Экономические расчеты в бизнесе

Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации

Выбор коэффициентов для анализа финансовой устойчивости организации зависит от ряда факторов: отраслевой принадлежности организации, условий кредитования и предоставления займов, сложившейся структуры источников приобретения активов.

Анализ этих коэффициентов осуществляется на начало и конец года, приводится их сравнительная оценка, отражающая финансовое состояние организации.

Обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы.

Условием финансовой устойчивости организации является наличие у нее активов, по составу и объемам отвечающих задачам ее перспективного развития, и надежных источников их формирования, которые хотя и подвержены неизбежным и не всегда благоприятным воздействиям внешних факторов, но обладают достаточным запасом прочности.

Поскольку финансовые возможности любой организации практически всегда ограничены, задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости. Предпосылкой обеспечения финансовой устойчивости организации является достаточный объем продаж. Если выручка от реализации продукции или услуг не покрывает затрат и не обеспечивает получения необходимой для нормального функционирования прибыли, то финансовое состояние организации не может быть устойчивым. Критерием соответствия объема продаж необходимому для устойчивого функционирования организации уровню является его сопоставление с критическим объемом и выявление таким образом наличия (или отсутствия) запаса финансовой прочности.

Идея расчёта показателя финансовой устойчивости (или финансового левериджа) состоит в том, чтобы оценить риски, связанные с финансированием его деятельности с помощью привлеченных источников средств. У любой организации существуют два источника финансирования деятельности: собственные и привлеченные. Собственные источники финансирования деятельности - это кредит, предоставленный предприятию его собственниками на весь период осуществления его деятельности. Следовательно, собственные источники финансирования - это те суммы, которые предприятию не нужно отдавать кредиторам. Привлеченные источники средств, наоборот, характеризуются четко определенным сроком существования - до момента, когда нужно будет погашать кредиторскую задолженность, то есть возвращать существующий кредит. Предоставление кредита со стороны контрагентов зависит от их (контрагентов) волеизъявления, то есть, упрощенно говоря, от того захотят или не захотят контрагенты кредитовать наше предприятие. Отсюда, существование такого источника финансирования деятельности как кредиторская задолженность связано с постоянным риском того, что кредиторы прекратят кредитование предприятия и фирма лишится источника финансирования. Показатель финансового левериджа компании оценивает этот риск.

Финансовая устойчивость предприятия или степень его зависимости от привлеченных источников финансирования определяется через сопоставление объема собственных источников средств с объемом привлеченных источников средств.

Анализ годовой бухгалтерской отчётности целесообразно начинать с Отчета о прибылях и убытках (форма № 2) поскольку именно она наглядно показывает результаты работы. Динамика выручки от основной деятельности является одним из самых важных критериев успешности организации. Сравнивая товарооборот последнего периода с данными за предыдущие годы, нужно учитывать коэффициент инфляции для отрасли. Показательным будет сопоставление выручки компании и конкурентов. Если возможно получить такую информацию, выявить эффективность (или отсутствие таковой) становится не сложно - если конкуренты, продавая те же товары (работы, услуги) и располагая аналогичными производственными мощностями, выручили больше денег, то это свидетельствует о недостатках в работе организации, сравнивающей с ним результаты своей деятельности.

В рамках анализа итоговых показателей целесообразно изучить, как изменилась доля общехозяйственных расходов в структуре издержек. Надо отметить, что для сравнительно молодых быстроразвивающихся компаний характерно снижение этого показателя. Фиксация на прежнем уровне или рост таких расходов свидетельствуют о наступлении этапа зрелости фирмы и следует особенно придирчиво относиться к каждой новой статье таких расходов, утверждая лишь самые необходимые. Кроме того, это повод задуматься о поиске новых направлений развития.

Не стоит забывать и о рентабельности. При ее определении нужно избирательно подходить к сведениям, предоставленным финансовыми службами организации.

Цифровые значения показателей Бухгалтерского баланса (форма № 1) сами по себе о состоянии дел скажут немного. Если остатки счетов учета имущества или валюта баланса увеличились по сравнению с началом года, можно сделать единственный вывод: компания развивается и обороты растут. Но чтобы оценить, насколько успешным является управление, необходимо рассчитать относительные показатели.

В первую очередь следует определить так называемый коэффициент общей капиталоотдачи, то есть отношение выручки к валюте баланса поскольку чем сильнее изменился этот показатель в сторону уменьшения, тем большую настороженность это обстоятельство должно вызвать поскольку налицо неэффективное использование активов. Если такое обстоятельство выявлено, следует продолжить исследование и выяснить, какие именно активы попали в группу наибольшего риска. Сделать это помогут коэффициенты оборачиваемости. Для этого понадобится среднеарифметическое значение остатков того или иного оборотного актива, например товарных запасов или дебиторской задолженности - определить его можно, сложив цифры, относящиеся к началу и концу года, и разделив сумму пополам. Полученный результат надо поставить в знаменатель дроби, числителем которой является выручка за период с января по декабрь включительно. Если в результате сопоставления показателей за последние 2-3 года выяснится, что оборачиваемость остатков товара из года в год уменьшается, то это означает, что происходит затоваривание склада - изготовление (или закупка) продукции в количествах, продать которые своевременно и по соответствующей цене не представляется возможным. В такой ситуации необходимо либо пересмотреть производственный план, либо усовершенствовать работу отдела сбыта, ответственного за поиск новых покупателей.

Если коэффициент, рассчитанный применительно к дебиторской задолженности, становился с каждым годом все больше и больше, это указывает на успехи менеджеров по работе с клиентами, но лишь в том случае, если рентабельность продаж тоже увеличилась поскольку в противном случае политика сотрудничества с покупателями является излишне осторожной. Вероятно, будет лучше предоставить ряду контрагентов рассрочку платежей и тем самым мотивировать их на увеличение объема заказов - такое решение может принести больше прибыли.

Надо также выяснить, каков период оборачиваемости того или иного актива, для чего количество дней в году надо разделить на коэффициент оборачиваемости. Стремясь оптимизировать управленческий процесс, менеджеры обычно добиваются сокращения периода оборачиваемости.

Внеоборотные активы оценивают с помощью коэффициентов износа и обновления. Коэффициент износа можно определить делением остаточной стоимости на первоначальную, а коэффициент обновления -отношением стоимости имущества, введенного в эксплуатацию в течение года, к первоначальной цене всех объектов основных средств, стоящих на балансе на конец года. Если общая капиталоотдача за последний год резко снизилась, а коэффициент обновления, напротив, увеличился, это может свидетельствовать о покупке дорогостоящего имущества, возможно, в неоправданно больших количествах. Одновременное снижение рентабельности и коэффициента износа свидетельствует о том, что организация, вероятно, нуждается в обновлении мощностей, которые пока не в состоянии обеспечить выпуск нужного объема продукции.

Цифровые значения показателей пассива баланса необходимо анализировать прежде всего в целях принятия решения о привлечении дополнительных заемных средств или использовании собственных. Так, помочь выяснить, есть ли необходимость в привлечении, например, дополнительного акционерного капитала или в оформлении кредита, может коэффициент покрытия, представляющий собой отношение суммы всех текущих активов (денежных средств, ценных бумаг, запасов и краткосрочной дебиторской задолженности) к текущим обязательствам (краткосрочным кредиторским долгам). Какое значение этого показателя считать нормальным, зависит от отрасли. Если показатель попадает в область неудовлетворительных значений, организация рискует не справиться со своевременным погашением текущих обязательств, что может привести к осложнениям отношений с контрагентами - к финансовым санкциям с их стороны или даже к разрыву отношений.

Традиционным способом привлечения оборотных капиталов является банковский кредит. Но, прежде чем принять соответствующее решение, надо убедиться, что финансовая устойчивость фирмы не вызывает опасений. Для этого необходимо определить два коэффициента:

- промежуточной ликвидности (деньги, ценные бумаги и краткосрочная «дебиторка», деленные на текущие обязательства);

- абсолютной ликвидности (отношение денежных средств вкупе с ценными бумагами к краткосрочной кредиторской задолженности).

Полученные цифровые значения указанных показателей нало сравнить с аналогичными данными за несколько прошлых лет и если будет выявлена тенденция к снижению, то это означает, что подписывать кредитный договор о банковском кредите крайне нежелательно.

Основными финансовыми показателями, определяемыми на основании данных годового Бухгалтерского баланса и Отчёта о прибылях и убытках, являются:

- рентабельность продаж;

- коэффициент общей капиталоотдачи;

- коэффициент оборачиваемости запасов;

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

- период оборачиваемости (в днях);

- коэффициент износа основных средств;

- коэффициент обновления основных средств;

- коэффициент покрытия;

- коэффициент промежуточной ликвидности;

- коэффициент абсолютной ликвидности.

У организации достаточен запас финансовой прочности, если показатель превышает уровень, достаточный для сохранения финансовой устойчивости при ухудшении рыночной конъюнктуры и снижении объема продаж. Любое превышение критического объема обеспечивает рентабельность продаж.

Увеличение запаса финансовой прочности достигается за счет роста выручки от продаж, относительного снижения расходов, уменьшения затрат в расчете на 1 руб. продаж. Наличие достаточного запаса финансовой прочности (при его положительной динамике) является важной предпосылкой финансовой устойчивости организации, но не гарантирует ее достижения. Большое значение имеет состав активов и пассивов, обеспеченность активов надежными источниками их формирования и др. Существенную, хотя и не исчерпывающую информацию по этим вопросам содержат бухгалтерский баланс и приложения к нему.

Безусловно отрицательно характеризует финансовое состояние организаций наличие убытков, просроченной кредиторской задолженности, не погашенных в срок займов и кредитов, выданных векселей, не говоря уже о задолженности по налогам и оплате труда персонала. Все это присуще организациям, финансовое состояние которых является неустойчивым. Это следствие снижения объема продаж из-за низкой конкурентоспособности продукции, просчетов в маркетинговой, производственной, финансовой или инвестиционной политике и других причин. В то же время способность своевременно выполнять свои финансовые обязательства является признаком финансовой устойчивости организации, что находит отражение в высоком уровне ликвидности и платежеспособности. При определении и оценке этих показателей для характеристики финансовой устойчивости организации целесообразно пользоваться данными отчетности за 2-3 года, чтобы отличить разовую неустойчивость, вызываемую зачастую случайными факторами, от хронической, причины которой следует искать в производственнохозяйственной деятельности, уровне управления, в том числе и уровне финансового менеджмента организации.

Организация переживает определенные финансовые трудности, если не имеет средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, в то время как сумма наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов меньше. Но положение далеко не критическое и особых опасений не вызывает, если нет задолженности ни по налоговым платежам, ни по оплате труда персонала. Косвенным свидетельством некритического состояния организации может служить увеличение суммы полученных займов и кредитов, так как его можно рассматривать как признание банками организации кредитоспособной.

Особенно существенное значение для характеристики финансовой устойчивости организации имеет коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме оборотных активов. В принципе показатель этот надо сравнивать со средним по отрасли. Для бесперебойного функционирования организации большое значение имеет формирование необходимых по объему и составу производственных запасов, поэтому при характеристике финансовой устойчивости организации существенная роль принадлежит показателю обеспеченности собственными источниками финансирования не всех оборотных активов, а именно производственных запасов. По этому критерию принято группировать организации следующим образом:

- абсолютная устойчивость - собственных оборотных средств достаточно для формирования

запасов;

- нормальная финансовая устойчивость - производственные запасы формируются за счет собственных источников средств и долгосрочных займов и кредитов; для большинства организаций эти две характеристики финансовой устойчивости практически не различаются, так как у них, во-первых, нет или почти нет долгосрочных займов и кредитов, а во-вторых, если они и есть, то предназначены для реализации инвестиционных проектов, связанных со строительством объектов, модернизацией основных средств и т.п., а не с формированием оборотных активов или пополнением оборотных средств; рассматриваемая организация к данной группе также не относится;

- финансовая неустойчивость - производственные запасы формируются за счёт собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов. Хотя такое финансовое состояние и принято считать неустойчивым, ничего угрожающего для функционирования организации нет: формирование части запасов за счет краткосрочных ссуд банков - нормальная и экономически обоснованная практика;

- предкризисное финансовое состояние - когда у организации отсутствуют нормальные источники формирования запасов. Конечно, баланс активов и источников их формирования обеспечивается всегда, но в последнем случае он достигается, как правило, за счет просроченной кредиторской задолженности. У рассматриваемой организации именно такая ситуация.

Однако нельзя судить о финансовой устойчивости по одному показателю, как бы ни был он важен. То обстоятельство, что организация может формировать производственные запасы за счет собственных оборотных средств, безусловно, свидетельствует о финансовой устойчивости, но не дает оснований считать ее абсолютной. Высокая степень обеспеченности оборотными средствами практически всегда сопровождается высоким уровнем текущей ликвидности. Но ликвидность не равнозначна платежеспособности. При высоком уровне текущей ликвидности у организации может быть очень мало высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), и она не в состоянии своевременно погасить наиболее срочные обязательства. К тому же сумма краткосрочной дебиторской задолженности, являющейся источником погашения краткосрочной кредиторской задолженности, может оказаться значительно меньше последней.

Таким образом, общий вывод о финансовой устойчивости организации должен базироваться на учете как положительного, так и отрицательного влияния на нее отдельных факторов и показателей деятельности. К положительным факторам следует отнести:

- отсутствие задолженности как по налоговым платежам, так и по оплате труда персонала;

- положительную динамику показателей прибыли от продаж и рентабельности продаж. Рост прибыли способствует повышению финансовой устойчивости организации;

- удовлетворительный уровень финансовой независимости, высокий удельный вес собственных источников средств в общей величине источников средств.

К отрицательным факторам относятся:

- низкий уровень платежеспособности из-за незначительных сумм наиболее ликвидных средств, а также наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов;

- неблагоприятное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; краткосрочная дебиторская задолженность вдвое меньше краткосрочной кредиторской задолженности, в то время как именно дебиторская задолженность, а не производственные запасы служит нормальным источником погашения кредиторской задолженности.

Финансовая устойчивость или, как стало принято говорить, финансовый ливеридж предприятия, а точнее - степень его зависимости от привлеченных источников финансирования определяется через сопоставление объема собственных источников средств с объёмом привлеченных источников средств.

Принципиальная формула расчёта показателя финансового левериджа в общем виде может быть следующей:

СС

Л =-

КЗ

где

Л - леверидж,

СС - собственные источники средств,

КЗ - кредиторская задолженность.

В принципе показатель левериджа может быть рассчитан иначе - по любой из следующих двух

формул:

СС

Л1 =-

П

КЗ

Л2 =-

П

где П = итог пассива баланса.

В первом случае речь идет о доле собственных источников средств в общем объёме финансирования деятельности предприятия, во втором - о доле привлеченных источников средств.