Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Это «олдсмобиль» твоего отца

Системе социального страхования почти семьдесят лет. Она была создана в 1935 г., в самый разгар Великой депрессии. Тогда все было иначе. Продолжительность жизни была намного меньше, чем сегодня. Валовой внутренний продукт сократился на четверть. Каждый четвертый не имел работы. Половина американцев жила в бедности. Треть банков была неплатежеспособна. Цены падали. Биржевые брокеры выбрасывались из окон небоскребов. Миллионы американцев стояли в очередях за бесплатной похлебкой. И все это никого не радовало.

В самом скверном положении оказались старики. С крахом финансовых рынков и массовым банкротством предприятий их благополучие развеялось в пыль. Они не получали пенсий и были слишком стары, чтобы работать. Позволить им умереть от голода? Это был не выход, и президент Франклин Рузвельт предложил, а Конгресс утвердил создание системы социального страхования.

Главная цель программы – обеспечить благополучие пожилых людей – безусловно, похвальна. Но в конструкцию программы изначально были заложены серьезные просчеты, и под названием просчетов мы имеем в виду не только метод финансирования из текущих доходов. Проблемы накапливались годами, по мере того как программа обрастала множеством дополнительных положений и подвергалась частичным реформам. В результате мы получили систему настолько сложную, что лишь один-два человека на всю страну в точности представляют себе ее устройство.

В «Справочнике по системе социального страхования» разъяснения 2528 правил уплаты налогов и получения пособий занимают несколько сотен страниц. Но поговорите с консультантами из административного центра системы социального страхования в Балтиморе, и вам объяснят, насколько неточен этот документ. На некоторые вопросы ответ может дать, видимо, один-единственный старожил громадного административного здания системы.

Возможно, внести ясность могла бы компьютерная программа, рассчитывающая величину пенсий. Но программа написана на древнем компьютерном языке, которым теперешние умельцы больше не владеют. К тому же она очень плохо документирована, а разработавших ее программистов уже давно нет в живых.

В итоге мы получили черный ящик, рассчитывающий величину пенсий и пособий, который поддается весьма ограниченному контролю со стороны людей. Несколько лет назад выяснилось, что этот ящик очень сильно ошибался при расчете пособий в связи с потерей кормильца. Правительство вдруг обнаружило, что недоплатило людям (из которых многих уже нет в живых) более миллиарда долларов – весомая ошибка.

Но главная проблема с загадочным черным ящиком системы социального страхования кроется отнюдь не в совершаемых им ошибках. Беда в том, что он систематически назначает пенсии тем, кто не нуждается и не заслуживает поддержки; порождает стимулы, отбивающие желание работать; не позволяет работникам понять, что они получают от государства в обмен на свои налоги; не может гарантировать выплату пенсий и пособий, которые начисляет. Устранение проблем с объективностью, стимулами и информацией, а также сохранение фондов системы социального страхования – эти цели должны быть поддержаны каждым здравомыслящим человеком.

Но наши политики не проявляют особого здравомыслия, когда дело доходит до системы социального страхования. У республиканцев, например, есть надежный способ наведения порядка в системе социального страхования – упразднить. Идея состоит из двух частей. Во-первых, нужно сделать так, чтобы наемные работники часть своего налога на заработную плату отправляли на личный счет, средства с которого они потом смогут инвестировать по желанию на нашем испытанном, хотя не обязательно надежном финансовом рынке. Во-вторых, нужно постепенно свернуть выплату пенсий по старой системе. В конце концов пенсии за счет системы социального страхования будут замещены снятием процентов и основной суммы с частных пенсионных счетов.

«Приватизация» системы социального страхования не затронет нынешних пенсионеров, а возможно, и работников, которые уже разменяли шестой десяток и готовятся к выходу на пенсию. Но большинство беби-бумеров и представителей следующих за ними поколений должны столкнуться с сокращением пенсий, выплачиваемых через систему социального страхования. Республиканцы не любят публично обсуждать формулу постепенного сокращения, но существует известный план, разработанный Комиссией по реформе системы социального страхования, которая была создана президентом Бушем. Этот план предусматривает изменение системы индексирования пенсий не по уровню заработной платы, как это происходит сейчас, а в соответствии с уровнем цен^{95}. В результате такого изменения средний уровень пенсий окажется зафиксированным в сегодняшних долларах. Соответственно, средняя величина пенсий по системе социального страхования перестанет увеличиваться по мере роста средней заработной платы в масштабах всей экономики, так что со временем пенсия будет соответствовать все меньшей доле допенсионного заработка. Сегодняшние подростки, например, будут всю свою рабочую жизнь платить тот же налог со своей заработной платы, но их пенсии составят только 40 % того, что они получили бы при нынешней системе. Не слишком приятный подарок.

Подобная реформа системы социального страхования может показаться неприемлемой, но, как было отмечено выше, именно так благодаря Маргарет Тэтчер устроена пенсионная система у британцев. Принятое Тэтчер в середине 1980-х гг. решение индексировать государственные пенсии в соответствии с уровнем цен плюс давнишняя практика ограничения расходов в государственной системе здравоохранения объясняют, почему долгосрочные фискальные перспективы Великобритании куда лучше, чем у других крупных европейских стран. Это также объясняет, почему Великобритания уклонилась от принятия евро. В противном случае ей пришлось бы принять и неизбежно инфляционные «решения» остальных участников зоны евро, долгосрочные фискальные перспективы которых довольно мрачны.

В отличие от своих коллег-республиканцев демократы с ужасом воспринимают возможную «приватизацию» системы социального страхования. Они слишком привыкли гордиться ею как своим лучшим достижением. Одно только обсуждение вопроса о демонтаже этой системы приводит их в ужас. В конце концов, демократы более пятидесяти лет науськивали 35 млн пожилых избирателей, входящих в Ассоциацию пенсионеров, на каждого, кто осмеливался хотя бы заикнуться о «реформе системы социального страхования». Именно поэтому систему социального страхования называют «третьим рельсом»: стоит к нему прикоснуться, и тебе гарантирован билет из Вашингтона в один конец.

Конечно, демократы отлично знают о структурных проблемах системы социального страхования. Они долго и упорно размышляли о них и пришли к превосходному решению ничего не менять. Логика очень проста: стоит хоть на дюйм приоткрыть дверь для любых реформ, как их противники протиснутся туда всей толпой.

Однако мнения республиканцев и демократов сходятся в вопросе о том, как решать проблему неплатежеспособности, угрожающую системе социального страхования. И те, и другие предлагают играть на фондовой бирже. Демократы хотят инвестировать сравнительно небольшие собственные средства системы социального страхования на фондовом рынке и использовать ожидаемую ими высокую прибыль для выплаты пенсий беби-бумерам.

Республиканцы планируют использовать фондовую биржу более утонченным способом. Они предполагают, что наемные работники не только вложат на рынке средства с новых личных пенсионных счетов, но еще и заработают такие деньги, что просто не обратят внимания на то, что правительство уничтожило бо́льшую часть их пенсионных накоплений в старой системе. В отношении пенсий сегодняшних пенсионеров и тех, кому скоро выходить на пенсию, республиканцы утверждают, что уменьшенный налог на заработную плату, которую в рамках их плана и впредь будут платить наемные работники, можно сохранить на сколь угодно долгое время, и этих средств хватит на постепенную ликвидацию (путем индексации в соответствии с уровнем цен) старой системы^{96}.

В предложении использовать фондовый рынок в качестве магического средства присутствует особая наглость, потому что ни одной из партий тогда не придется просить избирателей хоть чем-нибудь пожертвовать для избавления от 51-триллионного кошмара.

Но в этом блестящем решении есть ловушка. Фондовый рынок крайне рискован. Это знает любой взрослый, если только он не проспал прошлое десятилетие. В период с 1 января 1997 г. по 1 января 2000 г. индекс S&P 500 вырос на 97 %! Ну а за следующие три года он упал на 38 %!

Если бы фондовый рынок был надежен, государство могло бы не тратить время на возню с демократическими и республиканскими планами «спасения» системы социального страхования. Дядя Сэм мог бы просто назанимать денег и вложить их на фондовом рынке. Высокая доходность акций с лихвой покрыла бы расходы на выплату процентов по долгу. А государство не только могло бы использовать получаемую высокую прибыль для выплаты пенсий состарившимся беби-бумерам, но и купить всю планету.

Как демократы и республиканцы дошли до рекомендаций, смысл которых – выкупить американскую экономику с помощью кредитного рычага? Исключительно путем практики учета, которая заставила бы покраснеть бывших менеджеров корпорации Enron.

Республиканцы и демократы «просчитали» свои планы следующим образом. По сути дела, они предполагают, что стоит вам взять наличный доллар и купить на него акцию, как вы немедленно становитесь владельцем актива, стоящего больше доллара. Это полный вздор. У акций есть рыночная стоимость, и если вы купили акцию за доллар, то вы и владеете активом, стоящим 1,00 долл., ане 1,10 долл. и не 1,50 долл.

Но демократы и республиканцы в своих планах реформы системы социального страхования не используют рыночных цен для оценки стоимости акций. Вместо этого они дисконтируют ожидаемый в будущем поток доходов от акций по ставке процента на государственные долгосрочные облигации. Это означает, что они дисконтируют поток чрезвычайно рискованных доходов по ставке гарантированных доходов; иными словами, выбирая ставку дисконтирования, они не догадались учесть фактор риска.

При использовании такой процедуры акция стоимостью в 1 долл. учитывается по стоимости примерно 3 долл. Вообразите годовой отчет корпорации, в котором стоимость ее акций завышена втрое, и увидите, на что годны наши лидеры.

Республиканцы и демократы, естественно, не сами проделали эти дутые расчеты. Они заставили это проделать Администрацию системы социального страхования, прекрасно понимая, что публика привыкла считать слова специалистов этой организации правдой и ничем кроме правды. Публика не догадывается, что этих специалистов принуждают использовать методы бухгалтерского учета еще более жульнические, чем те, что поставила на службу корпорации Enron аудиторская фирма Arthur Andersen.