Экономические расчеты в бизнесе

Расчёт ставки дисконтирования методом оценки капитальных активов

Метод оценки капитальных активов основан на модели оценки доходности активов, разработанной для объяснения динамики курсов ценных бумаг и функционирования механизма, посредством которого инвесторы могли бы оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля. Согласно модели величина требуемой нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями, и определяется по формуле:

Я = И + Ь (Яш - М),

где И - требуемая норма доходности (ставка дисконтирования, альтернативные издержки),

М - доходность безрисковых активов,

Иш - среднерыночная норма прибыли,

Ь - показатель риска вложений.

Основным допущением модели является предположение о наличии эффективного рынка капитала и совершенной конкуренции инвесторов. Премия за рыночный риск - это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она определяется на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период (в ряде учебных пособий премия за рыночный риск принимается равной 5%).

Коэффициент Ь представляет собой отношение изменчивости курса акций рассматриваемой компании к изменчивости аналогичного показателя по рынку в целом. Величина коэффициента Ь определяется на основе анализа ретроспективных данных соответствующими статистическими службами фирм, специализирующихся на рынке информационно-аналитических услуг, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуется в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.

Применение указанного метода:

- позволяет учесть влияние внешних факторов, не зависящих от хода реализации проекта;

- имеет прямое отношение только к компаниям, которые являются открытыми акционерными обществами и, следовательно, их акциями торгуют на фондовых рынках;

- вызывает затруднения при определении, какие из вложений можно считать безрисковыми, применим только к компаниям, которые располагают достаточной статистикой для расчета своего коэффициента Ь или имеют возможность найти компаниюаналог, чей коэффициент Ь мог бы использоваться в расчётах.