Дом Морганов. Американская банковская династия и расцвет современных финансов

Накопив небольшой пакет акций лондонской газеты Daily Mirror, Катто и Мердок обратили внимание на более перспективную возможность, когда Дерек Джонсон, двоюродный брат сэра Уильяма Карра, решил продать свой 26-процентный пакет акций News of the World. Проживая во Франции и Швейцарии, Джонсон успел побывать летчиком, скакуном, профессором спектроскопии в Оксфорде. Продав пакет акций, он хотел избавить свою шестую жену от обременительных налогов на наследство. Однако у него было достаточно сомнений в отношении семьи Карр, поэтому он не стал автоматически продавать им акции.

Карр понимал, что, контролируя акции, он получит солидный контрольный пакет таблоида, и поэтому предложил за пакет 28 шиллингов за акцию. Это было глупое и скупое предложение, которое на шиллинг не дотягивало до текущей цены акций на Лондонской фондовой бирже. Не утруждая себя ответом, лондонский банкир Джонсона Джейкоб Ротшильд продал пакет по 37 шиллингов за акцию Роберту Максвеллу, издателю Pergamon Press, крупнейшего научно-технического издательства в стране. Назвав этот шаг "нахальным", Карр поручил своему банкиру Хамбросу начать скупать акции News of the World.

Максвелл еще не был всемирно известным магнатом Daily Mirror. Как и Мердок, он рассматривал таблоид Carr, при всей его склонности к соглядатайству, как пропуск в высший эшелон издательского бизнеса. Максвелл родился в чехо-словацкой крестьянской семье под именем Яна Людвига Хоха, в 1940 г. эмигрировал в Великобританию, сменил имя, отслужил в британской армии, а после войны возглавил издательство Pergamon Press. Массивный, мускулистый и умный, он обладал колючим стилем, который до смерти пугал респектабельных людей. Он был человеком, сделавшим себя сам, и был избран в парламент как убежденный социалист. Вспоминая этот эпизод, Кэтто подчеркивает несколько мутную деловую репутацию Максвелла в то время: "Издательство Pergamon Press с трудом продавало свои энциклопедии. Они практически навязывали их бедным людям". Были сомнения и в том, как он распоряжался своим финансированием. Он смешивал свою частную компанию с компаниями, котирующимися на бирже, что вызывало определенные сомнения". Тем не менее Максвелл сделал предложение о покупке News of the World по цене более 37 шиллингов за акцию, в сравнении с которым предложение Карра выглядело дешевым и неспортивным.

Для Карров Максвелл был иностранцем, непригодным для руководства их торийской газетой. Это подтолкнуло их к уговорам Руперта Мердока. Однажды утром осенью 1968 года жена Кэтто услышала в новостях, что пакет акций News of the World выставлен на продажу. "Почему бы тебе не уговорить своего друга Мердока купить его?" - спросила она Стивена. Вскоре он сообщил Мердоку, что переговорил с банкирами сэра Уильяма Карра, компанией Hambros, которые выразили заинтересованность в его поддержке против Максвелла. Мердока уговаривать не пришлось.

В субботу, 19 октября, Катто вызвал Мердока и попросил его немедленно приехать в Лондон, разыскав его на спортивном мероприятии в Мельбурне. Мердок пересел на самолет до Сиднея, где его жена Анна передала ему чемодан и паспорт. Затем он пересел на самолет авиакомпании Lufthansa до Франкфурта, где пересел на рейс до Лондона. Приземлившись в терминале 2 аэропорта Хитроу, он скрылся от журналистов, толпившихся в терминале 3. В Лондоне уже ходили слухи о приезде Мердока, и пресса неустанно охотилась за ним. Мердок решил, что его номер в отеле Savoy может прослушиваться. Поэтому Катто поселил его в своем загородном доме, где он ходил взад-вперед, делая заметки на обратной стороне конвертов. Надвигающаяся битва дала Morgan Grenfell еще один шанс избавиться от своего затхлого имиджа. Как писал лондонский Observer, "Morgan Grenfell, долгое время считавшийся банком, ведущим неудачные оборонительные бои, сегодня намерен показать, что он может быть таким же агрессивным, как и все остальные".

Несмотря на яростные обличения Максвелла со стороны сил Карра, Мердок во многом походил на своего конкурента. Оба они были одиночками, ненавидели комитеты и любили хорошую драку. Даже в политике они были не так уж несхожи. Будучи студентом Оксфорда, Мердок заигрывал с политическим радикализмом, а его предполагаемые антибританские симпатии приводились в качестве причины для противодействия его владению газетой News of the World. Как и Зигмунд Варбург, Мердок считал британский высший класс слабым и немощным, и это придавало ему силы в его маневрах. Деятельность Мердока и без того была неоднозначной. Хотя он и издавал устоявшуюся газету Australian, но выпускал и пикантный еженедельник Truth. Тем не менее, сэр Уильям Карр воспринял Мердока как безупречного белого рыцаря.

Во время уик-энда, проведенного в загородном доме, Катто изложил Мердоку стратегию, состоящую из трех пунктов: заручиться поддержкой Карра, победить Максвелла, а затем взять под свой полный контроль News of the World. (Карр хотел использовать Мердока для уничтожения Максвелла, но при этом не передавать ему всю полноту власти. Как позже говорил Мердок, "меня ждали не как белого рыцаря, а как Санчо Панса для Дон Кихота Карра". Катто разработал план, как переломить ситуацию с Карром. Купив небольшой пакет акций News of the World, они воспользуются уязвимостью Карра и получат контроль над таблоидом. По словам одного из биографов, коварство Катто стало откровением для Мердока, который отождествлял Сити с благородством: "И все же лорд Катто, директор одного из самых известных банков Сити, предложил стратегию, которая по своей хитрости граничила с макиавеллизмом - возможно, даже с обманом и мошенничеством, как позже утверждал сэр Уильям Карр, его жертва"

Утром во вторник, 22 октября, Мердок позавтракал с Карром в своей резиденции Cliveden Place под руководством Катто. Мердок нахально заявил, что купит контрольный пакет акций News of the World, но хочет, чтобы Карр ушел с поста руководителя компании. Когда Карр отказался, Мердок встал, чтобы уйти. "Я здесь, чтобы помочь тебе, если ты этого хочешь", - сказал Мердок. "Но я не люблю тратить время на пустые разговоры". "Садитесь, мистер Мердок", - ответил Карр. В результате сложной сделки они договорились, что Мердок купит больше акций News of the World и обеспечит их совместное большинство. В обмен на это Мердок получит 40-процентную долю в газете за счет вновь выпущенных акций. Они будут совместно управлять газетой, но Карр останется председателем совета директоров. Мердок не согласился с такими условиями, но Катто заверил его, что это "нога в двери", которая ему необходима.

Первый этап борьбы за таблоиды напоминал прямую войну на торгах. Максвелл собрал 30-процентный пакет акций, купив первоначальный блок Дерека Джонсона плюс дополнительные приобретения. Силы Мердока применили более противоречивую тактику. Банкир Карра, Хамброс, купил акции News of the World в явное нарушение Кодекса о поглощениях, который запрещал компаниям покупать собственные акции. А через счет в Morgan Gren Катто приобрел 3,5-процентный пакет акций газеты, который должен был отойти Мердоку.

В деле American Tobacco-Gallaher лорд Харкорт на свой страх и риск высокомерно отмахнулся от прессы. Теперь, объявив о своем соглашении с Карром, Мердок нанял публициста. Катто нашел этот уход захватывающим, в то время как его отец, несомненно, счел бы его отвратительным и недостойным банкира. На пресс-конференции в среду, 23 октября, тридцатисемилетний Мердок дебютировал на британской сцене. Лондонская пресса, которая мало что о нем знала, назвала его "тихим австралийцем". Поначалу расслабленный и улыбающийся, он старался отвечать на вопросы откровенно, но был ошеломлен шквалом враждебных вопросов, обвиняющих его в нарушении Кодекса поглощения. Катто спокойно сидел рядом с ним, задумчиво приложив палец к губам.

Роберт Максвелл подал протест в Комиссию по поглощениям, расценив это как побочную сделку между руководством компании и Мердоком, не отвечающую интересам акционеров. Он также утверждал, что Карры нарушают кодекс, покупая свои собственные акции через суррогатную компанию Hambros. Максвелл повысил свою цену до 50 шиллингов за акцию, но ему помешало соглашение, заключенное за завтраком в Cliveden Place. Комиссия нашла достаточно оснований для обвинения и встречного обвинения, чтобы приостановить торговлю акциями News of the World на два месяца. На момент приостановки торгов ни одна из сторон не имела 51-процентного пакета акций. Комиссия перевела спор в плоскость борьбы по доверенности, решение о которой должно было быть принято на общем собрании акционеров 2 января 1969 года. Катто поддержал Мердока, заявив, что это решение повышает их шансы на победу. Незадолго до собрания акционеров комиссия заявила, что ни одна из сторон не может использовать голоса, полученные до первого тендерного предложения Maxwell.

Сэр Лесли О'Брайен, управляющий Банком Англии, опасался, что гневная борьба разрушит кодекс. Добровольное саморегулирование казалось слабым способом сдержать корыстные тенденции эпохи казино. На банкете у лорд-мэра 11 ноября премьер-министр Гарольд Уилсон еще раз выразил свое неприятие нового мародерского стиля в Сити и призвал банкиров-коммерсантов следить за своим поведением. И вновь Морган Гренфелл, давно ставший частью истеблишмента Сити, вступил в открытую полемику с городскими властями.

Когда 2 января на внеочередном общем собрании акционеров проходило голосование по сделке Карра и Мердока, атмосфера была отвратительной и ксенофобской. Зал Great Queen Street был забит до отказа. Позднее Мердок признал, что некоторые акционеры, поддерживающие Карра и не сумевшие присутствовать на собрании, временно подписали свои акции на сотрудников News of the World. Когда сэр Уильям Карр вошел в зал, как благожелательный патарх, ему устроили овацию. Максвелл, одетый в яркий синий костюм, был освистан хором криков "Позор! "Вывод!" и "Иди домой!".

Хотя предложение Максвелла в размере 50 шиллингов было более выгодным с финансовой точки зрения, дискуссия развернулась вокруг его пригодности к руководству газетой. В то время как Мердок сделал вид, что оставит Карра на посту председателя совета директоров, Максвелл откровенно заявил, что сменит его, сказав издателю газеты: "Каждый раз, когда я стригусь в "Савое" поздно вечером, около 16 часов, я вижу, что вы и ваши дружки из News of the World все еще пьете мартини, и я не думаю, что это подходящая подготовка для любого моего председателя совета директоров". Боевой стиль Максвелла не сработал так же хорошо, как хитрая, самоуверенная манера Мердока. В результате окончательного голосования группа Карра-Мердока получила 4,5 млн. акций, а Максвелл - 3,2 млн. акций. В тот вечер Мердок устроил вечеринку в своей квартире на набережной. Для Моргана Гренфелла это стало началом долгих отношений с самым могущественным издателем в мире. Будучи влиятельным членом совета директоров News International Мердока, Катто вел переговоры о покупке его будущих британских газет, включая London Times. Однако отношения между Мердоком и Morgan Grenfell будут иметь любопытный двойственный характер, поскольку банковское подразделение компании не будет кредитовать Мердока, считая его деятельность слишком опасной с точки зрения заемных средств.

К середине 1969 г. сэр Уильям Карр понял, что в лице Мердока он заполучил "троянского коня". После собрания акционеров The Australian продолжал скупать акции, так что он спокойно контролировал более 50% акций газеты. Он уволил редактора-джингоиста Карра, Стаффорда Сомерфилда. Затем он понизил Карра до президента и сам занял пост председателя. Мердок начал действовать в Великобритании. В декабре того же года он приобрел лондонскую газету Sun, которая стала для него настоящим источником прибыли. Наполнив ее пинапами, он вскоре удвоил ее тираж до двух миллионов экземпляров и сделал ее крупнейшей ежедневной газетой Британии.

Дело American Tobacco-Gallaher и драка Мердока и Максвелла послужили толчком к реформированию Комиссии по поглощениям, которая получила постоянного председателя в лице лорда Хартли Уильяма Шоукросса, советника Morgan Guaranty и директора Morgan et Compagnie International. В кодекс были внесены изменения, запрещающие частичное поглощение, как это было с American Tobacco, и введены новые санкции. За один бурный год характер Morgan Grenfell изменился почти до неузнаваемости. Слияния вдруг стали приносить треть прибыли компании. Она вела публичную деятельность и попирала авторитеты так, что еще десять лет назад это было бы просто немыслимо. Хотя фирма по-прежнему выпускала ценные бумаги и управляла деньгами, ее тон все больше определялся пиратским миром слияний. Эти изменения отразились и на социологии фирмы: теперь предпочтение отдавалось интеллекту и опыту, Morgan Grenfell привлекала новую породу талантливых, хорошо подготовленных юристов и бухгалтеров, способных разбираться в тонкостях сложных сделок. Новый Сити будет более безжалостным, но и более демократичным, и он будет гораздо больше похож на Warburgs 1950-х годов, чем на Morgan Grenfell 1950-х годов.

ГЛАВА 29. САМУРАИ

Как и Морган Гренфелл, Morgan Stanley вступил в 1960-е годы образцом цивилизованности, а затем вывернул себя наизнанку. В начале 1960-х годов компания излучала уверенность победителя. Почти два десятка партнеров в костюмах от Brooks Brothers и рубашках с монограммами сидели за столами с рулонными столешницами на Уолл-стрит, 2. Украшенная английскими охотничьими гравюрами, эта площадка была святилищем мистической силы. Как сказал один из партнеров, "это одно из немногих мест, где один телефонный звонок может привлечь 100 млн. долл.". Партнеры Morgan Stanley не занимались рейдерством, конкуренцией или грубым выпрашиванием бизнеса и имели эксклюзивные отношения со своими клиентами. Если они нанимали кого-то из другой фирмы, то вежливо спрашивали разрешения этой фирмы.

Как и подобает фирме с богатым наследием, здесь чтили традиции. В старом доме Моргана присутствие на собраниях партнеров поощрялось раздачей золотых монет. В современном варианте Morgan Stanley раздает партнерам десяти- или двадцатидолларовые купюры при входе на собрание. Они же делили между собой добычу, оставленную отсутствующими. Единственный случай единодушного присутствия на собрании произошел однажды, во время снежной бури, когда все планировали сорвать куш.

В 1960-е годы, когда студенты протестовали против войны во Вьетнаме, было трудно заманить выпускников на Уолл-стрит. Когда Фрэнк А. Петито отправился в Гарвардскую школу бизнеса, чтобы попытаться привлечь студентов, он в итоге сидел один в аудитории, пока один из профессоров не сжалился над ним и не зашел поболтать. Партнеры Morgan Stanley, хотя и учились в основном в Принстоне, Йеле или Гарварде, были выходцами из разных стран. Как и старый банк Morgan, Morgan Stanley был восприимчив к талантливым бедным мальчикам, даже несмотря на несправедливое стереотипное представление о нем как о фирме социального регистра. Дика Фишера, будущего президента компании, отговорил от работы профессор Гарвардской школы бизнеса, который сказал, что для Morgan Stanley нужны "кровь, мозги и деньги", и что Фишер не справился по двум пунктам.

Тем не менее, чванливость старших партнеров могла угнетать. Однажды Фишер вместе с одним из партнеров поехал в Канаду для работы над проектом строительства гидроэлектростанции Черчилл-Фоллс. На границе сотрудник иммиграционной службы, разглядывая Фишера на заднем сиденье, спросил партнера: "Кто это с вами едет?". "Я путешествую один", - ответил напарник. Когда офицер жестом указал на человека, сидящего на заднем сиденье, партнер грубо ответил: "Это никто. Это статистик".

К 1960-м годам религиозная сегрегация на Уолл-стрит стала разрушаться. Многие еврейские фирмы имели партнеров-протестантов, особенно в сфере синдикации, где им приходилось работать с Morgan Stanley и First Boston. В 1963 году Morgan Stanley принял на работу своего первого еврея Льюиса Бернарда (Lewis W. Bernard), который учился в Принстоне вместе с сыном Фрэнка Петито и часто гостил в доме Петито. "Когда Бернард проходил собеседование, все были за то, чтобы принять его на работу", - вспоминал один из бывших партнеров. "Но некоторым старшим партнерам было очень трудно преодолеть свои давние предрассудки". Один из партнеров Morgan Stanley даже поспешил в Standard Oil of New Jersey, чтобы выяснить у чиновника: если Morgan Stanley когда-нибудь пришлет сотрудника-еврея, будет ли компания расстроена? "Я думаю, что вы должны знать, если не знаете, - проворчал чиновник, - что наш главный исполнительный директор - еврей". Партнер скрылся. В 1973 г., в возрасте тридцати одного года, Бернард стал самым молодым партнером в истории Morgan Stanley (за исключением особого случая с Чарли Морганом) и превратился в важного стратегического мыслителя.

В 1960-е годы Morgan Stanley казался уверенным, почти неуязвимым в своем превосходстве. Непревзойденный американский инвестиционный банк имел в качестве клиентов пятнадцать из двадцати пяти крупнейших промышленных компаний мира, а также Австралию, Канаду, Египет, Венесуэлу и Австрию. Это были комплексные, эксклюзивные отношения, пережиток тех времен, когда клиентам было необходимо окутывать себя аурой могущественных банков. Morgan Stanley добросовестно обслуживал своих клиентов и постоянно придумывал новые способы финансирования AT&T или General Motors. Однако с наступлением эпохи казино, когда капитал перестал быть столь редким ресурсом, традиционные связи стали разрушаться.

Morgan Stanley готов пойти на все, чтобы обслужить верного клиента. В 1950-х годах он управлял выпуском ценных бумаг компании J. I. Case, производившей сельскохозяйственное оборудование. В 1961 г., когда компании Case грозило банкротство и банкиры грозили отозвать свои кредиты, Сэмюэл Б. Пейн из Morgan Stanley стал временным председателем совета директоров компании. В течение шести месяцев Пейн проводил по три-четыре дня в неделю в штаб-квартире Case в Расине, , штат Висконсин, и приводил компанию в порядок. Позже восстановленная Case была продана компании Tenneco. Аналогичным образом Morgan Stanley осуществил рекордное финансирование гидроэлектрического проекта Churchill Falls в Лабрадоре (Ньюфаундленд) стоимостью в миллиард долларов, что вдвое больше плотины Grand Coulee Dam. Некоторые партнеры Morgan Stanley работали над ним ежедневно в течение восьми лет подряд. В 1969 году, когда председатель правления корпорации Churchill Falls погиб в авиакатастрофе, партнер Уильям Д. Малхолланд взял на себя руководство компанией.

Партнером Morgan Stanley, который первым увидел трещины в этом безупречном мире верных банкиров и преданных клиентов, был Роберт Х. Б. Болдуин, протеже Перри Холла, ушедшего на пенсию в 1961 году. Болдуин был человеком, мнение которого резко разделилось, и впоследствии его считали то ли спасителем, то ли губителем фирмы. К лучшему или к худшему, но ему предстояло смести паутину и втянуть Morgan Stanley в современную эпоху. На месте подобающих джентльменов Болдуин обладал высоким уровнем энергии, фанатичным драйвом и огромным желанием управлять людьми. Высокий, атлетически сложенный, с холодными пронзительными глазами и грубыми, лишенными чувства юмора манерами, он был полной противоположностью архетипическому человеку из Morgan. Партнеры находили его холодным и неуклюжим, человеком, которому трудно расслабиться или завязать светскую беседу, и он казался неуместным в самой элегантной фирме Уолл-стрит. Впрочем, возможно, это было и преимуществом, поскольку он не стеснялся брать на себя власть, как и подобает джентльменам.

Мнения по поводу интеллекта Болдуина разделились. У него были выдающиеся успехи в учебе: в Принстоне он занимался спортом втроем - футболом, бейсболом и баскетболом, а также получил диплом с отличием по экономике. Однако его интеллект был не тонким или рефлексивным, а навязчивым и наводил на мысль о непримиримой воле. В его кабинете висела подушка с иголкой, на которой было вышито: "Чем усерднее я работаю, тем больше мне везет". В одной из самых скромных фирм Болдуин неожиданно сообщал людям, что они страдают избыточным весом или слишком много курят. Развлекая клиентов, он неожиданно пускался в пространные монологи о своих собственных достижениях.

Боб Болдуин превратился в классического начальника на колесах, который на протяжении многих лет доминировал в Morgan Stanley, делая жизнь своих подчиненных незабываемо тяжелой. "Он мог быть настоящим ублюдком в том, как высокомерно пользовался своей властью над подчиненными", - говорит один из бывших партнеров. "И иногда он выставлял себя ужасным дураком, пытаясь быть большим рулевым". Другой сказал: "Ему не хватает смирения, он эгоцентричен, неуверен в себе и совершенно лишен чувства юмора. Вы не захотите выпить с Бобом Болдуином". Но при этом он был честен и снисходителен. Более того, он был чрезвычайно проницателен в отношении стратегического направления развития инвестиционно-банковского бизнеса.

Болдуин был неутомим в продвижении идей. Однажды он томил законодателей во время дачи показаний в Вашингтоне, затем томил своего спутника в такси; когда его спутник вышел, он томил водителя. Его героем был не мечтательный поэт или мыслитель, а адмирал Честер Нимиц. Когда его сын учился в Академии Филлипса Эксетера в начале 1970-х годов, Болдуин, убежденный "ястреб" в вопросах обороны, обратился к студентам с речью о "другой стороне военно-промышленного общества, которое было в таком почете "

Как и "младотурки" из Morgan Grenfell, Болдуин был вне себя от того, что он называл "белыми башмаками" - представления о том, что партнеры Morgan Stanley - это неумелые рубашки, добившиеся успеха благодаря кровным связям и социальным контактам. "Мой дед был кондуктором на Пенсильванской железной дороге", - умолял он. "Моя яхта - 13-футовая Sunfish". Или: "Меня бесит, когда говорят о "белых башмаках". Почему мы номер один? Потому что мы хорошие люди? Потому что мы играем в гольф? Я стою на нашем рекорде". Как и в Morgan Grenfell, этот дискомфорт от спокойного прошлого вызвал бунт среди молодых партнеров и позволил Болдуину добиваться радикальных изменений в методах работы фирмы.

Болдуин также проницательно оценил недостатки Morgan Stanley в середине 1960-х годов. Компания плохо управлялась и становилась слишком большой для старого консенсусного стиля. Не было ни бюджетов, ни планирования, ни современного менеджмента - только бесконечные коллегиальные обсуждения. Бухгалтерский учет по-прежнему велся клерками на высоких табуретках, которые переписывали записи в переплетенные в кожу бухгалтерские книги, стоящие на откидных столах. В то же время фирма росла и разрасталась в своей маленькой штаб-квартире. В 1967 году она освободила свои тесные офисы на Уолл-стрит, 2. По-прежнему было немыслимо, чтобы Morgan Stanley не имела адреса на Уолл-стрит. Гарри Морган опасался, что если у фирмы будет бродвейский адрес, то лондонские друзья могут подумать, что он театральный продюсер. Он смирился с новым офисным зданием на Бродвее, 140, только потому, что это был бывший адрес Guaranty Trust.

В 1960-е годы Болдуин неоднократно предпринимал попытки возглавить фирму, но получал отказ. Озадаченный медленным продвижением по службе, он в 1965-1967 гг. уехал в Вашингтон и занял пост заместителя министра военно-морского флота. В эти годы Болдуин постоянно продвигал схемы пропаганды войны в студенческих городках. Партнеры, которым он казался назойливым, надеялись, что он больше не вернется. Когда он вернулся, они снова отвергли его требование взять на себя руководство повседневной деятельностью, и он снова решил уйти.

Он едва не сбежал в гигантскую страховую компанию Hartford Insurance Company. Феликс Рохатин из Lazard Frères играл роль свахи между председателем совета директоров ITT Гарольдом Генином и советом директоров Hartford. Будучи инвестиционным банкиром Hartford, Болдуин наотрез отказался от предложения Рохатина. Совет директоров Hartford решил привлечь Болдуина в качестве "белого рыцаря", который будет отражать атаки ITT. В декабре 1968 г. Болдуин должен был стать генеральным директором Hartford, когда Генин, разгневанный сообщениями о его переходе, объявил враждебный тендер и вынудил Болдуина вернуться в Morgan Stanley. Теперь ситуация была безвыходной: Болдуин и Morgan Stanley должны были прийти к соглашению. С огромным разочарованием и сдерживаемой энергией Болдуин возобновил кампанию по перетряске компании и в 1969 г. добился созыва редкого заседания по планированию. Позднее он признал, что это была "проклятая катастрофа". Отчасти его спасла смена поколений. По мере того как старые партнеры эпохи депрессии уходили на пенсию, их постепенно заменяла новая группа, набранная в начале 1960-х годов. В 1970 г. в число двадцати восьми партнеров фирмы вошли шесть молодых людей, в том числе Дик Фишер и Боб Гринхилл. Их называли "непочтительной шестеркой", и в конечном итоге они склонили баланс сил на сторону Болдуина, дав ему право голоса для начала преобразований. Но вначале они хотели иметь прежний, уютный, богатый Morgan Stanley.

Вопреки мнению более близоруких партнеров, Боб Болдуин считал, что Morgan Stanley борется за свою жизнь. Он с досадой отмечал рост компаний Salomon Brothers и Goldman, Sachs, которые, используя свои торговые навыки, оттесняли четыре доминирующие фирмы - Morgan Stanley, First Boston, Kuhn, Loeb и Dillon, Read. На тот момент Morgan Stanley все еще демонстрировала старинный снобизм, согласно которому "трейдеры" в социальном плане уступали "банкирам" - традиция, восходящая к Пирпонту Моргану. Это было характерно и для компании First Boston, которая называла свое андеррайтинговое крыло Палатой лордов, а торговый зал - Палатой общин. Торговля все еще считалась грубым товарным бизнесом, который лучше доверить еврейским фирмам, таким как Salomon и Goldman, Sachs. В культуре Salomon Brothers, напротив, трейдеры клеймили корпоративных финансистов как "меняльщиков лампочек" или "исполнителей заказов".

Джон Гутфройнд из Salomon Brothers использовал торговые возможности фирмы для завоевания нового бизнеса и получения лучшего места в синдикатах. "Salomon и другие компании осаждали финансовых директоров предложениями и идеями, с которыми мы не могли сравниться", - говорит Шеппард Пур, бывший партнер Morgan Stanley. "Появилось множество различных механизмов финансирования". Morgan Stanley всегда работал с крупными корпорациями, пользователями капитала. Salomon и Goldman, напротив, поддерживали тесные отношения с поставщиками капитала - институциональными инвесторами, на которых сейчас приходится три четверти торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже . И теперь власть склонялась в сторону этих поставщиков капитала.

В нестабильные 1960-е годы, когда инфляция была вызвана расходами Вьетнама, пенсионные фонды, страховые компании и т.д. стали более активно управлять своими портфелями. Вместо того чтобы покупать крупные пакеты облигаций и держать их до погашения, они хотели обменивать новые пакеты на старые. Это было невозможно для такого андеррайтера, как Morgan Stanley, у которого не было торговых операций. У крупных инвесторов были и другие специализированные потребности. Торгуя большими громоздкими пакетами акций, они нуждались в посредниках, которые могли бы заниматься "позиционированием блока", то есть временно забирать пакет из их рук и продавать его целиком или по частям. Salomon Brothers обладала достаточным капиталом и торговыми мощностями для выполнения таких сложных операций и использовала эти услуги для расширения своего андеррайтингового бизнеса. Будучи аутсайдером, Джон Гутфройнд не стеснялся совершать набеги на клиентов и делать другие вещи, запрещенные в клубе Уолл-стрит. Он первым показал, что "власть распространять ценные бумаги превратится во власть их андеррайтинга".

Гутфройнду, похоже, нравилось подстраиваться под Morgan Stanley. Когда в 1968 г. бывший министр обороны Роберт Макнамара стал президентом Всемирного банка - первым президентом банка, не принадлежащим к Уолл-стрит, - он захотел стимулировать конкуренцию среди андеррайтеров и привлек к сотрудничеству Salomon Brothers, а также Morgan Stanley и First Boston. В ходе жестких переговоров с этими тремя фирмами Макнамара потребовал лучшей цены. Ларри Паркер из Morgan Stanley встал и сказал: "Ну, я должен пойти и посоветоваться со своим партнером". Гутфройнд поднялся, чтобы посоветоваться с партнером, но при этом дал понять, что будет конкурировать по цене. Затем он неожиданно сел обратно. "Ну, - сказал он лукаво, - она всегда говорила "да" на все, что я хотел сделать". Это оказало давление на Morgan Stanley и First Boston, заставив их последовать его примеру.

Чтобы сохранить лидерство в синдикате, Болдуин считал, что Morgan Stanley придется принять в свои ряды людей, которых долгое время сторонились, считая их отбросами бизнеса, - продавцов и трейдеров. Переход к торговле и распространению ценных бумаг, а не просто к их распределению среди других фирм для продажи, должен был взорвать маленькую и шикарную Morgan Stanley, в которой на тот момент работало около 250 человек. Компания больше не могла наблюдать за рынком ценных бумаг с повелительного расстояния. В 1971 г. на одном из заседаний по планированию Боб Болдуин наконец принял решение о развитии торговых операций, и Morgan Stanley перестала быть величественным андеррайтинговым домом, созданным в 1935 году. Он будет развивать отношения с институциональными инвесторами, занимаясь торговлей и распространением акций и облигаций. "Мы приняли одно решение, - сказал позже Дик Фишер , - и это простое решение привело ко всему последующему росту нашей фирмы". Изменения осуществлялись по частям: Фишер возглавил торговлю корпоративными облигациями. Позже Арчи Кокс-младший, сын специального прокурора по делу Уотергейта, возглавил торговлю акциями.

Торговля означала риск и требовала большего капитала, чем 7,5 млн. долл., которыми Morgan Stanley располагала в 1970 году. Молодые партнеры давно опасались, что драгоценный капитал фирмы может истощиться в результате смерти стареющих партнеров. Чтобы сохранить капитал, Morgan Stanley в 1970 г. перешла от партнерства к частичной инкорпорации. Это позволило также получать дивиденды от Morgan et Compagnie International в Париже, не облагая их штрафными налогами.

По мере того как Morgan Stanley превращался в фирму полного цикла, менялась корпоративная культура. В течение почти сорока лет сотрудники Morgan Stanley жили в спокойном, элитном мире, общаясь только с руководителями компаний. Трейдеры жили в более грубом мире. "Это была совсем другая культура", - говорит один из трейдеров. Вместо сдержанного стиля "белых ботинок" эта группа была буйной, жестко настроенной, произносящей слова из четырех букв толпой, которую можно встретить в ситуации высокого давления". Многие старшие партнеры морщили нос, глядя на трейдеров. "Были и молодые партнеры, которые смотрели на нас свысока, словно у нас грязь под ногтями и мы неполноценная порода", - вспоминает один из бывших трейдеров. Вкусы менялись: У Morgan Stanley внезапно появился Sky Box в Madison Square Garden. Один из бывших партнеров заметил, что "до тех пор партнеры Morgan Stanley не ходили на баскетбольные матчи".

Поначалу было трудно набирать людей: никто не верил, что августейшая компания Morgans всерьез занимается трейдингом. Трейдеры жили в мире решений, принимаемых в доли секунды и под высоким давлением. Если корпоративные финансисты приходили на работу в 9:30 или 10:00, то трейдеры занимали свои рабочие места к 8:00. Когда Фишер попытался запретить сотрудникам обедать за рабочим столом, он не смог обеспечить соблюдение этого правила. В сверхчеловеческих усилиях по воссозданию фирмы некоторые люди работали всю ночь. "Я помню, как однажды рано утром кто-то спросил меня, прихожу я или ухожу", - вспоминал Фредерик Шольц, пришедший из компании General Foods, чтобы руководить планированием. Его секретарша тайком переодевалась, чтобы скрыть, что просидела всю ночь.

Торговая операция была построена с нуля. У Morgan Stanley не было своего собственного трейдера на Нью-Йоркской фондовой бирже. Партнеры напрасно опасались, что если трейдер Morgan продаст акции General Motors или AT&T, то это вызовет лавину продаж. Теперь же трейдеры были установлены без каких-либо обвалов рынка.

Такая экспансия имела и полезные побочные эффекты - в частности, прекращение однородности фирмы. Вскоре в цитадели Wasp появились "партнеры" со странными этническими именами. В 1975 г. партнером стал Луис Мендес, кубинский беженец с ярко выраженным испанским акцентом, который когда-то упаковывал посылки в подвале Б. Альтмана, работая в отделе торговли облигациями. Его успех отражал новый акцент на производительности. Эта тенденция ярко проявилась во время визита в компанию Роберта Макнамары. На обеде с руководителями Morgan Stanley Макнамара проигнорировал более высокопоставленных лиц, чтобы задать вопрос Мендесу, который сидел сзади и мог прояснить тайны ценообразования по вопросам Всемирного банка. Прямолинейный и уличный Мендес сказал Макнамаре, что Всемирный банк завышает цены на свою продукцию и отталкивает клиентов. После этого Макнамара сказал своему собеседнику, Юджину Ротбергу: "Эта фирма не такая уж и душная, как я думал".

Morgan Stanley отбросил многие традиции. У компании больше не было возможности выращивать собственных сотрудников и прививать им стиль Morgan. При наборе трейдеров предпочтение отдавалось тем, кто был молод, нагл и вынослив; почти половина управляющих директоров, принятых на работу после 1970 г., были моложе тридцати пяти лет. Чтобы привлечь трейдеров, компания ввела вознаграждение, ориентированное на производство, что разрушило коллегиальность и породило новое соперничество и напряженность. Болдуин прославлял этот грубый мир острых локтей. Там, где люди Моргана презирали конкуренцию, он с одобрением говорил: "Единственный способ сделать инвестиционный банкинг более конкурентоспособным - это выколоть глаза". За десять лет фирма выросла в десять раз, но при этом она испытывала ужасные боли роста и пульсировала новыми напряжениями.

Чтобы привлечь институциональных инвесторов, Morgan Stanley создал отдел фондовых исследований. В апреле 1973 года Фрэнк Петито пригласил Бартона Биггса, выходца из Йельского университета и бывшего морского пехотинца, который управлял хедж-фондом в Гринвиче, штат Коннектикут. Биггс был "стреляющим" портфельным менеджером конца 1960-х годов, но респектабельным представителем этой породы. Как сказал Institutional Investor, "Биггс был определенно тем самым стрелком, которого можно было представить своей дочери". Петито предложил Биггсу партнерство, и тот сразу же согласился. Это был один из редких случаев в истории Morgan Stanley, когда партнером становился любой человек.

Решение о проведении фондовых исследований было неоднозначным. Перри Холл и другие высокопоставленные сотрудники выступали против него, утверждая, что это может поставить под угрозу их франшизу "голубых фишек" и открыть конфликт интересов с клиентами. По словам партнера Ларри Паркера, когда Morgan Stanley начал заниматься исследованиями акций, "мы сделали очень глубокий вдох". Чтобы утвердить свою автономию, Биггс обрушил залп на IBM в статье, опубликованной в 1974 г. в журнале Barron 's. Отменив старое табу Уолл-стрит, Morgan Stanley совершил набег на другие фирмы, нанимая аналитиков с такой активностью, что Болдуина осаждали гневными звонками. "Мне звонили несколько хороших друзей и чертовски злились на меня", - рассказывал он. "Я пообещал, что мы больше не будем брать".

Быстро сменяя друг друга, основные элементы кодекса джентльмена-банкира разрушались. Как и Morgan Grenfell, Morgan Stanley сохранял свою джентльменскую ауру лишь до тех пор, пока никто не покушался на его территорию; как только ему угрожали, он мстил. И на Уолл-стрит, и в Сити на смену изящному, неторопливому миру синдикатов ценных бумаг приходил хищный мир слияний и свободолюбивый, непочтительный мир трейдеров. Форма просто следовала за функцией.

В этот переходный период Гарри Морган продолжал представлять стандарты в фирме, которая легко поддавалась искушению забыть о них. Хотя в 1970 г. он стал партнером с ограниченной ответственностью и формально не имел права голоса, он все равно оказывал свое влияние. Вскоре после регистрации Morgan Stanley ее попыталась приобрести компания American Express. Мнения разделились: некоторые старшие партнеры выступали за приобретение, многие молодые были категорически против. Гарри Морган в своей эмоциональной речи заявил, что не продаст свое право первородства за кашу. "Вы можете делать что хотите, но имя Morgan не продается". American Express была отправлена в отставку.

Кроме того, в 1969 г. фирма вступила в новое предприятие с компанией Brooks, Harvey and Company по финансированию и инвестированию в недвижимость. Начало работы этого подразделения, занимающегося недвижимостью, было не очень удачным. В какой-то момент от профсоюза Teamsters поступило неотразимое предложение: они хотели, чтобы Morgan Stanley управлял всеми их объектами недвижимости в США. Почти все поддержали это предложение, кроме Гарри Моргана, который молча наблюдал за ходом дискуссии. "Молодые люди, - сказал он наконец, - пока я жив, эта фирма не будет вести дела с "команчами"". Обсуждение закончилось.

К 1973 г. развивающаяся компания Morgan Stanley рассматривала места для новых офисов как в центре города, так и в верхней его части. Многие партнеры отказывались покидать Уолл-стрит и следовать за корпоративными клиентами в центр города. Болдуин не соглашался, но не мог переубедить их. Тогда он пообедал с Андре Мейером из компании Lazard Frères, которая переехала в Рокфеллер-центр. Он рассказал Мейеру о возникших разногласиях. "Отлично, - сказал Мейер, смеясь, - я буду обедать в центре города с вашими клиентами, а вы - в центре города с вашими конкурентами". Болдуин вернулся в центр города во всеоружии. Он уговорил своих коллег посмотреть три свободных этажа в здании Exxon на Шестой авеню.

Болдуин повез их в центр города на метро по Шестой авеню с пересадкой на Западной четвертой улице, а не по линии Седьмой авеню, ближайшая остановка которой, на пересечении Пятой улицы и Седьмой авеню, была популярным местом уличных гуляк. Манипуляция сработала. В августе 1973 г. Morgan Stanley, символ Уолл-стрит, переехал в здание Exxon в центре города. Этот переезд подчеркнул главную реальность эпохи казино - некогда гордые и, казалось бы, всемогущие банкиры теперь подчинялись своим корпоративным клиентам.

Дворцовый переворот Боба Болдуина в Morgan Stanley совпал со сверхсекретной попыткой воссоздать старый Дом Моргана за рубежом. По мере того как финансы становились все более глобальными, дома Моргана сталкивались в непонятных местах и вносили путаницу. Характерной чертой проблемы стала упрямая уверенность Фапана в том, что Morgan Guaranty и Morgan Stanley, как бы они ни отрицали это, принадлежат к одному и тому же дзайбацу. Ситуация приобрела комиксово-оперную сложность в связи с глобальной экспансией Morgan Grenfell в конце 1960-х годов.

В дремучие 1950-е годы Morgan Grenfell был зажат в Британии валютным контролем и страхом столкновений за рубежом с Morgan Guaranty. В 1967 г., чтобы вывести Morgan Grenfell из состояния летаргии, лорд Харкорт назначил новым исполнительным директором своего друга сэра Джона Стивенса. Как и Харкорт, Стивенс был министром экономики Великобритании в Вашингтоне и исполнительным директором МВФ и Всемирного банка. За шесть лет пребывания на этом посту Стивенс оказал огромное влияние на Morgan Grenfell. В компании, где не хватало стратегических мыслителей широкого профиля, его видение глобального будущего было исключительным. Кроме того, он привнес в старый заскорузлый банк атмосферу авантюризма. Во время Второй мировой войны он в качестве сотрудника Управления специальных операций (Special Operations Executive), секретного британского разведывательного подразделения, занимавшегося грязными трюками, спрыгнул с парашютом в Италию, чтобы финансировать подпольный Комитет освобождения Пьемонта. Он проникал на оккупированные территории Греции и Франции, а в 1945 г. принимал капитуляцию немецких дивизий на севере Италии, получив за работу с итальянскими партизанами свободу города Турина. Свободно владея шестью или семью языками, он стал бродячим эмиссаром Банка Англии, а в 1957 г. - его исполнительным директором. В следующем году, болтая по-русски и ослепляя москвичей, он установил первые контакты между Банком Англии и советским Госбанком, что впоследствии обеспечило Morgan Grenfell финансовое преимущество перед советской стороной. К началу 1960-х годов Стивенс был включен в шорт-лист кандидатов на пост управляющего Банком Англии. Когда он проиграл, то принял предложение Харкорта перейти в Morgan Grenfell.

Пока Стивенс ездил по миру, открывая новые офисы Morgan Grenfell с привлечением сотрудников Министерства иностранных дел, фирма с удовольствием пользовалась славой 23 Wall. Зарубежными клиентами Morgan Grenfell, как правило, были американские компании, имевшие банки Morgan Guaranty. По словам Дэвида Бендалла, одного из тех, кто был завербован Стивенсом на сайте , "когда Morgan Grenfell выезжала за границу, никто не знал эту фирму. Но они знали J. P. Morgan and Company, и мы использовали это название"."Они были известны во всем мире как американский банк номер один, - согласился Стивен Катто, - и поэтому пакет акций Morgan Guaranty очень помог нам в налаживании бизнеса за рубежом". Разумеется, по мере того как Morgan Stanley и Morgan Grenfell использовали это имя, трудности Morgan Guaranty возрастали в геометрической прогрессии.

Morgan Grenfell все больше беспокоила компания Morgan Guaranty, которая не позволяла ему выйти на жизненно важный и прибыльный американский рынок. В соответствии с законом Гласса-Стиголла Morgan Grenfell не мог функционировать в Нью-Йорке как инвестиционный банк. "И я уверен, что с точки зрения более старших сотрудников Morgan Grenfell мы все равно были американскими новичками - людьми второго сорта и клиринговыми банками", - говорит Род Линдсей.

Morgan Guaranty, тем временем, активно развивался на еврорынках, и к началу 1970-х годов в Лондоне работало около шестисот человек - почти столько же, сколько было в банке в 1950-х годах. Компании, которые пользовались услугами Morgan Guaranty на своих рынках, такие как Michelin и Siemens, стали обращаться к нему в Лондоне. Когда в конце 1960-х годов Дэнни Дэвисон стал управляющим Morgan Guaranty в Лондоне, он нашел Morgan Grenfell настолько сухим и сонным местом, что предпочел вести дела с Lazards или даже Warburgs - больное место Morgan Grenfell. Будучи связным с 23 Great Winchester Street, Дэвисон считал себя вправе делиться коммерческими секретами. В начале своего турне он присутствовал на встрече с партнерами, но обнаружил, что конфиденциальные разделы были аккуратно вырезаны из его справочника. Оскорбленный, он поклялся больше никогда не возвращаться. Это была все та же старая путаница, порожденная странной ситуацией, когда Morgan Guaranty владела огромным пакетом акций Morgan Grenfell, но должна была оставаться пассивной. Если это устраивало Банк Англии и Федеральную резервную систему, то противоречило логике и человеческой природе.

Примерно в это же время Лью Престон направил сэру Джону Стивенсу письмо, в котором выражал протест против растущих объемов операций Morgan Grenfell с иностранной валютой. Как его нью-йоркский банкир, он был обеспокоен чрезмерно большими открытыми позициями, которые приходилось покрывать Morgan Guaranty. "С этого момента наступило ощутимое охлаждение, хотя и в самой дружеской форме", - вспоминает один из бывших руководителей Morgan Grenfell. А в качестве банкира новой торговой операции Morgan Stanley Morgan Guaranty также периодически беспокоила своими овердрафтами.

Как показала захватывающая история American Tobacco в Gallaher, Morgan Grenfell и Morgan Stanley сблизила работа по слиянию. Теперь сэр Джон Стивенс из Morgan Grenfell и Билл Сворд из Morgan Stanley обдумывали схему более тесного глобального сотрудничества. Но они не могли работать без Morgan Guaranty, которая владела третью Morgan Grenfell и участвовала в Morgan et Compagnie International, парижской андеррайтинговой операции, унаследованной Morgan Stanley. (Последний в настоящее время занимается евродолларовым финансированием как минимум в два раза чаще, чем любой другой американский инвестиционный банк). Morgan Guaranty действительно был заинтригован идеей иностранного слияния после того, как делегация Morgan Grenfell предложила эту идею на конфиденциальной встрече в Нью-Йорке в августе 1972 года. Споры вокруг имени Morgan, особенно в Японии и на Ближнем Востоке, вызывали постоянные трения. Поскольку некоторые иностранные клиенты никогда не вникнут во всю византийскую историю Morgan, почему бы не извлечь выгоду из необходимости? Париж уже продемонстрировал фантастическую силу, скрытую в объединении усилий.

И вот 20 июня 1973 г., ровно через сорок лет после громогласных обличений Пекоры, члены трех домов Моргана отправились в отель Grotto Bay на Бермудских островах, где они проводили медовый месяц, на тайную встречу. Цель встречи - возродить Дом Морганов вне поля зрения американских властей. Меры предосторожности для обеспечения секретности были чрезвычайными. Операция получила кодовое название Triangle и была настолько засекречена, что о встрече знали только самые высокопоставленные лица. (Более шестнадцати лет спустя, когда Ральфа Лича, тогдашнего председателя исполнительного комитета Morgan Guaranty, спросили о бермудской встрече, он ответил: "Какая бермудская встреча?". Когда ему рассказали о ней, он с горечью сказал: "Ну и ну, должно быть, приятно быть инсайдером Morgan".) Для людей старшего поколения Morgan предлагаемое воссоединение выглядело как возможность вновь пережить дни славы. План предусматривал, что три дома объединят свой зарубежный бизнес ценных бумаг в компанию под названием Morgan International. Morgan Guaranty и Morgan Stanley должны были получить по 45% акций, а Morgan Grenfell - оставшиеся 10%. Новая структура, в свою очередь, будет владеть половиной Morgan Grenfell. В зарубежных странах, где они раньше враждовали, эти три дома будут сотрудничать. Это было бы элегантным решением хронической проблемы идентичности.

Важное значение для этих обсуждений имело важное событие, произошедшее в Morgan Guaranty. В 1969 году компания создала однобанковскую холдинговую компанию J. P. Morgan and Company, возродив название, не использовавшееся со времен слияния Guaranty в 1959 году. "Были споры по поводу отказа от названия Guaranty в пользу холдинговой компании", - пояснил Гвидо Вербек. "Но мы просто хотели продолжать продвигать имя Morgan. Оно было магическим". Поначалу Morgan Guaranty составляла практически всю компанию J. P. Morgan and Company, но постепенно она стала сокращаться по мере превращения Morgan в диверсифицированный финансовый конгломерат. Такие холдинговые компании позволяли банкам расширять свою деятельность в лизинговой и других сферах и выпускать коммерческие бумаги, не подпадающие под предельные процентные ставки Федеральной резервной системы. Наряду с компакт-дисками, коммерческими бумагами и евродолларовыми депозитами, они помогли освободить "Уолл" от ограничений Гласса-Стиголла. Эта новая свобода, возможно, сделала банк более скептичным по отношению к любому альянсу.

При всей своей образной привлекательности и историческом резонансе Бермудская встреча потерпела фиаско. Основное препятствие было политическим: если банки больше не действовали под прямым политическим контролем, как это было в случае с иностранными кредитами 1920-х годов, они все равно вели себя в целом в соответствии с национальными интересами. Они инстинктивно стремились к государственной защите иностранных займов и не могли случайно бросить вызов Государственному департаменту или Министерству иностранных дел. Как и в 1930-е годы, геополитические расхождения в политике США и Великобритании затрудняли сотрудничество. "Morgan Grenfell ссужал деньги нашему другу Кастро в Гаване", - рассказывал Уолтер Пейдж, занимавший в то время пост президента Morgan Guaranty. "Они также давали деньги Северной Корее. Мы не могли этого делать, и Morgan Stanley тоже не мог. Подобные вещи делали это практически невозможным". Кубинский и северокорейский кредиты были фактически гарантированы британским правительством. Благодаря сэру Джону Стивенсу Morgan Grenfell также активно занимался кредитованием экспорта в страны "железного занавеса".

Для Morgan Grenfell эта встреча выявила старое амбивалентное отношение к "старшему брату" у гордого и чувствительного младшего партнера. Будучи самой маленькой из трех домов Morgan, британская компания опасалась, что ее будут подавлять более крупные американцы. Особенно сильно это чувство проявлялось в отделе корпоративных финансов, который грозил бунтом в случае реализации сделки. Великобритания собиралась вступить в Общий рынок. Исходя из этого, Дэвид Бендалл из Morgan Grenfell ратовал за особую роль Великобритании, утверждая, что его фирма имеет наилучший доступ к странам Содружества и должна "возглавить" новое совместное предприятие в Европе. "Полагаю, что я был тем, кто поставил ногу в тарелку", - сказал Бендалл. "Американцы сказали, что это самый шовинистический поступок, который они когда-либо слышали. Но мы чувствовали, что нас вписывают в чужую структуру". Льюис Престон и сотрудники Morgan Guaranty считали, что их ввели в заблуждение относительно степени энтузиазма Morgan Grenfell. Их подтолкнули к встрече, полагая, что сделка между Morgan Grenfell и Morgan Stanley неминуема. Оба американских дома были также глубоко оскорблены намеком Бендалла на то, что американцев недолюбливают в Европе. Престон был настолько возмущен, что пригрозил продать третью часть акций Morgan Guaranty, но вскоре был успокоен председателем совета директоров Morgan Эллмором К. Паттерсоном.

Переворот, совершенный Болдуином в Morgan Stanley, добавил сложностей. На сайте было представлено новое поколение, чья грубая, напористая энергия и непочтительный стиль оскорбляли чувства Morgan Grenfell. "Ребята из Morgan Stanley были настоящими "хвастунами", - вспоминал один из сотрудников Morgan Grenfell. "За версту было видно, что они просто хотят ухватить. Они полагали, что получат право командовать и руководить компанией". Многие "скептики" Morgan Stanley, в свою очередь, считали Morgan Grenfell похожим на торговый банк, полный ленивых, напыщенных герцогов и графов, использующих анахроничные методы. Они не собирались играть вторую скрипку перед британцами.

У сотрудников Morgan Guaranty были тайные сомнения по поводу нового предприятия с Morgan Stanley. Как отметил бывший сотрудник банка "23 Wall", "в банке всегда было ощущение, что на Уолл-стрит [т.е. в Morgan Stanley] полно богатых людей". Разница в зарплате всегда была больным вопросом: партнер Morgan Stanley мог заработать 150 тыс. долл. в плохой год и 500 тыс. долл. в хороший, так что даже младший партнер мог зарабатывать больше, чем председатель совета директоров Morgan Guaranty. Тот, кто оставался в Morgan Guaranty, должен был верить, что она представляет собой нечто высшее. Иначе почему бы не спрыгнуть с корабля и не перейти в более прибыльную Morgan Stanley?

Morgan Guaranty также ревностно хранила плоды впечатляющего десятилетия создания зарубежных филиалов и участия в капитале иностранных банков. Из всех трех компаний она пережила самый бурный рост, выйдя далеко за пределы маленького тепличного банка, стоявшего в тени Morgan Stanley в 1950-х годах. "К Бермудским островам Morgan Guaranty уже была реальной структурой в этом мире и стояла на ногах во многих местах, чем любая другая", - пояснил Уолтер Пейдж. "Мы бы отказались от многого, чего уже достигли в Японии, Австралии, Сингапуре и Гонконге". К 1972 году треть прибыли J. P. Morgan and Company поступала из-за рубежа, а через несколько лет эта цифра превысила 50%. Компания быстрее и дальше всех продвинулась по пути глобализации и не хотела делиться своей добычей с другими.

Последний набор оговорок в этой сложной игре исходил от Morgan Stanley. Окрыленная успехом в Париже, эта компания, по понятным причинам, чувствовала себя нахально и уверенно и была готова действовать за рубежом в одиночку. "Они считали себя большими, независимыми, успешными и не нуждались в няньках", - вспоминает один из наблюдателей. Однако не все были против. Шеппард Пур позже говорил: "Интернационалисты считали, что расширение наших связей за рубежом будет полезным. Внутренние люди считали, что мы отдадим больше, чем получим". Фрэнк Петито, обеспокоенный ограниченностью капитала Morgan Stanley, считал, что его фирма нуждается в глубоких карманах Morgan Guaranty. (Но Болдуин, с подозрением относившийся к зарубежному бизнесу, который он часто считал пустой тратой времени и денег, не дал необходимого толчка, несмотря на свою сентиментальную привязанность к имени и истории Morgan.

На встрече на Бермудах Дом Моргана - мечта, возможность, желание - перестал существовать. После этого три фирмы в основном разошлись по своим дорогам и превратились в самостоятельных и довольно враждебных конкурентов. Эпоха взаимосвязанных партнерств, сфер интересов и таинственного взаимодействия финансовых сил закончилась. В 1974 году Morgan Grenfell открыла представительство в Нью-Йорке - первый плацдарм для контрнаступления. В гораздо большей степени, чем две другие фирмы, она пострадала бы от неудачи Бермудских островов, которые могли бы обеспечить ей сильное и раннее присутствие на мировых рынках ценных бумаг, хотя и ценой потери своей самобытности. Меньшинство, возглавляемое лордом Катто, прозорливо полагало, что лучше быть крупным игроком на глобальных рынках, пусть даже в роли младшего игрока, чем быть обреченным на второсортную автономию. В 1976 году Morgan Stanley выкупил оставшуюся треть парижского подразделения, переименовал его в Morgan Stanley International и перевел в Лондон под управление Арчи Кокса-младшего. В 1979 г. Morgan Guaranty, оправившись, наконец, от травмы, нанесенной Швабом, создал в Лондоне компанию Morgan Guaranty Limited для андеррайтинга на еврорынке, противостоящую предприятию Кокса. Оба раза Morgan Grenfell отклонял приглашения к участию, боясь быть поглощенным. Теперь три дома Morgan будут сражаться друг с другом без устали.

На Бермудских островах дом Морганов умер тихой смертью. В характерном для Морганов стиле сами похороны были неизвестны внешнему миру. В прессе не появилось ни одного некролога, все умерло в тайне.

В то время как Morgan Guaranty в середине 1970-х гг. сохраняла благородный, воспитанный стиль банковской деятельности, Morgan Stanley экспериментировал с более мускулистым подходом к бизнесу. Она столкнулась с конкурентными угрозами, которые не позволяли использовать старый манерный стиль Morgan. При всей своей хвастливости и раздутой груди компания была очень уязвима, как понял Боб Болдуин, когда проводил кампанию по созданию новой торговой операции с акциями и облигациями. В качестве главного наглядного пособия Болдуин демонстрировал старое надгробное объявление и указывал на легионы погибших конкурентов. Теперь Morgan Stanley столкнулся с целым рядом мощных соперников, таких торговых держав, как Salomon Brothers и Goldman, Sachs, а также с гигантом розничной торговли Merrill Lynch. Джентльменский стиль ведения бизнеса становился привилегией, которую компания больше не могла себе позволить. Morgan Stanley не выдавал своего кризисного настроения. С такими клиентами, как

General Motors, Exxon, General Electric, AT&T и Texaco, то паники не было. Как писал в 1974 году журнал Business Week, "это по-прежнему самый престижный из инвестиционно-банковских домов, и его имя по-прежнему открывает двери повсюду". Даже внешне партнеры Morgan Stanley казались невосприимчивыми к расслабленному виду того времени. По поводу фотографии двух десятков мрачных партнеров, проиллюстрировавшей статью в Business Week 1974 г., один из авторов заметил: "Фотография выглядела так, как будто ее позировали на съезде гробовщиков".

Тем не менее, кризис таился под поверхностью. Историческая роль инвестиционного банкира как посредника и привратника на рынках капитала обесценивалась. Зрелые компании теперь могли продавать коммерческие бумаги или размещать долговые обязательства в частном порядке в институтах. Некоторые компании стали настолько богатыми - Ford, Sears, Roebuck, General Electric, - что сами стали выступать в роли банков. Льюис Бернард из Morgan Stanley точно предсказал: "Клиенты будут стараться делать больше для себя. Наша главная конкуренция - это наши клиенты".

Новое торговое и дистрибьюторское крыло укрепило андеррайтинговый бизнес Morgan Stanley. В то же время оно подчеркнуло тот факт, что андеррайтинг превращается в рутинный товарный бизнес. Morgan Stanley требовалось еще одно главное событие, а не новые побочные шоу. Он нашел ответ в хищном мире слияний и поглощений, создав в начале 1970-х годов первый на Уолл-стрит отдел слияний и поглощений. Как уже выяснил Morgan Grenfell, это был идеальный бизнес для шикарных, но бедных капиталом фирм.

Работа по слиянию компаний была для фирмы не в новинку. В 1950-х годах Northey Jones объединила несколько компаний по производству ковров в корпорацию Mohasco. Алекс Томлинсон был сватом для British Petroleum при покупке крупного пакета акций Standard Oil of Ohio. (Роль Morgan Stanley была скрыта, чтобы не разгневать своих клиентов из числа семи сестер, которые могли не принять нового нефтяного гиганта на американском рынке). А Билл Сворд помогал Morgan Grenfell в поглощении компанией American Tobacco компании Gallaher. В прошлом Morgan Stanley получал скромное вознаграждение за такую работу или использовал ее в качестве бесплатного лидера убытков для привлечения андеррайтинга. Работа по слиянию являлась частью общих консультационных отношений с клиентами. Теперь некоторые партнеры Morgan Stanley возражают против того, чтобы рекламировать эту работу как отдельную услугу. Такая сегментация бизнеса, известная как транзакционный банкинг, постепенно вытесняла прежнюю систему комплексного взаимодействия с клиентами, или relationship banking.

По большей части Morgan Stanley пережил волну конгломератов 1960-х годов. Это движение попыталось свести разнородные компании к единому расчету прибыли и убытков. Конгломераты объединяли десятки несвязанных между собой предприятий, чтобы обойти антимонопольные ограничения, которые могли препятствовать внутриотраслевым слияниям. Это увлечение изменило корпоративный ландшафт, создав восемнадцать из ста крупнейших компаний Америки; в 1960-х годах исчезло двадцать пять тысяч предприятий. Многие поглощения финансировались за счет раздутых цен на акции самих конгломератов - финансовый фокус, который заставил Morgan Stanley понервничать. На самом деле компания не была вынуждена участвовать в этом ажиотаже. Большинство конгломератов представляли собой начинающие компании, а не "голубые фишки" из числа клиентов Morgan Stanley.

Корпоративная реструктуризация все еще сдерживалась этикетом Уолл-стрит, который не одобрял нежелательные поглощения. Опасаясь конфликтов с клиентами, Morgan Stanley придерживался правила, запрещающего враждебные поглощения. В 1970 г. компания едва не провела свое первое враждебное предложение, когда Warner-Lambert решила поглотить часть бритвенного бизнеса Eversharp; в этом случае одна лишь угроза враждебного поглощения заставила цель подчиниться. Таким образом, табу на враждебные действия Morgan Stanley было отложено до 1974 г., когда International Nickel (Inco) преследовала филадельфийскую компанию ESB, ранее называвшуюся Electric Storage Battery.

К этому времени молодой амбициозный партнер по имени Боб Гринхилл возглавлял отдел слияний и поглощений, состоящий из четырех человек. Он неохотно вступал в сферу поглощений, считая это медленным путем к вершине. Затем он увидел, что здесь можно заработать большие деньги. Став первой звездой Уолл-стрит в области поглощений, Гринхилл переписал правила игры. Он хотел, чтобы работа была жесткой, профессиональной и чрезвычайно дисциплинированной. А главное, он хотел, чтобы она приносила прибыль, а не была лакомым кусочком для любимого клиента. В то время как некоторые старые партнеры все еще хотели предлагать услуги по слиянию бесплатно, Гринхилл, Йергер Джонстоун и Билл Меч разработали график гонораров, согласно которому за поглощение брался процент от суммы. Отныне фирма должна была просить гонорары только за разведку слияний, в процессе которой сотрудники сидели и фантазировали, придумывая варианты.

Когда работа по слияниям была бесплатной услугой, направленной на сохранение андеррайтинговых отношений с клиентом, у инвестиционного банкира не было стимула одобрять или отвергать поглощение, что гарантировало его объективность. Теперь же система стимулов в значительной степени ориентирована на поддержку поглощений. Чем крупнее и чаще поглощения, тем больше прибыль Morgan Stanley. Новый менталитет "плата за услуги" напрямую связан с падением значимости андеррайтинга. Если клиенты "голубых фишек" приносят меньше облигаций, зачем баловать их дополнительными услугами? "Мы платим за те услуги, которые предоставляем", - пояснил Льюис Бернард. "Когда клиент просит нас взять задание, мы рассчитываем получить за это деньги".

Сын шведской иммигрантки и владельца компании по пошиву одежды в Балтиморе, Боб Гринхилл пришел в Morgan Stanley через Йельский университет, Гарвардскую школу бизнеса и военно-морской флот США. Он был одним из "непочтительной шестерки", участвовавшей в бескровном перевороте Боба Болдуина. На флоте его называли "Грини", и он так и остался в Morgan Stanley - компании, где очень любят прозвища. (Болдуин был Лысым.) Невысокий и подтянутый, с вьющимися волосами, мощными плечами и узкой талией, он по-мальчишески ухмылялся, скрывая навязчивую напряженность.

Гринхилл олицетворял собой стиль "рок-н-ролл, носки-н-ролл", характерный для Уолл-стрит в 1980-х годах. Он оживал в бою, а его выносливость на ночных переговорах была просто мифической. Он был создан для ведения финансовой войны. Один из бывших партнеров заявил: "Боб умен и абсолютно бесчувственен. Ему совершенно безразлично, что вы думаете, и он не нуждается в признании или одобрении со стороны коллег. Он марширует под свой собственный барабан. Он очень рационален, очень сосредоточен. На стене его кабинета висит карикатура Эла Кэппа, на которой изображен Бесстрашный Фосдик, изрешеченный пулями. Надпись: "MERE FLESH WOUNDS" - так Боб видит себя". Когда-то Гринхилла называли "абсолютным самураем", он обладал качествами, которые делали его грозным переговорщиком, но при этом непростым человеком. Другой бывший партнер заметил: "Боб знает, что он хорош, и разговаривает с клиентами свысока. Но руководители компаний не могут позволить себе не использовать лучших. Поэтому они просто решают взять его в штат, потому что он так хорош".

Гринхилл был той редкостью для Моргана - партнером, который появляется в общественном сознании как отдельная личность. Публичность сопровождала транзакционные банковские операции так же естественно, как секретность - отношения. Если стиль одежды Моргана был отстраненным и сдержанным, то Гринхилл носил подтяжки, украшенные монограммами долларовых купюр. (Он больше напоминал коммандос, чем Моргана, пьющего мартини. Он был находчив и смел. Однажды в Саудовской Аравии, опоздав на регулярный коммерческий рейс, он нанял частный самолет, чтобы вместе с двумя другими партнерами успеть на ужин в другой саудовский город.

Вместо тенниса или гольфа Гринхилл предпочитал одиночные виды спорта, проверяющие выносливость. Каждое утро рано утром он совершал пробежку недалеко от своего дома в Гринвиче (штат Коннектикут). Он также увлекался мотоциклами. Однажды во время отпуска пилот-бушмен сбросил его и нескольких товарищей на каноэ в ледяную реку за Полярным кругом. Через месяц и пятьсот миль пилот встретился с этими исследователями дикой природы в Атлантике. Захваты Грин-Хилла напоминали такие праздники. Как сказал один из друзей писателю Дэвиду Халберстаму, "Боб рассматривает эти бои как миниатюрные Окинавы". Гринхилл смаковал новую риторику корпоративной битвы: "Очень важно знать о руководителе компании, есть ли у него силы для борьбы. Вы видите людей с содранной фанерой, в их первозданном виде". Мир инвестиционного банкинга, некогда привлекательный своей неторопливой элегантностью, теперь стал кабиной для бойцов в полосатых пиджаках.

В 1974 г. компания Greenhill была фельдмаршалом при первом враждебном поглощении Morgan Stanley - налете компании International Nickel на крупнейшего в мире производителя аккумуляторов ESB. Это было не первое нежелательное поглощение в истории Уолл-стрит: чем был уголок Northern Pacific в 1901 г., если не рейдом Эдварда Х. Гарримана? Но эгида шокировала Уолл-стрит, поскольку Inco была консервативной фирмой "голубой фишки", а Morgan Stanley - официальным хранителем Кодекса джентльмена-банкира.

Старый дом Morgan долгое время доминировал в горнодобывающей отрасли, финансируя компании Anglo-American, Kennecott, Anaconda, Newmont Mining, Phelps, Dodge и Texas Gulf Sulphur. Положение Inco было типичным для клиентов Morgan Stanley из числа зрелых горнодобывающих компаний. В 1950-х годах канадская компания контролировала 85% западного производства никеля. К 1970-м годам ее монополия стала ослабевать. Озадаченное колебаниями цен на никель и медь, руководство компании приняло решение о диверсификации. После эмбарго на поставки арабской нефти в 1973 г. компанию Inco стала привлекать филадельфийская компания ESB, и появились фантастические разговоры об электромобилях, работающих на автомобильных аккумуляторах ESB, в которых использовался никелевый порошок Inco.

Важно отметить, что толчком к этому эпохальному поглощению послужил не Morgan Stanley, а компания Inco. Финансовый директор Inco Чак Бэрд работал под началом Боба Болдуина в качестве помощника министра военно-морского флота. Именно Бэрд убедил свое начальство предпринять атаку на ESB - с Morgan Stanley или без него. Проведя подобный рейд, новое руководство Inco хотело избавиться от "непоколебимого" имиджа компании. Поэтому предложение поступило от надежного клиента, что поставило Morgan Stanley в затруднительное положение.

Во время "медвежьего" рынка 1973-74 гг. бизнес по слияниям переживал бум. Сотни брокерских фирм ушли из бизнеса, лимузины исчезли из каньонов, а арендная плата в центре города резко упала. Ресторан "Кучер", излюбленное место обедов, украсился вывеской "ALL THE SALAD YOU CAN EAT" и "FREE FLOWING WINE". Старожилы говорили, что на улице не было так весело с 1930-х годов. И все же для инвестиционных банков в новой стагфляции - сочетании инфляции и экономической стагнации - были обнадеживающие признаки. Стагфляция неожиданно привела к тому, что покупать компании на Уолл-стрит стало дешевле, чем инвестировать в кирпичи и растворы. Наступила эпоха "бумажного предпринимательства", по выражению гарвардского экономиста Роберта Райха.

Около сорока партнеров Morgan Stanley (формально являвшихся директорами после частичной регистрации в 1970 г.) обсуждали, стоит ли отвергнуть Inco или бросить вызов кодексу, который почти 150 лет управлял миром высоких финансов. В решении важных вопросов фирма по-прежнему руководствовалась консенсусом. Против более щепетильных душ Greenhill выдвинула Болдуина и председателя совета директоров Фрэнка А. Петито. Роль Петито была весьма любопытной. Хотя номинально Петито являлся председателем совета директоров компании, он, застенчивый и интровертный, уклонялся от управления, уступая эту задачу Болдуину. Однако при решении важных политических вопросов его голос имел огромный вес. Он был в значительной степени государственным деятелем и совестью компании, унаследовав роль Гарри Моргана. Петито осознал необходимость новой агрессивности. В лексикон Morgan Stanley вошел показательный термин: когда сотрудникам Greenhill нужно было подтолкнуть неохотно идущего на контакт старшего сотрудника к агрессивным действиям, они говорили, что его нужно подтолкнуть - отсылка к Фрэнку А. Петито.

Компания Greenhill отстаивала идею враждебного поглощения как непреодолимую тенденцию, справедливую по отношению к акционерам, если не всегда к менеджменту. Аргумент о неизбежности, вероятно, стал решающим. Как вспоминает один из партнеров, "дискуссия шла так: "Если мы не сделаем то, что хотят наши клиенты, это сделает кто-то другой". Партнеры стали более восприимчивы к этому аргументу после работы Morgan Stanley с Morgan Grenfell, а Йергер (Ohnstone) привел в качестве прецедента для Америки нежелательные рейды в Лондоне. Боб Болдуин согласился: "Мы проделали много умственной гимнастики по этому поводу. . . . Когда вода поднимется в Лондоне, она скоро затопит Нью-Йорк".

Фрэнк Петито придумал, как превратить осквернение традиций в кажущееся почитание: оказывая услуги Inco, фирма просто чтит старую традицию Morgan - служить верным клиентам. Но у Петито было достаточно сомнений в том, что они делают, чтобы сделать предстоящий рейд Inco исключением из правил. Был найден компромисс: в будущем банк будет организовывать враждебные рейды только для существующих клиентов и полностью предупреждать их о неприятных последствиях. Это, конечно, не исключало большого бизнеса. Крупные клиенты Morgan Stanley были как раз из тех, кто теперь захочет проводить рейдерские захваты, и они знали о неприятных последствиях. Компромисс в основном успокоил клиентов фирмы, что она не будет их преследовать.

В этот момент Morgan Stanley приняла еще одно нестандартное решение. Как и Morgan Guaranty, компания долгое время полагалась на "белую руку" юридической фирмы Davis, Polk, and Wardwell, которая считала работу по поглощению вульгарной и избегала ее. Поскольку партнеры Morgan Stanley были напуганы судебными разбирательствами, связанными с поглощениями, им теперь требовался жесткий, опытный специалист. Greenhill настоял на найме опытного Джо Флома из Skadden, Arps, Slate, Meagher, and Flom, с которым он познакомился через Билла Меча. Флом был невысоким, дружелюбным человеком в очках, который учился в Манхэттенском городском колледже, не требующем платы за обучение, а затем на юридическом факультете Гарварда . Он был пионером в области недружественных поглощений в 1950-х годах, когда Skadden, Arps еще была скромной компанией из четырех человек. В течение двадцати лет он процветал на объедках юридических фирм, которые были слишком надменны или слишком достойны, чтобы проводить враждебные рейды.

Когда Флом стал специальным советником Morgan Stanley, произошли бурные сцены с партнерами Davis, Polk, которые были глубоко оскорблены этим решением. Какими бы ни были другие последствия, тенденция к враждебным поглощениям демократизировала нью-йоркский юридический мир и открыла на Уолл-стрит вакансии для еврейских юристов. Джо Флом и Марти Липтон из Wachtell, Lipton, Rosen, and Katz извлекли выгоду из раннего отказа старых фирм "Осы" запятнать свои руки поглощениями. Со временем Флом зарабатывал от 3 до 5 млн. долл. в год, а его юридическая фирма стала крупнейшей в Нью-Йорке и насчитывала девятьсот юристов. Флом стал неотъемлемой частью машины поглощений Morgan Stanley. Позднее Гринхилл говорил: "Мы настолько хорошо знаем работу друг друга, что почти взаимозаменяемы". В 1975 г. Morgan Stanley завершил процесс регистрации компании, не желая нести неограниченную ответственность в связи с рискованной операцией Greenhill.

Что касается рейда Inco, то 17 июля 1974 года Боб Гринхилл позвонил Фреду Порту из ESB и сообщил, что на следующий день он и представители Inco хотят посетить его в Филадельфии. Порт собирался отбыть на сафари в Кению. Ошеломленный, он в частном порядке отмахнулся от Гринхилла, сочтя его за "хитреца", но отменил свои планы. Внешние директора Inco узнали о предстоящем переезде только на следующее утро, когда Чак Бэрд и Гринхилл провели для них брифинг. Одобрение было практически единодушным; единственным воздержавшимся оказался Эллмор Паттерсон из Morgan Guaranty, который в качестве причины воздержания назвал свое место в совете директоров Union Carbide, конкурента ESB.

Затем рейдеры вылетели в Филадельфию на вертолете. Их атака должна была быть типичной для Флома-Гринхилла - блицкриг, дающий им преимущество внезапности, - тактика, которая сработала на первых порах, когда они столкнулись с неопытными руководителями. Фред Порт из ESB был шокирован, когда ему сообщили, что Inco хочет купить его компанию за $28 за акцию - значительная премия по сравнению с ее рыночной ценой в $19. Когда Бэрд добавил, что они будут действовать независимо от того, нравится это ESB или нет, Порт глубокомысленно покраснел.

Прибегнув к помощи Стива Фридмана из Goldman, Sachs, Порт выпустил письмо, в котором осудил такое неблаговидное поведение. Фридман, полагая, что стыд уже устарел на Уолл-стрит, посоветовал Порту либо бороться по антимонопольным основаниям, либо найти "белого рыцаря". В одночасье Morgan Stanley и Goldman, Sachs заняли свои места в мире поглощений. Представляя неугомонных зрелых гигантов, желающих диверсифицироваться в другие сферы, Morgan Stanley перешел в наступление. Goldman Sachs, связанный с более средними и розничными фирмами, которые могли стать добычей, нашел свое ремесло в обороне. Провозгласив себя Робин Гудом Уолл-стрит, Goldman Sachs отказывался представлять интересы агрессоров, хотя иногда и предлагал им консультации. Постепенно Уолл-стрит разделилась на два лагеря - наступательный (Morgan Stanley, First Boston, Drexel Burnham, Merrill Lynch и Lazard Frères) и оборонительный (Goldman, Sachs; Kidder, Peabody; Salomon Brothers; Dillon, Read; Smith, Barney). А Джо Флом неизменно вступал в схватку со специалистом по защите Марти Липтоном.

ESB все же привлекла "белого рыцаря" - Гарри Грея из United Aircraft (впоследствии United Technologies), который ввязался в войну предложений, в результате которой цена производителя аккумуляторов значительно превысила первоначальное предложение. Подстегнутая Greenhill, компания Inco нанесла нокаутирующий удар, за день подняв свою окончательную цену с 38 до 41 долл. за акцию. В результате цена на акции Inco стала более чем в два раза выше, чем до начала ажиотажных торгов.

Greenhill будет вспоминать Inco с ностальгией, в то время как Фрэнк Петито окажется более трезвым и неоднозначным по отношению к враждебным рейдам, узаконенным Morgan Stanley. "Многие из них не удались", - говорил он впоследствии. "Но надо помнить, какие были времена. И всегда руководство хотело их проводить". Это было евангелие Morgan Stanley в 1970-е годы - что фирма была пассивным инструментом своих клиентов, даже в некоторой степени безвольной стороной. Greenhill настаивала: "Уолл-стрит не создавала тенденцию к слиянию. . . . Мы обеспечиваем заключение сделок". Если такой детерминистский взгляд избавлял фирму от ответственности, то он также выдавал некую невысказанную тревогу. Greenhill никогда не могла произнести слова "враждебный" или "недружественный". "Мы предпочитаем не называть их недружественными поглощениями", - заявил он в интервью журналу Business Week в 1974 году. "Если руководство не идет навстречу, это не значит, что сделка не отвечает интересам акционеров, и Morgan Stanley никогда бы не позволил себе ввязаться в сделку, которая таковой не является".

Подобно рейду Роберта Янга на New York Central, компания Inco-ESB продемонстрировала "выстрел в темноте", характерный для враждебных поглощений. Когда Greenhill набросилась на Fred Port, компания только что зарегистрировала рекордную прибыль за финансовый год - более 300 млн. долл. Несмотря на все свои обещания, Inco не смогла улучшить этот показатель. Компания ESB оступилась в конкурентной борьбе с батареями Dura-cell и необслуживаемыми автомобильными аккумуляторами Delco-Sears. К 1980 г. компания стала приносить убытки, и новый председатель совета директоров, Чак Бэрд, выставил ESB на продажу, заявив, что ему не нравится ее бизнес, ориентированный на розничную торговлю. То, что Боб Гринхилл впоследствии с тоской вспоминал об Inco-ESB, многое говорит о том, как инвестиционно-банковская деятельность становилась оторванной от экономических реалий, связанных с рабочими местами, заводами и людьми. По какой логике поглощение могло быть расценено как победа? Инвестиционные банкиры стали смотреть на бизнес своих клиентов в более краткосрочной перспективе.

Как только Morgan Stanley санкционировал недружественные поглощения, конкуренты тут же включились в работу. Через год Джордж Шинн из First Boston объединил усилия Брюса Вассерштейна и Джо Переллы для организации отдельной операции по слияниям и поглощениям. В 1974 году 100 млн. долл. еще считались крупной сделкой. К 1978 году более восьмидесяти сделок превышали эту сумму, а диапазон от 500 до 600 млн. долл. стал обычным явлением. В отличие от конгломератных поглощений 1960-х годов, которые финансировались за счет акций приобретаемой компании, новые поглощения осуществлялись в основном за счет денежных средств. Поскольку Morgan Stanley получал комиссионные в процентах от общей суммы сделки, его прибыль резко возросла.

Как и торговые операции, работа по поглощениям способствовала диверсификации фирмы. В отдел слияний и поглощений были направлены три женщины-специалиста. Однако Гринхилл и его коллеги-мужчины возвели вокруг женщин стену и выделили их в отделы "статистики". Их жены также сговорились низвести женщин до статуса второго сорта: когда незамужние сотрудницы Morgan Stanley собирались ехать в Лондон и Кливленд по делам о слияниях и поглощениях, две раздраженные жены позвонили им и заявили, что они не согласны. До середины 1980-х годов ни одна женщина в Morgan Stanley не стала управляющим директором.

Переход Уолл-стрит на работу по слияниям перерос в давку после 1 мая 1975 года, когда SEC отменила фиксированные комиссионные по сделкам с акциями. Это лишило ценные бумаги легкого и надежного потока доходов и заставило их искать новый бизнес. Morgan Stanley, который теперь проводил блочные сделки для учреждений, активно лоббировал эту меру. Боб Болдуин, позаимствовав термин из своей военно-морской карьеры, предупредил, что "Mayday" может привести к краху 150-200 региональных фирм - тревожный прогноз оказался заниженным. Morgan Stanley рассматривал эти региональные фирмы как возможный буфер против таких гигантов розничной торговли, как Merrill Lynch. Будучи главой оптовой фирмы, долгое время опиравшейся на региональных брокеров, Болдуин не хотел видеть гибели столь ценимого им мира синдикатов.

Когда в 1975 г. наступил "майдай", Morgan Stanley попытался переломить ситуацию и удержаться на старых ставках. По Уолл-стрит распространились необоснованные слухи о том, что компания может исключить из своих синдикатов все фирмы, которые опускаются до снижения цен, - это обвинение Болдуин назвал "возмутительной ложью". Однако сдержать море перемен было невозможно, и ставки комиссионных для институциональных инвесторов упали на 40%. Из этого пепла возникла новая, пиратская Уолл-стрит. Даже консервативные фирмы стали применять тактику, которая раньше считалась подходящей только для недовольных аутсайдеров. В ходе поглощения Inco-ESB именно Morgan Stanley, флагман Уолл-стрит, первым развернул "Веселый Роджер", и ему предстояло плыть по все более неспокойному морю.

ГЛАВА 30. ШЕЙХИ

Для Morgan Guaranty рецессия 1973-74 гг. также стала новым неспокойным миром. Арабское нефтяное эмбарго и последовавший за ним скачок мировых цен на нефть привели к инфляции и обвалу финансовых рынков. После того как в начале 1970-х годов были отменены фиксированные валютные курсы, торговля иностранной валютой превратилась в дикую игру в покер. В ноябре 1973 г. президент Morgan Уолтер Хайнс Пейдж предостерег друзей из Franklin National Bank от чрезмерного увлечения валютными операциями и незаметно обратил внимание ФРС Нью-Йорка на эту проблему. В мае 1974 г. убытки Franklin от валютных операций привели к первому крупному банкротству со времен депрессии и самому крупному банкротству в истории США. В июне, когда Bankhaus Herstatt, крупнейший частный банк Западной Германии, загадочным образом обанкротился, это повлекло за собой убытки Morgan Guaranty в размере 13 млн. долл. Осенью того же года Fortune предупреждал: "Финансовая система страны столкнулась с самым серьезным кризисом со времен банковского праздника 1933 года. Это кризис доверия. Общественность все больше беспокоится о платежеспособности даже самых прибыльных банков".

Когда над банковским миром сгустилась непроглядная мгла, банки неожиданно соблазнились арабскими нефтедолларами. Если арабы вызвали финансовый кризис, то они же стали и его очевидным лекарством. Для Morgan Guaranty, с трудом удерживавшего баланс, ливень нефтедолларов был сюрреалистической красоты, как радуга в бурю. "Мы так беспокоились о долларах", - говорит Уолтер Пейдж. "А тут появились саудовцы с большим количеством долларов, чем мы умели хранить. Вам почти пришлось стать саудовцами - быстро". Нефтедоллары стекались в основном в четыре американских банка - Morgan Guaranty, Chase, Citibank и Bank of America. Будучи по натуре снобами, арабы предпочитали консервативные банки с "голубыми лентами" и ценили ауру старых денег, сдержанный стиль Morgan и его решительно христианское прошлое (до 1980-х гг. в банке не было ни одного высокопоставленного сотрудника-еврея).

В то время как банкиры роились на Ближнем Востоке, преклоняясь перед саудовскими шейхами, Morgan Guaranty пользовалась доступом, который не мог повторить ни один ковровый мошенник. Тайные отношения между Морганом и Саудовской Аравией зародились еще в начале 1930-х годов, когда в качестве временных банков выступали лавки по обмену денег с глинобитными полами. В апреле 1933 г. калифорнийская компания Standard Oil (Socal) заключила первую нефтяную концессию с министром финансов Саудовской Аравии Абдуллой Сулейманом. Они договорились о первоначальном кредите в размере 30 тыс. фунтов стерлингов золотом, плюс арендная плата за первый год в размере 5 тыс. фунтов стерлингов золотом. С выплатой кредита возникла проблема, поскольку допотопная саудовская денежная система использовала только монеты из толстого металла, а бумажные деньги королевство собиралось ввести только через двадцать лет. Поэтому для оплаты было доставлено золото - огромные груды золота.

Сделка едва не сорвалась, когда Рузвельт, прислушавшись к советам Уолтера Липпмана и Рассела Леффингвелла, ввел эмбарго на экспорт золота из США. Как американской компании, Socal требовалось разрешение Казначейства США на поставку золота в Саудовскую Аравию. Пока компания ожидала официального разрешения, ее будущее в Саудовской Аравии, казалось, зависело от одной этой поставки золота. 26 июля 1933 г. Дин Ачесон, бывший в то время заместителем министра финансов, отказал компании Socal в ее просьбе. Тогда паникующая нефтяная компания в обход новых правил купила 35 тыс. золотых суверенов в лондонском отделении Guaranty Trust.

В начале августа 1933 г. это золото черного рынка отправилось в Персидский залив на борту лайнера компании P&O. По прибытии представитель Socal под бдительным взглядом Сулеймана пересчитал тридцать пять тысяч монет. Когда саудовцы спросили, что им делать с этими деньгами, Socal порекомендовал Guaranty Trust. В течение многих лет американские нефтяники переправляли миллионы британских золотых суверенов саудовцам на кораблях и самолетах. К 1940-м годам Сокал привлек в свое нефтяное царство в пустыне компании Texaco, Standard Oil of New Jersey и Mobil, создав новую компанию, получившую название Arabian-American Oil Company, или Aramco. Aramco возводила различные сооружения - от больниц до корыт для верблюдов, оказывая на королевство влияние, не уступающее влиянию самой саудовской королевской семьи. Импортируя большое количество материалов, Aramco постоянно нуждалась в аккредитивах и других старомодных банковских услугах. И ее надежным банкиром стала компания Guaranty Trust.

Гарольд Андерсон из Guaranty был, пожалуй, единственным американским банкиром, который после Второй мировой войны регулярно ездил в Саудовскую Аравию, хотя там уже прочно обосновались голландцы и французы. (Нидерландское торговое общество обслуживало индонезийских паломников в Мекку.) Будучи давними торговцами верблюдами, арабы ценили личные отношения, и добродушный и легкий Андерсон привозил им яркие подарки, такие как шипованные седла, чтобы завоевать их дружбу. Guaranty предоставляла Саудовской Аравии кредиты под доходы от продажи нефти (возможно, включая небольшие личные займы королю Сауду), а также управляла долларовыми счетами ведущих саудовцев. Будучи банкиром Aramco, Гаранти также управлял доходами от продажи саудовской нефти в долларах.

Хотя в 1950-е годы J. P. Morgan and Company не имела никаких дел с Саудовской Аравией, она была банкиром другого вездесущего гиганта Аравийского полуострова - компании Bechtel, теневого мирового строительного гиганта, осуществлявшего реальное строительство для Aramco. Компания Bechtel установила тесные партнерские отношения с саудовским предпринимателем Сулиманом Олаяном, некогда диспетчером Aramco без гроша в кармане, который в итоге получил более 1 млрд. долл. и 50% акций компании Saudi Arabian Bechtel Company. Будучи членом Международного совета Morgan Guaranty, Олаян стал частью плотной, непроницаемой паутины, нити которой связывали Morgan Guaranty, Bechtel, саудовскую королевскую семью и американские нефтяные компании.

О министре финансов Сулимане часто говорили, что он, как скупец из сказки, хранит национальные богатства - серебряные риялы и золотые суверены - в сундуке, стоящем под его кроватью. Это был один из немногих портативных центральных банков в мире. После 1950 г., когда саудовцы стали делить роялти с компанией Aramco по более справедливому принципу "пятьдесят на пятьдесят", монеты стали заполнять хранилище длиной семьдесят футов, шириной семьдесят футов и высотой восемь футов. Старых средневековых финансов уже не хватало. Однако любая попытка модернизировать денежную систему наталкивалась на исламский запрет на выплату или получение процентов.

В 1952 г., когда саудовцы создали центральный банк, они не стали называть его так, чтобы не разжигать верующих. Вместо этого они хитроумно назвали его Денежным агентством Саудовской Аравии (SAMA), которое начинало свою деятельность с суммой около 15 млн. долл. Оно выпускало саудовские золотые монеты и первые бумажные деньги для паломников в Мекку. Постепенно они вытеснили весомую монету королевства. Но многие воины пустыни и служители королевства предпочитали твердые драгоценные металлы, и сам король Фейсал хранил мешки с серебром в подвале Нидерландского торгового общества.

Помощь Morgan Guaranty в реформировании саудовских финансов оказал замечательный человек по имени Анвар Али, пакистанец, который впервые приехал в Саудовскую Аравию на двухнедельную стажировку в качестве руководителя ближневосточного отделения МВФ. В 1958 г. саудовцы назначили его управляющим SAMA. Его задача состояла в том, чтобы привести в порядок финансы королевства, которые в то время находились в критическом беспорядке в результате коррупции, инфляции и непомерных расходов. (Саудовский королевский дворец имел вторую в мире по величине систему кондиционирования после Пентагона). Али был мягким и ученым, набожным мусульманином в очках в серебряной оправе и элегантных западных костюмах. Он стал личным финансовым советником короля Фейсала. В качестве управляющего САМА он владел большим количеством нефтедолларов, чем кто-либо на земле, большим количеством золота, чем Мидас. Как писал в 1974 г. журналист Тад Шульц, "не многие короли и президенты обладали такой личной властью". Неплохо жонглируя семантикой, он превратил проценты в доходность инвестиций, что позволило САМА накопить современный портфель ценных бумаг, не оскорбляя Аллаха. "Одним из первых, что Анвар рассказал мне о финансовых затруднениях, с которыми он столкнулся, было то, что он с ужасом обнаружил, что многие саудовские счета в Нью-Йорке не приносят никаких процентов", - вспоминал Уильям Д. Туми, работавший в то время в посольстве США в Саудовской Аравии. "Он счел трогательным, что банки настолько чувствительны к религиозным предрассудкам саудовцев, не позволяющим им получать проценты".

Для разработки портфельной стратегии Али привлек небольшую группу западных банкиров, которых в этой окутанной мифами среде иногда называют "Белыми отцами" или "Тремя мудрецами". Среди них был высокий, со свекольными бровями Джон М. Мейер-младший, в то время глава международного подразделения Morgan, а затем председатель совета директоров. Али предпочитал такие консервативные инвестиции, как казначейские ценные бумаги, и Мейер был как раз тем человеком старой закалки, который мог ему понравиться. (В банке его прозвали "Муди Мейер", поскольку он помнил в мучительных подробностях записи Муди по каждой ценной бумаге, вплоть до самого мелкого индоссамента). Кроме того, Мейер был скрытным, непостижимым, и ему доверяли за его простую правдивость. Он, в свою очередь, восхищался неподкупностью Али в стране, изобилующей коррупцией. (Помощник Гарольда Андерсона Джон Бохоу с сарказмом говорил коллегам: "Никогда не ведите бизнес в стране, где часть года не носят шинелей"). Переведя депозиты SAMA в Morgan Guaranty, Али сделал его основным саудовским депозитарием. Банк, в свою очередь, принял на работу сына Али - Пашу, выпускника Йельского университета.

В течение нескольких лет Morgan Guaranty оказывал САМА консультационные услуги по инвестициям. Однако в 1960-х годах американский банк стал жертвой собственного успеха. Будучи государственным советником, он не мог привлекать саудовский бизнес, не сталкиваясь с конфликтом интересов. Моргансу необходимо было создать определенное пространство между собой и саудовцами. "Нельзя было иметь советников в правительственном учреждении и одновременно вести дела с ним", - пояснил один из бывших руководителей Morgans. Поэтому Morgans уступил и привлек к сотрудничеству компании White, Weld из Нью-Йорка и Baring Brothers и Ричарда Флеминга из Лондона.

Когда произошел взрыв нефтедолларового рынка, Morgan Guaranty оказался в выгодном положении. Она могла выступить в роли защитника беззащитных саудовцев от алчных и корыстных банкиров. Осознавая потребность в новом саудовском финансовом опыте, Али задумался о создании международного торгового банка. В 1973 г. SAMA все еще работал в ветхом здании рядом с аэропортом Эр-Рияда и не имел телексных аппаратов. При небольшом штате специалистов, насчитывающем всего десять человек, он перевозил по всему миру десятки миллиардов долларов в виде депозитов.

В 1973 г. на встрече МВФ в Найроби Мейер, Уолтер Пейдж и Лью Престон предложили Али план создания саудовского торгового банка в Лондоне, который должен был стать выходом королевства на Еврорынок. Пейдж вспоминал: "Мы сказали ему: "У тебя должно быть окно в мир финансов. Ты должен инвестировать правильным образом и быть в курсе того, что происходит в мире". В то время рынок евродолларов в Лондоне находился на подъеме, и время для этого казалось благоприятным.

Сначала саудовцы хотели разделить это богатство в рамках консорциума с пятью своими основными банкирами в Европе и Японии. Однако Morgans отверг эту вогую концепцию консорциума. "Мы сказали саудовцам, что для того, чтобы это сработало, они должны связать кого-то с большей долей", - сказал Пейдж. И кто же должен быть этой ответственной стороной? Когда в 1975 г. было объявлено о создании Саудовского международного банка, САМА принадлежало 50%, Morgan Guaranty - 20%, а 5% акций были распределены между другими банками. Эдгар Фелтон из Morgans был направлен в Лондон для управления новым банком. Это казалось неповторимым переворотом для Morgan Guaranty - партнерство с центральным банком Саудовской Аравии.

Известие о сделке с SIB, тайно подготовленной Morgan Guaranty, поставило точку в особых отношениях с Morgan Stanley. Это были последние дни парижского партнерства, и Morgan Stanley, узнав об этом лишь незадолго до публичного объявления, был ошеломлен. Член правления SAMA Али Алиреза рассказал о сделке своему племяннику Хишаму, работавшему в то время в Morgan Stanley. Фирма не могла поверить в свое полное неведение относительно переговоров. По словам одного из бывших партнеров Morgan Stanley, "это было большим разочарованием для Morgan Stanley и Morgan Grenfell. Приманка в виде огромного состояния Саудовской Аравии и всех денег, которые можно было заработать, оказалась слишком большой для Morgan Guaranty. Альянса больше не было. На встрече на Бермудах Morgan Guaranty явно решила идти своим путем". Бывший сотрудник Morgan Guaranty соглашается с этим мнением: "Когда появились нефтедоллары, мы больше не нуждались в Morgan Stanley".

Саудовский международный банк был благодатным источником для фантазий в 23 Wall. Одни считали, что саудовцы могут проводить через этот банк все свои экспортно-импортные операции; другие полагали, что у SIB может быть крупный счет в 23 Wall. Наиболее конкретные ожидания заключались в том, что SIB будет готовить будущую финансовую элиту Саудовской Аравии, что позволит Morgans внедрить преданных людей в саудовскую иерархию власти. Страна отчаянно нуждалась в прослойке компетентных финансистов, и SIB обещал их предоставить. Таким образом, Дом Морганов выглядел единственным банком, который мог бы извлечь выгоду из акцента на саудовскую финансовую модернизацию.

На практике СИБ так и не удержал богатых молодых саудовцев, направленных туда на обучение. Взрыв цен на нефть в конце 1973 - начале 1974 гг. привел к тому, что в распоряжении молодых саудовцев оказалось слишком много богатств; возможности для бизнеса открывались на родине. Кроме того, эти арабы-бедуины были слишком привязаны к культуре и семье, чтобы оставаться в Лондоне на длительный срок. "Саудовцев никогда не хватало", - сказал один человек из Morgan. "Все они хотели сделать себе имя в Саудовской Аравии или распространять влияние. Банковское дело было слишком скучным. В итоге мы имели дело с технократами, а не с королевской семьей". Некоторые представители Morgan утверждают, что саудовская королевская семья никогда не поддерживала банк всем своим весом и престижем. Он получал небольшие доли суверенных кредитов, но так и не расцвел. Поэтому его основная польза для 23 Wall заключалась лишь в сохранении отношений с SAMA.

Morgan Guaranty защищал Саудовскую Аравию в американской политике. В начале 1975 года сенатор Фрэнк Черч попытался получить данные о нефтедолларовых депозитах. Он опасался, что, угрожая изъять свои краткосрочные депозиты, арабы смогут шантажировать правительство США. Morgans и другие банки не хотели разглашать информацию. Председатель правления Morgan Эллмор Паттерсон заявил: "Большая часть запрашиваемой вами информации приведет к нарушению наших обязательств по сохранению в тайне дел конкретных клиентов". Morgans опасался, что швейцарские банки украдут депозиты. Председатель ФРС Артур Бернс пошел на сделку с банками, обнародовав суммарные данные по вкладам ближневосточных государств. Из 14,5 млрд. долл. депозитов стран ОПЕК 78% находилось в шести банках - Morgan Guaranty, Bank of America, Citibank, Chase, Manufacturers Hanover и Chemical.

Сенатор Черч оказался прав, опасаясь, что нефтедоллары будут привлекать политическую лояльность банкиров в опасной форме. Шейхи хотели использовать аккредитивы в качестве средства принуждения к соблюдению арабского бойкота Израиля. В соответствии с этим соглашением банки должны были подтвердить, что экспортируемые на Ближний Восток товары не происходят из Израиля или от американских компаний, внесенных в "черный список", на них не изображена звезда Давида, и они не будут перевозиться на борту израильских самолетов или кораблей. В 1976 г. Американский еврейский конгресс выделил Morgan Guaranty и Citibank за лояльное выполнение этой грязной работы и отметил их "ключевую роль в осуществлении арабского бойкота". Morgan Guaranty исполнил 824 аккредитива, содержащих формулировки бойкота, хотя в двух десятках случаев они выразили протест и успешно удалили оскорбительные формулировки . Хотя некоторые банки приветствовали жесткое антибойкотное законодательство, Chemical Bank и Morgans выступали против него; в итоге оно было принято в 1977 году.

Как правило, послевоенный банк Morgan избегал такого рода политического лоббирования или прозелитизма в отношении иностранных правительств, на котором специализировался Том Ламонт. Однако в случае с саудовцами банк, казалось, вернулся к старым временам. Наряду с Bechtel, GM, GE, Ford Motor и нефтяными компаниями, Morgan Guaranty вносил свой вклад в работу Центра современных арабских исследований Джорджтаунского университета. "Яростная критика Израиля и американская поддержка Израиля - вот наиболее доминирующие темы чрезвычайно активной программы центра", - пояснил один из наблюдателей. В 1980 г. августейшие Морганы совершили нехарактерную для себя вылазку на общественное телевидение после показа британского телефильма "Смерть принцессы". В этом скандальном документальном фильме рассказывалось о саудовском принце, который приказал казнить свою собственную внучку после того, как она отказалась от брака по расчету. Женщина была расстреляна, а выбранный ею муж смотрел на это, после чего ему отрубили голову. Саудовцы были возмущены, и Государственный департамент попытался их успокоить. Тогда Morgans совместно с Texas Instruments, Harris Corporation и Ford Motor выступили спонсорами глянцевого и доброжелательного трехсерийного сериала о Саудовской Аравии, призванного опровергнуть этот фильм.

В отличие от Morgan Guaranty, Morgan Stanley не имел опыта работы на Ближнем Востоке. В своей неуклюжей и зачастую фарсовой попытке привлечь арабов он оказался в одной постели с сомнительным Аднаном Хашогги, которого в то время принято было называть самым богатым бизнесменом в мире. Сын придворного врача короля Сауда, Хашогги выступал посредником в сделках с Саудовской Аравией на миллиарды долларов по продаже оружия и получал гонорары от более чем трех четвертей всех оборонных контрактов. Он содержал роскошные дома в десяти городах, имел собственный самолет DC-8 и яхту, оснащенную золотой фурнитурой. В 1974 г. посол Саудовской Аравии в ООН направил Хашогги в Morgan Stanley. Якобы обеспокоенный двухуровневым арабским миром, в котором саудовские шейхи ездят на кадиллаках, а народ голодает, Хашогги сказал саудовской королевской семье, что они не могут жить так роскошно, в то время как Судан лежит в нищете. Консервативные нефтяные государства опасались заигрывания Судана с социализмом. Чтобы исправить ситуацию, Хашогги хотел внедрить в регионе агробизнес. С благословения президента Египта Анвара Садата он планировал создать в Судане молочную ферму площадью 17 тыс. акров в районе Суэцкого канала и животноводческую ферму площадью 1 млн. акров в районе Голубого Нила. Нуждаясь в соответствующих технологиях, Хашогги обратил внимание на американскую компанию Arizona-Colorado Land and Cattle, которая располагала огромными земельными участками и стадами крупного рогатого скота на Западе. Но компания не хотела продаваться, пока не пришел Morgan Stanley и не договорился с ним о покупке доли в размере 9 млн. долл.

В своих поисках Хашогги часто сопровождал Ян Стенбек, симпатичный светловолосый холостяк из одной из богатейших шведских семей, связанный с Morgan Stanley. Стенбек, казалось, жил интригами и развлекал друзей рассказами о том, как он сидел на асфальте в Хартуме с президентом Судана, а вокруг них вихрился песок. Хашогги излагал тысячу изобретательных идей об ирригации и развитии сельского хозяйства, но затем быстро терял интерес и переходил к другим вопросам. Больше всего ему нравилось разыгрывать Стенбека. Однажды, приехав поздно вечером в каирский отель на встречу с арабом, измученный Стенбек попросил портье не беспокоить его телефонными звонками. После полуночи, когда Хашогги прибыл в отель, ему сообщили о распоряжении Стенбека, что навело его на мысль о розыгрыше. Подражая голосу оператора, он набрал номер спящего Стенбека и сказал, что его босс Morgan Stanley скоро выйдет на связь из Нью-Йорка. Пока Стенбек боролся за сон, Хашогги наслаждался ужином. Периодически он поднимал трубку и повторял, что скоро на линии будет начальник Стенбека, и тот должен держаться. Стенбек отчаянно держался, пока наконец не уснул.

Умный и болтливый Хашогги соблазнил Morgan Stanley еще одним завораживающим видением богатства. Он рассказал, что его друг наследный принц Фахд, проиграв в Монако 6 млн. долл. в азартные игры, попал в горячую точку с королем Фейсалом; чтобы улучшить свой имидж, принц планирует создать фонд стоимостью 1 млрд. долл. для выполнения добрых дел, возможно, с Morgan Stanley в качестве финансового консультанта. Будет ли Morgan Stanley заинтересован в том, чтобы обсудить этот вопрос с принцем Фахдом в Довиле, на северо-западе Франции? Стенбек, С. Паркер Гилберт и Билл Меч сняли номер люкс в одном из отелей Довиля. Хашогги жил этажом ниже, Фахд - этажом выше.

Однажды вечером, в 20:30, Хашогги пригласил троицу в свои апартаменты для встречи с принцем. Там было расставлено более десятка стульев по кругу, возле каждого стоял табурет. Принц торжественно вошел, сел рядом с Мечом и выразил благородное желание совершить великие дела для человечества. В какой-то момент, когда в зал вошла роскошная женщина в вечернем платье, Хашогги подошел и шепнул Мечу: "Вы не против, если моя секретарша сядет рядом с принцем Фахдом?". Меч, невысокий, воцерковленный пресвитерианин, ответил отрицательно и пересел на сиденье, удивленно глядя на красивую секретаршу. Вскоре вошла несколько более пожилая, но не менее привлекательная дама лет сорока и села по другую сторону от Фахда. "У нас здесь жена редактора Paris Match", - шепнул Хашогги Мечу. "Она пишет статью о принце". Теперь каждые несколько минут в комнату входила еще одна красивая молодая женщина и садилась на табурет, пока рядом с каждым мужчиной не оказалось по одной. Когда зал был полон, Фахд объявил, что заказал на вечер ресторан "Трувиль". Когда встреча закончилась, Меч подошел и серьезно побеседовал с сотрудницей Paris Match о Генри Люсе, Акселе Спрингере и других издателях; его удивило, как мало она знала об издательском деле.

Вернувшись в отель и закрыв за собой дверь, Гилберт и Стенбек разразились хохотом. Они раньше, чем Меч, раскусили игру Хашогги: он прилетел на вечеринку с "моделями" из Парижа. Стенбек подшутил над Мечом: "Принц и все девушки были очень впечатлены тем, что ты выбрал главную женщину, "редактора из Paris Match". Она была самой большой проституткой из всех". То, что биограф Хашогги сделал о Стенбеке, может стать эпитафией для ранних попыток Morgan Stanley привлечь саудовский бизнес: "Он ездил с Хашогги на встречи с главами государств по поводу проектов превращения пустынь в райские сады. Но когда поездки закончились, а блеск пропал, предъявить было нечего".

Для Morgan Grenfell нефтедолларовый бум оказался провидческим, так как в конце 1960-х годов бум поглощений пошел на спад. Несмотря на то, что в 1972 г. компания организовала первую эмиссию евростерлингов, ей не хватало капитала для того, чтобы стать ведущим конкурентом на еврорынке, и для того, чтобы выжить, нужно было действовать по-новому. Это было довольно мрачное время. Британский экспорт сильно сократился, а в промышленности царила атмосфера, близкая к депрессии. На фоне растущих процентных ставок Сити потрясло падение рынка недвижимости и вторичный банковский кризис 1973-74 гг. Когда лорда Пула из Lazards спросили, как ему удалось выжить в этой катастрофе, он ответил "Очень просто: Я давал деньги в долг только тем, кто учился в Итоне".

В Morgan Grenfell арабы временно решали проблемы фирмы. Склонных к секретности и ценящих конфиденциальный стиль британских торговых банков арабов, естественно, привлекал таинственный лабиринт Сити. Им нравилась атмосфера старинных величественных домов. Кроме того, симпатии к арабскому делу были гораздо более распространены в Министерстве иностранных дел, чем в Государственном департаменте. "На Ближнем Востоке Morgan Grenfell могла воспользоваться неспособностью США действовать", - заявил Кристофер Уиттингтон, заместитель председателя совета директоров фирмы. Мы могли бы продать им истребители "Торнадо", а США не могли бы из-за Конгресса". У Morgan Grenfell было еще одно преимущество: многие лондонские торговые банки были запятнаны своим еврейским происхождением. Таким образом, 23 Great Winchester Street стала фирмой Сити, наиболее погруженной в ближневосточный бизнес. На пике своего развития в 70-х годах прошлого века арабский бизнес приносил банку до 70% доходов.

Поначалу во главе компании стоял сэр Джон Стивенс, заядлый путешественник и бывший полиглот, руководитель Банка Англии, консультировавший центральный банк Ирана. К тому времени он установил флаг Morgan в старых имперских форпостах - Гонконге, Сингапуре, Австралии и Новой Зеландии, а также открыл офис Morgan в Москве. Дэвид Бендалл, переведенный из Министерства иностранных дел, сделал то же самое в Латинской Америке.

Как и в предыдущие периоды истории Morgan Grenfell, активизация зарубежного бизнеса способствовала углублению связей с Уайтхоллом. Теперь Morgan Grenfell специализировалась на организации гарантированных государством экспортных кредитов, которые Великобритания использовала для завоевания доверия за рубежом. Благодаря этим кредитам Morgan Grenfell финансировал экспорт оружия в Оман и Иорданию, а также электростанции, нефтеперерабатывающие заводы и другие капитальные проекты в этом регионе. Благодаря экспортным кредитам банк также стал активнее работать с Восточной Европой. В 1975 году Morgan Grenfell стал первым торговым банком, получившим награду Королевы за достижения в области экспорта, за управление более чем четвертью гарантированных правительством кредитов. Несмотря на все превратности работы по слиянию компаний, надежные экспортные кредиты и впечатляющее управление портфелями обеспечивали прочность баланса. В конечном счете, скучный и прочный материал станет ее спасением.

За исключением Саудовской Аравии, большинство арабских государств до 1973 г. были слишком бедны, чтобы считаться хорошими кредитными рисками. Внезапный, практически одномоментный, переворот в их финансовом положении проявился в спорном кредите, который сэр Джон Стивенс тайно оформил во время войны Йом-Киппур осенью 1973 года. 6 октября Египет, Сирия и Ирак напали на Израиль. 20 октября, во время ожесточенных и кровопролитных боев, просочилась информация о займе, предоставленном Абу-Даби под руководством Моргана. Израильские танки только что продвинулись на 15 миль за Суэцкий канал, выведя из строя ракетные батареи "земля-воздух" Египта. Раскрытие информации о займе вызвало бурю негодования, особенно среди еврейских фирм в Сити. Официальная британская политика была нейтральной. Как тогда, так и сейчас Морган Гренфелл настаивал на мирном характере займа. По словам Криса Уиттингтона, "заем в Абу-Даби был в работе еще до начала боевых действий. Мы просто не стали его отменять".

Это был самый спорный кредит банка в послевоенное время, вызвавший бурные дискуссии. С каждым новым сообщением этот загадочный кредит, казалось, расширялся. Сначала было объявлено о займе в размере 40 млн. фунтов стерлингов (100 млн. долл.), но в течение трех дней он подозрительно разросся до 200 млн. долл. Даже когда Стивенс говорил о его использовании на нужды больниц или бюджетные цели, это звучало крайне подозрительно. Семьдесят тысяч привилегированных жителей Абу-Даби, опираясь на нефтяные деньги, могли похвастаться самым высоким в мире доходом на душу населения. В те годы 200 млн. долл. составлял огромный евродолларовый кредит, который равнялся почти 3000 долл. на каждого жителя Абу-Даби - безумно расточительное и ненужное в обычных условиях заимствование для крошечного нефтяного шейхства.

Подозрения усиливал и тот факт, что 20 октября лондонская газета Times сообщила о том, что переговоры по кредиту только начались, что наводило на мысль о том, что его происхождение вовсе не предшествовало войне. Даже долларовый номинал займа вызывал сомнения. Все лето Советский Союз поставлял оружие в Египет и Сирию и теперь испытывал дефицит валюты. В дипломатических кругах было известно, что в обмен на оружие они требуют от арабов твердую валюту, то есть доллары. Пикантность рассуждениям придавал тот факт, что двое из специалистов Morgan Grenfell по Ближнему Востоку были сыновьями министров - Дэвид Дуглас-Хоум, сын министра иностранных дел Александра Дугласа-Хоума, и Руперт Ф.Дж. Каррингтон, сын министра обороны Питера А.Р. Каррингтона.

В условиях, когда Абу-Даби только что ввел нефтяное эмбарго против США, американские банки с опаской отнеслись к кредиту, который если и был проблематичным в Сити, то на Уолл-стрит был откровенно проклят. Morgan Guaranty и First National City тихо вышли из синдиката, причем в случае Morgan это было тем более заметно, что он консультировал небольшое шейхство по его 2,5-миллиардному портфелю. Однако японцы не испытывали никаких сомнений по поводу присоединения. На самом деле японское правительство хотело наладить отношения с Абу-Даби путем прямых закупок нефти и, таким образом, обойти крупные нефтяные компании. Оно увидело шанс купить дружбу, и банк Tokai Bank синдицировал часть кредита на сумму от 30 до 50 млн. долл. среди японских банков.

Признавая, что деньги - вещь непостоянная, даже сэр Джон Стивенс не мог категорически ручаться за конечное предназначение "джамбо-кредита". Другие участники процесса больше не притворяются. Один из них утверждал:

Безусловно, это был военный кредит. Евродолларовые кредиты такого уровня были очень редки. Кредит был погашен в течение нескольких недель. На самом деле он не принес Моргану Гренфеллу никакой пользы. Как только цены на нефть выросли в четыре раза, кредитный рейтинг Абу-Даби перешел из разряда "хорошо" в разряд "особо". Поэтому трудно было объяснить Абу-Даби, почему процентная ставка так высока. Для них это выглядело как чистое ростовщичество. Причина высоких ставок заключалась в том, что это был военный кредит.

27 октября 1973 г., после шести лет работы в Morgan Grenfell, в возрасте 59 лет скончался сэр Джон Стивенс. Он уже принял на работу двоюродного брата своей жены Билла Макворта-Янга из корпоративной биржевой брокерской фирмы Rowe and Pitman. Макворт-Янг был ведущим брокером по новым выпускам в Сити, человеком с высоким интеллектом, который сменит Стивенса на посту генерального директора и будет играть важную роль в будущем компании. Оглядываясь назад, можно сказать, что смерть Стивенса лишила компанию фигуры, которая могла бы превратить ее в глобальную державу, подобно конкурирующим Warburgs. Но он уже придал фирме динамизм, направил ее по восходящему международному пути и вернул в первые ряды лондонских торговых банков. Опираясь на прибыльный арабский бизнес, Morgan Grenfell получала рекордные прибыли в условиях экономического спада.

Обладая хамелеонской приспособляемостью торгового банка, Morgan Grenfell с поразительной быстротой принял арабский облик. Чтобы угодить ближневосточникам, компания приняла политику отказа от найма евреев, по крайней мере, на международной арене. Для обозначения этого правила компания прибегала к эвфемизмам: "арабский" или "неизраильский", но суть сводилась к тому, что еврейские сотрудники и израильский бизнес не принимались на работу. Вновь арабизированная Morgan Grenfell консультировала Катар и Дубай по вопросам инвестиционной стратегии, создала совместное предприятие с иорданским Арабским банком, открыла офисы в Египте и Иране, установила связи с французской Compagnie Financiere de Suez, филиал которой, Banque de l'lndochine, имел отделения по всему Ближнему Востоку.

По мере распространения своей ближневосточной славы Morgan Grenfell находил у своего порога людей, которым требовалось знание арабских финансов или знакомство с дипломатическими кругами Персидского залива. В 1975 г. компания привлекла покупателя, который требовал железной гарантии конфиденциальности - Генриха Форда II. Эмиссары из Ford Motor задали загадку: как компания, попавшая в черный список арабского бойкота, может работать и в Израиле, и в Египте? Это казалось политическим эквивалентом квадратуры круга.

Компания Ford Motor была изгоем на Ближнем Востоке. С 1950 по 1966 г. в Александрии (Египет) работал сборочный завод. Затем израильский дилер Ford получил разрешение на сборку автомобилей Ford в Израиле из импортных деталей. Несмотря на отсутствие прямых инвестиций или персонала Ford в Израиле, Лига арабских государств пригрозила региональным бойкотом автомобилей Ford, если израильская сделка не будет сорвана. Для Генри Форда это решение было деликатным, поскольку его смущал антисемитизм его деда. Поэтому внук не стал отказываться от своих принципов или подчиняться давлению арабов, и израильская операция прошла беспрепятственно. "Это была просто прагматичная деловая процедура", - говорил он впоследствии. "Я не против сказать, что на меня повлияло то, что компания до сих пор страдает от обиды на антисемитизм прошлого. Мы хотим это преодолеть". Некоторые наблюдатели также ставят в заслугу Форду проницательный пиар-маневр.

Когда в 1966 г. компания Ford Motor попала в "черный список" арабских стран, ее александрийское подразделение было закрыто, что положило начало изгнанию Форда из мусульманского мира. Несмотря на потерю арабского бизнеса, Генри Форд никогда не колебался в своем решении. Как он категорично заявил своему близкому другу Максу Фишеру, ведущему американскому специалисту по сбору средств для Израиля, "никто не собирается указывать мне, что делать". В 1972 г. Фишер сопровождал Форда в поездке по Израилю, где их принимали премьер-министр Голда Меир, Моше Даян и Шимон Перес. Форд, казалось, был вполне доволен своим решением.