Экономические расчеты в бизнесе

Расчёт стоимости ценной бумаги

Стоимость любой ценной бумаги может быть рассчитана по формуле, характерной для расчетов приведенной стоимости:

СБі

Уш = Сумма-

і і

(1 + г)

где Уш - текущая рыночная стоимость ценной бумаги;

СБі - ожидаемый денежный поток в і-ом периоде; г - приемлемая норма дохода.

Стоимостная оценка ценной бумаги - величина относительная. Для предприятия, принявшего ее в качестве знака стоимости, важность имеют прогнозируемые величины поступлений, норма дохода на рынке, надежность и ликвидность (при необходимости перевода ее в денежную форму). Именно из-за различий оценок инвесторов существует рынок ценных бумаг.

Доход может складываться и в виде разницы между ценой погашения и ценой покупки облигации:

Уш

К =-

N

где

К - курс облигации без выплаты процентов;

N - номинальная стоимость облигации.

Разница может быть учтена как возможная ставка дисконта, т. к. она определяет потери предприятия при конвертации этой ценной бумаги в денежную форму ресурсов.

Доходность по совокупности (портфелю) ценных бумаг может быть вычислена способами: на основе вычисления ожидаемой доходности портфеля в конце периода:

К = (Р1 - РО) / РО,

где К - ожидаемая доходность портфеля;

РО - начальная стоимость портфеля;

Р1 - стоимость портфеля в конце периода.

на основе вычисления ожидаемой доходности ценных бумаг в составе портфеля:

N

К = Сумма хі х пі = х1 х к1 + х2 х к2 + ... + xN х Ш, і = 1

где

х - доля ценной бумаги в портфеле; кі - доходность ценной бумаги;

N - количество ценных бумаг в портфеле.

Получение и оценка того или иного дохода по ценной бумаге связаны с риском - категорией, сопутствующей движению стоимости. Принимая тот или иной вид ценной бумаги, приходится решать дилемму "доходность - риск". Финансовый риск определим как вероятность неполучения запланированной стоимости. Иные определения риска трактуют его лишь в каком-либо частном случае (неполучение прибыли, платежа и т.д.), что не раскрывает финансовую природу явления. Риск может быть связан как с владением отдельной ценной бумагой, получением дохода по ней, так и с определенной комбинацией ценных бумаг в составе привлекаемой стоимости или портфеля.

Доход по ценной бумаге может иметь составными частями доход от изменения стоимости этого актива и доход от уровня дивидендов. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, представляет собой доходность этой ценной бумаги (см. об оценке акций). Риск, связанный с владением отдельного финансового актива, может быть измерен двумя способами:

- анализ чувствительности конъюнктуры предполагает исчисление размаха вариации доходности на основе различных экспертных оценок:

Вр = До - Дп,

где

Вр - размах вариации доходности;

До - оптимистическая оценка доходности ценной бумаги; Дп - пессимистическая оценка доходности ценной бумаги;

- анализ вероятного распределения доходности предполагает определение коэффициента вариации, наибольшее значение которого соответствует и более рискованному активу. Алгоритм расчЁтов следующий:

Дг = Сумма Дп х Во,

1

где

Дп - прогнозная оценка значения доходности;

Во - вероятность достижения доходности;

Сумма (Дп х Во), 1

Ос = \

где Ос - стандартное отклонение;

Кв = Ос/Дв, где Кв - коэффициент вариации.