Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Как измерить большую гнусность

Каждый знает, что по счетам нужно платить; возможно, и не сразу, но когда-нибудь – непременно. А если не заплатишь, то познакомишься с современной разновидностью долговой ямы: банкротство, заблокированная кредитная карта, невозможность взять кредит под залог недвижимости, арест ликвидных активов и, в той или иной степени, бесчестье и позор. Но понимание того, что не платить нельзя, каким-то образом исчезает, когда дело доходит до обсуждения государственных финансов. Причина в том, что расходы, осуществляемые нами через посредство государства, можно спихнуть на кого-то другого, аименно – на наших собственных детей.

Метод прост: пусть государство выпишет счет и вручит его для оплаты детям, когда они повзрослеют и начнут работать.

Задумайтесь об этом. Имей мы все возможности отправиться в торговый центр и выписать счет за наши покупки на Билла Гейтса, там началось бы столпотворение. Или нет? Мы понимаем, что, даже если закон это допускает, кража у Билла Гейтса не вполне соответствует десяти заповедям или любым другим моральным убеждениям, которыми мы руководствуемся. Атеперь предположим, что счет за наши покупки будет отправлен не Биллу Гейтсу, а кому-то неизвестному – он такой же, как мы, только мы его не знаем. Тут на ум приходят всякие нехорошие мысли. Учитывая, сколько нервов нам стоили зависания операционной системы Windows за все эти годы, не такой уж грех воспользоваться хотя бы одной пиратской версией Windows XP, но ограбить неизвестно кого, даже если государство не против, – это неправильно.

Испытаете ли вы облегчение, узнав, что неведомыми нам жертвами нашей алчности окажутся чьи-то дети и дети этих детей, а также внуки тех и других? Вряд ли. Разумеется, следующее поколение может оказаться более зажиточным, чем наше, но разве это меняет дело? Мы живем лучше, чем наши родители, но они не поступали с нами подло. Билл Гейтс живет лучше любого из нас, но все-таки мы не считаем возможным украсть больше одной копии ХР. (Ну ладно, уговорили, не больше двух.)

Мы были бы жутко возмущены, если б узнали, что государство разрешило кому-то расплачиваться за покупки кредитками наших детей. Казалось бы, такая политика не продержалась бы и одного дня. Однако она продержалась. И на самом деле она осуществляется уже не одно десятилетие. Мы просто не вполне отдаем себе в этом отчет, потому что: а) нам нравится, что государство платит за нас; б) мы предпочитаем не подводить баланс по кредиткам наших детей.

Поколенческий учет исправляет эту ситуацию. Он напрямую измеряет фискальное бремя, которое мы оставляем в наследство нашим детям как в форме обязательств по системам социального страхования, медицинского обслуживания пенсионеров (Medicare) и малоимущих (Medicaid), так и в форме наших расходов на бомбардировщики «Стелс», на сигары господина президента или на то, что полезно нашим детям, скажем, на образование.

Слова «поколенческий учет» кажутся нам чем-то новым, однако учет этот был изобретен уже лет пятнадцать назад и за это время получил применение приблизительно в тридцати странах. Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк Англии и Казначейство Ее Величества, немецкий Бундесбанк, Европейский союз, Казначейство Новой Зеландии, Банк Японии и Министерство финансов Норвегии – вот неполный перечень официальных организаций, финансировавших исследования в области поколенческого учета. Поколенческий учет получил распространение в таких далеких странах, как Аргентина, Финляндия, Исландия, Таиланд, Корея и Израиль. Его применяют и в США, даже несмотря на то что власти время от времени отказываются его признавать.

Ну а теперь займемся делом: попробуем разобраться, каким образом в поколенческом учете измеряется большая гнусность – бремя долгов, которые мы оставляем для оплаты будущим поколениям. Лучше всего начать с уравнения бюджетного ограничения семьи на протяжении жизненного цикла.

E = S + M

В левой части этого незамысловатого на первый взгляд уравнения стоит буква Е, обозначающая все заработанные вами деньги за вычетом налогов плюс полученные трансфертные выплаты, такие как пенсии по социальному страхованию. Согласно уравнению, эти деньги (Е) должны покрывать все ваши расходы (5) плюс платежи в счет погашения долга по закладным (М) и другим долгам за вычетом принадлежащих вам активов.

«Подождите-ка минуточку. Мне не нужно сейчас погашать закладную, так чего ради мои текущие доходы должны покрывать весь долг по закладной?» – спро́сите вы. Хороший вопрос. Ответ заключается в том, что E не сводится к тому, что вы зарабатываете в настоящее время «чистыми», то есть за вычетом налогов. Этот показатель включает и ваши будущие чистые доходы. На самом деле E – это сегодняшняя (текущая) величина всех ваших текущих и будущих доходов (приведенная к настоящему времени). И S – это также текущая (т. е. приведенная к настоящему времени) величина. Этот показатель измеряет сегодняшнюю ценность всех ваших будущих расходов. M изначально измеряется как текущая стоимость (ценность). Именно так выглядит ваш баланс по закладной – текущая или приведенная величина всех будущих выплат в счет долга. Если у вас есть активы, M измеряет чистую текущую стоимость этих активов, которая одновременно есть их рыночная стоимость.

А что такое текущая, или приведенная, стоимость? Рассмотрим пример. Допустим, что годовая ставка по кредиту равна 10 % и вы подумываете о том, чтобы через год потратить 50 тыс. долл. на самый прекрасный из когда-либо созданных автомобилей – спортивный двухместный «Ягуар» 1952 г. выпуска, с откидывающимся верхом, с сиденьями, обшитыми красной кожей, и (верх шика!) без дверных ручек снаружи. (Если человек достаточно крут, чтобы владеть такой тачкой, ее верх всегда будет откинут, и счастливый обладатель авто сможет легко перешагнуть через дверь.)

Как бы то ни было, вы годами обхаживали свою половину, чтобы она разрешила вам купить эту машину, и теперь вы подсчитали, что если все сбережения, как и прежде, относить в банк, то через год у вас как раз наберется нужная сумма. Так сколько вам нужно иметь сегодня, чтобы через год в банке оказалось 50 тыс. долл.? Нужно разделить 50 тыс. долл. на 1,10 (единица плюс ставка кредитного процента). Ответ – 45 454,54 долл. Почему именно столько? Потому что если сегодня вы положите эту сумму в банк, то через год с учетом процентов (45 454,54 долл. x 1,10) вы получите ровнехонько 50 тыс. долл. Таким образом, чтобы через год иметь на банковском счете требуемую сумму, нужно сегодня иметь на этом счете 45 454,54 долл. Иными словами, иметь сегодня 45 454,54 долл. – то же самое, что через год иметь 50 тыс. долл. Вот поэтому мы и говорим, что 45 454,54 долл. – это текущая (приведенная) величина будущих 50 тыс. долл.

Число 1,10, на которое мы делим 50 тыс. долл., чтобы получить приведенную величину этих денег, называют коэффициентом дисконтирования. А называют его так потому, что мы дисконтируем, то есть уменьшаем ценность денег, которые появятся в будущем. Сказать своему двенадцатилетнему оболтусу, что свои карманные деньги он получит через год, – это совсем не то же самое, что прямо сейчас сунуть в его ладошку десять баксов. Легко понять, что коэффициент дисконтирования тем больше, чем к более отдаленному будущему относится интересующая нас сумма. Интуитивно понятно, что 50 тыс. долл. через двадцать лет куда менее привлекательны, чем 50 тыс. долл. через год^{38}.

Любую будущую сумму в долларах, которую вы предполагаете заработать или выплатить, можно привести к эквивалентной ей текущей величине точно так же, как мы рассчитали текущую стоимость «Ягуара», который, кстати говоря, вы можете рассмотреть со всех сторон на сайте http://www.motorcities.com/contents/03FMG394833214.html.

Так о чем говорит нам уравнение E = S + M? Если вы терпеть не можете математику и предпочитаете слова, его можно прочитать следующим образом:

Это означает, что E – приведенная к настоящему времени чистая сумма всех ваших доходов до конца жизни – должна покрывать ваши чистые долги, включая долги по закладным, плюс S – приведенную к настоящему времени сумму всех ваших расходов до конца жизни. Если S (расходы) плюс M (закладные) больше, чем E (доходы), у вас есть лишь один выбор: сократить S (расходы) или работать энергичнее, чтобы увеличить E (доходы). Если M (долги) сами по себе превосходят E (доходы), быстренько звоните юристу и подавайте заявление о банкротстве.

Государство имеет межвременное бюджетное ограничение, очень похожее на то, с которым вы сталкиваетесь в личных финансах. Единственная значимая разница в том, что платить за расходы и долги правительства придется совместно и нынешнему, и будущим поколениям, а не отдельной семье.

Вот вам уравнение, и мы обещаем, что в книге оно будет последним:

А + В = С +D.

Это устрашающее математическое выражение легко поймет даже шестиклассник, и это уравнение следовало бы нарисовать на классной доске на первом же занятии по обществоведению. Итак, С обозначает приведенную к настоящему времени стоимость всех государственных расходов, начиная от покупки унитаза за 500 долл. до бостонского проекта подземных автострад стоимостью 14 млрд долл. и до жареной говядины на ребрышках под ореховым соусом, которую так любит Буш-младший.

«Постойте-ка! Что это вы вздумали соединять федеральные расходы с расходами штатов, вроде бостонских транспортных тоннелей?» Верное замечание. Поколенческий учет охватывает решительно все. Он включает все расходы на федеральном уровне, на уровне штатов и городов.

«А что же обозначают А, В и D?» D обозначает официальную задолженность правительства за вычетом активов. В состав активов входят финансовые активы, материальные активы, такие как золотые слитки в Форт-Ноксе на сумму примерно 50 млрд долл., а также рыночная стоимость государственных предприятий, таких как принадлежащая НАСА служба по выведению на орбиту коммерческих спутников с помощью космических челноков.

В свою очередь, В обозначает приведенную к настоящему времени величину чистых налоговых сборов, которые должен будет уплатить каждый из живущих во время написания этой книги. Чистые налоги обозначают сумму всех будущих налоговых сборов за вычетом всех будущих трансфертных выплат. И, наконец, А – это и есть большая гнусность – сумма, опять-таки приведенная к настоящему моменту, которую придется заплатить будущим поколениям.

Вот как вся эта история выглядит на словах:

Итак, получается, что приведенная величина чистых налоговых платежей нынешнего и будущих поколений должна быть равна приведенной величине государственных расходов плюс чистый долг? Ответ прост и одновременно значителен: бесплатных завтраков не бывает. Так же как каждому из нас приходится покрывать приведенную (дисконтированную) величину наших расходов и долгов приведенной величиной наших доходов за всю оставшуюся жизнь, так и нынешнему и будущим поколениям приходится сообща оплачивать налогами, приведенными к их текущей стоимости, государственные счета, опять-таки по их текущей стоимости.

Чтобы выразить фискальное бремя, возлагаемое нами на будущие поколения, нужно переписать уравнение в следующем виде:

А= С +D-B.

На словах это будет выглядеть следующим образом:

(Нет, мы вас не обманываем. Это то же самое уравнение, только немного преобразованное.) Выраженная в таком виде, большая гнусность – сумма, которую придется оплатить будущим американцам, – равна сумме государственных счетов за вычетом платежей нынешнего поколения на оплату этих счетов. Можно сказать иначе: при данной величине государственных счетов чем меньшую их часть оплатят ныне живущие поколения, тем больше останется платить тем, кто придет им на смену.

Прежде чем говорить о величине А – бремени, возлагаемом на наших детей, – мы хотим слегка поднять ваше кровяное давление указанием на тот факт, что величина А столь велика только потому, что величина В мала. А величина В так мала, потому что она представляет собой сумму налоговых сборов за вычетом трансфертных платежей каждому из ныне живущих. Сюда входят и 77 млн беби-бумеров.