Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Помните о главном

Внимание публики и средств массовой информации приковано к финансовым активам. Но наше будущее благополучие зависит от портфеля, включающего четыре вида активов: неявные, финансовые, домашние и личные. Неявные активы

Неявный актив – это обещание будущего дохода, в том числе в натуральном виде. Тремя важнейшими неявными активами являются система социального страхования, Medicare и пенсия от работодателя.

В случае системы социального страхования мы платим налоги на заработную плату за обещание платить в будущем пенсию по старости и пособия по нетрудоспособности и в связи с потерей кормильца. Мы также платим налог на заработную плату за обещание предоставить медицинское обслуживание, когда мы выйдем на пенсию или утратим работоспособность. Эти обещания представляют собой неявные активы для нас и неявные обязательства (пассивы) для государства.

Для многих американцев система социального страхования и Medicare являются самыми большими активами. Как уже было сказано, они представляют собой обязательство правительства выделить триллионы долларов в денежной форме и в виде услуг нынешним и будущим пенсионерам. Но триллионы долларов плохо умещаются в сознании. Для верного понимания ситуации лучше усвоить следующие два факта. Первый – что 2/3 пожилых американцев получают не менее 50 % дохода в виде пенсии по социальному страхованию, а большую часть их расходов на поддержание здоровья оплачивает программа Medicare^{132}. Сегодня среднестатистическая семья пенсионеров получает по системе социального страхования 1400 долл. в месяц^{133}, и эта сумма ежегодно корректируется с учетом инфляции. Для получения такого дохода этой семье потребовался бы портфель ценных бумах стоимостью 600 тыс. долл., инвестированный в двадцатилетние защищенные от инфляции казначейские облигации. В случае если речь идет о защищенной от инфляции пожизненной ренте, им понадобилось бы вложить около 420 тыс. долл. При любом подходе на фоне капитализированной стоимости пенсий, выплачиваемых системой социального страхования, финансовые активы большинства американцев выглядят ничтожными. По данным проведенной Федеральным резервом в 2001 г. переписи семейных активов, лишь одна семья из четырех владеет активами на сумму более 400 тыс. долл.^{134}

Чтобы обеспечить себе 1400 долл. месячного дохода до уплаты налогов, работая в супермаркетах Wal-Mart за 8 долл. в час, той же семейной паре пришлось бы отрабатывать 2300 часов ежегодно^{135}. Поскольку ни в одном из этих примеров не учитываются подоходные налоги штата и местные подоходные налоги, можете попробовать оценить неявную стоимость активов, эквивалентных системе социального страхования.

Второй факт заключается в том, что стоимость услуг, которые будущие пенсионеры станут получать от Medicare, окажется выше, чем их пенсии по социальному страхованию. Причина этого кроется в значительном повышении стоимости услуг Medicare в расчете на одного пациента, которое, по прогнозам правительства, неизвестно когда закончится.

Пенсионные планы с фиксированными выплатами – пожизненная гарантия дохода, которую до сих пор имеют многие служащие корпораций и учителя государственных средних школ, представляет собой еще один неявный актив. Как и в случае пенсии по социальному страхованию, работник получает пожизненный доход, определяемый его стажем, доходом и возрастом выхода на пенсию. Хотя продать этот актив невозможно, но работник получает доход, обеспечиваемый правом собственности на этот актив. Для тех, кто «имеет» такой актив, он очень важен, но пенсионные системы с фиксированными выплатами быстро превращаются в вымирающий вид. Частные пенсионные фонды можно назвать находящимся под угрозой закрытия дивертисментом в цирке американской пенсионной системы.

Грозящая нам проблема – грядущий поколенческий шторм – это проблема неявных активов. Логика демографических изменений создает в этой области больше обязательств, чем может обеспечить рост экономики. Чтобы справиться с этой бедой, нужно оптимизировать работу с тремя другими активами. Финансовые активы

Мы тонем в информации о состоянии и перспективах финансовых активов, в состав которых входят акции и облигации; взаимные фонды, инвестирующие в акции и облигации; банковские вклады и активы денежного рынка. К ним также относятся участие в собственности компаний, работающих с недвижимостью, контракты о пожизненной ренте и выкупная стоимость полисов страхования жизни.

В связи с упадком корпоративных пенсионных фондов и ростом беспокойства о будущем системы социального страхования жизнь заставляет нас накапливать финансовые активы, чтобы было на что жить, когда мы перестанем работать. В следующие несколько лет верхняя граница сумм, которые разрешено перечислять в существующие пенсионные планы – 401 (k), 403(b), IRA и Roth IRA, – будет увеличена, следовательно, работающие американцы смогут откладывать больше денег на старость. Для тех, кому 50 лет и больше, планка пенсионных отчислений будет еще выше.

В какие активы следует инвестировать? Битва в разгаре и будет длиться еще долго – даже после того, как все читатели этой книги умрут.

Гораздо меньшее внимание уделяется контейнерам, в которых хранятся наши финансовые активы. Мы можем держать свои финансовые активы на налогооблагаемых счетах, на счетах, перемещающих налогообложение на момент изъятия денег (счета 401 (k) и аналогичные), на счетах, предотвращающих будущее налогообложение (Roth IRA и им подобные), а также в разнообразных контейнерах, базирующихся на страховании, таких как аннуитеты с отложенной уплатой налогов и полисы страхования жизни, дающие возможность кроме выплаты страховой суммы после смерти получать также пособия при жизни (cash-value life insurance).

Мы убеждены, что выбор контейнера почти так же важен, как выбор типа финансовых активов. Почему? Потому что необходимо контролировать две вещи: инвестиционные издержки и события, ведущие к налогообложению. По нашему убеждению, в нынешней ситуации, которая неминуемо приведет к налогообложению пенсий по социальному страхованию и давлению в пользу повышения налогов, се́мьи и отдельные граждане должны иметь портфель контейнеров для размещения своих финансовых активов. Как вы поняли из главы 7, иногда имеет смысл поместить часть своих сбережений на счет Roth IRA, вместо того чтобы держать все на предоставляемом работодателем счете 401 (k).