ударом. И дело не только в коррупционных расследованиях, которые омрачают перспективы. После бурного роста в первом десятилетии этого века доходность трейдеров выровнялась. Отрасль все еще способна приносить неплохую прибыль - многие трейдеры сорвали куш, когда цены на нефть упали в 2020 году, - но становится все яснее, что еще один значительный шаг к повышению доходности недостижим.

Отчасти это объясняется тем, что великий двигатель сырьевого бума, Китай, замедляется. Китайская экономика, темпы роста которой в 2007 году превышали 14 %, замедлилась до 6 % еще до того, как пандемия коронавируса сбила ее с курса. Цены на сырьевые товары резко упали по сравнению с рекордными показателями 2007-2011 годов. Прибыль торговой отрасли в целом снизилась.

Но замедление экономического роста в Китае - это лишь часть причин, по которым доходы сырьевых трейдеров больше не растут. У трейдеров есть несколько гораздо более глубоких и структурных проблем.

Первая - демократизация информации. На протяжении десятилетий торговые дома пользовались огромным информационным преимуществом перед остальными участниками рынка. Их обширные сети офисов по всему миру обеспечивали их оперативной информацией об экономической активности, спросе и предложении товаров и множеством других данных. Если рабочие на ключевом медном руднике в Чили объявляли забастовку или в Нигерии начиналась добыча на новом нефтяном месторождении, трейдеры узнавали об этом первыми. Во многих случаях они построили собственные телекоммуникационные сети в те времена, когда звонки по межгороду нужно было заказывать заранее. Зачастую они знали больше, чем большинство правительств. К нам приходило ЦРУ", - вспоминает Дэвид Тендлер, который руководил Philipp Brothers с 1975 по 1984 год. Они приходили к нам: "Поговорите с нами об экономике, поговорите с нами о том, что вы видите..." Они считали, что мы являемся источником информации о странах".

Информация была самым ценным ресурсом. И торговцы контролировали ее. Даже самая базовая информация - точная цена каждого товара - была доступна далеко не всем. В 1980-х или 1990-х годах торговец металлами мог появиться в Замбии, Перу или Монголии и купить груз меди по цене недельной давности, получив немедленную прибыль. Легкие деньги были доступны не только развивающимся странам. До появления нефтяных фьючерсов в Лондоне британский филиал компании Exxon продавал свою североморскую нефть по цене предыдущего дня.Если цены росли, трейдеры могли покупать у Exxon с почти полной уверенностью в получении прибыли.

Ситуация начала меняться в 1980-х годах, с появлением новых технологий, позволяющих публиковать и распространять новости и данные практически в режиме реального времени. По иронии судьбы, толчком к развитию послужила одна из крупнейших сделок в сфере торговли сырьевыми товарами: слияние компаний Philipp Brothers и Salomon Brothers. После объединения обе фирмы уволили некоторых сотрудников. Среди них был Майкл Блумберг, руководитель Salomon. Он получил 10 миллионов долларов и использовал эти деньги для создания компании по обработке данных, которая стала повсеместно использоваться на торговых площадках по всему миру, помогая уничтожить информационное преимущество сырьевых трейдеров.

По мере того как скорость и доступность информации росли в геометрической прогрессии с распространением Интернета, преимущество трейдеров постепенно сокращалось. В начале 2000-х годов торговые дома все еще располагали гораздо более полной информацией о поставках нефти по всему миру, чем те, что были доступны нефизическим трейдерам, что могло иметь решающее значение для определения места возникновения дефицита или избытка. Но даже это преимущество было сведено на нет, когда спутниковые снимки стали широко доступны, что привело к появлению множества компаний, отслеживающих танкеры и продающих эту информацию.

Демократизация информации означает, что зарабатывать на простом перемещении товаров по миру становится все сложнее. Традиционная бизнес-модель трейдеров, умеющих заметить рыночные колебания и воспользоваться ими раньше других, становится все сложнее поддерживать в эпоху, когда все участники рынка имеют доступ к одинаковой информации. Конечно, периодические колебания спроса и предложения все еще могут вызывать резкие скачки цен, и трейдеры могут извлечь из этого выгоду, если они достаточно широко представлены на рынке. Но это непредсказуемая бизнес-модель, которая полагается на то, что война, неурожай, забастовка на шахте или пандемия спасут положение.

Второй вызов прибыльности трейдеров исходит от разворота одной из тенденций, которая принесла им наибольшую выгоду за последние три четверти века: либерализации мировой торговли. Начиная с первого в мире современного договора о свободной торговле, Генерального соглашения по тарифам и торговле 1947 года, и заканчивая вступлением Китая в ВТО в 2001 году, после Второй мировой войны тенденция заключалась в открытости границ, отсутствии трения в торговле и глобализации. Для сырьевых компаний это означало рост мировой торговли и более тесную взаимосвязь рынков: на действительно глобализованном рынке трейдер может с одинаковым успехом продавать чилийскую медь в Китай или в Германию и направлять ее туда, где цена будет наиболее выгодной. Последний толчок для трейдеров произошел в 2015 году, когда США отменили фактический запрет на экспорт американской нефти, открыв новый торговый поток для мирового рынка нефти.

С тех пор, однако, настроение изменилось в пользу глобализации и свободной торговли. Дональд Трамп был избран президентом в 2016 году на платформе , явно направленной против свободной торговли. И он выполнил ее, разорвав соглашения о свободной торговле и развязав торговую войну с Китаем, что привело к введению новых тарифов на все - от стали до соевых бобов. Тарифы привели к перенаправлению торговых потоков: Например, американский экспорт соевых бобов в Китай, который ранее составлял 12 миллиардов долларов в год, на пару лет был вытеснен бразильским. Некоторых трейдеров эти шаги ввели в заблуждение, другие на них заработали. Однако более тревожно то, что торговые войны могут означать для общего объема мировой торговли: как торговцы наживались на десятилетиях расширения международной торговли, так и они могут пострадать, когда эта тенденция пойдет вспять.

Фрагментация, происходящая в мировой торговле, выходит за рамки торговой политики США. Потребители все больше заботятся о прослеживаемости и этичности источников поставок своей продукции - будь то шоколадка "Справедливая торговля" или бесконфликтные минералы в их мобильных телефонах. А это значит, что они не могут купить просто какао-бобы или кобальт. Они должны точно знать, откуда взялось сырье. В результате рынок становится более фрагментированным, а торговцы сырьем имеют меньше возможностей покупать где угодно и продавать кому угодно.

Третья проблема, с которой сталкиваются трейдеры, лежит в основе их бизнеса: изменение климата. Значительная часть прибыли индустрии приходится на торговлю ископаемым топливом, таким как нефть, газ и уголь. Если "Большая нефть" и "Большой уголь" ответственны за загрязнение планеты, то трейдеры являются их пособниками, поставляя продукцию на мировые рынки.

Когда мир все больше отказывается от потребления нефти и угля, бизнес трейдеров пострадает. Для Glencore уголь - один из самых больших источников дохода. Компания является не только ведущим угольным трейдером, но и одним из крупнейших в мире добытчиков угля. Vitol, Mercuria, Gunvor и Trafigura основную часть своей прибыли получают от торговли нефтью.

Уже сейчас многие экономисты и некоторые трейдеры считают, что пик спроса на нефть может наступить примерно в 2030 году, если не раньше. Наш бизнес, вероятно, умрет в ближайшие десять лет, потому что спрос на нефть, вероятно, начнет достигать пика - мы думаем, в 2028-2029 годах", - говорит Иэн Тейлор. Использование возобновляемых источников энергии будет расти, и в конечном итоге электромобили займут значительную часть рынка."

Изменение климата не обязательно должно быть полностью негативной историей для сырьевых трейдеров. Например, переход на электромобили вызывает массовое расширение рынков кобальта, лития и никеля, используемых для производства батарей. Это также может сделать рынок электроэнергии более интересным для трейдеров. Тем не менее трудно представить, как эти рынки смогут повторить те миллиарды долларов, которые сырьевые трейдеры зарабатывают на торговле нефтью.

Наконец, трейдеры стали жертвами собственного успеха. Неуверенный выход отрасли из тени, примером которого стало IPO Glencore, вывел огромные прибыли трейдеров на всеобщее обозрение. Не только американские политики и правоохранительные органы были обескуражены некоторыми деталями деятельности трейдеров. Клиенты трейдеров - производители и потребители природных ресурсов - также начали осознавать, что трейдеры получают прибыль, в некоторых случаях за их счет.

В ответ на это многие из них стали умнее подходить к покупке и продаже сырьевых товаров. Государственные компании, принадлежащие богатым нефтью правительствам, начали создавать собственные торговые операции - если не для того, чтобы конкурировать с Vitol, то хотя бы для того, чтобы обеспечить наиболее выгодную продажу собственной нефти.

Среди нефтедобывающих компаний, открывших собственные торговые операции, - Saudi Aramco и Abu Dhabi National Oil Company, две государственные компании с огромными запасами нефти на Ближнем Востоке, а также российская "Роснефть" и азербайджанская Socar, которые в 2015 году купили остатки нефтеторгового бизнеса Philipp Brothers. 42 Не только государственные производители занимаются трейдингом: крупнейшая нефтяная компания ExxonMobil, а также горнодобывающие компании, такие как Anglo American. Для трейдеров это вызов. По мере того как все больше нефтедобывающих компаний занимаются собственной торговлей, все больший кусок рынка фактически отгораживается от сырьевых трейдеров. Это обратная тенденция, наметившаяся с тех пор, как "Семь сестер" потеряли контроль над нефтяным рынком в 1970-х годах.

Самая большая угроза исходит от крупнейшего клиента трейдеров: Китай. На протяжении последних двух десятилетий прибыль торговой отрасли определялась аппетитом Китая на сырье. Но, как и в других отраслях сырьевого сектора, китайское правительство также осознало огромные прибыли торговой индустрии. И хотя Китай остается крупным и важным рынком для торговых домов, Пекин все активнее стремится создать собственный потенциал для торговли сырьевыми товарами. Самый яркий пример - сельское хозяйство: китайское государственное агентство по торговле сельскохозяйственной продукцией Cofco с 2014 года потратило 4 миллиарда долларов на создание международного подразделения по торговле продуктами питания. В металлургии китайские компании за последние годы купили несколько средних торговых фирм, включая металлургический бизнес Louis Dreyfus. Что касается нефти, то такие торговые компании, как Unipec, ChinaOil и Zhuhai Zhenrong, обеспечивают значительную долю импортных потребностей Китая.

Для таких торговых домов, как Glencore и Vitol, китайские трейдеры представляют двойную угрозу. Их присутствие не только снижает потенциал трейдеров по продаже товаров в Китай, но и если кто и способен работать вопреки американским регуляторам и давлению западного общества, так это китайцы, которым меньше, чем другим торговым компаниям, требуется доступ к глобальной банковской системе и финансовым рынкам США. Поэтому, когда американские санкции распространились, а западные сырьевые трейдеры были вынуждены отступить с некоторых рынков, китайские трейдеры получили выгоду.

В Иране, например, западные торговцы были вынуждены прекратить все дела, поскольку США ужесточили санкции. Но Zhuhai Zhenrong, китайский торговый дом, созданный в середине 1990-х годов и имеющий связи с военными, сумел продолжить закупки в Иране. Ее лидер Ян Цинлун, умерший в 2014 году, был китайской версией Марка Рича или Джона Дойса: крепко пьющий торговец, известный своим гостеприимством, носящий прозвище "Сумасшедший Ян". Он превратил Zhuhai Zhenrong в крупнейшего в мире трейдера иранской нефти, поставлявшего в свое время шестую часть всей нефти, которую Китай покупал за рубежом. Не имея активов в США и не нуждаясь в использовании американской финансовой системы, Zhuhai Zhenrong могла игнорировать угрозу американских санкций. И действительно, Вашингтон дважды вводил санкции против Zhuhai Zhenrong: сначала при администрации Обамы в 2012 году за продажу бензина Тегерану, а в 2019 году при администрации Трампа за покупку иранской сырой нефти. Для китайской компании это было лишь незначительным неудобством.

Если говорить прямо, то китайцы, вероятно, готовы идти на гораздо больший риск, чем мы", - говорит Иэн Тейлор.

Но если кто-то думал, что сырьевые трейдеры тихо уплывут в закат или что мир сможет как-то обойтись без них, то он сильно ошибался. Возможно, бизнес-модель, которой придерживались сырьевые трейдеры на протяжении последних полувека, испытывает давление, но их положение в центре мировой торговли природными ресурсами означает, что они остаются столь же важными для глобальной экономики, как и прежде.

События 2020 года стали окончательным доказательством. Когда новый коронавирус смертоносно распространился по миру, ввергнув глобальную экономику в глубочайший кризис со времен Великой депрессии 1930-х годов, сырьевые трейдеры начали действовать. Как и много раз до этого, они выступили в роли покупателей последней инстанции. Но этот рынок нуждался в покупателях последней инстанции в невиданных ранее масштабах. Это был призыв к оружию для сырьевых трейдеров: никто из их соперников или критиков не мог сравниться с ними в способности молниеносно разворачивать миллиарды долларов огневой мощи.

Многие на Западе относились к угрозе, которую представляет коронавирус, даже когда в феврале 2020 года он начал распространяться за пределы Китая - в Южную Корею, Иран и Италию. Но в непритязательной штаб-квартире Glencore в Бааре трейдеры были настроены отнюдь не спокойно в отношении последствий для мировой экономики. Сотрудники трейдера в Китае уже несколько недель передавали сообщения о смертельной опасности нового вируса. Казалось неизбежным, что, когда другие страны мира столкнутся с той же угрозой, им придется принять меры, аналогичные тем, что предпринял Китай, закрыв значительную часть своих экономик и приказав гражданам не путешествовать. Это могло означать только одно: спрос на нефть - товар, который обеспечивал значительно возросшую за последнее столетие мобильность человечества, - резко упадет. Чтобы предотвратить обвал цен, производителям придется столь же активно сокращать добычу.

Однако Glencore также понимала, что скоординированное сокращение добычи маловероятно. Компания рассчитывала на сеть высокопоставленных контактов в Москве еще со времен Марка Рича, и теперь они снова оказались на высоте. Будучи ключевым партнером ОПЕК, Россия должна была участвовать в любом совместном сокращении добычи. Но контакты Glencore говорили ей, что Москва категорически против идеи сокращения добычи.