Последние магнаты. Тайная история

Один из ключей к разгадке того, почему Брюс купил New York, стал очевиден летом 2005 года, когда стало известно, что его сын Бен после Дня труда станет младшим редактором журнала, единственным младшим редактором. Разумеется, во всем этом нет ничего необычного или гнусного. Это ничем не отличается от детей Мердока, работающих в News Corporation, или детей Сульцбергера, работающих в New York Times Company. Компания, владеющая журналом, является частной и, скорее всего, контролируется трастом, бенефициаром которого является Бен Вассерштейн (так что он, по сути, уже владеет журналом). Забавно, однако, то, что новому редактору Адаму Моссу (которого Брюс переманил из "Таймс" после увольнения предыдущего редактора Кэролайн Миллер) потребовалось оправдываться перед сотрудниками. 14 июля 2005 года Мосс отправил электронное письмо в редакцию журнала, в котором, в частности, говорилось следующее:

все,

Я рад сообщить, что Бен Вассерштейн скоро присоединится к нашему штату. Как многие из вас знают, Бен сейчас является младшим редактором журнала vitals, где он помогает редактировать/назначать все тексты (их больше, чем вы думаете).

По понятным причинам у меня была возможность узнать Бена поближе за последний год. Он произвел на меня впечатление умного и милого парня, талантливого редактора, который хочет много работать и учиться. Я заметил некоторым из вас, что он был бы идеальным кандидатом на работу здесь, если бы не был Вассерштейном... а недавно мне стало казаться, что его фамилия - довольно глупая причина не брать его на работу.

Если прошлое является прелюдией к будущему, то то, что, несомненно, не будет освещено в книге Брюса Вассерштейна "Нью-Йорк", - это тема Брюса Вассерштейна "Lazard".

К январю 2004 года, за два года своего руководства фирмой, Брюс нанял пятьдесят пять новых партнеров с гарантированным вознаграждением на общую сумму не менее 180 миллионов долларов. А к апрелю 2004 года число новых партнеров достигло пятидесяти девяти. "В крупных фирмах бытует мнение, что можно нарядить любого парня в костюм и пойти продавать товар", - сказал Вассерштейн в интервью Wall Street Journal, частично оправдывая свой наем. "Я считаю, что важно, кто в костюме". Но было ли у Lazard что показать в ответ на свои расходы? Доходы от слияний и поглощений выросли до 420 миллионов долларов в 2003 году по сравнению с 393 миллионами долларов в 2002 году, то есть на 7 процентов. В 2003 году компания увеличила число сделок стоимостью более 1 миллиарда долларов до двадцати девяти с двадцати одной в 2002 году (это соответствует уровню 2001 года и меньше сорока семи в 1999 году). Однако настоящим успехом фирмы в 2003 году стал бизнес по реструктуризации, доходы от которого выросли до 245 миллионов долларов со 125 миллионов долларов в 2002 году. Консультации по реструктуризации обеспечили финансовому консультационному бизнесу операционный доход в размере 311 миллионов долларов в 2003 году, что на 54 % больше, чем 202 миллиона долларов в 2002 году. Но Брюс не имел никакого отношения к реструктуризационному бизнесу Lazard; этих партнеров нанял Лумис. По данным Bloomberg, в 2003 году Lazard занял седьмое место в мире в рейтинге слияний и поглощений, что соответствует уровню 2002 года, и поднялся с двенадцатого места в 2001 году - несомненно, рекомендуемый, но скромный прогресс.

Парр сорвал джекпот для фирмы в январе 2004 года, когда он консультировал своего давнего клиента Джейми Даймона по вопросу слияния Bank One и JPMorgan Chase на сумму 53 миллиарда долларов. Lazard получил 20 миллионов долларов за консультацию, когда сделка была закрыта в июле 2004 года (JPMorgan заплатил себе 40 миллионов долларов). Благодаря компенсационному пакету, как у А-Рода, и перевороту в Bank One, Парр достиг культового статуса. В отличие от Феликса или Стива, он начал обязательную кампанию "Великий человек" по написанию "идейных" статей для уважаемых журналов. Его эссе "У европейских банков нет легких вариантов" появилось в Financial Times в июне 2004 года.

Однако, по некоторым данным, результаты деятельности фирмы после двух лет работы Брюса во главе компании были неоднозначными. Lazard консультировала компанию Pfizer по вопросам приобретения Pharmacia за 60 миллиардов долларов в июле 2002 года, хотя это не имело никакого отношения к Брюсу или кому-то, кого он нанял. Но разросшаяся Lazard пропустила многие крупнейшие сделки последних нескольких лет, в том числе и те, над которыми в итоге работали бывшие банкиры Lazard: приобретение компанией Comcast компании AT&T Broadband за 72 миллиарда долларов (над этим работал Стив; Феликс в то время входил в совет директоров Comcast), попытка Comcast поглотить Disney за 60 миллиардов долларов (над этим работали Стив и Феликс, который к тому времени уже покинул совет директоров Comcast), приобретение компанией Cingular компании AT&T Wireless за 41 миллиард долларов (над этим работал Феликс).T Wireless (над этим работали Феликс и Майкл Прайс), приобретение AT&T компанией SBC за 16 миллиардов долларов и приобретение Bell South компанией SBC за 89 миллиардов долларов (над этим работали Феликс и Майкл Прайс), и, что, пожалуй, самое болезненное, приобретение Aventis компанией Sanofi за 65 миллиардов долларов. Lazard была исключена из сделки из-за ее тесных связей с Pfizer. Однако и Sanofi, и Aventis - французы, а Lazard долгое время доминировал в консультационном бизнесе по слияниям во Франции; а Merrill Lynch консультировал Sanofi, хотя Merrill также был консультантом Pfizer. Даже непростой Эдуард Штерн сыграл свою роль в этой сделке. Весь Париж был в восторге от того, что впервые за сорок лет Lazard не будет участвовать в сделке M&A, имеющей такое большое значение для французской экономики.

На встрече около сотни партнеров Lazard, состоявшейся в конце января 2004 года в лондонском отеле Claridge's, Брюс заявил, что в 2004 году он сосредоточится на увеличении доходов после того, как потратил последние два года на перестройку фирмы. Мишель сидел рядом с ним с каменным лицом во время презентации и, по словам присутствовавших там людей, ничего не сказал. Конечно, отчасти это объясняется неудачным решением Мишеля, "после двадцати пяти лет выдувания сигарного дыма в каждом уголке фирмы", уступить Брюсу оперативный контроль над фирмой, оставив ему лишь возможность наложить вето на повторный прием Брюса на работу в 2007 году или наложить вето на продажу или слияние фирмы в целом.

Однако Брюс попал под прицел Мишеля из-за искреннего спора, который они вели по поводу финансовых показателей фирмы за первые два года работы Брюса. Брюс считал, что дела у фирмы идут хорошо - даже отлично, - и в качестве доказательства приводил 54-процентный рост операционной прибыли. Мишель же считал, что фирмой совершенно бесхозяйственно управляют в интересах рабочих партнеров, которым принадлежит 64 процента акций фирмы, за счет капиталистов, таких как Эвразео, Мишель и его французские дружки, которым принадлежат оставшиеся 36 процентов. "Партнеры-капиталисты обеспокоены, потому что позиция капитала была подорвана убытками", - сказал один из банкиров Lazard.

Мишеля, который в некоторые годы сам получал от Lazard более 100 миллионов долларов, уничтожение Брюсом краткосрочной рентабельности приводило в ярость, особенно когда он думал, что дал Брюсу необходимые финансовые стимулы, чтобы вернуть фирме былую рентабельность. "Можно понять, что капиталисты не очень довольны всем этим", - сказал Financial News один из наблюдателей. "Если бы у вас был большой неликвидный актив, как доля в Lazard, которая не приносит дохода, вы бы радовались?" Другой добавил: "Lazard очень хорошо работает для Wasserstein, акционеров и особенно новых партнеров, но не для внешних акционеров". Брюс был совершенно несимпатичен. "Вы приходили на заседание совета директоров, и там были только ребята Мишеля", - сказал он BusinessWeek в ноябре 2006 года, не совсем точно. "Они говорили: "Нам не нравится нанимать новых людей". Я отвечал: "Что ж, большое спасибо"".

Мишель и Брюс зашли в напряженную патовую ситуацию. Сторонние наблюдатели начали гадать, станет ли Lazard Вассерштейна Ватерлоо. Выбросит ли его Мишель, как и всех остальных? Теперь всему миру стало очевидно, что на Мишеля практически невозможно работать и с ним невозможно работать.

И было также ясно, что его китайская водяная пытка уже начала невыносимо капать на лоб Брюса, о чем свидетельствовало начало хорошо спланированной кампании в прессе против него. В феврале 2004 года британские газеты начали сообщать о растущем разрыве между двумя мужчинами. Помимо всех новых партнеров, Мишель был недоволен Брюсом из-за нового здания лондонской штаб-квартиры, необъяснимой покупки Panmure Gordon, почтенной лондонской брокерской фирмы (проданной чуть больше года спустя с небольшой прибылью), и создания европейского подразделения по частному капиталу, базирующегося в Лондоне в то время, когда другие фирмы Уолл-стрит избавлялись от своих подразделений по частному капиталу (впоследствии оно было расформировано после ухода всех партнеров, которые были наняты). Отношения между ними были "сердечными", но "не теплыми, не говоря уже об интимных". По правде говоря, они больше не общались.

Газета New York Post сообщила о споре несколько дней спустя. "Брюс проделал достойную работу, мотивируя людей, создавая бренд фирмы и подавая пример", - сказал один из банкиров Lazard. "Но он разрушает баланс и тратит деньги акционеров, и неясно, каково долгосрочное будущее фирмы". Обозреватель Bloomberg.com задается вопросом, как Мишель мог ожидать от Брюса иного. Он назвал их спор "абсурдным". "Если вы нанимаете наглого, агрессивного банкира с Уолл-стрит, то нет особого смысла проявлять брезгливость, когда он начинает вести себя как наглый, агрессивный банкир с Уолл-стрит", - написал Мэтью Линн. "Это у него в крови. Он делает только то, что всегда делал, и то, что всегда обещал..... Путь Вассерштейна в Lazard вполне может быть тревожным для старых банкиров и для сложной сети акционеров компании. Дивиденды, на которые они привыкли рассчитывать, могут иссякнуть. Но фундамент фирмы перестраивается. Ее втягивают в современный финансовый мир, где работающие банкиры рассчитывают зарабатывать не меньше, чем их акционеры. Это должно быть правильным решением". В феврале 2004 года он также предсказал, что вероятным решением для обеих сторон будет проведение IPO для сохранения лица. "Не ждите, что Вассерштейн или Дэвид-Уилл уйдут тихо", - заключил он. "Но любая ссора ускорит публичное размещение акций Lazard. Вассерштейну необходимо укрепить свой контроль над фирмой. А старые акционеры должны получить достойный и выгодный выход. Только IPO может этого добиться".

В марте 2004 года Мишель отверг разговоры о войне между ним и Брюсом и заявил Financial Times: "Г-н Вассерштейн возглавляет Lazard по пятилетнему контракту, и мы надеемся, что он вернет компанию на прибыльные позиции, как он рассчитывает сделать в этом году", и добавил, утешая: "Между нами нет войны". Однако он также сказал - в классической манере Мишеля - что Брюс добился "некоторых успехов, но еще не стал успешным". Он сказал, что "улучшение положения фирмы" - особенно в Штатах и Италии - далось "дорогой ценой", а "терять деньги после расходов - это по определению неудовлетворительно, и так не может продолжаться вечно". Газета Financial Times написала, что "неджентльменская перепалка" между Мишелем и Брюсом "поднимает вопросы о том, что на самом деле делают инвестиционные банкиры, чтобы оправдать деньги, которые им платят".

Это довольно прямолинейное предупреждение Мишеля прозвучало за день до запланированного заседания совета директоров, на котором должно было быть одобрено слияние двух холдинговых компаний Lazard, Eurazeo и Rue Imperiale, стоимостью 3,2 миллиарда долларов, о котором было объявлено в ноябре 2003 года. Слияние стало заключительным шагом в четырехлетнем процессе, направленном на упрощение запутанной структуры собственности Lazard, и произошло в основном благодаря усилиям Джона Вуда из UBS, акционера-активиста. После слияния с Rue Imperiale Eurazeo станет, по сути, крупным публично торгуемым фондом прямых инвестиций. Вместе Мишель и бывший покупатель Lazard - Credit Agricole - будут контролировать 54 процента прав голоса в Eurazeo.

Мишель оказал огромное влияние на Патрика Сэйера, сорокасемилетнего генерального директора Eurazeo. Он выбрал "гиперкинетического" Сэйера на пост генерального директора в 2001 году, после того как тот руководил угасанием бизнеса Lazard в области медиа и телекоммуникаций в Нью-Йорке, после того как лопнул пузырь телекоммуникаций и Раттнер ушел в Quadrangle. Сайер оказался в особенно сложном положении. С одной стороны, он был творением Мишеля и существовал, во всяком случае в данном контексте, лишь до тех пор, пока этого хотел Король-Солнце. С другой стороны, он был генеральным директором публично торгуемой компании, что даже во Франции означало, что он должен время от времени оказывать почтение своим акционерам, которые контролировали 61 процент акций и 46 процентов голосов. Несмотря на то, что в результате слияния доля UBS сократилась с 11 процентов до 8,9 процента всех акций, находящихся в обращении, он по-прежнему контролировал 4,2 миллиона акций и являлся крупнейшим публичным акционером. Поскольку миноритарная доля в Lazard составляла огромный процент портфеля Eurazeo, Сэйер от имени всех акционеров должен был помнить о недостаточной ликвидности и отсутствии дивидендов. Действительно, ничтожный доход в 1 процент, который Eurazeo получила от инвестиций в Lazard в 2003 году, привел к падению цены акций. Некоторые аналитики считали, что для того, чтобы Eurazeo воспринималась как "серьезный игрок" в сфере прямых инвестиций, у компании не было другого выбора, кроме как продать свою долю в Lazard.

Пытаясь сыграть на публику, Сайер время от времени заявлял, что продаст долю Lazard, если это будет необходимо. Мало кто верил, что все будет так просто. В своем первом "послании" акционерам Eurazeo в качестве председателя наблюдательного совета Мишель написал: "Меня радуют отношения полного доверия, которые существуют между мной и исполнительным советом, в частности, его председателем Патриком Сэйером. Действительно, когда предложение об упрощении нашей корпоративной структуры" - слияние Eurazeo и Rue Imperiale - "было представлено на рассмотрение исполнительного совета, оно сразу же вызвало его полную и горячую поддержку, а также рекомендацию реализовать его как можно скорее". Со своей стороны, Сэйер добавил немного топлива 8 марта, заявив в интервью газете Daily Telegraph: "Если Lazard вернется к получению таких прибылей, как в прошлом, возможно, будет хорошей идеей сохранить долю. Если и когда произойдет событие, связанное с ликвидностью, в котором Eurazeo будет принимать участие, тогда мы должны будем рассмотреть этот вопрос". Он отказался отвечать на вопрос, означают ли его комментарии, что он недоволен работой Lazard.

Ссора - она быстро превращалась в гражданскую войну - между акционерами Lazard и ее руководством, хотя и была непостижимой до решения Мишеля уступить власть Брюсу, не лишена прецедентов. Частные, семейные компании часто сталкиваются со столкновением поколений, как и публичные компании, о чем свидетельствует бурная борьба между крупными акционерами пенсионного фонда Disney и советом директоров Disney по поводу того, оставлять ли Майкла Эйснера на посту генерального директора. Необычным в данном случае является то, что Мишель сделал это сам, заключив тайную сделку с Брюсом без участия своих партнеров и проигнорировав их многословные предупреждения. В попытке залечить открытые раны Майкл Кастеллано, финансовый директор Lazard, 12 марта направил акционерам, не работающим в компании, служебную записку, в которой предположил, что, возможно, они упустили из виду некоторые бухгалтерские преимущества в 2003 году - на сумму 47 миллионов долларов - в результате положительного валютного перевода, оказавшегося на их неликвидных счетах капитала. Кроме того, он напомнил им, что они также получили 22 миллиона долларов наличными, что в общей сложности составляет 69 миллионов долларов как наличных, так и неденежных выгод. Он добавил, что они, возможно, "упустили из виду" неликвидный валютный перевод на сумму 41 млн долларов в 2002 году, а также 20 млн долларов наличными, или 61 млн долларов в том году. "Поскольку мы не выделили эту прибыль от перевода в 2002 или 2003 годах, возможно, что [неработающие партнеры] не обратили внимания на общую сумму полученных ими выгод и доходов", - написал Кастеллано.

Апелляция не прошла, поскольку эти акционеры правильно указали, что их счета неликвидного капитала были заморожены, если они не продадут свои доли в Lazard или не умрут. "Руководство Lazard в настоящее время проводит инвестиционную политику, о которой мы будем судить в 2006 году", - заявил Мишель в интервью Wall Street Journal. В отдельном интервью он заявил, что письма Кастеллано были просто "витриной" и полной фальшивкой, поскольку он не получал от фирмы никаких дивидендов в 2002, 2003 и 2004 годах, только небольшую сумму договорных процентов на свой капитал (все это легло в основу забавного комментария Мишеля о том, что он больше не может позволить себе покупать предметы искусства, потому что он "такой бедный"). В тот же день, когда Кастеллано отправил свое письмо, Greenhill & Co., небольшой консультационный бутик, основанный в 1996 году Робертом Гринхиллом, подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам регистрационное заявление о проведении IPO, которое оценило его фирму примерно в 500 миллионов долларов. Это было переломное событие, которое не осталось незамеченным ни для кого в Lazard, и в первую очередь для Брюса Вассерштейна. После многочисленных скандалов на Уолл-стрит бутиковые фирмы, предлагающие беспристрастные и независимые консультации, вновь стали занимать все большую долю в корпоративном консультационном бизнесе.

Спор между Брюсом и Мишелем продолжался до весны. 3 апреля, после того как в прессу просочилось содержание письма Кастеллано от 12 марта, Патрик Сейер заявил Financial Times: "Нам сказали, что в этом году банк вернется к прибыли после всех расходов на рабочих партнеров. Мы будем рады сохранить инвестиции, которые были очень привлекательными в прошлом". Мишель добавил, что "все голосования по таким вопросам, как продление контракта Брюса Вассерштейна на посту главы Lazard или преобразование бизнеса Lazard, должны проводиться большинством членов совета директоров Lazard". И здесь он отметил, что Брюс выдвинул пять членов совета, Eurazeo может выдвинуть двух, а "я, Мишель Давид-Вейль, имею право назвать четырех представителей".

Несмотря на свои обещания Мишелю, Брюс продолжал нанимать сотрудников в 2004 году. В конце концов, если один из легендарных Великих людей предложил вам шанс раз в жизни переделать одну из самых известных франшиз в истории инвестиционного банкинга, получив при этом огромную гарантированную компенсацию и долю в капитале при продаже фирмы, разве можно от такого отказаться? В апреле Брюс нанял сорокасемилетнего Уильяма Льюиса на должность сопредседателя инвестиционно-банковского отдела. Льюис, занимавший тринадцатое место в списке самых влиятельных чернокожих руководителей по версии журнала Fortune (его новый партнер Вернон Джордан занимал девятое место), всю свою двадцатичетырехлетнюю инвестиционно-банковскую карьеру провел в Morgan Stanley, где стал первым чернокожим партнером и достиг этого рубежа за семь лет, быстрее, чем любой другой человек за всю историю фирмы. Льюис был одним из руководителей глобальной банковской группы Morgan Stanley.

Назначение Льюиса, которое должно было стать огромной новостью, по странному стечению обстоятельств получило лишь малую огласку - Wall Street Journal не упомянул о нем, не говоря уже о "Ежедневной сделке Брюса", - и стало еще одной неприятной чертой в давно тлеющей вражде между Вассерштейном и Переллой (Перелла только что был назначен главой отдела, к которому принадлежал Льюис). Но оно многое говорило о том, насколько диктаторским и абсолютным стало правление Брюса в Lazard. Когда внутри Lazard разошелся пресс-релиз, сообщающий о приходе Льюиса, партнеры обнаружили, что электронное письмо было помечено таким образом, чтобы его нельзя было распечатать или переслать другим.

5 мая Сэйер сообщил акционерам Eurazeo на ежегодном собрании, что между руководством Lazard и акционерами существуют определенные разногласия по поводу стратегии Брюса, заключавшейся в оплате крупных контрактов для новых партнеров в условиях замедления рынка. Выступая перед акционерами, он сказал: "Были разногласия по поводу сроков возвращения к прибыли". И, по его словам, "инвестиционная стратегия" Брюса не будет долго терпеть. Вражда между Мишелем и Брюсом вновь всплыла через неделю, несмотря на заявление Мишеля о том, что "между нами нет войны", когда партнерам фирмы были отправлены архивные письма между двумя мужчинами, каждое в отдельном конверте для служебного пользования. Оба конверта были скреплены вместе. Письма появились таким образом в пятницу днем. К следующему утру их содержание попало в Financial Times.

Фоном для этой конкретной размолвки послужило собрание "членов Lazard LLC", раз в год назначаемое на 3 июня 2004 года в 30 Rockefeller Plaza, единственной целью которого было утверждение членами консолидированной финансовой отчетности Lazard LLC за год, закончившийся 31 декабря 2003 года. 11 мая Мишель написал: "Согласно финансовым отчетам, чистый доход, подлежащий распределению между членами в 2003 году, снизился на 13% и покрыл лишь около 60% выплат. В результате в 2003 году фирма понесла финансовые потери в размере около 150 миллионов долларов. Убытки такого масштаба могут снизить стоимость гудвилла Lazard. К сожалению, в финансовых отчетах, которые представляются Общему собранию членов, этот убыток не отражен. Поэтому финансовая отчетность за 2003 год, по моему мнению, не может быть утверждена". Мишель также разослал уведомление о проведении общего собрания.

14 мая Брюс выступил с резким опровержением уведомления Мишеля и его письма. "Что касается уведомления и/или письма, которые вы, возможно, получили, - написал он, - 1. Уведомление является спорным. Как и в прошлом году, собрание не состоится, поскольку работающие партнеры, имеющие процент прибыли и убытков, единогласно предоставили мне свою доверенность не присутствовать на собрании. Поэтому данный подход отклоняется. 2. Письмо неверно. Наши аудированные финансовые отчеты, подготовленные в соответствии с US GAAP" - общепринятыми принципами бухгалтерского учета - "показывают прибыль до распределения. Наша основная операционная деятельность была прибыльной по любым показателям. 3. В письме не указано, что "капиталисты" на самом деле получали дивиденды и перечисляли на свои капитальные счета суммы, превышающие любые затраты". Далее в письме содержался призыв к тем, у кого возникли дополнительные вопросы, обратиться к Майку Кастеллано, а также призыв к получателям письма Мишеля отнестись к нему "с изяществом, юмором и терпимостью".

Некоторые наблюдатели полагали, что гражданская война уже началась, и обнародование этих писем стало лишь последним доказательством. Один проницательный ветеран Lazard заметил: "Это самый большой кошмар Мишеля. Мишелю, который считает себя человеком с огромным стилем и положением, явно передали ключи от компании человеку-обезьяне, и он в ужасе. Его обманули. И его загнали в угол. Как только ключи были переданы, он превратился из "главы таинственной тройки домов Лазарда, наследника, в человека, которого обманул этот парень из Бруклина" - и тут он перешел на французский акцент. Я думаю, это глубокая боль, унижение и стыд, потому что Мишель очень дорожит своей семьей, своими друзьями. Его гордость сильно уязвлена".

Мишель не знал, как заключить эту сделку с Брюсом, из-за "мышечной памяти", - продолжает наблюдатель.

Люди становятся существами привычки, окружения и положения. И когда обстоятельства меняются, их мышцы не приспосабливаются автоматически к новой реальности. Или подумайте об этом по-другому: если в затемненной комнате включается свет, ваши глаза не приспосабливаются автоматически к тому, что свет включен или выключен. Благодаря своей структурной власти он мог так долго манипулировать людьми и заставлять их подчиняться своей воле. И я не думаю, что он действительно понимал, что все это исходит не от его личности и обаяния. Это исходило от его власти..... Мишель путал свою эффективность, которая исходила от целого ряда факторов, не зависящих от его собственной силы, и не понимал, что Брюс в конечном итоге будет использовать все ресурсы, которые ему дадут.

The Economist назвал все это "ядовитой смесью" и задался вопросом, не заинтересован ли "г-н Вассерштейн в продвижении Lazard по турнирной таблице в рамках подготовки к продаже, а не в стабильной, долгосрочной прибыли банка от лояльных клиентов". Некоторые акционеры, возможно, не хотят видеть продажу. Проблема в том, что контракт г-на Вассерштейна истекает только в конце 2006 года. Это оставляет много времени для борьбы".

Потихоньку Брюс начал раскрывать свою руку. В номере от 24 мая 2004 года журнал Investment Dealers' Digest сообщил, что после успешного IPO Greenhill на 87,5 млн долларов, состоявшегося 5 мая, - первого IPO фирмы с Уолл-стрит после выхода Goldman Sachs на биржу в 1999 году, - компания Lazard начала проводить собеседования с андеррайтерами для своего IPO и приступила к подготовке регистрационного заявления.

Хотя газета Financial Times и опоздала с выходом на IPO, она, похоже, стала любимым боксерским рингом участников. Сначала, в мае 2004 года, были опубликованы отрывистые письма, касающиеся бухгалтерской отчетности фирмы; затем, 16 июня, последовала утечка информации - очевидно, из лагеря Брюса - о том, что Lazard "осаждают" банкиры из других фирм Уолл-стрит, предлагая провести IPO Lazard, которое оценивается в более чем 3 миллиарда долларов. Предлогом для этих предложений было, конечно же, успешное IPO Greenhill. Однако подтекст отражал тактику ума Вассерштейна. Как будто они с Мишелем участвовали в глобальном трехмерном шахматном поединке. "Тактика универсальна, - сказал он интервьюеру в 1998 году.

Брюс знал, что акционеры Lazard жаловались на неликвидность и отсутствие дивидендов. Он знал, что только Eurazeo среди акционеров несет фидуциарную ответственность в отношении своей 20-процентной доли в Lazard и что боль Eurazeo будет нарастать в геометрической прогрессии, пока Брюс продолжает "инвестировать" в бизнес и не выплачивает дивиденды. Он знал, что хорошо оплачиваемые партнеры-рабочие все более лояльны к нему, но теперь у них есть доля в фирме, которую они хотели бы иметь возможность продать. Он знал, что в семьдесят один год у Мишеля будет все меньше сил думать о том, как вновь создать фирму, если контракт с Брюсом не будет продлен. Он знал, что Мишель все больше недоволен его неограниченными тратами. И он знал, что у Мишеля нет наследников, заинтересованных в управлении фирмой. В этом контексте, несмотря на то что Мишель фактически имел право вето на IPO - такой шаг должен был быть одобрен большинством членов совета директоров Lazard, включая конкретные положительные голоса Мишеля, Брюса и одного из членов совета директоров Eurazeo, - решение о проведении IPO стало выглядеть все более привлекательным, даже для Мишеля. И что может быть лучше для Брюса, чем просочиться в Financial Times информация о том, что Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup, UBS и Lehman Brothers встречались с Брюсом и его командой, чтобы высказать свое мнение о том, как должно быть организовано IPO и по какой стоимости?

Рич Сильверман, представитель Lazard, никак не прокомментировал информацию об IPO. Три неназванных источника в фирме пошли дальше. От "высокопоставленного сотрудника": "Мы слушаем и оцениваем". Другой указал, что информация "ценная", а третий сказал: "Мы действительно ожидаем значительного улучшения показателей в течение следующих 12-24 месяцев, поэтому я сомневаюсь, что мы сделаем это сейчас, но это тема для обсуждения". Другой добавил: "Если он не предложит план в течение следующего года или около того, может произойти отток банкиров. Это вопрос реализации".

Тот факт, что на следующий день Financial Times и Wall Street Journal так ярко осветили историю о том, как банкиры просто пришли поговорить о возможности выхода Lazard на биржу - что происходит буквально постоянно, без всякой шумихи, - многое говорит о непреходящем интересе финансовой прессы к махинациям Lazard. "IPO могло бы... решить одну из самых больших проблем главы Lazard Брюса Вассерштейна, - пишет Journal, - дав ему средства на оплату труда новых известных банковских талантов и успокоив группу взволнованных партнеров-пенсионеров..... Но публичное размещение акций может также возобновить ожесточенную борьбу в руководящем составе фирмы и поставить под угрозу строгий, частный стиль, который Lazard так энергично пропагандирует". Правда заключалась в том, что Брюс начал обсуждать возможность IPO Lazard с давним партнером Goldman и FOB Томом Тафтом, который организовал команду, чтобы начать анализировать многочисленные сложности, которые повлечет за собой такое размещение.

Во времена Lazard, предшествовавшие Брюсу, Мишель окончательно пресек бы саму мысль об IPO - не говоря уже о том, чтобы продвигать его столь очевидным и публичным образом, - задолго до того, как дело дошло бы до стадии проведения презентаций банкирами. Когда в 1998 году New York Times спросила его, будет ли он когда-нибудь рассматривать возможность IPO, Мишель твердо ответил: "Я никогда этого не сделаю" - и это после того, как Стив озвучил эту идею. Однако на этот раз Мишель знал все о встречах Брюса с представителями фирм с Уолл-стрит. В редакционной статье Financial Times по этому поводу прозвучало мудрое замечание: "Однако даже если Lazard однажды решится на IPO, репутация мистера Вассерштейна в области заключения сделок может оказаться палкой о двух концах. Она может сделать Lazard более привлекательной инвестицией, если предположить, что он и его старшие лейтенанты связаны с ним. Но последние люди, купившие у него инвестиционный банк, до сих пор зализывают свои раны".

За статьей в Financial Times через неделю последовала статья в Le Monde, уважаемой французской газете, которая, по сути, вылила ведро теплой воды на идею IPO. В статье - очевидной подтасовке французских интересов в Lazard - говорилось, что на предыдущей неделе Брюс и Мишель действительно сделали то, чего не делали почти два года: провели дружескую беседу. Действительно, их разногласия были настолько глубокими, что Мишель не только не разговаривал, но и решил не продлевать контракт с Брюсом в конце 2006 года. К середине 2004 года вопрос преемственности, якобы решенный наймом Брюса, снова вышел на первый план. Но, по словам газеты, двое мужчин "отложили в сторону" свои "давние разногласия по поводу стратегии фирмы" и согласились изучить возможность IPO, консенсусная стоимость которого, по мнению газеты, составляла от 3,5 до 4,1 миллиарда долларов. Этот диапазон оценки все еще был значительно ниже 4,8 миллиарда долларов, по которым Eurazeo учитывала свои инвестиции в Lazard. Тем не менее, "оба мужчины согласились, что листинг не является срочным" и что "Вассерштейну будет непросто убедить совет директоров Lazard одобрить план". Тем не менее, сказал Брюс Мишелю, IPO Lazard может быть "лучшим способом решить их проблемы". Организовать IPO собственного инвестиционного банка, а затем стать генеральным директором публичной компании - два единственных профессиональных достижения, которые постоянно ускользали от Брюса за всю его долгую карьеру. Брюс вряд ли легко откажется от этой цели. "Он жаждет стать промышленником, и должность единоличного председателя совета директоров Lazard была бы ему по плечу", - говорит один из его бывших партнеров. "В нынешнем виде он все еще не принадлежит к культурному или экономическому истеблишменту".

Конечно, он понимал, что Мишель в любой момент может в одностороннем порядке разрушить его мечту. Тактическому Брюсу нужно было переубедить Мишеля, и после статьи в Le Monde он понял, что французы выстроились против него. Он решил назначить специального посланника с дипломатической миссией, чтобы выяснить, сможет ли он склонить Мишеля к своим взглядам на IPO. Однако его выбор был ограничен. Ему нужен был американец, который бы и долго проработал в компании, и пользовался доверием Мишеля. Здесь Брюс проявил гениальность. Он выбрал для этой задачи Стива Голуба, давнего партнера, который был финансовым директором фирмы во время недолгого правления Раттнера и вернулся к заключению сделок исключительно после того, как Лумис сменил Стива. Вместе с Раттнером Голуб руководил коротким периодом гласности в фирме в конце 1990-х годов. Он также нашел Майка Кастеллано, первого штатного финансового директора компании.

В ночь перед заседанием совета директоров Lazard в июне 2004 года в Париже Брюс попросил Голуба поехать с ним в Париж и выступить с презентацией, хотя он не принимал никакого участия в ее подготовке. Так началась секретная трехмесячная миссия Голуба по доказательству Мишелю, что фирма может разработать убедительный бизнес-план, на основе которого можно провести IPO. С самого начала Брюс получил от андеррайтеров указание придерживаться бизнес-модели Greenhill настолько близко, насколько это возможно. В результате они с Голубом быстро пришли к выводу, что в качестве публичной компании Lazard будет иметь только бизнес по слияниям и поглощениям и управлению активами. Менее прибыльные бизнесы, связанные с рынками капитала и частным капиталом, будут выделены в отдельную компанию, которой будут владеть рабочие партнеры, и не будут продаваться публике.

Затем Голуб должен был разработать бизнес-план слияний и поглощений и управления активами, который был бы одновременно правдоподобным и выполнимым. Это означало, что нужно определить, сколько затрат можно быстро сократить в этих бизнесах, чтобы повысить их рентабельность. Затем ему нужно было убедить Мишеля в его эффективности. "Когда мы только начинали, он видел, что шансов на это нет", - объясняет Голуб. "Но на самом деле главное было убедить его в том, что существует бизнес-план, который можно реализовать, чтобы обеспечить ценность для капиталистов, что это не просто что-то из области фантастики".

Когда в июле 2004 года Lazard сократил десять своих непартнерских банкиров в Лондоне в рамках, как было объявлено, обычной прополки неэффективных специалистов, некоторые наблюдатели расценили необычное время этого шага (большинство фирм на Уолл-стрит сокращают банкиров после выплаты бонусов по итогам года) как сокращение расходов, соответствующее желанию повысить рентабельность в качестве прелюдии к IPO. Но еще одним обязательным условием для IPO было наличие трехлетней аудированной финансовой отчетности, что, учитывая фундаментальные разногласия между Мишелем и Брюсом по поводу того, что на самом деле в этой финансовой отчетности говорилось, могло стать самым большим препятствием из всех. "Нехорошо", - огрызнулся Джеффри Зонненфельд, помощник декана Йельской школы менеджмента, когда его спросили о перспективах решения компанией Lazard своих бухгалтерских проблем. Но Голуб, бывший бухгалтер Комиссии по ценным бумагам и биржам США, сказал, что спор о бухгалтерском учете был всего лишь красной селедкой и был таким же простым, как разница между бухгалтерским учетом партнерства и корпоративным учетом - и, по его словам, оба способа рассмотрения ситуации с Lazard были верными.

В конце лета, в августе 2004 года, газета Wall Street Journal опубликовала неподтвержденную новость о том, что Lazard выбрал Goldman Sachs для проведения IPO. Goldman, конечно, был самым уважаемым в мире инвестиционным банком и только что завершил успешное размещение акций Greenhill. Тем не менее, вопрос был далек от решения. "Твердого решения о продаже акций публике еще не принято... и, возможно, Lazard использует разговоры об IPO, чтобы отбить предложение о поглощении у крупного коммерческого банка", - сообщала газета Journal. Газета предположила, что была установлена "базовая цена" Lazard в 2 миллиарда долларов. В последующие недели, когда история получила быстрое развитие, BusinessWeek сообщил, что Мишель даст Брюсу согласие на проведение IPO только в том случае, если Брюс согласится купить 36 процентов акций Lazard, принадлежащих Мишелю, Eurazeo и другим акционерам, на основе так называемой цены Пирсона в 3,785 миллиарда долларов. Однако в статье говорилось, что другие банкиры с Уолл-стрит оценивали Lazard ближе к 3 миллиардам долларов, что намного ниже цены Пирсона и значительно ниже цены, по которой Брюс продал 3-процентную долю в компании осенью 2002 года итальянскому банку Intesa. И Eurazeo (которая оценивалась по цене Pearson), и Intesa столкнулись бы со значительным снижением стоимости акций, если бы Lazard вышла на биржу по цене, близкой к 3 миллиардам долларов. В то же время покупка Брюсом 36-процентной доли в Lazard по цене Pearson обошлась бы компании примерно в 1,4 миллиарда долларов. Привлечение любой из этих сумм, учитывая чистые убытки, которые компания генерировала с момента прихода Брюса к власти, казалось грандиозной задачей на все еще шатком рынке IPO.

"Дэвид-Уилл - один из самых хитрых и успешных переговорщиков и финансовых интриганов в мире", - сказал Bloomberg News Рой Смит, профессор Нью-Йоркского университета. "Либо Вассерштейн выполнит свои условия, либо IPO будет отложено". Bloomberg также сообщил, что вместо того, чтобы покупать весь 36-процентный пакет акций, Брюс должен купить только 9-процентную долю Мишеля. Даже если это правда, Брюсу все равно придется выложить около 375 миллионов долларов.

По словам одного из партнеров, независимо от озвученных оценок, ситуация была "безумной", поскольку "нет никакого плана по выходу из кризиса", чтобы вернуть фирму к прибыльности, которая в конечном итоге определяет стоимость предприятия. Он также отметил, что в дополнение ко всем дорогостоящим контрактам с новыми сотрудниками у Lazard теперь повсюду есть вспомогательные офисы - двадцать девять различных инвестиционно-банковских офисов по всему миру, по последним подсчетам, новое дорогое здание в Лондоне, а расходы выходят из-под контроля. "Это беспорядок", - сказал он. "И я все еще не вижу выхода". Франсуа Восс, член совета директоров Lazard, сказал некоторым банкирам Lazard, что убытки в 2004 году были больше, чем в 2003-м, и что он не видит прибыли для Lazard на горизонте. Один из партнеров сказал, что Goldman Sachs, ведущий андеррайтер IPO, настаивал на том, чтобы Lazard сократил операционные расходы по меньшей мере на 60 миллионов долларов до начала IPO.

И вот в конце сентября 2004 года фирма вновь приступила к сокращению расходов, на этот раз за счет сокращения непрофессиональных расходов по всему миру, что привело к увольнению сотрудников бэк-офисов в Нью-Йорке, Лондоне и Париже. Газета New York Post также сообщила, что Брюс составил списки специалистов, подлежащих сокращению, и настоял на том, чтобы оставшимся партнерам урезали зарплату на 30-40 процентов, чтобы расходы на вознаграждение соответствовали отраслевым нормам, составляющим 50-60 процентов от выручки. Расходы Lazard на компенсацию составляли от 70 до 80 процентов от выручки. Также в рамках IPO рабочие партнеры настаивали на изменении положений контракта Брюса об управлении, поскольку многие считали, что он обладает слишком большой властью. "Мы не хотим превращаться из короля в диктатора", - сказал один из партнеров Financial Times в конце сентября. Брюс и Мишель были противниками в напряженной борьбе.

Но, подобно Терминатору, Брюс продолжал следовать своему видению. В конце сентября он попросил банки, рассматривавшиеся для помощи Goldman в проведении IPO, согласиться не нанимать банкиров из Lazard в течение двух лет после IPO. Они согласились. Интересно, что Lehman Brothers никогда всерьез не рассматривался в качестве потенциального андеррайтера, что способствовало распространению предположений о том, что он все еще думает о покупке Lazard. Однако другие считали, что все было совсем наоборот: Фулд счел оценку Lazard в 3 миллиарда долларов настолько завышенной, что не мог допустить участия своей фирмы в андеррайтинге, в результате которого институциональные клиенты фирмы должны были бы заплатить за акции цену, намного превышающую ту, которую он считал нужной.

"Потрепанный, безжалостный Брюс из Bid 'Em Up находится именно там, где ему нравится быть, - в центре урагана спекуляций", - писала газета New York Observer 20 сентября. В пятницу, 24 сентября, Брюс представил партнерам фирмы презентацию о том, как будет проходить IPO. Бизнес Lazard по слияниям и поглощениям и управление активами будут объединены в новую компанию, которая будет называться Lazard Ltd., и выйдут на биржу по цене $3,2 млрд, включая $2,5 млрд акционерной стоимости и $700 млн нового долга. Большая часть средств, полученных от IPO, а также от размещения долговых обязательств, или в общей сложности около 1,25 миллиарда долларов, будет использована для выкупа акций неработающих партнеров по фиксированной цене. Идея заключалась в том, чтобы избавиться от Мишеля и унаследованных владельцев, чтобы Брюс "смог стабилизировать обстановку, чтобы ребята, ориентированные на сделки, чувствовали себя комфортно", и, по иронии судьбы, оставить Брюсу ту абсолютную власть над Lazard, которой Мишель пользовался до 1 января 2002 года.

Тот факт, что подавляющее большинство собранных денег пойдет на выплаты существующим акционерам, а не на инвестиции в компанию, был тем видом "использования выручки", который заставляет инвесторов содрогнуться. Один из ведущих нью-йоркских банкиров сказал, что, хотя институциональные инвесторы, скорее всего, купят IPO из-за предыдущего успеха Брюса в продаже Wasserstein Perella банку Dresdner, публика будет финансировать выкуп Мишеля и его французских партнеров. "Общественность будет с нами", - сказал он. Некоторые партнеры Lazard опасались, что публичная подача документов по IPO покажет, что хваленый бизнес фирмы по слияниям и поглощениям субсидируется высокоприбыльным бизнесом по реструктуризации и управлению активами. Другие опасались, что выручка от размещения не будет справедливо разделена между историческими партнерами.

Тем не менее Мишель еще не благословил IPO - отнюдь нет, - несмотря на тактику Брюса, заставлявшую его казаться неизбежным. "Есть несколько проблем - одна из них заключается в гордости, самолюбии и прочем", - сказал бывший партнер Lazard изданию Observer. "Мишель привел Брюса в фирму и ожидал, что получит почет и уважение, но не получил. Мишель ничего не выиграет от IPO. Доля Мишеля будет стоить кучу денег, но его интересуют не деньги, а другие вещи".

Тем временем Брюс продолжал закручивать гайки. Джефф Розен, заместитель председателя совета директоров и еще один верный сторонник Брюса, разослал партнерам фирмы служебную записку, в которой дал им время до полудня 4 октября - понедельника - подписать пересмотренное пятнадцатистраничное соглашение, одобряющее подачу заявки на IPO и Брюса во главе компании с новым составом совета директоров. Брюс хотел, чтобы совет директоров Lazard одобрил заявку во вторник, а в среду подал регистрационное заявление в SEC. Один из давних партнеров сказал, что, по его мнению, партнеры, которые с готовностью подписали соглашение, были наименее уверены в своей способности проверить рынок своих услуг в других фирмах. Другой добавил: "Люди, опасающиеся за свои рабочие места, и парни Брюса подпишут документы, но основные парни, приносящие большую часть доходов, не подпишут их".

На долю диссидентов, среди которых, по слухам, были Гэри Парр, Джерардо Брэггиотти и два руководителя группы реструктуризации, приходилась четверть общего дохода Lazard и половина дохода от консультаций. Их жалобы по-прежнему сводились к желанию уменьшить абсолютные полномочия Брюса и беспокойству по поводу того, что акционерный капитал фирмы был распределен несправедливо. Другие считали, что в очередной - уже третий за четыре года - раз партнерам Lazard был предложен договор о присоединении, не оставляющий возможности для переговоров. "Мы не собираемся подписывать договор под принуждением", - заявил один из партнеров в интервью Financial Times. "Документы очень сложные, и у некоторых из нас даже не было времени прочитать их все. Это бизнес для людей, и люди должны быть за планом. Здесь нет консенсуса, по крайней мере, пока". Разумеется, Брюс дал понять, что те, кто не подпишет документ, будут вынуждены покинуть фирму. В свою очередь, Мишель заявил, что, хотя он и не сторонник IPO, до тех пор, пока он получает деньги по желаемой оценке, а работающие партнеры фирмы "довольны" планом, он не будет препятствовать подаче регистрационных документов.

По мере того как приближался искусственно созданный Брюсом крайний срок, интенсивность закулисных сделок тоже нарастала. Жалобы поступали самые разные: от жалоб на "тактику запугивания" Брюса до убеждения старых партнеров в том, что многие партнеры, которых привел Брюс, не только не справлялись со своими обязанностями, но и получали гораздо больше, чем они, и больше акционерного капитала. Никто из партнеров не был доволен положениями о блокировке, которые не позволяли им продавать свои акции в течение пяти лет. Партнеры должны были согласиться остаться в фирме на три года и, по сути, дать Брюсу доверенность на управление своими акциями и создание подзаконных актов компании. Отказ от участия в IPO не только обрекал на провал карьеру в Lazard, но и означал, что вы не сможете продавать акции в течение восьми лет. А поскольку Брюс выделил более 100 процентов акций, никто из партнеров не получил ни одной, что было шокирующей и чрезвычайно деморализующей несправедливостью.

Также высказывались опасения, что если Lazard станет публичной компанией, то ее культура и этика навсегда изменятся. "Я полностью с этим согласен", - сказал один из бывших старших партнеров. "Я думаю, что все, что затеял Вассерштейн, - это полный бред. Предположительно, он думает, что заработает на этом деньги, но я считаю, что это абсолютное безумие". И еще оставался страх, что диктатор Брюс - это просто более молодая версия диктатора Мишеля. "Мы выплачиваем Мишелю премию, но не получаем того же самого", - заметил один из профессионалов Lazard. "Все, что мы делаем, - это сохраняем работу Брюса". Кроме того, если 202 работающих партнера не поддержат Брюса, они могут признать, что Мишель вернется к управлению фирмой, а многие считали это еще худшей участью. В течение всего лета Мишель пытался понять, есть ли внутренняя альтернатива Брюсу, кто-то авторитетный, кто мог бы возглавить фирму. Может быть, сработает сочетание Гэри Парра в Штатах и Джерардо Браджотти в Европе? Или, может быть, только Браджотти? Это могло бы сработать, если, конечно, ему удастся найти способ заставить Брюса уйти до окончания его контракта в декабре 2006 года.

Браджотти и Мишель регулярно обсуждали возможность того, что Браджотти заменит Брюса. И Брэггиотти сказал Мишелю, что он может это сделать. Единственным условием было бы согласие Мишеля на многие из тех же условий управления, что и у Брюса: Мишель должен был оставить его в покое и согласиться с тем, что он не будет получать дивиденды в течение пяти лет. По истечении пяти лет они заново оценят результаты деятельности фирмы и будут действовать дальше. Брэггиотти не хотел успокаивать Мишеля, говоря ему, что он снова будет играть значимую роль в компании или что дивиденды начнут поступать. Как и Брюс, он понимал, что компания нуждается в реинжиниринге. Единственной хорошей новостью для Мишеля в сценарии Брэггиотти было то, что Lazard останется частным партнерством. Один из партнеров, осведомленный об их обсуждении, сказал о Мишеле: "Он был шокирован и не очень взволнован" альтернативой Брэггиотти. "Мишелю не нужны деньги. Он унаследовал Lazard и внес свой вклад в его разрушение. Я думаю, Мишель должен был быть счастлив видеть, что Lazard снова занимается тем, чем должен". Но он отверг план Брэггиотти.

Четырехчасовое заседание совета директоров, состоявшееся 5 октября в Париже в атмосфере "безмятежной обстановки", прошло не по плану Брюса. Мишель сказал совету директоров, что "вывод на биржу такой компании, как Lazard, - это шаг, к которому нельзя относиться легкомысленно и который требует значительного количества размышлений и обсуждений". Он сказал, что сейчас неподходящий момент для размещения акций компании. Бруно Роже не согласился с этим аргументом; он сказал, что наступило время неизбежного. Брюс прервал Мишеля и в течение сорока пяти минут отстаивал свой план. Он также сказал, что знает, что некоторые европейцы во главе с Брэггиотти не согласны с объемом власти Брюса, несправедливым распределением финансов и налоговыми последствиями IPO. Мишель полностью ожидал, что в этот момент выступит Браджотти и возглавит фактически контрреволюцию.

Но Браджотти ничего не сказал. "Помню, я был удивлен тем, что он молчит, потому что помню, как он сказал мне: "Я что-нибудь скажу"", - сказал Мишель. "Возможно, такова его природа. Некоторые люди любят конфронтацию, другие ее избегают. Некоторым нравится быть на виду, принимать удары со стороны. А объявлять о том, что ты потенциальный преемник, - это не дело, особенно когда у человека контракт до 2006 года". Момент прошел. Брэггиотти убедился, что его возражения не изменят итогового голосования. Кроме того, он опасался, что совет директоров Lazard совершенно конфликтен, поскольку в него входят как покупатели, так и продавцы. После обеда собрание возобновилось, но два члена совета директоров от Eurazeo уже отсутствовали.

Хотя в итоге голосование не состоялось, Мишель добился своего - не разрешил подавать документы на IPO, якобы потому, что Брюс не смог заручиться поддержкой наиболее продуктивных партнеров фирмы. Один из банкиров Lazard заметил о коалиции Мишеля: "Все они находятся в каноническом возрасте. Это Ватикан, а не бизнес". Другой человек, близкий к диссидентам, сказал Wall Street Journal о Брюсе: "Теперь ему приходится советоваться с самыми прибыльными партнерами в группе, а не пытаться заставить их делать все по-вассерштейновски. Мы отправили его обратно к чертежной доске, чтобы он придумал новые предложения".

После этой неудачи Брюс не терял уверенности в том, что в конце концов он заручится поддержкой "тяжеловесов" и IPO состоится. "Многие из нас и так богаты, - сказал один из диссидентов, - и главный вопрос заключается в том, куда IPO приведет банк в будущем?" Другой диссидент сказал об IPO: "Для Брюса это отличная сделка, потому что он покупает контроль над Lazard, не вкладывая ни копейки".

Непоколебимая уверенность Брюса заставила Мишеля заметить: "Брюс кажется очень уверенным в себе. Возможно, в конце концов он даже добьется своего". По сообщениям, Брюс согласился пересмотреть некоторые условия соглашений о сохранении партнеров и начать думать о том, чтобы отказаться от части своей власти. Тем не менее, "фирма находится в полном беспорядке", - сказала Ким Феннебреск в интервью New York Times. "Кто захочет покупать акции компании, в которой все друг с другом ссорятся?" Взяв за основу шутливую рекламу Charles Schwab 2002 года, Times сравнила выход Брюса на IPO с "накладыванием губной помады на свинью". "Он успешно нарядил свою фирму, Wasserstein Perella & Company, перед тем как продать ее Dresdner Bank of Germany..... Когда сделка была завершена и помада стерлась - г-н Вассерштейн и его банкиры побежали к выходу с прибылью от продажи, - Dresdner понял, что остался с переоцененным и неэффективным бутиковым инвестиционным банком. Теперь мистер Вассерштейн, возможно, вернется к прилавку с косметикой".

Силы Брюса публично оспорили отчет о встрече совета директоров, и в частности мнение о том, что он не получил поддержки, необходимой ему для продолжения работы. Поэтому они передали в прессу копию письма, которое Брюс написал партнерам после встречи. "Мы сообщили капиталистам, что нас поддерживает большинство партнеров", - написал он. "На самом деле заместители председателя смогли представить практически единодушную поддержку проекта со стороны рабочих партнеров. На данный момент нам все еще необходимо достичь соглашения с капиталистами, и мы надеемся продвинуться вперед в течение следующих нескольких недель". Но доверенные лица Мишеля оспаривали мнение Брюса, утверждая, что "старшие партнеры в Lazard, которые приносят большой доход, все еще против этого плана". Вернон Джордан, например, давно выступает против плана IPO. "Я приверженец истории", - сказал он в интервью BusinessWeek.

Действительно, как и в случае со спором о бухгалтерском учете прибыльности фирмы, обе стороны не смогли договориться об основных фактах. Они даже не смогли договориться о том, соглашались ли они провести повторную встречу совета директоров в понедельник, 11 октября. В итоге Брюс отменил эту встречу, когда стало ясно, что ему трудно заручиться поддержкой несогласных партнеров, которых, по слухам, насчитывалось около двадцати. Брюс провел выходные, пытаясь задобрить их. "Это не столько наступление очарования, сколько наступление наличности", - сказал один из них. Дональд Маррон, бывший генеральный директор Paine Webber, сказал о Брюсе: "Он черпает энергию из ситуаций, подобных той, что сложилась в Lazard, - с ее сложностями и внутренней борьбой". Но одного французского клиента Lazard все больше отталкивали публичные споры. "Когда вы нанимаете инвестиционный банк, вы хотите, чтобы он был похож на будуарную женщину: тихий и скрытный", - сказал он. "А не как обычная шлюха с улицы".

Поскольку последующее заседание совета директоров было отменено, Мишель, смирившись с тем, что документы на IPO будут поданы в ближайшее время, вылетел обратно в Нью-Йорк, чтобы выяснить, удастся ли согласовать последние детали подачи документов между несговорчивыми партнерами и Брюсом. Он решил не возражать против подачи документов, если его условия будут выполнены. Но сигналы по-прежнему поступали противоречивые. Одни партнеры говорили, что подача документов идет "полным ходом", а юристы и бухгалтеры лишь наносят последние штрихи на сложную документацию. Другие же говорили, что все это "один огромный знак вопроса". А бывший председатель совета директоров Lazard Brothers Джон Нотт, которого Мишель уволил в декабре 1989 года, сказал: "Насколько я понимаю, это борьба хорьков в мешке". Джерардо Брэггиотти стал главным противником подачи иска. По словам одного из друзей, он был "принципиально против". Продолжающаяся борьба между руководителями фирмы начала сказываться на рядовых сотрудниках. "Люди, которые страдают, - это партнеры", - сказал один из них. "Вот такая замечательная фирма, а они борются за контроль, и мы оказались посередине".

Как будто всех этих разборок было недостаточно, Мишель нашел способ сделать все еще хуже. После заседания совета директоров Eurazeo в Париже 21 октября он отправил Брюсу сообщение: "После консультаций с моими партнерами, представляющими большинство в совете директоров Lazard, мы решили не возражать против вашего проекта I.P.O. при условии, что вы обязуетесь уйти из Lazard в случае, если I.P.O. не будет завершен до 30 июня 2005 года". Для Мишеля все стало просто. Он не хотел быть частью публичной Lazard. Он также не хотел быть тем, кто противостоит усилиям Брюса, стремящегося сделать фирму публичной. Это сделало бы его плохим парнем. "Если бы я просто сказал "нет", Вассерштейн потерпел бы неудачу, но я не смог бы вернуться с другим решением, - объясняет Мишель, - потому что он сказал бы всем в фирме: "Послушайте, было отличное решение. Большинство из вас были за него. Этот парень невозможен". Мы все знаем, что он невозможен, но он доказал это на деле. Он разрушает фирму". Так в каком же положении остаюсь я?"

Если Брюсу удастся вывести Lazard на биржу, Мишелю нужны будут только его деньги и изящный уход. Если же IPO провалится, он хотел избавиться от всех признаков неудачи, особенно от Брюса, контракт с которым он уже решил не продлевать. Впервые Мишель установил фиксированную цену на продаваемые акции и сделал достижение этой цены незыблемым условием проведения IPO. Он сказал Брюсу, что Lazard должна купить акции, принадлежащие неработающим партнерам, "за строгое, не подлежащее обсуждению общее денежное вознаграждение" в размере 1,616 миллиарда долларов, что на 365 миллионов долларов больше, чем 1,25 миллиарда долларов, о которых говорилось ранее. Поскольку Мишель и другие капиталисты владели 36 процентами акций Lazard, предполагаемая оценка всей компании составляла почти 4,5 миллиарда долларов - на 1 миллиард долларов выше, чем та, которую выставили Брюс и андеррайтеры. Это серьезное расхождение - продажа акций по цене гораздо ниже той, которую за эти же акции платил кто-то другой, - добавило бы еще одну степень сложности запланированному Брюсом IPO.

Жан-Клод Хаас объяснил Мишелю, почему все должно было произойти именно так. "Мишель пытался найти преемника", - сказал он. "Как вы знаете, с Раттнером у него ничего не вышло. Не получилось с его зятем. Не получилось с Лумисом. И нанял... ну, скажем так... Брюса, и я думаю, что произошло две вещи. Во-первых, Брюс хотел получить контроль над фирмой. Чтобы получить контроль над фирмой, ему нужно было избавиться от исторических партнеров тем или иным способом. И единственный законный способ избавиться от них - выкупить их. То же самое с Eurazeo. Как он мог собрать деньги, необходимые для покупки этих парней, которые по природе своей не являются продавцами? Единственный способ, который он мог выбрать для их покупки, - это выложить на стол непреодолимую сумму денег". И именно это Брюс и сделал. Премию, которую получили Мишель и другие, можно назвать ценой, которую ему пришлось заплатить, чтобы получить контрольный пакет акций фирмы Мишеля и избавиться от него раз и навсегда. А поскольку платить будут публичные инвесторы, кого это волновало?

В случае неудачи IPO, сказал Мишель Брюсу, он сохраняет "твердую уверенность в будущем Lazard как частной фирмы, полностью посвятившей себя обслуживанию наших клиентов". В этом случае, написал он, он не вернется на пост генерального директора, предпочитая, чтобы в руководстве фирмы остались "очень надежные и способные кандидаты в группе старших партнеров", из которых и будет найден лидер. Он добавил, что, если фирма останется частной, он не заинтересован в продаже, но не будет возражать против будущего "события ликвидности, предложенного партнерами". В интервью после заседания совета директоров Eurazeo Мишель сказал Financial Times, что теперь он "удовлетворен тем, что достаточное количество партнеров поддерживает план IPO, чтобы я не возражал против него. Либо мы выходим на биржу, и я не буду возражать, но уйду, либо мы остаемся частной компанией, и нам нужно руководство, которое верит в этот выбор". Он подтвердил, что в этом случае не вернется к управлению фирмой, потому что "у меня нет желания возвращаться и управлять фирмой самостоятельно. Я не верю в возвращения, они, как правило, кратковременны и несчастливы".

После того как Брюс отскреб себя от потолка и восстановил самообладание - ведь условия Мишеля были явно неприемлемы, а обнародование их было еще хуже, - он ответил на письмо Мишеля своим собственным. "Я был очень рад узнать о вашем решении не возражать против IPO на финансовых условиях, которые мы ранее согласовали", - написал он, после чего перешел к измельчению условий. "Как вы знаете, решение о начале андеррайтинга принимается только в соответствии со сложившимися на рынке условиями и только в том случае, если это отвечает интересам фирмы и ее партнеров". Брюс отклонил ультиматум Мишеля, требующего, чтобы он ушел в отставку, напомнив ему о его "железном" контракте. "Конечно, как вы знаете, я останусь главой Lazard до 31 декабря 2006 года, как мы с вами договорились почти три года назад". Он добавил: "Как мы и обсуждали, если I.P.O. не состоится или I.P.O. будет нецелесообразным, мы все решим, какой план будет наилучшим в интересах фирмы и всех ее партнеров". До 30 июня 2005 года оставалось восемь месяцев, и это могло показаться достаточным временем для проведения IPO, учитывая, что юристы уже несколько месяцев готовили необходимые документы и только ожидали одобрения совета директоров, чтобы подать их в SEC и начать процесс IPO.

ГЛАВА 21. "КОНЕЦ ДИНАСТИИ"

Но все оказалось не так просто. Ценообразование IPO, по крайней мере в традиционном, не гугловском, понимании, представляет собой сложное па-де-де между эмитентом, ведущими андеррайтерами и институциональными инвесторами, которых они убеждают купить размещение. Основная схема заключается в том, что андеррайтер с Уолл-стрит покупает акции по согласованной цене у корпоративного эмитента, а затем немедленно разворачивается и перепродает их заранее собранным, жаждущим покупки инвесторам. Есть доля секунды в конце - когда акции продаются эмитентом, а затем покупаются андеррайтером - когда андеррайтер и эмитент становятся противниками, и все месяцы радостных рукопожатий и смеха испаряются. Эмитент хочет продать свои акции по как можно более высокой цене, а андеррайтер - купить их по как можно более низкой, прекрасно понимая, конечно, что через долю секунды он развернется и продаст их выстроившимся в очередь институциональным и розничным инвесторам. Но если установить точный срок, к которому должно быть проведено IPO, расчеты в этой заумной драме решающим образом меняются в пользу андеррайтера и его клиентов-инвесторов. Стоимость удержания фиксированного срока была бы огромной - "отравленная чаша", как говорят некоторые. Андеррайтер, независимо от того, насколько дружелюбно он относился к эмитенту до этого, будет искать способ затянуть размещение до наступления крайнего срока, зная, что эмитент потеряет все рычаги влияния на андеррайтера, когда крайний срок пройдет и сделка не состоится. "Все тогда знали, что это стрессовая продажа", - сказал один из банкиров Lazard. "Это было разрушительно".

Брюс был слишком умен, чтобы позволить андеррайтерам такое влияние. Поэтому, когда Мишель предложил идею о крайнем сроке - 30 июня, они с Голубом приложили максимум усилий, чтобы заставить его смириться и передумать. Брюс задавался вопросом, имеет ли он дело с "французом, который готов скорее разрушить свою компанию и потерять миллионы долларов, чем уступить контроль над ней", - сказал один из близких к нему людей, - или Мишель моргнет? "В конце концов, - сказал друг Брюса, - он поставил на то, что Дэвид-Уэйлл промахнется".

Во-первых, Брюс продолжал переговоры с диссидентами, которых с каждым днем становилось все меньше, поскольку ему удавалось купить их поддержку. Были ли это взятки? "Безусловно, - ответил французский партнер Жан-Клод Хаас. "Но у Вассерштейна были деньги, чтобы подкупить их, потому что он был главой банка. Мишель не мог этого сделать. У Мишеля не было средств, чтобы подкупить их". Один из союзников Брюса сказал: "Он складывал колоду". Брюс был готов пойти на уступки в некоторых наиболее оскорбительных для диссидентов условиях. Им не нужно было соглашаться остаться на три года; они могли подписать необязательное заявление о желании остаться на два. Они также освобождались от урезания зарплаты. Например, звездный банкир Гэри Парр, заключивший четырехлетний контракт на 36 миллионов долларов, согласился поддержать IPO только после того, как его контракт не будет ухудшен.

Голуб тем временем работал сверхурочно, пытаясь убедить Мишеля отменить свое решение о сроке 30 июня. Он тесно сотрудничал с Хаасом, чтобы помочь убедить Мишеля в его ошибке. Он также уговорил Тафта, партнера Goldman, сесть с Мишелем и убедить его в том, что Goldman считает сделку успешной, особенно если убрать ложный срок. Неизмеримую помощь Голубу в выполнении поставленных задач оказало улучшение рыночной конъюнктуры для слияний и поглощений и IPO, благодаря чему созданный Голубом бизнес-план стал внушать Мишелю больше доверия. Вскоре началось вращение, и условия Мишеля словно растаяли. "Условия не так уж важны", - сказал один из источников в Lazard лондонской газете Times of London. "Важно то, что David-Weill дал принципиальное согласие на IPO и что достигнуто соглашение о цене долей капиталистов". Некоторые директора Eurazeo - в частности, представляющие Credit Agricole - заявили, что комментарии Мишеля о том, что Брюс должен уйти в отставку, были сделаны в "личном качестве" и не были одобрены советом директоров Eurazeo. Сама Eurazeo выпустила заявление, в котором подтвердила, что ее совет директоров "санкционировал проведение переговоров", которые могут привести к IPO, в результате которого, в случае успеха, Eurazeo получит "100-процентную денежную выплату в размере 784 миллионов долларов", что является огромным событием в ее стремлении превратиться в активный, независимый фонд частных инвестиций.

Затем появились статьи, в которых сообщалось, что партнеры по работе становятся все более беспокойными и злыми. Им надоели разногласия между Мишелем и Брюсом, которые начали вредить бизнесу. Также появились сообщения о том, что Брюс близок к достижению соглашения с государственным французским сберегательным банком Caisse d'Epargne, который выступит в качестве "якорного арендатора" для IPO, купив 5-10-процентную долю в Lazard по цене IPO. В обмен на это банк получит место в совете директоров Lazard и дополнительную поддержку для совместного предприятия Lazard и CDC Ixis, инвестиционно-банковского филиала Caisse d'Epargne. В очередной раз Брюс нашел способ соблазнить иностранный банк; кроме того, он совершил пиар-переворот в своей борьбе с Мишелем, заручившись поддержкой одного из представителей французского истеблишмента.

В то время как раз набирал обороты процесс размещения акций. Затем Мишель заявил в интервью Financial Times, что он "просто пытается сделать то, что лучше для фирмы: чтобы она была единой без меня в государственном проекте или единой со мной в частном проекте". Он добавил с придыханием примирения, что Брюс ему нравится. "На самом деле я очень восхищаюсь интеллектом и динамизмом Брюса Вассерштейна", - сказал он. "На самом деле он мне нравится, и это самое смешное. Настоящая проблема заключается в том, что мы по-разному представляем себе будущее Lazard. Он хочет, чтобы компания стала публичной и подчинялась правилам и обязанностям, соответствующим этому статусу, в то время как я очень привязан к концепции частной фирмы, состоящей из партнеров, работающих на благо клиентов". По его словам, эти "непримиримые концепции" разрывают фирму на части. "Сплетни похожи на вопрос "Вы разводитесь?", который задают каждый день", - продолжил он. "Я уверен, что это нехорошо". Но поскольку ему предстояло получить сотни миллионов долларов в результате успешного IPO, он воспользовался случаем, чтобы отметить стойкость фирмы. "Если вы посмотрите на отзывы в прессе, вы должны быть впечатлены тем, что аура этого места очень велика", - сказал он. "Она помогла нам пережить трудные времена и, возможно, поможет довести дело до публичного размещения акций". В личном плане он признал, что потенциальная продажа его родового дома "разбивает сердце", и сказал: "Я жил каждый день в течение 45 лет, думая, беспокоясь и радуясь успехам этой фирмы", а затем предупредил Брюса: "Мы, конечно, можем просто сказать "нет", и у нас есть на это право".

В конце концов прагматизм Мишеля взял верх над всеми остатками сентиментальности, которые он питал к Lazard. Война за преемственность, начавшаяся в 1992 году, когда Мишель в одностороннем порядке привел в Lazard Эдуарда Стерна, и близкая к тому, чтобы разорвать фирму на части в течение последующих двенадцати лет, достигла своего апогея. Мишель просто не мог готовиться к новой битве. Ему было семьдесят два года. Он был отцом четырех дочерей, которые знали, что лучше не стремиться к роли в патриархальном Lazard. Он перепробовал целую плеяду ярких, амбициозных людей у руля, но поскольку Мишель не желал уступать им власть, они быстро разочаровывались и уходили, либо таяли, либо и то, и другое. Оказалось, что Браджотти - не самая привлекательная альтернатива, поскольку он тоже не давал Мишелю того, чего тот хотел. Он попытался продать фирму, но когда его любимый покупатель, Credit Agricole, неожиданно отказался, он сорвал весь процесс продажи. В конце концов он завершил свое десятилетнее увлечение Брюсом, но обнаружил, что роман был односторонним. Оказалось, что Брюс не испытывал к Мишелю никакой любви; страсть молодого человека была направлена лишь на удовлетворение его огромных амбиций. Мишель был лишь средством достижения цели.

Отчаяние Мишеля бросило его в объятия единственного человека, обладающего тактическими способностями и безответным желанием перехитрить его. Война была окончена. Конечно, Мишель мог остановить Брюса в любой момент. Все, что ему нужно было сделать, - это проголосовать против. Но он не мог этого сделать. Хотя он и признавал свою ошибку, выбрав Брюса. Даже если он хотел, чтобы фирма оставалась частной. Несмотря на то что можно было найти новых руководителей. Даже если он уже был достаточно богат. Huis clos. У него не было выхода, что делало окончательную капитуляцию неизбежной. К счастью для Мишеля, он был "наделен такой психологической чертой, как отсутствие сожалений".

3 декабря газета Wall Street Journal сообщила, что компромисс между двумя мужчинами неизбежен. Голубу и Брюсу удалось договориться с Хаасом и Мишелем. В обмен на "неопределенные уступки" со стороны Брюса Мишель смягчит искусственно установленный июньский срок. Наконец, 6 декабря оба барана подписали свое мирное соглашение, пусть и шаткое. В совместном заявлении, опубликованном одновременно в Париже, Лондоне и Нью-Йорке для партнеров фирмы, Мишель дал зеленый свет любимому проекту Брюса, но за определенную цену. "Если IPO или выкуп исторических партнеров не будет завершен к концу 2005 года, Lazard останется частной фирмой", - говорилось в заявлении. В этом случае или если г-н Вассерштейн откажется от проекта раньше, в течение последующего трехмесячного периода мы вместе с нашими партнерами и Советом директоров Lazard оценим все стратегические и управленческие альтернативы, отвечающие наилучшим интересам фирмы и ее партнеров". Действующее трудовое соглашение г-на Вассерштейна истечет в конце этого трехмесячного периода. Если в течение этого трехмесячного периода г-н Вассерштейн и г-н Давид-Вейл пожелают, они проведут переговоры о новом трудовом соглашении, которое должно быть одобрено Советом директоров Lazard. Мы надеемся на дальнейшее динамичное будущее Lazard. Независимо от того, будет ли Lazard публичной или частной компанией, она продолжит предоставлять своим клиентам выдающиеся консультации и поддержку".

Несмотря на соглашение и слова Мишеля о том, что он большой поклонник Брюса, ощутимая напряженность между двумя мужчинами проявилась во время интервью, которое они дали Wall Street Journal в парижском офисе Lazard. Сидя вместе за столом из грушевого дерева в одном из конференц-залов фирмы, они вели себя как враждующие супруги, которые наконец-то подали на развод. "Мы должны быть настолько бескорыстны, насколько умеем", - сказал Мишель. Брюс сравнил Lazard, в которую он пришел в 2001 году, с домом, нуждающимся в серьезном ремонте. Фирме нужна была "дополнительная стальная балка и цементная подпорка", - сказал Брюс. "Как только у вас появится прочный фундамент, вы будете готовы к работе". Мишель вмешался в разговор, настаивая на том, что Брюс не проконсультировался с ним "по поводу того, как был реконструирован дом. Я получил счет и не был полностью удовлетворен. У меня было только одно право - быть недовольным". (Позже Мишель признался, что жалеет только об одном: что не смог наладить с Брюсом "лучшие, более близкие отношения").

Что касается их разногласий в мае 2004 года, которые привели к обнародованию их вздорных писем о том, как следует оценивать прибыльность фирмы, Мишель сказал, что он "очень хорошо относится к письмам, которые я написал в мае". На что Брюс огрызнулся: "Я тоже хорошо отношусь к своим письмам". Он добавил, что намеренно мало общался с Мишелем в 2002 и 2003 годах, чтобы дать понять, что не заинтересован в том, чтобы Мишель его завораживал, как предыдущие партнеры. По его словам, он стремился избежать "истории двусмысленности полномочий между Мишелем и предыдущими менеджерами". "Мне не нужна была система, в которой не было бы согласованности".

Однако не было никакой двусмысленности в том, что Брюс поставил на карту свою карьеру в Lazard ради возможности избавиться от Мишеля. Марти Липтон, декан Wachtell, Lipton и давний юрист Lazard, считает, что IPO было блестящим компромиссом. "Очевидно, что существуют две разные точки зрения, и умные люди сели за стол переговоров" - среди них его партнер Адам Чинн - "и выработали решение". Но Жан-Клод Хаас, консильери Мишеля во время бурных переговоров с Брюсом, сказал, что для потенциальных инвесторов IPO Lazard было просто "актом веры".

17 ДЕКАБРЯ 2004 года, в 16:44, наступил момент, до которого мало кто из десятков тысяч людей, когда-либо имевших отношение к Lazard, думал, что доживет. В это время Комиссия по ценным бумагам и биржам подтвердила получение регистрационного заявления по форме S-1 в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года для первичного публичного размещения акций инвестиционно-банковской фирмы, известной теперь как Lazard Ltd. По любым меркам - как в первоначальном виде, так и с последующими изменениями в течение следующих нескольких месяцев - S-1 был потрясающим документом. Впервые за 156-летнюю историю Lazard ее финансовые показатели были раскрыты публично - в частности, за 2002, 2003 и 2004 годы, - как того требовала Комиссия по ценным бумагам и биржам США. Некоторые данные были предоставлены даже за пять лет. Информация показала то, что многие уже успели понять о Lazard: до прихода Брюса к власти в 2002 году фирма была неприлично прибыльной, несмотря на то что имела или использовала незначительный капитал. И даже под руководством Брюса операционная прибыль и рентабельность фирмы были завидными, из года в год держась на уровне 30 процентов. Очевидно, что в 2001 году операционная прибыль упала до 359 миллионов долларов с 676 миллионов долларов в 2000 году, то есть на 47 процентов. Доходы от слияний и поглощений в 2002 году составили 393 миллиона долларов, что на 46 процентов меньше, чем 725 миллионов долларов в 2000 году. Можно также оценить эффект от резких трат Брюса в 2002 и 2003 годах. Капитал партнеров, который к моменту вступления Брюса в должность достиг 705 миллионов долларов - намного больше, чем 17,5 миллиона долларов, на которых Андре намеренно настаивал, - к концу 2004 года упал до 385 миллионов долларов, и все это в результате поглощения убытков, которые нес Брюс. (При этом общий капитал Goldman Sachs, как долговой, так и акционерный, составлял около 60 миллиардов долларов).

Если не принимать во внимание финансовую информацию - а по правде говоря, многие ключевые данные просочились за эти годы, - то в подаче S-1 чувствовалось, что это часть какого-то генерального плана, который Брюс задумал с самого начала. Он постоянно демонстрировал, что готов пожертвовать краткосрочной рентабельностью ради долгосрочной стоимости акций. Так было в Wasserstein Perella, когда, хотя у фирмы почти закончились деньги, он все же смог продать ее немцам почти за 1,6 миллиарда долларов, включая бонусы за удержание. К вящему огорчению Мишеля, точно так же он поступил и в Lazard. Денежные дивиденды неработающим акционерам были отменены, а краткосрочные расходы резко возросли. Осенью 2003 года он неоднократно пытался продать фирму, пытаясь повторить опыт Wasserstein Perella. Он настаивал на высокой цене, которую рынок раз за разом отвергал. И это было нормально, поскольку Брюс знал, что быстро приближается к первой возможности продать фирму публично. SEC требует от новых эмитентов включать в проспект IPO финансовые данные за три года, прошедшие аудиторскую проверку. Поэтому, несмотря ни на что, самым ранним моментом, когда можно было подать заявку, чтобы соблюсти это требование и совпасть с пребыванием Брюса на посту главы Lazard, был декабрь 2004 года, когда он заканчивал свой третий год у руля. Конечно, прилив улучшающегося рынка слияний и поглощений и результаты IPO Greenhill & Co. подняли лодку Lazard и дали андеррайтерам уверенность в том, что сделка может состояться, даже при расхождении между ценой, которую получат капиталисты, и ценой, которую заплатит публика.

Некоторые из его партнеров говорят, что Брюс - Гений - даже предвидел подъем цикла осенью 2004 года; он просто настолько умен. Он даже более или менее точно сказал об этом сам, выступая перед группой кандидатов на получение степени MBA в Йельском университете в сентябре 2005 года. "Итак, мы находимся в начале возрождения активности в сфере слияний и поглощений", - говорил он. "Циклически это происходит со времен Гражданской войны. Это происходит каждые десять лет или около того. Есть пятилетний период, когда слияния и поглощения ускоряются, а затем замедляются. В дело вмешивается множество вещей. И сейчас мы находимся в самом начале всплеска.

Это мое мнение. Так что, когда она возрождается, конечно, всплывают критики слияний и поглощений, включая многих членов вашего факультета, как я понял". Один из бывших партнеров Брюса в First Boston, Майк Кёнеке, который также когда-то был соруководителем отдела слияний и поглощений в Merrill Lynch, согласился с тем, что подача заявки Lazard была хорошо продумана. "Как всегда, он прекрасно рассчитал время", - сказал Кёнеке в интервью Bloomberg о Брюсе. "Учитывая все новости о слияниях, он идеально подходит к этому моменту. Я думаю, это будет хорошо воспринято".

Другие были настроены гораздо более скептически. Узнав о том, что Lazard пытается провести IPO, Дэймон Меццакаппа, бывший глава подразделения Lazard по работе с рынками капитала, выразил недоверие. "Я буду ошеломлен, если эта компания сможет выйти на биржу, но случались и более странные вещи", - сказал он, прозорливо добавив, что, по его мнению, единственным способом это сделать было бы, если бы Брюс показал финансовые показатели Lazard на "условно-чистой" основе, которые исключали бы значительные компенсационные гарантии, которые он давал новым партнерам.

Феликс был еще более недоверчив, по крайней мере вначале. "Во-первых, я думаю, что Брюс очень умен, и поэтому все, что я сейчас скажу, он знает, а значит, должно быть что-то еще", - начал он.

Мне трудно представить, что можно обратиться к публике и продать акции предприятия, которое тут же использует эти деньги для спасения контролирующего акционера по цене, в два-три раза превышающей стоимость акций. И оставить после себя слабую фирму с завышенной долговой нагрузкой и историей великих внутренних раздоров. Я не знаю, как убедить людей пойти на это, если только вы не наладите отношения с какими-то организациями, которые по тем или иным причинам готовы это сделать. Но это сложно. Но будет ли фирма жизнеспособной после того, как вы это сделаете? Вот почему я все еще жду, когда упадет другой ботинок, [чтобы] кто-то пришел и купил фирму. Потому что я думаю, что Мишель мог бы сделать, если бы действительно захотел, а я думаю, что он действительно хотел бы вернуть эту фирму, - это сказать Брюсу: "Слушай, я выкуплю тебя. И я сохраню свои акции, и я буду голосовать своими акциями в поддержку Кена Уилсона, или Гэри Парра, или кого угодно, понимаете, и я буду там как контролирующий акционер, но я буду поддерживать руководство"... То есть он отстаивает традиции 150 лет, семейную собственность, частную собственность, все то, что, по его словам, он ценит, и если эта сделка состоится - во что я все еще не верю - он лишит фирму будущего на следующие X лет.

По мере того как IPO становилось все более вероятным, Феликс изменил свое мнение и решил, что сделка состоится. "Я ошибался", - сказал он. Несмотря на его благословение, даже Мишель скептически относился к тому, что IPO состоится - во всяком случае, в январе 2005 года - из-за множества проблем, которые необходимо было решить.

"Я очень сомневаюсь, что это произойдет", - сказал он. "На мой взгляд, на данный момент существует довольно много нерешенных проблем и очень мало людей, работающих над этим. Я имею в виду, что работают очень усердно, но очень, очень мало".

Но именно в изобилии деталей S-1, разбросанных по 173 страницам с юридическими формулировками, проявился истинный гений Брюса - и его высокооплачиваемых банкиров из Goldman Sachs и юристов из Wachtell and Cravath. IPO Lazard было не чем иным, как свидетельством творческого блеска и смелости Брюса. Ему нужно было одновременно решить множество проблем. И одну за другой он их решал. Во-первых, он должен был сфокусировать размещение на тех частях Lazard, которые будут привлекательны для инвесторов. В этом ему помог Goldman, который сказал ему, что Lazard Ltd. должна выглядеть как можно более похожей на Greenhill и включать в себя только бизнес Lazard по слияниям и поглощениям, реструктуризации и управлению активами. (Акции Greenhill выросли более чем на 50 % за период между IPO и первой подачей документов Lazard). Слияния и поглощения хорошо развивались, а когда этот рост замедлился, в дело вступил бы бизнес по реструктуризации; бизнес по управлению активами, тем временем, обеспечивал стабильную прибыльность. Так появилась публичная компания с мировым доходом около 1 миллиарда долларов и штатом в 2 339 человек. За рамками IPO останутся убыточный бизнес Lazard на рынках капитала и управление фондами прямых инвестиций (но французские подразделения этих направлений войдут в состав публичной компании). Также были оставлены "определенные неоперационные активы и обязательства", которые снижали прибыльность публичной компании. К ним относятся необеспеченные пенсионные обязательства в Великобритании и арендные платежи за пустующее старое здание Lazard в Лондоне. Бизнес на рынках капитала, который по-прежнему будет связан исключительно с Lazard, будет принадлежать всем рабочим партнерам, часть из которых будет работать в публичной компании, а часть - в бизнесе на рынках капитала. Около половины прибыли бизнеса рынков капитала будет передано публичной компании в знак признания той роли, которую банкиры по слияниям и поглощениям будут играть в генерировании финансовых сделок. Что касается бизнеса частных инвестиций, то Lazard сохранит за собой девятилетний опцион на его покупку стоимостью 10 миллионов долларов, который, несомненно, будет реализован, когда бизнес начнет приносить прибыль через несколько лет после того, как инвестиции начнут окупаться.

Решив, какие предприятия войдут в состав публичной компании, Брюс должен был придумать, откуда взять деньги, чтобы выплатить Eurazeo, Мишелю и его дружкам неприкосновенные 1,616 миллиарда долларов. На самом деле Брюсу требовалось даже больше, чем 1,616 миллиарда долларов. В общей сложности ему нужно было привлечь более 1,9 миллиарда долларов, потому что он также намеревался оставить "разделенным" бизнесам - рынкам капитала и прямым инвестициям - 150 миллионов долларов операционного капитала для покрытия определенных обязательств (в основном пенсионных обязательств в Великобритании) и хотел рефинансировать ранее существовавшее долговое обязательство Lazard на 50 миллионов долларов, выпущенное в мае 2001 года. Кроме того, необходимо было выплатить 87 миллионов долларов в качестве комиссионных банкирам, юристам и бухгалтерам. Само IPO - публичная продажа акций фирмы в первый раз - должно было принести валовую выручку в размере 855 миллионов долларов (до выплаты андеррайтерам 5 процентов, или 42,7 миллиона долларов; обычно комиссия за андеррайтинг при IPO составляет 7 процентов). Брюс также уступил требованиям андеррайтеров Morgan Stanley, Citigroup и Merrill Lynch о более справедливом разделении вознаграждения с ведущим андеррайтером Goldman Sachs) и чистой выручки в размере 812 миллионов долларов. Таким образом, Брюсу оставалось еще около 1,1 миллиарда долларов. Чтобы получить эти деньги, он обратился к другим источникам капитала. Его переговоры с Caisse d'Epargne были плодотворными и принесли 200 миллионов долларов инвестиций - 50 миллионов долларов обыкновенных акций по цене IPO и 150 миллионов долларов долга, конвертируемого в обыкновенные акции Lazard. Еще 550 миллионов долларов поступили от публичной продажи новых необеспеченных старших долговых обязательств.

Чтобы собрать оставшуюся часть необходимого капитала, Брюс подошел к делу творчески. Он привлек 287,5 миллиона долларов путем публичной продажи "долевых ценных бумаг", которые предлагали инвесторам комбинацию процентных долговых и долевых ценных бумаг. То, что он делал с Lazard, известно на языке Уолл-стрит как "возврат с кредитным плечом" - довольно распространенная структура в мире частных инвестиций. Добавив почти 900 миллионов долларов нового долга к ранее безупречному балансу Lazard, а затем взяв эти деньги плюс ожидаемые поступления от IPO в размере 812 миллионов долларов, Брюс смог выкупить все акции существующих акционеров и сделать себя крупнейшим индивидуальным акционером в процессе. Это не было оригинальной структурой, но как способ получить контроль над Lazard с помощью чужих денег и в то же время избавиться от Мишеля, он был просто гениален.

Еще более умным было решение Брюса зарегистрировать Lazard Ltd. в Гамильтоне, Бермудские острова, известном и спорном налоговом убежище для американских компаний. Брюс не может не быть изобретательным, когда речь идет об уходе от налогов. Lazard стал первым крупным инвестиционным банком с Уолл-стрит, зарегистрировавшимся там, после того как сначала рассматривались, а затем были отвергнуты Люксембург и Делавэр. Поскольку в США корпорации (и физические лица) облагаются налогом на доходы по всему миру, независимо от места их получения, регистрация на Бермудах не только избавит Lazard от необходимости платить налоги там (на острове нет налогов на прибыль или прирост капитала), но и его доходы за пределами Штатов не будут облагаться американскими налогами. Доходы, полученные за границей, будут облагаться только по налоговым ставкам, действующим в этих населенных пунктах. Критики называют такой уход от налогов "непатриотичным" и "великим уклонением от налогов". Stanley Works, 163-летний производитель инструментов из Коннектикута, отказался от своего плана реинкорпорации после резкой критики.

Впрочем, Брюсу было все равно. Lazard вел себя так, словно Бермуды были просто нейтральным местом для его далеко расположенных операций. Financial Times укоряла Брюса: "Налоговая составляющая, конечно, была лишь второстепенным соображением. Кто не хотел увидеть ноги Вассерштейна?" (ссылка на возможность того, что Брюс скоро будет носить бермудские шорты).

По иронии судьбы, поскольку Брюс был историческим акционером - он купил акции Lazard у Мишеля в 2001 году - он, как и Мишель, имел право на обналичивание этих акций. Но, будучи великодушным человеком и желая послать рынку сигнал о поддержке IPO (он также обещал Caisse d'Epargne сделать это), Брюс конвертировал свои 32,9 миллиона долларов наличными в акции Lazard по цене 25 долларов за акцию IPO, за 1,317 миллиона акций. Эти акции были дополнением к 9,958 миллионам акций, которые Мишель предоставил ему в рамках первоначального пятилетнего контракта. После успешного IPO Брюс стал бы владельцем 11,275 миллиона акций Lazard, что сделало бы его крупнейшим индивидуальным инвестором в компанию. (Насколько можно расшифровать, следующим будет Кен Джейкобс с 1,98 миллионами акций).

И Брюс не заплатил бы за эти акции абсолютно ничего. При цене IPO в 25 долларов все его акции стоили бы около 282 миллионов долларов. При такой цене 100 миллионов акций Lazard стоили бы в общей сложности 2,5 миллиарда долларов, а рыночная капитализация компании (капитал плюс долг минус наличные) составляла бы около 3,5 миллиарда долларов, что не намного ниже той цены, за которую Мишель, Лумис и Брюс пытались продать компанию ранее, но на целый миллиард долларов ниже той оценки, по которой Lazard выкупила бы акции Мишеля. Тем не менее для Брюса то, за что он ничего не заплатил, стало стоить почти 300 миллионов долларов, безусловно, в капиталистической Америке считается одним из главных определений "гения".

Но Брюс еще не закончил творить чудеса. Ему еще предстояло доказать рынку, что его Lazard может быть прибыльным предприятием. Хотя предприятия, которые должны были стать частью публичной компании, постоянно приносили прибыль, контрактные обязательства Брюса перед партнерами съедали всю эту прибыль плюс значительную часть исторического капитала фирмы. В результате этих договорных обязательств Lazard выплачивала от 70 до 80 процентов своей выручки в виде компенсаций - в 2002 и 2003 годах 74 и 73 процента чистой выручки, соответственно, были выплачены в виде компенсаций сотрудникам - что значительно превышало средний показатель по отрасли, составляющий около 50 процентов. Андеррайтеры знали, что это не пройдет на рынке. Расходы Lazard на компенсации необходимо было привести в соответствие с отраслевыми нормами.

Для этого Брюс и Голуб решили, что после IPO расходы Lazard на вознаграждения в процентах от чистой выручки будут фиксированными и составят 57,5 %. На языке IPO это важное изменение называлось "корректировкой по форме". И хотя за всю историю существования Lazard расходы на компенсацию никогда не составляли 57,5 % от выручки, Брюс простым указом сообщил инвесторам, что так и будет - как и предсказывал Меццакаппа с самого начала. Именно таким образом Брюс смог показать рынку, что в 2004 году чистая прибыль Lazard Ltd. - будущей публичной компании - составила 32 миллиона долларов, хотя на самом деле Lazard потеряла в 2004 году около 120 миллионов долларов. Другими словами, несмотря на то, что в 2004 году компенсационные расходы Lazard в процентах от чистой выручки составляли 74 % (включая выплаты сотрудникам "отделяемого" бизнеса), Брюс показал рынку, как выглядел бы "новый" Lazard в 2004 году, если бы компенсационные расходы составляли всего 57,5 %. Чудесным образом Lazard стала прибыльной и даже смогла выплатить дивиденды своим новым акционерам. Абракадабра! Наверное, именно это имел в виду Жан-Клод Хаас, когда говорил, что инвестирование в IPO Lazard было "актом веры".

Конечно, для того чтобы сократить расходы на компенсацию примерно на 175 миллионов долларов в год (в итоге сокращение составило всего 100 миллионов долларов), у Брюса было несколько мощных орудий. Во-первых, он обещал, что IPO само по себе станет способом создать богатство для партнеров. Гудвилл Lazard, который Лумис и Брюс распространяли в конце 2001 и начале 2002 года, теперь должен был получить публичный рынок и публичную оценку - как и обещал Брюс. Наличие этого капитала, большая часть которого была наделена правами, но не могла быть продана, было ключом к тому, чтобы заставить рабочих партнеров согласиться на снижение их текущего денежного вознаграждения. Это был пряник, компромисс между снижением денежного вознаграждения и повышением стоимости акций компании.

Не обошлось и без кнута. В ходе затянувшихся переговоров, предшествовавших подаче документов на IPO, Брюс заставил почти всех управляющих директоров фирмы подписать так называемые соглашения об удержании, которые предусматривали, что "годовые бонусы будут определяться исключительно по усмотрению главного исполнительного директора Lazard Ltd." - иными словами, только Брюс мог определять размер вознаграждения. Поскольку он пообещал рынку, что расходы на компенсацию составят 57,5 %, у него были все полномочия, чтобы добиться этого. Ему просто нужно было убедить инвесторов, что он это сделает. Один из банкиров Lazard, работавший допоздна в канун Рождества, предупреждал: "Мне бы очень не хотелось быть одним из многих высокооплачиваемых вице-президентов и директоров, не приносящих дохода... топор вот-вот начнет падать". Разумеется, раздел "Факторы риска" проспекта IPO давал Брюсу все необходимые юридические возможности для маневра в случае, если он не сможет достичь нового целевого уровня расходов на компенсацию. В течение первых трех лет правления Брюса "после найма нового высшего руководства мы инвестировали значительные суммы в привлечение и удержание старших специалистов, стремясь реинвестировать в интеллектуальный капитал нашего бизнеса. В 2002, 2003 и 2004 годах мы выплатили нашим управляющим директорам сумму, превышающую чистую прибыль, причитающуюся членам компании", - похоже, это было практически признанием того, что взгляд Мишеля на цифры был правильным. Далее в проспекте говорилось, что фирма намерена работать на уровне 57,5 %, даже несмотря на то, что в 2004 году расходы на компенсацию составили 74 %. Но "усиление конкуренции за старших специалистов, изменения на финансовых рынках в целом или другие факторы могут помешать нам достичь этой цели", - говорилось в проспекте. "Неспособность достичь этого целевого соотношения может существенно негативно повлиять на результаты нашей деятельности и финансовое положение".

Брюс, по сути, говорил: "Послушайте, мы попробуем. У меня есть возможность сделать это. Если мы достигнем цели в 57,5 процента - хорошо, а если нет, что ж, так тому и быть - мы вас предупреждали". Caveat emptor.

Брюс и четыре других топ-менеджера компании - SEC требует всевозможного раскрытия информации о пяти топ-менеджерах компании - также подписали с Lazard соглашения об удержании. Соглашение с Брюсом гарантировало ему ежегодную базовую зарплату в размере не менее 4,8 миллиона долларов в течение последующих трех лет. Совет директоров Lazard оставлял за собой право решать, какой бонус он получит, если вообще получит. В случае увольнения Брюса без объяснения причин и без "смены контроля" ему выплачивалась двойная годовая зарплата в качестве выходного пособия и пожизненное медицинское обслуживание для него и его семьи. Если же произойдет смена контроля и Брюс потеряет работу, ему выплатят выходное пособие, в три раза превышающее его годовую зарплату, - стандартный пакет компенсаций для американских руководителей высшего звена.

В случае увольнения штатного управляющего директора он не получал никакого выходного пособия, кроме зарплаты за трехмесячный период. По условиям соглашения об удержании Брюсу также разрешалось оставаться председателем совета директоров Wasserstein & Co., несмотря на то что эта фирма конкурировала с фондами прямых инвестиций Lazard. Если бы IPO состоялось, Брюс стал бы единственным генеральным директором публично торгуемой на Уолл-стрит фирмы, который одновременно возглавлял свою собственную фирму по выкупу. Нигде во всех пачках разоблачительных документов, которые Lazard подавала в Комиссию по ценным бумагам и биржам в течение пяти месяцев после первоначального документа от 17 декабря, не было копии первоначального трудового соглашения Брюса с Мишелем. Предположительно, этот документ был признан неважным для новой Lazard.

ЗАПОЛНЕНИЕ S-1 в декабре стало лишь первым шагом в официальном процессе IPO. На этом пути было много других формальных шагов. Например, прежде чем начать "роуд-шоу" - двухнедельное турне по нескольким городам мира, в ходе которого топ-менеджеры встречались с инвесторами, проводили презентации и отвечали на вопросы, Lazard шесть раз вносил поправки в свое первоначальное регистрационное заявление, каждый раз отделяя еще один слой луковицы и раскрывая все новые и новые подробности омерты Lazard. Но Брюсу и его лейтенантам предстояло многое сделать и за пределами сферы подачи документов в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Первая проблема для Брюса возникла в Европе, где конкурирующие инвестиционные банки усиленно набирали европейцев, отказавшихся подписать письмо Брюса о поддержке IPO. Такие фирмы, как HSBC, UBS, Lehman и Deutsche Bank, как говорят, обратились ко многим из дюжины или около того банкиров в Европе, которые не подписали письмо.

Это было просто побочным явлением по сравнению с необходимостью Брюса погасить все более ожесточенные стычки, которые он вел с различными группами неработающих партнеров внутри фирмы - афтершоки, последовавшие за землетрясением, вызванным подачей заявки на IPO. До этих партнеров было доведено так мало информации об IPO и о том, как с ними будут обращаться, что они поглотили документ, когда он был подан. Многим из них не понравилось то, что они прочитали. Быстро выяснилось, что сделка, которую Брюс изначально заключил с Мишелем, предусматривала лишь продажу за наличные гудвилла Мишеля и французских партнеров-основателей. Изначально не были учтены десять или около того "ограниченных" партнеров, которые работали с момента создания Lazard Partners в 1984 году и, таким образом, обладали крошечными долями гудвилла, оцененными в общей сложности примерно в 20 миллионов долларов, что было просто ошибкой округления в контексте общей сделки, но, по понятным причинам, чрезвычайно важно для партнеров, участвующих в ней.

Когда они обнаружили, что Мишель, по сути, бросил их на произвол судьбы - они не получат денег в ходе IPO, - они были в ярости и на Мишеля, и на Брюса. Они наняли адвоката, чтобы бороться за включение в сделку. "Эти положения [в соглашении о выкупе] неуместны, разве что в контексте ПОЛНОГО выкупа ВСЕХ наших долей", - написал один из возмущенных мужчин. "Такой полный выкуп должен быть нашей главной целью. И раздел 7 операционного соглашения кажется нашим лучшим оружием в переговорах для достижения этой цели". Эта группа быстро привлекла внимание Стива Голуба и Майка Бионди и получила определенное удовлетворение. Вскоре Брюс согласился рассматривать их добрую волю как волю Мишеля; они тоже получат деньги.

Еще одна группа лондонских партнеров, вышедших на пенсию, поставила перед Брюсом более сложную проблему. Эти десять партнеров, получившие название "Лондонская группа", наняли собственного адвоката, чтобы бороться с Брюсом по поводу их опасений, что их пенсионный план, в котором не хватало 95 миллионов долларов, не будет полностью профинансирован на момент IPO, что оставит их обиженными и злыми. "Они считают, что нужно решительно атаковать не только BW, но и MDW (нарушение фидуциарных обязанностей, самоокупаемость, подставные лица и т. д.)", - написал один из партнеров, добавив, что эта группа намерена отправить "жесткое письмо обоим с изложением своей позиции, подкрепленное решительными действиями в SEC и, если потребуется, обращением в прессу". Эта битва не была бы так легко разрешена, и Лондонская группа прибегла к созданию ряда негативных материалов в прессе накануне IPO. Эта тактика сработала. Lazard согласилась отложить денежные средства от IPO, чтобы обеспечить полное финансирование пенсий в Великобритании.

Брюсу также нужно было разрешить затянувшийся спор с Деймоном Меццакаппой, многолетним руководителем отдела рынков капитала, который ушел на пенсию в конце 1999 года. По обжорному соглашению Мишеля с Дэймоном он должен был получать большую зарплату плюс 3 процента от прибыли New York с 2000 по 2002 год по усмотрению Мишеля. Когда Мишель и Брюс распределили гудвилл в конце 2001 года, Меццакаппа не получил ничего, несмотря на то, что у него оставался процент от прибыли. Вскоре после прихода Брюса процент прибыли перестал иметь какое-либо значение, поскольку прибыли больше не было, Меццакаппа был недоволен. Как и многие другие, он и представить себе не мог, что старый способ Lazard платить партнерам в зависимости от процента от прибыли может быть перевернут Брюсом с ног на голову и уничтожен. Дэймон подал в суд, и дело дошло до арбитража, согласно правилам Уолл-стрит по разрешению споров о бонусах. В начале 2005 года, как раз когда арбитраж должен был начаться, Брюс и Дэймон заключили мировое соглашение (за акции стоимостью не менее 5 миллионов долларов по цене IPO). Затем была битва с так называемыми "ходячими мертвецами" - теми немногими партнерами Lazard, которые получили свою гудвилл в фирме, когда Лумис и Брюс распределили ее в конце 2001 года, но которых уже не было в фирме на момент подачи декларации S-1 в декабре 2004 года. По иронии судьбы, сам Лумис был бывшим партнером с самым большим куском гудвилла, который покинул фирму после распределения и до подачи заявки. Но его "страховой" полис с Мишелем, заключенный 10 сентября 2001 года, гарантировал ему его гудвилл (как говорят, более 1 % акций фирмы, стоимостью более 25 миллионов долларов по предложенной цене IPO), даже если его не было в фирме. Вместе эта слабо сформированная группа, которая также наняла юриста, по слухам, имела от 4,5 до 5 процентов гудвилла. В то время как Мишель получал деньги в ходе IPO, а рабочие партнеры, если бы они остались в фирме, могли бы конвертировать свою деловую репутацию в акции публичной компании через три, четыре и пять лет, поскольку они уже не работали в Lazard, деловая репутация "Ходячих мертвецов" была бы заперта в холдинговой компании на восемь лет, прежде чем ее можно было бы конвертировать в акции публичной компании и продать. "Это просто неправильно, потому что мы должны быть наравне со всеми", - сказал один из участников "Ходячих мертвецов". "Мы действительно должны быть наравне с капиталистами, потому что это то, чем мы являемся на самом деле".

В стратегии "Ходячих мертвецов" было как минимум две составляющие. Во-первых, когда на кону стояли 1,616 миллиарда долларов наличными при высокой оценке, предполагалось, что Мишель и Eurazeo не сделают ничего, что поставит под угрозу эти деньги - и, следовательно, IPO, - и поэтому любой ценой нужно было избежать негативной огласки и иска от бывших партнеров с 5 процентами гудвилла. Во-вторых, Брюс фактически выделил коллективной группе партнеров более 100 % гудвилла фирмы, и поэтому ему нужно было вернуть часть этого гудвилла. (Брюс полагал, что у него будет достаточно времени - по крайней мере три года, - чтобы вернуть распределенную деловую репутацию до того, как она будет конвертирована в публичные акции). Сочетание этих двух рычагов в итоге сработало хорошо. Брюс и его помощники один за другим провели переговоры с членами "Ходячих мертвецов" и в большинстве случаев пришли к соглашению - в том числе и с Лумисом, - выкупив их пункты гудвилла примерно с 50-процентной скидкой к предложенной цене IPO.

Как раз в тот момент, когда Бруксу удавалось все успешнее решать все эти одновременные уравнения, пришли шокирующие новости из Lazard. Вскоре после обеда 2 марта Джерри Розенфельд, бывший партнер Lazard и генеральный директор Rothschild North America, отправил следующее электронное письмо со словами "Tragic News Item" в теме письма: "В "петле Lazard" сообщается, что Эдуард Штерн был убит в своей квартире в Женеве". Редко когда простое сообщение из девятнадцати слов кричало более категорично: "Расскажите мне больше!". Хотя на первый взгляд казалось, что пятидесятилетний Стерн разорвал все связи с Lazard после того, как Мишель уволил его в 1997 году, правда была гораздо сложнее, как и почти все в жизни Эдуарда. В качестве прощального подарка от Lazard Мишель договорился с Eurazeo о вложении 300 миллионов долларов в частную инвестиционную компанию Эдуара с капиталом в 600 миллионов долларов -Investments Real Returns, - а остальную сумму вложили Эдуар и его друзья. Эдуард управлял фондом из Женевы, не принимая особого участия со стороны Eurazeo, и дела у IRR - как ее называли - шли не слишком хорошо, в результате чего возникла постоянная напряженность. Эдуард, у которого зубы были буквально как у волка, также имел привычку предпринимать полушутливые попытки привлечь Lazard к крупным сделкам по слияниям и поглощениям, с которыми у него уже были налажены отношения. Чтобы насолить Мишелю, он имел неприятную привычку подавать в суд на Lazard (и многих других) при любой возможности. Несмотря на то что Мишель уволил его из Lazard, из-за французских правил партнерства он сохранил небольшую долю в этом партнерстве, и когда в 2000 году произошло слияние трех домов, Эдуард не давал решающего голоса за слияние до тех пор, пока ему не выплатили сумму, которая, по слухам, составляла около 25 миллионов долларов.

Известие о предполагаемой смерти Стерна заставило легионы Lazard заглянуть в Интернет в поисках любых новостей о том, что произошло в его запертой квартире-пентхаусе над полицейским участком на улице Адриен-Лашеналь, 17, в фешенебельном женевском квартале Рив. "Он был найден в своем женевском доме во вторник днем", - сообщил представитель женевской полиции в среду, 2 марта, что стало первым официальным сообщением. "Смерть наступила в результате преступления".

Мишель узнал новости об Эдуарде от своей жены. Он путешествовал по Африке вместе с Марго Уокер. Они как раз разговаривали, когда через десять минут Элен перезвонила Мишелю и сказала, что Беатрис только что узнала о смерти Эдуарда. "Я позвонил своей дочери Беатрис", - сказал он. "Я не знал, что его убили. Я знал, что он умер. Я рассказал ей, что произошло. Сначала я подумал, что он покончил с собой. Потом она сказала мне: "Я думаю, что ему помогли"". В тот же день Le Figaro сообщила, что на Эдуара было совершено покушение. "Он был богат, он действовал людям на нервы", - писала газета. "Его враги не могли найти достаточно сильных слов, чтобы осудить его всепоглощающее честолюбие". Таки Теодоракопулос, светский обозреватель, добавил: "Он был не только безжалостным и ужасным хулиганом, он был настолько близок к тому, чтобы стать чудовищем, насколько это вообще возможно, и при этом свободно разгуливать в вежливом обществе".

После пресс-конференции, на которой женевская полиция подтвердила, что Эдуард был убит - в него выстрелили четыре раза, - и начала расследование, газета Tribune de Geneve побеседовала с Тиной (это не настоящее имя), португальской горничной Эдуарда, которая рассказала, как развивались события. Тина только что вернулась в Женеву из Португалии, где она несколько месяцев навещала своего больного отца, с благословения Эдуарда. Он не хотел нанимать кого-то другого на время ее отсутствия. Она работала в квартире Эдуарда каждый день после обеда, но не видела его уже неделю. "Он был скрытным человеком", - сказала она. "Я убирала его белье, его квартиру, я знала, какой йогурт он любит, но я ничего не знала о его личной жизни. Он никогда не говорил со мной об этом". Во вторник около пятнадцати часов дня ей позвонил один из помощников Стерна в IRR. "Мы повсюду ищем мистера Стерна", - сказал он. "У вас есть ключ от его квартиры?"

Через несколько минут она приехала на улицу Адриен-Лашеналь, 17, и прошла в квартиру на пятом этаже, где встретила Сэнди Койфмана, бывшего партнера Стерна, и двух его помощников. Койфман оставался в дружеских отношениях со Стерном, и его новый офис находился всего на одном этаже от офиса Стерна. Койфман разыскивал Эдуарда, поскольку тот пропустил две утренние встречи - с бывшим партнером Goldman Sachs и с Уильямом Браудером, основателем фонда Hermitage, одного из крупнейших и наиболее успешных фондов, занимающихся инвестициями в Россию. Несмотря на то что Эдуард пропустил эти встречи, Койфман не особенно беспокоился. Утром он увидел на парковке новый Bentley Эдуарда. Койфман отправился на обед в "Хасимото", суши-ресторан, который они вдвоем часто посещали. Когда после обеда Эдуард так и не появился, Койфман отправился в квартиру Стерна. Он также позвонил в местную больницу и убедился, что никто с именем Стерна или его описанием там не появлялся. "Я подумал, может, он поскользнулся и упал в ванной", - сказал он. "У меня был друг, который умер от сердечного приступа в сорок пять лет".

Тина вставила ключ в замок и, когда сигнализация не сработала, сказала себе: "Отлично, мистер Стерн дома". Как только она вошла в квартиру, ее охватило странное чувство. "Интуиция", - сказала она. "Я почувствовала себя странно", особенно когда увидела пару его теннисных кроссовок перед дверью в спальню. Койфман и его помощники прошли мимо нее в спальню. "На их лицах было любопытное выражение", - вспоминает она. Она подошла к двери, чтобы заглянуть внутрь, но они велели ей остановиться. "Лучше вам не видеть того, что там находится", - сказали они ей. "Иди и позвони в полицию". В страшных мучениях Тина спустилась на первый этаж жилого дома и зашла в полицейский участок. К двум тридцати в квартире было полно полицейских, в том числе детективов, изучающих место преступления. Полицейские допрашивали ее. "Но я не видела ни тела, ни следов крови", - сказала она. "Чем меньше я знаю об этом деле, тем лучше".

То, что Койфман обнаружил в спальне Эдуарда, вызвало шок не только в Lazard, но и во всем финансовом мире. "Я подошел к двери, толкнул ее пальцем, - рассказал он журналисту Vanity Fair Брайану Барроу.

Она открылась. Спальня простая, большая кровать - king-size, как назвали бы ее американцы, - и больше ничего. Очень по-дзенски. Ничего не валяется. Все во встроенных шкафах. Сразу за дверью на полу лежало тело с огромной лужей крови за головой. Признаться, с первого взгляда я подумал, что это произведение современного искусства. Французы назвали бы это сюрреалистическим искусством. Я думал, что это что-то, через что можно переступить, просто произведение искусства. Я видел и более странные вещи в квартирах людей. Потребовалось мгновение - минута, 30 секунд, пять секунд, не знаю - чтобы до меня дошло, что я смотрю на труп в квартире Эдуарда. Он был с ног до головы покрыт этим костюмом телесного цвета - позже я узнал, что это был латекс. На лице не было никаких отверстий. Я не знаю, как кто-то вообще мог дышать. Знаете, когда вы проходите мимо Macy's, а манекены еще не одеты? Вот так это выглядело. Он лежал на боку. Я не мог разглядеть ни лица, ни головы. Если бы я увидел такое же тело на станции метро на Манхэттене, мне бы и в голову не пришло, что это Эдуард Штерн. Вы ничего не могли разглядеть.

Согласно рассказу Берроу об убийстве, над телом была натянута тонкая белая веревка, а рядом на стуле лежали еще веревки. "Это была действительно отвратительная сцена", - продолжил Койфман. Знаете фильм "Семь"? Вот такая сцена. Это было просто, знаете, я не хочу драматизировать, но это было... Это было зло". Последующие шесть часов Койфмана допрашивала полиция, и, по словам Барроу, он предположил, что Стерн каким-то образом умер, ударившись головой во время грубого секса.

Однако он и не подозревал, что его друг и бывший партнер был сильно увлечен причудливым миром садомазохизма. Только через два дня после обнаружения тела Штерна, когда швейцарская полиция провела пресс-конференцию, Койфман понял, что Эдуард был застрелен.

Среди бывших и нынешних партнеров Lazard по обе стороны Атлантики быстро возникли три версии произошедшего. Существовала теория русско-восточноевропейской мафии, согласно которой Эдуарда убили за попытку вернуть часть денег от прогоревших инвестиций, которые он сделал в этом регионе. Эта версия была одновременно и усложнена, и усилена сообщениями о его дружбе с Александром Лебедем, генералом российской армии, погибшим в катастрофе вертолета в Сибири в 2002 году, и четырехлетним романом Эдуарда с Юлией Лемиговой, сногсшибательной бывшей Мисс Советский Союз. Они говорили о браке. В 1999 году у них, возможно, родился общий ребенок - Максимилиан, который внезапно умер шесть месяцев спустя под сомнительным присмотром безымянной болгарской няни. Была ли няня нанята, чтобы уничтожить доказательства их романа?

И, конечно, существовала теория садомазохизма, сошедшего с рельсов. И, наконец, было опасение, что серия исков, поданных Стерном против Rhodia, французской химической компании, в которую он вложил - и едва не потерял - 89 миллионов долларов, расстроила многих людей, включая министра финансов Франции Тьерри Бретона а Берси, который был директором Rhodia и объектом иска. Койфман также обнаружил, что телефон в нью-йоркском офисе IRR прослушивался. Используя кодовое название "Операция Серрано", DGSE, внешняя разведка Франции, вела за Штерном регулярное телефонное наблюдение. "Он знал, что за его квартирой следят люди", - сообщил газете Mail on Sunday источник, близкий к Стерну. "Он говорил, что влиятельные лица в Rhodia пытаются дискредитировать его, расследуя его личную жизнь". За неделю до смерти он сказал другу: "Вот увидишь, люди скажут, что я гомосексуалист, но мне все равно, что скажут люди".

Эдуард был настолько обеспокоен собственной безопасностью, что в 2003 году получил разрешение на ношение оружия для защиты. В Швейцарии ношение оружия не разрешено, поэтому Штерн оформил разрешение в родной Франции, причем документ подписал Николя Саркози, один из главных претендентов на пост президента Франции в 2007 году, сменивший Жака Ширака.