Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Дополнение к главному компоненту III: фонды энергоресурсов

В отличие от золота энергетический сектор дает возможность инвестировать в индексы в форме стандартных биржевых фондов (ETF, exchange-traded funds). В настоящее время существует пять таких фондов: Energy Select Sector SPDR (XLE), iShares Dow Jones U.S. Energy (IYE), iShares Goldman Sachs Natural Resources (IGE), iShares S&P Global Energy Sector (IXC) и недавно появившийся на рынке Vanguard Energy Index Fund. Индексы отражают высокую концентрацию производства в энергетике: в каждом фонде десять позиций составляют 70 % активов.

Чтобы не разбрасываться, мы рекомендуем иметь дело с самым крупным, самым дешевым и самым эффективным из взаимных фондов – Vanguard Energy (VGENX). Второе место мы отдали бы Т. Rowe Price New Era (PCNEX), который работает со всевозможными сырьевыми товарами. По сути дела, поскольку этот фонд владеет значительными пакетами акций золотодобывающих и горнодобывающих компаний, он может служить в качестве суперфонда для защиты от инфляции и падения доллара.

Советуем начать с Vanguard или T. Rowe. Одновременно можно вложить в Petrochina, одну из крупнейших нефтяных компаний, владеющую значительными запасами нефти и природного газа. Уоррен Баффетт уже купил значительный пакет акций Petrochina.

Это не исчерпывает возможности вложений в энергоресурсы. Если вы не прочь поработать самостоятельно, имеет смысл приобрести акции одного из отечественных роялти траст или одной из крупных нефте- и газодобывающих компаний. Дополнение к главному компоненту IV: международные акционерные фонды, особенно китайские

Современная теория портфеля рекомендует использовать для диверсификации как международные, так и отечественные акции. Этого можно достичь в одно касание – вложив средства в глобальный индексный фонд, имеющий в качестве основы индексы Morgan Stanley. Vanguard Total International Stock Fund (VGTSX) организован точно так же, как Vanguard Total Stock Market Fund, который представляет собой наиболее широкий индекс отечественных акций. Этот фонд на 45 % состоит из европейских акций, на 45 % – из акций стран Азиатско-Тихоокеанского региона и на 10 % – из акций развивающихся стран, благодаря чему обеспечивает широкую диверсификацию с участием иностранных активов при минимальных издержках.

Инвесторам с большими портфелями (или большим аппетитом к инвестированию) имеет смысл заняться изучением быстроразвивающегося мира стандартных биржевых фондов (ETF), где мировой рынок акций представлен в более мелкой нарезке. Мы советуем начать с iShares MSCI Pacific Ex-Japan (EPP, уровень издержек 0,5 %). С его помощью вы окажетесь в средоточии экономического роста мировой экономики и сумеете опереться на регионы, богатые природными ресурсами. Кстати говоря, семь из десяти крупнейших пакетов акций фонда принадлежат австралийским компаниям.

К сожалению, китайскихкомпаний там нет. Что еще хуже, дешевого способа инвестировать в Китай вообще не существует. На отечественной фондовой бирже нет стандартных биржевых фондов, охватывающих Китай. (Впрочем, у Barclays Global есть китайский стандартный биржевой фонд, который торгуется на гонконгской бирже и воспроизводит индекс Morgan Stanley Capital International для Китая). Гонконг, Сингапур и Тайвань – для всех них имеются стандартные биржевые фонды, которые торгуются на отечественном фондовом рынке, но для Китая такового не существует.

Что делать?

Играть. Хотя нам очень хотелось бы вложиться в широкий глобальный индекс, чтобы диверсификацией прикрыться от отечественной инфляции и обесценивания валюты, однако самая многолюдная страна мира не включена в механизм пассивного инвестирования. Не слишком притягательную возможность дают несколько специализирующихся на Китае управляемых взаимных фондов. Они небольшие, управляемые и недешевые. Matthews China (MCHFX), например, владеет активами стоимостью всего 50 млн долл., а издержки у него почти 2 %. Investec China и Hong Kong имеют активов всего на 59 млн долл., а их издержки превышают 2 %. Среди фондов, нацеленных только на Китай, самым дешевым является Fidelity China Region (FHKCX), крупнейший из китайских фондов с активами под 100 млн долл. и уровнем издержек 1,31 %.

К счастью, существуют также специализирующиеся на Китае закрытые фонды. Они управляют довольно значительными активами. Что еще лучше, в прошлом они продавали паи по большей части со скидкой по отношению к стоимости портфеля, а уровень их издержек не хуже, чем у большинства открытых фондов. Активы China Fund (CHN) составляют 117 млн долл., паи продаются с небольшой скидкой к чистой стоимости активов, а уровень издержек 2,28 %. Активы фонда Templeton China World Fund (TCH) составляют 168 млн долл., паи продаются с небольшой скидкой к чистой стоимости активов, а уровень издержек 1,68 %. В последние три года оба фонда продавали паи со скидкой до 25 %, в соответствии с подъемом и падением оценок будущего Китая. Скидки к чистой стоимости активов могут компенсировать относительно высокий уровень годовых издержек. Из этих двух фондов эффективность China Fund выше, несмотря на более высокий уровень издержек инвестирования.

Учитывая эфемерность превосходства в эффективности управления, следует просто разделить инвестиции в Китай: купить немного Fidelity China Region и немного Templeton China World. Если, как ожидается, курс китайской валюты и акций будет расти, инвесторам, возможно, придется заплатить дороже, когда хлынет поток охотников за прибылью. Альтернативный портфель

Но не слишком увлекайтесь всем этим! Мы всегда с долей жалости взирали на ежегодные сборища «золотых жуков» в Новом Орлеане. Они держали свои золотые монеты более двух десятилетий в ожидании дня, когда золото снова вернется на трон. И за эти двадцать лет они пропустили величайший рынок «быков» в истории акций и облигаций. Мечтая о звонкой монете, либертарианцы регулярно упускают из виду гибкость нашей системы и неустанную изобретательность политиков. Более того, идея борьбы с бумажным долларом всегда была сомнительной хотя бы потому, что наши фискальные грехи – ничто по сравнению с тем, что творится в других странах.

Поэтому мы советуем очень осмотрительно подходить к реструктуризации своего портфеля. Начинать нужно с самого главного. Последовательность действий должна быть следующей:

1. В исходном портфеле перебросьте инвестиции в дешевые отечественные индексные фонды. Это освободит вас от опасности финансовых злоупотреблений. У вас также появится возможность сосредоточиться на величине своих сбережений, а не на магии доходности инвестиций.

2. Средства из традиционных облигационных фондов переведите в защищенные от инфляции ценные бумаги. Этим вы заодно сократите свои издержки (сведете к нулю, если купите сберегательные облигации серии I) и нейтрализуете риск инфляции.

3. После этого – и только после этого – создайте небольшой альтернативный портфель, параллельный традиционному сбалансированному портфелю, при этом в качестве альтернативы отечественным акциям возьмите акции энергетических фондов, международных и китайских акционерных фондов, а в качестве источника фиксированного дохода – международные облигации и бумаги, обеспеченные золотом. Если вы перенесете в альтернативный портфель от 20 до 30 % всех своих финансовых активов, это послужит хорошим началом и обеспечит вам более надежную диверсификацию.

У вас появится возможность ограничить издержки за управление вашим портфелем 20 базисными пунктами и даже еще меньше, если вы располагаете средствами, которые дадут вам возможность воспользоваться преимуществами Vanguard Admiral Funds (минимальный взнос 250 тыс. долл.) или стандартными биржевыми фондами, характеризующимися низкими издержками и широким охватом. Уровень издержек в дешевом стандартном биржевом фонде может доходить до 0,09 % в год. Действуя осмотрительно, вы сможете поддерживать издержки на ваш альтернативный портфель на уровне 1,00 % в год (см. табл. 8.8).

Таблица 8.8. Создание альтернативного портфеля

Все вышеизложенное представляло собой оборону – методы защиты от инфляции и слабой валюты. Но нужно внести и позитивный элемент. Поскольку расходы на здравоохранение будут неминуемо расти, можно инвестировать в эту область и извлечь выгоду из процесса неизбежного старения Америки и всей планеты.

Каким образом?

Очень просто. Можно вложить деньги в один из индексных стандартных биржевых фондов, специализирующихся на здравоохранении (на данный момент их четыре). К сожалению, издержки этих фондов близки к 0,60 % в год, почти вдвое больше, чем в Vanguard Healthcare Fund (VGHCH, уровень издержек 0,31 %). Хотя мы и предпочитаем инвестировать в индексы, переплачивать за это глупо, тем более что этот управляемый фонд, по данным Morningstar, в течение последних пятнадцати лет входил в 1 % лучших фондов в сфере здравоохранения.

И здесь мы снова взываем к умеренности. Акции компаний, работающих в сфере здравоохранения, составляют почти 15 % американского рынка, так что если вы уже инвестировали в компании с широким индексом, то тем самым уже вложили 15 % своих денег в здравоохранение. Если в вашем портфеле акции компаний, работающих в сфере здравоохранения, составляют 10 %, это значит, что вы охватили почти 23 % акций соответствующих компаний.

Обнако в сфере здравоохранения главное – другое: нужно заботиться о своем здоровье.