Дао Уоррена Баффета. Коллекция афоризмов великого инвестора

Круг компетентности

Инвестиции должны быть рациональными: если вы не понимаете, зачем делаете это, не делайте.

Уоррен считает очень важным понимать каждое предприятие, в которое он вкладывает деньги. Возможно, в этом и состоит ключ к его величайшему успеху. Если он чего-то не понимает, то не спешит расставаться с деньгами. Этот принцип удерживает его от инвестирования в высокотехнологичные компании: он просто не понимает, чем они занимаются. Уоррен избегает также непредсказуемых отраслей экономики. Он любит действовать наверняка: покупать акции компаний, деятельность которых ему понятна и которые продаются по привлекательной цене. Полагаться на волю случая он предоставляет другим.

Подобные рассуждения уберегли Уоррена от вложения средств в интернет-компании и другие высокотехнологичные пузыри. Он не мог найти рациональных причин для участия в предприятиях, которые, возможно, никогда не принесут доходов. Он не мог позволить себе платить цену, в сорок раз превышавшую величину годовой прибыли, за компании, которые могут устареть ко времени очередной технологической революции. Представим, например, что сегодня за 44 миллиарда долларов вы можете купить компанию Yahoo! целиком и она будет приносить вам 1,8 миллиарда долларов прибыли в год. Вы пойдете на такую сделку? Те же 44 миллиарда долларов вы можете вложить в десятилетние облигации американского казначейства, и они будут приносить вам 2,2 миллиарда долларов в год без всякого риска. Какое размещение капитала выглядит более предпочтительным? Какое из них сопряжено с бо́льшим риском? Какое вам понятно, а какое нет? Какое капиталовложение представляется вам рациональным, а какое нет? Через десять лет Yahoo! может стать достоянием истории – но Соединенные Штаты будут все так же сильны. Как видите, мыслить подобно Уоррену Баффету не так уж и трудно.

Если ты действительно понимаешь идею, то способен выразить ее так, чтобы ее поняли другие.

Так Уоррен проверяет, действительно ли он понимает бизнес, в который собирается вкладывать деньги, прежде чем принять окончательное решение. Если он не может объяснить, значит, полного понимания нет. Уоррен не станет вкладывать деньги в предприятие, которого не понимает, – и вам не советует. Чтобы суметь доступно выразить идею, вы сами должны достичь высокого уровня понимания, что очень полезно, если речь идет об инвестировании. Достижение такого уровня понимания требует от вас проводить основательное предварительное исследование. Правило Уоррена простое: не можешь объяснить – держись подальше.

Если им требуется моя помощь в управлении предприятием, значит, у них большие проблемы.

Если вы великий инвестор, это еще не значит, что вы великий менеджер. Уметь распознавать таланты – это не то же самое, что иметь талант. Хороший инвестор должен уметь распознавать таланты, так же как футбольный тренер – выдающихся игроков. Уоррен знает, какими качествами должен обладать хороший менеджер, но сам в обращении с мячом не силен. Знание своих способностей и способностей других, а также умение использовать те и другие знания на общее благо – вот ключ к управлению успешным предприятием. Уоррен говорит, что его секрет успешного расширения корпораций за счет приобретения новых предприятий заключается в том, что надо покупать хорошие компании по разумной цене, которые уже имеют компетентных руководителей, а потом предоставить им заниматься своим делом. Судите сами: когда генеральный директор дочерней по отношению к Berkshire компании McLane Грейди Розер позвонил Уоррену и спросил, не возражает ли он против покупки пары новых самолетов для компании, Уоррен ответил: «Это ваш бизнес, вам и решать».

Хотя всего в Berkshire 180 тысяч служащих, только 17 из них работают в центральной штаб-квартире. Уоррен, в сущности, предоставляет своим менеджерам самостоятельно заниматься доверенными им предприятиями и принимать все операционные решения. Огромной корпорацией управлять легко, если всю тяжелую работу берут на себя другие. Фокус в том, чтобы найти хороших менеджеров, а потом дать им свободно делать свое дело.

Наш метод очень прост. Мы всего лишь стараемся покупать предприятия, имеющие достаточно хорошую экономическую базу, управляемые честными и способными людьми и продающиеся по разумным ценам. Вот и все, что я пытаюсь делать.

Чтобы знать, насколько крепка экономическая база предприятия, необходимо понимать бизнес. Чтобы знать, насколько честные и умелые люди руководят им, необходимо понимать бизнес. Чтобы знать, продается ли оно по разумной цене, необходимо понимать бизнес. Понимание бизнеса является одним из ключей к успеху Уоррена. Если бы он не понимал бизнес, то не мог бы определить, есть ли у предприятия долгосрочные перспективы, стоят ли у руля честные и умелые руководители и является ли разумной цена, по которой продается предприятие.

Те предприятия, которые Уоррен понимает, он включает в свой круг компетентности, остальные же компании оставляет за пределами этого круга и предоставляет покупать их другим людям.

Если мы не находим компании, входящие в наш круг компетентности, то не расширяем этот круг. Мы просто ждем.

Занимаясь инвестированием, Уоррен твердо держится внутри своего круга компетентности. Если компания попадает в этот круг, он может купить ее при том условии, что цена подходящая. Если же предприятие находится за пределами круга, он на него даже не смотрит. Вы помните, что Уоррен вкладывает деньги в предприятия, которые непопулярны на текущий момент, при этом он должен достаточно хорошо понимать экономическую базу этого предприятия, чтобы иметь возможность прогнозировать его будущее. В отношении тех компаний, деятельность которых ему не понятна, строить прогнозы он не может. И если понятной компании, которая продавалась бы по привлекательной цене, под рукой не оказывается, Баффет просто ждет. В 1967 году он написал своим инвестиционным партнерам письмо, в котором сообщил, что возвращает им их деньги, потому что ему становится все труднее находить объекты для вложения капитала, которые были бы понятны и продавались бы по привлекательной цене. После этого он держался в стороне от фондового рынка до 1973 года, когда весь рынок рухнул и даже самые лучшие компании стали продаваться по дешевке. В инвестиционной игре выигрывают упорство, принципиальность и терпение в плане выбора компаний. Вложите деньги в плохую компанию – и вы проиграете даже при хорошей цене. Вложите деньги в хорошую компанию при плохой цене – и тоже проиграете. Чтобы выиграть, и компания должна быть хорошей, и цена. А чтобы получить то и другое, иногда приходится ждать, ждать, ждать… вместе с Уорреном. Здесь побеждает самый терпеливый.

Любые решения начальства, сколь бы глупыми они ни были, легко подкрепляются результатами исследований, проведенных подчиненными.

Если вы работаете под началом босса, то вынуждены угождать ему, поддерживая его позицию, как бы вы к нему ни относились в глубине души. В мире бизнеса многого не добьешься, если будешь говорить начальству: «Вы не правы!» Успеха в карьере добиваются те, кто говорит: «Блестящая идея, босс!» А если идея оказалась не блестящей, вы должны сказать: «Не переживайте, босс, мы ведь все думали, что это была хорошая идея». Вот почему Уоррен, когда нуждается в совете, предпочитает просто посмотреть в зеркало – это быстрее и дешевле, а идея, правильная она или ошибочная, все равно получается блестящей. А если вы не можете быть начальником самому себе на работе, попытайтесь хотя бы быть себе господином в жизни.

В мире бизнеса зеркало заднего вида всегда чище, чем ветровое стекло.

В мире бизнеса все крепки задним умом, все хорошо разбираются в прошлом. А вот будущее вечно скрыто за бесконечными поворотами стремительно меняющейся экономической среды. Трудно предсказать, куда ты держишь путь, если не видишь дорогу впереди. В этом одна из причин, по которой Уоррен всегда старается избегать акций технологичных компаний. Он просто понятия не имеет, какая дорога лежит у них впереди, – как, по словам Уоррена, и его лучший друг Билл Гейтс, человек, кое-что понимающий в высоких технологиях. Вот почему Уоррен остается приверженцем проверенных временем продуктов. Он может предсказать, что будет с компаниями, производящими эти продукты, через пятнадцать лет. Вы думаете, через пятнадцать лет люди перестанут бриться? Или перестанут пить кока-колу? Или перестанут жевать резинку? В высшей степени маловероятно. Уоррен не интересуется продуктами, у которых грязное ветровое стекло, он держится тех, которые позволяют ему видеть дорогу. Имея дело с такими компаниями, ему легче определить их долговременные экономические перспективы и понять, завышены или занижены котировки их акций на бирже.

Я с большим подозрением отношусь к человеку, который, будучи хорошим специалистом в каком-то одном деле, будь то спорт или индустрия развлечений, вдруг начинает поучать весь мир, как вести себя в ситуациях, совершенно не относящихся к его области знаний. И мы были бы безумцами, если бы думали, что вправе раздавать людям советы по всем вопросам только потому, что мы богаты.

Эти слова Уоррена восходят к его инвестиционной теории, требующей вкладывать деньги только в понятные компании, то есть в компании, находящиеся в его круге компетентности. За пределы своего круга компетентности Уоррен не выходит и не дает советов по вопросам, в которых не слишком хорошо разбирается. Может быть, в этом заключается секрет того, как всегда выглядеть гением – делать и говорить только то, что хорошо знаешь. Уоррен презирает высокомерную глупость богачей, предполагающих, что деньги дают им право судить о вещах, в которых они не разбираются.

Миссис Блюмкин умерла более богатой, чем учившиеся в Гарварде короли Уолл-стрит, хотя не умела ни читать, ни писать. Но она знала все о том, как с прибылью покупать и продавать мебель. Более того, я обнаружила, что купить мебель у нее в Омахе и доставить ко мне в Сан-Франциско было дешевле, чем в местных магазинах. Когда я спросила у миссис Блюмкин, как ей удается получать прибыль, продавая мебель так дешево, она ответила, что весь секрет в закупочной цене. Если она покупала мебель у поставщиков дешевле, то и продавать ее могла дешевле, чем конкуренты, и при этом не оставаться без навара. Как же ей удавалось покупать мебель дешевле других? В то время как конкуренты покупали мебель в кредит и платили полную цену, она платила наличными, приобретала всегда большие партии и потому получала значительную скидку. Кроме того, помещение магазина принадлежало ей, поэтому не приходилось платить за аренду, что позволяло еще больше снижать цены по сравнению с конкурентами. Да, читать и писать она не умела, но зато деньги считала отменно.

Мораль здесь заключается в том, что если вы придерживаетесь того, что знаете и умеете, то никогда не окажетесь в дураках, а может, и разбогатеете, даже если не умеете читать и писать.

Инвесторов губит не экономика, они сами себя губят.

Инвесторов губят метания из одной компании в другую и переплата за компании, у которых нет шансов обеспечить рост стоимости акций за счет устойчивых прибылей. Их губят огромные поборы так называемых консультантов, берущих плату с клиентов, которым они призваны помочь разбогатеть. Их губит нежелание заниматься подготовительной работой, изучать предприятия, в которые они собираются вкладывать деньги, вследствие чего инвесторы слепо покупают акции, опираясь на их популярность, а не на экономическую ценность. Их губит запах быстрых, легких денег, зарабатываемых путем спекуляций и побуждающих их рисковать все большими суммами, пока дело не закончится крахом. Их губит панический страх, заставляющий избавляться от своих активов по смехотворным ценам только потому, что все остальные делают то же самое. Их губит эмоциональное, а не рациональное отношение к вложению капитала. Их губит близорукая погоня за скорейшими прибылями, заставляющая игнорировать долгосрочные экономические перспективы предприятий. Именно эти причины приводят инвесторов к разорению, а вовсе не изменение ВВП, индекс потребительских цен или колебания учетной ставки Федерального резервного банка на четверть пункта.