Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Для начала расплатись с кесарем

Финансовое планирование в значительной мере покоится на простой идее: когда ты уходишь на пенсию, твои налоги – и ставка налогообложения – будут ниже. Исходя из этого тебя побуждают сберегать сегодня как можно больше, причем лучше всего сосредоточивать деньги на таких счетах, как 401 (k) и IRA, по которым подоходный налог взимается только при снятии денег. Если сделаешь именно так, утверждает распространенная мудрость, тем самым ты обменяешь высокие сегодняшние налоги на низкие завтрашние. К тому же на сдвинутые в будущее налоговые суммы нарастут сложные проценты.

Эта идея по-прежнему верна в отношении большинства людей, но причины таковы, что вряд ли кто им обрадуется.

Большинство людей в пенсионные годы действителъно ждут более низкие ставки налогов, но лишь потому, что они будут иметь гораздо более низкий доход и значительная его часть будет поступать в виде пенсий по социальному страхованию. В отсутствие доходов из других источников эти пенсии не облагаются налогом, что позволяет большинству американцев иметь наилучшую налоговую ставку – равную нулю.

А теперь немного посчитаем. В 2004 г. при стандартном налоговом вычете 10 тыс. долл. плюс дополнительно 1000 долл. на пожилую пару и личные налоговые льготы по 3200 долл. на каждого эта пара может показать в налоговой декларации 17 400 долл. от дивидендов, процентов, пенсий или других источников дохода и не заплатит ни цента налогов. При превышении этой суммы первые 14 600 долл. налогооблагаемого дохода облагаются по ставке 10 %.

Дело в том, что пенсия по социальному страхованию плюс от 17 400 до 31 450 долл. из других источников – не очень большие деньги. Те, кому удается с выходом на пенсию платить более низкие налоги, обычно теряют и в покупательной способности. Поскольку, как мы отметили выше, пенсии по социальному страхованию составляют не менее половины дохода для 2/3 американцев, можно уверенно сделать вывод, что они не платят или почти не платят налогов.

Но существует и последняя треть, та самая, к которой все хотели бы принадлежать. Тем, кто успешно накопил деньги на счетах с отложенной выплатой налогов, будущее сулит ряд налоговых капканов.

• Чем больше ваш доход из всех источников, тем выше вероятность того, что пенсия по социальному страхованию, так же как и другие доходы, будет обложена налогом.

• С ростом инфляции взимание налогов с пенсионных доходов будет начинаться при все более низком уровне реального дохода.

• Если вы отложили выход на пенсию, чтобы накопить больше средств и увеличить пенсию по социальному страхованию – как многие собираются сделать после рынка «медведей» 2000-2002 гг., – вы повышаете шансы на то, что с вас будет взиматься налог по более высокой ставке.

Еще хуже, что все это – сегодняшняя ситуация. Принятые в 2001 и 2002 гг. законы о сокращении налогов перестанут действовать в 2012 и 2018 гг., как раз когда многочисленные беби-бумеры начнут выходить на пенсию, а руководство системы социального страхования станет кричать о дефиците средств. Поскольку пенсионные обязательства превысят поступления от налога на заработную плату, беби-бумеры захотят получить проценты по казначейским облигациям, хранящимся в трастовом фонде системы социального страхования, а потом продать часть ценных бумаг.

К сожалению, Министерство финансов до сих пор занимается сбором заемных средств по всему миру. Поэтому у нашего правительства будет три возможности: печатать деньги для погашения казначейских облигаций, хранящихся в фонде системы социального страхования; разместить на рынке новые облигации, чтобы выкупить старые, – при условии, что у публики все еще будут деньги; повысить налоги настолько, чтобы погасить облигации за счет новых налоговых поступлений. Возникнет чрезвычайно большое давление в пользу увеличения налогов на заработную плату и подоходный налог.

И с этой проблемой нам придется жить очень долго. Особенно остро она будет стоять в ближайшие тридцать лет, но не утратит своего значения до самого конца этого столетия. В силу этого мы полагаем, что всем, кто сумеет накопить к старости большие средства, не покажется, что будущие ставки налогов ниже прошлых. Чем успешнее вы зарабатываете и сберегаете, тем больше шансов, что, когда придет время снимать деньги со счетов с отложенными налогами, придется платить налоги по все более высоким ставкам.

В этом причина нашего благосклонного отношения к владению домом. Дом – это крыша над головой, это экономия на налогах, это защита от инфляции и источник свободных от налогов средств в случае экстренной необходимости.

Но только владения домом будет недостаточно. Даже если вы переедете в более скромное жилище, денег на обеспечение в старости все равно не хватит. Поэтому мы дадим вам простой совет: платите налоги сегодня. Создайте запас активов, которыми в будущем сможете воспользоваться, не создавая того, что на языке налоговой службы называется «налогооблагаемое событие».

Это означает, что нужно вкладывать деньги, остающиеся после уплаты налогов, в счета Roth IRA, a также в обычные налогооблагаемые счета, такие как сберегательные счета, брокерские счета и вложения во взаимные фонды. Это означает, что нужно избегать инвестиций (или, по возможности, ужать их), которые снижают ваши налоги сегодня за счет переноса их на будущее. Это означает, что нужно ограничить вклады на счета 401 (k) суммами, равными вкладам вашего работодателя. Это означает, что дополнительные вложения нужно направлять на счет Roth IRA, a не IRA. Это значит, что нужно избегать аннуитетов с перенесенными на будущее налогами и особенно активно сбываемых дорогостоящих контрактов, которые доминируют на рынке.

Мы знаем, что это нелегко. Все инвестиционное сообщество отлично понимает, что налогофобия является его вернейшим союзником. Налогофобия поддерживает сбыт всевозможных налоговых убежищ. Налогофобия делает инвесторов слепыми к действительным достоинствам и выгодам инвестиций. Тысячи пожилых инвесторов, ничего или почти ничего не отдающих на налоги, владеют безналоговыми облигациями, которые не обеспечивают никакого дохода – кроме радостного сознания, что они «безналоговые».

Сегодня многие чувствуют себя обеспеченными без особых на то оснований. Они смотрят на свои счета 401 (k) и забывают, что государство, по сути дела, может безакцептно списать с них любую сумму. Для 2/3 населения эта сумма будет равна нулю. Но для остальной трети она может достигнуть чуть ли не 50 %, и это не считая подоходных налогов штатов.

Настоящие деньги – те деньги, которые вы можете потратить. Это не доналоговые деньги, а деньги, которые вы можете использовать, не создавая налогового события или с минимальными налоговыми издержками.

Что мы имеем в виду?

Все, что является обычным и налогооблагаемым. Одна из лучших возможностей – дешевые, облагаемые умеренными налогами индексные фонды. Налог на распределяемый ими дивидендный доход только что был снижен до 15 %. Доход от прироста капитала будет облагаться налогом по той же ставке, а у большинства индексных фондов долго не будет дохода от прироста капитала, потому что после рынка «быков» 2000-2002 гг. у них накопились убытки, которые они будут списывать еще несколько лет.

Представьте себе, что выбираете между двумя инвестициями, приносящими 10 % в год. Один вариант – это взаимный фонд акций, а другой – аннуитет с переменным доходом, набитый акциями того же фонда. Доход от взаимного фонда акций будет ежегодно облагаться налогом по ставке 15 %. С дохода от аннуитета с переменным доходом будет снят 1 % за страховку активов, а с остального налог будут брать по мере получения вами денег.

Какая вам польза от налогов, перенесенных на будущее?

Никакой. Оплата страхования активов, хотя и меньше среднеотраслевых 1,12 %, но в сумме с разницей между 15 % налога сегодня и 25 % завтра уничтожает всю выгоду от переноса налогов на будущее. Накопление средств в аннуитетах до уплаты налогов с переносом налогов на момент изъятия средств всегда происходит быстрее, чем в фондах, которые платят налоги в реальном времени. Однако покупательная способность доходов, порождаемых аннуитетом с переменным доходом, после уплаты налогов оказывается ниже, чем в простом взаимном фонде акций (в табл. 8.7 сопоставляются доходы тех и других за двадцатилетний период). Если взять за 100 % доход взаимного фонда акций, при переносе налогов на будущее доход инвестора сокращается более чем на 18 % к десятому году и на 16 % – к двадцатому году. (Уменьшение потерь показывает, что сложные проценты на отсроченные налоги что-то дают, но этого «что-то» явно недостаточно.)

Таблица 8.7. Ущербность двадцатилетнего аннуитета с переменной доходностью

Источник: Scott Burns, Dallas Morning News, The New Math of Variable Annuities, August 19, 2003.

Примечание: сопоставляется доход от инвестирования 10 тыс. долл. с валовой доходностью 10 % годовых в переменный аннуитет и в ежегодно платящий налоги взаимный фонд. Доход переменного аннуитета ежегодно уменьшается на 1 % (оплата страховки), но все налоги перенесены на момент изъятия средств. Взаимный фонд ежегодно распределяет между вкладчиками 10 % дохода, поэтому налоги выплачиваются каждый год и у фонда нет отложенных налоговых обязательств.

Нечего и говорить, что, если доход взаимного фонда облагается налогом не ежегодно, как в нашем примере, или налог при изъятии средств оказывается не 15, а 35 %, результаты, получаемые теми, кто инвестирует в аннуитеты с переменной доходностью, оказываются еще плачевнее.

Как видите, некоторые налоги выгоднее платить прямо сегодня.